三元材料行業(yè)分析

三元材料行業(yè)發(fā)展基本情況影響正極材料行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)（一）影響正極材料行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇2020年以來(lái)國(guó)家先后發(fā)布《關(guān)于2020年度乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量和新能源汽車(chē)積分管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》《關(guān)于印發(fā)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知》等政策明確鼓勵(lì)發(fā)展新能源汽車(chē)。根據(jù)規(guī)劃，到2030年，我國(guó)當(dāng)年新增新能源、清潔能源動(dòng)力的交通工具比例達(dá)到40%左右，目前仍有差距。由此，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，國(guó)家層面將形成產(chǎn)業(yè)間聯(lián)動(dòng)的新能源汽車(chē)自主創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，并持續(xù)推出產(chǎn)業(yè)及財(cái)稅鼓勵(lì)政策等，支持新能源汽車(chē)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。此外，2020年以來(lái)國(guó)家先后發(fā)布多項(xiàng)政策明確支持儲(chǔ)能發(fā)展，助推儲(chǔ)能逐步進(jìn)入商業(yè)化應(yīng)用。隨著鋰離子電池性價(jià)比的不斷提升，儲(chǔ)能市場(chǎng)已進(jìn)入商業(yè)化階段，呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)將成為拉動(dòng)鋰離子電池消費(fèi)的另一增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計(jì)，動(dòng)力電池占新能源汽車(chē)成本的比例超過(guò)30%，而動(dòng)力電池主要由正極、負(fù)極、隔膜、電解液等構(gòu)成，其中，正極材料占車(chē)用動(dòng)力電池總成本比重最高，是整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。未來(lái)，新能源汽車(chē)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，勢(shì)必也會(huì)推動(dòng)正極材料行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)正極材料行業(yè)具備了相當(dāng)規(guī)模。正極材料中，磷酸鐵鋰和三元材料將實(shí)現(xiàn)并行發(fā)展。其中，磷酸鐵鋰具有安全性高、循環(huán)性能優(yōu)異、生產(chǎn)成本低等特點(diǎn)，并且我國(guó)磷酸鐵鋰具有上游資源豐富、對(duì)環(huán)境友好等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)其市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。在政策推動(dòng)下，新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能行業(yè)快速走向市場(chǎng)化和商業(yè)化，產(chǎn)品的下游需求大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能行業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)。未來(lái)，在下游需求快速上升的背景下，鋰離子電池正極材料仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著終端主機(jī)廠集中發(fā)布磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等市場(chǎng)爆款車(chē)型，磷酸鐵鋰材料在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的滲透率將進(jìn)一步提升。