CPA財務管理-公式-簡潔版

170+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案章第二章第三章第五章第六章第七章第八章第九章第十章第十二章第十三章第十四章第十五章第十六章第十七章第十八章第十九章第二十章考點管理用財務報表的編制與分析(1)銷售百分比法(2)內含增長率(3)可持續(xù)增長率個別資本成本及加權平均資本成本的確定(1)項目稅后現金流量確定及決策指標的計算與決策(2)項目系統(tǒng)風險的衡量和處置(替代公司法)(3)項目特有風險的衡量與處置(敏感分析)債券價值與到期收益率的確定(1)期權投資策略(2)風險中性原理與復制原理計算期權價值(3)二叉樹模型(1)現金流量折現模型估算企業(yè)價值(2)相對價值模型估算企業(yè)價值(1)杠桿計算(2)公司價值法確定最優(yōu)資本結構(3)每股收益無差別點確定最優(yōu)資本結構配股除權價格及配股權價值的確定(1)租賃決策(2)可轉換債券籌資決策(3)認股權證籌資決策(1)產品成本計算法(分批法、分步法)(3)輔助生產費用的分配(4)聯產品成本計算(5)完工在產的分配方法標準成本差異分析作業(yè)成本法(1)本量利的基本方程(2)盈虧臨界分析(3)安全邊際分析(4)敏感系數的確定(1)現金預算(2)日常業(yè)務預算(1)應收賬款信用政策決策(2)存貨控制決策(1)易變現率的確定(2)借款有效年利率的確定270+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案利潤中利潤中心業(yè)績評價、投資中心的業(yè)績評價經濟增加值第二十一章第二十二章370+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第二章：第二章：財務報表分析【重要提示】當財務比率的分子和分母，一個來自利潤表或現金流量表的流量數據，一個來自資產負債表的存量數據，存量數據通常需要計算該期間的平均值(經營活動現金流量與債務的比例除外)。計算平均值方法：(1)直接用期末數、(2)年末與年初平均數、(3)各月平均數。考試時要根據題目要求來處理(考試要求＞準確性＞數據可獲取性)。一、短期償債能力：一、短期償債能力：(一)絕對數指標(二)相對數指標470+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案非速動資產，包括存貨、預付賬款、1年內到期的非流動資產、其他流動資產等。指標中流動負債采用期末數，而不是平均數。(三)表外因素增強：可動用銀行貸款指標、可很快變現的非流動資產、償債能力信譽減弱：與擔保有關的或有負債、經營租賃合同中的承諾付款二、長期償債能二、長期償債能力(一)還本能力570+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(二)付息能力分母的利息費用是全口徑的，資本化+費用化部分總債務，采用期末數，非平均數670+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(三)表外因素：長期經營租賃、債務擔保、未決訴訟三三、營運能力比率(一)應收賬款周轉率理論上計算時應使用賒銷額而非銷售收入應收賬款年末余額可靠性應收賬款的減值準備問題：加回壞賬準備應收賬款周轉天數就不是越短越好應收賬款分析應與銷售額分析、現金分析聯系起來(二)存貨周轉率770+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案評估存貨管理業(yè)績，使用“銷售成本”；評估資產變現及周轉情況，使用“銷售收入”存貨周轉天數不是越短越好，注意應付賬款、存貨、應收賬款之間的關系(三)其他用于投資預算和項目管理分析，確定投資與競爭戰(zhàn)略是否一致，收購與剝離政策是否合理。；；不使用“資產周轉次數”四、盈利能力比率分母的總資產使用平均數計算為佳。總資產凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。提高權益凈利率的基本動力是總資產凈利率。870+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案分母的股東權益使用平均數計算為佳五、市價比率(一)市盈率(二)市凈率分母“流通在外普通股股數”選擇時點數，而非平均數。(三)市銷率(也成收入乘數)970+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案六六、傳統(tǒng)杜邦分析體系總資產凈利率是最重要的盈利能力。七七、管理用財務報表(一)管理用資產負債表【延伸】【延伸】金融資產：短期權益性投資、應收股利(短期權益投資形成)、持有至到期投資應付利息、融資租賃引起的長期應付款、優(yōu)先股(二)管理用利潤表70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(三)管理用現金流量表(1)剩余流量法(2)融資現金流量法(3)重要公式：70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案實體現金流量是負數，需要籌集現金，其來源有：①出售金融資產；②借入新的債務；③發(fā)行新的股份。實體現金流量是正數，有5種使用途徑：①向債權人支付利息(稅后利息費用)；②向債權人償還債務本金，清償部分債務；③向股東支付股利；④從股東處回購股票；⑤購買金融資產八八、管理用財務分析體系70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第三章：第三章：長期計劃與財務預測一、銷售百分比法＝＝(經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比)×銷售收入增加－可動用金融資產－預計銷售收入×預計銷售凈凈利率×(1－股利支付率)經營資產占銷售收入的比(同向)經營負債占銷售收入的比(反向)銷售增長(取決于與內含增長率的關系)銷售凈利率(在股利支付率小于1的情況下，反向)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案股利支付率(在銷售凈利率大于0的情況下，同向)可動用金融資產(反向)【隱含假設】假設計劃銷售凈利率可以涵蓋增加的利息。(1)外部融資銷售增長比公式中的增長率指銷售收入增長率在不存在通貨膨脹的情況下，銷售量的增長率與銷售額的增長率是一致的(2)內含增長率令外部融資銷售增長比=0，求解銷售增長率即可(就是內含增長率)。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案公式中使用的指標理論為預測期數據，若題中給出指標不變或沿用基期，則可以使用基期指標三三、可持續(xù)增長率不發(fā)行新股，不改變經營效率(銷售凈利率和資產周轉率)和財務政策(負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增五個假設：銷售凈利率不變、資產周轉率不變、權益乘數不變或資產負債率不變、利潤留存率不變、增加的所有者權益=增加的留存70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案結論2：若同時滿足三個假設(資產周轉率不變、資本結構不變、不發(fā)股票)只有銷售凈利率和利潤留存率的預測可以用簡化公式推，其他都不可以?