德勤：中國私募基金何以擺脫“退出難”困境

及解題思路初探中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|聲明中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|目錄阻好退出故事出實操的轉(zhuǎn)變XXX|XXX中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探XXX|XXX111XXX|XXX中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探XXX|XXX2223熱門3在過去二十余年里，得益于國民經(jīng)濟的高速增長與資本市場改革紅利的釋放，我國私募股權(quán)投資市場蓬勃發(fā)展。彼時工業(yè)化與城市化進程如火如荼，互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)更是處于高速增長的上升階段，以阿里巴巴為代表的獨角獸接連涌現(xiàn)，創(chuàng)造的IPO神話吸引了一波又一波“賽道理論”的忠實信徒。在此背景下，國內(nèi)項目”的盈利公式，能否押中大熱賽道、成功登陸二級市場成為掘金的關(guān)鍵。在該盈利公式的指導(dǎo)下，國內(nèi)股權(quán)投資機構(gòu)普遍呈現(xiàn)出重投前、輕投后的特征，具體表現(xiàn)為：58,691.4 150.38,691.4 150.33,-港股(港元)美股研究中心，德勤分析內(nèi)S基金的規(guī)模穩(wěn)步展：01,8403583040201420152016201720182019202020212022H1總交易金額(億元)交易數(shù)量(起)研究中心，德勤分析7平衡，而S基金在基金較為成熟的時期進入，投資時標的基金的J曲線往的投資活動受到市場環(huán)境的影響很都會采取分散化的策略，即便是專份、地區(qū)和行業(yè)等方面充分分散投表現(xiàn)優(yōu)于同期直投基金的基礎(chǔ)上采用一定的交易折扣來定看，大多數(shù)情況下S基金的收益率高于同期成球2018年所設(shè)立的S基金平均IRR約底底層資產(chǎn)確定性相對高，降低“盲S基金通常在標的基金的投資期后期及退出期進入，投資組合已基本明稱–估值定價談判–轉(zhuǎn)讓方?jīng)Q策流程繁瑣–不同交易及資金背景的個性化處理發(fā)展。999環(huán)境下的破局之法：做好9增長敘事充分的調(diào)研證明舉措的有效性價值經(jīng)營故事的目的與要素股權(quán)投資機構(gòu)應(yīng)從交易的全生命周期出發(fā)，以終為始，識別價值增長機會，通過收集證據(jù)有連貫性地構(gòu)建有價值、有潛力的投資故事，以解答潛在買家對交易前，持有期間和退出準備階段可能出現(xiàn)的顧慮：中國上市銀行綠色金融洞察與展望(2022)|第三章綠色金融管理逐步完善11第三章推陳出新，股權(quán)投資機構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級：從經(jīng)營理念到退出實操的轉(zhuǎn)變第三章推陳出新，股權(quán)投資機構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級：從經(jīng)營理念到退出實操的轉(zhuǎn)變講好投資故事的第一步，應(yīng)從理念上由“投機”轉(zhuǎn)變易模式轉(zhuǎn)向“精耕細作”的長期價值創(chuàng)造模式，進而穿越周期，實現(xiàn)基業(yè)長青；故而經(jīng)營理念上需實現(xiàn)從財務(wù)投資到價值運營三大轉(zhuǎn)變。的經(jīng)營理念的貫徹落實與行之有效的管理運營分，如何搭建配套職能來支撐整體戰(zhàn)略的落資機構(gòu)在轉(zhuǎn)型中亟待思考的難題。–配套職能建設(shè)，提升投后管理團隊的專業(yè)化：完善–兼顧過程與結(jié)果的綜合考核機制：基于價值運營的整體第三章推陳出新，股權(quán)投資機構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級：從經(jīng)營理念到退出實操的轉(zhuǎn)變具體到單個項目的退出環(huán)節(jié)，德勤總結(jié)出以下三點講好成功投資故事的關(guān)鍵要點：運營改善&企業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)性的退出準備工作細論證，謹慎避坑在項目退出的執(zhí)行層面，投資者往往會面臨重重不確定性帶來的挑戰(zhàn)，如較高的時間成本與潛在的價值損耗。常見的項目退出主要誤區(qū)體現(xiàn)在退出路徑的選擇和退出準備工作兩方面：案例中的X機構(gòu)收購了一家全球領(lǐng)先的制造型企業(yè)，持有3年后上市。在IPO退出之初，市場價不及預(yù)期，股價在最初半年都低于發(fā)行價。究其原因，該機構(gòu)在退出過程中主要觸犯了以下誤區(qū)：面對破發(fā)困境，X機構(gòu)采取了及時的應(yīng)對措施：最終，經(jīng)過三次分批出售股權(quán)，該私募基金歷時38個月最終實現(xiàn)項目退出的籌備到完全退出，其中IPO上市后歷時27個月。