楊雪蘭-財務管理期末報告

企研所碩專班

《財務管理》期末報告

指導教授：楊雪蘭博士班級：企二甲研究生：葉銘壠學號：N9770008大綱一、簡介：

(一)研究目的

(二)研究流程

(三)研究結(jié)果二、研究方法評論：

(一)資料來源

(二)研究對象

(三)變數(shù)選取

(四)模型設計三、實證結(jié)果評論：

(一)引用數(shù)據(jù)

(二)實證內(nèi)容四、結(jié)論與建議評論五、評論總結(jié)六、參考文獻一、簡介本論文將上市(櫃)觀光旅館業(yè)在經(jīng)營規(guī)模變數(shù)的投入項與經(jīng)營績效產(chǎn)出項資料，利用資料包絡分法(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)及Malmquist生產(chǎn)力指數(shù)，來探討臺灣地區(qū)上市(櫃)觀光旅館之經(jīng)營效率與生產(chǎn)力實證分析，並利用Tobit迴歸模型分析公司治理機制的各項因素與觀光旅館經(jīng)營績效間的關係研究。

本資料來源一、簡介-

研究目的1.了解上市(櫃)觀光旅館營運概況。2.分析上市(櫃)觀光旅館經(jīng)營績效與生產(chǎn)力變動。3.利用Tobit迴歸模型，分析公司治理與上市(櫃)觀光旅館業(yè)經(jīng)營績效之關係。

一、簡介-研究流程

蒐集相關統(tǒng)計次級資料，包括臺灣地區(qū)觀光旅館相關經(jīng)營規(guī)模變數(shù)的投入項與經(jīng)營績效產(chǎn)出項資料及有關樣本公司之公司治理資料，利用資料包絡分法(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)及Malmquist生產(chǎn)力指數(shù)估計效率值與生產(chǎn)力指數(shù)再利用Tobit迴歸模型的實證分析，探討上市(櫃)觀光旅館業(yè)公司治理與經(jīng)營績效之關係，最後依據(jù)實證分析結(jié)果提出結(jié)論與相關建議。

一、簡介-研究結(jié)果

1.經(jīng)由DEA計算各項效率平均值。顯示臺灣上市(櫃)觀光旅館業(yè)2001年至2005年經(jīng)營效率大致上是逐年提高的。2.得知臺灣上市(櫃)觀光旅館業(yè)2002年至2005年之效率成長率與生產(chǎn)力成長率皆大於1，顯見有一定程度的成長與進步。3.經(jīng)由Tobit迴歸模型分析得知，董事會規(guī)模與董監(jiān)事質(zhì)押比率對觀光旅館經(jīng)營績效產(chǎn)生負向且顯著影響；董監(jiān)事持股比率與經(jīng)理人持股比率對經(jīng)營績效有正向且顯著影響；至於董事長與總經(jīng)理是否為同一人方面，對觀光旅館經(jīng)營績效有負向影響但不顯著，總資產(chǎn)(公司規(guī)模)與分支機構(gòu)數(shù)對觀光旅館經(jīng)營績效有正向顯著影響，公司年資對經(jīng)營績效有負向且顯著影響。二、研究方法評論-資料來源

交通部觀光局所發(fā)行「臺灣地區(qū)國際觀光旅館營運分析報告」、臺灣經(jīng)濟新報資料庫(TEJ)及臺灣證劵交易所公開資訊觀測站。

二、研究方法評論-研究對象

研究期間為2001年1月至2008年4月止，11家臺灣地區(qū)上市(櫃)觀光類股，經(jīng)營觀光旅館為主要營業(yè)項目的共有6家，為使本研究樣本符合一致性，扣除此6家以外之觀光休閒產(chǎn)業(yè)實際進行分析之觀光旅館為華園飯店股份有限公司(華園)、國賓大飯店股份有限公司(國賓)、第一華僑大飯店股份有限公司(第一店)、晶華國際酒店股份有限公司(晶華酒店)、亞都麗緻大飯店股份有限公司(亞都麗緻)及知本老爺大酒店股份有限公司(知本老爺)等共計6家上市(櫃)公司。二、研究方法評論-研究對象建議：本文沒有交代樣本公司的挑選條件，與鄭啟政(2008)論文相比較，鄭啟政將「原物料投入值與銷售收入總值比低於30%之廠商予以刪除」，而本文第５７頁中作者在「投入變數(shù)項」第二項「其他員工數(shù)」設定為員工總?cè)藬?shù)扣除餐飲部及客房部員工為其他員工數(shù)﹝單位為人﹞，由此可知作者是以客房部和餐飲部合併做為觀光旅館業(yè)主要的一項經(jīng)營項目，六福於２００１年至至２００８年４月止﹝附錄一﹞，客房部和餐飲部合併之營收均高於公司營收的30%，因此作者不該將六福自研究對象中扣除，否則將可能使得整個分析嚴重失真。

