公司財(cái)報(bào)分析之理論與案例

公司財(cái)報(bào)分析：理論與案例

郭永清教授當(dāng)前1頁，總共110頁。研討要點(diǎn)與目的有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會運(yùn)用會計(jì)數(shù)據(jù),而且要善于運(yùn)用非會計(jì)數(shù)據(jù)。會計(jì)數(shù)據(jù)只是企業(yè)實(shí)施其經(jīng)營戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，忽略對企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，報(bào)表分析只能是一種重形式、輕實(shí)質(zhì)的“數(shù)字游戲”本課程的目的學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)知識，掌握具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢公司的財(cái)務(wù)報(bào)表特征構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架：戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)戰(zhàn)略分析的基本方法，掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的行業(yè)特征、不同競爭戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表特征學(xué)習(xí)會計(jì)分析，掌握判斷財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的方法學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析，掌握主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用并判斷公司的發(fā)展前景當(dāng)前2頁，總共110頁。數(shù)字后面的意義

A公司 B公司流動比率 2.3 2.3資產(chǎn)（％） 現(xiàn)金 35% 30% 交易性金融資產(chǎn) 16% 0% 應(yīng)收帳款 16% 21% 存貨 28% 42% 預(yù)付款 5%

2% 100% 100%兩家公司的流動性是否相同或接近？為什么？當(dāng)前3頁，總共110頁。數(shù)字后面的意義流動資產(chǎn)6000負(fù)債12000長期股權(quán)投資0實(shí)收資本2500投資性房地產(chǎn)0資本公積0固定資產(chǎn)9000盈余公積400無形資產(chǎn)0未分配利潤100資產(chǎn)總計(jì)15000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)15000流動資產(chǎn)6000負(fù)債12000長期股權(quán)投資12000實(shí)收資本2500投資性房地產(chǎn)0資本公積9000固定資產(chǎn)6000盈余公積400無形資產(chǎn)0未分配利潤100資產(chǎn)總計(jì)24000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)24000當(dāng)前4頁，總共110頁。

哈佛分析框架

1、從企業(yè)活動到財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動會計(jì)系統(tǒng)

計(jì)量和報(bào)告企業(yè)活動的經(jīng)濟(jì)結(jié)果財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù)活動的信息優(yōu)勢會計(jì)估計(jì)錯誤會計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲企業(yè)外部環(huán)境勞動力市場資本市場商品市場供應(yīng)商

消費(fèi)者競爭對手商業(yè)規(guī)程會計(jì)環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)契約和治理會計(jì)規(guī)定和慣例稅法和財(cái)務(wù)會計(jì)的關(guān)系外部審計(jì)會計(jì)問題的法律規(guī)定經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營范圍:多樣化經(jīng)營的程度多樣化經(jīng)營的類型競爭地位:

成本優(yōu)勢產(chǎn)品的區(qū)別度

成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn)會計(jì)策略會計(jì)政策的選擇會計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告形式的選擇財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露內(nèi)容的選擇當(dāng)前5頁，總共110頁。第一講財(cái)務(wù)報(bào)表的邏輯財(cái)務(wù)報(bào)告體系財(cái)務(wù)報(bào)表邏輯財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的含義當(dāng)前6頁，總共110頁。所有者權(quán)益變動表期末資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營成果期初資產(chǎn)負(fù)債表公司財(cái)務(wù)報(bào)告體系基本財(cái)務(wù)報(bào)表體系當(dāng)前7頁，總共110頁。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告體系財(cái)務(wù)報(bào)告方法財(cái)務(wù)報(bào)表公司或董事會報(bào)告報(bào)表附注審計(jì)報(bào)告當(dāng)前8頁，總共110頁。財(cái)務(wù)報(bào)告體系財(cái)務(wù)報(bào)告信息特征定量信息定性信息不等于精確可靠的具有預(yù)測性會計(jì)政策會計(jì)變更非經(jīng)常項(xiàng)目、重要項(xiàng)目和日后項(xiàng)目說明當(dāng)前9頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入：收回投資所收到的現(xiàn)金，取得投資收益所收到現(xiàn)金，處置固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額，處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額，收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流出：購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，投資所支付現(xiàn)金，取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額，支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：流入：借入、股東投入流出：還本付息、分紅資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益現(xiàn)金儲備、交易性金融資產(chǎn)營運(yùn)資本需求：營運(yùn)資產(chǎn)（營運(yùn)現(xiàn)金、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付賬款、存貨）—營運(yùn)負(fù)債(應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收賬款）短期借款長期借款應(yīng)付利息應(yīng)付股利長期資產(chǎn)：金融資產(chǎn)（持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、財(cái)務(wù)類長期股權(quán)投資）營運(yùn)資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程、開發(fā)支出、長期待攤費(fèi)用）產(chǎn)業(yè)類長期股權(quán)投資/應(yīng)收股利/應(yīng)收利息商譽(yù)、遞延所得稅資產(chǎn)股東權(quán)益：實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：流入：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，收到的稅費(fèi)返還，其他流出：購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，支付的稅費(fèi)，其他利潤表營業(yè)收入營業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用經(jīng)營性資產(chǎn)減值損失經(jīng)營利潤聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出財(cái)務(wù)費(fèi)用所得稅費(fèi)用凈利潤其他投資收益、公允價(jià)值變動損益、其他資產(chǎn)減值損失當(dāng)前10頁，總共110頁。報(bào)表項(xiàng)目的含義每一個報(bào)表項(xiàng)目都有會計(jì)上的定義，但是在會計(jì)定義的背后，則是企業(yè)競爭力的體現(xiàn)，我們需要的是：看清數(shù)字背后的意義——透過現(xiàn)象看本質(zhì)的能力每個成功的企業(yè)都有自己成功的競爭優(yōu)勢。林奇把他稱為利基，巴菲特將其稱為護(hù)城河，簡單說就是和同行相比最有競爭力的幾板斧，管用又最好無法復(fù)制。當(dāng)前11頁，總共110頁。（三）現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)當(dāng)前12頁，總共110頁。（三）現(xiàn)金流量表項(xiàng)目本年金額上年金額購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額當(dāng)前13頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表將企業(yè)影響現(xiàn)金流量的所有活動分為三類：經(jīng)營活動：投資活動：籌資活動：當(dāng)前14頁，總共110頁。現(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流（管理會計(jì)的價(jià)值）NPV，IRR二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)當(dāng)前15頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流NPV，IRR購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額當(dāng)前16頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流NPV，IRR分為兩部分：維持原有規(guī)模的設(shè)備更新、維修等擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的投資當(dāng)前17頁，總共110頁。現(xiàn)金流量表籌資活動現(xiàn)金流（WACC，加權(quán)平均資金成本）股東投入借債支付股利和利息償還本金三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)當(dāng)前18頁，總共110頁。資產(chǎn)負(fù)債表(參考具體表格）資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)從事籌資、投資和經(jīng)營活動后在某一特定時間點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，相當(dāng)一張照片。會計(jì)的加法：資產(chǎn)

