風電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告二

風電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告二一、海外風電未來的增量在哪里？未來增量主要是海風，海外21-25年陸風CAGR

4%，海風CAGR

43%。碳中和背景下，風電呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。截至2021年，全球風電裝機容量達837GW，其中，2021年新增裝機量高達94GW。2020年陸風與2021年海風裝機量激增的主要原因均為各國政策改變之前的搶裝。2021年全球風電招標量達到88GW，同比增長153%，說明加快風電配置是很多國家的重要戰(zhàn)略，風電正處在上升通道中。從區(qū)域分布來看，2021年全球陸上風電裝機量主要分布在中國（40%）、美國（17%）、歐洲（18%+），海上風電裝機量主要分布在中國（48%）及歐洲（44%+）。陸上風電相比海上風電，發(fā)展更早，更為成熟，已經(jīng)逐漸成為各國主要可再生能源之一，基數(shù)較大。尤其是美國土地資源豐富，且陸風度電成本已經(jīng)成為該國最便宜的能源技術(shù)。我們預計2021-2025年海外陸風新增裝機量較為平穩(wěn)，CAGR為4%。海上在全球發(fā)展節(jié)奏差異較大，歐盟四國及英法等成熟的歐洲海風市場持續(xù)發(fā)展，挪威等新興歐洲市場、美洲、亞太等將成為海上風電的新增長市場，預計2021-2025年海外海風CAGR新增裝機量為43%。圖：2017-2025年E

