港口融資中資產(chǎn)證券化引入的可行性分析,證券投資論文

港口融資中資產(chǎn)證券化引入的可行性分析,證券投資論文我們國家(港口法〕規(guī)定：縣級以上有關(guān)人民應(yīng)當保證必要的資金投入，用于港口公用的航道、防波堤、錨地等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和維護。由此能夠看出港口公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需要的資金主要來源于投資。根據(jù)港口將來發(fā)展趨勢，融資需求急速上升，再加上財政支出的有限性，投資融資方式將不再是港口融資的主要方式。不過能夠通過擔保、稅收優(yōu)惠及眾多優(yōu)惠政策等來促進港口建設(shè)的長遠發(fā)展。2、銀行貸款在政策性銀行中，國家開發(fā)銀行承當了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)扶持工作，固然政策性貸款與商業(yè)貸款相比具有很多優(yōu)惠，但是仍要還本付息，具有還債壓力。商業(yè)銀行融資的最大優(yōu)點是手續(xù)簡單，但是貸款期限較短，使港口企業(yè)背上沉重的債務(wù)包袱。3、發(fā)行股票和債券利用股票市場融資具有很大優(yōu)勢，如籌資數(shù)額較大且無還本付息的壓力，可提高企業(yè)形象和競爭力，促進企業(yè)加強內(nèi)部管理和改革，盤活資產(chǎn)。但是股市門檻較高，我們國家港口企業(yè)只要很少一部分能到達發(fā)行股票所需的條件。另外，股價波動性較強，市場投機程度大，再加上融資體制不完善，這些都制約著港口企業(yè)對股票融資方式的利用。債券融資方式具有稅盾作用，可減少稅務(wù)支出。不過還本付息的壓力使港口企業(yè)有所顧忌，且公司債務(wù)風險較大也會降低對投資者的吸引力。4、利用外資外資融資形式主要包括對外借款、引進外商直接投資、利用外商其他投資和接受國外捐贈等。由于我們國家對外開放程度的提高，加上公布了(關(guān)于中外合資建設(shè)港口碼頭優(yōu)惠待遇的暫行規(guī)定〕，我們國家港口大力吸引外資并給予一定優(yōu)惠。外資以多種形式介入港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和碼頭的經(jīng)營。5、融資租賃融資租賃是指由出租人墊付資金，購買承租人所需設(shè)備或固定資產(chǎn)等，再以出租方式提供應(yīng)承租人使用的一種租賃方式。融資租賃具有投資少、表外融資的特點，比擬有利于解決港口企業(yè)資金短缺問題。固然融資租賃方式發(fā)展?jié)摿^大，但是由于遭到國家融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境的限制，業(yè)務(wù)種類較為單一。而且對于港口企業(yè)來講，這種方式僅適用于固定設(shè)備而不是一切港口項目。另外，融資資成本也較高，這些又都限制了港口企業(yè)利用融資租賃方式融資的規(guī)模。6、其他融資方式港口還能夠利用一些其他融資方式，比方BOT融資方式，即Build-Operate-Transfer,即建設(shè)-經(jīng)營-移交TOT融資方式，即Transfer-Operate-Transfer,即移交-經(jīng)營-移交等。二、資產(chǎn)證券化在港口融資中可行性的內(nèi)部成因分析1、港口擁有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)〔1〕港口資產(chǎn)具有穩(wěn)定可預(yù)測的現(xiàn)金流。符合證券化資產(chǎn)的最大特點就是要具有穩(wěn)定可預(yù)測的現(xiàn)金流。近年來我們國家對外貿(mào)易不斷擴大，我們國家港口行業(yè)得到了迅速發(fā)展，貨物和集裝箱吞吐量呈持續(xù)穩(wěn)步上升趨勢。這客觀反映出港口行業(yè)具有穩(wěn)定上升的現(xiàn)金流收入。另外，根據(jù)港口類上市公司最近幾年的公司年報，可清楚明晰地看出港口類企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)良好，業(yè)績較高。