復(fù)旦經(jīng)濟(jì)學(xué)院老師中級(jí)宏觀

第五章、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)II

——真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論主要內(nèi)容貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論受到的理論和經(jīng)驗(yàn)上的沖擊與新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)I的區(qū)別與聯(lián)系隨機(jī)游走Ramsey-Cass-Koopmans模型求顯式解析解校準(zhǔn)真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)就業(yè)波動(dòng)的解釋

貨幣中性理論意義政策含義遭受的質(zhì)疑一、貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論受到的理論和經(jīng)驗(yàn)上的沖擊貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論的回顧經(jīng)驗(yàn)的沖擊理論的沖擊真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的誕生1.1貨幣經(jīng)濟(jì)周期理論的回顧主要論點(diǎn)是長(zhǎng)期貨幣政策無(wú)效，只有未預(yù)期到的政策意外才會(huì)在短期內(nèi)起作用1.2經(jīng)驗(yàn)的沖擊支持貨幣中性主張的證據(jù)并不有力，相反，真實(shí)產(chǎn)出變化的實(shí)際數(shù)據(jù)表明產(chǎn)出、失業(yè)等的變化具有慣性，在不同時(shí)期具有很強(qiáng)的正值的序列相關(guān)性，變動(dòng)具有持久性1970s兩次石油危機(jī)也使得宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)到供給因素，尤其是一些真實(shí)因素在解釋宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)很重要1.3理論的沖擊Nelson、Plosser等的研究表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)隨即游走的狀態(tài)，相對(duì)于貨幣擾動(dòng)而言，由真實(shí)因素造成的隨機(jī)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響更大1.4真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的誕生以愛(ài)德華·普雷斯科特（A.Prescott)、芬恩·基德蘭德（F.Kydland）、查爾斯·普洛瑟（C.Plosser）、約翰·朗（J.Long）和羅伯特·金（R.King）等為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家將意外的技術(shù)沖擊等真實(shí)因素納入一般均衡模型，并據(jù)此對(duì)經(jīng)濟(jì)周期各變量之間的關(guān)系作出了較好的解釋這些理論被稱為“真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論”二、與新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)I的區(qū)別與聯(lián)系真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論自稱“新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)II”，因?yàn)樗鼈兝^承了新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的幾項(xiàng)傳統(tǒng)有別于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)I的地方2.1繼承的新古典傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人是理性人，追求行為最優(yōu)化*理性預(yù)期，信息對(duì)稱且完全價(jià)格靈活，保證市場(chǎng)出清就業(yè)波動(dòng)反映人們工作時(shí)間的自愿變化，工資可以靈活變動(dòng)以上傳統(tǒng)使真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論能夠在微觀基礎(chǔ)上建立宏觀模型，并且這一分析框架能夠有效抵擋盧卡斯批評(píng)2.2有別于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)I的地方占主導(dǎo)地位的沖擊因素是技術(shù)革新、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等真實(shí)因素，強(qiáng)調(diào)技術(shù)沖擊而非貨幣沖擊、供給沖擊而非需求沖擊、真實(shí)因素而非名義因素的作用打破了宏觀經(jīng)濟(jì)分析短期與長(zhǎng)期的二分法各種傳播機(jī)制會(huì)使最初的沖擊影響擴(kuò)散開(kāi)來(lái)三、隨機(jī)游走傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑單位根過(guò)程的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑隨機(jī)游走3.1傳統(tǒng)理論的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑語(yǔ)言表述公式表述圖示3.1.1語(yǔ)言表述從索洛到貨幣主義再到新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)I都把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看作一個(gè)能夠自動(dòng)向均衡狀態(tài)調(diào)整的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是平滑的貨幣（需求）沖擊會(huì)暫時(shí)偏離增長(zhǎng)趨勢(shì)，但很快又會(huì)回復(fù)3.1.2公式表述表示第t期的長(zhǎng)期數(shù)據(jù)，是長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率，表示意外沖擊只要，產(chǎn)出在受到?jīng)_擊后都會(huì)逐漸回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)上來(lái)，越小，產(chǎn)出恢復(fù)得越快。