從“習(xí)近平常態(tài)”看中國未來10年的經(jīng)濟(jì)形勢,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文

從“常態(tài)〞看中國未來10年的經(jīng)濟(jì)形勢,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文怎樣把握將來10年的中國經(jīng)濟(jì)大趨勢？***最近調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)：從當(dāng)下我們國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。我們把這一提法稱之為***常態(tài)〔Pinormal〕。***常態(tài)的核心特征：一是增長速度的新常態(tài)，即從高速增長向中高速增長換擋；二是構(gòu)造調(diào)整的新常態(tài)，即從構(gòu)造失衡到優(yōu)化再平衡；三是宏觀政策的新常態(tài)，即保持政策定力，消化前期刺激政策，從總量寬松、粗放刺激轉(zhuǎn)向總量穩(wěn)定、構(gòu)造優(yōu)化。經(jīng)濟(jì)增速的新常態(tài)：內(nèi)外紅利衰退，從高速增長向中高速增長換擋過去10年的高速增長主要來自人口紅利和全球化紅利的驅(qū)動(dòng)，但當(dāng)前來看，內(nèi)外兩大紅利正在加速衰退，甚至變?yōu)橥侠?。首先，供?yīng)端的人口紅利正在被老齡化取代。從2018年開場，中國的人口構(gòu)造已經(jīng)迎來拐點(diǎn)，勞動(dòng)力人口比例開場下降，老齡人口占比加速上升。將來10年，隨著計(jì)劃生育的沖擊加速顯現(xiàn)，人口紅利將加速衰退。這不僅會(huì)拉低儲(chǔ)蓄率，推高勞動(dòng)力成本，導(dǎo)致潛在增速下行，而且作為主要?jiǎng)恿碓吹姆康禺a(chǎn)引擎也會(huì)逐步失速。當(dāng)然，在人口素質(zhì)提高以及單獨(dú)兩孩等政策調(diào)整的對沖下，中國經(jīng)濟(jì)也不太可能出現(xiàn)斷崖式下滑。其次，需求端的全球化紅利將被全球再平衡取代，外需和外資將從漲潮到退潮。21世紀(jì)最初幾年是全球化的黃金時(shí)代，外需膨脹，外資涌入，雙順差成為中國經(jīng)濟(jì)奇跡的核心引擎。但金融危機(jī)之后，這種趨勢已經(jīng)逐步逆轉(zhuǎn)。貿(mào)易渠道下，再平衡加速。2008年的銀行業(yè)危機(jī)之后私人部門去杠桿，2018年的主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后公共部門也開場去杠桿，去杠桿的直接后果是發(fā)達(dá)國家的儲(chǔ)蓄-投資負(fù)缺口和經(jīng)常賬戶逆差不斷收窄。資本渠道下，退潮已拉開序幕。2020年QE逐步退出，2021年美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)到來。中國固然有資本管制和外匯儲(chǔ)備的防火墻，但將來從資產(chǎn)本幣化、負(fù)債美元化向資產(chǎn)美元化、負(fù)債本幣化的轉(zhuǎn)變足以終結(jié)外資的單邊流入和人民幣的單邊升值。從國際經(jīng)歷體驗(yàn)來看，高增長之后的換擋也是必然趨勢。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)后連續(xù)25年以上保持7%以上高增長的經(jīng)濟(jì)體只要13個(gè)，排除博茨瓦納、馬耳他、阿曼這樣的小國，剩余10個(gè)經(jīng)濟(jì)體都從第三個(gè)10年開場減速，第四個(gè)10年能保持7%以上增速的只要臺(tái)灣，其余經(jīng)濟(jì)體基本都掉到了4%下面。而中國當(dāng)前已進(jìn)入高增長的第四個(gè)10年。構(gòu)造調(diào)整的新常態(tài)：從構(gòu)造失衡到優(yōu)化再平衡過去10年是構(gòu)造失衡的10年，將來10年，必須通過優(yōu)化構(gòu)造創(chuàng)造再平衡的新常態(tài)。首先是產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的新常態(tài)：從工業(yè)大國向服務(wù)業(yè)強(qiáng)國。2020年，中的服務(wù)業(yè)占比第一次超過了工業(yè)。從客觀上看，隨著收入和資本存量的增長，中國正在從投資和出口主導(dǎo)型向消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)過渡。從歷史經(jīng)歷體驗(yàn)看，這必將明顯提升對服務(wù)業(yè)的需求，尤其是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。從主觀上看，問題倒逼之下，將加大力度進(jìn)行產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整。工業(yè)部門的產(chǎn)能過剩與服務(wù)業(yè)部門的供應(yīng)缺乏并存是核心矛盾。為此，一方面將以傷筋動(dòng)骨的決心和代價(jià)堅(jiān)定化解產(chǎn)能過剩。對產(chǎn)能過剩，決不能不作為、把問題往后拖。另一方面，加速開放以民營醫(yī)院、民營銀行為代表的服務(wù)業(yè)部門，擴(kuò)大供應(yīng)。其次是質(zhì)量構(gòu)造的新常態(tài)：從吹泡沫到擠水分,實(shí)現(xiàn)有效益、有質(zhì)量的增長。一是投資擠水分，加快產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的去產(chǎn)能。二是消費(fèi)擠水分。八項(xiàng)規(guī)定掀起的反腐浪潮狠狠打擊了三公消費(fèi)，鋪張浪費(fèi)、無益于人民福祉的消費(fèi)水分被擠出。