《證券從業(yè)資格考試》系列之《證券投資分析》三色記憶法

精品文檔精品文檔..《證券投資分析》重點(diǎn)摘要使用方法介紹：1簡(jiǎn)單理解內(nèi)容?，F(xiàn)實(shí)中可用紅筆劃紅色內(nèi)容，藍(lán)筆或黑筆劃藍(lán)色內(nèi)容，一定用鉛筆劃褐色內(nèi)容。日常復(fù)習(xí)主要關(guān)注三色劃線內(nèi)容，考前快速瀏覽紅色和藍(lán)色內(nèi)容，鉛筆內(nèi)容確定掌握時(shí)請(qǐng)擦掉。2、知識(shí)點(diǎn)把握。日常復(fù)習(xí)注意明確知識(shí)點(diǎn)，特別注意多選題知識(shí)點(diǎn)的提示?！啊酢贝硪粋€(gè)明顯的知識(shí)點(diǎn)。3、復(fù)習(xí)流程。第一階段，①自主快速瀏覽全書一遍；②在培訓(xùn)師指導(dǎo)下劃三色重點(diǎn)，講解和記憶重要知識(shí)點(diǎn)；③記憶三色重點(diǎn)一遍；④模擬測(cè)試一，確定成績(jī)：參考分為55分以上。培訓(xùn)師督促50分以下者加大復(fù)習(xí)力度。第二階段，①培訓(xùn)師講解模擬試卷一，學(xué)員在書中尋找做錯(cuò)試題對(duì)應(yīng)的知識(shí)點(diǎn)，尋找做錯(cuò)原因，若內(nèi)容未記錄請(qǐng)用三色中一色自己勾畫；6055分以下者加大復(fù)習(xí)力度。70分以上者可結(jié)束該們課程復(fù)習(xí)，考前三天突擊溫習(xí)即可。第三階段，①培訓(xùn)師講解模擬試卷二，學(xué)員在書中尋找做錯(cuò)試題對(duì)6660分以下者加大復(fù)習(xí)力度。將確定已掌握的鉛筆勾畫內(nèi)容擦掉。④考前三天開始自由1-2小時(shí)快速瀏覽紅色和藍(lán)色勾畫內(nèi)容。4、模擬測(cè)試中各項(xiàng)目單獨(dú)列分。①填空題60題，30分，參考分值21分，低于21分者，加強(qiáng)概念及分類的理解。②判60題，302424分者，加強(qiáng)單句的記憶。③0.540題，2012分，低于12分者，加強(qiáng)重點(diǎn)段落的理解和記憶。④1分多選題2020分，參考分值1010分者，加強(qiáng)難點(diǎn)段落的記憶。5、1、6、7、8章是一個(gè)知識(shí)體系：證券市場(chǎng)。2、3、4、5章是另一個(gè)知識(shí)體系：證券產(chǎn)品。請(qǐng)分別連續(xù)復(fù)習(xí)。646意復(fù)習(xí)時(shí)間的安排。第一章證券投資分析概述證券投資的目的是證券投資凈效用的最大化。凈效用=收益正效用-風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用。20世紀(jì)60年代芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金?法默提出了“有效市場(chǎng)假說(shuō)”。場(chǎng)就稱為“有效市場(chǎng)”。有效市場(chǎng)存在的條件：1、信息自由流動(dòng)，不存在內(nèi)幕消息；2、每個(gè)投資者都能對(duì)消息進(jìn)行加工，具有證券判斷價(jià)格變動(dòng)的能力。收益越低。2、分類弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。市場(chǎng)越強(qiáng)，反應(yīng)的信息范圍越大。（二）三類有效市場(chǎng)的特點(diǎn)及其對(duì)證券投資分析的指導(dǎo)意義；。息的人才能獲得超額收益。人無(wú)法通過(guò)對(duì)公開消息或者內(nèi)幕消息的分析獲得超額回報(bào)。（一）我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)存的三種主要投資理念：1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念。依靠的工具不是大量的市場(chǎng)資金，而是要小得多。2．價(jià)值培養(yǎng)型投資理念價(jià)值培養(yǎng)型投資理念是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。這種理念下的投資行為，既分享證券內(nèi)在價(jià)值成長(zhǎng)，也共擔(dān)價(jià)值成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資方式有兩種：（二）1、保守穩(wěn)健型2、穩(wěn)健成長(zhǎng)型3、積極成長(zhǎng)型可以承受投資價(jià)格的預(yù)期波動(dòng)，愿意承擔(dān)為了獲得高報(bào)酬而隨之而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)2000年7月5日，我國(guó)證券投資分析師自律組織“中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資分析師專業(yè)委員會(huì)”成立。證券投資分析三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法?；痉治鲋饕ㄈ齻€(gè)方面的內(nèi)容：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析；（2）行業(yè)分析與區(qū)域分析；（3）公司分析。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又分為三類：先行性指標(biāo)（如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模等）；同步性指標(biāo)（如個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、CDP、社會(huì)商品銷售額等）；（）。利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。公司分析是基本分析的重點(diǎn)，公司分析主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。公司產(chǎn)品與市場(chǎng)分析。公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)分析。技術(shù)分析是僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析和預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。所謂市場(chǎng)行為包括三方面的內(nèi)容：（1）證券的市場(chǎng)價(jià)格；（2）成交量；（3）價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。（多選）三個(gè)假設(shè)是：（1）市場(chǎng)的行為包含一切信息；（2）價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；（3）歷史會(huì)重復(fù)。K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。組合管理分析方法基本方法：投資者根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。收益率服從正態(tài)分布主要理論包括：馬柯威茨的期望方差模型、夏普（以及特雷諾和詹森）的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、羅斯的套利定價(jià)模型、特征線模型、因素模型等第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析一、影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素期限：期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)變動(dòng)的可能性越大，其價(jià)格的易變性也越大，投資價(jià)值越低。票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快。但是，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，它們?cè)鲋档臐摿σ草^大。提前贖回條款票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價(jià)值較低。稅收待遇：。流通性。債券的信用等級(jí)二、影響債券投資價(jià)值的外部因素基礎(chǔ)利率一般是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率。如政府債券利率。越長(zhǎng)，其價(jià)格的利率敏感度也就越大。其他因素：通貨膨脹，匯率的變化等。內(nèi)部因素和債券投資價(jià)值相關(guān)關(guān)系（重點(diǎn)外部因素和債券投資價(jià)值相關(guān)關(guān)系（重點(diǎn)）二、債券價(jià)值的計(jì)算公式債券投資的目的在于未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)獲取一筆已經(jīng)發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券的當(dāng)前價(jià)格可表示為投資者為了取得未來(lái)收入目前希望投入的資金。--貨幣的時(shí)間價(jià)值假定當(dāng)前使用一筆金額為P0的貨幣，按照某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利收回貨幣金額Pn，那么P0該筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，簡(jiǎn)稱“貨幣的現(xiàn)值”，Pn該筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，簡(jiǎn)稱“貨幣的終值”（二）掌握按單利和復(fù)利計(jì)算貨幣終值和現(xiàn)值。

1+r復(fù)利

1+r.單利）一般來(lái)說(shuō)，利率相同時(shí)，用單利計(jì)算的終值比用復(fù)利計(jì)息的終值低。利用終值計(jì)算現(xiàn)值（貼現(xiàn)）：（三）一次性還本付息債券的定價(jià)公式債券的定價(jià)原理：資本化定價(jià)方法認(rèn)為資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值==預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值。確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要知道：（1）估計(jì)的預(yù)期貨幣收入；（2）投資者要求的適當(dāng)收益率，稱“必要收益率”。還期限的債券的收益率得出的。一次還本付息，預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金1、單利計(jì)息、單利貼現(xiàn)P—債券的內(nèi)在價(jià)值 票面價(jià)值 i—每期利率 r—必要收益率（折現(xiàn)率）n—剩余時(shí)期數(shù)（四）付息債券的定價(jià)公式其必要收益率也可參照可比債券確定。因此，對(duì)于一年付息一次的債券來(lái)說(shuō)，若用復(fù)利計(jì)算，其價(jià)格決定公式為：式中：P——第t次；n——票面價(jià)值。三、債券收益率的計(jì)算（一）當(dāng)前收益率在投資學(xué)中，當(dāng)前收益率=債券的年利息收入/買入債券的實(shí)際價(jià)格。其計(jì)算公式為：式中：Y——當(dāng)前收益率；C——每年利息收益；P——債卷價(jià)格。（二）內(nèi)部到期收益率1一年一付息：（2.12）式中：P——債券價(jià)格；C——每年利息收益；Y——內(nèi)部到期收益率；n——時(shí)期數(shù)（年數(shù)）；F——到期價(jià)值。半年一付息：（2.13）式中：P——債券價(jià)格；C——每年利息收益；Y——內(nèi)部到期收益率；n——時(shí)期數(shù)（年數(shù)乘以2）；F——到期價(jià)值。2、無(wú)息債券（一次還本付息債券）內(nèi)部到期收益率（2.14）式中：P——3、貼現(xiàn)債券內(nèi)部到期收益率、式中：P0——發(fā)行價(jià)格；d——年貼現(xiàn)率（360天計(jì)）；N——債券年化有效期限（360天計(jì)）；F——債券面值。式中：P0——發(fā)行價(jià)格；Y——內(nèi)部到期收益率；F——債券面值。（三）持有期收益率1、付息債券持有期收益率2、貼現(xiàn)債券持有期收益率式中：P0——買入價(jià)格；P1——賣出價(jià)格；Y——內(nèi)部到期收益率；C——每年利息收益；N——持有年限。（四）贖回收益率指的是首次贖回收益率式中：P——四、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的近似計(jì)算（一）貼現(xiàn)債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格購(gòu)買價(jià)格公式中的最終收益率的含義是，在與其的持有期（持有至到期）內(nèi)將獲得的預(yù)期收益率。賣出價(jià)格公式中的持有期間收益率是，在已持有的期限內(nèi)預(yù)期獲得的收益率，即賣方要求獲得的回報(bào)率。（二）一次還本付息債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格一次還本付息債券賣出價(jià)格近似計(jì)算公式。（三）付息債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格n持有期年限C第t次；五、債券的利率期限結(jié)構(gòu)。（三）利率期限結(jié)構(gòu)理論1、市場(chǎng)預(yù)期理論利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期2、流動(dòng)性偏好理論流動(dòng)性溢價(jià)=遠(yuǎn)期利率-未來(lái)預(yù)期即期利率（債券期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性溢價(jià)越大）3、市場(chǎng)分割理論利率期限結(jié)構(gòu)取決于長(zhǎng)、短期資金市場(chǎng)各自的供求。第二節(jié)股票的投資價(jià)值分析一、影響股票投資價(jià)值的因素內(nèi)部因素對(duì)股票投資價(jià)值的影響：二、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法（一）資產(chǎn)和股票的定價(jià)原理——現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型流即在未來(lái)時(shí)期預(yù)期支付的股利。見(jiàn)式式中：V——股票在期初的內(nèi)在價(jià)值；Dt——時(shí)期t末以現(xiàn)金表示的每股股息；k——定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的合適貼現(xiàn)率（必要貼現(xiàn)率）。（二）股票投資凈現(xiàn)值的概念以及計(jì)算P——在P——在t=0NPV>0，購(gòu)買這種股票可行；NPV<02、內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率就是使投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，用k*表示。