；诠芾碛秘攧請蟊淼目沙掷m(xù)增長率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋新增債務增加的利息；?公司凈經營資產周轉率將維持當前水平；?公司目前的資本結構是目標資本結構(凈財務杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去；?公司目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；?不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。內含增長率、可持續(xù)增長率的聯系與區(qū)別?都是銷售增長率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案設銷售百分比法的假設可持續(xù)增長率可以從外部增加金融負債第第四章：價值評估基礎被稱為復利終值系數，符號(F/P，i，n)被稱為復利現值系數，符號(P/F，i，n)二二、報價利率、計息期利率、有效年利率報價利率：金融機構在為利息報價時，通常會提供一個年利率，并同時提供每年的復利次數。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案三、普通年金終值與現值，記作(F/A，i，n)，記作(A/F，i，n)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案記憶：年終償債四、預付年金終值與現值五、遞延年金70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(1)終值：(1)終值：遞延年金終值只與連續(xù)收支期n有關，與遞延期m無關。(2)現值：七七、投資組合的風險和報酬70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案一一、單項資產的風險與報酬(1)預期值：有概率—加權平均；無概率——簡單平均(2)方差、標準差；；70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)變異系數：從相對角度來觀察的差異和離散程度70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案二二、投資組合的風險與報酬(2)投資組合的標準差?組合風險的影響因素：投資比重、協方差(個別資產標準差、相關系數)?充分投資組合的風險，只受證券之間協方差的影響，而與各證券本身的方差無關。?組合風險的大小與兩項資產收益率之間的變動關系(相關性)有關。反映資產收益率之間相關性的指標是協方差和相關系協方差2.2：相關系數70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案??(3)投資機會集曲線?兩種投資組合的投資機會集曲線描述不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系；?兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?最高、最低預期報酬率組合點，最大方差組合點不變，但最小方差組合點卻可能是變化?機會集不向左側凸出：有效集與機會集重合，不會出現無效集?機會集向左側凸出：出現無效集.最小方差組合點出現變化，最高預期報酬率組合點不變(4)資本市場線70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?橫坐標為標準差、縱坐標為期望報酬率?市場均衡點M：資本市場線與有效邊界集的切點，代表惟一最有效的風險資產組合MM合，并且會借入資金進一步投資于組?分離定理：最佳風險資產組合的確定獨立于投資者的風險偏好(5)系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險?系統(tǒng)風險不可分散，非系統(tǒng)風險可分散70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?一項資產的期望報酬率高低取決于該資產的系統(tǒng)風險的大小。三、資本資產定價模型(1)β系數——系統(tǒng)風險的衡量指標β系數反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產系統(tǒng)風險的大小?β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關性；它自身的標準差；整個市場的標準差?市場組合的的β=1?無風險資產的β=0?貝塔系數為負值，表明這類資產收益與市場平均收益的變化方向相反(2)投資組合的β系數70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(3)證券市場線——資本資產定價模型統(tǒng)風險可由β系數度量，而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述。?證券市場線的斜率為Rm-Rf(也稱風險價格)，投資者對風險厭惡感越強，斜率越大。?投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率和市場風險補償程度。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。線的前提寬松，應用也更廣泛。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案注意期望報酬率、必要報酬率的區(qū)別?期望報酬率與內含報酬率是一回事，是預計投資可以獲得的實際收益率，是未來現金流入的現值等于現金流出現值的折現率。用于反映預計收益水平。?必要報酬率是投資人進行投資要求獲得的收益率，通常用于計算被投資資產的價值或投資凈現值。如果被投資資產的價值?如果期望報酬率或內含報酬率大于必要報酬率，則投資可行。第五章：第五章：資本成本資本成本的影響因素：無風險報酬率、經營風險溢價、財務風險溢資本成本的影響因素：無風險報酬率、經營風險溢價、財務風險溢價一、債務資本成本估計(一)稅前債務資本成本估計的方法1、到期收益率法：公司有上市的長期債券2、可比公司法可比公司應與目標公司在同一行業(yè)，具有類似商業(yè)模式。最好二者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也類似。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案3、風險調整法：公司沒有上市債券、可比公司稅前債務成本＝政府債券的市場回報率＋企業(yè)信用風險補償率(1)政府債券的市場回報率：預計期限相同，即到期日相同；到期收益率(2)企業(yè)信用風險補償率：?