《中美股權眾籌發(fā)展對比論文（案例論文）》

III中美股權眾籌發(fā)展對比分析案例報告引言 1一、相關理論概述 1（一）股權眾籌的概念 1（二）股權眾籌的額意義 11、解決創(chuàng)新需求與創(chuàng)業(yè)資金的“不平衡” 11、滿足小微金融發(fā)展的資金需要 23、促進多層次資金市場的發(fā)展 2二、中美股權眾籌發(fā)展的對比分析 2（一）美國股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 21、行業(yè)分析 22、Crowdfunder 3（二）中國股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 31、行業(yè)分析 42、京東東家 5三、中國股權眾籌相比美國股權眾籌發(fā)展存在的問題 7（一）存在信息不對稱問題 7（二）技術水平不足 7（三）品牌建設不足 8（四）服務水平不高 8四、中國股權眾籌發(fā)展的對策 8（一）解決信息不對稱的問題 8（二）加強信息技術的應用 8（三）加強品牌建設 9（四）提升服務水平 9五、結論 10參考文獻 11引言伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，“眾籌”等互聯(lián)網(wǎng)金融模式應運而生，這一創(chuàng)立于2011年的融資平臺可以為創(chuàng)業(yè)者提供資金籌集的渠道，也方便投資者投資喜歡的商品或項目。股權眾籌是眾籌中一種較為重要的融資方式，以其獨特的優(yōu)勢吸引了眾多的投資者和創(chuàng)業(yè)者的加入，我國的股權眾籌平臺的數(shù)量也開始不斷增多，比如天使匯、京東東家、大家投、人人投等。截止到2019年底，我國共有436家股權眾籌平臺，2019年全年股權眾籌的金額達到了165.5億。隨著政府對眾籌平臺的支持力度不斷增加，2016年國務院政府工作報告首次提出“開展股權眾籌融資試點”，股權眾籌面臨著較好的發(fā)展前景，我國的股權眾籌平臺也開始發(fā)揮乘數(shù)效應，為我國中小企業(yè)提供了更加多樣的融資渠道，極大地緩解了其資金緊張的局面。但是相比美國等地區(qū)的股權眾籌平臺的現(xiàn)狀，我國的股權眾籌平臺還存在一定的問題，比如技術缺乏優(yōu)勢、品牌缺乏知名度等，鑒于此，本文將對中美股權眾籌平臺的發(fā)展現(xiàn)狀進行對比分析，并在對比分析京東東家和Crowdfunder基礎上，明確我國股權眾籌平臺的劣勢所在，以便提出相應的改善對策，以便促進我國股權眾籌平臺的可持續(xù)發(fā)展。相關理論概述股權眾籌的概念眾籌（Crowdfunding），又稱大眾籌資，是指一群人為某個項目、某個人或者某個公司募集資金以資助其正當?shù)纳a(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)作、創(chuàng)新甚至生活活動。眾籌的形式主要可分為產(chǎn)品式眾籌、捐贈式眾籌、債權式眾籌、股權眾籌等幾種方式。其中，股權眾籌是指籌資者通過網(wǎng)上平臺向投資者展示項目信息，由投資者選擇喜歡的項目進行投資換取融資企業(yè)的相應股權的融資模式。它在這四種眾籌模式中最為關鍵。股權眾籌與IPD在本質上沒有太大的區(qū)別，主要發(fā)生于小微企業(yè)創(chuàng)立初期，而IPD發(fā)生在公司上市前，他們是企業(yè)在不同階段的募資手段，是對天使投資資金和風險投資資金(VC)的有力補充。股權眾籌的額意義解決創(chuàng)新需求與創(chuàng)業(yè)資金的“不平衡”目前，我國很多地區(qū)都加強了對技術創(chuàng)新的重視，但企業(yè)在開展創(chuàng)新投入的過程中需要大量的資金，特別是針對一些中小企業(yè)來說，銀行存在“惜貸”的問題，政府的資金支持力度明顯不足，導致創(chuàng)新的資金需求得不到滿足。