把k*與具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平的股票的必要收益率（用k表示）相比較：如果k*>k，則可以購(gòu)買這種股票；（三）零增長(zhǎng)模型零增長(zhǎng)模型假定股利不變，即股利增長(zhǎng)率g=0。根據(jù)這個(gè)假定，得出零增長(zhǎng)模型公式式中：V為股票的內(nèi)在價(jià)值；Do為在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利；k為必要收益率。2．內(nèi)部收益率。方程也可用于計(jì)算投資于零增長(zhǎng)證券的內(nèi)部收益率。首先，用證券的當(dāng)今價(jià)格P代替V，用k*（內(nèi)部收益率）代表k，代人公式其結(jié)果是：3．應(yīng)用。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)（四）不變?cè)鲩L(zhǎng)模型。（五）可變?cè)鲩L(zhǎng)模型三、市盈率——著眼于短期（一）簡(jiǎn)單估計(jì)法1、利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)（多選）（1）算術(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法趨勢(shì)調(diào)整法（3）2、市場(chǎng)決定法（二）回歸分析法和股息政策等各種因素變動(dòng)與市盈率之間的關(guān)系，得出吻合最好的線性關(guān)系的方程，進(jìn)而根據(jù)這些變量的給定值對(duì)市盈率大小進(jìn)行預(yù)測(cè)的分析方法。四、市凈率——著眼于長(zhǎng)期（注意與市盈率比較）第三節(jié)、金融衍生工具的投資價(jià)值分析邏輯結(jié)構(gòu)一、金融期貨的價(jià)值分析金融期貨合約：約定在未來(lái)時(shí)間以約定價(jià)格買賣某種金融工具的雙邊合約。期貨合約含交易的標(biāo)的物、合約規(guī)模、交割時(shí)間和標(biāo)價(jià)方法等標(biāo)準(zhǔn)化條款規(guī)定。金融期貨的標(biāo)的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。（一）金融期貨的理論價(jià)格成本。（2.39）期貨的理論價(jià)格：設(shè)t現(xiàn)貨當(dāng)前價(jià)格；（2.39）式中：r——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，d——連續(xù)的紅利支付率，（T-t）——從t時(shí)刻持有到T時(shí)刻。（二）影響金融期貨價(jià)格的主要因素保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。精品文檔精品文檔..二、金融期權(quán)的價(jià)值分析。期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，（理論上由兩個(gè)部分組成：內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值。（一）內(nèi)在價(jià)值金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值（履約價(jià)值）——期權(quán)所能獲得的收益。內(nèi)在價(jià)值取決于協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類型。對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。（二）時(shí)間價(jià)值金融期權(quán)時(shí)間價(jià)值（外在價(jià)值）=期權(quán)的買方實(shí)際支付的價(jià)格--內(nèi)在價(jià)值（理論上講）實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。（實(shí)際上）期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零（三）影響期權(quán)價(jià)格的主要因素1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格。（最主要的因素）期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值可能增加期權(quán)內(nèi)在價(jià)值，使時(shí)間價(jià)值隨之增大。2、權(quán)利期間3、利率利率變動(dòng)引起期權(quán)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值變化；（尤其是短期利率）；利率變動(dòng)引起期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本變化；利率變動(dòng)引起期權(quán)交易供求關(guān)系變化。（股票、債券利率提高，期權(quán)價(jià)格機(jī)會(huì)成本提高，有可能使資金從期權(quán)市場(chǎng)流向價(jià)格已下降的（股票、債券）現(xiàn)貨市場(chǎng)，減少期權(quán)交易的需求，使期權(quán)價(jià)格下降。4、標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性：標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高。5三、可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析轉(zhuǎn)換比例：一張可轉(zhuǎn)換證券能夠兌換的標(biāo)的股票的股數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)格：一張可轉(zhuǎn)換證券按面額兌換成標(biāo)的股票所依據(jù)的每股價(jià)格（兩者關(guān)系）轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額/轉(zhuǎn)換價(jià)格（一）可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值1、可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值——僅當(dāng)做債券計(jì)算的價(jià)值。2、可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值——實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值=標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格×轉(zhuǎn)換比例3（內(nèi)在價(jià)值的必要收益率折算的現(xiàn)值。4、可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值（市場(chǎng)價(jià)格）：一般保持在可轉(zhuǎn)換證券投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。（二）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià)使可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值（即市場(chǎng)價(jià)格）等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值的標(biāo)的股票的每股價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格=轉(zhuǎn)換比例×轉(zhuǎn)換平價(jià)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比例×標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換升水=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格-可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值市場(chǎng)價(jià)格×100%可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換貼水=可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值-可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值市場(chǎng)價(jià)格×100%四、權(quán)證的價(jià)值分析（一）概述1權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。2、分類按權(quán)利行使方向按行使期間，分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證。按發(fā)行人。發(fā)行，其認(rèn)兌的股票是已經(jīng)存在的股票，不會(huì)造成總股本的增加。按結(jié)算方式，分為現(xiàn)金結(jié)算權(quán)證和實(shí)物交割權(quán)證。（二）權(quán)證的價(jià)值分析——與期權(quán)相同12、權(quán)證理論價(jià)值的影響因素：標(biāo)的股票價(jià)格、權(quán)證行權(quán)價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、股價(jià)的波動(dòng)率和到期期限。（三）權(quán)證的杠桿作用——實(shí)際上是彈性的概念/可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)價(jià)格變化百分比第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析邏輯結(jié)構(gòu)圖：精品文檔精品文檔..第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義與方1、總量分析法?？偭糠治龇ㄊ菍?duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的總量指標(biāo)進(jìn)行分析，如GDP，消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額、物價(jià)水平等。2結(jié)構(gòu)分析法一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)之間的比例，分析消費(fèi)與投資的比例關(guān)系。二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量（一）1、GDPGNP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值價(jià)值。（與ＧＨＰ進(jìn)行區(qū)別，判斷）居住在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，只有具有中國(guó)國(guó)籍，其生產(chǎn)的勞務(wù)和產(chǎn)品都記入中國(guó)的GNP。2、工業(yè)增加值工業(yè)增加值3、失業(yè)率——常考16態(tài)失業(yè)率達(dá)到一個(gè)很低的水平就可以認(rèn)為達(dá)到了充分就業(yè)?！?007104、通貨膨脹通貨膨脹是指一般商品價(jià)格水平的持續(xù)上漲。一般采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)測(cè)算通貨膨脹率。。溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10。5、國(guó)際收支——?？迹ǘ┩顿Y指標(biāo)投資分為：政府投資、企業(yè)投資和外商投資。（三）消費(fèi)指標(biāo)1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額速度也反映了城鄉(xiāng)居民與社會(huì)集團(tuán)消費(fèi)水平的高低、居民消費(fèi)意愿的強(qiáng)弱。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額和。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減少。（四）金融指標(biāo)1、總量指標(biāo)包括：貨幣供應(yīng)量，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量。2、利率：指在單位借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR利率的基礎(chǔ)利率，并作為銀行從市場(chǎng)上籌集資金進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的融資成本?；刭?gòu)利率進(jìn)行的以債券（包括國(guó)債、政策性金融債和中央銀行融資券）（正回購(gòu)方（逆回購(gòu)方）返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融資行為。該約定的利率即回購(gòu)利率。各項(xiàng)存貸款利率。利率對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)非常靈敏。3、匯率會(huì)購(gòu)買力平價(jià)和自由市場(chǎng)對(duì)外匯的供求關(guān)系決定的。當(dāng)匯率上升時(shí)，本幣貶值，國(guó)外?？傮w效應(yīng)就是：提高匯率會(huì)擴(kuò)大國(guó)（比如說(shuō)1美元=8元人民幣擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；匯率降低，本幣升值（比如說(shuō)1=7元人民幣），中國(guó)的匯率制度是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動(dòng)匯率制度。4、外匯儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備，還包括黃金儲(chǔ)備，特別提款權(quán)和國(guó)際貨幣基金組織。（五）財(cái)政指標(biāo)1、財(cái)政收入財(cái)政收人指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入。各項(xiàng)稅收用稅、印花稅、個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅、關(guān)稅、農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等。專項(xiàng)收入：包括征收排污費(fèi)收入、征收城市水資源費(fèi)收入、教育費(fèi)附加收入等。其他收入：包括基本建設(shè)貸款歸還收入、基本建設(shè)收入、捐贈(zèng)收入等。2、財(cái)政支出，包括政府的日常性支出、公共消費(fèi)產(chǎn)品的購(gòu)買、經(jīng)常改善方面的投資以及政府儲(chǔ)備物資的購(gòu)買等。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)一、分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表1、證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)的走向；2、宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定證券市場(chǎng)走向。