選擇若干信用級別與本公司相同的上市公司的債券；?計算這些上市公司債券的到期收益率?計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券的到期收益率(無風險利率)?計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風險補償率?計算上述信用風險補償率的平均值，作為本公司信用風險補償率4、財務比率法目標公司既無上市長期債券、也沒有可比公司、并且沒有信用評級資料的情況下(二)稅后債務成本稅后資本成本＝稅前資本成本×(1－所得稅稅率)?公司的債務成本小于債權人要求的收益率(所得稅抵稅效應)二二、權益資本成本估計(一)普通股資本成本70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案價模型??是市場風險溢價(多用幾何平均計算)、是該股票的風險溢價????β值的關鍵驅動因素：經營杠桿、財務杠桿、收益的周期性2、股利增長模型(1)歷史增長率：幾何平均數方法(2)可持續(xù)增長率：股利增長率＝可持續(xù)增長率＝留存收益比率×期初權益預期凈利率(3)采用證券分析師的預測：可能是最好的方法3、債券收益率風險調整模型70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(二)留存收益資本成本?股東愿意將留存收益留在公司，其必要報酬率與普通股一致，但無需考慮籌資費用。三三、加權平均資本成本計算(一)有發(fā)行費用時資本成本計算(1)有發(fā)行費用時債券資本成本計算稅后成本稅后成本(2)有發(fā)行費用時普通股資本成本計算在評價單一方案可行與否的時候，凈現值、現值指數、內涵報酬率結論一致。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m在評價單一方案可行與否的時候，凈現值、現值指數、內涵報酬率結論一致。(二)優(yōu)先股資本成本估計第六章：第六章：資本預算一、投資決策評價指標(1)凈現值法(2)內涵報酬率法內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。當內含報當內含報酬率高于投資項目資本成本時，投資項目可行?(3)回收期法70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(4)會計報酬率法(忽視了折舊對現金流量的影響)(一)互斥項目選優(yōu)(1)項目壽命相同，但投資額不同，凈現值和內含報酬率優(yōu)選結論矛盾時，以凈現值法結論優(yōu)先(2)項目壽命不同：?共同年限法(重置價值鏈法)?計算兩項目的凈現值??計算等額年金??(二)總量有限時資本分配?獨立項目指被選項目之間是相互獨立的，采用一個項目時不會影響另外項目的采用或不采用?按現值指數排序，有限資源的凈現值最大化70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案三三、固定資產的平均年成本?平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案?不能將舊設備的變現價值作為購置新設備的一項現金流入?舊設備的變現價值(含收益納稅、損失抵稅)需要作為繼續(xù)使用舊設備的一項機會成本?利用原有舊資產，考慮喪失的變現價值及變現損益對所得稅的影響?按照稅法規(guī)定計提折舊。即按稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法、凈殘值等數據計算各年的折舊額?折舊抵稅的年限：孰短法?折舊方法年折舊率=2/預計使用年限×100%雙倍余額遞減法年折舊額=固定資產賬面凈值×年折舊率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案最后兩年平均攤銷=最后兩年平均攤銷=(固定資產賬面凈值-預計凈殘值)/2年折舊率=尚可使用年限÷預計使用壽命的年數總和×100%年折舊額=(固定資產原價-預計凈殘值)×年折舊率年數總和法?股權現金流量的風險比實體現金流量大，它包含了公司的財務風險。實體現金流量不包含財務風險，比股東的現金流量風?使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的經營風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。?目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險不一致(不滿足等風險假設)?目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致(滿足等風險假設，但不滿足等資本結構假設)(1)卸載可比公司財務杠桿70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)加載目標公司財務杠桿((3)根據得出的目標公司計算股東要求的報酬率(4)計算目標公司的加權平均成本?β資產不含財務風險，β權益既包含了項目的經營風險，也包含了目標企業(yè)的財務風險(1)最大最小法((2)敏感程度法：70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第第七章：債券、股票價值評估(一)債券估值模型?未來各期利息收入的現值＋未來到期本金或提前出售的售價的現值?按照當前等風險投資的市場利率折現等?一般而言，直接用年折現率、票面利率除以年付息次數計算即可。(2)純貼現債券(零息債券)?到期一次性還本付息債券，實際上也是一種純貼現債券。(3)永久債券?優(yōu)先股也看做永久債券4070+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案??(4)流通債券(二)債券估值方法利率的區(qū)別：利利率：報價利率→計息期利率(報價利率÷年內復利次數)→有效年利率折現率：報價折現率→計息周期折現率(報價折現率÷年內折現次數)→有效年折現率息債券的債券價值與到期時間：?折現率＞票面利率，折價發(fā)行，隨著到期日靠近，債券價值逐漸提高，最終等于債券面值?折現率＜票面利率，溢價發(fā)行，隨著到期日靠近，債券價值逐漸降低，最終等于債券面值?若每隔一段時間支付一次利息，債券價值會呈現周期性波動?隨著到期時間的縮短，折現率對債券價值的影響越來越小(三)債券到期收益率到期收益率是指以特定價格購買債券并持有到期所能獲得的報酬率，它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率。41?是買入價格、是t年的股利、折現率(多采用資本成本率或必要報酬率)??是買入價格、是t年的股利、折現率(多采用資本成本率或必要報酬率)?影響因素：股利(每股盈利、股利支付率)、折現率g=可持續(xù)增長率?若市價低于股票價值，則期望報酬率高于必要報酬率(2)固定增長股票的價值?平價發(fā)行，到期收益率等于票面利率?溢價發(fā)行，到期收益率低于票面利率?