（二）影響正極材料行業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)相比于龐大成熟便捷的傳統(tǒng)汽車(chē)加油網(wǎng)絡(luò)，目前電動(dòng)汽車(chē)的充電設(shè)施仍然需要繼續(xù)完善，新能源汽車(chē)的配套體系相較于傳統(tǒng)汽車(chē)尚有欠缺。據(jù)工信部披露，全國(guó)建成公共充電樁數(shù)量與新能源汽車(chē)數(shù)量相比相對(duì)較低，未形成全國(guó)性規(guī)?；潆姺?wù)網(wǎng)絡(luò)，整個(gè)新能源汽車(chē)生態(tài)鏈還需進(jìn)一步完善。相較于傳統(tǒng)汽車(chē)，目前人們對(duì)新能源汽車(chē)的認(rèn)識(shí)接受程度還不夠高。隨著新能源汽車(chē)性能的持續(xù)改善，以及大眾環(huán)保意識(shí)、社會(huì)責(zé)任意識(shí)的提升，預(yù)計(jì)公眾對(duì)新能源汽車(chē)的認(rèn)可度將持續(xù)增加，新能源汽車(chē)市場(chǎng)以及其上游鋰離子動(dòng)力電池正極材料行業(yè)規(guī)模也將保持增長(zhǎng)。正極材料市場(chǎng)空間大由于正極原材料中鋰、鈷、鎳等金屬價(jià)格的大幅上漲，正極材料的價(jià)格也隨之出現(xiàn)較大幅度上漲，整個(gè)正極材料行業(yè)在2021年呈現(xiàn)價(jià)量齊升的繁榮景象并一直延續(xù)至今。2021年中國(guó)正極材料的產(chǎn)值達(dá)到1419．1億元，同比增長(zhǎng)123．1%，超過(guò)2017年產(chǎn)值的增幅。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)鋰離子電池正極材料出貨量為109．4萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)98．5%，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間大。鋰電池正極材料行業(yè)在2014年前以鈷酸鋰為主導(dǎo)。隨著新能源車(chē)行業(yè)起步增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰因技術(shù)成熟、成本更低，率先應(yīng)用于新能源車(chē)上，隨之放量。此后受?chē)?guó)家補(bǔ)貼政策引導(dǎo)，疊加長(zhǎng)續(xù)航里程的需求推動(dòng)，三元材料居上。目前，三元材料和磷酸鐵鋰已經(jīng)成為新能源車(chē)的兩大主要技術(shù)路線，隨著新能源車(chē)下游需求不斷抬升，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量呈持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2021年中國(guó)三元材料出貨量達(dá)42萬(wàn)噸，占比約39%，磷酸鐵鋰出貨量大45萬(wàn)噸，占比約41%。鑒于三元材料和磷酸鐵鋰細(xì)分市場(chǎng)定位的差異以及各自優(yōu)劣勢(shì)的互補(bǔ)性，預(yù)計(jì)未來(lái)兩者將共同主導(dǎo)鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。正極材料行業(yè)的周期性區(qū)域性及季節(jié)性特點(diǎn)（一）正極材料行業(yè)周期性正極材料行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，主要下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)電子、新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能等，其中，消費(fèi)電子領(lǐng)域受技術(shù)進(jìn)步、功能多元化、消費(fèi)者對(duì)電子產(chǎn)品的偏好等因素的影響，而新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能與政策關(guān)系相對(duì)密切，周期性較弱，因此，正極材料行業(yè)周期性特征不明顯。（二）正極材料行業(yè)區(qū)域性受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平影響，正極材料行業(yè)消費(fèi)需求呈現(xiàn)一定的區(qū)域性特征，其下游鋰離子電池市場(chǎng)需求主要集中在人口密集、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)以及消費(fèi)水平較高的一二線城市，長(zhǎng)三角、珠三角及京津冀市場(chǎng)需求較為突出。（三）正極材料行業(yè)季節(jié)性受下游鋰電池行業(yè)季節(jié)性特征影響，正極材料行業(yè)具有一定的季節(jié)性特征。