企業(yè)融資管理負債籌資

企業(yè)融資管理負債籌資第1頁/共54頁第一節(jié)長期負債籌資第二節(jié)短期負債籌資教學(xué)內(nèi)容2第2頁/共54頁負債籌資的形式長期負債短期負債負債籌資長期借款債券融資租賃租賃經(jīng)營租賃短期借款商業(yè)信用第一節(jié)長期負債第二節(jié)短期負債3第3頁/共54頁長期負債籌資第一節(jié)一、長期借款籌資是指企業(yè)根據(jù)借款合同金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在1年以上的各種借款。4第4頁/共54頁按有無抵押品作擔保分類1、擔保貸款：是指以一定的財產(chǎn)作抵押或以一定的保證人做擔保的為條件發(fā)放的貸款。例如：住房按揭；醫(yī)療抵押；當鋪。2、信用貸款：是指不以抵押品作擔保的貸款，即僅憑借款企業(yè)的信用或某保證人的信用而發(fā)放的貸款。（一）長期借款籌資的種類《商業(yè)銀行法》規(guī)定：商業(yè)銀行從事貸款業(yè)務(wù)，以提供擔保貸款為原則。目前中國的銀行較少發(fā)放信用貸款。5第5頁/共54頁（1）保證貸款：

指按照我國《擔保法》規(guī)定的保證方式，以第三人承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔一般保證責任或者連帶保證責任發(fā)放的貸款。（2）抵押貸款：

指按《擔保法》規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。

擔保貸款的種類（3）質(zhì)押貸款：

指按《擔保法》規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。

6第6頁/共54頁二、取得長期借款的條件

基本條件：產(chǎn)品有市場、生產(chǎn)經(jīng)營有效益、不擠占挪用信貸資金、恪守信用等。其他條件：

1.有按期還本付息的能力，原應(yīng)付貸款利息和到期貸款已清償；沒有清償?shù)?，已?jīng)做了貸款人認可的償還計劃。2.除自然人和不需要經(jīng)工商部門核準登記的事業(yè)法人外，應(yīng)當經(jīng)過工商部門辦理年檢手續(xù)。3.已開立基本帳戶或一般存款帳戶。4.除國務(wù)院規(guī)定外，有限責任公司和股份有限公司對外股本權(quán)益性投資累計額未超過其凈資產(chǎn)總額的50%。5.借款人的資產(chǎn)負債率符合貸款人的要求。6.新建項目的企業(yè)法人所有者權(quán)益與項目所需總投資的比例不低于國家規(guī)定的投資項目的資本金比例。7第7頁/共54頁（1）鋼鐵：40%及以上（2）交通運輸、煤炭、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)項目（不含經(jīng)濟適用房項目）項目，資本金比例為35%及以上；（3）郵電、化肥項目，資本金比例為25%及以上；（4）電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。投資項目資本金，是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。

投資項目資本金比例8第8頁/共54頁（三）借款的程序1、借款申請；2、借款審查；

3、簽訂借款合同；

4、取得借款；

5、借款歸還。9第9頁/共54頁（四）長期借款的成本1、利息：

長期借款的利息率通常高于短期借款。但以較好的信譽或抵押品流動性強的借款條件，仍可爭取到較低的長期借款利率。長期借款利率有固定和浮動兩種。浮動利率通常有最高、最低限額，并在借款合同中明確。對借款企業(yè)來講，若預(yù)測市場利率將上升，應(yīng)與銀行簽訂固定利率合同，反之應(yīng)簽訂浮動利率合同。

2、其他費用：

除利息之外，銀行還會向借款企業(yè)收取其他費用，如，實行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費，要求借款企業(yè)在本銀行中保持補償所形成的間接費用。這些費用會大大增加長期借款的成本。10第10頁/共54頁（五）長期借款籌資的評價優(yōu)點缺點1籌資速度快。財務(wù)風險較高。（定期償付本息）2籌資成本低。（利息稅前扣除）限制條件較多。3借款彈性較大?；I資數(shù)量有限。4可利用財務(wù)杠桿作用。5保障股東控制權(quán)。6便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。11第11頁/共54頁

債券：是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。二、債券籌資12第12頁/共54頁（一）債券的基本要素1、債券的票面價值；2、債券的利率；

3、債券的到期日；

4、債券的發(fā)行價格。13第13頁/共54頁債券估價的基本模型P——債券價格i——債券票面利率M——債券面值K——市場利率或投資人要求的必要報酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場利率的區(qū)別14第14頁/共54頁（二）債券的種類1、記名債券和無記名債券2、可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