折價發(fā)行，到期收益率高于票面利率二二、普通股價值的評估方法是當年的股利、是折現率(3)非固定增長股票的價值：分段計算4270+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?總報酬率＝股利收益率＋資本利得收益率四四、優(yōu)先股第八章：第八章：期權價值評估、期權的類型(1)看漲期權4370+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案到期日價到期日價值(執(zhí)行凈收入)凈損益(2)看跌期權到期日價值(執(zhí)行凈收入)凈損益?如果標的股票價格上漲，買入看漲期權和賣出看跌期權都會獲利；如果標的股票價格下降，賣出看漲期權和買入看跌期權?多頭和空頭彼此是零和博弈4470+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?多頭是期權的購買者，其凈損失有限(最大值為期權價格)；空頭是期權的出售者，收取期權費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定二二、期權的投資策略(1)保護性看跌期權：股票＋多頭看跌期權?鎖定最低凈收入、最低凈損益，同時凈損益的預期也因此降低?組合凈損益＝到期日的組合凈收入(X、S)－初始投資(股票初始投資買價＋期權購買價格)(2)拋補性看漲期權：股票＋空頭看漲期權?鎖定了最高凈收入，最多是執(zhí)行價格?組合凈損益＝(X、S)＋期權(出售)價格－股票初始投資買價?縮小了未來的不確定性。是機構投資者常用的投資策略(3)多頭對敲?同時購入一只股票的看漲期權和看跌期權，其執(zhí)行價格和到期日都相同。?該策略對預計市場將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的投資者非常有用。?該策略最壞結果是到期股價與執(zhí)行價格一致，損失了看漲期權和看跌期權的購買成本(4)空頭對敲4570+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，其執(zhí)行價格和到期日都相同。?該策略對預計市場價格將相對穩(wěn)定的投資者非常有用。三三、金融期權價值的影響因素?實值期權、虛值期權、平價期權期權價值的主要影響因素：股票市價、執(zhí)行價格、到期期限、股價格波動率、無風險報酬率、期權有效期內預計發(fā)放的紅利4670+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案?期權價值下限為內在價值?看漲期權的價值上限是股價，看跌期權的價值上限是執(zhí)行價格四四、金融期權價值的評估方法(一)期權估值原理4770+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案2、風險中性原理基本思想：假設投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應當是無風險報酬率。(1)求上行概率、下行概率(2)計算期權價值3、看漲期權-看跌期權平價定理(二)二叉樹期權定價模型1、單期二叉樹定價模型4870+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案2、二期二叉樹定價模型?由單期模型向兩期模型的擴展，是單期模型的兩次應用。4970+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案3、多期二叉樹模型?注意事項：期數增加以后，要調整價格變化的升降幅度，以保證年報酬率的標準差不變。(1)計算上行乘數、下行乘數t-以年表示的時段長度70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(三)布萊克—斯科爾斯期權定價模型的假設?在期權壽命期內，買方期權標的股票不發(fā)放股利，也不作其他分配?股票或期權的買賣沒有交易成本?短期的無風險報酬率是已知的，并且在期權壽命期內保持不變?任何證券購買者能以短期的無風險報酬率借得任何數量的資金?允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金?看漲期權只能在到期日執(zhí)行?所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走第九章：第九章：企業(yè)價值評估一、現金流量折現模型(1)股利現金流量模型70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)股權現金流量模型(3)實體現金流量模型二、現金流量模型參數的估計1、資本成本(折現率)：按照第五章的方式確定?折現率與現金流量要相互匹配2、預測期間：基期、詳細預測期、后續(xù)期?企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志：穩(wěn)定的銷售增長率、穩(wěn)定的凈投資資本回報率? 3、企業(yè)實體現金流量70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案???X?實體現金流量＝稅后經營凈利潤－實體凈投資(凈經營資產增加)?股權現金流量＝稅后凈利潤－股權凈投資(權益凈增加)?債務現金流量＝稅后利息－債權凈投資(凈負債增加)三、現金流量折現模型的應用(1)永續(xù)增長模型(零增長模型)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)兩階段增長模型?后續(xù)期終值、后續(xù)期現值【提示1】利用實體現金流量模型時，若要求計算股權價值，則分兩步完成?計算實體現金流量并以加權平均資本成本為折現率計算實體價值?計算股權價值，股權價值＝實體價值－凈債務價值(常用賬面價值)二二、相對價值評估方法(不是內在價值)一、常見模型70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案業(yè)驅動因素：股東權益收益率、股利支付率、增長率、股權成本適用：需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)適用：銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案二、修正模型(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)(2)股價平均法(先修正后平均)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案目標企業(yè)每股股權價值＝可比企業(yè)的修正市盈率×目標企業(yè)的增長率×100×目標企業(yè)每股收益ii2、市凈率修正模型(1)修正平均法70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)股價平均法3、市銷率修正模型(1)修正平均法70