特別的，時(shí)，沖擊僅影響當(dāng)期的產(chǎn)出水平3.1.3圖示3.2單位根過(guò)程的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑Nelson和Plosser經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，ρ是一個(gè)接近于1的常數(shù)，即這被稱為單位根過(guò)程，產(chǎn)出在受到?jīng)_擊以后不會(huì)回到原來(lái)的增長(zhǎng)路徑，而是走上一條新的增長(zhǎng)路徑3.3隨機(jī)游走（3－1）式表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)受隨機(jī)擾動(dòng)影響的隨機(jī)游走的過(guò)程Campell和Mankiw等的計(jì)量研究進(jìn)一步表明美國(guó)、加拿大、德國(guó)、意大利和日本等國(guó)的ρ>1，意味著隨機(jī)擾動(dòng)沖擊不僅具有持久性，而且還會(huì)擴(kuò)大四、Ramsey-Cass-Koopmans模型簡(jiǎn)介模型特征4.1簡(jiǎn)介真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的基礎(chǔ)模型是Ramsey-Cass-Koopmans模型以此在連續(xù)出清的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)上，考察追求目標(biāo)函數(shù)最優(yōu)、具有理性預(yù)期的行為人在面對(duì)各種隨機(jī)的真實(shí)沖擊時(shí)，其消費(fèi)、投資和勞動(dòng)供給等行為將發(fā)生怎樣的變化4.2模型（1）假設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)由大量同質(zhì)的、無(wú)限壽命的行為人構(gòu)成，每個(gè)人都在t時(shí)刻都試圖使自己的期望效用最大化，其中總效用是將各期的效用（來(lái)自消費(fèi)）以主觀貼現(xiàn)率β（0<β<1）貼現(xiàn)到當(dāng)期的加總行為人面臨的約束是將各期的產(chǎn)出用于消費(fèi)和投資，勞動(dòng)供給固定，假定為1，各期資本存量為投資與經(jīng)折舊后的資本凈值之和效用函數(shù)和生產(chǎn)函數(shù)都滿足一階導(dǎo)數(shù)大于0，二階導(dǎo)數(shù)小于04.2模型（2）用數(shù)學(xué)表示就是以下的最優(yōu)化問(wèn)題4.2模型（3）從約束條件可得將其代入目標(biāo)函數(shù)，問(wèn)題轉(zhuǎn)化為求下式的最大值對(duì)Kt+1求導(dǎo)得到一階條件4.2模型（4）一階條件和以下的橫截性條件構(gòu)成最優(yōu)規(guī)劃的解的充要條件*對(duì)橫截性條件的解釋：要么邊際效用大于0，人在接近人生終點(diǎn)時(shí)還有提高福利的可能，資本完全用于消費(fèi)要么邊際效用等于0，福利無(wú)法改進(jìn)，人在無(wú)限期界還可以擁有一些資本4.2模型（5）求解上述模型有兩種方法：一是對(duì)函數(shù)及參數(shù)作一些特別的設(shè)定，求出顯式解析解，據(jù)此可以對(duì)消費(fèi)、投資和產(chǎn)出的波動(dòng)做定性分析二是通過(guò)所謂的“校準(zhǔn)進(jìn)行數(shù)值模擬得到定量結(jié)果”五、求顯式解析解Kydland&Prescott(1982)模型基本模型特殊情況結(jié)論5.1基本模型（1）經(jīng)濟(jì)是一個(gè)魯濱遜式的Ramsey模型效用函數(shù)是跨時(shí)替代彈性為1/r的效用函數(shù)，生產(chǎn)函數(shù)也作了簡(jiǎn)化5.1基本模型（2）求解最優(yōu)化一階條件非線性差分方程組，沒(méi)有顯性解析解5.2特殊情況（1）進(jìn)一步加以特殊化處理，設(shè)r=1，δ=15.2特殊情況（2）對(duì)（5－1）和（5－2）式同時(shí)取對(duì)數(shù)并省略一些不重要的常數(shù)項(xiàng)，用小寫(xiě)字母表示變量的對(duì)數(shù)形式，可得5.2特殊情況（3）如果真實(shí)沖擊服從一階自回歸過(guò)程，即5.3結(jié)論在t時(shí)刻一個(gè)真實(shí)沖擊將給產(chǎn)出、投資和消費(fèi)帶來(lái)一系列序列相關(guān)的變動(dòng)如果真實(shí)沖擊服從一階自回歸過(guò)程，產(chǎn)出就具有二階自回歸的性質(zhì)而消費(fèi)和投資與產(chǎn)出一道同時(shí)變動(dòng)驗(yàn)證了真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的結(jié)論，即各種傳播機(jī)制會(huì)使最初的真實(shí)沖擊的影響擴(kuò)散開(kāi)來(lái)六、校準(zhǔn)背景主要步驟舉例意義質(zhì)疑6.1背景大量的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型非常復(fù)雜，難以得到解析解理論需要檢驗(yàn)為此，Kydland、Prescott和Plosser等發(fā)展了校準(zhǔn)（Calibration）的方法，進(jìn)行模擬定量研究6.2主要步驟先構(gòu)造一個(gè)總量經(jīng)濟(jì)模型設(shè)置具體的參數(shù)，以形成模型中具體函數(shù)式用一個(gè)隨機(jī)的技術(shù)沖擊序列（計(jì)算機(jī)隨機(jī)生成）對(duì)模型進(jìn)行模擬并記錄結(jié)果將模擬結(jié)果與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)周期的特征進(jìn)行比較，改進(jìn)模型6.3舉例漢森和賴特（1992）設(shè)定α＝0.36，δ＝2.5%，每季度ρ＝1%，發(fā)行總量經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與競(jìng)爭(zhēng)性的新古典模型一致標(biāo)準(zhǔn)差實(shí)際數(shù)據(jù)模型模擬結(jié)果δY1.921.30δC/δY0.450.31δI/δY2.783.15δL/δY0.960.49（稍弱）6.4校準(zhǔn)方法的意義能有助于確定一個(gè)模型的主要成功之處與失敗之處，有利于模型的進(jìn)一步修正實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的先驅(qū)，有助于將那些無(wú)法在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行試驗(yàn)的政策在實(shí)驗(yàn)室以低成本模擬試驗(yàn)6.5質(zhì)疑參數(shù)設(shè)定。有些參數(shù)是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究設(shè)定的，有些是根據(jù)理論推導(dǎo)得來(lái)的，有些則來(lái)自經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)態(tài)的表現(xiàn)。由于依據(jù)不一，設(shè)定方法值得推敲主觀模擬，客觀性存在問(wèn)題通過(guò)校準(zhǔn)方法，有些凱恩斯主義的模型同樣能很好地模擬現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)周期。所以，就擬合度而言，真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論并沒(méi)有明顯地優(yōu)勢(shì)七、真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)就業(yè)波動(dòng)的解釋