期走勢(shì)，但改變不了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)效益居民收入水平投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期資金成本降低利率、征收利息稅將導(dǎo)致儲(chǔ)蓄成本提高，銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒型顿Y，從而推動(dòng)股市的繁榮（考過(guò)）二、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響一般而言，證券市場(chǎng)的變動(dòng)快于GDP的變動(dòng)，證券市場(chǎng)只是反應(yīng)預(yù)期的GDP變動(dòng)，當(dāng)實(shí)際的GDP變動(dòng)公布出來(lái)以后，證券市場(chǎng)只是反應(yīng)實(shí)際變動(dòng)和預(yù)期變動(dòng)的差別，因而對(duì)GDP的分析必須著眼未來(lái)。（二）周期性波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響1、經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段繁榮——衰退——蕭條——復(fù)蘇2、考生要掌握幾個(gè)重要的判斷低迷和高漲不是永恒的。能源、設(shè)備等的股票則在下跌末期發(fā)揮較強(qiáng)的抗跌能力。（三）通貨變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)的影響通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮1、通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響（重點(diǎn)理解三種不同程度通貨膨脹表現(xiàn)，防止出單選）的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，股價(jià)將持續(xù)上升。2、通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括：（1）財(cái)政政策；（2）金融政策；（3）收入政策。（一）財(cái)政政策1、財(cái)政政策的手段及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策手段包括：國(guó)家預(yù)算；稅收；國(guó)債；財(cái)政補(bǔ)貼；財(cái)政管理體制；轉(zhuǎn)移支付制度。國(guó)家預(yù)算指國(guó)家基本收支計(jì)劃，是財(cái)政政策的主要手段：首先，國(guó)家預(yù)算收支規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對(duì)社會(huì)供求的總量平衡發(fā)生影響其次，國(guó)家預(yù)算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會(huì)總供求的結(jié)構(gòu)平衡。稅收稅收是國(guó)家憑借證券權(quán)力參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要性是，具有強(qiáng)制性、無(wú)償性和固定性特征，既是籌集財(cái)政收入的主要方式，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段國(guó)債國(guó)債是國(guó)家按照有償和信用的方式籌措資金的一種形式，是實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具：財(cái)政補(bǔ)貼我國(guó)財(cái)政補(bǔ)貼主要包括：價(jià)格補(bǔ)貼、企業(yè)虧損補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、房租補(bǔ)貼、職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼等。財(cái)政管理體制一種根本制度。其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財(cái)力分配。轉(zhuǎn)移支付制度2、財(cái)政政策的種類及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響有：（歷年在此知識(shí)點(diǎn)出現(xiàn)單選題，需要考生多理解）減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字減少國(guó)債發(fā)行（或回購(gòu)部分短期國(guó)債）增加財(cái)政補(bǔ)貼（二）貨幣政策方針和基本準(zhǔn)則。貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響（三）收入政策收入政策目標(biāo)包括目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)。收入著眼于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，根的產(chǎn)業(yè)制通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)控貨幣流通量、調(diào)控信貸方向和數(shù)量、調(diào)控利息率等貫徹收入政策。四、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境分析（一）國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)（理解，考試次數(shù)比較多）這里的匯率是指單位外幣的本幣標(biāo)值。1漲；相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)格將下跌。2格下跌。3通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響需根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和具體企業(yè)以及政策的對(duì)策行為進(jìn)行分析。4券市場(chǎng)價(jià)格下跌，直到匯率回落恢復(fù)均衡，反面效應(yīng)可能使證券價(jià)格回升。5外匯，同時(shí)回購(gòu)國(guó)債，則將使得國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。（二）國(guó)際金融動(dòng)蕩通過(guò)宏觀面間接影響我國(guó)證券市場(chǎng)?？忌莆諆牲c(diǎn)：1、國(guó)際金融動(dòng)蕩導(dǎo)致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；2、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)下降和投資者信心不足，最終使證券市場(chǎng)下跌。國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)外向型上市公司和外貿(mào)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響最大，對(duì)其股價(jià)的沖擊也最大。第三節(jié)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系根本的因素。和199971月17日正式取消額度制，改而采取股票發(fā)行。這一制度的變化有利于提高上市公司的質(zhì)量。資本市場(chǎng)開放包含服務(wù)性開放和投資性開放。服務(wù)性開放包括：1、允許投資銀行、可以經(jīng)營(yíng)證券的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、各種基金（基金等）及基金管理公司、律師事務(wù)所、投資咨詢公司等外國(guó)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在本國(guó)資本市場(chǎng)上為證券投融資提供各種服務(wù)。2、允許本國(guó)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在其他國(guó)家的資本市場(chǎng)上為證券投融資提供各種服務(wù)。投資性開放包括：1、融資的開放，即允許本國(guó)居民在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資和外國(guó)居民在本國(guó)資本市場(chǎng)上融資。2放的結(jié)果是資本可在全球范圍內(nèi)充分配置，使全球任何地方的資本資產(chǎn)的價(jià)格趨于一致。、1股權(quán)分置改革2005429股權(quán)分置問(wèn)題恢復(fù)了資本市場(chǎng)的固有功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；220051027兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神如下：（1）積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新（2）切實(shí)加大對(duì)投資者的保護(hù)力度（3）完善上市公司治理和監(jiān)管（4）促進(jìn)證券公司的規(guī)范和發(fā)展（5）完善證券發(fā)行、上市制度違法行為的處罰等。32006630第四章行業(yè)分析第一節(jié) 行業(yè)分析概邏輯結(jié)構(gòu)：（三）掌握行業(yè)分類方法1票2同質(zhì)性原則，把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為以下10個(gè)門類3、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類根據(jù)最新的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》，共有20個(gè)行業(yè)門類，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)中類396個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)。4、我國(guó)上市公司行業(yè)分類20014413當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50％時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30——200710第二節(jié)行業(yè)的一般特征分析邏輯結(jié)構(gòu)：一、掌握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及各類市場(chǎng)的含義、特點(diǎn)及構(gòu)成行業(yè)分為四種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：（1）完全競(jìng)爭(zhēng)；（2）不完全競(jìng)爭(zhēng)；（3）寡頭壟斷；（4）完全壟斷。二、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析替代品、供給方、需求和行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者。三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析四、行業(yè)生命周期分析6、行業(yè)生命周期的指標(biāo)主要有：（1）行業(yè)規(guī)模（2）產(chǎn)出增長(zhǎng)率（3）利潤(rùn)水平（4）技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度（5）開工率（6）從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入水平。（7）資本進(jìn)退。第三節(jié)、影響行業(yè)興衰的主要因素邏輯結(jié)構(gòu)：掌握行業(yè)興衰的實(shí)質(zhì)及影響因素幼稚產(chǎn)業(yè)——先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)——主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)——支柱產(chǎn)業(yè)——夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)資本：形成——集中——大規(guī)模聚集——分散新技術(shù)：產(chǎn)生——推廣——應(yīng)用——轉(zhuǎn)移——落后一個(gè)行業(yè)的興衰受到技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素影響。（一）技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征摩爾定律，是指微處理器的速度會(huì)每18個(gè)月翻一番，同等價(jià)位的微處理器的計(jì)算速度會(huì)越來(lái)越快，同等速度的微處理器會(huì)越來(lái)越便宜。吉爾德定律，是指在未來(lái)25年，主干網(wǎng)的帶寬每6個(gè)月增加一倍。（二）技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響技術(shù)進(jìn)步往往催生了新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。二、熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容；產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策1．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)想2．對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶植3．對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助（二）產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場(chǎng)行為的政策，以“反對(duì)壟斷、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范大型企業(yè)集1．市場(chǎng)秩序政策2．產(chǎn)業(yè)合理化政策3．產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策（三）產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策2．促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策（四）產(chǎn)業(yè)布局政策1．合理性原則，即鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。協(xié)調(diào)性原則，即促進(jìn)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流，形成合理的分工協(xié)作體系。