鋼鐵行業(yè)周報(bào)：利潤跌至低位 左側(cè)布局良機(jī)

證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明位左側(cè)布局良機(jī)本周行情回顧：中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1820.92點(diǎn)，下跌1.53%，跑輸滬深300指數(shù)3.18pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第28位。重點(diǎn)領(lǐng)域分析：鋼材產(chǎn)量回落，周表觀消費(fèi)再度下行。本周全國高爐產(chǎn)能利用率與上周基本持平，國內(nèi)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為90.2%，環(huán)比+0.01pct，同比-1.5pct；71家電弧爐產(chǎn)能利用率為54.3%，環(huán)比-0.6pct，同比-9.3pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為982.2萬噸，環(huán)比-2.1%，同比-11.9%；隨著現(xiàn)貨價(jià)格走弱，鋼廠虧損現(xiàn)象蔓延，下半周多地鋼廠出現(xiàn)被動(dòng)減產(chǎn)與臨檢現(xiàn)象，短流程利潤偏低繼續(xù)壓低電爐開工率，鋼廠生產(chǎn)積極性受挫；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫存為1573.6萬噸，環(huán)比+1.7%，同比+10.6%，周鋼廠庫存為642.1萬噸，環(huán)比+0.8%，同比+1.9%，本周總庫存增幅收窄，但累庫現(xiàn)象繼續(xù)，南方降水頻繁疊加多地高溫，終端采購在跌價(jià)環(huán)境中更為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)淡季庫存繼續(xù)累積；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的鋼材表觀消費(fèi)本周為950.6萬噸，環(huán)比-3.0%，同比-9.3%，需求受天氣因素?cái)_動(dòng)短期轉(zhuǎn)弱，需求負(fù)反饋重演，我們?cè)俅沃厣甑拘?yīng)帶動(dòng)消費(fèi)下滑，今年需求雖持續(xù)低迷，但同比降幅逐步收窄至10%左右，具備相對(duì)韌性特征，預(yù)計(jì)在降水及高溫影響消退后表觀消費(fèi)有望改善；本周建材日均成交量回落至13.4萬噸，環(huán)比-10.7%，現(xiàn)貨交易情緒與需求同步回落；部分地區(qū)焦炭第二輪提漲落地后，鋼廠利潤進(jìn)一步收縮，減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，鋼材鐵礦及雙焦期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下行，當(dāng)前主流鋼材長流程滯后三周與即期毛利走弱，電爐利潤繼續(xù)維持低位；鋼廠檢修增多，弱需求背景下粗鋼壓減必要性增強(qiáng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周鋼廠盈利比率降至42%的年內(nèi)新低，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，多地鋼廠檢修或被動(dòng)減產(chǎn)，6月底至7月唐山周邊共7家鋼企10座高爐計(jì)劃檢修減產(chǎn)，截至本月16日國內(nèi)16家鋼廠發(fā)布檢修計(jì)劃；根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，生鐵日均產(chǎn)量繼續(xù)刷新單月歷史新高記錄，強(qiáng)供給疊加弱需求背景下，粗鋼產(chǎn)量壓減的必要性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給高增趨勢(shì)難持續(xù)，同時(shí)需求端有望在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向下回暖，行業(yè)長期供需格局改善可期；不銹鋼加工標(biāo)的成長性突出，管材或受益油氣景氣周期及基建高增預(yù)期。近期鋼鐵板塊走勢(shì)偏弱，其中不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢(shì)明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動(dòng)盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià)；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的有望受益于油氣景氣周期以及基建投資高增趨勢(shì)。投資策略。短期終端需求受天氣因素影響持續(xù)回落，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加政策定調(diào)穩(wěn)增長使行業(yè)供需形勢(shì)向好，在基建投資高增以及地產(chǎn)政策松動(dòng)背景下，當(dāng)前淡季或?qū)⒊蔀殇摬男枨蠊拯c(diǎn)，鋼廠盈利預(yù)期有望進(jìn)一步上行，處于估值洼地的鋼鐵板塊配臵價(jià)值突出，建議關(guān)注具有顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)的華菱鋼鐵與新鋼股份、高股息率的長材彈性標(biāo)的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份；此外，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管、金洲管道也值得長期關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲(維持)行業(yè)走勢(shì)作者分析師張津銘研究助理高亢相關(guān)研究》2022-06-162022-06-123、《鋼鐵：需求顯著好轉(zhuǎn)粗鋼壓減或逐步推進(jìn)》05重