但是股權眾籌可以為中小企業(yè)提供更為靈活有效的資金籌集渠道，緩解其資金難題，使得投融資信息公開、透明，提高了創(chuàng)業(yè)者和投資人的對接效率，進一步平衡了創(chuàng)新需求與創(chuàng)業(yè)資金的關系。滿足小微金融發(fā)展的資金需要在我國金融體系中，還存在很多融資空白，小微金融就是其中之一，由于小微企業(yè)的規(guī)模較小，資金實力不足，信用體系不夠完善，銀行等傳統(tǒng)金融機構在為其提供貸款的過程中存在門檻，從而使得小微企業(yè)、個體業(yè)主的融資需求得不到滿足。同時，從投資方面來看，中小投資者的投資渠道過于單一，投資的產(chǎn)品種類也較為單一，缺少安全性、流動性強的固定收益類產(chǎn)品。傳統(tǒng)金融機構也存在交易成本高，資產(chǎn)負債錯配等問題。而這些問題，可以由眾籌平臺有效解決，其中的股權眾籌更是可以同時滿足小微企業(yè)、投資者以及傳統(tǒng)金融機構等需求，這對金融行業(yè)的發(fā)展較為有利。3、促進多層次資金市場的發(fā)展眾籌融資平臺鼓勵大量非專業(yè)的投資人和機構參與到項目投資中來，降低了投資門檻，形成良好的投資氛圍，有利于建設多層次的資本市場。我國很多企業(yè)面臨著資金難題，但我國民間資本實力雄厚，卻沒有參與到緩解這些金融問題的隊伍中來，不利于民間資本的有效流動。眾籌平臺可以對民間資本進入金融服務領域發(fā)揮引導作用，暢通民間投資渠道的同時，改善中小微企業(yè)的金融服務，拓寬企業(yè)融資渠道。再加上大數(shù)據(jù)、平臺生態(tài)圈等多種技術的支撐，股權融資平臺可以更好地規(guī)范金融秩序，降低社會金融風險，使得民間資金向產(chǎn)業(yè)資本得到順利轉化，推進多層次金融體系的建立。二、中美股權眾籌發(fā)展的對比分析（一）美國股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀1、行業(yè)分析美國作為眾籌發(fā)展較早的國家，擁有完善的社會信用體制、健全的監(jiān)管規(guī)則，其股權眾籌的市場規(guī)模也在不斷擴大嗎，股權眾籌的平臺數(shù)量也在不斷增多，出現(xiàn)了AngelList、GoGetFunding、Crowdfunder，這幾個平臺累計融資額分別為97500萬美元，46500萬美元，9000萬美元，相較于2018年增長了48%、58%、60%。云投匯2019年全球股權眾籌行業(yè)發(fā)展報告顯示，美國股權眾籌行業(yè)成功融資額主要集中在金融房地產(chǎn)、通信、工業(yè)與制造業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療服務分別占15%、15%、13%、14%、15%。圖2.1美國三大股權眾籌平臺融資額（單位：萬美元）圖2.2股權眾籌融資額度行業(yè)分布2、CrowdfunderCrowdfunder成立于2001年11月，由ChanceBarnett（美國Jobs法案參與者之一）創(chuàng)立，是幫助美國初創(chuàng)公司和小型企業(yè)提供股權融資的平臺，作為天使投資股權眾籌平臺的代表，Crowdfunder還負責為大量企業(yè)家和投資者提供融資教學指導和營銷資源。Crowdfunder采取了如下的模式進行盈利：一是基金模式，投資者只需選擇中意的項目進行投資，當達到項目融資金額，平臺會成立獨立小基金出資入股該項目公司，并進行后續(xù)項目監(jiān)督和管理工作。二是傭金模式。平臺采取網(wǎng)絡方式來面向廣大公眾募集資金，雖然其額度相對較小，但是卻可以讓那些具備創(chuàng)造力的個人或企業(yè)獲得融資支持在項目資金募集完成之后，平臺把款項直接打入發(fā)起者賬號當中，并抽取5%的傭金。