三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)組織是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的關(guān)系，包括市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效。四、社會(huì)習(xí)慣的改變五、經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化是指商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素和信息跨國(guó)界流動(dòng)的規(guī)模與形式不斷增加，通過(guò)國(guó)際分工，在世界范圍內(nèi)提高資源配置效率，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴程度有日益加深的趨勢(shì)。他是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動(dòng)力是追求利潤(rùn)和取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（一）經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)：（1）11（3）（4）全球性投資規(guī)范框架開始形成?？鐕?guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)。第四節(jié)行業(yè)分析的方法一、歷史資料研究法1、歷史資料研究法含義分析和解釋過(guò)去的過(guò)程，同時(shí)揭示當(dāng)前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。2、優(yōu)缺點(diǎn)題并解決問(wèn)題。二、調(diào)查研究法1、調(diào)查研究法訊，并對(duì)此進(jìn)行研究。調(diào)查研究是收集第一手資料用以描述一個(gè)難以直接觀察的群體的最佳方法。2、優(yōu)缺點(diǎn)雜的問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)采用。缺點(diǎn)是這種方法的成功與否取決于研究者和訪問(wèn)者的技巧和經(jīng)驗(yàn)。3、適用性特別適用這種方法。4、調(diào)查研究的具體方式（1）問(wèn)卷調(diào)查或電話訪問(wèn)（2）實(shí)地調(diào)研（3）深度訪談三、歸納法、演繹法——概念的重點(diǎn)把握1、歸納法與演繹法代表所有給定事件的秩序。演繹法是從一般到個(gè)別，從邏輯或者理論上預(yù)期的模式到觀察檢驗(yàn)預(yù)期的模式是否確實(shí)存在。四、比較研究法——概念和方法的重點(diǎn)把握1、橫向比較法與縱向比較法的含義2（比如1年究對(duì)象及其比較對(duì)象進(jìn)行比較研究。3比較優(yōu)勢(shì)。（一）行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較過(guò)比較，可判斷：1、確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。2、比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。橫向比較的指標(biāo)選取與判斷方法：通過(guò)行業(yè)歷年銷售額或營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)率與國(guó)民（內(nèi)）增長(zhǎng)率的比較規(guī)律。預(yù)測(cè)方法。（二）行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)算歷史的平均增長(zhǎng)率和標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率。五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法——概念和方法的重點(diǎn)把握（一）相關(guān)分析1、相關(guān)關(guān)系是指指標(biāo)變量之間不確定的依存關(guān)系。2完全相關(guān)、不相關(guān)（零相關(guān)）相關(guān)關(guān)系按研究指標(biāo)變量的多少可分為一元相關(guān)（單相關(guān)）和多元相關(guān)（復(fù)相關(guān)），間依存關(guān)系的形式可分為線性相關(guān)（直線相關(guān)）和非線性相關(guān)（曲線相關(guān)），分為正相關(guān)和負(fù)相關(guān)。3、積矩相關(guān)系數(shù)--兩變量協(xié)方差與標(biāo)準(zhǔn)差的比率，取值在-1到+1之間。相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)。英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家KarlPearson提出一個(gè)測(cè)定兩指標(biāo)變量線性相關(guān)的計(jì)算公式，通常稱為“積矩相關(guān)系數(shù)”。具體內(nèi)容在書上１５１頁(yè)（二）一元線性回歸1越可靠。因此，相關(guān)系數(shù)也是判定回歸效果的一個(gè)重要依據(jù)。P１５２（4.2）P１５２（4.2）2、判定系數(shù)判定系數(shù)r2r2）根據(jù)上例數(shù)據(jù)計(jì)算可得，表明銷售量的總偏差中有87存關(guān)系來(lái)解釋，只有13％是屬于隨機(jī)因素的影響。因此，這條回歸線是合適的。3、顯著性檢驗(yàn)一元線性回歸模型的顯著性檢驗(yàn)包括回歸系數(shù)b的顯著性檢驗(yàn)和模型整體的Ｆ檢驗(yàn)。P１５３4、步驟：1、建立一元線性回歸模型2、估計(jì)參數(shù)：a、b3、方程的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：r24、參數(shù)的顯著性t檢驗(yàn)/方程總體線性關(guān)系是否顯著的F檢驗(yàn)（在一元線性回歸中，這兩個(gè)檢驗(yàn)是等效的）5、應(yīng)用——重點(diǎn)掌握（三）時(shí)間數(shù)列1、時(shí)間數(shù)列的概念和分類時(shí)間數(shù)列可分為隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列和非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列。其中，非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列又有平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列、趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列和季節(jié)性時(shí)間數(shù)列三種。2、數(shù)列形態(tài)分類隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列是指由隨機(jī)變量組成的時(shí)間數(shù)列。趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢(shì)的時(shí)間數(shù)列。3、自相關(guān)系數(shù)與數(shù)列的識(shí)別-1+14、時(shí)間數(shù)列的判別準(zhǔn)則如果所有的自相關(guān)系數(shù)都近似地等于零，表明該時(shí)間數(shù)列屬于隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列。r1r4如果r1r35、時(shí)間數(shù)列的計(jì)算與常用的時(shí)間數(shù)列預(yù)測(cè)方法第五章公司分析第五章公司分析第一節(jié)公司分析概述一、公司、上市公司的含義一、公司、上市公司的含義公司：1、經(jīng)濟(jì)學(xué)上的公司是指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人；公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的依《公司法》成立的企業(yè)法人。二、公司分析的意義二、公司分析的意義宏觀經(jīng)濟(jì)分析判斷宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中觀的行業(yè)分析選擇投資領(lǐng)域，微觀的公司分析確定具體投資對(duì)象。第二節(jié)公司基本分析第二節(jié)公司基本分析一、公司行業(yè)地位分析二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析和。二、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析值與區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，處在經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較高的投資價(jià)值。上市公司區(qū)位分析的內(nèi)容，主要包括：（一）分析本區(qū)位內(nèi)上市公司的發(fā)展前景。（二）地政府的產(chǎn)業(yè)政策，一般會(huì)獲得諸多政策支持，對(duì)上市公司本身的進(jìn)一步發(fā)展有利。（三）分析區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)和特色。三、公司產(chǎn)品分析三、公司產(chǎn)品分析（一）產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力：1、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力；2、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率；3、產(chǎn)品品牌戰(zhàn)略。（一）產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力：1、成本優(yōu)勢(shì)分析成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力專有技術(shù)、優(yōu)惠的原材料和低廉的勞動(dòng)力實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。由資本的集中程度而決定的規(guī)模效益是決定公司生產(chǎn)成本的基本因素。2、技術(shù)優(yōu)勢(shì)分析企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)指企業(yè)擁有的比同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能。產(chǎn)品的創(chuàng)新（（根據(jù)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)品細(xì)分。技術(shù)創(chuàng)新，不僅包括產(chǎn)品技術(shù)，還包括創(chuàng)新人才。3、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)分析質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品以高于其他公司同類產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場(chǎng)，從而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分析：上的占有率。公司的市場(chǎng)占有率是利潤(rùn)之源。（三）品牌戰(zhàn)略分析（三）品牌戰(zhàn)略分析品牌具有的開拓市場(chǎng)的多重功能，主要指：創(chuàng)造市場(chǎng)\聯(lián)合市場(chǎng)\鞏固市場(chǎng)四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析公司經(jīng)營(yíng)能力分析包括：公司法法人治理結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)理層的素質(zhì)、公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力。（一）公司法法人治理結(jié)構(gòu)人力資源管理、收益分配和激勵(lì)機(jī)制、財(cái)務(wù)制度、內(nèi)部控制和管理等等。健全的公司法法人治理結(jié)構(gòu)體現(xiàn)在七個(gè)方面：1、規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略投資者；三是保持股權(quán)的流通性。2、有效的股東大會(huì)安排3、董事會(huì)權(quán)力的合理界定與約束4、完善的獨(dú)立董事制度5、監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督則任6、優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層（二）公司經(jīng)理層的素質(zhì)7、相關(guān)利益者的共同治理，包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等。（二）公司經(jīng)理層的素質(zhì)1、從事管理工作的愿望；2、專業(yè)技術(shù)能力；3、良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)；（三）公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析。4、人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力；（三）公司業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析。專業(yè)能力、忠誠(chéng)度、責(zé)任感、團(tuán)隊(duì)合作精神和創(chuàng)新能力五、公司盈利能力及成長(zhǎng)性分析五、公司盈利能力及成長(zhǎng)性分析（一）公司盈利預(yù)測(cè)（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析成長(zhǎng)性分析主要途徑1、銷售收入預(yù)測(cè)是關(guān)鍵2、生產(chǎn)成本3、管理和銷售費(fèi)用4、財(cái)務(wù)費(fèi)用（預(yù)測(cè)一般采用銷售收入百分比方法）5（二）公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析成長(zhǎng)性分析主要途徑1、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析2、公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析（三）公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析（三）公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析的方法，包括：在規(guī)律。擴(kuò)張還是停滯不前。