財務(wù)管理課件 第8章營運(yùn)能力分析

財務(wù)分析第八章

企業(yè)營運(yùn)能力分析營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)資產(chǎn)的投入與其產(chǎn)出之間的關(guān)系。企業(yè)營運(yùn)能力的實(shí)質(zhì)，就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用、盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盡可能多的營業(yè)收入，創(chuàng)造盡可能多的純收入。營運(yùn)能力主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析：反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和利用效果總資產(chǎn)產(chǎn)值率分析總資產(chǎn)收入率(周轉(zhuǎn)率)流動資產(chǎn)營運(yùn)能力分析：反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率分析；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析：反映固定資產(chǎn)的利用效果固定資產(chǎn)產(chǎn)值率、固定資產(chǎn)收入率第8章企業(yè)營運(yùn)能力分析大綱：總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析固定資產(chǎn)利用效果分析第一節(jié)總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析總資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵總資產(chǎn)產(chǎn)值率總資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）資產(chǎn)營運(yùn)能力與盈利能力之間的關(guān)系一、總資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵總資產(chǎn)營運(yùn)能力反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)的效率和效益。

總資產(chǎn)的效率指總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度

總資產(chǎn)的效益指投入或使用總資產(chǎn)獲得產(chǎn)出的能力。二、總資產(chǎn)產(chǎn)值率總產(chǎn)值總資產(chǎn)產(chǎn)值率＝────────×100%平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)百元產(chǎn)值占用資金＝──────×100總產(chǎn)值指標(biāo)越高，反映企業(yè)資產(chǎn)的投資產(chǎn)出率越高，企業(yè)總資產(chǎn)的營運(yùn)狀況越好。但總產(chǎn)值僅表示本期產(chǎn)出的多少，不表明社會的認(rèn)同指標(biāo)越低，說明每一單位產(chǎn)出所占用的資產(chǎn)越少，表明企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力越高。三、總資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）營業(yè)收入總資產(chǎn)收入率=——————————×100%平均總資產(chǎn)該指標(biāo)越高，反映企業(yè)總資產(chǎn)的營運(yùn)能力越強(qiáng)三、總資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）總資產(chǎn)收入率分解一：營業(yè)收入總資產(chǎn)收入率=——————————×100%平均總資產(chǎn)

總產(chǎn)值營業(yè)收入＝─────×─────×100%平均總資產(chǎn)總產(chǎn)值＝總資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率三、總資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）總資產(chǎn)收入率分解二：

營業(yè)收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝────────平均總資產(chǎn)

營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)

＝─────×─────×100%

平均流動資產(chǎn)平均總資產(chǎn)

＝流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重

四、資產(chǎn)營運(yùn)能力與盈利能力之間的關(guān)系企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力既取決于資產(chǎn)的營運(yùn)狀況，又取決于商品經(jīng)營的盈利能力。第二節(jié)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析流動資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一、流動資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵流動資產(chǎn)具有周轉(zhuǎn)期短、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)流動資產(chǎn)營運(yùn)能力反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是衡量企業(yè)營運(yùn)效率的主要指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明資產(chǎn)可供運(yùn)用的機(jī)會越多，使用效率越高；反之，則表示資產(chǎn)利用效率越差。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢，通常使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）兩個指標(biāo)。

周轉(zhuǎn)額周轉(zhuǎn)率＝────────資產(chǎn)平均余額

計算期天數(shù)（360/90/30）周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝────────周轉(zhuǎn)率

二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在計算中，可使用利潤表中的營業(yè)收入營運(yùn)能力周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是正指標(biāo)，值大次數(shù)多，周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)利用效果越好。周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)是反指標(biāo)，值小天數(shù)少，周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)利用效果越好二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不僅反映流動資產(chǎn)運(yùn)用效率，同時也影響著企業(yè)的盈利水平。企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)以相同的流動資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入越多，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強(qiáng)。二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以使企業(yè)在銷售規(guī)模不變的條件下，運(yùn)用更少的流動資產(chǎn)，形成流動資產(chǎn)節(jié)約額。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，可以使企業(yè)在流動資產(chǎn)規(guī)模不變的條件下，增加企業(yè)的收入。二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解：