（二）中國股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀1、行業(yè)分析中國股權眾籌發(fā)展時間較短，開始于2011年，起初發(fā)展較慢，最開始只有兩家，到了2014年，增加到了50家，到了2015年，股權眾籌平臺的數(shù)量增加到了84家，到了2016年，其數(shù)量達到了143家，近年來，股權眾籌平臺發(fā)展加快，市場規(guī)模也在不斷增加。截至2019年年底，注冊的平臺數(shù)量已有436家。圖2.4可以看出，不僅平臺數(shù)量快速增長，籌資額也增長迅速?；I資額從2014年的15億增長至2019年的200.5億。隨著法律監(jiān)管進一步完善，眾籌相關支持產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，股權眾籌規(guī)模將快速擴大。圖2.3股權眾籌平臺數(shù)量圖2.4股權眾籌平臺融資資金（單位：億元）就股權眾籌平臺成交項目數(shù)量而言，大多數(shù)平臺成功項目數(shù)量較少，成功項目數(shù)小于100個的有416家平臺，占比高達95.4%，其中，有102家平臺成交項目數(shù)小于10個，占比75.9%；成功項目數(shù)大于100個的有3家平臺，前三家的項目數(shù)量占比達40.5%。由此分析，由于股權眾籌興起時間較短，大眾對股權眾籌這一新融資模式認知不足，導致總體項目數(shù)量較少。由于國內(nèi)對眾籌的監(jiān)管制度不夠完善，導致股權眾籌平臺良莠不齊，大多投資者和創(chuàng)業(yè)者更傾向于選擇知名度較高的股權眾籌平臺，導致一些規(guī)模較小的股權眾籌融資平臺得不到有效發(fā)展。除了平臺成交數(shù)量外，成交額也能間接反映平臺競爭力強弱。據(jù)京北金融研究報告顯示，項目成交額在一億以上的共有59家，占比13.5%。項目成交額在101萬到1億區(qū)間的有135家，其中成交額在1001萬到5000萬區(qū)間的平臺有64家，所占比重較大，且有32家平臺成交額為0。由此可以得知，中國股權眾籌平臺競爭力不足，有待于進一步提高。2、京東東家2014年7月，京東首先發(fā)展產(chǎn)品眾籌(即權益類眾籌)領域，項目類別涉及智能硬件、生活美學、大眾文化、社會公益等流行領域。2015年初，經(jīng)過不到一年的發(fā)展，京東眾籌平臺募集金額已經(jīng)超過2億規(guī)模，成為國內(nèi)第一大權益類眾籌平臺?！熬〇|東家”的運作模式采用“領投+跟投”的集合投資模式，“領投+跟投”模式又稱辛迪加模式，由某一有經(jīng)驗的投資人帶領多名跟投人員進行投資，領投人從跟投人的收益中獲得20%的激勵，分享跟投人的盈利。京東東家的領頭人有沈南鵬、薛蠻子、李豐、盧蓉、蔣濤等。圖2.5京東東家的運營模式在融資模式上，京東金融采取的是“創(chuàng)投板+消費板”模式。創(chuàng)投板是為初創(chuàng)企業(yè)前期階段的項目提供融資的平臺，創(chuàng)投板項目融資主要是以初創(chuàng)企業(yè)上市而獲利為目的。消費板與創(chuàng)投板有明顯的區(qū)別，投資消費板的項目是以企業(yè)的經(jīng)營紅利和“京東東家”消費特權為回報方式，并不以上市為退出方式。東家消費板成功的且具有代表性的項目是雕爺牛脯，投資人的投資就是對!雛爺牛脯總公司股權的購買。京東東家的盈利模式是“傭金+股權+增值服務”。目前，“京東東家”根據(jù)業(yè)務特點和自身優(yōu)勢綜合運用以上的盈利模式，通過收取交易傭金和股權回報模式的方式實現(xiàn)營收，對于融資額1000萬以上平臺收取總額3%傭金，而1000萬以下收取總額5%傭金。交易傭金通過作價入股的方式，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成熟以后收取，可以為“京東東家”帶來股權增值收益。表2.1“京東東家”盈利來源盈利來源渠道收費標準交易傭金融資額妻1000萬，收取總額3%傭金;融資額毛1000萬，收取總額5%傭金股權回報將傭金折算成股權，作為直接投入增值服務目前不收取費用，成為未來盈利來源在風控模式上，京東東家采取的是“投資者教育+項目準入+信息披露”，在投資者教育方面，“京東東家”采取線上與線下相結合的方式?！