平安中債-中高等級公司債利差因子ETF投資價值分析：趁勢而起事件+產(chǎn)品形態(tài)優(yōu)勢助推發(fā)展

研究報告S5S6S8芳趁勢而起，事件+產(chǎn)品形態(tài)優(yōu)勢助推發(fā)展——平安中債-中高等級公司債利差因子ETF投資價值分析?貨幣經(jīng)紀商數(shù)據(jù)迎來強監(jiān)管，中介報價缺失引發(fā)固收圈巨震。近期中介報價停止事件風波引發(fā)固收圈巨震，其起源于監(jiān)管部門在數(shù)據(jù)安全考慮背景下加強對貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)的整頓，背后是貨幣經(jīng)紀公司報價數(shù)據(jù)的確權(quán)問題。雖然當前風波有所緩解，但仍對債市尤其是信用債產(chǎn)生了深遠的影響。?債市短期沒有大風險+“資產(chǎn)荒”短時間內(nèi)或難緩解，信用債偏強的表現(xiàn)可能會延種。?立足當下，信用利差環(huán)境利好指數(shù)表現(xiàn)。當前處于信用利差2020年以來較高狀態(tài)，利差對信用風險有較高補償；類比歷史，利差走勢有望助力信用債跑出相對利率債的超額收益。?借ETF東風，產(chǎn)品交易優(yōu)勢明顯。相比持有單一信用債，投資場內(nèi)ETF產(chǎn)品具備投資門檻低、投資成本低、資金使用效率高、交易更具靈活性、實現(xiàn)分散投資、保障長期收益等多項優(yōu)勢。依托ETF產(chǎn)品形態(tài)，平安中高等級公司債利差因子ETF集低費率、高靈活性、高流動性等優(yōu)勢于一身。?增厚方式多樣，收益空間較大。作為國內(nèi)首只SmartBeta債券ETF，平安中高等級公司債利差因子ETF能夠通過主動投資獲取超額收益，也進一步豐富了市場投資工具。平安中高等級公司債利差因子ETF出于跟蹤標的和進一步擇優(yōu)的目標，采取了多樣化策略，包括債券指數(shù)化投資策略、其他債券投資策略、中小企業(yè)私募債券投資策略、資產(chǎn)支持證券投資策略、衍生品投資策略等。風險提示：本報告為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構(gòu)成對板塊的推薦和建議。貨幣政策收緊風險。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- 圖表3、債券的交易絕大多數(shù)是在場外市場(銀行間債券市場) -5- 圖表9、各信用債品種當前中債信用利差與歷史分位數(shù)(2023/03/17) -8- 、成分券修正久期數(shù)量分布(單位：只) -16- 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3-正文F 的數(shù)據(jù)服務(wù)商均已在相關(guān)平臺建群交流，多家機構(gòu)固收投研人員和交易員也都忙著加群，為債券報價服務(wù)暫停做準備。DM等報價軟件上展示。主流報價軟件僅剩iDeal還在展示平安利順和上海國際紀公司旗下同業(yè)云網(wǎng)站一時流量激增。理幣經(jīng)紀有限責任公司、平安利順國際貨幣經(jīng)紀有限責任公司、中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀有限公司、天津信唐貨幣經(jīng)紀有限責任公司、上田八木貨幣經(jīng)紀(中國)有限券投資者可以即時獲取債券交易信息，貨幣經(jīng)紀商和平臺從中賺取傭金。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-本次風波起源于監(jiān)管部門在數(shù)據(jù)安全考慮背景下加強對貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)的整議或集中在經(jīng)營權(quán)如何歸屬，即通過中介報價的數(shù)據(jù)不應(yīng)屬于中介，也不應(yīng)該賣給平臺和金融機構(gòu)，這種違規(guī)的數(shù)據(jù)服務(wù)行為也成為了本次監(jiān)管整頓貨幣經(jīng)紀商不合規(guī)業(yè)務(wù)的理由。而上海國利與森浦(QB)之間因涉嫌數(shù)據(jù)壟斷及利益輸送被幣經(jīng)紀商報價服務(wù)正在逐步恢復(fù)，但加強數(shù)據(jù)監(jiān)管、規(guī)范貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍是大勢所趨，本次中介報價缺失風波仍對債市尤其是信用債產(chǎn)生了深遠的影響。相比流動性更好的利率債，信用債的流動性欠佳，需要更多的報價信息來進行撮匯交易中心平臺履行成交手續(xù)。這種傳統(tǒng)的交易方式可能使得信用債交易的摩擦損耗和交易的時間成本大幅提高，債券交易效率和換手率大大降低。從成交數(shù)據(jù)180001600014000120001000080006000400020000銀行間凈價成交額(億元，現(xiàn)券交易)債或進入低波時代。