固定勞動(dòng)供給模型的不足盧卡斯和拉平（1969）的“勞動(dòng)跨時(shí)替代”模型結(jié)論質(zhì)疑7.1固定勞動(dòng)供給模型的不足Ramsey-Cass-Koopmans模型為簡(jiǎn)化模型假設(shè)勞動(dòng)供給是固定的但這與經(jīng)濟(jì)周期的特征事實(shí)不符。經(jīng)濟(jì)周期的特征事實(shí)是：真實(shí)工資只是輕微的順周期變動(dòng)，就業(yè)則比較明顯的順周期變動(dòng)，即勞動(dòng)供給對(duì)真實(shí)工資變動(dòng)的彈性較大7.2盧卡斯和拉平（1969）的“勞動(dòng)跨時(shí)替代”模型勞動(dòng)跨期替代模型推導(dǎo)7.2.1勞動(dòng)跨期替代真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論以盧卡斯和拉平（1969）的“勞動(dòng)跨時(shí)替代”模型為基礎(chǔ)，解釋了勞動(dòng)就業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的波動(dòng)理性的行為人面對(duì)上下波動(dòng)的工資，一個(gè)自然的反應(yīng)就是進(jìn)行“勞動(dòng)跨時(shí)替代”。假定人們可以隨時(shí)間改變其勞動(dòng)供給，當(dāng)真實(shí)工資暫時(shí)較高時(shí)，他們更愿意工作，當(dāng)真實(shí)工資暫時(shí)較低時(shí)，他們減少工作時(shí)間。行為人可以通過(guò)勞動(dòng)的跨時(shí)替代來(lái)達(dá)到效用最大化7.2.2模型推導(dǎo)（1）下面的最優(yōu)規(guī)劃問(wèn)題就很好地反映了代表性經(jīng)濟(jì)行為人所面臨的決策7.2.2模型推導(dǎo)（2）假定行為人的效用包括兩部分，一部分是消費(fèi)所提供的正效用()，另一部分是勞動(dòng)所帶來(lái)的負(fù)效用（），其中，，為勞動(dòng)的跨期替代彈性，這里隱含地表明人們都是“好逸惡勞”的假定行為人要做兩期決策，第二期的效用以主觀貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到第一期。