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)EPS(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E603995.SH買入2.543.465.486.01.3210.516.646.05000778.SZ新興鑄管買入0.500.820.9510.066.135.294.88000932.SZ華菱鋼鐵3.653.683.513.45600782.SH新鋼股份3.884.1544.02600507.SH方大特鋼6.165.795.57.4600019.SH寶鋼股份6.756.215.975.73002443.SZ金洲管道0.740.80.910.9610.6811.6810.279.73資料來源：Wind，國盛證券研究所(注：未評(píng)級(jí)公司為wind一致預(yù)期)P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 社會(huì)庫存增幅明顯 5 長流程毛利環(huán)比下行 10 圖表4：五大品種鋼材周度產(chǎn)量(萬噸) 5度產(chǎn)量(萬噸) 5 庫存(萬噸) 6萬噸) 6 10：五大品種鋼材鋼廠庫存(萬噸) 611：螺紋鋼鋼廠庫存(萬噸) 6 圖表13：五大品種鋼材周度表觀消費(fèi)量(萬噸) 7圖表14：螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量(萬噸) 7) 7圖表16：主流貿(mào)易商日度建材成交量(五日移動(dòng)平均)(萬噸) 7圖表17：普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)(62%Fe，CFR)(美元/噸) 818：澳洲周度發(fā)貨量(萬噸) 819：巴西周度發(fā)貨量(萬噸) 820：北方港口到港量(萬噸) 8圖表21：45鐵礦港口庫存(萬噸) 9 9圖表23：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格(天津港準(zhǔn)一級(jí))(元/噸) 9 ) 9 圖表27：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(上海地區(qū))(元/噸) 10表28：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨基差(元/噸) 10P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明圖表29：螺紋鋼綜合成本與即期噸鋼毛利(元/噸) 10表30：熱卷綜合成本及即期噸鋼毛利(元/噸) 10圖表31：原料滯后三周螺紋鋼綜合成本與噸鋼毛利(元/噸) 11圖表32：原料滯后三周熱卷綜合成本與噸鋼毛利(元/噸) 11mm 11圖表34：短流程螺紋即期成本與噸鋼毛利(元/噸) 11 P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明；唐山高爐產(chǎn)能利用率回落至77.0%，環(huán)比-0.1pct，同比+15.4pct；落至54.3%，環(huán)比-0.6pct，同比-9.3pct；。要性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給高增趨勢(shì)難持續(xù)，同時(shí)需求端能利用率鋼廠產(chǎn)能利用率資料來源：Mysteel，Wind，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，Wind，國盛證券研究所用率P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明資料來源：Mysteel，Wind，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表5：螺紋鋼周度產(chǎn)量(萬噸)圖表6：熱軋卷板周度產(chǎn)量(萬噸)資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所明顯五大品種鋼材周社會(huì)庫存為1573.6萬噸，環(huán)比+1.7%，同比+10.6%；熱卷社會(huì)庫存269.7萬噸，環(huán)比+2.5%，同比+0.3%；熱卷鋼廠庫存88.82萬噸，環(huán)比-2.1%，同比-15.7%；圖表8：螺紋鋼社會(huì)庫存(萬噸)圖表7：五大品種鋼材社會(huì)庫存(萬噸)圖表8：螺紋鋼社會(huì)庫存(萬噸)P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表9：熱軋卷板社會(huì)庫存(萬噸)圖表10：五大品種鋼材鋼廠庫存(萬噸)資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表11：螺紋鋼鋼廠庫存(萬噸)圖表12：熱軋卷板鋼廠庫存(萬噸)資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明；周表觀消費(fèi)310.6萬噸，環(huán)比-3.6%，同比-5.3%。本周建材日均成交量同步下行；鋼材日成交量均值為13.4萬噸，環(huán)比-10.7%。 圖表13：五大品種鋼材周度表觀消費(fèi)量(萬噸)圖表14：螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量(萬噸)資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表15：熱軋卷板周度表觀消費(fèi)量(萬噸)圖表16：主流貿(mào)易商日度建材成交量(五日移動(dòng)平均)(萬噸)資料來源：Mysteel，國盛證券研究所資料來源：Mysteel，國盛證券研究所化，鐵礦價(jià)格大幅下挫，受天氣改善影響，澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比增加，但到港減量明顯，本周港口疏港量回落，近期國內(nèi)鐵水產(chǎn)量維持高位，鐵礦需求保持旺盛狀態(tài)，綜合影響下鐵礦港口庫存繼續(xù)回落；P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1.2萬噸，環(huán)比+43.2%，同比+4.7%；量675.6萬噸，環(huán)比+4.9%，同比-2.9%；環(huán)比-33.3%，同比-22.3%；幅增