新能源汽車(chē)及鋰電池行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)旺季通常集中在下半年，銷(xiāo)售也多集中在下半年特別是第四季度。受新年假期、春節(jié)假期及客戶年初市場(chǎng)計(jì)劃調(diào)整影響，一般第一季度銷(xiāo)售占比較低。鋰電池正極材料行業(yè)發(fā)展前景《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》明確了到2025年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的比例達(dá)到20%以上、到2035年我國(guó)新能源汽車(chē)核心技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的發(fā)展目標(biāo)。預(yù)計(jì)我國(guó)政策將長(zhǎng)期引領(lǐng)新能源汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期將帶動(dòng)鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng)，這將進(jìn)一步推動(dòng)正極材料市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量與滲透率加速提升，預(yù)計(jì)2022年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量有望突破1000萬(wàn)輛，看好鋰電和四大材料，以及上游原材料。受益于新能源汽車(chē)快速發(fā)展，極具成本效益的鋰電正極材料磷酸鐵鋰風(fēng)頭正勁，加之傳統(tǒng)化工企業(yè)積極布局磷酸鐵鋰，預(yù)計(jì)未來(lái)磷酸鐵鋰正極材料將在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更廣泛的應(yīng)用，磷酸鐵鋰市場(chǎng)前景光明。鈷酸鋰在中高端3C電子產(chǎn)品鋰電池的應(yīng)用增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，尤其是中高端智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等領(lǐng)域的應(yīng)用需求保持穩(wěn)定。同時(shí)，由于5G手機(jī)更新?lián)Q代后，單臺(tái)手機(jī)帶電量增長(zhǎng)以及消費(fèi)無(wú)人機(jī)、TWS耳機(jī)和電子煙等新型消費(fèi)電子產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，均對(duì)鈷酸鋰正極材料帶來(lái)一定的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。在3C鋰電池中，由于三元材料相較鈷酸鋰成本優(yōu)勢(shì)突出，未來(lái)將在充電寶、電動(dòng)玩具、電動(dòng)家居產(chǎn)品等部分低端3C電子產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率保持上漲；在動(dòng)力電池上，由于NCM三元材料具有高能量密度的優(yōu)勢(shì)，符合市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)?yán)m(xù)航里程的要求以及政府補(bǔ)貼政策的支持，將逐步占據(jù)汽車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)的主要份額；在儲(chǔ)能鋰電池中，隨著三元正極材料技術(shù)的快速進(jìn)步，電池產(chǎn)品的成本下降，三元鋰電池在儲(chǔ)能市場(chǎng)尤其是高效儲(chǔ)能領(lǐng)域的滲透率將進(jìn)一步提高，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增加。鋰電池正極材料行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀由于上游鋰鈷鎳等金屬價(jià)格的大幅上漲，正極材料的價(jià)格也隨之出現(xiàn)較大幅度上漲，整個(gè)正極材料行業(yè)在2021年呈現(xiàn)價(jià)量齊升的繁榮景象并一直延續(xù)至今。2021年中國(guó)正極材料的產(chǎn)值達(dá)到1419．1億元，同比增長(zhǎng)123．1%，超過(guò)2017年產(chǎn)值的增幅。