二、研究方法評論-變數(shù)選取

本研究主題為上市(櫃)觀光旅館業(yè)公司治理與經(jīng)營績效之關係，被解釋變數(shù)為經(jīng)營績效，解釋變數(shù)有控制變數(shù)及公司治理變數(shù)。茲就各項變數(shù)說明以下：1.經(jīng)營績效投入與產(chǎn)出變數(shù)……………………………ZZZZZZZZ二、研究方法評論-變數(shù)選取建議：羅列了許多變數(shù)，但沒有文獻做變數(shù)的定義，及佐證以這些變數(shù)作為DEA績效評估的可形性，加上DEA績效評估的變數(shù)與Tobit模型的控制變數(shù)混在一起說明。建議可分開列表使讀者更清楚了解。參考盧佳宏(2003)。改寫如表4-9(Word檔P9)、4-10(P10)及4-11(P11)。未利用Pearson相關係數(shù)進行DEA模型中的投入與產(chǎn)出變數(shù)之同向性(Isotonicity)檢定，檢定變數(shù)透過定義後是否有同向性與共線性(CollinearorMulti-collinear)的問題存在。二、研究方法評論-模型設計

本研究係使用DEA套裝軟體DEAP來進行分析，求出樣本觀光旅館在CCR模型下之技術效率，再利用BCC模型求出純粹技術效率及規(guī)模效率，以判斷無效率來源是技術無效率或是規(guī)模無效率。再利用MPI法求得樣本觀光旅館的跨期生產(chǎn)力成長率，並分析生產(chǎn)力成長率與經(jīng)營績效之關係。建議：1.作者應提出包絡分析法(DEA)的文獻及演進過程，但為何選定CCR模型求出樣本觀光旅館之技術效率，再利用BCC模型求出純粹技術效率及規(guī)模效率，及如何利用MPI法求得樣本觀光旅館的跨期生產(chǎn)力成長率，並分析生產(chǎn)力成長率與經(jīng)營績效之關係的模型加以說明(Word檔P12)。

二、研究方法評論-模型設計建議：2.整篇文章均無提到Malmquist生產(chǎn)力指數(shù)的評估方法，但在研究目的中又提到將分析上市(櫃)觀光旅館經(jīng)營績效與生產(chǎn)力變動，補上Malmquist生產(chǎn)力指數(shù)的文獻與模型推導，補充在第三章第三節(jié)。盧佳宏(2003)(Word檔P14)。Tobit迴歸模型則改為第四節(jié)。二、研究方法評論-模型設計檢討：DEA在實際應用時，DMU之數(shù)量至少應為投入與產(chǎn)出項目和的兩倍。作者因考量樣本僅有6家上市(櫃)觀光旅館，故研究年份自2001年擴及2005年共5個年度(30個樣本資料)，以增加DMU數(shù)量。不過因為考慮到技術水準可能受外在環(huán)境變動而大幅改變(如2003年的SARS)，最多應以3年為限，因此本文將資料擴及5個年度是否會有評估偏誤？利用Tobit迴歸分析分別探討技術效率、純粹技術效率和規(guī)模效率受管治機制影響的差異程度，是否會有忽略差額變數(shù)「slackvariable」的問題，而產(chǎn)生評估偏誤？三、實證結(jié)果評論-

引用數(shù)據(jù)建議：1.本文研究年度為5年，為避免物價指數(shù)對有關金額數(shù)據(jù)之影響，本文可根據(jù)主計處公佈，以2001年為基期的躉售物價指數(shù)進行平減。