海外風電新增裝機量及預測（GW）70.060.017.44.613.5201720182019202020212022E2023E2024E2025E海外-海風：度電成本大幅降低，與其他能源技術(shù)相比有成本競爭力，進入加速發(fā)展階段針對歐洲、東南亞的沿海地區(qū)，陸風面臨風機運轉(zhuǎn)噪聲對周圍環(huán)境的影響，陸上風電場選址在有限的土地面積下進一步受到制約，風海上風電度電成本加速下降。根據(jù)LBNL的調(diào)查數(shù)據(jù)，從2014-2019年風機風場大型化使得資本成本降低，海上風能度電成本降低了28-49%。能源署數(shù)據(jù)顯示以7%的收益率計算，海上風電度電成本平均已經(jīng)從2015年的150美元/兆瓦時降至2020年的低于100美元/兆瓦，已經(jīng)低于部分地區(qū)的光伏、天然氣、煤炭等能源的度電成本，進入競爭范圍。圖：2015年專家調(diào)查結(jié)果與2021年發(fā)表的LCOE估計值相比較：海風LOCE降幅超預期圖：2020年全球不同能源技術(shù)的LCOE對比海風已進入平價時代，業(yè)主開發(fā)意愿強：歐洲作為全球最大的海上風電市場，2017-2021年海上風電新增裝機量占海外海風總新增裝機量的76%以上。隨著歐洲海風市場逐漸成熟，度電成本降至2021年的49歐元/兆瓦時，與其他不可再生能源比成本優(yōu)勢明顯。繼2018年首個“零補貼”海上風電項目后多個平價項目相應(yīng)落地，2021年底丹麥出現(xiàn)了首個中標的“負補貼”海上風電項目，即業(yè)主并網(wǎng)發(fā)電后RWE需將向丹麥政府支付3.76億歐元，以獲取未來30年的海上風電場的全部收益。表：歐洲海上風電新增裝機量占海外海風總裝機量的比重圖：歐洲海上風電行業(yè)LCOE變動趨勢GW201720182019202020212.674.223.794.202.673.602.903.30100%85%76%79%圖：歐洲各能源度電成本對比（歐元/兆瓦時）越南-海風：新興海風市場，政策驅(qū)動發(fā)展，2023年投運的項目海風電價高于陸風電價21%越南人口眾多，經(jīng)濟增長較快，用電需求旺盛，而目前仍處于缺電狀態(tài)，亟需海上風電能源補充。目前越南實行的是固定電價，而非國新的電價政策調(diào)整后，越南自2021年11月至2022年12月投入運行的風電項目，陸上項目的固定電價為7.02美分/千瓦時（約合人民幣0.44元/千瓦時），海上項目為8.47美分/千瓦時；對于2023年投入運營的項目，電價分別為6.81美分/千瓦時和8.21美分/千瓦時。多方參與競爭助力降低度電成本。當前越南風電投資領(lǐng)域的主力有本土、泰新（泰國、新加坡等東盟國家）和中資三個陣容，多方競爭有利于達到更為有利的度電成本。二、風電-零部件出海的可能性和出海各環(huán)節(jié)競爭要素探討零部件-出?？赡苄裕喊惭b屬性強的環(huán)節(jié)可通過與當?shù)仄髽I(yè)合作，安裝屬性弱的環(huán)節(jié)沒有障礙市場對風電零部件出海的信心不足：出海的可能性比較低：部分環(huán)節(jié)安裝屬性強，對運維要求高，本土化更有優(yōu)勢；而即使安裝屬性弱的環(huán)節(jié)，考慮反傾銷稅、海運費高出海的市占率天花板比較低：與光伏逆變器不同，我們測算逆變器21年出海國內(nèi)企業(yè)在海外市場市占率達64%，而風電各個環(huán)節(jié)目前安裝屬性強的（下游往往是運營商）如整機、海纜因為大型化等安裝難度遠遠大于光伏，本土化更有優(yōu)勢，出海難度較大。但以海纜為例，也可以通過與海外當?shù)氐暮９て髽I(yè)合作，降低出海難度；而塔筒下游既可以是運營商，也可以是整機商，安裝屬性不明顯。圖：風電產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系和安裝屬性的強弱關(guān)系圖葉片海纜塔筒齒輪箱風電整機運營商零部件-出?？赡苄裕喊惭b環(huán)節(jié)弱的沒有障礙，而從對海外下游經(jīng)濟性角度看，鑄件、塔筒、海纜均具有經(jīng)濟性1）鑄件：因成本構(gòu)成原材料占比相對較低（與海纜、塔筒等環(huán)節(jié)相比），高能耗（約占成本8%）和高人工成本（約占成本11%）助力國2021/12/312021/12/312021/12/31營業(yè)成本（億元）整塔筒金天順風能0002531.SZ鑄件吉鑫科技601218.SH海纜東方電纜603606.SH直接材料34.242.481.998.311.510.959.390.190.51人工費用制造費用運費3.080.230.00能源0.001.050.00折舊0.000.830.00加工費外協(xié)0.000.000.001.010.000.00合計41.782021/12/3113.892021/12/3110.082021/12/31占比（%）圖：不同環(huán)節(jié)典型企業(yè)營業(yè)成本結(jié)構(gòu)對比（億元）金天順風能吉鑫科技東方電纜直接材料人工費用82%6%60%11%93%2%制造費用其他能源5%7%0%0%7%2%8%6%5%0%0%0%折舊加工費外協(xié)0%0%0%7%0%0%合計100%100%100%鑄件的人工成本和能源成本分別約占營業(yè)成本的11%和8%左右。歐洲勞動力成本較高，同時目前電價也較高，高人工成本和高能耗屬性導致歐洲的鑄件產(chǎn)能擴產(chǎn)困難，甚至整體面臨產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)移。與此同時，國內(nèi)頭部鑄件企業(yè)已具有一定的資金積累和技術(shù)積累，同時在性價比上已經(jīng)具有優(yōu)勢。圖：吉鑫科技成本結(jié)構(gòu)圖：日月股份國內(nèi)外鑄件產(chǎn)品單價（萬元/噸）圖：日月股份國內(nèi)外毛利率2021/12/31占比（%）1.401.201.000.800.600.400.20-金吉鑫科技制造費用其他能源7%2%8%6%2017年