熬〇|東家”在線上普及知識，在線下舉辦活動，二者相結合提升投資者風險意識。對于項目準入，“京東東家”設置海選和專業(yè)機構審核。項目募集資金前要經(jīng)過項目的海選，之后由東家評審委員會對項目和領投機構進行評審，同時領投機構也要對項目做出審核，最后再經(jīng)過東家專業(yè)的風控團隊的嚴格篩選，只有經(jīng)過以上層層的審核篩選，項目才能在“京東東家”平臺上線，最終成功上線募集資金的項目大概為2%左右。在信息披露方面，“京東東家”引入年度報告審計制度。三、中國股權眾籌相比美國股權眾籌發(fā)展存在的問題（一）存在信息不對稱問題股權眾籌可以方便中小企業(yè)更好德籌集資金，但對投資者來說，還具有一定的投資風險，信息不對稱問題的存在，就是影響眾籌平臺發(fā)展的一大因素。但我國有關眾籌模式方面的法律監(jiān)管制度還不健全，相比美國的立法，還存在很大的差距，從而無法對部分違規(guī)和違法行為進行監(jiān)督和管制，這會進一步增加投資和的投資風險，也不利于平臺的可持續(xù)發(fā)展。比如美國制定了JOBS法案、《證券法》等，并通通過JOBS法案TitleIII的實施細則(以下簡稱《眾籌條例》，但是我國只出臺了《眾籌管理辦法》等，相關的規(guī)章制度缺乏了法律效力，不利于股權眾籌平臺的發(fā)展。（二）技術水平不足據(jù)研究表明，當用戶體驗差時，會對該平臺產(chǎn)生反感，進而導致用戶流失，更有甚者，導致負的口碑效應。當平臺響應時間較長，或經(jīng)常出故障，會影響用戶體驗，導致用戶對平臺信任度降低，削弱平臺競爭力，造成用戶流失。美國的幾大股權眾籌融資平臺充分認識到了用戶好評對平臺發(fā)展的重要性，從而在開展服務的過程中，充分加強了多種信息技術的利用，比如大數(shù)據(jù)技術等，對用戶的投資需求或者融資需求等進行分析，以便為其提供針對性的投資或者融資方案，充分提升用戶的好感度。為了提升用戶的體驗，各種技術還被應用到平臺功能的優(yōu)化上。但是我國的股權中籌融資平臺則缺乏技術投入，使得很多平臺的交易流暢性不足，引發(fā)了客戶的不滿，不利于平臺的可持續(xù)發(fā)展。（三）品牌建設不足相比美國的股權眾籌融資平臺而言，我國的股權眾籌融資平臺的國際品牌知名度嚴重不足，雖然有些平臺的融資額高于美國的股權眾籌融資平臺，但是由于沒有加強品牌建設，導致國外的很多投資者和企業(yè)不甚了解，從而也不會選擇我國的股權眾籌融資平臺，這對其國際化發(fā)展也是不利的。（四）服務水平不高由于技術方面所做的工作不足，導致我國的股權眾籌融資平臺在服務水平上受到了抑制，客戶的服務滿意度普遍不高。我國的股權眾籌平臺雖然也意識到服務的重要性，但對服務的重視沒有對利益的重視度高，從而引發(fā)了多種短視行為。比如我國的股權眾籌平臺在投前服務做得很到位，充分吸引了投資者，但投資者投資結束后，就不加強投后服務的建設，不加強對用戶的跟蹤訪問，讓部分投資者產(chǎn)生了一種被騙的感覺。四、中國股權眾籌發(fā)展的對策（一）解決信息不對稱的問題為了解決信息不對稱的問題，我國可以從如下幾方面來加以解決：（1）在信息全面性方面，通對與投資者進行交流，找出投資者需要所看到的信息，并據(jù)此對相應模塊進行優(yōu)化。比如介紹眾籌項目時，是否包含項目標題、項目內(nèi)容、籌資金額和天數(shù)以及相關注意事項，使其用戶一目了然的獲得自己所需的信息。在準確性方面。在信息編輯時，注意用詞準確，表達準確，之后如發(fā)現(xiàn)表述不準確等情況，及時進行更正。（2）在信息更新速度方面，平臺應及時進行項目上新。對于己經(jīng)成功的項目應及時處理，對于正發(fā)起的項目，平臺應及時更新項目完成進度等;并通過短信及微信等及時通知用戶最新的項目完成狀態(tài)。（3）在信息的豐富性方面，我國中國股權眾籌平臺可以與高校進行合作尋找優(yōu)質的項目，在選擇項目時，應實時了解該項目是否有市場前景，以及是否有政策扶持，以便上線時項目融資成功率更高。