CDFBAGCDFBAG圖6：X機構(gòu)收購企業(yè)上市歷程EEAABB退出前38個月:業(yè)務(wù)部門難以提供準確可靠的收入預(yù)測，未能實現(xiàn)月度目標并且利潤率面臨壓力，團隊通過數(shù)字化分析和項目投資回報管理提高了收入預(yù)測和利潤率退出前32個月，啟動雙軌退出計劃，同時進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓(TradeSale)和上市轉(zhuǎn)讓(IPO)計劃DDEEFF退出前22個月，宣布設(shè)立新的研發(fā)中心以便服務(wù)新增客戶需求退出前13個月，宣布收購澳大利亞企業(yè)，拓展海外業(yè)務(wù)CC退出前27個月，成功IPOGG退出應(yīng)對舉措基于上述X機構(gòu)的投資案例，我們總結(jié)出項目成功退出的最佳實踐所應(yīng)具備的關(guān)鍵要素：171717國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|第五章竿頭一步，實操工具賦能全投資閉環(huán)：德勤投資項目增值服務(wù)一覽勤投資項目增值服務(wù)一覽針對項目退出路徑選擇難的痛點，德勤提供被投企業(yè)診斷服務(wù)，從最大化項目長期價值與整體資產(chǎn)組合的全局發(fā)展視角，通過及時轉(zhuǎn)向和投資組合調(diào)整解決價值下降的問題，同時在項目準備退出之初便協(xié)助制定適合標的的退出路徑與相應(yīng)退出計劃。其主要工作內(nèi)容包括：針對資產(chǎn)的自身條件，德勤提供積極主動的對策以應(yīng)對外部通貨膨脹，維持較高利潤率：德勤的專屬現(xiàn)金流改善工具(cashczar)，通過組建專項工作小組來實行短期速贏與可持續(xù)變革高效落地。該專項小組可由客戶專人結(jié)合外部資源共同組建，通過建立體系化的、動態(tài)的評審與改善機制，持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)金流。具體工作包括：2資閉環(huán)：德勤投資項目增值服務(wù)一覽2331144一次性步驟重復(fù)迭代步驟在具體退出過程的實操環(huán)節(jié)，德勤還提供一系列專屬服務(wù)，構(gòu)建項目退出一站式解決方案：中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|結(jié)語中國私募股權(quán)投資行業(yè)仍處于不斷規(guī)范化的資市場仍然存在管理粗放、支持創(chuàng)新能力不足和投資生態(tài)不健全等問題。正所謂大浪淘中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|聯(lián)系人德勤管理咨詢團隊張志威康勤人人中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|聯(lián)系人若您若您有任何對于德勤管理咨詢相關(guān)服務(wù)的問詢，要求或反饋，請發(fā)送郵件至以下郵箱，我們將竭力在48小時復(fù)：德勤管理咨詢公共郵箱：cndcmarketing@中國私募基金管理的退出困境及解題思路初探|辦事處地址華創(chuàng)國際廣場3號棟20樓中海國際中心F座17層：400010廣州市珠江東路28號越秀金融大廈26樓華潤大廈A座1506單元香港金鐘道88號太古廣場一座35樓濟南市市中區(qū)二環(huán)南路6636號中海廣場28層2802-2804單元編碼：250000南昌市紅谷灘區(qū)綠茵路129號聯(lián)發(fā)廣場寫字樓41層08-09室南京市建鄴區(qū)江東中路347號國金中心辦公樓一期40層寧波市海曙區(qū)和義路168號郵政編碼:315000海南省三亞市吉陽區(qū)新風(fēng)街279號023蘇州市工業(yè)園區(qū)蘇繡路58號蘇州中心廣場58幢A座24層51267623338/3318天津市和平區(qū)南京路183號天津世紀都會商廈45層：300051武漢市江漢區(qū)建設(shè)大道568號新世界國貿(mào)大廈49層01室郵政編碼：430000廈門市思明區(qū)鷺江道8號國際銀行大廈26樓E單元西安市高新區(qū)錦業(yè)路9號A4A室鄭州市金水東路51號楷林中心8座5A10一家立足本土、連接全球的綜合性專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，由德勤中國的合伙人國改革開放和經(jīng)濟建設(shè)的前沿。我們的辦公室遍布中國30過2萬名專業(yè)人才，向客戶提供審計及鑒證、管理咨詢、財務(wù)咨詢、務(wù)與商務(wù)咨詢等全球領(lǐng)先的一站式專業(yè)服務(wù)。守質(zhì)量，勇于創(chuàng)新，以卓越的專業(yè)能力、豐富的行業(yè)洞察和智慧的客戶與合作伙伴把握機遇，應(yīng)對挑戰(zhàn)，實現(xiàn)世界。，其中文名稱“德勤”于1978年起用，寓意“敬德修業(yè)，業(yè)精旨，為資本市場增強公眾信任，為客戶轉(zhuǎn)型升級賦能，為人才激活迎接未繁榮的經(jīng)濟、更公平的社會和可持續(xù)的世界而開拓前行。Deloitte其全球成員所網(wǎng)絡(luò)和它們”)。德勤有限公司(又稱“德勤全球”)及其每關(guān)聯(lián)機構(gòu)均為具有獨立法律地位的法律實體，相互之間不因第或約束對方。德勤有限公司及其每一家成員所和它們的關(guān)聯(lián)機承擔(dān)責(zé)任，而對相互的行為不承擔(dān)任何法律責(zé)任。德勤有限公司并。公司