2018年

2019年

2020年

2021年折舊內(nèi)銷毛利率外銷毛利率0%7%合計100%鑄件-出海競爭要素1：風機大型化趨勢下帶來對精加工能力的需求，海外大型化趨勢更早，對精加工產(chǎn)品需求更加明顯圖：陸風近期招標典型項目項目總?cè)萘?00MW，單機容量不低于5MW2022202255項目總?cè)萘?50MW，單機容量不低于4MW黑龍江華電哈爾濱依蘭雞冠山三期150MW風電項目風電機組設(shè)備采購項目總?cè)萘?50MW，單機容量不低于5MW20222022黑龍江華電齊齊哈爾富拉爾基50MW風電項目風電機組設(shè)備采購項目總?cè)萘?0MW，單機容量不低于5MW圖：海風近期招標典型項目招標項目招標年份招標月份整機要求中國大唐集團有限公司風力發(fā)電機組及附屬設(shè)備采購大唐南澳勒門I海上風電擴建項目風力發(fā)電機組及附屬設(shè)備圖：海外單機尺寸總?cè)萘?52MW。要求單機容量11MW及以上。20225總?cè)萘?00MW。要求單機容量10MW及以上。中廣核惠州港口二PB海上項2022202244目風電機組設(shè)備采購中廣核惠州港口二PA（南區(qū)）海上項目風電機組設(shè)備采購招標容量240MW。單機容量10MW及以上。?

過去民營企業(yè)首先從毛坯環(huán)節(jié)切入，精加工產(chǎn)能整體較為缺乏。我國民營企業(yè)受限于資金限制和風險承受能力制約，往往首先以毛坯產(chǎn)能切入行業(yè)，精加工能力及經(jīng)驗相對不足，當下游需要精加工產(chǎn)品時，往往要通過外協(xié)解決。同時，精加工對工藝要求較高，要達到合格的誤差率和性能，需要有工藝積累。?

具有充足精加工產(chǎn)能及豐富精加工經(jīng)驗的鑄件企業(yè)將更加具有出海優(yōu)勢。日月股份、廣大特材等企業(yè)均積極擴充精加工產(chǎn)能，日月股份精加工產(chǎn)能在今年有望達到22萬噸/年，未來預計將形成44萬噸精加工產(chǎn)能；廣大特材未來也將形成15萬噸精加工產(chǎn)能。表：日月股份往年毛坯、自主精加工及外協(xié)精加工銷量占比?

整機商傾向于與鑄件供應(yīng)商建立穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系。風電鑄件產(chǎn)品的質(zhì)量直接影響成套設(shè)備的耐用性、可靠性和穩(wěn)定性，因此下游整機廠商對風電鑄件供應(yīng)商通常會建立系統(tǒng)且嚴格的評審機制，對供應(yīng)商的質(zhì)量控制體系、技術(shù)研發(fā)實力及工藝設(shè)備等方面進行全方位綜合評審，因此，對于整機廠商來說，供應(yīng)商轉(zhuǎn)換成本較高且周期較長，并不傾向于頻繁切換供應(yīng)商。?

已與海外整機廠商建立穩(wěn)定合作關(guān)系的鑄件廠商更具優(yōu)勢。日月股份、吉鑫科技、宏德股份等均已與海外整機巨頭建立多年的穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系。表：鑄件廠商海外客戶海外客戶維斯塔斯、GE、西門子等塔筒-出海：鋼材價格國內(nèi)外差距大，中厚板鋼材價格歐盟系中國1.5X，助力塔筒出海圖：塔筒成本構(gòu)成19%圖：國內(nèi)和歐盟中厚板價格走勢國內(nèi)中厚板價格（美元/噸）歐盟中厚板價格（美元/噸）圖：國內(nèi)和歐盟塔筒成本對比國內(nèi)塔筒成本（元噸）歐盟塔筒成本（元噸）成本差80%48%2021.1.1

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2022.5.27（2）海外競爭格局較好：海外競爭對手主要為韓國風電龍頭CS

wind,其余基本為本土塔筒企業(yè)。東南亞、中東等地本地塔筒企業(yè)較少，歐洲本土塔筒企業(yè)較多但實力均較弱，競爭格局較好。其中丹麥目前主要有Welcon和Valmont，西班牙主要是是GRI和Windar。?