三是出口擠水分。從外管局20號文開場，虛假貿(mào)易的水分被大幅擠出。第三是區(qū)域構(gòu)造的新常態(tài)：從各自為戰(zhàn)到協(xié)同發(fā)展，打造一弓雙箭格局。常代設(shè)立沿海經(jīng)濟(jì)特區(qū)；江澤民時(shí)代推動(dòng)浦東新區(qū)和西部大開發(fā)；胡錦濤時(shí)代重點(diǎn)建設(shè)濱海新區(qū)。但過去區(qū)域之間基本是各自為戰(zhàn)，粗放發(fā)展。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，新一屆領(lǐng)導(dǎo)的區(qū)域發(fā)展思路已經(jīng)轉(zhuǎn)變，核心是打破過去的一畝三分地思維，頂層設(shè)計(jì)、構(gòu)造優(yōu)化、協(xié)同發(fā)展。在區(qū)域一體化的基礎(chǔ)上，從點(diǎn)到面，逐步實(shí)現(xiàn)一弓雙箭的戰(zhàn)略布局。一弓指貫穿東部一線的東北老工業(yè)振興基地、京津冀經(jīng)濟(jì)圈和21世紀(jì)海上絲綢之路；雙箭指橫貫中西部地區(qū)的絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和長江經(jīng)濟(jì)帶。第四是金融構(gòu)造的新常態(tài)：打破金融壟斷，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從機(jī)構(gòu)角度看，金融混業(yè)趨勢逐步構(gòu)成。銀行業(yè)壟斷的局面即將打破，證券業(yè)牌照管制逐步放開，民營資本等各類符合條件的市場主體均可出資設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，券商、基金等能夠穿插持牌。從融資方式看，直接融資占社會(huì)融資的比重將顯著提高。銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的高速增長時(shí)代結(jié)束，證券、私募等行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。從利潤上看，金融業(yè)的黃金時(shí)代將逐步終結(jié)，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級。2020年金融類上市公司利潤占全部A股上市公司的比重超過55%,但上市企業(yè)數(shù)量占比缺乏2%.將來必須加快利率市場化、機(jī)構(gòu)改革、業(yè)務(wù)創(chuàng)新為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利。第五是市場構(gòu)造的新常態(tài)：資本市場將呈現(xiàn)深度分化，表如今主板和創(chuàng)業(yè)板市場分化、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)板塊分化、估值分化、交易分化。宏觀經(jīng)濟(jì)窄幅波動(dòng)，以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的主板市場難有明顯的投資時(shí)機(jī)，藍(lán)籌股逐步失去彈性。以新形式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)為代表的創(chuàng)業(yè)板，以及具有成長潛力的新三板公司，有望成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的領(lǐng)軍者。將來，伴隨創(chuàng)業(yè)板首發(fā)、再融資以及新三板轉(zhuǎn)板制度的陸續(xù)推出，資本市場各層次的功能愈加明晰化，創(chuàng)業(yè)板、新三板、場外市場等服務(wù)于中小創(chuàng)新型企業(yè)的作用愈加強(qiáng)化，債券市場的融資功能凸顯，期貨、大宗商品、衍生品等市場的金融創(chuàng)新將加快。宏觀政策的新常態(tài)：前期政策消化期，從西醫(yī)療法到中醫(yī)療法過去10年，中國經(jīng)濟(jì)的潛在增速處于上行通道，經(jīng)濟(jì)下行基本是周期性波動(dòng)，決策者更傾向于從需求端入手，通過大投資、寬貨幣實(shí)現(xiàn)總量寬松、粗放刺激，彌合產(chǎn)出缺口。這種思路類似于西醫(yī)療法，一生病就要吃止疼藥、打抗生素，對疼痛的容忍度低。從積極的一面講，西醫(yī)對癥下藥、藥勁猛，在治理危機(jī)時(shí)見效速度快。但是，從消極的一面講，這種療法治標(biāo)不治本，而且是藥三分毒，長期使用西醫(yī)政策必然會(huì)產(chǎn)生不利的副作用，甚至造成嚴(yán)重的后遺癥。從歷史上看，凱恩斯主張的干涉政策固然帶領(lǐng)各國迅速擺脫戰(zhàn)后蕭條，但卻間接導(dǎo)致了滯脹窘境，里根和撒切爾的新自由主義固然成功克制了滯脹，但卻為之后的全球金融危機(jī)埋下了種子，同樣道理，中國的四萬億固然保住了經(jīng)濟(jì)增速，但卻導(dǎo)致了今天嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。將來10年將采取一種全新的中醫(yī)療法。面對病痛，不再是簡單的頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，而是休養(yǎng)生息、加強(qiáng)身體的免疫機(jī)能，憑借本身氣力克制病痛，消除病根。