的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析公司的財(cái)務(wù)狀況以及公司的投資和籌資潛力。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用（一）分析公司所屬產(chǎn)業(yè)（二）分析公司的背景和歷史沿革來(lái)自產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)、政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持和管制、上下游產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)前景和供需狀況、國(guó)民經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響等。（二）分析公司的背景和歷史沿革（三）分析公司的經(jīng)營(yíng)管理（三）分析公司的經(jīng)營(yíng)管理（四）分析公司的市場(chǎng)營(yíng)銷包括分析公司員工技術(shù)層次和培訓(xùn)費(fèi)用、工資獎(jiǎng)勵(lì)制度、關(guān)鍵工作人員及其簡(jiǎn)歷、保留核心員工的（四）分析公司的市場(chǎng)營(yíng)銷（五）分析公司的研究與開發(fā)的市場(chǎng)占有率等。（五）分析公司的研究與開發(fā)（六）分析公司的融資與投資的比率，分析新產(chǎn)品開發(fā)頻率與市場(chǎng)需求、生產(chǎn)規(guī)模與投資需求等。（六）分析公司的融資與投資（七）分析公司潛在的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（七）分析公司潛在的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（多選）第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析第三節(jié)公司財(cái)務(wù)分析一、公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）負(fù)債一、公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表（二）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表序。包括負(fù)資產(chǎn)負(fù)債股東權(quán)益（二）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表（三）現(xiàn)金流量表（11季內(nèi)損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示本公司的損益賬目，反映公司在一定時(shí)間的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小和潛力以及經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入流出，表明企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，現(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量三部分。二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法表主要分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量三部分。二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法分析方法：比較分析和因素分析法分析原則：全面原則和個(gè)性原則三、公司財(cái)務(wù)比率分析（主要了解分類的含義，考試時(shí)主要是在多選出現(xiàn)）分類：變現(xiàn)能力、營(yíng)運(yùn)能力、長(zhǎng)期償債能力、盈利能力、投資收益、現(xiàn)金流量比較基準(zhǔn)：過(guò)去的最好水平、當(dāng)年的計(jì)劃水平、同行業(yè)先進(jìn)水平或者同行業(yè)平均水平（一）變現(xiàn)能力影響變現(xiàn)能力的非財(cái)務(wù)報(bào)表因素：影響變現(xiàn)能力的非財(cái)務(wù)報(bào)表因素：1、增強(qiáng)變現(xiàn)能力因素1、增強(qiáng)變現(xiàn)能力因素（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽(yù)。22、減弱變現(xiàn)能力因素沒(méi)有記錄的或有負(fù)債一旦成為事實(shí)負(fù)債，將會(huì)加大公司的償債負(fù)擔(dān)。擔(dān)保有可能成為公司的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。（二）營(yíng)運(yùn)能力（二）營(yíng)運(yùn)能力精品文檔精品文檔..六、——六、——業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新指標(biāo)的計(jì)算p１９６四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析p１９６（一）會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為便于理解會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)容而對(duì)編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等的解釋。它是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的補(bǔ)充說(shuō)明，是財(cái)務(wù)決算報(bào)告的重要組成部分。（二）對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析1、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更2、或有事項(xiàng)3、表后事項(xiàng)4、關(guān)聯(lián)交易（三）會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析（三）會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析1、對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響——或有負(fù)債2、對(duì)營(yíng)運(yùn)能力比率的影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率——收入的確認(rèn)方法和原則存貨周轉(zhuǎn)率——銷售成本的核算方法、存貨等地計(jì)價(jià)方法如通漲的影響3、對(duì)負(fù)債能力的影響——或有負(fù)債、經(jīng)營(yíng)租賃4、對(duì)盈利能力比率的影響——非正常營(yíng)業(yè)狀況及其他p２０７五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析（一）沃爾評(píng)分法——財(cái)務(wù)比率及比重的確定（二）綜合評(píng)價(jià)法利用線性插值法：==NOPAT-EA加權(quán)資本成本p212（三）市場(chǎng)增加值（三）市場(chǎng)增加值——MVAMVA=市值-資本MVA是市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)獲取EVA能力的預(yù)期反映p216七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題（一）財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性財(cái)務(wù)報(bào)表是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。（二）財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有直接可比性。（三）公司（股票、債務(wù)）增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響（三）公司（股票、債務(wù)）增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響債率和權(quán)益負(fù)債比率會(huì)相應(yīng)地受到影響。股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。資產(chǎn)負(fù)債率將提高。此外，公司發(fā)行不同期限的債券，也將影響到公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。資產(chǎn)負(fù)債率將提高。此外，公司發(fā)行不同期限的債券，也將影響到公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。公司的負(fù)債，公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。第四節(jié)公司重大事項(xiàng)分析一、公司的資產(chǎn)重組（一）資產(chǎn)重組方式、擴(kuò)張型公司重組公司的擴(kuò)張通常指擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的重組行為。收購(gòu)股份：收購(gòu)股份通常指以獲取參股地位而非目標(biāo)公司控制權(quán)為目的的股權(quán)收購(gòu)行為合資或聯(lián)營(yíng)組建子公司公司在考慮如何將必要的資源與能力組織在一起從而能在其選擇的產(chǎn)品市場(chǎng)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，通常有三種選擇，即內(nèi)部開發(fā)、收購(gòu)以及合資。務(wù)由新設(shè)或存續(xù)的公司承擔(dān)。調(diào)整型公司重組及縮小公司規(guī)模的資產(chǎn)出售、公司分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離等。其目的通常在于引入戰(zhàn)略投資者或合作伙伴。股權(quán)一資產(chǎn)置換股權(quán)一資產(chǎn)置換是由公司原有股東以出讓部分股權(quán)為代價(jià)，使公司獲得其他公司或股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。精品文檔精品文檔..其最大優(yōu)點(diǎn)就在于，公司不用支付現(xiàn)金便可獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴(kuò)大公司規(guī)模資產(chǎn)置換進(jìn)行交換。雙方通過(guò)資產(chǎn)置換，能夠獲得與自己核心能力相協(xié)調(diào)的、相匹配的資產(chǎn)。資產(chǎn)等出售給其他的經(jīng)濟(jì)主體。著相同股東的新公司?？刂茩?quán)變更型公司重組。公司的所有權(quán)與控制權(quán)變更是公司重組的最高形式。股權(quán)的無(wú)償劃撥 （4）表決權(quán)信托與委托書股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓 公司股權(quán)托管和公司托管 （二）資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響重組后的整合主要包括企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和企業(yè)文化的融合、企業(yè)組織的重構(gòu)三個(gè)方面。（三）資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法(重組后的整合主要包括企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和企業(yè)文化的融合、企業(yè)組織的重構(gòu)三個(gè)方面。（三）資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法(參見(jiàn)教材)1、市場(chǎng)價(jià)值法價(jià)值十分有用。正確利用市場(chǎng)價(jià)值法估計(jì)目標(biāo)公司的價(jià)格，需要注意三方面的問(wèn)題：一是估價(jià)結(jié)果的合理性；二是選擇正確的估價(jià)指標(biāo)和比率系數(shù)；三是估價(jià)要著眼于公司未來(lái)的情況而不是歷史情況。（3）估價(jià)指標(biāo)和比率系數(shù)的選擇的比率系數(shù)就是市盈率。2、重置成本法重置成本法及其理論依據(jù)”確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。重置成本法運(yùn)用中各類指標(biāo)的估算被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本一實(shí)體性貶值一功能性貶值一經(jīng)濟(jì)性貶值被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本×成新率第一，重置成本及其估算重置成本一般可以分為復(fù)原重置成本和更新重置成本。購(gòu)建這項(xiàng)全新資產(chǎn)所發(fā)生的支出。更新重置成本是指利用新型材料，并根據(jù)現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)及格式，以現(xiàn)時(shí)價(jià)格生產(chǎn)或建造具有同等功能的全新資產(chǎn)所需的成本。第二，重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、功能價(jià)值法和物價(jià)指數(shù)法一是直接法，也稱“重置核算法”，以現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算的全部購(gòu)建支出按期計(jì)入成本的形式。二是功能價(jià)值法，也稱“生產(chǎn)能力比例法”。三是物價(jià)指數(shù)：在資產(chǎn)原始成本基礎(chǔ)上，通過(guò)現(xiàn)時(shí)物價(jià)指數(shù)確定其重置成本。第三，實(shí)體性貶值及其估算有觀察法和公式計(jì)算法。一是觀察法，也稱“成新率法”二是公式計(jì)算法總使用年限=實(shí)際已使用年限+尚可使用年限實(shí)際已使用年限=名義已使用年限*資產(chǎn)利用率第四，功能性貶值及其估算：功能性貶值是由于技術(shù)相對(duì)落后造成的貶值。第五，經(jīng)濟(jì)性貶值及其估算：經(jīng)濟(jì)性貶值是由于外部環(huán)境變化造成資產(chǎn)的貶值。運(yùn)用重置成本法評(píng)估資產(chǎn)的程序及其優(yōu)缺點(diǎn)分析優(yōu)點(diǎn)有：比較充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，評(píng)估結(jié)果更加公平合理，有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評(píng)估，在不易計(jì)算資產(chǎn)未來(lái)收益或難以取得市場(chǎng)參照物條件下可廣泛的應(yīng)用，有利于企業(yè)資產(chǎn)保值。經(jīng)濟(jì)性損耗（貶值）也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算。