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)股價平均法第第十七章：本量利分析半變動成本階梯式成本遞延變動成本非線性成本70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案數量和利潤的關系(1)公式???70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)本量利圖①基本的本量利圖②正方形本量利圖：適用于單一產品、多種產品70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案③邊際貢獻式的本量利圖：圖中能表示出邊際貢獻的大小二、盈虧臨界分析70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m二、盈虧臨界分析種類種類橫軸銷售收入線變動成本線基本本量銷售量圖(實物量Q)銷售收入=P×Q變動成本=V×Q正方形本銷售收入斜率為變動成本率量利圖(金額S)銷售收入=1×S變動成本=變動成本率×S實物量盈虧臨界點作業(yè)率公式＝Q/Q＝S實物量盈虧臨界點作業(yè)率公式＝Q/Q＝S/S00相對數盈虧臨界點表示方法盈虧臨界點銷售量(Q盈虧臨界點表示方法盈虧臨界點銷售量(Q)0安全邊際額(S安全邊際額(S)安0安盈虧臨界點作業(yè)率安全邊際率金額70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案關系盈虧臨界點作業(yè)率＋安全邊際率＝1式三三、敏感性分析①敏感系數為正值，表明與利潤為同向增減；敏感系數為負值，表明與利潤為反向增減②敏感系數絕對值大于1，則屬于敏感因素70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十章：資本結構稅前利潤潤歸屬于普通股的收益EBIT＝M－F稅前利潤＝EBIT－I凈利潤＝(EBIT－I)×(1－T)歸屬于普通股的收益=凈利潤-優(yōu)先股股利70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案二二、財務杠桿系數DFL三三、聯合杠桿系數DTL70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案四四、與本量利的關系70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案五五、資本結構理論六、資本結構決策分析方法(1)資本成本比較法：選擇加權平均資本成本最小的融資方案(2)每股收益無差別點法當息稅前盈余大于每股收益無差別點的息稅前盈余時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；反之運用權益籌資可獲得較高的每股總結1：單純新增債務籌資和單純新增優(yōu)先股籌資比較①二者不存在無差別點(平行線)——判斷優(yōu)先股稅前股利與債券利息的大小②新增財務負擔(稅后)小的較好；或與普通股的每股收益無差別點小的較好增發(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案①大選大：預計EBIT＞最大無差別點，選擇財務杠桿最大的方案②小選?。侯A計EBIT＜最小無差別點，選擇財務杠桿最小的方案③中選中：最小無差別點＜預計EBIT＜最大無差別點，選擇財務杠桿居中的方案(3)企業(yè)價值比較法公司的資本成本也是最低的。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十一章：股利分配通常，發(fā)放現金股利、股票股利和資本公積轉增資本都會使股票價格下降。在除權(除息)日：第十二章：第十二章：普通股與長期債務籌資(0)配股條件①擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%；②控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量；③采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。(1)除權價格通常配股股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案【提示】如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，使得參與配股的股東財富較配股前增加，稱為“填權”；反之股價低于除權基準價格會減少參與配股股東的財富，稱為“貼權”。(2)配股權價值配股權的執(zhí)行價格低于當前股票價格，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值。(考試中，配股后股票價格經常性的等于配股除權價格)(3)若配股后交易價格等于理論除權價格：①參加配股后，股東財富不變；②放棄參加配股，股東財富減少增發(fā)(1)增發(fā)條件70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案④除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務(2)若不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業(yè)價值的變化：①如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價，老股東的財富增加，并且老股東財富增加的數量等于新股東財富減少的數量；②如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，老股東的財富減少，并且老股東財富減少的數量等于新股東財富增加的數量；東的財富不變。三三、長期債務籌資(1)長期債務籌資的特點區(qū)別點債務籌資普通股籌資70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案成本公司控制權籌資風險使用限制低不分散控制權高多高會分散控制權低短期負債長期債務成本低高籌資風險高低資金使用限制制相對寬松籌資速度快慢70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)債券發(fā)行價格型溢價發(fā)行(發(fā)行價格>面值)平價發(fā)行(發(fā)行價格=面值)折價發(fā)行(發(fā)行價格<面值)票面利率與市場利率的關系票面利率>市場利率票面利率=市場利率票面利率<市場利率第第十三章：混合籌資與租賃一、優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資的資本成本比債券籌資成本高，比普通股籌資成本低。