第二章-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念優(yōu)秀文檔

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

第一節(jié)

貨幣時(shí)間價(jià)值

(timevalueofmoney)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。

第一，資金時(shí)間價(jià)值的形式是價(jià)值增值，是同一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)上表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)值量之差或變動(dòng)率。

回顧他人的研究

第二，資金的增值，是資金被當(dāng)作投資資本，在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的。第三，資金時(shí)間價(jià)值的大小與時(shí)間長(zhǎng)短成正比。第四，資金時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的投資報(bào)酬，通常是以社會(huì)平均資金利潤(rùn)率來(lái)代表資金時(shí)間價(jià)值。

二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

單利計(jì)算本利和：復(fù)利計(jì)算本利和：

在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，要樹立按復(fù)利計(jì)算本利和的觀念，即本能生利，利還能生利。（一）復(fù)利終值與現(xiàn)值

1.復(fù)利終值（F）

終值(futurevalue)又稱將來(lái)值，復(fù)利終值指現(xiàn)時(shí)的本金，按復(fù)利計(jì)算若干時(shí)期后的本利和。計(jì)算公式如下：：

某人在銀行存10000元，年利率為3%，5年后的復(fù)利終值應(yīng)為：

2.復(fù)利現(xiàn)值（P）

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)應(yīng)概念。指將若干時(shí)期后一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，即已知若干時(shí)期后的本利和，求最初本金。這種由終值求現(xiàn)值的作法稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)(discounting)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利率稱為貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。例2.2

仍以上題為例，某人擬在5年后獲得11593元，年利率仍以3%計(jì)算，他現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額為：

由于復(fù)利系數(shù)位數(shù)所限，計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生了一定誤差。（二）年金終值與現(xiàn)值年金(annuity)概念

在一定的期限內(nèi)，相同的時(shí)間間隔，連續(xù)、等額發(fā)生的一系列收（付）款項(xiàng)稱為年金。年金種類

普通年金(ordinaryannuity)

預(yù)付年金(annuitydue)

遞延年金(deferredannuity)

永續(xù)年金(perpetuities)

年金特點(diǎn)

①每次發(fā)生的間隔必須相等；②必須是連續(xù)發(fā)生，不能中斷；③每次發(fā)生的收（付）款金額必須相等。

1.年金終值（FA）

(futurevalueofanannuity)

（1）普通年金終值

概念

指一定期限內(nèi)每期期末等額收（付）款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

（2）預(yù)付年金終值

概念

指一定期限內(nèi)每期期初等額收（付）款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

圖2-1、圖2-2：

0

1

A

2

A

3

A

4

A

5

A

AAAAA可以看出預(yù)付年金終值等于n+1次項(xiàng)普通年金終值再減去一個(gè)A。

普通年金終值公式：預(yù)付年金終值公式：例2.3

某公司每年年末向銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為8%，5年后應(yīng)償還的借款總額應(yīng)為：

以上是普通年金形式。

假如上例借款是在每年年初,5年后應(yīng)償還的借款總額應(yīng)為：

此例為預(yù)付年金形式

2.年金現(xiàn)值（PA）

(presentvalueofanannuity)（1）普通年金現(xiàn)值指一定期限內(nèi)，各期期末等額收（付）款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。（2）預(yù)付年金現(xiàn)值指一定期限內(nèi)，各期期初等額收（付）款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。圖2-3、圖2-4：

0

1A

2A

3

A

4

A

5

A

AAAAA

普通年金現(xiàn)值

預(yù)付年金現(xiàn)值等于n-1次項(xiàng)普通年金現(xiàn)值再加一個(gè)A。預(yù)付年金現(xiàn)值

某人出國(guó)5年，請(qǐng)人代付房租，每年年末付1萬(wàn)元，銀行存款年利率為3%，此人臨走時(shí)，應(yīng)在銀行存入多少錢，才能夠支付每年的房租？

上題如果是每年年初付1萬(wàn)元，此人臨走時(shí)則要存入：（三）遞延年金現(xiàn)值概念即第一次收（付）款項(xiàng)發(fā)生在第二期末或第二期以后某期期末的等額系列收（付）款項(xiàng)。圖2-5