Welcon：是丹麥的一家塔筒公司，主要客戶為Vistas和Siemens-Gamesa，自2012年以來交付海上塔筒1416套，合計約8.7GW；?

Valmont：是一家有70多年歷史生產(chǎn)重型鋼結(jié)構(gòu)的公司，塔筒是大集團下的小業(yè)務(wù)；?

Windar：是一家屬于Daniel

Alonso集團的塔筒公司，總部位于阿斯圖里亞斯公國（西班牙），成立于2007年純做塔筒，在5個國家設(shè)立有分公司。公司海上塔筒年產(chǎn)能為100套，海上塔筒累計出貨16.5萬噸。圖：Welcon自2012年以來交付塔筒8.7GWYEAR202120212020202020192019201920192019201920182018201820182018201820172017201720172017201720162016201620162015201520152014201420132013West

of

DuddonSands201220122012塔筒-出海競爭要素1：反傾銷稅是出海最大的阻礙，北美進入難度大，大金在歐盟有優(yōu)勢，泰勝在澳洲有優(yōu)勢?

美國：2012年至今，美國商務(wù)部發(fā)布公告終裁對中國輸美風電產(chǎn)品征收反補貼和反傾銷“雙反”關(guān)稅，對中國輸美應(yīng)用級風塔征收21.86%至34.81%的反補貼稅和44.99%至70.63%的反傾銷稅，合計67%-105%。?

墨西哥：2019年開始反傾銷調(diào)查，2020年10月最終裁定對所有中國出口商征收反傾銷稅率為21%；歐盟：2021年12月16日，對大金征收7.20%的反傾銷稅，對天順征收14.40%的反傾銷稅，其它中國企業(yè)19.25%。東南亞：?

印度：目前只對風機鑄件征收反傾銷稅6.27%-35.92%，尚未見對塔筒征收。?

澳大利亞：反傾銷稅率不斷下降，2019年開始，2019年到2020年，從8.8%（泰勝風能）和11.6%（其他中國出口商）→6.4%（泰勝風能）和10.9%（其他中國出口商）→0%（泰勝風能）和10.9%（其他中國出口商）。總結(jié)：北美洲反傾銷稅率較高，進入難度極大；大金重工在歐洲有反傾銷稅優(yōu)勢，泰勝風能在澳大利亞有反傾銷稅優(yōu)勢。圖：歐盟于2021年12月16日的反傾銷稅率圖：其它地區(qū)對中國塔筒企業(yè)的反傾銷稅率反傾銷稅率7.50%地區(qū)受影響廠商反傾銷稅率23457.20%美國所有中國塔筒企業(yè)墨西哥所有中國塔筒企業(yè)泰勝風能21%0%澳大利亞其它中國企業(yè)10.90%其他企業(yè)如何規(guī)避反傾銷稅：借鑒CSWind的經(jīng)驗，可通過與風機龍頭深度綁定+海外建工廠?

韓國風電塔筒制造商CS

Wind成立于1984年，2014年IPO上市，2021年韓國塔筒企業(yè)CSWind的銷售額約64億元（2021年天順和大金的國外銷售額僅為12、7億）。回溯CSwind公司的發(fā)展歷程，我們認為“東南亞地區(qū)（生產(chǎn)成本較低）的擴產(chǎn)+歐洲工廠的配套（規(guī)避反傾銷稅）+深度綁定海外風機龍頭”是CS

wind在海外市場取得成功的關(guān)鍵要素。1）深度綁定風機龍頭：深度綁定海外風機龍頭（如Vistas等）能享受風機龍頭的擴張紅利，同時與風機龍頭形成利害綁定——反傾銷調(diào)查進行時，整機廠商會協(xié)助進行申訴，提高反傾銷制裁難度。2）當?shù)毓S資源：當?shù)毓S能規(guī)避反傾銷調(diào)查，并保證產(chǎn)品的及時交付。圖：CS

Wind發(fā)展歷程圖：CS

Wind歷年營業(yè)收入營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入yoy59%61%63.851.442.421%24%26.616.520172018201920202021碼頭：不論是海上塔筒的交付或者塔筒的出口，都需要經(jīng)過碼頭，碼頭一般是大型國有企業(yè)持有，也有部分碼頭是普通民營企業(yè)持有?