7.2.2模型推導(dǎo)（3）行為人所面臨的約束條件也分為兩期，第一期的工資收入用于當(dāng)期的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，第二期的勞動(dòng)收入和儲(chǔ)蓄所得的本息都用于消費(fèi)

7.2.2模型推導(dǎo)（4）將目標(biāo)函數(shù)關(guān)于L1求導(dǎo)得

利用約束條件將L2用L1來(lái)表達(dá)

可以有代入第一式，得7.3結(jié)論由于表示勞動(dòng)的跨期替代彈性，為正值，所以從上式我們可以看到相對(duì)勞動(dòng)供給（以勞動(dòng)供給之比L2/L1表示）與相對(duì)工資同向變動(dòng)，與利率和主觀貼現(xiàn)率反向變動(dòng)

真實(shí)工資的“暫時(shí)”性變化和“持久”性變化

利率變化的影響7.3.1真實(shí)工資的“暫時(shí)”性變化和“持久”性變化

第2期出現(xiàn)了一個(gè)正向的、短暫的技術(shù)沖擊，使得真實(shí)工資發(fā)生暫時(shí)性變化（相對(duì)工資提高了），那么更高的相對(duì)工資將誘使行為人在第2期提供相對(duì)更多的勞動(dòng)。也就是說(shuō)，暫時(shí)性的工資變化通過(guò)改變相對(duì)工資，引起經(jīng)濟(jì)行為人進(jìn)行勞動(dòng)的“跨期替代”，并最終導(dǎo)致更多的相對(duì)勞動(dòng)供給和更高的就業(yè)但如果技術(shù)沖擊和真實(shí)工資的變化是持久的，相對(duì)工資水平不變，相對(duì)勞動(dòng)供給也將保持不變，因此持久的工資變化對(duì)就業(yè)沒(méi)有影響

7.3.2利率變化的影響如果利率水平提高了，從約束條件可以看到行為人在第2期得到的儲(chǔ)蓄本息收入也相應(yīng)提高了，這就使得行為人在第2期傾向于減少工作時(shí)間。也就是說(shuō)，更高的利率水平將誘使行為人在當(dāng)期多勞動(dòng)、多儲(chǔ)蓄，以替代將來(lái)的勞動(dòng)

