環(huán)保-《再生資源5萬億市場啟航》

證券研究報(bào)告(優(yōu)于大市，維持)戴元燦(環(huán)保行業(yè)分析師)2022年6月13日1.再生資源：雙碳引導(dǎo)需求持續(xù)釋放2.稀土再生：華宏科技3.廢油脂利用：北清環(huán)能、嘉澳環(huán)保、卓越新能4.再生塑料：英科再生5.報(bào)廢汽車：天奇股份、旺能環(huán)境2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明十四五，再生資源5萬億啟航十四五，再生資源5萬億啟航國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》我們認(rèn)為，國內(nèi)雙碳持續(xù)推進(jìn)，國外碳關(guān)稅加速，再生資源利用率將成為核心競爭力。4月，關(guān)于加快推進(jìn)再生資源行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見9月，習(xí)主席在聯(lián)合國大會(huì)提出我國2030碳達(dá)峰，2060碳中和9月“十四五”塑料污染治理行動(dòng)方案10月2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案11月“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃12月完善資源綜合利用增值稅政策“十四五”規(guī)劃7月“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃4月加快推進(jìn)廢舊紡織品循環(huán)利用5月財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和35月，歐盟碳關(guān)稅進(jìn)程加快讀正文之后的信息披露和法律聲明十四五，再生資源十四五，再生資源5萬億啟航2019年，全國回收的主要再生資源價(jià)值為9004億元。主要再生資源回收重量(萬噸，左軸)主要再生資源回收價(jià)值(億元，右軸)000020112012201320142015201620172018201900000資料來源：wind，海通證券研究所4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明再生資源占比供給仍較低再生資源占比供給仍較低我們認(rèn)為，考慮2060年主要資源由循環(huán)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)，未來潛在成長空間大。圖3：我國各類再生資源回收量(噸)0000證券研究所品廢機(jī)動(dòng)車廢棄電器電子產(chǎn)品5供給比例%讀正文之后的信息披露和法律聲明減碳效應(yīng)顯著，減碳效應(yīng)顯著，2025年節(jié)約百億歐元碳關(guān)稅絕大多數(shù)品種材料和產(chǎn)品的循環(huán)利用都具有明顯的降碳效果。5/30年將降低碳關(guān)稅成本136/170億歐元。證券研究所6排的定量分析研讀正文之后的信息披露和法律聲明稀土再生-華宏科技稀土再生-華宏科技源、新材料、節(jié)能環(huán)保、航空航天等領(lǐng)域，是現(xiàn)代工業(yè)不可或缺的重要元素。我們認(rèn)為供稀土開采冶煉稀土開采冶煉制備稀土材料應(yīng)用稀土氧化物稀土材料應(yīng)用添加收加收生產(chǎn)過程30%廢料使用期滿報(bào)廢市場價(jià)采購資料來源：海通證券研究所7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7稀土再生-稀土再生-華宏科技我們認(rèn)為，華宏科技作為稀土再生龍頭，產(chǎn)能持續(xù)增長，市占率提升，量價(jià)齊升，高增長再生產(chǎn)能拓展不達(dá)預(yù)期，稀土價(jià)格大幅下降。.06.04.02.0--2.0E公司利潤結(jié)構(gòu)圖，億元 20112016202020212022E2023E電梯零部件稀土廢料綜合利用再生資源加工設(shè)備廢鋼加工資料來源：wind，華宏科技2011、2016、2020、8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2021年報(bào)，海通證券研究所測算9廢廢油脂利用：雙碳稀缺資源值得重視歐盟強(qiáng)制要求生物燃料2030在交通領(lǐng)域摻混達(dá)14%，我們測算，生物柴油需求可達(dá)2800萬噸，限制植物油為原料的傳統(tǒng)生柴上限從7%降至3.8%，未來廢油脂將是替代棕櫚油的)，我國廢油脂年總量僅1000萬噸/年。卓越新能(生柴商)。讀正文之后的信息披露和法律聲明再生塑料：英科再生再生塑料：英科再生料需求持續(xù)增長，各大品牌再生料使用比例將大幅提升。塑料的能力，每年減少30萬噸碳排放。各大品牌自愿塑料包裝用量-萬噸2025年原生塑料減量目標(biāo)再生料使用比例33%2%/4%/30%235%3%/5%/25%950%1%/11%/25%296.120%9%/11.5%/25%25%0%/0%/30%33%4.7%/15.8%/50%證券研究所讀正文之后的信息披露和法律聲明再生塑料：英科再生再生塑料：英科再生目標(biāo)：再生PS30萬噸(目前約10萬噸),再生PET100萬噸(目前5萬噸),拓展PE、PP、投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，原料成本大幅上漲，下游再生塑料需求不達(dá)預(yù)期。讀正文之后的信息披露和法律聲明報(bào)廢汽車：千億啟航報(bào)廢汽車：千億啟航期。建議關(guān)注：天奇股份、旺能環(huán)境0500400195250300備注：理論報(bào)廢量按15年前汽車銷量測算讀正文之后的信息披露和法律聲明主要公司估值情主要公司估值情況表2：公司行情及估值表跌幅(%)(倍)(倍)4凈利生%23.9%.8%0%電池回收6%電池回收28.5%再生929.8%金屬再生金屬再生28.6%3%總市值截止2022061013讀正文之后的信息披露和法律聲明風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)提示歐盟國家短期下調(diào)生物柴油摻混比例。14請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明分分析師聲明和研究團(tuán)隊(duì)分析師聲明戴元燦證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確環(huán)保行業(yè)分析師chtseccom信信息披露和法律聲明投資評(píng)級(jí)說明1.投資評(píng)級(jí)的比較和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：以報(bào)告發(fā)布后的6個(gè)月內(nèi)的市場表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))的漲跌幅相對(duì)同期市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅；2.市場基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。類別評(píng)級(jí)說明股票投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上；10%之間；弱于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅低于-10%及以下；無評(píng)級(jí)對(duì)于個(gè)股未來6個(gè)月市場表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無明確觀點(diǎn)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%與10%之間；弱于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。法律聲明本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測不一致的報(bào)告。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他