=負(fù)債+所有者權(quán)益投資、經(jīng)營活動的結(jié)果籌資活動的結(jié)果當(dāng)前19頁，總共110頁。資產(chǎn)負(fù)債表(參考具體表格）資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)從事籌資、投資和經(jīng)營活動后在某一特定時間點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，相當(dāng)一張照片。會計(jì)的加法：資產(chǎn)

=負(fù)債+所有者權(quán)益投資、經(jīng)營活動的結(jié)果籌資活動的結(jié)果當(dāng)前20頁，總共110頁。固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)：所有權(quán)或控制權(quán)麥科特（經(jīng)營租賃與融資租賃）折舊：加速折舊/直線法，折舊率是否合理？后續(xù)支出（費(fèi)用化與資本化）減值準(zhǔn)備在建工程借款費(fèi)用轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的時點(diǎn)渝鈦白當(dāng)前21頁，總共110頁。固定資產(chǎn)需要關(guān)注的問題固定資產(chǎn)的價(jià)值生產(chǎn)能力紅光實(shí)業(yè)公司彩管玻屏爐、彩管玻錐池爐已超期運(yùn)行兩年，導(dǎo)致玻殼生產(chǎn)能力下降，為此公司擬在近期內(nèi)對彩管玻殼池爐進(jìn)行“必要的停產(chǎn)大修及技術(shù)改造”。計(jì)算固定資產(chǎn)成新率=凈值/原值固定資產(chǎn)成新率=1-2,731,075.98/7,586,891.96=0.64使用效率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈值飛馬國際的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較難以判斷其合理性，因?yàn)槠涫杖雭碓从诜?wù)收入固定資產(chǎn)的構(gòu)成當(dāng)前22頁，總共110頁。固定資產(chǎn)——郭永清：不喜歡固定資產(chǎn)太多的企業(yè)，尤其是不喜歡哪些不得不在固定資產(chǎn)報(bào)廢之前不斷地進(jìn)行更新以保持競爭力的企業(yè)！一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司無需不斷更新其廠房和設(shè)備以保持競爭力。有一種方式能讓你賺更多的錢，即經(jīng)營那些無需花費(fèi)大量資金用于產(chǎn)品更新的生意無形資產(chǎn)：需要關(guān)注無形資產(chǎn)帶來未來的經(jīng)濟(jì)利益的能力，有些無形資產(chǎn)也許就是一個肥皂泡，有些無形資產(chǎn)能帶來真正的金錢，還有一些沒有被確認(rèn)的無形資產(chǎn)是寶貴的財(cái)富，比如耐克的品牌。在中國大多數(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)主要是土地使用權(quán)的價(jià)值，真正的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等少之又少。商譽(yù)在教科書中“是指能在未來期間為企業(yè)經(jīng)營帶來超額利潤的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力（如社會平均投資回報(bào)率）的資本化價(jià)值?！惫狼逶唬含F(xiàn)實(shí)中這就是胡說八道——商譽(yù)其實(shí)是巨大的泡泡，是冤大頭花的冤枉錢。參見《中國建材152億元商譽(yù)懸頂》/zWo3Yn1當(dāng)前23頁，總共110頁。當(dāng)前24頁，總共110頁。當(dāng)前25頁，總共110頁。長期股權(quán)投資：是指通過投資取得被投資單位的股份。持股比例在20%以下的采用成本法，在報(bào)表上按初始投資時的成本來反映；持股比例愛20%-50%的采用權(quán)益法，在報(bào)表上按初始投資時的成本加上投資后按持股比例享有的被投資單位的損益調(diào)整來反映。因此長期股權(quán)投資有可能入賬價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際的市場價(jià)格。長期股權(quán)投資需要關(guān)注的是：公司投資于具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司，還是投資于一些平庸的公司？當(dāng)前26頁，總共110頁。投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)定義與范圍核算模式成本模式公允價(jià)值模式投資性房地產(chǎn)見附注六注釋7當(dāng)前27頁，總共110頁?，F(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物項(xiàng)目，看過去5年以上的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，分析庫存現(xiàn)金是由偶然性事件產(chǎn)生（出售資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，發(fā)行股票或債券等），還是持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生。庫存現(xiàn)金來源于持續(xù)的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，這類公司往往具有某種有利的持續(xù)性競爭優(yōu)勢！大量的庫存現(xiàn)金，幾乎沒有什么負(fù)債，不是來源于出售股份、債券或者資產(chǎn)，公司過去5年或者更長的時間一直保持盈利，我們可能找到了一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)公司，能讓我們長期致富的公司！存貨——查看存貨和銷售收入、凈利潤是否相應(yīng)增長，答案如果是否定，我們就要小心了！存貨在某些年份迅速增加、然后又迅速減少的制造類公司，可能處于高度競爭、時而繁榮、時而衰退的行業(yè)。最糟糕的是，存貨增加，卻沒有帶來收入和利潤的增加，公司陷入了經(jīng)營麻煩或財(cái)務(wù)舞弊應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款——兩者都是公司銷售過程中產(chǎn)生的，預(yù)收賬款可作為應(yīng)收賬款的減項(xiàng)來分析。有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司（技術(shù)壟斷、法律壟斷等)具有定價(jià)權(quán)和和很強(qiáng)的客戶談判能力，往往具有較高的預(yù)收賬款或者只有較少的應(yīng)收賬款。如果一家公司持續(xù)顯示出比競爭對手更高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則很可能具有某種相對競爭優(yōu)勢當(dāng)前28頁，總共110頁。應(yīng)收款項(xiàng)在實(shí)務(wù)中，需要回答以下問題：1、應(yīng)收款項(xiàng)的增長是否快于銷售收入的增長？2、應(yīng)收款項(xiàng)占總資產(chǎn)的百分比是否逐期增加？3、應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率是否逐期下降？4、應(yīng)收款項(xiàng)的增長是否快于總資產(chǎn)的增長？計(jì)算公式：應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額/應(yīng)收款項(xiàng)平均余額應(yīng)收賬款153213572.563403653.88預(yù)付款項(xiàng)73611223.6314623771.77應(yīng)收利息其他應(yīng)收款33376946.941995614.42合計(jì)260201743.180023040.07營業(yè)總收入590,463,199.03297,984,886.87應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.8538570014.69980622周轉(zhuǎn)天數(shù)94.7103122777.66277649應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率2.2692515133.723738646當(dāng)前29頁，總共110頁。存貨在評估存貨高估風(fēng)險(xiǎn)的時候，應(yīng)回答以下問題，回答“是”越多，存貨舞弊的風(fēng)險(xiǎn)就越高。