3、收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法及其適用前提條件產(chǎn)評(píng)估方法。支付的金額。資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，它的價(jià)值就越大。收益現(xiàn)值法應(yīng)用的形式①資產(chǎn)未來(lái)收益期有限時(shí)折現(xiàn)后求和獲得，各年預(yù)期收益折現(xiàn)之和即為評(píng)估值②資產(chǎn)未來(lái)收益無(wú)限期時(shí)無(wú)限收益期包含兩種情形，即未來(lái)收益年金化情形和未來(lái)收益不等額情形。評(píng)估值。收益現(xiàn)值法中各項(xiàng)指標(biāo)的確定收益現(xiàn)值法中的主要指標(biāo)有三個(gè)，即收益額、折現(xiàn)率或本金化率、收益期限。收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)易為買賣雙方所接受。二、公司關(guān)聯(lián)交易P238（一）關(guān)聯(lián)交易方式二、公司關(guān)聯(lián)交易P238（一）關(guān)聯(lián)交易方式第36第36號(hào)——即重大影響，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方”。常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易主要有以下幾種：1、關(guān)聯(lián)購(gòu)銷：關(guān)聯(lián)購(gòu)銷類關(guān)聯(lián)交易，主要集中在：家電、汽車和摩托車行業(yè)等。2使用權(quán)、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)的租賃和廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的租賃。3相互提供信用擔(dān)保。4方大多是控股股東。托管方或是上市公司，或是關(guān)聯(lián)企業(yè)。（二）關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響5合出資，并按事前確定的比例分配收益。（二）關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響三、會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化（一）會(huì)計(jì)政策的變化及其對(duì)公司的影響從理論上說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易屬于中性交易，其主要作用是降低交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通，提與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、公開競(jìng)價(jià)的方式不同，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格可由關(guān)聯(lián)雙方協(xié)商決定，特別是在我國(guó)評(píng)估和審計(jì)等，三、會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化（一）會(huì)計(jì)政策的變化及其對(duì)公司的影響會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告中所采用的原則、基礎(chǔ)和會(huì)計(jì)處理方法。司年末的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。未分配利潤(rùn)等數(shù)據(jù)。（二）稅收政策的變化及其對(duì)公司的影響稅收政策的變更也將對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響（請(qǐng)參見(jiàn)教材P242至P243）第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述

第六章 證券投資技術(shù)分析技術(shù)分析三大假設(shè)：①市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；②價(jià)格沿著趨勢(shì)移動(dòng)；③歷史會(huì)重復(fù)（重點(diǎn)）1、市場(chǎng)行為涵蓋一切信息第一假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。任何一個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)的影響最終都體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)上。2、價(jià)格沿著趨勢(shì)移動(dòng)，并保持趨勢(shì)價(jià)格有保持原來(lái)方向的慣性。3、歷史會(huì)重復(fù)（三）技術(shù)分析的要素：價(jià)、量、時(shí)、空價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是進(jìn)行技術(shù)分析的4個(gè)要素。（三）技術(shù)分析的要素：價(jià)、量、時(shí)、空價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是進(jìn)行技術(shù)分析的4個(gè)要素。的表現(xiàn)市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。過(guò)去和現(xiàn)在的成交價(jià)和成交量涵蓋了過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為。一般說(shuō)來(lái)，場(chǎng)行為。一般說(shuō)來(lái)，買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度通過(guò)成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大；認(rèn)同程度小，成交量小。2、時(shí)間和空間體現(xiàn)趨勢(shì)的深度和廣度時(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)，時(shí)間有著很重要的作用。一方面，一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變；一方面，一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變；另一方面，一個(gè)形成了的趨勢(shì)又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢(shì)出現(xiàn)。第二節(jié)證券投資技術(shù)分析主要理論一、K第二節(jié)證券投資技術(shù)分析主要理論一、K線理論單根K線的含義。從單獨(dú)一根K線對(duì)多空雙方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的長(zhǎng)度、陰陽(yáng)和上下（重點(diǎn)理解）光頭陽(yáng)線、光頭陰線；光腳陽(yáng)線、光腳陰線；光頭光腳的陽(yáng)線、陰線；十字型T字型、倒T字型；一字型二、切線理論二、切線理論（一）趨勢(shì)分析趨勢(shì)的定義趨勢(shì)是價(jià)格的波動(dòng)方向。由這些峰和谷的相對(duì)高度，我們可以看出趨勢(shì)的方向。趨勢(shì)的方向①上升方向；②下降方向；③水平方向，也就是無(wú)趨勢(shì)方向。趨勢(shì)的類型按道氏理論的分類，趨勢(shì)分為3種類型。主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。（二）支撐線和壓力線的長(zhǎng)短和波動(dòng)幅度區(qū)分。（二）支撐線和壓力線1、支撐線和壓力線的定義不要誤認(rèn)為只有在下跌行情中才有支撐線，只有在上升行常用的選擇支撐線和壓力線的方法是前期的高點(diǎn)和低點(diǎn)、成交密集區(qū)。2、支撐線和壓力線的作用支撐線和壓力線的作用就是阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)。支撐線和壓力線的作用就是阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格向一個(gè)方向繼續(xù)運(yùn)動(dòng)。支撐線和壓力線有被突破的可能，同時(shí)，支撐線和壓力線又有徹底阻止價(jià)格按原方向變動(dòng)的可能。一個(gè)支撐如果被突破，那么這個(gè)支撐將成為今后的壓力；同理，一個(gè)壓力被突破，這個(gè)壓力將成為支撐。這說(shuō)明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，條件是被有效的足夠強(qiáng)大的價(jià)格變動(dòng)所突破。一般說(shuō)來(lái)，一個(gè)支撐如果被突破，那么這個(gè)支撐將成為今后的壓力；同理，一個(gè)壓力被突破，這個(gè)壓力將成為支撐。這說(shuō)明支撐和壓力的角色不是一成不變的。它們是可以改變的，條件是被有效的足夠強(qiáng)大的價(jià)格變動(dòng)所突破。一般說(shuō)來(lái)，穿過(guò)支撐線或壓力線越遠(yuǎn)，突破的結(jié)論越正確。4、支撐線和壓力線的重要性判斷支撐線或壓力線對(duì)當(dāng)前時(shí)期影響的重要性出于對(duì)3一是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域停留的時(shí)間的長(zhǎng)短；二是價(jià)格在這個(gè)區(qū)域伴隨的成交量大??；價(jià)格停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大；反之就越小。（三）趨勢(shì)線和軌道線價(jià)格停留的時(shí)間越長(zhǎng)，伴隨的成交量越大，離現(xiàn)在越近，則這個(gè)支撐或壓力區(qū)域?qū)Ξ?dāng)前的影響就越大；反之就越小。（三）趨勢(shì)線和軌道線1、趨勢(shì)線精品文檔精品文檔..趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格的趨勢(shì)的，由趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格的趨勢(shì)的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出價(jià)格的趨勢(shì)。在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)。趨勢(shì)線有兩種作用：對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起約束作用使價(jià)格總保持在這條趨勢(shì)線的上方（上升趨勢(shì)線）或下方（下降趨勢(shì)線。。2峰和谷可以做出這條趨勢(shì)線的平行線，這條平行線就是軌道線。（四）黃金分割和百分比線1、黃金分割線的開始。軌道線的另一（四）黃金分割和百分比線1、黃金分割線舉例：下跌行情的最高點(diǎn)5000點(diǎn)，最低點(diǎn)3000點(diǎn)，該下跌行情已結(jié)束、正反轉(zhuǎn)向上，則幾個(gè)壓力位為：3000+0.191×（5000-3000）=33823000+0.382×（5000-3000）=37643000+0.5×（5000-3000）=40003000+0.618×（5000-3000）=41362、百分比線應(yīng)用與黃金分割線相同，比率不同。三、形態(tài)理論三、形態(tài)理論1、價(jià)格移動(dòng)的規(guī)律和兩種形態(tài)類型。1、價(jià)格移動(dòng)的規(guī)律和兩種形態(tài)類型。（1）價(jià)格移動(dòng)規(guī)律價(jià)格應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來(lái)回波動(dòng)；價(jià)格應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來(lái)回波動(dòng)；。①②價(jià)格移動(dòng)的兩種形態(tài)類型價(jià)格曲線的形態(tài)分成兩個(gè)大的類型：①持續(xù)整理形態(tài)；②反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。22、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)——頭肩形、雙（三）重頂?shù)仔?、圓弧形、喇叭形、V形反轉(zhuǎn)（1）頭肩頂和頭肩底（2）雙重頂和雙重底雙重頂和雙重底就是M頭和W底M未突破頸線，演變成今后要介紹的矩形。第二種前途是突破頸線的支撐位置繼續(xù)向下，這種情況才是真正出現(xiàn)的雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。雙重頂?shù)仔螒B(tài)一旦得到確認(rèn)，有測(cè)算功能，即：從突破點(diǎn)算起，價(jià)格將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。形態(tài)高度就是從頂點(diǎn)到頸線的垂直距離。三重頂?shù)仔螒B(tài)是頭肩形態(tài)的變體它是由3個(gè)一樣高或一樣低的頂和底組成。應(yīng)用和識(shí)別三重頂?shù)字饕怯米R(shí)別頭肩形的方法。圓弧形態(tài)將價(jià)格在一段時(shí)間的頂部高點(diǎn)用折線連起來(lái)，有時(shí)得到一條類似于圓弧的弧線，覆在價(jià)格之上。將每個(gè)局部的低點(diǎn)連在一起也能得到一條弧線，托在價(jià)格之下。將每個(gè)局部的低點(diǎn)連在一起也能得到一條弧線，托在價(jià)格之下。圓弧形在實(shí)際中出現(xiàn)的機(jī)會(huì)較少，但是一旦出現(xiàn)則是絕好的機(jī)會(huì)，它的反轉(zhuǎn)深度和高度是不可測(cè)的。喇叭形此時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)是很危險(xiǎn)的。（6）V形反轉(zhuǎn)3、持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、旗形、楔形反轉(zhuǎn)速度很快的形態(tài)，較難預(yù)測(cè)。它出現(xiàn)在劇烈的市場(chǎng)動(dòng)蕩之中，底和頂只出現(xiàn)一次。V形沒(méi)有試探頂和底的過(guò)程。V3、持續(xù)整理形態(tài)——三角形、矩形、旗形、楔形三角形態(tài)三角形主要分為3種——后兩種合稱直角三角形。對(duì)稱三角形發(fā)生在一個(gè)大趨勢(shì)進(jìn)行的途中，它表示原有的趨勢(shì)暫時(shí)處于休整階段，之后還要沿著原趨勢(shì)的方向繼續(xù)行動(dòng)。見(jiàn)到對(duì)稱三角形后，今后走向最大的可能是原有的趨勢(shì)方向。對(duì)稱三角形被突破有測(cè)算功能。上升三角形有更強(qiáng)烈的上升意識(shí)。下降三角形同上升三角形正好反向，是看跌的形態(tài)。矩形是整理形態(tài)矩形在其形成的過(guò)程中極可能演變成三重頂?shù)仔螒B(tài)。