這足以講明我們國家港口行業(yè)經(jīng)營效益良好，假如發(fā)行港口資產(chǎn)支持的證券，港口企業(yè)對于還本付息應(yīng)該具有保障。區(qū)別于純公共物品，準公共物品具備不完全的非排他性和非競爭性，港口基礎(chǔ)設(shè)施也具有此種特點，所以港口屬于準公共產(chǎn)品.由于排他性的存在，擁擠現(xiàn)象難免在港口基礎(chǔ)設(shè)施的消費經(jīng)過中出現(xiàn)，所以必須征收一定的過往費用。固然港口的全部成本不一定能夠全靠這些費用來彌補，但它至少為港口經(jīng)營者的收入、盈利提供了保證，也使得港口資產(chǎn)證券化成為了可能?！?〕具有完好的歷史記錄。我們國家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)要有可行性研究、初步設(shè)計、開工報告等階段性的審查。港口建設(shè)項目在整個經(jīng)過中也一定要經(jīng)歷這些程序。正是這個規(guī)定的存在，港口建設(shè)項目各個階段的研究評估資料都有文件存檔，很容易獲得?！?〕港口資產(chǎn)信譽程度高。港口基礎(chǔ)設(shè)施一般與當?shù)夭块T聯(lián)絡(luò)密切，很多融資都有擔保，這無疑在很大程度上提高了港口資產(chǎn)的信譽級別，再加上現(xiàn)金流穩(wěn)定特點，其信譽記錄相對較好，貸款違約率低，這在一定程度上反映了港口資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。2、港口資產(chǎn)證券化的市場需求分析〔1〕機構(gòu)投資者。發(fā)達國家，機構(gòu)投資者是資產(chǎn)支持證券投資者的主力。在國內(nèi)，機構(gòu)投資者主要指社會保險基金、投資基金、各商業(yè)銀行和保險公司等。截至2020年末，金融機構(gòu)本外幣存款余額達733382億元，比2020年同比增長19.8%;包括QDII基金在內(nèi)的國內(nèi)基金公司公募基金資產(chǎn)凈值為25191.36億元；國內(nèi)保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入14527.97億元，同比增長30.44%.從保險投資的情況來看，截至2020年12月底，保險可運用資金余額達50481.61億元；銀行存款余額13909.97億元，較上月增加了1055.93億元；用于投資的資金為32136.65億元，較上月減少了354.97億元。我們國家機構(gòu)投資者急需一種或幾種理財手段來應(yīng)對所承受的資金保值增值壓力，此時港口資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)能夠有效地解決機構(gòu)投資者的燃眉之急?！?〕個人投資者。截止到2020年底，我們國家城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額達303302億元，同比增長16.3%,儲蓄金額相當龐大。長期以來我們國家居民投資渠道比擬單一，儲蓄一直是最主要也是最安全的投資方式。最近幾年來，隨著我們國家股票、債券市場越來越繁榮，大家越來越多地選擇股票等理財手段，儲蓄已經(jīng)不能再知足人們的保值增值需求。截至2020年底，我們國家滬深股市交易所有效賬戶數(shù)已達近1.34億戶，逐步構(gòu)成了相對成熟的個人投資者群體。與股票市場相比，資產(chǎn)支持證券收益性好，流動性高，這些優(yōu)勢強烈地吸引著廣大個人投資者?！?〕國外投資者。近年來，利用外資已成為港口融資的一種重要手段。港口基礎(chǔ)設(shè)施的壟斷性和國家對港口行業(yè)的大力扶持，這都使得國外投資者對港口情有獨鐘。而國外較為成熟的投資者，一般還會對投資資產(chǎn)的收益和風險具有更高層次的要求。港口資產(chǎn)支持證券化融資形式有效地降低了風險，而且港口企業(yè)與當?shù)仃P(guān)系嚴密，能夠得到當?shù)氐闹С?，信譽較高，風險較低，所以比擬符合國外投資者的要求，對國外投資者具有很強的吸引力。