1、存貨的增長是否快于銷售收入的增長？2、存貨占總資產(chǎn)的百分比是否逐期增加？3、存貨周轉(zhuǎn)率是否逐期下降？4、運(yùn)輸成本占存貨成本的比重是否下降？5、銷售成本所占銷售收入的百分比是否逐期下降？6、銷售成本的賬簿記錄是否與稅收報(bào)告相抵觸？7、存貨的增長是否快于總資產(chǎn)的增長？8、是否存在用以增加存貨余額的重大調(diào)整分錄？9、下一年度是否存在過入存貨賬戶的轉(zhuǎn)回分錄？計(jì)算公式：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/存貨平均余額20072006存貨15094197.659329401.591.617917023營業(yè)總收入590463199297984886.91.981520624營業(yè)成本505205809.6229762955.9存貨周轉(zhuǎn)率33.4701996924.62783424周轉(zhuǎn)天數(shù)10.9052232514.82062923當(dāng)前30頁，總共110頁。應(yīng)付賬款：是指因購買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)?？梢越Y(jié)合預(yù)付賬款項(xiàng)目一起來看。應(yīng)付賬款平均付賬期反映的是企業(yè)對上游供應(yīng)商的談判能力。如果上游供應(yīng)商處于壟斷地位，產(chǎn)品供不應(yīng)求，則企業(yè)可能會有較多的預(yù)付賬款；如果上游供應(yīng)商眾多而企業(yè)處于壟斷地位，則企業(yè)可以有較多的應(yīng)付賬款短期借款：短期借款最好用于短期的用途，盡量達(dá)到借款期限和資產(chǎn)使用期限的匹配。要注意的是，營運(yùn)資本并非短期用途，而是長期用途，所以要避免營運(yùn)資本完全來自于短期借款的情況，否則，一旦銀根緊縮，銀行停止貸款，企業(yè)資金鏈斷掉，就立即死掉了一年內(nèi)到期的長期負(fù)債：具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司不怎么需要甚至完全不需要長期借款來維持公司的運(yùn)營，當(dāng)我們看到一家公司負(fù)擔(dān)著大量即將到期的長期借款時，它很可能不是一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司。當(dāng)某家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司因偶然性因素處于困境時，最好能看一下明年即將到期的長期借款，如果僅僅是單獨(dú)一年的過多到期債務(wù)可能會另眾多投資者感到不安，就會給我們一個絕佳的購買時機(jī)。對于一家陷入嚴(yán)重困境的平庸公司來說，過多的到期債務(wù)可能會導(dǎo)致現(xiàn)金流中斷，導(dǎo)致破產(chǎn)。那些具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司通常負(fù)擔(dān)很少的長期借款，或者壓根兒就沒有長期借款——因?yàn)檫@些公司具有超強(qiáng)的盈利能力，當(dāng)需要擴(kuò)大生產(chǎn)或進(jìn)行企業(yè)并購時，他們完全有能力自我融資，所以他們沒有必要大量舉債。通過長期借款可以幫我們識別那些優(yōu)秀公司，如果過去10年中一直保持少量甚至沒有長期借款，那么這個公司很可能具有某種有利的強(qiáng)大競爭優(yōu)勢當(dāng)前31頁，總共110頁。長期借款：有息債務(wù)率=有息債務(wù)/投入資本總額*100%所有者權(quán)益：實(shí)收資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤權(quán)益回報(bào)率=凈利潤/所有者權(quán)益*100%當(dāng)前32頁，總共110頁。資產(chǎn)負(fù)債表1、揭示的信息特定時點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況的快照2、編制原理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益3、理解報(bào)表需注意的問題資產(chǎn)按不同方法計(jì)量資產(chǎn)的質(zhì)量可能相差很多可能存在許多未計(jì)入表中的資產(chǎn)與負(fù)債當(dāng)前33頁，總共110頁。利潤表（見格式）利潤表告訴我們企業(yè)有沒有賺錢，相當(dāng)于一段錄象。會計(jì)的減法：

凈利潤=收入-費(fèi)用收入費(fèi)用的配比原則：費(fèi)用是在獲取收入過程中耗用的資源或產(chǎn)生的負(fù)債，通過配比原則來度量。配比原則要求成本和耗用的資產(chǎn)在它們被用來賺取收入的期間內(nèi)被確認(rèn)為費(fèi)用。產(chǎn)品成本通常比較容易根據(jù)配比原則而確認(rèn)為費(fèi)用。理論上，根據(jù)配比原則而確認(rèn)期間成本為費(fèi)用并不易實(shí)施。開源節(jié)流！當(dāng)前34頁，總共110頁。（二）利潤表項(xiàng)目本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價(jià)值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）