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案二二、認股權證籌資(1)認股權證的價值(2)附帶認股權證債券的籌資成本用投資人的內含報酬率來估計(純債券價值)(純債券價值)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和稅前普通股成本之間三、可轉換公司債券籌資(1)可轉換債券的估價(2)可轉換債券的稅前成本求投資人內含報酬率的過程上式中求出的折現率，就是可轉換債券的稅前成本70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案該折現率(可轉換債券稅前成本)的合理范圍：(一)經營租賃和融資租賃滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃(資本化租賃)：70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案.承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購價預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合人將會行使這種選擇權；.租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通?！?5%)；.租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通?！?0%)租賃開始日租賃資產的公允價值；(二)計稅基礎和扣除時間.以融資租賃方式租入固定資產發(fā)生的租賃費支出，按照規(guī)定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除；.融資租入的固定資產，以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關費用為計稅基礎；租賃合同未約定付款總額的，以該資產的公允價值和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關費用為計稅基礎。融資租入固定資產的計稅基礎＝租金付款總額(資產公允價值)＋合同簽訂的相關費用(三)租賃分析其中：采用有擔保債券的稅后利率作為折現率，它比無風險利率稍微高一點(1)經營租賃70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案的相關現金流量【提示】若合同約定設備日常維護、運營的相關成本由承租人承擔，則設備維護運營成本是非相關現金流量，無需考慮。(2)融資租賃(a)年折舊額年折舊=合同約定的付款總額及相關費用×(1-預定殘值率)/同類設備折舊年限年折舊=公允價值及相關費用×(1-預定殘值率)/同類設備折舊年限(b)承租人現金流量確定【提示】期末所有權不轉移，因此變現價值為0，變現損失=賬面凈值=計稅基礎-已提折舊70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(c)自行購買現金流量的確定【提示】若合同約定設備日常維護、運營的相關成本由承租人承擔，則設備維護運營成本是非相關現金流量，無需考慮。(四)折現率折折現率的確定風險比租金大一些，折現率比租賃費的折現率稍高持有風險大于借款風險，因此期末資產余值的折現率高于借款利率資產余值應使用項目的必要報酬率即加權平均資本成本作為折現率?，F金流量租賃費折舊抵稅額期末資產余值70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(五)租賃決策【提示】有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負的凈現值，如果租賃的價值較大，抵補常規(guī)分析負的凈現值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十四章：第十四章：產品成本計算二、輔助生產費用的歸集和分配(一)直接分配法不考慮輔助生產內部相互提供的勞務量(二)交互分配法進行兩次分配70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案三三、完工產品和在產品的成本分配(一)分配原理【提示】公式前兩項之和為待分配費用，其在完工產品與月末在產品之間分配有兩類方法：“倒擠法”：先確定月末在產品成本，再用待分配費用減月末在產品成本求完工產品成本“分配法”，將待分配費用按一定比例在完工產品與月末在產品之間進行分配(二)分配方法本月完工產品成本=月初在產品成本+本月發(fā)生生產費用-月末在產品成本適用范圍：月末在產品數量很小的情況完工在產劃分：月末在產品成本=0本月完工產品成本=本月發(fā)生的生產費用70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案算適用范圍：月末在產品數量很小，或在產品數量雖大但各月之間在產品數量變動不大的情況完工在產劃分：月末在產品成本=年初固定數本月完工產品成本=本月發(fā)生的生產費用【提示】年終時，根據實地盤點的在產品數量，重新調整計算在產品成本，以避免在產品成本與實際出入過大，影響成本計算的正適用范圍：月末在產品數量變動較小，有比較準確的定額資料。完工在產劃分：月末在產品成本=月末在產品數量×在產品定額單位成本本月完工產品成本=(月初在產品成本+本月發(fā)生生產費用)-月末在產品成本【提示】實際脫離定額的差異完全由完工產品承擔。分配法統(tǒng)一公式70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案月末在產品約當產量=月末在產品數量×完工程度產成品成本=分配率×產成品產量月末在產品成本=分配率×月末在產品約當產量分配工資、福利費和制造費用完工程度(累計工時法)：(1)通常假定處于某工序的在產品只完成本工序的一半：70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)如果考試特指了在產品所處工序的完工程度時，則：(1)若原材料在生產開始時一次投入：在產品無論完工程度如何，都應和完工產品同樣負擔材料，即原材料完工程度為100%。(2)若原材料陸續(xù)投入：①分工序投入，但在每一道工序開始時一次投入②分工序投入，但每一道工序隨加工進度陸續(xù)投入70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案適用條件：月末在產品數量變動較大，有比較準確的定額資料。分配原理：月末在產品只分配原材料費用，其他費用全部由完工產品負擔。①原材料【提示】由于此法適用于原材料是在生產開始時一次就全部投入的情況，所以原材料按完工和在產的數量分配。②適用條件：原材料費用在產品成本中所占比重較大，而且原材料是在生產開始時一次就全部投入的情況下。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案四四、聯產品和副產品的成本分配(一)副產品成本計算主產品成本＝總成本－副產品成本；一般用簡化方法確定副產品的成本(二)聯產品成本計算某聯產品應分配聯合成本=分配率×該聯產品分配標準聯合成本以分離點上每種產品的銷售價格為比例進行分配要求每種產品在分離點時的銷售價格能夠可靠地計量70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案適用范圍：每種產品在分離點時的銷售價格不能夠可靠地計量AA變現凈值BB凈值AA70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案適用范圍：大量大批的單步驟生產企業(yè)以及管理上不要求按照生產步驟計算產品成本的多步驟生產。