0123……m-1m

0123……n-1n

計(jì)算m期復(fù)利現(xiàn)值

計(jì)算n期年金現(xiàn)值計(jì)算公式

：

采取兩步折現(xiàn)的方法，先計(jì)算n期年金現(xiàn)值，再計(jì)算m期復(fù)利現(xiàn)值

。

其企業(yè)借入一筆長(zhǎng)期貸款，貸款年利率為8%，按貸款協(xié)議前5年不用還本付息，從第6年開始每年償還100萬(wàn)元，10年還清，問(wèn)這筆貸款的現(xiàn)值應(yīng)為多少？

這說(shuō)明該企業(yè)最初向銀行借款萬(wàn)元。

（四）永續(xù)年金現(xiàn)值

永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。永續(xù)年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)如下：

某高校向銀行存入一筆科研獎(jiǎng)勵(lì)基金，預(yù)期以后無(wú)限期地于每年年末取出16000元支付年度科研獎(jiǎng)，若存款年利率為4%，則該校最初應(yīng)一次性存入多少錢？

該校最初應(yīng)一次性存入400000元。永續(xù)年金(perpetuities)銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年到第20年，每年年末償還本息5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。當(dāng)年利率等于4.永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。某企業(yè)每年年初借款數(shù)如表2-1，若借款年利率為8%，問(wèn)4年債務(wù)總和為多少？

表2-1某企業(yè)初始投資100萬(wàn)元，有效期8年，每年年末收回20萬(wàn)元，求該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年到第20年，每年年末償還本息5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。（一）復(fù)利終值與現(xiàn)值

1.111

5%7.年金特點(diǎn)①每次發(fā)生的間隔必須相等；銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年到第20年，每年年末償還本息5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。某企業(yè)庫(kù)存A商品1000臺(tái)，每臺(tái)1000元。也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。如果表2-1中各欄數(shù)字是各年年末的債務(wù)總和，問(wèn)4年債務(wù)總和相當(dāng)于現(xiàn)時(shí)價(jià)值多少？永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年到第20年，每年年末償還本息5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。0123……n-1n三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題以上是普通年金形式。即已知F、P、n求i。某人擬在5年后獲得10萬(wàn)元，銀行年利率為4%，按復(fù)利計(jì)算，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)存入銀行多少等額款項(xiàng)？年金終值（FA）

(futurevalueofanannuity)終值(futurevalue)又稱將來(lái)值，復(fù)利終值指現(xiàn)時(shí)的本金，按復(fù)利計(jì)算若干時(shí)期后的本利和。在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，要樹立按復(fù)利計(jì)算本利和的觀念，即本能生利，利還能生利。例2.永續(xù)年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)如下：

三、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題（一）不等額現(xiàn)金流量時(shí)間價(jià)值的計(jì)算如果在一定時(shí)期內(nèi)，相同的時(shí)間間隔，連續(xù)發(fā)生的一系列現(xiàn)金流量數(shù)額不等，在計(jì)算其終值之和與現(xiàn)值之和時(shí)，就不能采取年金的計(jì)算方法，而應(yīng)采取對(duì)各期現(xiàn)金流量分別進(jìn)行復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算，之后再加總的方法。

1.不等額現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和

某企業(yè)每年年初借款數(shù)如表2-1，若借款年利率為8%，問(wèn)4年債務(wù)總和為多少？

表2-1

因?yàn)檫@是一種預(yù)付形式，所以年份第1年第2年第3年第4年借款額（萬(wàn)元）500400300200

2.不等額現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和

如果表2-1中各欄數(shù)字是各年年末的債務(wù)總和，問(wèn)4年債務(wù)總和相當(dāng)于現(xiàn)時(shí)價(jià)值多少？

（二）年金與不等額現(xiàn)金流量共存情況下時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)金流量在某一階段表現(xiàn)為年金形式，在其它階段又可能表現(xiàn)為不等額形式。在這種情況下，計(jì)算時(shí)間價(jià)值，就必須按不同形式，分階段采取不同方法計(jì)算其年金終值（或現(xiàn)值）、復(fù)利終值（或現(xiàn)值），之后再加總。

例

某工程項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)今后10年內(nèi)各年收益情況如表2-2，如果貼現(xiàn)率為8%，求各年收益的總現(xiàn)值。