加，隨著終端鋼需走弱，產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒蔓延，本周雙焦期貨價(jià)格大幅下跌，預(yù)計(jì)天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)為3510元/噸，周環(huán)比+6.0%，同比+22.3%；加總庫存959.9萬噸，周環(huán)比-1.5%，同比-6.4%；圖表17：普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)(62%Fe，CFR)(美元/噸)圖表18：澳洲周度發(fā)貨量(萬噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表19：巴西周度發(fā)貨量(萬噸)圖表20：北方港口到港量(萬噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表21：45圖表21：45鐵礦港口庫存(萬噸)P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表23：焦炭現(xiàn)貨價(jià)格(天津港準(zhǔn)一級(jí))(元/噸)生產(chǎn)率資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表25：焦炭港口、鋼廠、焦企加總庫存(萬噸)圖表26：247家鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)(天)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所P.10P.10.5.價(jià)格與利潤：鋼材價(jià)格回落，長流程毛利環(huán)比下行現(xiàn)貨價(jià)格方面：本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格顯著回落，螺紋、熱卷期貨主力價(jià)格跌幅顯著高于現(xiàn)貨，基差快速擴(kuò)大，隨著近期需求回暖預(yù)期落空，期貨價(jià)格再度大跌，在需求回暖或供北京地區(qū)熱軋卷板(Q235B，4.75mm)現(xiàn)貨價(jià)格4700元/噸，周環(huán)比-3.7%，同比上海地區(qū)熱軋卷板(Q235B，4.75mm)現(xiàn)貨價(jià)格4630元/噸，周環(huán)比-4.7%，同比元/噸，周環(huán)比+197元/噸；；電爐方面，廢鋼價(jià)格略有下跌，短流程鋼材毛利持續(xù)下行，整體來看，鋼廠盈利仍處于位水平；長流程螺紋、熱卷即期現(xiàn)貨成本分別為4806元/噸與5032元/噸，毛利分別為-236長流程螺紋、熱卷原料滯后三周現(xiàn)貨成本分別為4772元/噸與4998元/噸，毛利分4810元/噸，毛利為-280元/噸；圖表27：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(上海地區(qū))(元/噸)圖表28：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨基差(元/噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表29：螺紋鋼綜合成本與即期噸鋼毛利(元/噸)圖表30：熱卷綜合成本及即期噸鋼毛利(元/噸)P.11請(qǐng)P.11資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表31：原料滯后三周螺紋鋼綜合成本與噸鋼毛利(元/噸)圖表32：原料滯后三周熱卷綜合成本與噸鋼毛利(元/噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表33：廢鋼現(xiàn)貨價(jià)格(張家港，6-8mm不含稅)(元/噸)圖表34：短流程螺紋即期成本與噸鋼毛利(元/噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所P.12P.12本周市場(chǎng)及行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)值周漲跌幅年初至今上證綜指3316.79+0.97%-8.9%4309.04+1.65%-12.8%鋼鐵(中信)1820.92-1.53%-10.7%資料來源：wind，國盛證券研究所周中信一級(jí)各行業(yè)漲跌幅圖表37：本周鋼鐵(中信)個(gè)股漲跌幅資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所，2022-06-13)工信部：將啟動(dòng)實(shí)施工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，扎實(shí)做好防疫情、促通暢、保主體、擴(kuò)需求、穩(wěn)預(yù)設(shè)天藍(lán)、P.13P.13股東增持：公司發(fā)布關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告。2022年6月14日，重慶鋼鐵收到中南股東增持：公司發(fā)布關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告。2022年6月14日，重慶鋼鐵收到中南鐵通過上海證券交易所二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)合計(jì)增持重慶鋼鐵A股股份89,186,106股，占重慶鋼鐵總股本的1%。本次權(quán)益變動(dòng)前，中南鋼鐵持有重慶鋼鐵股份89,186,037股，占重慶鋼鐵總股本的1%；本次權(quán)益變動(dòng)后，中南鋼鐵合計(jì)持有重慶鋼鐵股份178,372,143股，占重慶鋼鐵總股本的2%。本次權(quán)益變動(dòng)屬于增持，不觸及要約收購。(來源：我的鋼鐵網(wǎng)，2022-06-14)億(來源：國家統(tǒng)計(jì)局，2022-06-15)公告本周重點(diǎn)公司公告股東質(zhì)押：公司發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東部分股份補(bǔ)充質(zhì)押的公告，方大特鋼科技股份有限公司于2022年6月16日收到公司股東江西汽車板簧有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江西板簧”)的通知，600507方大特鋼其將所持有的公司17,000,000股股份進(jìn)行補(bǔ)充質(zhì)押，期限與初始質(zhì)押的到期日一致。