《財務(wù)分析學(xué)》（宋常第5版） 課后習(xí)題參考答案 第3章 盈利能力分析

第三章二、計算題1.計算該公司2021年的每股收益(EPS)o本年歸屬于公司股東的凈利潤=500萬元年初股份總數(shù)=1000萬股發(fā)行新股增加股份數(shù)=30()萬股增加股份下一月起至年末的累計月數(shù)=8因回購減少股份數(shù)=140萬股減少股份下一月起至年末的累計月數(shù)=6報告期月數(shù)=12發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=1000+300x8/12-140x6/12=113()萬股基本每股收益EPS=500/1130=0.44元2.要求(1)根據(jù)上述有關(guān)資料，計算該公司分析期的銷售毛利與凈利潤；銷售毛利:銷售收入-銷售成本=6700-5500=1200萬元凈利潤=(銷售收入-銷售成本-管理費用-利息費用)x(1-所得稅稅率)=(6700-5500-460-310)x(1-25%)=322.5萬元(2)計算其資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率和凈利潤現(xiàn)金比率。資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)=322.5/8000=4.03%營業(yè)利潤率:營業(yè)利潤/營業(yè)收入二1200/6700*100%=17.91%成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額=(1200-460-310)/(5500+460+310)*100%=6.86%凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤=100/322.5x100%=31%三、案例題案例1：KOMO公司(1)分析KOMO公司以上財務(wù)指標(biāo)在2019年至2021年間的變化趨勢。銷售凈利率：從2019年到2021年，銷售凈利率總體呈上升趨勢，且增長幅度逐年增加，由2019年的2.43%上升至2020年的2.49%,增幅為2.47%；而在2020年至2021年增幅為7.23%,有大幅度的提高。銷售毛利率：在這三年期間，KOMO公司的銷售毛利率不斷上升，2019年至2020年的增長幅度較為平緩,由2019年的14.55%上升至2020年的14.97%,增幅為2.89%；在2021年增幅迅速擴大，銷售利率上升至16.49%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，較2020年增長了10.15%。成本費用利潤率：2019年至2021年，成本費用率總體來說呈現(xiàn)出上升趨勢。2019年至2020年由2.52%上升到2.58%,上升了0.06個百分點，漲幅為2.4%；2020年至2021年上升到2.77%,上升了0.19個百分點，漲幅為7.4%。凈資產(chǎn)收益率：2019年至2021年總體來說凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出上升的趨勢。由2019年到2020年上升了2.20個百分點，漲幅為10.42%；由2020年到2021年上升了1.26個百分點，漲幅為5.40%,漲幅有所卜.降但是增長的勢頭仍然保持。總資產(chǎn)報酬率：2019年至2020年，KOMO公司總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)出上升的趨勢。2019年到202()年上升了0.24個百分點，漲幅為3.5%左右；202()年到2021年上升了0.82個百分點，漲幅為11.55%左右，且上升趨勢加快。(2)結(jié)合行業(yè)平均值，評價KOMO公司經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整的成效及其原因。1)經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整成效：從表中可以看出，KOMO公司2019年到2021年主要財務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，銷售凈利率、銷售毛利率、成本費用利潤率和凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率均高「行業(yè)均值水平，同時五項指標(biāo)都能在行業(yè)均值呈現(xiàn)出下降趨勢的時候還保持穩(wěn)定的上漲趨勢。綜合來說，KOMO公司在行業(yè)中處于上游的地位，行業(yè)的特征對KOMO公司的收益影響并不是非常明顯。從行業(yè)景氣程度來說，零售市場的競爭非常激烈，整個行業(yè)的毛利進一步下降，較多的公司無法處理這樣的競爭態(tài)勢，呈現(xiàn)出非常疲弱的狀態(tài)，導(dǎo)致整個零售行業(yè)的均值呈現(xiàn)出不斷卜,降的趨勢。通過第一題的分析，解釋了五項盈利能力指標(biāo)的變動趨勢與對KOMO公司財務(wù)狀態(tài)的反映。KOMO公司通過跟進市場變化，積極調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，并利用互聯(lián)網(wǎng)打造自身特色，將傳統(tǒng)百貨與互聯(lián)網(wǎng)進行結(jié)合，創(chuàng)造了一種快捷方便的服務(wù)模式；另外輔之以完善的物流配送體系，在核心競爭力的基礎(chǔ)上加大服務(wù)完善的力度，從而提升了綜合實力和可持續(xù)發(fā)展能力，使得KOMO公司在各項盈利指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)均值。