（1）自有碼頭的優(yōu)勢：自有碼頭能降低物流成本，自有碼頭企業(yè)塔筒單噸運費低，2019年天順風能/泰勝風能/大金重工/天能重工/海力風電的單噸運費分別為457/264/269/390/254元，其中海力風電、大金重工和泰勝風能擁有自持碼頭，而天順風能和天能重工均租借政府碼頭；另一方面，塔筒（包括樁基、導管架）體積和重量較大，租用碼頭可能存在物流運輸上的不確定性，而自有碼頭能夠保證物流的穩(wěn)定性、保證訂單的及時交付。?

（2）碼頭需要滿足一定條件才能出海：隨著風機逐漸大型化，塔筒（包括樁基、導管架）體積、重量也在逐漸增加，出海時對地基承載力的要求遠超過常規(guī)碼頭，普通的碼頭難以保證風電設(shè)備對碼頭裝卸、堆存的獨特需求，因此，自有碼頭還需要滿足一定的條件才能進行出海，即需要有至少10噸/平米單位承載能力。碼頭資源具有天然壟斷性和資源稀缺性：第一，港口建設(shè)由政府規(guī)劃，政府對港口投資建設(shè)采取統(tǒng)一規(guī)劃管理，實施嚴格的項目審批制度，第二，港口建設(shè)需要自然條件良好的岸線資源，對周邊配套資源也有著較高的要求，具有一定的資源稀缺性。政府對于風電企業(yè)設(shè)備運輸?shù)膶I(yè)碼頭規(guī)劃多分布于各地區(qū)風電母港、上風電裝備制造基地，是各風電企業(yè)爭奪的重要資源。圖：3家自有碼頭的塔筒企業(yè)圖：2015-2020年中國港口各萬噸級及以上泊位（個）521474

474457390343228255222201820192020天順風能

泰勝風能

大金重工

天能重工

海力風電由于塔筒企業(yè)海外合作廠商一般為Vistas、西門子歌美颯等風機龍頭廠商或者當?shù)谽PC廠商，這些廠商對塔筒企業(yè)的資歷有一定的要求，?

從以往業(yè)績來看，大金重工、天順風能和泰勝風能海外收入占比較高，隨著國外反傾銷制裁的加劇以及2020國內(nèi)陸風搶裝、2021國內(nèi)海風搶裝，3家企業(yè)逐漸將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，但憑借著以往的出口業(yè)績背書，3家企業(yè)有望在海外風電快速發(fā)展的背景下，持續(xù)拿到海外風電訂單。圖：大金重工、天順風能和泰勝風能的海外收入占比大金重工泰勝風能45.3%34.5%32.2%32.8%24.3%18.2%13.5%11.6%0%20172018201920202021對比我國與歐洲海纜廠商產(chǎn)品價格：歐洲海纜巨頭NKT

220kV交流海纜價格與國內(nèi)廠商報價口徑相比，仍高出13%，因此國內(nèi)海纜仍能夠通過較低的價格切入歐洲海纜市場。表：國內(nèi)海纜廠商海外報價口徑測算2020年表：歐洲廠商海纜價格測算風場項目電纜長度（公里）中標價格（億歐元）