其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失

三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）

減：所得稅費(fèi)用

四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益當(dāng)前35頁，總共110頁。利潤表格式通用會計(jì)準(zhǔn)則要求采用多步式損益表以方便使用者對損益表中的各個收入和費(fèi)用項(xiàng)目的可持續(xù)性進(jìn)行判斷。使用者最關(guān)心的不是過去的凈收入，而是它是否可以持續(xù)到將來。從公司價(jià)值的角度，可以持續(xù)到將來的凈收入的“質(zhì)量”較高。當(dāng)前36頁，總共110頁。盈利能力主要體現(xiàn)在收入的結(jié)構(gòu)組成及增減變動、毛利率的構(gòu)成及各期增減、利潤來源的連續(xù)性和穩(wěn)定性等三個方面。從公司自身經(jīng)營來看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素——核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面。從公司經(jīng)營所處環(huán)境來看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外部因素——所處行業(yè)環(huán)境、行業(yè)中所處地位、市場空間、公司的競爭特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷售情況、主要消費(fèi)群體等方面。公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否具有可復(fù)制性，這些決定了企業(yè)的擴(kuò)張能力和快速成長的空間。公司的盈利質(zhì)量，包括營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，盈利是否主要依賴稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，客戶和供應(yīng)商的集中度如何，是否對重大客戶和供應(yīng)商存在重大依賴性。當(dāng)前37頁，總共110頁。經(jīng)營模式、產(chǎn)銷量和營業(yè)收入、營業(yè)成本、應(yīng)收賬款、期間費(fèi)用等是否能夠相互匹配；發(fā)行人的產(chǎn)能、主要原材料及能源耗用是否與產(chǎn)量相匹配等信息營業(yè)收入是利潤表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流量的能力。公司的銷售模式、渠道和收款方式。按照會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，判斷公司能否確認(rèn)收入的一個核心原則是商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給購貨方，這就需要結(jié)合公司的銷售模式、渠道以及收款方式進(jìn)行確定。當(dāng)前38頁，總共110頁。收入確認(rèn)和報(bào)表分析優(yōu)秀企業(yè)的收入： 表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭占據(jù)較大的市場份額；有較大的定價(jià)話語權(quán)收入來源既不過分集中也不過分分散問題企業(yè)的收入：企業(yè)一有難，收入就有假收入不能及時表現(xiàn)為現(xiàn)金收入大幅波動主要收入依賴個別不穩(wěn)定的客戶當(dāng)前39頁，總共110頁。在營業(yè)收入一定的情況下，營業(yè)成本（原材料成本、生產(chǎn)成本、人工成本）越少越好！營業(yè)收入增長率與新增投資增長率的比較新增投資增長率=投資活動現(xiàn)金流/期初長期資產(chǎn)*100%當(dāng)前40頁，總共110頁。在營業(yè)收入一定的情況下，營業(yè)成本（原材料成本、生產(chǎn)成本、人工成本）越少越好！營業(yè)收入減去營業(yè)成本，就是毛利潤。毛利潤能提供的信息很少，我們需要計(jì)算毛利率：毛利率=毛利潤÷營業(yè)收入毛利率較低的公司，基本上都是競爭比較激烈的行業(yè)，只能通過成本費(fèi)用的控制、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率取得競爭優(yōu)勢！毛利率較高的公司，相對來說競爭不太激烈，其競爭優(yōu)勢體現(xiàn)為品牌、技術(shù)或者某種形式的壟斷。通用規(guī)則：毛利率高于40%的公司，一般都具有某種可持續(xù)性競爭優(yōu)勢；毛利率低于40%的公司，一般處于高度競爭的行業(yè)；毛利率低于20%，行業(yè)存在過度競爭。例外：沃爾瑪?shù)阮愃乒镜拿时容^低，其競爭優(yōu)勢在于薄利多銷的流轉(zhuǎn)速度。注意：要查看過去10年的毛利率，以判斷其持續(xù)性。當(dāng)前41頁，總共110頁。費(fèi)用分析費(fèi)用情況分析財(cái)務(wù)費(fèi)用跟融資結(jié)構(gòu)是否匹配？體現(xiàn)理財(cái)結(jié)果財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)說明什么？管理費(fèi)用的變化是否合理？內(nèi)容龐雜與管理水平息息相關(guān)伸縮余地巨大，常用于操縱利潤銷售費(fèi)用的變化跟營業(yè)收入是否匹配？與市場營銷相關(guān)代表市場開拓的努力和成效警惕費(fèi)用資本化！衡量一個公司費(fèi)用控制情況，尤其是在同業(yè)比較時當(dāng)前42頁，總共110頁。資產(chǎn)減值損失：說明了以前公司的投資決策、資產(chǎn)管理的效率和能力，如果出現(xiàn)資產(chǎn)減值損失，表明公司的管理能力出現(xiàn)問題，或者以前年度存在報(bào)表操縱營業(yè)外收入和支出：這些偶然事件在判斷分析公司是否具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的時候都應(yīng)該被排除在外息稅前利潤：利潤總額+利息費(fèi)用，使我們可以在不受資本結(jié)構(gòu)的影響下，來判斷不同的投資所得稅費(fèi)用：按利潤總額乘以適用稅率來計(jì)算所得稅費(fèi)用——雖然存在著納稅調(diào)整，但是其實(shí)際稅負(fù)不會低于適用稅率——如果所得稅費(fèi)用低于我們計(jì)算的所得稅費(fèi)用，我們最好做進(jìn)一步了解當(dāng)前43頁，總共110頁。凈利潤：看公司凈利潤是否具有上升趨勢，僅僅一年的凈利潤數(shù)據(jù)毫無價(jià)值，要看公司凈利潤是否展現(xiàn)美好前景，是否能保持長期增長態(tài)勢，這才是持續(xù)性競爭優(yōu)勢的財(cái)務(wù)體現(xiàn)！簡單規(guī)律：如果一家公司的凈利潤一直保持在總收入的20%以上，很有可能這家公司具有某種長期的競爭優(yōu)勢。反之，如果一家公司的凈利潤一直保持在總收入的10%以下，很有可能這家公司處于高度集中的行業(yè)，在該行業(yè)中沒有一家公司能維持其競爭優(yōu)勢。銀行和金融行業(yè)是例外，異常高的凈利潤率意味著風(fēng)險(xiǎn)管理過于松懈，可能存在長期的災(zāi)難。當(dāng)前44頁，總共110頁。利潤表1、揭示的信息企業(yè)某一時期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理收入—成本費(fèi)用=利潤3、理解報(bào)表需注意的問題利潤不等于現(xiàn)金流量會計(jì)政策選擇不同會引起利潤不同會計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤不同當(dāng)前45頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表：作用它揭示了凈收益與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。它報(bào)告過去的現(xiàn)金流量，有助于：預(yù)測未來現(xiàn)金流量，評價(jià)公司管理當(dāng)局獲取和運(yùn)用現(xiàn)金的途徑，衡量公司在到期日支付利息和股息以及清償債務(wù)的能力。它能說明經(jīng)營性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。當(dāng)前46頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表：影響現(xiàn)金流量的基本活動

籌資活動投資活動營業(yè)活動創(chuàng)造價(jià)值信貸人所有人當(dāng)前47頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表：直接法與間接法可以運(yùn)用兩種方法來計(jì)算經(jīng)營活動現(xiàn)金流量直接法：用經(jīng)營活動收到的現(xiàn)金減去支付的現(xiàn)金來計(jì)算經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的方法。間接法：調(diào)整凈收益中的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目以反映營業(yè)活動現(xiàn)金流量的方法。兩種方法計(jì)算的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相等。當(dāng)前48頁，總共110頁?，F(xiàn)金流量表：直接法與間接法經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和收入的關(guān)系經(jīng)營活動現(xiàn)金流出和成本費(fèi)用的關(guān)系經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流是指在維持企業(yè)原有營業(yè)規(guī)模的前提下所獲取的可以用于支付利息、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模以及股東分紅的現(xiàn)金（現(xiàn)金利潤，衡量企業(yè)真實(shí)利潤）自由現(xiàn)金流約等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-折舊攤銷企業(yè)的利息支付、分紅等必須來自于自由現(xiàn)金流，企業(yè)才能可持續(xù)經(jīng)營當(dāng)前49頁，總共110頁。銀廣夏的現(xiàn)金流量當(dāng)前50頁，總共110頁。紫鑫藥業(yè)利潤總額與稅費(fèi)對比圖紫鑫藥業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、存貨對比圖當(dāng)前51頁，總共110頁。現(xiàn)金流量造假手段：