3、政府債券、金融債券和企業(yè)債券

4、抵押債權(quán)、擔保債券、信用債券

5、等等15第15頁/共54頁（三）債券的發(fā)行和上市1、發(fā)行債券的資格發(fā)行主體股份有限公司國有獨資公司（一種特殊的有限責任公司）兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責任公司第16頁/共54頁（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。2、發(fā)行債券的條件我國《公司法》規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第17頁/共54頁（1）公司債券的期限為一年以上；（2）公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；（3）公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。3、債券上市的條件我國《證券法》規(guī)定發(fā)行公司債券上市必須符合下列條件：18第18頁/共54頁（四）債券的信用評級

債券評級是由債券信用評級機構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，（主要是公司的財務(wù)報表）通過調(diào)查、預(yù)測、比較、分析等手段，對擬發(fā)行的債券質(zhì)量、信用、風險進行公正、客觀的評價，并賦予其相應(yīng)的等級標志。債券的等級反映了投資于該債券的安全程度，或該債券的風險大小。

目前世界上最著名的兩家證券評級公司穆迪公司（Moodys）和標準—普爾公司（standard&poor‘s）,均為美國公司。中國：上海遠東資信評估有限公司。19第19頁/共54頁債券的等級標準債券等級取決于兩個方面：

一是公司違約的可能性；

二是公司違約時，貸款合同所能提供給債權(quán)人的保護。債券等級的評定主要依據(jù)的是公司提供的信息，如公司的財務(wù)報表等。20第20頁/共54頁

21第21頁/共54頁（五）債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1債券成本較低；（利息稅前扣除）財務(wù)風險較高；（定期償付本息）2可利用財務(wù)杠桿；限制條件較多；3保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。4籌資對象廣、市場大；4便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。第22頁/共54頁租賃籌資三、（一）租賃的概念：是出租人以收取租金為條件，在契約或合同的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃行為的實質(zhì)：借貸屬性，直接涉及的是物而不是錢。第23頁/共54頁（二）租賃的種類1、經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃：又稱營運租賃。經(jīng)營租賃通常為短期租賃。目的：主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。第24頁/共54頁2、融資租賃融資租賃：又稱資本租賃、財務(wù)租賃。是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，借貸性質(zhì)。是籌集長期借入資金的一種特殊方式。第25頁/共54頁融資租賃的特點（1）由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用。（2）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限一半以上。（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約。（4）承租企業(yè)負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝。（5）租賃期滿時，處置設(shè)備一般有退租、續(xù)租、留購3種選擇，通常由承租企業(yè)留購。第26頁/共54頁融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1迅速獲得所需資產(chǎn)；成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%；承租企業(yè)財務(wù)困難時期，支付租金也將構(gòu)成沉重的負擔。2限制較少；3免遭設(shè)備陳舊過時的風險；4全部租金分期支付，降低付款風險；5租金稅前扣除。第27頁/共54頁（三）租賃租金的確定在租賃籌資方式下，承租企業(yè)要按合同規(guī)定向租賃公司支付租金。租金的數(shù)額和支付方式對承租企業(yè)的未來財務(wù)狀況具有直接的影響。28第28頁/共54頁1、租賃租金的構(gòu)成（1）經(jīng)營租賃的租金構(gòu)成：租賃資產(chǎn)購買成本租賃期間利息租賃物件維護費業(yè)務(wù)及管理費稅金保險費租賃物的陳舊風險補償金等29第29頁/共54頁1、租賃租金的構(gòu)成（2）融資租賃的租金構(gòu)成：設(shè)備價款設(shè)備的買價運雜費途中保險費等租息租賃公司的融資成本租賃手續(xù)費等30第30頁/共54頁2、租金的支付方式租金的支付方式也影響每期租金的多少。租金的支付方式一般有以下幾種：（1）按支付時期長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按在期初和期未支付，可以分為先付租金和后付租金兩種。（3）按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。31第31頁/共54頁3、租金的計算方法一般采用等額年金法，具體是：（1）后付等額租金法

A=P/PVIFAi,n（2）先付等額租金法。

A=P/（PVIFAi,n-1+1）32第32頁/共54頁短期負債籌資第二節(jié)一、短期借款籌資短期借款，是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借人的期限不超過一年的需要還本付息的款項。它是一種僅次于商業(yè)信用的短期籌資來源。33第33頁/共54頁（一）短期借款的信用條件1、信貸限額：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用。承諾費=（周轉(zhuǎn)信貸限額—已使用貸款額）*承諾費率=周轉(zhuǎn)信貸限額未使用額*承諾費率34第34頁/共54頁3、補償性余額：