表2-2

年份盈利額（萬(wàn)元）年份盈利額（萬(wàn)元）110006200021500720003200081800420009140052000101200（2）查年金現(xiàn)值（或終值）系數(shù)表，求利率（或貼現(xiàn)率）。年金終值（FA）

(futurevalueofanannuity)AAAAA這說(shuō)明該企業(yè)最初向銀行借款萬(wàn)元。某企業(yè)每年年初借款數(shù)如表2-1，若借款年利率為8%，問(wèn)4年債務(wù)總和為多少？

表2-1計(jì)算m期復(fù)利現(xiàn)值某企業(yè)庫(kù)存A商品1000臺(tái)，每臺(tái)1000元。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年到第20年，每年年末償還本息5000萬(wàn)元，計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。永續(xù)年金即為無(wú)限期的年金。終值(futurevalue)又稱將來(lái)值，復(fù)利終值指現(xiàn)時(shí)的本金，按復(fù)利計(jì)算若干時(shí)期后的本利和。第一，資金時(shí)間價(jià)值的形式是價(jià)值增值，是同一筆資金在不同時(shí)點(diǎn)上表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)值量之差或變動(dòng)率。某高校向銀行存入一筆科研獎(jiǎng)勵(lì)基金，預(yù)期以后無(wú)限期地于每年年末取出16000元支付年度科研獎(jiǎng)，若存款年利率為4%，則該校最初應(yīng)一次性存入多少錢？如果在一定時(shí)期內(nèi)，相同的時(shí)間間隔，連續(xù)發(fā)生的一系列現(xiàn)金流量數(shù)額不等，在計(jì)算其終值之和與現(xiàn)值之和時(shí)，就不能采取年金的計(jì)算方法，而應(yīng)采取對(duì)各期現(xiàn)金流量分別進(jìn)行復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算，之后再加總的方法。該校最初應(yīng)一次性存入400000元。年金現(xiàn)值（PA）

(presentvalueofanannuity)一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念

（三）計(jì)息期短于一年情況下時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

一般情況下，資金時(shí)間價(jià)值都是以年為計(jì)息期進(jìn)行計(jì)算的。但有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)按半年、季度、月份、乃至日數(shù)為計(jì)息期進(jìn)行計(jì)算的，這時(shí)如果仍然使用的是年利率，計(jì)息期數(shù)和利息率就應(yīng)按下述方法進(jìn)行換算。

某人準(zhǔn)備在第5年末獲得10000元，年利息率為4%。試計(jì)算：①每年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？②每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？

①已知：F=10000i=4%

n=5求P。

②又知：m=2,則

（四）利率或貼現(xiàn)率的計(jì)算

在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中，有時(shí)也可以根據(jù)現(xiàn)值、終值，求一定時(shí)期的利率或貼現(xiàn)率。

某人將10000元存入銀行，5年后可獲得本利和11593元，銀行存款利率應(yīng)為多少？

1.通過(guò)一定時(shí)期的復(fù)利現(xiàn)值（或終值），求利率（或貼現(xiàn)率）。即已知F、P、n求i。

2.通過(guò)一定時(shí)期年金現(xiàn)值（或終值），求利率（或貼現(xiàn)率）。即已知

（2）查年金現(xiàn)值（或終值）系數(shù)表，求利率（或貼現(xiàn)率）。

某人向銀行存入80000元，按復(fù)利計(jì)算，年利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到10000元？

查年金現(xiàn)值系數(shù)表得知4%<i<5%，運(yùn)用間距等分比例法，求插入值。

年利率現(xiàn)值系數(shù)

4%8.111

-x%0.111

5%7.722

因此：當(dāng)年利率等于4.285%時(shí)，今后10年每年就可得到10000元。

1.某人將10000元投資于一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)，年報(bào)酬率為8%，問(wèn)9年后的本利和為多少?2.某人存入銀行10000元，年利率為7.18%，按復(fù)利計(jì)算，多少年后才能達(dá)到20000元？3.某人擬在5年后獲得10萬(wàn)元，假如投資報(bào)酬率為14%，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)投入多少資金？

4.某人擬在5年后獲得10萬(wàn)元，銀行年利率為4%，按復(fù)利計(jì)算，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)存