預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)值將達(dá)1631億元。近年來(lái)，得益于新能源汽車(chē)和儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展，鋰電池出貨量提升，帶動(dòng)我國(guó)鋰電池正極材料出貨量快速增長(zhǎng)。2021年，中國(guó)鋰電正極材料出貨量為109．4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)98．5%，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)正極材料產(chǎn)量將達(dá)131萬(wàn)噸。正極材料行業(yè)概況正極材料的性能直接決定了電池的能量密度、壽命、安全性、使用領(lǐng)域等，其在鋰離子電池中成本占比最高。目前，動(dòng)力電池中使用最多的正極材料主要是磷酸鐵鋰、三元材料等。從能量密度上來(lái)看，磷酸鐵鋰的理論比容量低于三元材料，但由于三元材料電池需要較為復(fù)雜的電池管理系統(tǒng)，這兩種材料制成電池模組后其能量密度的差異有所減小。根據(jù)工信部于2021年發(fā)布的第3批新能源車(chē)型目錄，搭載磷酸鐵鋰電池的新能源乘用車(chē)，平均模組能量密度可達(dá)151．3Wh/kg；搭載三元材料電池的新能源乘用車(chē)，平均模組能量密度可達(dá)164．7Wh/kg。從安全性上來(lái)看，三元材料通常在180攝氏度以上會(huì)出現(xiàn)自加熱，在約200攝氏度發(fā)生分解并釋放出氧氣，在高溫下電解液迅速燃燒，發(fā)生加劇連鎖反應(yīng)。磷酸鐵鋰的安全性能相對(duì)較好，在250攝氏度以上才會(huì)出現(xiàn)熱現(xiàn)象，在700-800攝氏度時(shí)才會(huì)發(fā)生分解，且分解時(shí)不會(huì)釋放氧分子，燃燒不如三元材料劇烈。因此，磷酸鐵鋰正極材料安全性較高。從制造成本來(lái)看，鈷鹽鎳鹽和鋰鹽是制備三元材料的主要原材料，其中鈷鹽、鎳鹽在我國(guó)的可開(kāi)采儲(chǔ)量較小，供應(yīng)較為緊張，導(dǎo)致三元材料的生產(chǎn)成本較高。對(duì)于磷酸鐵鋰而言，主要原材料為鋰源、鐵源、磷源，由于鐵源和磷源資源較為豐富，磷酸鐵鋰具有成本優(yōu)勢(shì)。基于以上各自特點(diǎn)，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，磷酸鐵鋰正極材料早期主要應(yīng)用于新能源商用車(chē)領(lǐng)域。三元材料能量密度相對(duì)較高，主要應(yīng)用于新能源乘用車(chē)。隨著補(bǔ)貼退坡進(jìn)一步凸顯磷酸鐵鋰相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)，以及磷酸鐵鋰技術(shù)進(jìn)步和性能提升，磷酸鐵鋰在新能源乘用車(chē)已經(jīng)得到較好的應(yīng)用。鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)鏈分析正極材料是鋰離子電池最為關(guān)鍵的原材料，鋰電池正極材料上游為鋰、鈷、鎳等礦物原材料，結(jié)合導(dǎo)電劑、粘結(jié)劑等制成前驅(qū)體。前驅(qū)體經(jīng)過(guò)一定工藝合成后制得中游正極材料，應(yīng)用于不同的領(lǐng)域。鋰電池正極材料是鋰電池電化學(xué)性能的決定性因素，對(duì)電池的能量密度及安全性能起主導(dǎo)作用，且正極材料的成本占比也較高。下游鋰電池制造領(lǐng)域主要分為動(dòng)力鋰電池、消費(fèi)鋰電池與儲(chǔ)能鋰電池，最終應(yīng)用于新能源汽車(chē)、手機(jī)、便捷式電腦與儲(chǔ)電站等領(lǐng)域。正極材料的主要原材料包括硫酸鎳、硫酸錳、硫酸鈷、金屬鎳、電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰，主要輔料包括燒堿、氨水、硫酸等，該等原輔材料主要為鋰、鈷、鎳、錳、鐵等金屬資源。上游金屬資源主要的生產(chǎn)企業(yè)包括西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)等。原材料供應(yīng)商包括格林美、必和必拓、丸紅、天齊鋰業(yè)等，其中格林美主要銷(xiāo)售硫酸鈷、硫酸鎳等硫酸鹽，必和必拓主要銷(xiāo)售金屬鎳粉，天齊鋰業(yè)主要銷(xiāo)售鋰鹽如碳酸鋰和氫氧化鋰。上游涉及多種設(shè)備的供應(yīng)廠商數(shù)量較多，代表企業(yè)有贏合科技、先導(dǎo)智能等。另外，導(dǎo)電劑、粘合劑等輔材也是鋰電正極材料的主要原材料，代表企業(yè)有上海匯普工業(yè)與三愛(ài)富等。正極材料原材料成本占比較高，其價(jià)格受原材料價(jià)格影響較大。