1、直接虛構(gòu)進(jìn)賬單、對賬單，虛增銀行存款；

2、利用未達(dá)賬項(xiàng)操縱銀行存款余額

3、同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與經(jīng)營性現(xiàn)金流出

4、同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出

5、將投資性流入粉飾為經(jīng)營性流入

6、將籌資性流入粉飾為經(jīng)營性流入

當(dāng)前52頁，總共110頁。資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目利潤表項(xiàng)目邏輯關(guān)系應(yīng)收賬款、存貨營業(yè)收入同向變動交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動損益同向變動短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等財(cái)務(wù)費(fèi)用同向變動盈余公積凈利潤期初+凈利潤×10%未分配利潤凈利潤期初+凈利潤-利潤分配資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目邏輯關(guān)系貨幣資金及現(xiàn)金等價(jià)物本期現(xiàn)金增加額期末-期初在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開發(fā)支出、長期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資等投資活動的現(xiàn)金流反向變動長期借款、短期借款、應(yīng)付債券、股東權(quán)益籌資活動的現(xiàn)金流同向變動流動資產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流反向變動流動負(fù)債經(jīng)營活動的現(xiàn)金流同向變動當(dāng)前53頁，總共110頁。利潤表項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目邏輯關(guān)系營業(yè)收入銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同向變動營業(yè)成本購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同向變動營業(yè)成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金同向變動營業(yè)稅金及附加、所得稅費(fèi)用繳納稅費(fèi)支付的現(xiàn)金同向變動利潤表項(xiàng)目利潤表項(xiàng)目邏輯關(guān)系營業(yè)收入營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、營業(yè)稅金及附加同向變動利潤總額所得稅費(fèi)用同向變動當(dāng)前54頁，總共110頁。怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？集團(tuán)公司編制的合并報(bào)表，包括了不同業(yè)務(wù)、不同地域、不同子公司，分析合并報(bào)表，可以得出整個集團(tuán)的綜合管理能力，包括整體資產(chǎn)的盈利能力、整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力、集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)杠桿但是，如果要得出有意義的管理建議，必須進(jìn)行分部報(bào)表分析，包括業(yè)務(wù)分部、地域分部、子公司的報(bào)表分析，也就是說，要進(jìn)行因素分解因素分解后的報(bào)表分析，就是我們后面要闡述的通用報(bào)表分析當(dāng)前55頁，總共110頁。怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？就合并報(bào)表本身的特殊性來說，需要注意的是：需要從合并的源頭開始，看到底是同一控制下的合并還是非同一控制下的合并，兩種不同的合并，對報(bào)表的未來影響是不同的（一）資產(chǎn)規(guī)模的差異：賬面價(jià)值VS公允價(jià)值（二）合并凈損益的差異：留存收益及合并當(dāng)期凈損益、負(fù)商譽(yù)的影響（三）對未來期間的影響：長期資產(chǎn)的攤銷價(jià)值；商譽(yù)的減值當(dāng)前56頁，總共110頁。怎么看合并財(cái)務(wù)報(bào)表？同一控制下的合并，用賬面價(jià)值，資產(chǎn)的處理遵循持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)，未來的利潤表中體現(xiàn)的收益也比較高；但是與對價(jià)的差額，調(diào)整資本公積和留存收益，大多數(shù)情況下將降低股東權(quán)益，從而在未來提高股東權(quán)益回報(bào)率非同一控制下的合并，用公允價(jià)值，多數(shù)情況下資產(chǎn)規(guī)模上升，未來的利潤表中體現(xiàn)的收益會比賬面價(jià)值低，未來的股東權(quán)益回報(bào)率也相對低公允價(jià)值在不同資產(chǎn)之間的分配，對合并報(bào)表將產(chǎn)生長期的影響，存在公允價(jià)值分配的情況下，合并凈利潤將失去分析意義如果商譽(yù)偏高，合并效率低，體現(xiàn)到合并報(bào)表上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)收益率將偏低當(dāng)前57頁，總共110頁。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表的生成過程掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架，理解不同部分之間的關(guān)系根據(jù)框架理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析工具當(dāng)前58頁，總共110頁。

哈佛分析框架

1、從企業(yè)活動到財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動會計(jì)系統(tǒng)

計(jì)量和報(bào)告企業(yè)活動的經(jīng)濟(jì)結(jié)果財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù)活動的信息優(yōu)勢會計(jì)估計(jì)錯誤會計(jì)選擇導(dǎo)致的歪曲企業(yè)外部環(huán)境勞動力市場資本市場商品市場供應(yīng)商

消費(fèi)者競爭對手商業(yè)規(guī)程會計(jì)環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)契約和治理會計(jì)規(guī)定和慣例稅法和財(cái)務(wù)會計(jì)的關(guān)系外部審計(jì)會計(jì)問題的法律規(guī)定經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營范圍:多樣化經(jīng)營的程度多樣化經(jīng)營的類型競爭地位:

成本優(yōu)勢產(chǎn)品的區(qū)別度

成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn)會計(jì)策略會計(jì)政策的選擇會計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告形式的選擇財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露內(nèi)容的選擇當(dāng)前59頁，總共110頁。哈佛分析框架2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架戰(zhàn)略分析會計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析郭永清曰：起于戰(zhàn)略，止于報(bào)表一開始的時候出發(fā)點(diǎn)錯了，后面再怎么努力都是錯的。一電視臺采訪路邊行人：“未來5年最大的期望是什么？”行人答：“看病便宜一點(diǎn)?！贝箦e特錯，我的回答是：“不生病?！辈∈亲约疑?，健康從養(yǎng)成良好的生活習(xí)慣開始，而不是從醫(yī)院開始。當(dāng)前60頁，總共110頁。戰(zhàn)略、管理和報(bào)表的關(guān)系2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)報(bào)表管理郭永清曰：一個公司，戰(zhàn)略正確，執(zhí)行力強(qiáng)，必然會有好的財(cái)務(wù)結(jié)果。最怕的是戰(zhàn)略錯誤，執(zhí)行力強(qiáng)，這樣的公司死得最快，如果戰(zhàn)略錯誤，寧愿執(zhí)行力差一些，公司還可以多活幾年。戰(zhàn)略正確，執(zhí)行力差，也照樣得不到好的財(cái)務(wù)結(jié)果當(dāng)前61頁，總共110頁。

財(cái)務(wù)報(bào)表管理人員的信息優(yōu)勢會計(jì)估計(jì)錯誤的干擾管理人員會計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真