三、實證結(jié)果評論-實證內(nèi)容1

三、實證結(jié)果評論-實證內(nèi)容2應改為：A公司的平均值應改為1。

三、實證結(jié)果評論-實證內(nèi)容3應改為：在規(guī)模效率成長率方面以年度觀之，2005年的規(guī)模效率成長率的總平均值1.019為最高。如表4-19所示，在規(guī)模效率成長率方面以年度觀之，2002年的規(guī)模效率成長率的總平均值1.015為最高，2003年的0.995為最低???三、實證結(jié)果評論-實證內(nèi)容檢討：Malmquist法所求出之生產(chǎn)力變動為相鄰兩年度的相比，難以比較其歷年變動之趨勢，意即Malmquist法所求得的生產(chǎn)力變動只能判斷其相鄰兩年度的變動情形，而無法直接比較跨年度的生產(chǎn)力變動，例如無法比較第一年與第三年的生產(chǎn)力變動幅度變動。(盧佳宏)。但是本文在進行「生產(chǎn)力分析」時僅就2002年至2005年成長率統(tǒng)計平均值>1、<1或=1即認為該公司是正向成長、負成長或持平是否有欠周全。因為並非所有的公司自2002年至2005年每年生產(chǎn)力成長率均是>1，但生產(chǎn)力成長率平均值卻是>1(如表4-19的B公司)，可能需要進一步作細部解釋。三、實證結(jié)果評論-實證內(nèi)容可製成圖表。盧佳宏(2003)。更可看出變動情況。四、結(jié)論與建議評論本文研究期間自2001年至2005年止，利用資料包絡分析法計算出臺灣地區(qū)上市(櫃)觀光旅館之各項效率值，以探討臺灣地區(qū)觀光旅館之經(jīng)營績效，並以麥氏指數(shù)分析法加入跨年度縱斷面財務經(jīng)營數(shù)據(jù)資料探討2002年至2005年生產(chǎn)力變動之分析，最後再利用Tobit迴歸模型，分析公司治理之各項管治機制對上市(櫃)觀光旅館業(yè)經(jīng)營績效是否造成影響。

(一)實證分析結(jié)果如下：1.經(jīng)由表4-10至表4-12之DEA各…………嗯，翻回到前面看表。2.由表4-21得知，臺灣上市………………嗯，又翻回到前面……3.經(jīng)由Tobit迴歸模型分析得……………zzzzz四、結(jié)論與建議評論建議：結(jié)論太過於簡陋，此論文總共有77頁的篇幅(不包含參考文獻)，實證結(jié)果與分析的部份佔了28頁，但結(jié)論卻只有短短的1頁，建議不要只請讀者翻到前面看表，還是需要在結(jié)論中做整理，這樣讀者看起來才會有系統(tǒng)?？梢园严嚓P公司治理的文獻所作出的結(jié)論與本文的結(jié)論再相比較彼此的異同。

五、評論總結(jié)(一)對於研究對象應該在第一章就要把資料與限制做說明。並在第二章依照相關文獻將是否列為本文研究樣本做整理，不可依自己的想法去做取捨。(二)變數(shù)決定需要文獻佐證，盡量做成表格會比較清楚，且不可依自己的想法去做取捨。(三)模型設計需要文獻佐證，並把推導演進過程加以說明，也要考慮所選定的模型是否可以將想討論的議題作出正確的分析，最好再將分析過程簡單敘述，讀者才容易參考。(四)作出一篇論文不簡單，跑出的數(shù)據(jù)與文字內(nèi)容要多細心校對。經(jīng)過一翻努力終於完成了，但是結(jié)論沒有加以整理，草草結(jié)束，讓人有虎頭蛇尾的感覺。六、參考文獻

盧佳宏(2003)。我國民營行動電話服務業(yè)者經(jīng)營績效之研究。碩士論文，國立成功大學電信管理科學研究所。鄭啟政(2008)。區(qū)位特性對臺灣電子業(yè)廠商技術效率之影響分析。碩士論文，國立中央大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所

演講完畢，謝謝觀看！內(nèi)容總結(jié)企研所碩專班

《財務管理》期末報告。顯示臺灣上市(櫃)觀光旅館業(yè)2001年至2005年經(jīng)營效率大致上是逐年提高的。董監(jiān)事持股比率與經(jīng)理人持股比率對經(jīng)營績效有正向且顯著影響。交通部觀光局所發(fā)行「臺灣地區(qū)國際觀光旅館營運分析報告」、臺灣經(jīng)濟新報資料庫(TEJ)及