21年以來(lái)正極材料價(jià)格受到原料價(jià)格影響大幅攀升，正極材料價(jià)格隨著原料價(jià)格高漲而大幅拉升。隨著新技術(shù)在采礦環(huán)節(jié)的應(yīng)用和新礦源的開(kāi)發(fā)，礦端開(kāi)采成本有望降低。中國(guó)企業(yè)在印尼布局的紅土鎳礦項(xiàng)目的開(kāi)采成本低于傳統(tǒng)的硫化鎳礦，同時(shí)會(huì)有伴生鈷產(chǎn)出，預(yù)計(jì)2022-2023年會(huì)集中釋放產(chǎn)能，能夠在原材料端帶來(lái)深度降本。碳酸鋰與氫氧化鋰預(yù)計(jì)23年起隨著產(chǎn)能釋放，價(jià)格有望逐步下降。同時(shí)，電池循環(huán)回收技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用也能給原料端成本帶來(lái)較大下降空間，但是短期內(nèi)受限于回收渠道不完善、供應(yīng)不穩(wěn)定等因素，回收仍無(wú)法帶來(lái)顯著降本效果。正極企業(yè)主要采用材料成本+加工利潤(rùn)的成本加成定價(jià)原則。從成本構(gòu)成來(lái)看，正極材料原材料成本占比較大，是在所有電池材料中占比最高，具有很強(qiáng)的資源屬性；從價(jià)格來(lái)看，正極企業(yè)與下游客戶普遍實(shí)行成本加成的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。企業(yè)與客戶在確定采購(gòu)訂單時(shí)，就具體規(guī)格型號(hào)、采購(gòu)數(shù)量的產(chǎn)品提供報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)公式由各類(lèi)金屬鹽原材料的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)及單位產(chǎn)品耗用比率、加工費(fèi)所構(gòu)成。正極企業(yè)采取正極材料-電池-車(chē)企上下游技術(shù)互動(dòng)協(xié)同開(kāi)發(fā)、多層次同步推進(jìn)的主動(dòng)銷(xiāo)售策略。正極材料的銷(xiāo)售主要是銷(xiāo)售人員和研發(fā)人員組成聯(lián)合開(kāi)發(fā)小組，形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以研發(fā)人員為主導(dǎo)進(jìn)行新品推廣，正極配方關(guān)乎最終電池所需屬性，電池會(huì)主導(dǎo)前驅(qū)體，正極的發(fā)展方向，因此銷(xiāo)售前會(huì)有較長(zhǎng)的客戶認(rèn)證期。正極材料的客戶認(rèn)證周期一般為1-2年，對(duì)于一些高鎳材料的認(rèn)證周期相對(duì)更長(zhǎng)，車(chē)企和動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品和廠商綜合評(píng)估的整體認(rèn)證周期時(shí)間會(huì)達(dá)到2年以上。因此下游電池企業(yè)或者車(chē)企一旦鎖定供應(yīng)商，將會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)更換，鎖定龍頭客戶顯得至關(guān)重要。隨著高鎳的技術(shù)要求提升，認(rèn)證時(shí)間及前期配方拓展難度增加，需要前驅(qū)體和電池廠深度參與配方研發(fā)。原材料價(jià)格對(duì)正極企業(yè)盈利能力影響較大，關(guān)注企業(yè)庫(kù)存收益。三元正極材料的售價(jià)采取原材料成本+加工費(fèi)的模式，原材料成本，取決于鎳、鈷、錳和碳酸鋰、氫氧化鋰的價(jià)格走勢(shì)。在成本加成定價(jià)模式下，原材料價(jià)格對(duì)正極企業(yè)盈利能力影響較大，關(guān)注企業(yè)庫(kù)存收益。在三元正極上，金屬鈷的價(jià)格對(duì)原材料成本影響最大，三元材料正極價(jià)格也與鈷價(jià)高度相關(guān)，在鐵鋰路線上，碳酸鋰的價(jià)格對(duì)原材料成本影響最大，磷酸鐵鋰正極價(jià)格也與碳酸鋰價(jià)格高度相關(guān)。此外。從加工費(fèi)來(lái)看，一般國(guó)外客戶>國(guó)內(nèi)客戶。正極在四大材料中競(jìng)爭(zhēng)最激烈，行業(yè)集中度較為分散。2020年正極材料CR6達(dá)38%，行業(yè)集中度僅為隔膜、電解液和負(fù)極的一半。從行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，磷酸鐵鋰正極材料出貨量的快速增長(zhǎng)使得湖南裕能和德方納米在2021年分別成為