國開電大《財務(wù)管理》天逸藥業(yè)有限公司投資項目決策分析1

經(jīng)典word整理文檔，僅參考，雙擊此處可刪除頁眉頁腳。本資料屬于網(wǎng)絡(luò)整理，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，謝謝！國開電大《財務(wù)管理》我們知道要比較項目的優(yōu)劣，最主要的方法就是比較凈現(xiàn)值，不管是直接比較還是年限不同時候使用共同年限法還是等額年金法，因此我們首要解決的就是凈現(xiàn)值的計算。凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，在項目投資決策中，我們要把現(xiàn)金流入和流出劃分為不同的階段，分別是建設(shè)期，運(yùn)營期和終結(jié)期，并且這個現(xiàn)金流入和流出考慮的僅是與決策相關(guān)的現(xiàn)金流，還要考慮機(jī)會成本以及對其他根據(jù)題目中的資料，我們對現(xiàn)金流進(jìn)行分析，一般建設(shè)期僅考慮現(xiàn)金流出，比如說生產(chǎn)線的購置以及設(shè)備的投資支出，或者是營運(yùn)資本的墊支;營運(yùn)期我們要考慮稅后現(xiàn)金凈流入量，可以用稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊攤銷抵稅或者是息稅前利潤(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本=稅后凈利潤+折舊攤銷;最后終結(jié)期我們要考慮設(shè)備的殘值變現(xiàn)收入以及營運(yùn)資本的收回以及最后一期的營業(yè)現(xiàn)金流量。我們掌握了各個期間可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流量的情況，對應(yīng)題目中的數(shù)據(jù)就可以得出相關(guān)的結(jié)果。二、關(guān)于互斥項目的優(yōu)選問題對于互斥項目，我們比較的是凈現(xiàn)值，但是在比較的時候，我們要看年限是否相同，如果年限相同直接比較凈現(xiàn)值的大小，如果年限不同，我們要對凈現(xiàn)值作出一個調(diào)整，使用共同年限法或者等額年金法。共同年限法的思路就是找到不同項目一個共同的使用年限，比如一個項目年限2年，一個項目3年，他們兩共同的年限就是6年，然后把兩個項目在第六年按照期間進(jìn)行折現(xiàn)計算出凈現(xiàn)值，而等額年金法是在得出凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上除以各自的年金現(xiàn)值系數(shù)得到等額年金，如果項目間的資本成本相同，直接比較等額年金，如果不同，除以折現(xiàn)率得出永續(xù)凈現(xiàn)值，比較永續(xù)凈現(xiàn)值。首先我們要明確這是一個互斥項目，選擇更新就不能再繼續(xù)使用舊設(shè)備。注意這里我們不管使用新設(shè)備還是舊設(shè)備都假設(shè)它們的產(chǎn)能是相同的，因此在做項目的優(yōu)選的時候，我們只考慮現(xiàn)金流出。如果繼續(xù)使用就設(shè)備，那我們就不能將其處置變現(xiàn)，因此相關(guān)的變現(xiàn)收入以及變現(xiàn)損失抵稅部分就構(gòu)成了機(jī)會成本，做現(xiàn)金流出，使用過程中產(chǎn)生的各種維修以及付現(xiàn)的支出我們做稅后付現(xiàn)成本，然后加上折舊攤銷抵稅部分作為營運(yùn)期的現(xiàn)金支出，最后資產(chǎn)處置階段我們要確認(rèn)殘值收入以及變現(xiàn)損失抵稅或者變現(xiàn)收入納稅;如果我們購置新設(shè)備，購置初期會有設(shè)備投資支出，運(yùn)營期與繼續(xù)使用舊設(shè)備類似，可能多個營運(yùn)資本的墊支，那么在資產(chǎn)處置時就會有營運(yùn)資本的收回以及資產(chǎn)的處置變現(xiàn)凈收入。所以說固定資產(chǎn)更新改造決策涉及的現(xiàn)金流量非常的相似，只不過購置新設(shè)備多了一個營運(yùn)資本以及設(shè)備的購置支出。這里我們可以和租賃決策分析比較一下，租賃決策分析也是只考慮現(xiàn)金流出，分析思路也是分三個階段，分別考慮各期的現(xiàn)金流量。四、折現(xiàn)率的計算何時我們可以用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，需要滿足兩個條件，如果不滿足，我們就需要利用類似企業(yè)的資本成本。我們假設(shè)企業(yè)間經(jīng)營風(fēng)險是相同的，也就是說貝塔資產(chǎn)是相等的，通過