其他可獲取的公開信息

行業(yè)和公司數(shù)據(jù)其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表商業(yè)上的運(yùn)用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析公司信息戰(zhàn)略分析通用報(bào)表分析哈佛分析框架會計(jì)系統(tǒng)計(jì)量并報(bào)告企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)后果會計(jì)戰(zhàn)略會計(jì)政策的選擇會計(jì)估計(jì)的選擇報(bào)告格式的選擇補(bǔ)充披露的選擇財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)于企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)理人員的額外信息估計(jì)錯誤經(jīng)理人員會計(jì)選擇的扭曲分析工具企業(yè)戰(zhàn)略分析通過行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析形成公司業(yè)績預(yù)期財(cái)務(wù)分析通過比率與現(xiàn)金流量分析評價(jià)業(yè)績前景分析作出預(yù)測并對企業(yè)進(jìn)行估價(jià)會計(jì)分析通過分析會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)評價(jià)會計(jì)質(zhì)量利潤動因、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、盈利潛力等，定性分析，其他步驟的前提評估會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)的合理性，分析公司會計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲程度，重新計(jì)算，消除歪曲，評價(jià)業(yè)績，評估可持續(xù)性。主要是財(cái)務(wù)比率分析和現(xiàn)金流量分析主要會計(jì)政策可持續(xù)性合理假設(shè)提高財(cái)務(wù)分析結(jié)論的可靠性公司業(yè)績影響因素當(dāng)前62頁，總共110頁。第三節(jié)行業(yè)與戰(zhàn)略分析掌握“五力”分析方法掌握行業(yè)與財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)特征理解公司競爭戰(zhàn)略：成本優(yōu)勢和差異化戰(zhàn)略及其對企業(yè)管理的要求從而帶來的財(cái)務(wù)結(jié)果特征案例：不同戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)特征當(dāng)前63頁，總共110頁。為什么要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分析一個企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個企業(yè)獲利能力的出發(fā)點(diǎn)必須有對這個產(chǎn)業(yè)的深刻理解，才能進(jìn)行后續(xù)的分析與君（業(yè)內(nèi)資深專家）一席談，勝過十比率郭永清曰：一個企業(yè)賺不賺錢、能不能賺錢，50%已經(jīng)由所處的行業(yè)決定了，這就是命；還有50%取決于企業(yè)內(nèi)部的管理，這就是運(yùn)。命好運(yùn)好，錢擋都擋不??；命不好，運(yùn)再好，或者命好運(yùn)不好，總歸平平；命不好運(yùn)也不好，就只有死路一條了當(dāng)前64頁，總共110頁?，F(xiàn)存和潛在的競爭力現(xiàn)存對手之間的競爭產(chǎn)業(yè)的成長性集中度產(chǎn)品區(qū)別度轉(zhuǎn)換成本規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線固定和變動成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘新進(jìn)入對手的威脅

規(guī)模經(jīng)濟(jì)先動優(yōu)勢市場進(jìn)入障礙商業(yè)關(guān)系法律障礙替代產(chǎn)品的威脅對手的價(jià)格和業(yè)績消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換

行業(yè)獲利能力在購買和銷售市場上談判的能力消費(fèi)者的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買者的數(shù)量和每個購買者購買的數(shù)量供應(yīng)商的談判能力轉(zhuǎn)換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性

供應(yīng)商的數(shù)量和每個供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量行業(yè)獲利能力分析當(dāng)前65頁，總共110頁。行業(yè)特征與報(bào)表數(shù)字下列報(bào)表數(shù)字是哪一家公司的？當(dāng)前66頁，總共110頁。行業(yè)特征與報(bào)表數(shù)字下列報(bào)表數(shù)字是哪一家公司的？貴州茅臺蘇寧電器寶鋼股份四川長虹當(dāng)前67頁，總共110頁。項(xiàng)目ABCD貨幣資金12,888,393,889.2950.37%9,200,675,786.054.26%10,235,467,890.0322.97%19,351,838,000.0044.07%應(yīng)收票據(jù)204,811,101.200.80%7,879,784,804.933.65%6,368,754,828.4314.29%2,505,000.000.01%應(yīng)收賬款1,254,599.910.00%6,728,952,000.413.11%4,624,368,990.3610.38%1,104,611,000.002.52%預(yù)付賬款1,529,868,837.525.98%5,464,166,424.662.53%605,013,411.821.36%2,741,405,000.006.24%其他項(xiàng)目101,830,316.970.40%1,563,482,962.800.72%594,477,232.411.33%1,800,778,000.004.10%存貨5,574,126,083.4221.78%38,027,321,873.8817.60%8,851,903,512.0219.87%9,474,449,000.0021.58%流動資產(chǎn)合計(jì)20,300,284,828.3179.34%68,864,383,852.7331.87%31,279,985,865.0770.20%34,475,586,000.0078.52%其他投資60,000,000.000.23%5,185,800,234.922.40%462,672.000.00%517,902,000.001.18%權(quán)益投資4,000,000.000.02%4,432,305,394.652.05%581,751,988.781.31%792,896,000.001.81%固定資產(chǎn)4,455,851,111.9717.41%127,537,019,179.6459.03%8,846,522,513.7619.85%5,976,069,000.0013.61%無形資產(chǎn)452,317,235.721.77%8,149,310,483.443.77%3,403,425,042.987.64%1,332,078,000.003.03%其他項(xiàng)目315,126,764.691.23%1,896,284,604.350.88%443,795,678.671.00%812,851,000.001.85%非流動資產(chǎn)合計(jì)5,287,295,112.3820.66%147,200,719,897.0068.13%13,275,957,896.1929.80%9,431,796,000.0021.48%資產(chǎn)總計(jì)25,587,579,940.69100.00%216,065,103,749.73100.00%44,555,943,761.26100.00%43,907,382,000.00100.00%短期借款0.000.00%23,611,246,423.8210.93%8,925,047,328.7620.03%317,789,000.000.72%應(yīng)付賬款232,013,104.280.91%21,464,134,658.379.93%10,999,977,043.6024.69%21,106,344,000.0048.07%預(yù)收賬款4,738,570,750.1618.52%11,795,800,061.975.46%2,113,317,472.134.74%393,820,000.000.90%其他項(xiàng)目2,057,606,391.638.04%16,304,797,408.137.55%1,621,815,425.493.64%2,716,395,000.006.19%流動負(fù)債合計(jì)7,028,190,246.0727.47%73,175,978,552.2933.87%23,660,157,269.9853.10%24,534,348,000.0055.88%長期借款10,000,000.000.04%18,474,795,283.208.55%5,268,891,210.0011.83%0.00負(fù)債合計(jì)7,038,190,246.0727.51%104,722,608,263.7448.47%29,947,228,074.5767.21%25,061,991,000.0057.08%股東權(quán)益合計(jì)18,549,389,694.6272.49%111,342,495,485.9951.53%14,608,715,686.6932.79%18,845,391,000.0042.92%負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)25,587,579,940.69100.00%216,065,103,749.73100.00%44,555,943,761.26100.00%43,907,382,000.00100.00%當(dāng)前68頁，總共110頁。ABCD營業(yè)總收入11,633,283,740.18100.00%202,413,451,160.48100.00%41,711,808,864.18100.00%75,504,739,000.00100.00%營業(yè)總成本4,472,846,560.6838.45%186,586,431,218.1392.18%41,834,413,078.09100.29%70,007,492,000.0092.72%其中：營業(yè)成本1,052,931,591.619.05%177,816,743,212.3987.85%34,906,106,541.7583.68%62,040,712,000.0082.17%營業(yè)稅金及附加1,577,013,104.9013.56%525,055,202.740.26%196,776,058.160.47%268,129,000.000.36%銷售費(fèi)用676,531,662.095.82%1,784,620,103.360.88%4,324,269,632.4410.37%6,809,109,000.009.02%管理費(fèi)用1,346,014,202.0411.57%5,304,370,387.552.62%1,618,953,461.583.88%1,250,311,000.001.66%財(cái)務(wù)費(fèi)用-176,577,024.91-1.52%806,574,502.660.40%131,618,043.810.32%-360,769,000.00-0.48%營業(yè)利潤7,160,906,229.5061.56%16,665,765,059.128.23%288,040,549.140.69%5,431,948,000.007.19%利潤總額7,162,416,731.3761.57%17,076,233,030.478.44%671,295,266.761.61%5,402,044,000.007.15%凈利潤5,339,761,496.9745.90%13,360,887,604.556.60%477,311,986.321.14%4,105,508,000.005.44%毛利率90.95%90.95%12.15%12.15%16.32%16.32%17.83%凈資產(chǎn)收益率28.79%28.79%12.00%12.00%3.27%3.27%21.79%息稅前投入資本回報(bào)率37.58%10.52%1.40%27.59%存貨周轉(zhuǎn)率0.194.683.9433446716.5482132應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-2.5666344871.958052964.697378213105.8533049應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)-0.81128554211.66167513.3579825563.378214978當(dāng)前69頁，總共110頁。競爭戰(zhàn)略分析成本優(yōu)勢以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務(wù)的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡化低投入成本較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi)嚴(yán)格的成本控制機(jī)制差異優(yōu)勢