（二）加強信息技術的應用我國股權中籌平臺相比美國的股權眾籌平臺，還存在技術劣勢，對此，需要從平臺性能、檢索功能、記錄處理、安全方面等方面入手：一是在平臺性能方面。平臺需考慮網(wǎng)頁是否支持安卓和蘋果操作系統(tǒng)，提升平臺的反應速度。二是在用戶界面方面。平臺布局時應充分考慮搭配好字體，顏色，圖片及視頻，務必使其整齊清晰，另外，應形成自己的風格，以便加深用戶對平臺的影響印象。平臺也應該根據(jù)需展示的內(nèi)容合理布局頁面，把用戶關注度高和重要的內(nèi)容消息放在顯眼的位置。平臺設計界面時也應把盡量減少廣告納入考慮。三是在檢索功能方面。鑒于用戶很難從海量信息里快速找出自己所需的匹配度高的信息，平臺在設計網(wǎng)頁時應從用戶需求出發(fā)，提供多種檢索途徑，多關鍵字搜索，以便用戶快速找到需要的信息。平臺應該設立導航專區(qū)，以便更好地引導用戶檢索信息。四是在記錄處理方面，平臺應該通過用戶的瀏覽記錄，成交記錄以及用戶基本信息等利用大數(shù)據(jù)技術提供個性化服務，給用戶提供匹配度高，風險適合的項目分析，這會大大提升用戶體驗。五是在安全方面，為了防止用戶信息泄漏的問題，平臺應制定相關規(guī)定來嚴厲禁止內(nèi)部員工泄露信息的發(fā)生。平臺也應對用戶隱私信息進行加密處理，并實行實名認證制，或允許使用第三方社交媒體比如微信，微博等間接實現(xiàn)實名認證。（三）加強品牌建設相比美國的股權眾籌融資平臺，我國的股權眾籌融資平臺的知名度嚴重不足，比如京東東家的知名度就不如美國的Crowdfunder等，這不利于其國際投資者的吸引。鑒于此，我國股權眾籌融資平臺應從品牌影響力和品牌美譽度兩方面來加強品牌建設。一方面，平臺可以通過各種渠道進行宣傳，比如通過在電影中軟植入進行情景營銷。優(yōu)質的項目和完善的售后服務是平臺知名度提升的硬性條件，因而平臺在推廣的同時也因優(yōu)化改進自身，與高校孵化中心合作尋找更豐富更多樣的項目，引進更多專業(yè)型人才篩選出優(yōu)秀項目，及時與用戶進行交流，并根據(jù)用戶反饋不斷改進，給用戶留下好的體驗經(jīng)歷。另一方面，平臺可以通過新聞軟文來影響用戶對于品牌看法，逐漸形成好感度。比如通過新聞傳播幫助創(chuàng)業(yè)者融資等事件形成品牌美譽度，同時加強服務質量建設，最大限度地贏得客戶的好感，使其自發(fā)進行口碑營銷。（四）提升服務水平股權眾籌融資平臺從某種程度上屬于一種服務平臺，需要加強服務質量建設。一方面，平臺需要注重服務交流。平臺應保證用戶有疑惑時能及時的聯(lián)系到平臺，并對其解答。關于用戶之間的交流，對此，我國股權眾籌平臺可以借鑒AngelList的做法。用戶可以直接在AngelList上添加好友，與其進行交流。用戶也可以直接關注自己感興趣的投資人和投資機構，時刻掌握感興趣的項目狀態(tài)，也可以添加喜歡或者其他等評論，并可以分享自己投融資狀態(tài)和查看朋友圈中動態(tài)。隨時了解感興趣的投資行為?？梢蕴砑酉矚g或者評論。在項目的發(fā)起與審核方面，鑒于投資者很難全面了解項目，大多不是專業(yè)投資人，出于對投資者保護原則，平臺應負責項目的審核，審核時應考慮項目的可行性及成功性。此外，眾籌平臺可以提供在線簽訂電子合同服務等增值服務，提高合作效率，也保證項目的后期執(zhí)行。在投前服務方面，我國股權眾籌融資平臺應提供專業(yè)指導意見，讓平臺專業(yè)分析人員可以協(xié)助融資者為其提供商業(yè)企劃書，進行市場價值評估，投資協(xié)議合同等各方面服務。在支付多樣性方面，平臺應考慮與銀行卡、微信、信用卡、支付寶常用支付工具合作來滿足支付多樣性。在投后服務方面，平臺可加強項目監(jiān)督管理服務以此來增強自己的競爭力。比如產(chǎn)品生產(chǎn)以及產(chǎn)品銷售讓專業(yè)團隊來操作，提高平臺競爭力。五、結論近兩年，股權眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)