旗形和楔形是兩個(gè)的持續(xù)整理形態(tài)兩種形態(tài)出現(xiàn)的頻率最高。兩者都是一個(gè)趨勢(shì)的中途休整過(guò)程。休整之后，還要保持原來(lái)的趨勢(shì)方向。它們都有明確的形態(tài)方向，并且形態(tài)方向與原有的趨勢(shì)方向相反。旗形的形狀是一上傾或下傾的平行四邊形。旗形大多發(fā)生在市場(chǎng)極度活躍，價(jià)格的運(yùn)動(dòng)是劇烈的、近乎于直線上升或下降的方式的情況下。旗形出現(xiàn)之前，應(yīng)該有一個(gè)“旗桿”被突破之后，成交量都很大。在旗形的形成過(guò)程中，成交量從左向右逐漸減少。4、缺口（重點(diǎn)）4、缺口（重點(diǎn)）四、波浪理論（一）波浪理論的形成歷史及其基本思想艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到價(jià)格上漲下跌的現(xiàn)象的不斷重復(fù)的啟發(fā)，以周期為基礎(chǔ)的。這個(gè)——8浪過(guò)程。每個(gè)周期都是由上升（或下降）艾略特最初發(fā)明波浪理論是受到價(jià)格上漲下跌的現(xiàn)象的不斷重復(fù)的啟發(fā)，以周期為基礎(chǔ)的。這個(gè)——8浪過(guò)程。每個(gè)周期都是由上升（或下降）5個(gè)過(guò)程和下降（或上升）的3個(gè)過(guò)程組成8（二）波浪理論的主要原理列。（二）波浪理論的主要原理11、波浪理論考慮的因素是三個(gè)方面：價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；簡(jiǎn)單地概括為：形態(tài)、比例和時(shí)間。價(jià)格的形態(tài)是最重要的。簡(jiǎn)單地概括為：形態(tài)、比例和時(shí)間。價(jià)格的形態(tài)是最重要的。2、波浪理論價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)價(jià)格的上下波動(dòng)也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。無(wú)論是上升還是下降，可以分成8個(gè)小的過(guò)程，這8個(gè)小過(guò)程一結(jié)束，一次大的行動(dòng)就結(jié)束了，緊接著的是另一次大的行動(dòng)。小過(guò)程一結(jié)束，一次大的行動(dòng)就結(jié)束了，緊接著的是另一次大的行動(dòng)。第一、第三和第五浪稱為上升主533、浪的合并、細(xì)分和級(jí)別3、浪的合并、細(xì)分和級(jí)別波浪理論考慮價(jià)格形態(tài)的跨度是可以隨意而不受限制的。在數(shù)8浪時(shí)，會(huì)涉及到將一個(gè)大浪分成很而處于層次較高的一個(gè)浪又可以細(xì)分成幾個(gè)層次較低的小浪。五、量?jī)r(jià)關(guān)系理論１、成交量與價(jià)格趨勢(shì)——葛蘭碧九大法則——重點(diǎn)換句話說(shuō)，如果這一浪的上升和下降方向與它上一層次的浪的上升和下降方向相同，則分成5五、量?jī)r(jià)關(guān)系理論１、成交量與價(jià)格趨勢(shì)——葛蘭碧九大法則——重點(diǎn)的關(guān)系，股價(jià)將繼續(xù)上升。。。交量急劇增加，股價(jià)躍升暴漲；緊隨著此波走勢(shì)，繼之而來(lái)的是成交量大幅萎縮，同時(shí)股價(jià)急速下跌。的跡象。股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無(wú)特別暗示趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)。乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底。當(dāng)?shù)诙鹊椎某山涣康陀诘谝还鹊讜r(shí)，是股價(jià)將要。幅度下跌；繼恐慌賣出之后，預(yù)期股價(jià)可能上漲，同時(shí)恐慌賣出所創(chuàng)的低價(jià)，將不可能在極短的時(shí)間內(nèi))空頭市場(chǎng)的結(jié)束。號(hào)，明確表示出下跌的趨勢(shì)。２、漲跌停板制度下量?jī)r(jià)關(guān)系分析。２、漲跌停板制度下量?jī)r(jià)關(guān)系分析。漲跌停板制度下，成交量得不到徹底地宣泄，量?jī)r(jià)關(guān)系有變化。，將繼續(xù)上揚(yáng)或下降。漲?；虻Ｖ型颈淮蜷_的次數(shù)越多、時(shí)間越久，成交量越大，越有利于反轉(zhuǎn)。漲?；虻ｊP(guān)門的時(shí)間越早，次日繼續(xù)原來(lái)方向的可能性越大。。第三節(jié)證券投資技術(shù)分析主要技術(shù)指標(biāo)第三節(jié)證券投資技術(shù)分析主要技術(shù)指標(biāo)一、技術(shù)指標(biāo)方法簡(jiǎn)述（一）技術(shù)指標(biāo)法的含義與本質(zhì)1這里的原始數(shù)據(jù)指開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、成等。2這些內(nèi)涵僅僅通過(guò)原始數(shù)據(jù)是很難看出的。技術(shù)指標(biāo)是一種定量分析方法，它克服了定性分析方法的不足，極大提高了具體操作的精確度。（二）技術(shù)指標(biāo)的分類1、趨勢(shì)型指標(biāo)；2、超買超賣型指標(biāo)；3、人氣型指標(biāo)；4、大勢(shì)型指標(biāo)。（三）技術(shù)指標(biāo)法與其他技術(shù)分析方法的關(guān)系（三）技術(shù)指標(biāo)法與其他技術(shù)分析方法的關(guān)系其他技術(shù)分析方法都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是過(guò)分重視價(jià)格，而對(duì)成交量重視不夠。（四）應(yīng)用時(shí)注意的問(wèn)題（四）應(yīng)用時(shí)注意的問(wèn)題1、任何技術(shù)指標(biāo)都有自己的適應(yīng)范圍和應(yīng)用條件2、使用多個(gè)具有互補(bǔ)性的指標(biāo)時(shí)，可以極大提高預(yù)測(cè)精度。二、主要技術(shù)指標(biāo)二、主要技術(shù)指標(biāo)（一）趨勢(shì)指標(biāo)MA5（特點(diǎn)）MA5（特點(diǎn)）MA計(jì)算方法就是連續(xù)若干天的收盤價(jià)的算術(shù)平均追蹤趨勢(shì)MAMA的趨勢(shì)方向反映了價(jià)格波動(dòng)的方向。滯后性在價(jià)格原有趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)時(shí)，調(diào)頭轉(zhuǎn)向的速度落后于價(jià)格的趨勢(shì)。等到MA價(jià)格調(diào)頭的幅度已經(jīng)很大了。穩(wěn)定性MA優(yōu)點(diǎn)，也有缺點(diǎn)。助漲助跌性當(dāng)價(jià)格突破了MA曲線的時(shí)候，無(wú)論是向上突破還是向下突破，價(jià)格有繼續(xù)向突破方面再走一程的愿望。支撐壓力性MA在價(jià)格走勢(shì)中起支撐線和壓力線的作用。對(duì)MA是指小參數(shù)的短周期MA大參數(shù)的長(zhǎng)周期MA曲線。是指小參數(shù)的短周期MA參數(shù)大的長(zhǎng)周期MA曲線。2、MACD平滑異同移動(dòng)平均線。該指標(biāo)是在對(duì)價(jià)格進(jìn)行指數(shù)平滑的基礎(chǔ)上進(jìn)行行情的研判。DIF和MACD在較低的位置DIFMACDMACD落，作獲利了結(jié)。DIF和MACDDIFMACDMACD彈，作獲利了結(jié)。DIF的取值達(dá)到很大的時(shí)候，應(yīng)該考慮賣出：當(dāng)DIF的取值達(dá)到很小的時(shí)候，應(yīng)該考慮買進(jìn)。如果DIFMACDDIFMACD價(jià)格曲線在比較高的位置形成頂背離，是賣出的信號(hào)。當(dāng)BAR橫軸下面的綠線縮短的時(shí)候買入，當(dāng)橫軸上面的紅線縮短的時(shí)候賣出。（二）超買、超賣指標(biāo)、威廉指標(biāo)）第一，當(dāng)WMS％低于80，即處于超買狀態(tài)，行情即將見(jiàn)頂，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。第二，當(dāng)?shù)谝唬?dāng)WMS％低于80，即處于超買狀態(tài)，行情即將見(jiàn)頂，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。第二，當(dāng)WMS％高于20，即處于超賣狀態(tài)，行情即將見(jiàn)底，應(yīng)當(dāng)考慮買入。P2982、KDJ（隨機(jī)指標(biāo)）KD指標(biāo)其實(shí)是兩個(gè)技術(shù)指標(biāo)和兩條曲線，在應(yīng)用時(shí)主要從5個(gè)方面進(jìn)行考慮：KD的取值的大小、KD曲線的形態(tài)、與D指標(biāo)的交叉、KD指標(biāo)的背離、J指標(biāo)的取值大小。（（1）從KD的取值大小KD0~100480超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。高拋低吸。從KD指標(biāo)曲線的形態(tài)當(dāng)KD一定要在較高位置或較低位置出現(xiàn)，位置越高或越低，結(jié)論越可靠，越正確。從KD指標(biāo)的交叉K從下向上與D從上向下與D交叉為死亡交叉，賣出。對(duì)這里的KD指三，右側(cè)相交比左側(cè)相交好。從KD指標(biāo)的背離KD“峰峰背離，是賣出的信號(hào)。與之相反，KD“谷”，而價(jià)格還在繼續(xù)下“谷J1000買入。JJKDJ10001000為超賣。3、RSI相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI的應(yīng)用法則。不同參數(shù)的兩條RSI曲線的聯(lián)合使用RSIRSIRSI場(chǎng)；短期RSI<長(zhǎng)期RSI，屬空頭市場(chǎng)。將0-100分成4個(gè)區(qū)域，區(qū)域的劃分如將0-100分成4個(gè)區(qū)域，區(qū)域的劃分如：從RSI的曲線形態(tài)上判斷行情當(dāng)RSI在較高或較低的位置形成頭肩形和多重頂?shù)?，是采取行?dòng)的信號(hào)。從RSI與價(jià)格的背離判斷行情4、乖離率（BIAS4、乖離率（BIAS）乖離率是描述價(jià)格與價(jià)格的移動(dòng)平均線的相距的相對(duì)距離。BIAS的原理是離得太遠(yuǎn)了就該回頭，因?yàn)閮r(jià)格天生就有向心的趨向。另外，價(jià)格與需求的關(guān)系也是產(chǎn)生這種向心作用的原因。這個(gè)正數(shù)或負(fù)數(shù)與3選擇的參數(shù)的大?。坏诙?，選擇的股票類型；第三，不同的時(shí)期，分界線的高低也可能不同。（四）大勢(shì)趨勢(shì)1、ADL騰落指數(shù)一般來(lái)說(shuō)，參數(shù)越大，采取行動(dòng)的分界線就越大。股票越活躍，選擇的分界線也越大。（四）大勢(shì)趨勢(shì)1、ADL騰落指數(shù)ADLADLADL的取值大小是沒(méi)有意義的。ADL只適用于對(duì)大勢(shì)未來(lái)走勢(shì)變動(dòng)的參考，不能對(duì)選擇股票提出有益的幫助。ADL與價(jià)格指數(shù)同步上升（下降，創(chuàng)新高（低，則可以驗(yàn)證大勢(shì)為上升（下降）可能性不大。ADL連續(xù)上漲（下跌）了很長(zhǎng)時(shí)間，而價(jià)格指數(shù)卻向相反方向下跌（上升）了很長(zhǎng)時(shí)間，這是買進(jìn)（賣出）信號(hào)，至少有反彈存在。這是背離的一種現(xiàn)象。22、ADR漲跌比例指標(biāo)ADR券市場(chǎng)的實(shí)際情況。ADR1ADR0.5～1.5之間是ADR^DR“非ADR“非常態(tài)狀況就是采取行動(dòng)的信號(hào)。ADR上升（下降）而綜合指數(shù)同步上升（或下降，則綜合指數(shù)將繼續(xù)上升（下降A(chǔ)DR上升（下降）而綜合指數(shù)向反方向移動(dòng)，則短期內(nèi)會(huì)有反彈（回落。這是背離現(xiàn)象。3、OBOS超買超賣指標(biāo)OBOS是運(yùn)用上漲和下跌的股票家數(shù)的差距對(duì)大勢(shì)進(jìn)行分析的技術(shù)指標(biāo)。OBOS的多空平衡位置應(yīng)該是0，OBOS大于0或小于0就是多方或空方占優(yōu)勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)處于盤整時(shí)期時(shí)，OBOS的取值應(yīng)該在0的上下來(lái)回?cái)[動(dòng)。如果是多頭市場(chǎng)，OBOS應(yīng)該是正數(shù)，并且距離0較遠(yuǎn)。同樣，市場(chǎng)處在空頭市場(chǎng)時(shí)，OBOS應(yīng)該是負(fù)數(shù)，并且距離0較遠(yuǎn)。第七章 證券組合管理理論現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端第七章 證券組合管理理論現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端和1966。第二節(jié)證券組合分析三、證券組合的可行域和有效邊界（一）證券組合的可行域證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合。1、兩種證券組合的可行域兩證券完全正相關(guān)，此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益呈線性關(guān)系收益相同的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)小于兩證券風(fēng)險(xiǎn)的線性組合，且可以通過(guò)A、B證券比例的調(diào)整達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。兩證券不相關(guān)此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益關(guān)系呈雙曲線形式；且存在方差最小證券組合。兩證券不完全相關(guān)向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越明顯。2、多種證券完全正相關(guān)無(wú)賣空：向左凸的扇形區(qū)域；可賣空：向左凸的無(wú)限區(qū)域四、最優(yōu)證券組合1、投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線。一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一些滿意程度相同的（無(wú)差異投資者的一條無(wú)差異曲線。無(wú)差異曲線都具有如下特征：由左向右上彎曲的曲線每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線都不相交同一條無(wú)差異曲線上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同，反之，則不同不同無(wú)差異曲線上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿意程度不同無(wú)差異曲線位置越高，滿意度越大彎曲程度反映了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力2、最優(yōu)組合的選擇：最優(yōu)組合是無(wú)差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。