營業(yè)收入

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝────────流動資產(chǎn)平均余額營業(yè)成本營業(yè)收入＝──────────×──────

流動資產(chǎn)平均余額營業(yè)成本

＝流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率×成本收入率二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解：

營業(yè)成本流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率＝─────────流動資產(chǎn)平均占用額營業(yè)成本平均存貨＝─────×─────────

平均存貨流動資產(chǎn)平均占用額

＝存貨周轉(zhuǎn)率×存貨構(gòu)成率四、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，是整個企業(yè)管理的一項重要內(nèi)容。四、存貨周轉(zhuǎn)率一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。但是存貨周轉(zhuǎn)率的高低要視具體情況而定。四、存貨周轉(zhuǎn)率通過存貨周轉(zhuǎn)率，有利于找出存貨管理存在的問題：原材料周轉(zhuǎn)率=耗用的材料成本/原材料平均余額在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=耗用的生產(chǎn)成本/在產(chǎn)品平均余額產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率=結(jié)轉(zhuǎn)的銷售成本/產(chǎn)成品平均余額三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)天數(shù)表明企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率注意：分子是賒銷收入凈額，但一般用營業(yè)收入凈額來代替賒銷收入凈額，從相關(guān)性角度看，應(yīng)采用賒銷收入凈額；分母包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，為了消除季節(jié)性的影響，最好采用月度應(yīng)收賬款平均余額；注意結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)第三節(jié)固定資產(chǎn)利用效果分析固定資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵固定資產(chǎn)產(chǎn)值率固定資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）一、固定資產(chǎn)營運(yùn)能力內(nèi)涵固定資產(chǎn)是企業(yè)主要的生產(chǎn)手段固定資產(chǎn)營運(yùn)能力反映固定資產(chǎn)的利用效率和周轉(zhuǎn)速度資產(chǎn)利用的直接成果是產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量，通過產(chǎn)量（產(chǎn)值）和銷售量（銷售收入）與固定資產(chǎn)的對比，可以反映出固定資產(chǎn)的利用效率。二、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率固定資產(chǎn)產(chǎn)值率，是指一定時期內(nèi)總產(chǎn)值與固定資產(chǎn)平均總值之間的比率。

固定資產(chǎn)產(chǎn)值率＝總產(chǎn)值/固定資產(chǎn)平均總值

其中：分母可以分別按固定資產(chǎn)原值、凈值、凈額計算。原值——基本生產(chǎn)能力；凈值——原值－折舊；凈額——凈值－減值準(zhǔn)備二、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率固定資產(chǎn)產(chǎn)值率表示每百元固定資產(chǎn)提供多少產(chǎn)值，提供的產(chǎn)值多，表明固定資產(chǎn)利用效果高，反之就低。該指標(biāo)的分析，應(yīng)從固定資產(chǎn)的配置和利用兩個方面進(jìn)行。二、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率固定資產(chǎn)產(chǎn)值率＝

計算期總產(chǎn)值/生產(chǎn)設(shè)備平均總值×生產(chǎn)設(shè)備平均總值/生產(chǎn)用固定資產(chǎn)平均總值×生產(chǎn)用固定資產(chǎn)平均總值/固定資產(chǎn)平均總值＝生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值率×生產(chǎn)設(shè)備占生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的比重×生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的比重反映生產(chǎn)設(shè)備能力和時間的利用的效果反映固定資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況和配置二、固定資產(chǎn)產(chǎn)值率固定資產(chǎn)產(chǎn)值率容易計算，是一個比較綜合的指標(biāo)，在考核固定資金利用效果中具有一定的作用。其局限性：由于計算的總產(chǎn)值在有些情況下，不能真實(shí)地反映企業(yè)的生產(chǎn)成果，這也就連鎖影響了固定資產(chǎn)產(chǎn)值率指標(biāo)的正確性。三、固定資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）固定資產(chǎn)收入率=

營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均總值

固定資產(chǎn)平均總值可按固定資產(chǎn)原值、凈值、凈額計算。從銷售的角度考察

三、固定資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）固定資產(chǎn)收入率的分解一：固定資產(chǎn)收入率＝營業(yè)收入/生產(chǎn)設(shè)備平均總值