以成本低于售價(jià)供應(yīng)獨(dú)一無二的產(chǎn)品或服務(wù),消費(fèi)者優(yōu)先考慮購買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣更好的客戶服務(wù)更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌更多投資于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新競爭優(yōu)勢執(zhí)行戰(zhàn)略要求核心競爭力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動相互匹配競爭優(yōu)勢的重要性當(dāng)前70頁，總共110頁。競爭戰(zhàn)略與報(bào)表數(shù)字DELL和Microsoft的報(bào)表與戰(zhàn)略當(dāng)前71頁，總共110頁。7272建立適應(yīng)戰(zhàn)略管理需要的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)參與制訂戰(zhàn)略目標(biāo)，有效地組織投融資活動，不斷提升價(jià)值的方略。戰(zhàn)略高度、思維深度、知識廣度：當(dāng)前72頁，總共110頁。第三節(jié)會計(jì)分析目標(biāo)：評估財(cái)務(wù)會計(jì)體系是否真實(shí)地反映公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，去除會計(jì)選擇和處理所帶來的誤導(dǎo)要點(diǎn)：深刻理解會計(jì)的屬性掌握會計(jì)分析的六個步驟通過案例學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)舞弊的識別通過案例學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的調(diào)整當(dāng)前73頁，總共110頁。Step3:評價(jià)會計(jì)策略Step1辨認(rèn)關(guān)鍵會計(jì)政策Step2:評估會計(jì)彈性Step4:評價(jià)披露質(zhì)量Step5:辨別危險(xiǎn)信號Step6:消除會計(jì)信息失真財(cái)務(wù)分析會計(jì)分析步驟及方法當(dāng)前74頁，總共110頁。步驟1：辨認(rèn)關(guān)鍵會計(jì)政策租賃業(yè)的主要會計(jì)政策之一是如何記錄殘余價(jià)值資本密集型產(chǎn)業(yè)的主要會計(jì)政策之一是固定資產(chǎn)的折舊就產(chǎn)品質(zhì)量和創(chuàng)新作為核心競爭力的企業(yè)，研究開發(fā)會計(jì)、售后產(chǎn)品擔(dān)保和準(zhǔn)備是很重要的會計(jì)政策所有公司都非常重要的收入確認(rèn)政策銀行業(yè)呢？貴公司呢？當(dāng)前75頁，總共110頁。深圳發(fā)展銀行各方面數(shù)據(jù)走勢圖（2002-2007）當(dāng)前76頁，總共110頁。步驟2：評估會計(jì)靈活性所有企業(yè)都存在的會計(jì)靈活性：存貨：FIFO，AverageCost等折舊：直線法或加速折舊法商譽(yù)：攤銷年限合并會計(jì)：重大影響、購買法與權(quán)益聯(lián)營法租賃：融資租賃、經(jīng)營租賃減值損失會計(jì)與行業(yè)特征生物資產(chǎn)軟件業(yè)石油勘探當(dāng)前77頁，總共110頁。步驟3：評價(jià)會計(jì)政策與會計(jì)估計(jì)公司會計(jì)政策與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的比較。如果不同，是否是由于公司獨(dú)特的競爭戰(zhàn)略？公司是否存在會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)變更？是否有正當(dāng)理由？變更產(chǎn)生了什么影響？管理層是否有利用會計(jì)判斷進(jìn)行盈余管理的強(qiáng)烈動機(jī)？公司的會計(jì)政策與估計(jì)在過去是否是合理的？大比例的計(jì)提或沖銷可能就是以前盈余管理的信號。公司是否對重大的交易進(jìn)行設(shè)計(jì)以滿足特定的會計(jì)目標(biāo)。比如，企業(yè)合并中的購買法與聯(lián)營法；投資中的成本法與權(quán)益法；租賃中的金融租賃與經(jīng)營租賃等等當(dāng)前78頁，總共110頁。步驟4：評價(jià)披露質(zhì)量公司的投資者關(guān)系公司的透明度公司信息披露的及時性、準(zhǔn)確性、清晰性、可理解性等公司對待壞消息的態(tài)度當(dāng)前79頁，總共110頁。步驟5：辨認(rèn)危險(xiǎn)信號

常見的危險(xiǎn)信號未加解釋的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)變動，經(jīng)營惡化時出現(xiàn)此類變動尤其應(yīng)當(dāng)注意未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長完工產(chǎn)品增加，可能意味著需求降低，公司面臨降價(jià)或沖銷存貨在產(chǎn)品增加，一般意味著公司希望增加銷售量原材料增加，意味著制造效率或采購效率低，增加企業(yè)成本報(bào)告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大報(bào)告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和稅務(wù)數(shù)據(jù)之間的異常變動過分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓出人意料的大額資產(chǎn)沖銷第四季度和第一季度的大額調(diào)整被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評估巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈當(dāng)前80頁，總共110頁。步驟6：消除會計(jì)扭曲由于報(bào)告數(shù)據(jù)存在誤導(dǎo)，所以要重新列示報(bào)告數(shù)據(jù)以減少扭曲程度現(xiàn)金流量表的運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表附注的運(yùn)用當(dāng)前81頁，總共110頁。