第三節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的原理（一）假設(shè)條件——重點(diǎn)把握假設(shè)一：期望收益率和方差(風(fēng)險(xiǎn))是投資者選擇證券投資組合的唯一依據(jù)。組合。“摩擦”，即沒(méi)有與交易有關(guān)的交易成本，不存在對(duì)紅利、股息收入和資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。（二）資本市場(chǎng)線（二）資本市場(chǎng)線1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響：從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券出發(fā)與原有效邊界相切的一條射線、切點(diǎn)組合（三個(gè)特征：（1）T是有效組合中唯一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合；有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券FT的再組合；切點(diǎn)證券組合T完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)。正是這三個(gè)重要特征決定了切點(diǎn)證券組合T在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中占有核心地位。切點(diǎn)組合的經(jīng)濟(jì)意義：所有投資者擁有完全相同的有效邊界；和切點(diǎn)組合T實(shí)現(xiàn)；（二）資源配置在市場(chǎng)均衡時(shí)，切點(diǎn)組合T就是市場(chǎng)組合。（二）資源配置牛市選擇高β值的證券投資，熊市選擇低β值的證券投資（較大值β對(duì)應(yīng)較大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，較高收益率）第四節(jié)第四節(jié)套利定價(jià)理論 世紀(jì)70年代，由羅斯提一、套利定價(jià)模型的基本原理（一）基本假定——比CAPM寬松假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。假設(shè)二：所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式。假設(shè)三：投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。上述三條假設(shè)各有各的功能。第一項(xiàng)是對(duì)投資者偏好的規(guī)范；第二項(xiàng)是對(duì)收益生成機(jī)制的量化描述；第三項(xiàng)是對(duì)投資者處理問(wèn)題能力的要求。二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用1、確定影響證券的主要因素2、預(yù)測(cè)證券收益第五節(jié)證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估原則二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)（記住人名，年份，歷年考點(diǎn)內(nèi)容）評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)這一基本原則的多種途徑。二、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)（記住人名，年份，歷年考點(diǎn)內(nèi)容）三種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指數(shù)：基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法思想而建立的專門用于評(píng)價(jià)證券組合優(yōu)劣的工具。1、詹森指數(shù)詹森指數(shù)是1969收益率與由證券市場(chǎng)線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差。2、特雷諾指數(shù)特雷諾指數(shù)是l965險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)計(jì)算，風(fēng)險(xiǎn)仍然由β系數(shù)來(lái)測(cè)定。3、夏普指數(shù)三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題夏普指數(shù)是1966準(zhǔn)差，夏普指數(shù)是連接證券組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的斜率。三、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題法的不足。這種不足主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：價(jià)結(jié)果失真。于不同的樣本選擇所得到的評(píng)估結(jié)果不同，也不具有可比性。第六節(jié)債券資產(chǎn)組合管理3具有多樣性。這同樣會(huì)導(dǎo)致基于不同市場(chǎng)指數(shù)所得到的評(píng)估結(jié)果不同，也不具有可比性。第六節(jié)債券資產(chǎn)組合管理一、債券利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）債券價(jià)格與利率變動(dòng)呈相反的關(guān)系我們知道，如果要比較準(zhǔn)確地估計(jì)債券的價(jià)格，需要采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)定價(jià)：（二）測(cè)量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法這里的必要收益率，即折現(xiàn)率，不是唯一的，它隨不同的時(shí)期而變化，反映不同期間的市場(chǎng)即期利（二）測(cè)量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的方法1、久期——重點(diǎn)久期又被稱之為久期又被稱之為“持期”。（1）計(jì)算：債券現(xiàn)金流產(chǎn)生時(shí)間的加權(quán)平均，權(quán)重為各期現(xiàn)金流現(xiàn)值占總現(xiàn)值（即債券的價(jià)格）比重。（2（2）性質(zhì)(重點(diǎn)，歷年考試必考點(diǎn)之一)息支付的形式返還，收回債券投資本金所需時(shí)間縮短。久期增加遞減，即期限對(duì)久期的邊際作用遞減。2、基于久期的債券利率敏感性測(cè)量——重點(diǎn)二、被動(dòng)管理——基于市場(chǎng)有效率的假設(shè)（考點(diǎn)）（一）單一支付負(fù)債下的資產(chǎn)免疫策略（利率消毒）操作原則：（1）選擇久期等于償債期的債券；（2）初始投資額等于未來(lái)債務(wù)的現(xiàn)值。（二）多重支付負(fù)債下的組合策略（現(xiàn)金流匹配策略）金支出在量上保持一致。三、主動(dòng)債券組合管理——基于市場(chǎng)效率不理想的假設(shè)現(xiàn)金流量匹配與資產(chǎn)免疫有以下幾個(gè)方面的區(qū)別（采用現(xiàn)金流量匹配方法之后不三、主動(dòng)債券組合管理——基于市場(chǎng)效率不理想的假設(shè)1、水平分析水平分析法的核心是通過(guò)對(duì)未來(lái)利率的變化就期末的價(jià)格進(jìn)行估計(jì)，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價(jià)格是否被誤定以決定是否買進(jìn)。定以決定是否買進(jìn)。債券的全部報(bào)酬由四部分組成：時(shí)間價(jià)值、收益率變化的影響、息票利息以及息票利息再投資獲得的利息。管理人員通過(guò)對(duì)收益率發(fā)生概率的估計(jì)，判斷債券的風(fēng)險(xiǎn)，為投資提供依據(jù)。2、債券掉換替代掉換；市場(chǎng)內(nèi)部?jī)r(jià)差掉換；利率預(yù)期掉換；純收益率調(diào)換。33、騎乘收益率曲線四、債券資產(chǎn)組合收益評(píng)價(jià)四、債券資產(chǎn)組合收益評(píng)價(jià)1(這可以將債券組合在季度期初的平均期限和季合的位置。確定90確定90——900.25年。4、將國(guó)庫(kù)券和債券指數(shù)兩點(diǎn)用直線連接起來(lái)，得到債券市場(chǎng)線。5合的業(yè)績(jī)。一、金融工程的基本概念第八章金融工程一、金融工程的基本概念1、狹義的金融工程同形式的組合分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需要并具有特定風(fēng)險(xiǎn)與收益的新的金融產(chǎn)品。2、廣義的金融工程廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開發(fā)還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面。二、金融工程技術(shù)與運(yùn)作（一）金融工程技術(shù)二、金融工程技術(shù)與運(yùn)作（一）金融工程技術(shù)1、無(wú)套利定價(jià)均衡分析技術(shù)無(wú)套利意義上的價(jià)格均衡規(guī)定了市場(chǎng)一種穩(wěn)定態(tài)，一旦資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生偏離，套利者的力量就會(huì)迅速引起市場(chǎng)的糾偏反應(yīng)，價(jià)格重新調(diào)整至無(wú)套利狀態(tài)?！啊边M(jìn)行估值和定價(jià)，其采用的基本方法是將這項(xiàng)頭寸與市場(chǎng)中其他金融資產(chǎn)的頭寸組合起來(lái)無(wú)套利意義上的價(jià)格均衡規(guī)定了市場(chǎng)一種穩(wěn)定態(tài)，一旦資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生偏離，套利者的力量就會(huì)迅速引起市場(chǎng)的糾偏反應(yīng)，價(jià)格重新調(diào)整至無(wú)套利狀態(tài)。2.分解、組合與整合技術(shù)，它把各種金融工具看作是零部件，足客戶的需要?！皠冸x”險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移以及重新配置金融資產(chǎn)的功效。分解技術(shù)現(xiàn)有的大多數(shù)金融工具或金融產(chǎn)品，都有其特定的結(jié)構(gòu)形式與風(fēng)險(xiǎn)特性。險(xiǎn)，又適應(yīng)不同偏好投資者的實(shí)際需要。新型工具或產(chǎn)品參與市場(chǎng)交易；第二，分解技術(shù)還包括從若干個(gè)原形金融工具或金融產(chǎn)品中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因子分離；第三，對(duì)分解后的新成分進(jìn)行優(yōu)化組合，構(gòu)成新型金融工具與產(chǎn)品。從理論上講，在分解技術(shù)的成本低于金融工具或產(chǎn)品變體演化后其工具或產(chǎn)品的收益時(shí)，絕大多數(shù)從實(shí)踐的角度來(lái)看，分解技術(shù)使傳統(tǒng)債券的持有人原本無(wú)法消除的諸多風(fēng)險(xiǎn)因素得以化解。精品文檔精品文檔..組合技術(shù)構(gòu)分解，而是在同一類金融工具或產(chǎn)品之間進(jìn)行搭配，使之成為復(fù)合型結(jié)構(gòu)的新型金融工具或產(chǎn)品。它主要運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、互換以及期權(quán)等衍生金融工具的組合體對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露(或敞口風(fēng)險(xiǎn))進(jìn)行部分沖銷原有的風(fēng)險(xiǎn)暴露。從技術(shù)上講，構(gòu)成適當(dāng)?shù)膶?duì)沖頭寸取決于兩個(gè)因素：其一對(duì)原有風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、性質(zhì)及其形態(tài)的辨識(shí)；其二正確確定對(duì)沖目標(biāo)。從實(shí)踐的角度來(lái)看：第一，識(shí)別客戶需要保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)部位以及要保護(hù)部位的目標(biāo)是完全對(duì)沖還是有限對(duì)沖；受，還能適應(yīng)客戶對(duì)市場(chǎng)的看法。整合技術(shù)或發(fā)行人的實(shí)際需要，如遠(yuǎn)期互換、期貨期權(quán)、附認(rèn)股權(quán)的公司債等。從理論上講，任意兩類或兩類以上的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具。金融工程技術(shù)的實(shí)現(xiàn)需要得到以下幾方面的支持：1金融工程技術(shù)的實(shí)現(xiàn)需要得到以下幾方面的支持：1））3）工藝方法。（二）金融工程運(yùn)作金融工程作為金融創(chuàng)新的手段，其運(yùn)作可分為六個(gè)步驟。1、診斷：識(shí)別金融問(wèn)題的實(shí)質(zhì)與根源；2、分析：根據(jù)當(dāng)前的體制、技術(shù)和金融理論找出解決問(wèn)題的最佳方案；3、生產(chǎn)：運(yùn)用工程技術(shù)方法從事新金融產(chǎn)品(工具或策略)的生產(chǎn)；4、定價(jià)：在生產(chǎn)成本和收益的權(quán)衡中確定新產(chǎn)品的合理價(jià)格；5、修正：依據(jù)不同客戶的需求進(jìn)行修正；6、商品化：將為特定客戶涉及的方案標(biāo)準(zhǔn)化，面向市場(chǎng)推廣。三、金融工程技術(shù)的應(yīng)用三、金融工程技術(shù)的應(yīng)用（一）公司理財(cái)（二）金融工具交易（三）投資管理（四）風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理方法：（2）轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：一是將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；二是購(gòu)買損失保險(xiǎn)。（2）轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：一是將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖；二是購(gòu)買損失保險(xiǎn)。第二節(jié)期貨的套期保值和套利一、期貨的套期保值（一）基本概念和原理——重點(diǎn)當(dāng)某人擁有的資產(chǎn)A面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他可以賣出另一種資產(chǎn)B，只要資產(chǎn)A與資產(chǎn)B存在有正相關(guān)關(guān)系，就可以稱為“對(duì)沖”。套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上反