也就是講，面對經(jīng)濟(jì)下行的壓力，不再寄望于通過放水、刺激等需求管理手段抬高經(jīng)濟(jì)增速，而是如***所講：保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài),堅(jiān)定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，寧可主動(dòng)將增長速度降下來一些，也要從根本上解決經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展問題。財(cái)政政策方面，新常態(tài)是從挖坑放水到開渠引水，從建設(shè)型財(cái)政到服務(wù)型財(cái)政。城鎮(zhèn)化投資需求宏大，僅靠財(cái)政遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，而且可能加劇效率低下、權(quán)利尋租、債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。將來隨著加快簡政放權(quán)、轉(zhuǎn)變職能，財(cái)政也必須從挖坑放水式的建設(shè)型財(cái)政向開渠引水式的服務(wù)型財(cái)政過渡。開渠總體思路是開正門，堵歪門.開正門,適度擴(kuò)大地方舉債權(quán)限，引導(dǎo)地方以市場化原則發(fā)行地方債，同時(shí)搭建平臺(tái)和渠道，引入更多的社會(huì)資本介入公共建設(shè)和服務(wù)。堵歪門,加強(qiáng)對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和影子銀行監(jiān)管。引水即引導(dǎo)財(cái)政資金和社會(huì)資本的投資重點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)建設(shè)向服務(wù)民生轉(zhuǎn)移。財(cái)政預(yù)算中與民生關(guān)系最為密切的社保、醫(yī)療、教育三項(xiàng)占比已從2018年的15.3%大幅攀升至2020年的19.1%.但和發(fā)達(dá)國家近50%的水平相比，將來仍有很大提升空間。除此之外，棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)等惠民生支出也將繼續(xù)提升。貨幣政策方面，新常態(tài)是從寬松貨幣到穩(wěn)健貨幣，從總量寬松到構(gòu)造優(yōu)化。所謂穩(wěn)健，即保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，既不放松也不收緊銀根.貨幣政策不能大幅寬松，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)減速屬于構(gòu)造性下行，并非松銀根能夠解決，而且總量寬松時(shí)，資金大概率流向房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)等資金黑洞；貨幣政策也不宜過度收緊，由于構(gòu)造調(diào)整的經(jīng)過中，傳統(tǒng)行業(yè)存在下行壓力，但新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)尚不成熟，貨幣政策必須維持適度，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸,同時(shí)通過定向?qū)捤桑膭?lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多地將信貸資源配置到三農(nóng)、小微企業(yè)、當(dāng)代服務(wù)業(yè)相關(guān)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)定、構(gòu)造優(yōu)化的目的。政策思路的轉(zhuǎn)變帶來政策工具的變化。2020年三季度以來，央行基本放棄了直接的總準(zhǔn)備金率和存款利率調(diào)控，取而代之的是精細(xì)化的正、逆回購操作。央行通過頻繁公開市場操作，對貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。尤其是自2020年年初推出常備借貸便利〔SLF〕和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具〔SLO〕以來，貨幣政策通過不同期限的搭配使用，通過正、逆回購和SLF、SLO等多種公開市場操作工具調(diào)控流動(dòng)性的手段愈發(fā)精細(xì)和嫻熟。供應(yīng)管理方面，新常態(tài)是從淺水區(qū)改革到深水區(qū)改革。如前所述，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)減速不是簡單的周期性現(xiàn)象，自然不能單純依靠逆周期的需求管理，更重要的是打破供應(yīng)端的瓶頸，尋找新的增長動(dòng)力。增長動(dòng)力哪里來？上任之初就給出了明確的答復(fù)：只能從改革中來.2020年12月7日，距離十八屆政治局常委亮相不到21天，***第一次離京調(diào)研選擇了重走小平路，宣示對攻堅(jiān)深水區(qū)改革的自信心。時(shí)隔一年之后，全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組成立，***親身出任組長。改革的核心是從制度層面打破將來十年經(jīng)濟(jì)增長的供應(yīng)瓶頸，對沖潛在增速的下行壓力。首先是改革基本經(jīng)濟(jì)制度，提高全要素生產(chǎn)率，包括國資國企改革〔理順國企與出資人以及國企內(nèi)部的關(guān)系，提高國企運(yùn)行效率〕、財(cái)稅體制改革〔理順和地方關(guān)系，降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)〕、行政管理體制改革〔簡政放權(quán)、強(qiáng)化市場〕和涉外經(jīng)濟(jì)體制改革〔從貿(mào)易開放到投資開