中標單價（萬歐元/km）419421420138175196東方電纜①國內(nèi)單價均值②出口退稅③運費Hornsea248NKT各項目單價均值（萬元/km）9017④歐盟關(guān)稅國內(nèi)海纜出口報價口徑：478①-②+③+④注：2021年國內(nèi)搶裝期海纜單價處于高位，故使用2020年單價比較；使用2022年5月27日匯率1歐元=7.23人民幣海纜-出海競爭要素：與當?shù)睾９て髽I(yè)合作+綁定大業(yè)主成為擴大海外市場份額的重要條件歐洲技術(shù)要求高于國內(nèi)。無論是高電壓還是直流海纜，涉及到絕緣材料及軟接頭技術(shù)等壁壘，對海纜廠商的制造工藝要求高。歐洲高壓直流海纜占比高。從歐洲海纜頭部廠商NKT2020年及2021年海上風電在手訂單可以看出，高壓直流海纜訂單金額已超過50%。安裝屬性強，與當?shù)睾９S商合作+綁定大客戶，降低出海難度，增強與本土廠商的競爭力。海纜相比其他環(huán)節(jié)，安裝難度大，本土化更有優(yōu)勢?？梢酝ㄟ^與海外當?shù)氐暮９て髽I(yè)合作，由當?shù)睾９て髽I(yè)負責敷設(shè)，降低出海難度。國外客戶通常要求海纜供應(yīng)商履行認證程序，并獲得其供應(yīng)商認證資質(zhì)后才具備供貨資格，使得客戶黏性強。中長期來看，海纜廠商要借鑒歐洲廠商耐克森的經(jīng)驗，美國能源公司Eversource向公司承諾其海風項目將使用耐克森的產(chǎn)品，獲得在2027年前為美國多個?rsted項目提供長達1000公里的輸出電纜。按照NKT公司2021年末在手訂單海纜均價100萬歐元/km計算，我們預計該框架協(xié)議有望為耐克森帶來10億歐元的營收。表：NKT

2020及2021年年底海上風電在手訂單具體產(chǎn)品情況匯總NKT2020及2021年末海上風電在手訂單具體產(chǎn)品情況風場項目風場規(guī)模（GW）海纜方案離岸距離（公里）

電纜長度（公里）

中標價格（億歐元）1382021202120222022202320252026英國英國英國德國英國德國英國8940Ostwind20.91.2DoggerBank

C130-190三、出海彈性有多大？鑄件：量增、單位盈利增；塔筒：量增、結(jié)構(gòu)性單位盈利增；海纜：量增、單位盈利持平鑄件-出海彈性：因高人工成本和高耗能帶來的成本優(yōu)勢，出海既有價格彈性也具有銷量彈海外尤其是歐洲風電鑄件產(chǎn)品銷售價格整體較高。我們認為原因主要是歐洲鋼價高企、電費高企，同時勞動力成本較高，對應(yīng)風電鑄鑄件的高人工成本和高能耗等屬性導致歐洲的鑄件產(chǎn)能擴產(chǎn)困難，而中國頭部鑄件企業(yè)具備擴產(chǎn)能力，未來歐洲新增需求需要通過中圖：日月股份鑄件產(chǎn)品單價（萬元/噸）圖：日月股份毛利率圖：全球風電鑄件產(chǎn)能與需求的匹配（萬噸）1.2041.8427.31中國歐洲、日本及其他國家塔筒-出海彈性：銷量彈性和鑄件類似，而結(jié)構(gòu)性盈利彈性來自海外單樁盈利遠好于塔筒1）量：塔筒出海一方面帶來量的彈性。以歐洲市場為例，歐洲是全球最大的海上風電市場，2017-2021年海上風電新增裝機量占海外海風總新增裝機量的76%，大金憑借著歐洲市場的反傾銷優(yōu)勢，天順依靠收購德國工廠，海風出口業(yè)務(wù)有望快速增長，海風出口產(chǎn)品市占率的快速提升帶來銷售彈性。2）利：塔筒出海另一方面帶來結(jié)構(gòu)性單位盈利增彈性。3家塔筒公司出口的海風產(chǎn)品包括海風塔筒和單樁，單樁由于制造過程更為復雜、免去了安裝環(huán)節(jié)，我們判斷其單位盈利能力高于陸風塔筒產(chǎn)品和海風塔筒產(chǎn)品。3家塔筒公司海風出口業(yè)務(wù)中單樁占比不同，各自的出口業(yè)務(wù)單位盈利能力也將有差別，塔筒出口將帶來結(jié)構(gòu)性盈利彈性。海纜-出海彈性：下游是海風銷量彈性進一步放大，安裝屬性強使得盈利彈性不明顯增量邏輯：短期受益于海外海風裝機量激增，21-25年CAGR高達43%，而本土廠商擴產(chǎn)需要一定周期，海外產(chǎn)能緊缺提高國內(nèi)海纜廠商的出海機會；中長期來看，國內(nèi)海纜廠商已與國外大業(yè)主，如Tennet有技術(shù)合作及運行業(yè)績，后續(xù)有望通過綁定大客戶持續(xù)擴大海外市場份額。海纜因為大型化等安裝難度大，本土化更有優(yōu)勢。雖然可以通過與海外當?shù)氐暮９て髽I(yè)合作，降低出海難度，但仍涉及到運輸風險等因公司2023年毛坯鑄造產(chǎn)能將擴充至70萬噸，較2021年底增加近50%；精加工產(chǎn)能將擴充至44萬噸，較2021年底增加3倍以上。?