本次質(zhì)押后江西板簧累計(jì)質(zhì)押數(shù)量122,400,000股，占其所持股份比例69.62%，占公司總股本比例6601005重慶鋼鐵600782新鋼股份權(quán)益分派：公司發(fā)布2021年度權(quán)益分派實(shí)施公告。本次權(quán)益分派股權(quán)登記日的總股本為3,188,722,696股。本次權(quán)益分派以股權(quán)登記日的總股本扣除公司回購專用證券賬戶中的回購股份60,770,547股后的股份余額為基數(shù)，即以3,127,952,149股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.50元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣600782新鋼股份股東增持股東增持：公司發(fā)布關(guān)于控股股東增持本公司股份達(dá)到1%的提示性公告。山東鋼鐵股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”或“上市公司”)于2022年6月14日收到信息披露義務(wù)人山東鋼鐵集團(tuán)600022山東鋼鐵有限公司(以下簡(jiǎn)稱“山鋼集團(tuán)”)通知，山鋼集團(tuán)自2022年6月6日至2022年6月14日，通過上海證券交易所集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持公司A股股份120,190,400股，占公司總股本的1.10%。權(quán)益分派：公司發(fā)布鞍鋼股份2021年度A股權(quán)益分派實(shí)施公告。股東大會(huì)審議通過的利潤分配方案具體內(nèi)容為，以公司現(xiàn)有享有分配權(quán)利的股份總數(shù)9,402,611,828股為基數(shù)(其中A股為000898鞍鋼股份7,991,071,828股，H股為1,411,540,000股)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.21元(含稅)，共計(jì)分配利潤總額為人民幣2,078百萬元，約占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤30%。用于利潤分配的資金來源為公司自有資金。權(quán)益分派權(quán)益分派：公司發(fā)布2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告。本次利潤分配以方案實(shí)施前的公司總股本600126杭鋼股份3,377,189,083股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利844,297,270.75P.14請(qǐng)P.14600532未來股份解除司法凍結(jié)：公司發(fā)布關(guān)于控股股東所持股份解除司法凍結(jié)的公告。公司近日獲悉，廣東省深圳市中級(jí)人民法院裁定解除對(duì)公司控股股東上海晶茨投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海晶茨”)持有公司48,237,906股股份(占公司總股本的9.35%)的司法輪候凍結(jié)。剩余被凍結(jié)股份數(shù)量135,142,264股，占其所持股份比例100%，600532未來股份0000906浙商中拓注銷股票期權(quán)：公司發(fā)布關(guān)于部分股票期權(quán)注銷完成的公告。因原激勵(lì)對(duì)象不再具備激勵(lì)對(duì)象資格等原因，公司本次擬注銷24名激勵(lì)對(duì)象已獲授但尚未行權(quán)的股票期權(quán)180.48萬份。。股份質(zhì)押：公司發(fā)布關(guān)于控股股東部分股份質(zhì)押的公告。公司于近日收到控股股東眾興集團(tuán)有001203大中礦業(yè)限公司(以下簡(jiǎn)稱“眾興集團(tuán)”)的通知，獲悉眾興集團(tuán)所持有本公司的部分股份被質(zhì)押。本次被質(zhì)押股份數(shù)量75,000,000股，占其所持股份比例10.28%，占公司總股本比例4.97%6603969銀龍股份提供擔(dān)保：公司發(fā)布關(guān)于對(duì)全資子公司提供擔(dān)保的公告。被擔(dān)保人為天津銀龍集團(tuán)科貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銀龍科貿(mào)”)，是公司全資子公司，本次擔(dān)保不存在關(guān)聯(lián)擔(dān)保；本次擔(dān)保金額為，截至本公告日，公司為銀龍科貿(mào)提供的擔(dān)保余額為28,700萬元；本次擔(dān)保不提供反擔(dān)保。605050福然德權(quán)益分派：公司發(fā)布2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告。本次利潤分配以方案實(shí)施前的公司總股本435,000,000股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.36元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利156,600,000元。權(quán)益分派權(quán)益分派：公司發(fā)布2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告。公司2021年年度權(quán)益分派方案為：以公300881盛德鑫泰司現(xiàn)有總股本100,000,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派1.050000元人民幣現(xiàn)金(含稅)；扣稅后，QFII、RQFII以及持有首發(fā)前限售股的個(gè)人和證券投資基金每10股派0.945000元資料來源：公司公告，國盛證券研究所.風(fēng)險(xiǎn)提示原料價(jià)格超預(yù)期上漲。P.15請(qǐng)P.15免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本