成本計算期與會計核算報告期一致。如果月末有在產品，要將生產費用在完工產品和在產品之間進行分配。成本計算對象：產品品種適用范圍：單件小批類型生產成本計算期與產品生產周期基本一致，而與核算報告期不一致。一般不存在完工產品與在產品之間分配費用的問題。成本計算對象：產品批別適用范圍：適用于大量大批的，管理上要求按照生產步驟計算產品成本的多步驟生產一般定期計算產品成本，成本計算期與會計核算報告期一致。月末需將生產費用在完工產品和在產品之間進行費用分配；除了按品種計算和結轉產品成本外，還需要計算和結轉產品的各步驟成成本計算對象：各種產品生產步驟(一)分類及程序70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案按照產品加工順序，逐步計算并結轉半成品成本，直到最后加工步驟才能計算產成品成本的方法70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(二)逐步結轉分步法(1)綜合結轉法，指上一步驟轉入下一步驟的半成品成本，以“直接材料”或專設的“半成品”項目綜合列入下一步驟的成本計算(2)分項結轉法，上一步驟轉入下一步驟的半成品成本，以直接材料、直接人工、制造費用等項目分成本項目分別列入下一步驟的(3)逐步綜合結轉法下成本的還原：①一般是按本月所產半成品的成本結構進行還原。②即從最后一個步驟起，把各步驟所耗上一步驟半成品的綜合成本按照上一步驟所產半成品成本的結構，逐步分解，還原出按原始成本項目反映的產成品成本。③成本還原的次數較正常生產步驟少一步。(三)平行結轉分步法(1)程序在計算各步驟成本時，不計算各步驟所產半成品成本，也不計算各步驟所耗上一步驟的半成品成本，而只計算本步驟發(fā)生的各項其他費用，以及這些費用中應計入產成品成本的份額。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)完工產品和在產品的劃分①完工產品＝企業(yè)最終完工的產成品②月末在產品，是指各步驟尚未加工完成的在產品和各步驟已完工但尚未最終完成產品。(廣義在產品)③廣義在產品約當產量＝本步驟在產品數量×本步驟完工率＋后續(xù)在產品用于計算分配率，需要注意在產品與產成品的換算關系70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十五章：第十五章：標準成本計算一、標準成本及其制定(一)標準成本劃分(1(1) (2)生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產技術和工藝的根本變化等。只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才修訂。由于市場供求變化導致的售價變化和生產經營能力利用程度變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產的基本條件(二)標準成本制定成本項目直接材料直接人工用量標準單位產品材料消耗量單位產品直接人工工時價格標準原材料單價小時工資率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案制造費用制造費用單位產品直接人工工時、臺時小時制造費用分配率二、變動成本的差異分析(一)通用公式(1)直接材料成本差異分析(2)直接人工成本差異分(2)直接人工成本差異分析(3)變動制造費用的差異分析70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(二)責任歸屬差量差差變動制造變動制變動制造材料價格差異材料數材料價格差異材料數人工效部門經理量差異率差異率差異差異主要是生產部門的責任主要是生產部門的責任絕對人事部三、固定制造費用成本差異分析(一)二因素分析法70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案【理解】(二)三因素分析法【理解】③P_標×Q_實(實際產量下的實際工時)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十六章：第十六章：作業(yè)成本計算作業(yè)成本計算【擴展】預算分配率法(3)會計期末進行作業(yè)成本差異調整.發(fā)生的差異可以可以分配給各個產品對象(通常按照已分配的預算作業(yè)成本比例進行分配)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十八章：第十八章：短期預算(1)彈性預算編制方法公式法：Y=a+bX某項預算成本總額=預算固定成本額+預算單位變動成本額×預計業(yè)務量(2)營業(yè)預算編制銷售預算：收付實現制生產預算：(唯一只以實物量表示的預算)商業(yè)企業(yè)存貨關系公式：期初存貨+本期采購-本期銷售=期末存貨(3)現金預算70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案通常借款在期初，還款在期末(1)若規(guī)定還款時支付利息：利息=還款額×利息率×借款期限(2)若規(guī)定每期定期支付利息：利息=(期初借款余額+本期新借款額)×期利息率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第十九章：營運資本投資一一、最佳現金持有量分析(一)成本分析模式機會成本、管理成本(屬于固定成本)、短缺成本，三者之和最小(二)存貨模式(三)隨機模式隨機模式建立在企業(yè)的未來現金需求總量和收支不可預測的前提下，因此計算出來的現金持有量比較保守。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案b每次有價證券的固定轉換成本；差；L量的下限?，F金存量下限L：受到企業(yè)每日的最低現金需要量、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。((一)信用期間和現金折扣政策的決策方法(1)總額分析法(1)計算各方案收益(邊際貢獻)＝銷售收入－變動成本＝銷售量×單位邊際貢獻(2)計算各個方案實施信用政策的成本：①計算應收賬款、存貨占用資金的應計利息70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案②②計算收賬費用和壞賬損失③計算現金折扣成本(若提供現金折扣時)：賒銷額×折扣率×享受折扣的比率④計算應付賬款應計利息(遞減項)(3)計算各方案稅前損益=收益-成本費用決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。