×生產(chǎn)設(shè)備平均總值/生產(chǎn)用固定資產(chǎn)平均總值

×生產(chǎn)用固定資產(chǎn)平均總值/固定資產(chǎn)平均總值

=生產(chǎn)設(shè)備收入率

×生產(chǎn)設(shè)備占生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的比重

×生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的比重

三、固定資產(chǎn)收入率（周轉(zhuǎn)率）固定資產(chǎn)收入率的分解二：

固定資產(chǎn)收入率

=（總產(chǎn)值/固定資產(chǎn)平均總值）×（營業(yè)收入/總產(chǎn)值）

=固定資產(chǎn)產(chǎn)值率×產(chǎn)品銷售率可見企業(yè)要取得較高的固定資產(chǎn)收入率（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），一方面要提高全部固定資產(chǎn)產(chǎn)值率，另一方面要提高產(chǎn)品銷售率。一點(diǎn)拓展（一）營運(yùn)資金管理研究內(nèi)容：從單獨(dú)流動資產(chǎn)管理到整體營運(yùn)資金管理

美國REL咨詢公司和CFO雜志開展的對美國最大的1000家企業(yè)的營運(yùn)資金調(diào)查（TheWorkingCapitalSurvey）。該調(diào)查始于1997年，每年發(fā)布一次年度調(diào)查報告，除分行業(yè)對所調(diào)查企業(yè)按營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行排名外，還對企業(yè)營運(yùn)資金管理的熱點(diǎn)和趨勢進(jìn)行評述。特別值得一提的是：該項調(diào)查不僅引導(dǎo)企業(yè)要從整體上管理營運(yùn)資金，而且把營運(yùn)資金管理與供應(yīng)鏈管理緊密聯(lián)系了起來，使?fàn)I運(yùn)資金管理的方法逐漸從單純的數(shù)學(xué)方法中擺脫出來，開始轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈的優(yōu)化和管理為重心，這種轉(zhuǎn)變同時拓展了營運(yùn)資金管理的研究視野和研究內(nèi)容。（二）營運(yùn)資金管理績效評價：從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（三）營運(yùn)資金管理方法：從單純的數(shù)學(xué)方法轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈優(yōu)化和管理為重心自2001年美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退開始，REL咨詢公司和CFO雜志就一直倡導(dǎo)將供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)系作為營運(yùn)資金管理的重點(diǎn)。他們在2001年發(fā)布的調(diào)查報告中指出：經(jīng)濟(jì)低迷時企業(yè)壓縮營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC）的能力需要客戶和債權(quán)人（供應(yīng)商）的配合，否則，可能出現(xiàn)負(fù)面影響。過緊催收客戶款，可能將客戶推到競爭對手的懷抱，受驚嚇的供應(yīng)商也會拒絕賒銷，公司必須有充分的獲利能力，才能獲得其供應(yīng)商的信任，才能在采取緊縮的營運(yùn)資金投資政策后提升其獲利能力。2002年發(fā)布的調(diào)查報告更是以“不要讓供應(yīng)鏈斷裂”為標(biāo)題指出客戶與供應(yīng)商關(guān)系管理的重要性。2005年度調(diào)查報告又鮮明地提出壓榨供應(yīng)商問題并進(jìn)行了討論，提出傳統(tǒng)上DPO的上升往往導(dǎo)致供應(yīng)商提高價格以補(bǔ)充貨物的融資成本，現(xiàn)在的價值鏈則會導(dǎo)致DPO的上升產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終使初級產(chǎn)品生產(chǎn)者受挫，不利于行業(yè)發(fā)展，并提出構(gòu)建“供應(yīng)商、企業(yè)、客戶”之間無傷痕鏈接的新思路。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）+理財活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=[經(jīng)營活動營運(yùn)資金（按渠道）+理財活動營運(yùn)資金]÷(營業(yè)收入/360)經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營活動營運(yùn)資金總額÷(營業(yè)收入/360)=(營銷渠道營運(yùn)資金+生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金+采購渠道營運(yùn)資金)÷（營業(yè)收入/360)=營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運(yùn)資金÷(營業(yè)收入/360)=(成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi))÷(營業(yè)收入/