7.4質(zhì)疑經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示真實(shí)工資的波動(dòng)幅度很小，而且實(shí)際上工資的變化具有持久性，并不存在真實(shí)周期理論所強(qiáng)調(diào)的工資的暫時(shí)性變化經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示真實(shí)利率的變化不大，而且是“非周期性”的，不能用來(lái)解釋就業(yè)的順周期波動(dòng)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)和調(diào)查數(shù)據(jù)都表明人們很難自由地進(jìn)行勞動(dòng)的跨期替代，也就是說(shuō)將是一個(gè)很小的值，使得相對(duì)工資和利率的變化不足以產(chǎn)生具有解釋力的就業(yè)波動(dòng)

八、貨幣中性真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論無(wú)法回避貨幣問(wèn)題真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的解釋價(jià)格的逆周期性8.1真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論無(wú)法回避貨幣問(wèn)題真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期是真實(shí)因素沖擊的產(chǎn)物，引入貨幣因素沒(méi)有必要但長(zhǎng)期以來(lái)貨幣變化與產(chǎn)出變化之間的正相關(guān)性已經(jīng)得到絕大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)研究的支持。為保持理論的完整性，真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論必須對(duì)此作出自己的解釋8.2真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的解釋貨幣與產(chǎn)出之間的正相關(guān)性只是表明貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作出了反應(yīng)，而不是相反金融部門(mén)提供的是便于市場(chǎng)交易的服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，交易的擴(kuò)大或?qū)ξ磥?lái)交易擴(kuò)大的預(yù)期都會(huì)導(dǎo)致對(duì)貨幣需求的擴(kuò)張并引致貨幣供給的調(diào)整（當(dāng)貨幣當(dāng)局釘住利率時(shí)尤其如此），這導(dǎo)致了貨幣與產(chǎn)出的正相關(guān)性至于貨幣擴(kuò)張領(lǐng)先于產(chǎn)量擴(kuò)張，主要是因?yàn)榻鹑诜?wù)能夠比最終產(chǎn)品更快地、更容易地生產(chǎn)出來(lái)決不能因?yàn)闀r(shí)間的先后就決定先者為因，后者為果。恰恰相反，貨幣變化是經(jīng)濟(jì)周期變化的內(nèi)生產(chǎn)物8.3價(jià)格的逆周期性最近關(guān)于價(jià)格逆周期變動(dòng)的研究為真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的貨幣中性結(jié)論提供了支持給定貨幣，真實(shí)因素的正向沖擊使供給曲線向右移動(dòng)，使價(jià)格下降，發(fā)生逆周期變化。而這樣的價(jià)格逆周期變化在二戰(zhàn)以后的大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都發(fā)生過(guò)九、理論意義方法論的突破第一次嚴(yán)格意義上從供給角度分析經(jīng)濟(jì)周期及宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)拓寬了人們研究經(jīng)濟(jì)周期的思路。唐納森（1993）指出真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論的研究“迫使理論家承認(rèn)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象的認(rèn)識(shí)實(shí)際上是多么地不全面”9.1方法論的突破目前以典型行為人為基本分析單位的動(dòng)態(tài)一般均衡分析已經(jīng)代替IS－LM模型成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要模式，這種有著堅(jiān)實(shí)微觀基礎(chǔ)的分析方法可以經(jīng)受盧卡斯批評(píng)分離經(jīng)濟(jì)周期數(shù)據(jù)、分析包括單位根在內(nèi)的時(shí)間序列等方法也在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中得到廣泛運(yùn)用十、政策含義經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)是理性當(dāng)事人對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化（如技術(shù)進(jìn)步）作出的最優(yōu)反應(yīng)的結(jié)果，是帕累托有效率的。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不是對(duì)產(chǎn)量理想趨勢(shì)的降低福利的偏離，衰退也不是福利的損失失業(yè)是自愿的，波動(dòng)也不是貨幣因素導(dǎo)致的政府的貨幣政策