2)產(chǎn)生成效的原因：KOMO公司意識到市場的變化和面臨的嚴(yán)峻考驗，能夠及時調(diào)整戰(zhàn)略，跟進市場變化,并帶來了顯著的經(jīng)營成效，公司的利潤空間和利潤增長態(tài)勢良好，在行.業(yè)中處于上游的狀態(tài),其呈現(xiàn)出這種狀態(tài)的原因如下：核心競爭力：宏觀角度來說，KOMO公司把握住市場的脈搏，能夠塑造核心競爭力，相比行業(yè)內(nèi)其他公司來說有著突出的優(yōu)勢。通過所給案例材料判斷，KOMO公司的核心競爭力在于其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與完善的物流配送體系。在商業(yè)競爭激烈的大背景下，零售行業(yè)的公司與公司之間趨向于同質(zhì)化，提供的服務(wù)與質(zhì)量非常接近，消費者對于一個特定的公司忠誠度低。所以零售業(yè)的改革重點在于其業(yè)務(wù)的多元化與便利化，KOMO公司把握住這個核心競爭力，提供了其他公司沒有能夠提供的優(yōu)質(zhì)服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)使得顧客能夠多次將產(chǎn)品進行對比，保證物美價廉，為消費者提供了便利。同時線下的配送服務(wù)也使得消費者能夠體驗到更大的便利。因此，KOMO公司呈現(xiàn)出較好的業(yè)績。規(guī)模效應(yīng)：KOMO公司之前通過其綜合連鎖店擴張新市場的形式，進軍百貨、超市、電器三大業(yè)態(tài)，規(guī)模已經(jīng)非常龐大。而零售業(yè)的行業(yè)特點在于其固定成本較大，業(yè)務(wù)的獷大使得單位成本相應(yīng)降低，所以KOMO公司相對于零售行業(yè)剛剛興起的小公司來說，能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，做到成本較低而收益較好的效果。說明了KOMO公司對于成本的控制有其獨到之處，能夠在提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的同時，保持較低的成本。資產(chǎn)利用合理：KOMO公司五項盈利財務(wù)指標(biāo)中與行業(yè)均值相差最大的為總資產(chǎn)報酬率。總資產(chǎn)報酬率衡量了公司對總資產(chǎn)的利用程度和利用效率，從而可以衡量企業(yè)的管理績效與盈利水平。零售行業(yè)的特點在于其固定成本較高，所以行業(yè)均值呈現(xiàn)出較低的狀態(tài)。由于零售業(yè)競爭激烈，很多公司產(chǎn)生了資本的閑置。而相比行業(yè)均值來說，KOMO公司卻出現(xiàn)了持續(xù)上漲，甚至在2021年達到行業(yè)均值的兩倍。總資產(chǎn)報酬率可以分解為銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，說明KOMO公司可能是銷售利潤率較高，以較低的成本或者較高的價格提供產(chǎn)品與勞務(wù)，其銷售收入的盈利性較強。或者是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，能夠做到資產(chǎn)有效利用，以資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力較強。通過案例分析，KOMO公司作為零售企業(yè)，銷售商品和服務(wù)品種多樣，不同的業(yè)態(tài)下兩種比率財務(wù)比率側(cè)重點不同，但是都能反映出KOMO公司的資產(chǎn)利用程度較好。管理團隊效率高。KOMO公司管理階層的效率較高，能力較強，才能體現(xiàn)出驕人的業(yè)績，做出符合公司未來長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，減少行業(yè)等客觀因素的影響。案例2：凱德公司（1）計算凱德公司2020年和2021年的核心盈利指標(biāo)，并分析其變化趨勢項目2020年2021年凈利潤=利潤總額-所得稅費用37940.2521795.75成本費用總額=營業(yè)收入-利潤總額22540962763961營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入1.65%0.78%成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額2.24%1.05%資產(chǎn)報酬率:凈利潤/平均總資產(chǎn)1.91%0.84%從2020年和2021年財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在稅率不變的前提卜，該公司的營業(yè)凈利率和資產(chǎn)報酬率都有所下降。該公司成本費用利潤率大幅降低，資產(chǎn)報酬率以及營業(yè)利潤率也有較大幅度減少，（2）分析并評價凱德公司2021年盈利較2020年的變化情況及其主要原因從在銷售規(guī)模上分析，該公司的銷售規(guī)模在2021年有一定程度上擴張，凈營業(yè)收入有所上升，資本結(jié)構(gòu)有所改善，債務(wù)資本減少使得利息支出大幅度降低。由于公司的經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整，凱德公司本身是從事旅游、高科技的投資公司，開展關(guān)「旅游資源和高科技產(chǎn)品的開發(fā)等業(yè)務(wù)。除此之外，公司積極擴展福利彩票，房地產(chǎn)，景區(qū)投資等多項業(yè)務(wù)，使得其總資產(chǎn)有所增加，營業(yè)