(2)差額分析法((1)計算收益的增加＝增加的銷售收入－增加的變動成本－增加的固定成本＝增加的邊際貢獻－增加的固定成本(2)計算實施信用政策成本的增加：①計算應收賬款、存貨占用資金的應計利息增加②計算收賬費用和壞賬損失增加③計算現金折扣成本的增加(若提供現金折扣時)④計算應付賬款應計利息(遞減項)70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(3)計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增(3)計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。①①平均收現期=20×40%+30×60%=26；(前提：信用政策是1/20、n/30；平均有40%的顧客享受現金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款)②②存貨平均余額=平均庫存量×單位購置成本(取得成本、單位變動成本)③70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案④④(一)存貨儲存成本(二)存貨經濟批量基本模(二)存貨經濟批量基本模型70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案最佳經濟訂貨批量是變動儲存成本線與變動訂貨成本線交叉點所對應的庫存量。70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(三)存貨經濟批量基本模型的拓展1、存在數量折扣(買價變化)(1(1)(2)(3)2、訂貨提前期70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(1)再訂貨點：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時尚有存貨的庫存量。(2)經濟訂貨量的確定：與基本模型一致，訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響3、存貨陸續(xù)供應和使用(1)基本原理70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(2)相關成本70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案4、考慮保險儲備(安全存量)原則：使保險儲備的儲存成本及缺貨成本之和最小70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案首先計算不同保險儲備量下的總成本[TC(S、B)]，然后再對比總成本，選定其中最低的?！咎崾尽?1)模型可用于延遲交貨或每日需求量變動的情況，關鍵是確定出交貨期內需求量的概率分布；(2)考慮保險儲備時，存貨的成本要多考慮兩點:①儲存成本要多考慮保險儲備的儲存成本②②要考慮缺貨成本:70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第二十章：第二十章：營運資本籌資一、流動資產籌資(一)易變現率易變現率高——保守型籌資策略；易變現率低——激進型籌資策略(二)流動資產和流動負債的特殊分類70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(三)營運資本的籌資策略(1)適中型籌資策略經營低谷時：易變現率=1經營高峰時：易變現率<1【注意】適中型營運資本籌資策略下，波動性流動資產均通過臨時性流動負債籌集解決。(2)激進型籌資策略經營低谷時：易變現率<1經營高峰時：易變現率<170+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案【提示】即使在季節(jié)性低谷也可能存在臨時性負債(3)保守型籌資策略經營低谷時：易變現率>1經營高峰時：易變現率<170+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案【提示1】激進型籌資策略臨時性負債比重最大；保守型籌資策略臨時性負債比重最小【提示2】在經營淡季時，存在金融性流動資產，此時易變現率>1適中型激進型保守型低谷70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案二二、商業(yè)信用籌資若展期付款：放放棄現金折扣成本率＞短期貸款率或短期投資收益率放棄現金折扣成本率＜短期貸款率或短期投資收益率展期付款所降低的折扣成本＞展期付款的信用損失折扣期內付款信用期內付款展期信用如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小(或所獲利益最大)的一家。??如果決定享受現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最大的方案，即享受時選高的?如果決定放棄現金折扣，應選擇放棄現金折扣成本最小的方案，即放棄時選低的。三、短期借款籌資70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案(一)短期貸款的信用條件(1)信貸限額、周轉信貸協定信貸限額：銀行規(guī)定無擔保的貸款最高限額無法律效應，銀行并不承擔必須提供信貸限額的義務周轉信貸協定：銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。有法律效應，銀行必須滿足企業(yè)不超過最高限額的借款；貸款限額未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費。(2)補償性余額銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或實際借款額一定百分比的最低存款額。會提高借款的有效年利率(3)抵押貸款成本＞無抵押貸款(4)與到期一次性償還相比，貸款期內定期等額償還會提高借款有效年利率(二)短期借款不同利息支付條件下的有效年利率項目有效年利率與報價利率的關系70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案收款法付收款法付息(到期一次還本付息)貼現法付息(預扣利息)加息法付息(分期等額償還本息)有效年利率＝報價利率有效年利率＞報價利率有效年利率=2×報價利率70+120+120+70m連續(xù)梁橋及80+140+140+80m連續(xù)剛構橋施工方案第二第二十一章：內部業(yè)績評價(一)成本中心考核指標標準成本中心：是既定產品質量和數量條件下的標準成本費用中心：費用預算(二)利潤中心考核指標邊際貢獻＝銷售收入－變動成本總額作為業(yè)績評價依據不夠全面部門可控邊際貢獻＝邊際貢獻－可控固定成本能是最好的；反映部門經理在其權限和控制范圍內有效使用資源的能力部門營業(yè)利潤＝部門可控邊際貢獻－不可控固定成本可能更適合評價該部門對公司利潤和管理費用的貢獻，而不適合于部門經理的評價。(三)投資中心考核指標稅前利潤、稅前報酬率70+120+120+