三、資產(chǎn)證券化在港口融資中可行性的外部環(huán)境分析1、法律法規(guī)逐步完善固然我們國家暫時還沒有專門關(guān)于資產(chǎn)證券化的法律規(guī)范，但我們國家一直不斷制定并完善經(jīng)濟法律規(guī)范。從資產(chǎn)證券化的可行性角度，港口資產(chǎn)證券化在政策方面已經(jīng)獲得了國家很多的支持。2004年發(fā)布(關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見〕，具體表現(xiàn)出了國家發(fā)展建設(shè)資本市場的立場。2005年4月中國人民銀行和銀監(jiān)會發(fā)布了(信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法〕，為資產(chǎn)證券化實踐提供了政策上的根據(jù)與指導(dǎo)。之后中國人民銀行、國家財政部又相繼發(fā)布了一系列的公告和批復(fù)文件，對資產(chǎn)證券化的投資主體、信息批露規(guī)則、監(jiān)督管理和稅收等各個方面進行了規(guī)范，再次表示清楚了國家對發(fā)展資產(chǎn)證券化項目的決心和自信心。在港口建設(shè)上，國家也逐步將港口經(jīng)營管理權(quán)下放。港口投融資體制也隨著港口經(jīng)營管理權(quán)的改變而變動。從上世紀90年代初開場，就通過各項政策將社會資本逐步引入港口建設(shè)領(lǐng)域，如鼓勵外商投資的(關(guān)于中外合資建設(shè)港口碼頭優(yōu)惠待遇的暫行規(guī)定〕，鼓勵貨主、地方建港的(關(guān)于深化改革，擴大開放，加快交通發(fā)展的若干意見〕等。鑒于港口具有公共基礎(chǔ)設(shè)施的性質(zhì)和我們國家推行資產(chǎn)證券化的法律制度難點，的支持與政策傾斜對港口資產(chǎn)證券化的順利進行至關(guān)重要。2、資本市場不斷完善港口行業(yè)已經(jīng)逐步市場化，成為了獨立自主、自負盈虧的公司實體。各港口公司充分利用各種手段提高本身競爭力，擴大自個的市場份額。華而不實通過利用較有利的融資方式降低成本來提高公司效益是各港口公司積極爭取采取的方式。我們國家資本市場初步構(gòu)成了以中國人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會為中心的監(jiān)管體系，經(jīng)過這些年的實踐獲得了很大的成就。它們成功引進了很多金融創(chuàng)新工具，如中小板市場的設(shè)立、指數(shù)期貨的試點等。這些成績都講明我們國家已基本具備了對資本市場的監(jiān)管能力。3、中介機構(gòu)不斷成熟基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化證券設(shè)計和發(fā)行是要以券商的逐步成熟為保障的。而如今我們國家券商各方面的綜合實力邁上了一個新的臺階。與此同時，由于各券商實力不斷加強，同業(yè)間的競爭也日益劇烈，各券商在完善證券承銷等技術(shù)的同時，加強了對新的融資技術(shù)的關(guān)注和研究開發(fā)來尋求新的利潤增長點。四、總結(jié)我們國家在港口資產(chǎn)證券化領(lǐng)域還未有實踐經(jīng)歷體驗，在國內(nèi)資產(chǎn)證券化面臨著法律法規(guī)等規(guī)定阻礙、資本市場監(jiān)管的制約、投資者還不夠成熟等發(fā)展障礙，資產(chǎn)證券化發(fā)展所需要的外部環(huán)境還需要繼續(xù)改善。因而我們國家港口推行資產(chǎn)證券化應(yīng)當盡可能地選擇優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)，并獲得當?shù)睾蛧H規(guī)范完善的資本市場的支持。【以下為參考文獻】[1]韋方亮：高速公路建設(shè)資產(chǎn)證券化融資研究[D].北京交通大學，2018.[2]張超英：證券化的經(jīng)濟學分析[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2000〔4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