消除會計(jì)信息失真虛擬資產(chǎn)剔除法異常利潤剔除法關(guān)聯(lián)交易剔除法審計(jì)報(bào)告分析法現(xiàn)金流量分析法當(dāng)前82頁，總共110頁。分析方法收入質(zhì)量分析收入現(xiàn)金流分析：持續(xù)利潤現(xiàn)金流背離是危險(xiǎn)信號資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)構(gòu)成分析：存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)……稅務(wù)數(shù)據(jù)與會計(jì)數(shù)據(jù)分析會計(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營與稅務(wù)數(shù)據(jù)重大異常變動分析：重要會計(jì)政策會計(jì)估計(jì)異常交易分析：出售資產(chǎn)，關(guān)聯(lián)交易，離奇交易比率分析（與行業(yè)對比）周轉(zhuǎn)率分析報(bào)酬率分析當(dāng)前83頁，總共110頁。會計(jì)分析財(cái)務(wù)報(bào)告項(xiàng)目分析從“報(bào)告”外尋求突破銀行稅務(wù)部門貨運(yùn)部門主要原材料供應(yīng)商客戶競爭對手當(dāng)前84頁，總共110頁。第四節(jié)財(cái)務(wù)比率分析幾點(diǎn)說明分析框架經(jīng)營活動的盈利能力分析從戰(zhàn)略的角度評價(jià)利潤營運(yùn)資本管理效率分析資產(chǎn)利用效率分析投入資本回報(bào)率分析負(fù)債與權(quán)益的管理：公司使用多大的財(cái)務(wù)杠桿率？公司風(fēng)險(xiǎn)分析：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配程度從戰(zhàn)略的角度考慮公司的流動性現(xiàn)金流量的質(zhì)量企業(yè)能長大嗎？——企業(yè)的成長能力分析當(dāng)前85頁，總共110頁。財(cái)務(wù)分析幾點(diǎn)說明一個或多個比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動生成對復(fù)雜的現(xiàn)代公司的洞察。比率可以想象為偵探小說中的線索。一個或多個比率可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，但當(dāng)結(jié)合一個公司的管理知識及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時，比率分析可以講述一個發(fā)人深省的故事。一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對公司的深刻分析。當(dāng)前86頁，總共110頁。幾點(diǎn)說明采用系統(tǒng)的、目標(biāo)管理的方法對財(cái)務(wù)比率進(jìn)行層層分解，逐步分析和判斷，容易找到分析的要點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)問題所在。除了財(cái)務(wù)比率的會計(jì)內(nèi)涵外，把握其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，可以提升對財(cái)務(wù)比率的分析判斷能力。不同報(bào)表使用者對企業(yè)財(cái)務(wù)信息的要求不同，財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有所不同當(dāng)前87頁，總共110頁。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法比較分析法①按比較對象的不同分為縱向比較或趨勢分析橫向比較差異分析（計(jì)劃與實(shí)際比）②按比較的內(nèi)容分為比較會計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財(cái)務(wù)比率

因素分析法①差額分析法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之和②指標(biāo)分解法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之積③連環(huán)替代法依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。④定基替代法分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。當(dāng)前88頁，總共110頁。資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益經(jīng)營資產(chǎn)及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)周期和現(xiàn)金周期體現(xiàn)管理周期及短期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬款等減：營運(yùn)負(fù)債：預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等=營運(yùn)資本需求資本來源結(jié)構(gòu)以及資本的長短期結(jié)構(gòu)體現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)短期借款長期借款長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)長期資產(chǎn)回收風(fēng)險(xiǎn)長期資產(chǎn)：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程股東權(quán)益戰(zhàn)略性股權(quán)投資根據(jù)投資收益、公司戰(zhàn)略進(jìn)行判斷回報(bào)率長期股權(quán)投資閑置資產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)減少沒有帶來價(jià)值的資產(chǎn)待處置資產(chǎn)金融資產(chǎn)結(jié)合投資收益判斷其回報(bào)率現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資當(dāng)前89頁，總共110頁。利潤表的調(diào)整經(jīng)營性利潤：經(jīng)營收入減：經(jīng)營成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用經(jīng)營性財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失營業(yè)外收支經(jīng)營所得稅=經(jīng)營性利潤戰(zhàn)略性長期股權(quán)投資凈收益戰(zhàn)略性長期股權(quán)投資收益減：股權(quán)投資資金成本減：股權(quán)投資收益所得稅=戰(zhàn)略性長期股權(quán)投資凈收益金融資產(chǎn)凈收益：金融資產(chǎn)投資收益加：公允價(jià)值變動收益減：金融資產(chǎn)資金成本減：金融資產(chǎn)投資收益所得稅=金融資產(chǎn)凈收益當(dāng)前90頁，總共110頁。分析框架當(dāng)前91頁，總共110頁。分析框架可持續(xù)增長率=權(quán)益回報(bào)率×（1-股利支付率）股利支付率權(quán)益回報(bào)率=EAT/股東權(quán)益EBIT利潤率=EBIT/銷售收入投入資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/投入資本財(cái)務(wù)杠桿率=投入資本/股東權(quán)益銷售毛利率銷售成本率銷售、管理費(fèi)用率營業(yè)利潤率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)資本周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)對負(fù)債比率負(fù)債對權(quán)益比率利息保障倍數(shù)財(cái)務(wù)成本率=EBT/EBIT稅收效應(yīng)=EAT/EBT當(dāng)前92頁，總共110頁。如何有效地降低成本費(fèi)用？為什么無法有效地降低成本費(fèi)用？對于成本費(fèi)用的理解局限于現(xiàn)有范圍成本費(fèi)用的控制和節(jié)約限于財(cái)務(wù)控制，無法介入業(yè)務(wù)控制視野不夠?qū)掗?，無法大幅度降低成本費(fèi)用當(dāng)前93頁，總共110頁。如何有效地控制成本費(fèi)用？……把它和企業(yè)所有的價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)連接起來，成本管理實(shí)際上有三個層面，戰(zhàn)略層面、生產(chǎn)組織層面、控制層面，如果不控制前兩個層面，成本是不可能得到控制的。我們采掘業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中60%是戰(zhàn)略成本，25%是生產(chǎn)組織運(yùn)營成本，如果你只是控制管理成本，如差旅費(fèi)用，比例是很小的。我們把戰(zhàn)略成本控制結(jié)合到‘雙增雙節(jié)’活動中，從戰(zhàn)略層面、生產(chǎn)組織層面開始進(jìn)行成本控制。而這項(xiàng)活動的效果非常明顯，全集團(tuán)增收節(jié)支超過100億元，影響當(dāng)期利潤近60億元，這就是財(cái)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)力的體現(xiàn)。

中國神華財(cái)務(wù)總監(jiān)張克慧當(dāng)前94頁，總共110頁。2023/3/27中南財(cái)經(jīng)政法