chap04償債能力分析

第四章企業(yè)償債能力分析節(jié)企業(yè)償債能力分析的內(nèi)涵第二節(jié)短期償債能力分析第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析

3/4/20231chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!節(jié)企業(yè)償債能力分析的內(nèi)涵流動(dòng)負(fù)債融資的特點(diǎn)：融資速度快。融資富有彈性。融資成本較低。融資風(fēng)險(xiǎn)高。長(zhǎng)期負(fù)債融資的特點(diǎn)：可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足。歸還期長(zhǎng)，還債壓力或風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。融資成本較高限制條件多。一、償債能力償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。企業(yè)的負(fù)債按期限長(zhǎng)短可分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債2chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!節(jié)企業(yè)償債能力分析的內(nèi)涵二、企業(yè)償債能力分析的意義，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。第二，企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。第三，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。第四，企業(yè)償債能力分析有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。3chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析

資產(chǎn)流動(dòng)性分析現(xiàn)金必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，即必須是不受妨礙地用于償付流動(dòng)性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。有價(jià)證券必須是目前可以在市場(chǎng)上買(mǎi)賣的證券，且管理者準(zhǔn)備在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)賣出的有價(jià)證券。應(yīng)收賬款通常按扣除“壞賬準(zhǔn)備”后的凈額反映；當(dāng)應(yīng)收賬款實(shí)際上超過(guò)一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期，最好將其從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除；分析時(shí)特別注意應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)；分析時(shí)還應(yīng)注意客戶的集中程度。存貨出于穩(wěn)健考慮，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)報(bào)表上按照成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。除變現(xiàn)能力外，管理當(dāng)局的意圖也會(huì)影響對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的分類。4chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析（二）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率的分析：流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，表明企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。從債權(quán)人立場(chǎng)上說(shuō)，流動(dòng)比率越高越好；但從經(jīng)營(yíng)者和所有者角度看，并不一定要求流動(dòng)比率越高越好。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。5chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析（三）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額。計(jì)算公式為:速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨)÷流動(dòng)負(fù)債為什么要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除?①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；②存貨在銷售時(shí)受到市場(chǎng)價(jià)格的影響，使其變現(xiàn)價(jià)值受到很大的不確定性，同時(shí)還可能出現(xiàn)積壓或滯銷。6chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析（三）速動(dòng)比率的延伸保守速動(dòng)比率：剔除預(yù)付款及待攤費(fèi)用等，可形成更為保守的速動(dòng)比率，即保守速動(dòng)比率=（貨幣資金+短期有價(jià)證券+應(yīng)收賬款凈額）÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率：是指現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債之比，即現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債7chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析一、影響長(zhǎng)期償債能力的因素長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。影響長(zhǎng)期償債能力的因素包括：企業(yè)的盈利能力。（影響長(zhǎng)期償債能力的最重要因素）思考：影響短期償債能力的最重要因素是什么？為什么與影響長(zhǎng)期償債能力的最重要因素不同？資本結(jié)構(gòu)。8chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析1.資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)各利害關(guān)系人的意義：①?gòu)膫鶛?quán)人的角度看，

資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。②從股東的角度看，

在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越高越好。

③從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，

取決于企業(yè)預(yù)期的利潤(rùn)和對(duì)外來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，在兩者之間權(quán)衡得失做出正確的決策。9chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析（二）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。計(jì)算公式是：產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額)×100%該指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率的延伸，反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。若產(chǎn)權(quán)比率高，則是一種是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的資本結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表示方法，分析方法與資產(chǎn)負(fù)債率類似。10chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析

（四）已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)——指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?，也叫利息保障倍?shù)。己獲利息倍數(shù)的計(jì)算公式為：

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息支出

從理論上說(shuō)，公式中的分母“利息支出”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息。11chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析三、影響償債能力的其他因素1、長(zhǎng)期租賃2、已證實(shí)資產(chǎn)發(fā)生減損3、銷售退回4、已確定獲得或支付的賠償5、財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日之前提出的利潤(rùn)分配方案6、債務(wù)重組協(xié)議7、股票或債券的發(fā)行12chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析一、影響短期償債能力的因素資產(chǎn)的流動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證。流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)（以現(xiàn)金償還與以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)）企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。企業(yè)現(xiàn)金流量狀況受經(jīng)營(yíng)狀況和融資能力兩方面影響，其中，又主要受企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況影響。13chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析二、短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析（一）營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。計(jì)算公式如下：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本越多，說(shuō)明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人收回債權(quán)的安全性越高。因此可作為衡量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。14chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析流動(dòng)比率的分析：流動(dòng)資產(chǎn)能否用于償債，要看它們是否能順利轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。因此，必須考察各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。在分析中，必須提防對(duì)流動(dòng)比率的“操縱”行為。在臨近期末的時(shí)候，管理當(dāng)局可能會(huì)非常規(guī)的催賬，或推遲正常購(gòu)貨，而將這些活動(dòng)的款項(xiàng)用于償還流動(dòng)負(fù)債，使流動(dòng)比率得到改善。在這種情況下，有必要通過(guò)與中期流動(dòng)比率的比較進(jìn)行分析。此外，還要注意：流動(dòng)比率的高低與生產(chǎn)周期緊密聯(lián)系，因此必須結(jié)合行業(yè)平均水平進(jìn)行橫向比較分析。15chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析（三）速動(dòng)比率速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率部分彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足，衡量企業(yè)短期償債能力可能更準(zhǔn)確一些。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動(dòng)比率也有其局限性。速動(dòng)資產(chǎn)中包含了流動(dòng)性較差的應(yīng)收賬款，使速動(dòng)比率所反映的償債能力受到懷疑，各種預(yù)付款項(xiàng)及預(yù)付費(fèi)用的變現(xiàn)能力也很差。16chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!第二節(jié)短期償債能力分析三、影響短期償債能力的特別因素還有一些財(cái)務(wù)報(bào)表資料中沒(méi)有反映出來(lái)的因素，也會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力。（一）增加變現(xiàn)能力的因素可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)：即將變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)：償債能力的聲譽(yù)：（二）減少變現(xiàn)能力的因素主要是或有負(fù)債17chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)比率）是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比。計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，是評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。關(guān)于這一指標(biāo)，也存在一定的爭(zhēng)議，主要集中在負(fù)債中是否應(yīng)包含流動(dòng)負(fù)債。有人認(rèn)為應(yīng)排除流動(dòng)負(fù)債，因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債不是長(zhǎng)期資金的來(lái)源；有人認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債已成為全部資金來(lái)源的一個(gè)永久部分，故應(yīng)將流動(dòng)負(fù)債包括在內(nèi)。18chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析2.資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。比較保守的看法認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是50%，國(guó)際上一般認(rèn)為60%較適宜。3.在企業(yè)管理實(shí)踐中，難以簡(jiǎn)單的用資產(chǎn)負(fù)債率的高或低來(lái)判斷負(fù)債狀況的優(yōu)劣。企業(yè)應(yīng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的預(yù)測(cè)情況及對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力進(jìn)行權(quán)衡，以做出正確的決策。19chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析

（三）有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。

有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值。其計(jì)算公式如下：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額÷（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）]×100%有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。[思考]為什么說(shuō)有形凈值債務(wù)率更為謹(jǐn)慎和保守?20chap04償債能力分析共22頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!第三節(jié)長(zhǎng)期償債能力分析已獲利息倍數(shù)分析（1）已獲利息倍數(shù)大，表明企業(yè)有充足的能力償付利息，否則相反。（2）如何合理確定企業(yè)的已獲利息倍數(shù)?這需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)行業(yè)平均水平及自身歷史水