是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%-20%的存款余額留存銀行。目的：降低銀行貸款風險，提高貸款的有效利率，以便補償銀行的損失。35第35頁/共54頁（二）短期借款利息的支付方式1、收款法：即利息隨本清法，是指在借款到期時向銀行支付利息的方法。通常采用單利法計息。收款法的短期借款成本（即實際年利率）計算：（1）短期借款期為一年時：

實際年利率=名義年利率（2）短期借款期短于一年時：

36第36頁/共54頁例題某企業(yè)向銀行借入年利率為10％的一年期借款100萬元，借款合同生效時，借款企業(yè)實際得到貸款金額100萬元。在收款法下其實際年利率為多少？

假定前例的其他條件不變，借款期限改為90天，則m為4（360÷90），其實際年利率為：

解答：到期應(yīng)償還的本息數(shù)額計算如下：應(yīng)還利息=1000000×10％=100000（元）應(yīng)還本息=1000000＋100000=1100000(元）此時，借款的名義利率為10％，其實際利率為：

37第37頁/共54頁（二）短期借款利息的支付方式2、貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)在償還全部本金的方法。貼現(xiàn)法的短期借款成本（即實際年利率）計算：（1）借款期為一年時：

38第38頁/共54頁（二）短期借款利息的支付方式收款法的短期借款成本（即實際年利率）計算：（2）借款期短于一年時：

式中m為每年借款的次數(shù)。39第39頁/共54頁例題某企業(yè)向銀行借入年利率為10％的一年期借款100萬元，借款合同生效時，借款企業(yè)實際得到貸款金額100萬元。在貼現(xiàn)法下其實際年利率為多少？

假定前例的其他條件不變，借款期限改為90天，則m為4（360÷90），其實際年利率為：

40第40頁/共54頁3、加息法：

是在分期等額償還借款的情況下，銀行要求借款企業(yè)在借款期限內(nèi)分期償還本息之和。實際上，在加息法下，實際年利率可以直接按名義利率的兩倍予以估算，而無需通過上面的精確計算。41第41頁/共54頁短期負債籌資第二節(jié)二、商業(yè)信用籌資商業(yè)信用，是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，使企業(yè)一種間直接融資關(guān)系。在市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)信用是企業(yè)最重要的一項短期資金來源，其數(shù)額遠高于銀行短期借款。42第42頁/共54頁（一）商業(yè)信用的形式應(yīng)付賬款商業(yè)信用的形式預(yù)收貨款商業(yè)匯票43第43頁/共54頁（二）商業(yè)信用的條件信用期商業(yè)信用條件現(xiàn)金折扣折扣期44第44頁/共54頁（三）商業(yè)信用的成本1、應(yīng)收賬款按照信用和折扣取得與否，應(yīng)收賬款信用主要有：（1）免費信用：延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣。（2）有代價信用：延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣。（單利公式）45第45頁/共54頁（三）商業(yè)信用的成本（復(fù)利公式）例題：某旅游企業(yè)購進一批貨物，賣方提供的信用條件是“1/10，n/30”。該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本是多少？單利公式復(fù)利公式46第46頁/共54頁總結(jié)通過計算可以看出：放棄現(xiàn)金折扣的成本很高。企業(yè)究竟應(yīng)否享受現(xiàn)金折扣，視其所處的具體情況而定。如果企業(yè)能以低于放棄折扣的隱含利息成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，取得現(xiàn)金折扣。如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付帳款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的投資收益率。47第47頁/共54頁（三）商業(yè)信用的成本2、預(yù)收貨款預(yù)收貨款是買方從買方得到的商業(yè)信用，如果買方對預(yù)付貨款不提出任何額外要求累計預(yù)付款與商品正常首家相等，怎買方等于無償占用買房資金，不發(fā)生任何成本。如果買方要求享受一定比例的折扣，就會使購買價格低于商品的正常售價，這時賣方企業(yè)未得到商業(yè)信用就要付出一定成本，其成本計算公式為：48第48頁/共54頁根據(jù)承兌人不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過9個月。應(yīng)付票據(jù)可以附息，也可以不付息。應(yīng)付票據(jù)的利率比銀行借款利率低，且不用保持相應(yīng)的補償性余額和支付協(xié)議費，所以應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。（三）商業(yè)信用的成本3、商業(yè)匯票49第49頁/共54頁短期負債和長期負債之比較

不同期限負債籌資的風險和成本是不同的。通常短期負債屬于高風險低成本的負債，而長期負債則