期貨市場的發(fā)展課件

期貨市場的發(fā)展（四）科學(xué)技術(shù)在期貨交易中扮演越來越重要的角色

交易所間的聯(lián)網(wǎng)和異地遠程交易，首先需要解決的是技術(shù)問題。在90年代初，為了滿足歐洲及遠東地區(qū)投資者在本地時間進行芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所上市合約交易的需要，這兩家交易所與路透社合作，推出了全球期貨電子交易系統(tǒng)（GLOBEX）。此后，其他交易所紛紛效仿，并開發(fā)出各自的電子交易系統(tǒng)，如倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所的APT系統(tǒng)、法國國際期貨交易所的NSC系統(tǒng)等。這些系統(tǒng)不僅具有技術(shù)先進、高效快捷、操作方便等特點，而且使全球24小時不間斷進行期貨交易成為現(xiàn)實。（一）前言國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。從早期的農(nóng)產(chǎn)品期貨開始后的一百多年來，期貨交易的對象不斷擴大，種類日益繁多，花樣不斷翻新。有傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品的期貨，如谷物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥、黃豆、玉米、糖、咖啡、可可、豬、豬肚、活牛、木材等等期貨；有金屬期貨，如黃金、白銀、鉑、銅、鋁等期貨，有方興未艾的能源期貨；如原油、汽油等。有二十世紀七十年代后迅速崛起的金融期貨；如：外匯、利率、股票指數(shù)等期貨。（一）商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨等。1948年1876年20世紀70年代一、農(nóng)產(chǎn)品期貨

1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標準化合約被推出后，隨著現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現(xiàn)。除小麥、玉米、大豆等谷物期貨外，從19世紀后期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現(xiàn)，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟作物，黃油、雞蛋以及后來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨也陸續(xù)上市。類別品種主要上市交易所農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟作物棉花、糖、咖啡、可可、天然膠紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛芝加哥商業(yè)交易所目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。美國的金屬期貨的出現(xiàn)晚于英國。19世紀后期到20世紀初以來，美國經(jīng)濟從以農(nóng)業(yè)為主轉(zhuǎn)向建立現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)體系，期貨合約的種類逐漸從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品擴大到金屬、貴金屬、制成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，由經(jīng)營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合并而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。

（三）、能源期貨

20世紀70年代初發(fā)生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能源產(chǎn)品價格劇烈波動，直接導(dǎo)致了石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。二、金融期貨金融期貨的出現(xiàn)，使期貨市場發(fā)生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發(fā)展格局。世界上的大部分期貨交易所都是在20世紀最后20年誕生的。目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，并且對整個世界經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠的影響。二、金融期貨類別品種主要上市交易所金融期貨外匯英鎊、馬克、日元、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所利率美國長期國庫券、十年期國庫券芝加哥期貨交易所股票指數(shù)標準·普爾500指數(shù)芝加哥商業(yè)交易所國際期貨市場的發(fā)展趨勢

自19世紀中葉美國芝加哥期貨交易所創(chuàng)辦以來，期貨市場已有150年的歷史。但期貨市場的大發(fā)展還是本世紀70年代金融期貨出現(xiàn)以后的事情。國際期貨市場的近期發(fā)展主要呈現(xiàn)以下幾個趨勢：

（一）

品種不斷更新

期貨市場發(fā)展的前一個世紀基本上都是圍繞商品期貨交易進行的，主要有農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗商品。本世紀70年代后，隨著利率、股票和股票指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品期貨期權(quán)交易的推出，全球期貨市場進入了一個嶄新的時代。目前，新的金融衍生產(chǎn)品仍不斷出現(xiàn)。

（二）期貨交易所合并

各國期貨交易所進行競爭的重要手段之一是通過合并的方式擴大市場規(guī)模，提高競爭能力。日本的商品期貨交易所最多時曾達27家，到1990年，通過合并減少到16家，1997年11月減至7家，形成以東京工業(yè)品交易所、東京谷物商品交易所為中心的商品期貨市場。在歐洲，倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所于1992年兼并了倫敦期權(quán)市場，1996年又收購了倫敦商品交易所，其1996年的交易量首次超過歷史悠久的芝加哥商業(yè)交易所，成為僅次于芝加哥期貨交易所的世界第二大期貨交易所。在美國，1994年，紐約商業(yè)交易所與紐約商品交易所實現(xiàn)合并，成為以金屬和燃料油為主的期貨交易所，1996年起，芝加哥期貨交易所與芝加哥商業(yè)交易所也開始醞釀合并事宜。（三）期貨交易的全球化越來越明顯

新加坡國際金融交易所芝加哥商業(yè)交易所紐約商業(yè)交易所國際石油交易所倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所德國期貨交易所聯(lián)網(wǎng)進入80年代以來，各期貨交易所為了適應(yīng)日益激烈的國際競爭，相互間聯(lián)網(wǎng)交易對方的上市品種已成為新潮。聯(lián)網(wǎng)交易就是期貨交易所之間通過電腦撮合主機的聯(lián)網(wǎng)方式，使交易所會員可以在本交易所直接交易對方交易所上市合約的一種交易形式。聯(lián)網(wǎng)后，各交易所仍保持獨立法人的地位。（五）加強監(jiān)管、防范風險成為期貨市場的共識

作為一個高風險的市場，各國政府監(jiān)管部門對期貨市場無一例外地進行嚴格監(jiān)管。特別是1995年具有百年歷史的英國巴林銀行，因其交易員在新加坡國際金融期貨交易所從事日經(jīng)225股票指數(shù)期貨交易時，違規(guī)操作，造成數(shù)十億美元的損失，最終導(dǎo)致該銀行倒閉的嚴重事件發(fā)生后，從監(jiān)管部門到交易所以及投資者都對期貨市場的風險更加重視，對期貨交易中的合約設(shè)計、交易、結(jié)算、交割等環(huán)節(jié)進行深刻的反思和檢討，以求控制風險，更好地發(fā)揮