截至2021年底，公司具有毛坯鑄造產(chǎn)能48萬噸，精加工產(chǎn)能10萬噸。?

毛坯產(chǎn)能方面，公司“年產(chǎn)13.2萬噸鑄造產(chǎn)能項目”已經(jīng)開始動工建造，位于甘肅的“年產(chǎn)

20萬噸風力發(fā)電關(guān)鍵部件項目”一期10萬噸項目也已計劃于2022年6月開工建造。?

精加工產(chǎn)能方面，可轉(zhuǎn)債募投項目“年產(chǎn)

12

萬噸大型海上風電關(guān)鍵部件精加工生產(chǎn)線建設(shè)項目”預計于

2022二季度建設(shè)完成，并于2023年形成年產(chǎn)

12萬噸的精加工產(chǎn)能；定增募投項目“年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工生產(chǎn)線建設(shè)項目”

于2021年下半年開始實施項目建設(shè)，并計劃于2023年12

月竣工驗收，預計建設(shè)工期

36個月。?

公司積極開拓海外風電市場，與全球主要風電主機廠商維斯塔斯、西門子、歌美颯、GE等已形成合作關(guān)系，且在海外已形成批量供貨。表：日月股份國內(nèi)外收入及占比（億元）15.580%2021年1）國內(nèi)：依靠自有優(yōu)質(zhì)碼頭（蓬萊），推進“兩海戰(zhàn)略”布局。我們預計公司22/23年公司產(chǎn)能分別達100/130萬噸，其中海上產(chǎn)能達50/80萬噸，海上產(chǎn)能將貢獻主要增量。2）海外：公司20年出口占比有所，下降主要由于國內(nèi)搶裝潮，21年出口業(yè)務(wù)回升至27%。公司與Vestas、SGRE、GE、金風科技、遠景能源、上海電氣等國內(nèi)外知名主機廠商成為戰(zhàn)略合作伙伴，與五大發(fā)電集團、丹麥沃旭能源（Orsted）等國內(nèi)大型電力投資公司建立了長期合作關(guān)系。圖：大金重工產(chǎn)能規(guī)劃（萬噸）圖：大金重工2017-2021年海外業(yè)務(wù)營收和毛利率類型陸風海外業(yè)務(wù)營收（億元）海外業(yè)務(wù)毛利率7.8內(nèi)蒙古興安盟張家口尚義26.4%26.9%7.424.0%6.0蓬萊2020年產(chǎn)能30萬噸，截至2021年12月時點產(chǎn)能升級為44萬噸，2022年初升級完成后達到50萬噸，2023年末將升級為80萬噸19.9%16.7%海風2.41.2產(chǎn)能合計1300%201720182019202