優(yōu)質(zhì)的中高等級信用債供給在收縮+攤余成本和混合估值理財基金的發(fā)行下對中高等級信用債持有到期的需求增多，能用來交易的中高等級請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-判斷和信用研究能力就顯得極為重要。的報價模式，對交易員的場外交易能力、加群的深度和廣度、交易對手的積累提出了更高的要求，特別是那些資質(zhì)較差流動性不好的信用債品種。但需要指出的是，雖然當前不少交易員為防止監(jiān)管的不確定性仍維持傳統(tǒng)的“群聊”報價和交易方式，但這一問題或?qū)⒃趥薪閳髢r服務(wù)全面恢復(fù)和優(yōu)化、做市商制度的深化和完善后得到一定程度的緩解。圖表3、債券的交易絕大多數(shù)是在場外市場(銀行間債券市場)所有債券現(xiàn)券交易回購交易同業(yè)拆借合計總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)銀行間債券市場268.5187.541,379.8077.3787.61100.001,735.9279.71上海證券交易所21.767.09358.4420.10380.2046深圳證券交易所465.3745.122.5361.572.83合計306.73100.001,783.36100.0087.61100.002,177.70100.00信用債現(xiàn)券交易回購交易同業(yè)拆借合計總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)總金額(萬億元)比重(%)銀行間債券市場29.0769.701,379.8077.3787.61100.001,496.4778.24上海證券交易所0826.57358.4420.10369.5332深圳證券交易所3.7345.122.5346.672.44合計41.71100.001,783.36100.0087.61100.001,912.67100.00們特別是隨著金融脫媒化進程加快，信用債的需求主力軍逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閺V義基金(包含銀行理財、公募、券商資管等)，與傳統(tǒng)意義的配置盤(商請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-際定事件，信用債違約對信用利差整體走勢的影響在邊際減研究院整理債勢，并提出我們的投資建議。略依然可為。備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))，大避險情緒的提振，債市短期也沒有大風險。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-0105090105090105090105090105090122-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-030 力相對偏大，信用債凈供給短時間很難有保險機構(gòu)和農(nóng)商行或是主要的受益者，諸如國有大行、股份行等配置盤以及基金、銀行理財?shù)扔兴疤た铡保驗楹罄m(xù)的行情演繹提供新的增量穩(wěn)的支撐下，債市無大風險；雖然從信用利差的角度來看，進一步)，但是信用債相較于利率債的。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-010203040506070809101112010203010203040506070809101112010203,000000 020202120222023010203040506070809101112產(chǎn)業(yè)債投標上限-票面利率(%)城投債投標上限-票面利率(%)圖表9、各信用債品種當前中債信用利差與歷史分位數(shù)(2023/03/17)基于此，我們對未來信用利差的走勢判斷如下：供給短時間很難大幅走高，資金平穩(wěn)背景下，“資產(chǎn)荒”短時間內(nèi)或難緩解，機較為確定，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗Э赡軙霈F(xiàn)明顯加速，資金面可能呈現(xiàn)出中樞請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-或?qū)⑦M一步加劇未來信用利差的分化，中高等級、中睞，其信用利差可能不具備大幅回調(diào)基礎(chǔ)，而低等級、差則可能有上行壓力且波動或?qū)⒂兴糯蟆６叹闷谛庞美畈▌永^續(xù)減小并維持在相對低位，而中低等級信用債利差的波動將有所放大，尤其是低等級信用利差或?qū)⒊掷m(xù)維持在相對高位。資者結(jié)合負債端穩(wěn)定性和自身風險偏好，擇機選擇中高等級拉久期或中高等級+。用債的套息加杠桿策略依然可于短端高等級收益率已經(jīng)處在相對低位，建議投資者可以通過高等級(中債隱含評級AA+及以上)適度拉久期(但期限依然建議控+偏高等級信用債的配置價值依然可以積極圖表10、套息加杠桿策略與不加杠桿下的持有期收益率對比(2023-3-17)等級期限1年期2年期3年期1年期2年期3年期1年期2年期3年期當前到期收益率持有期收益率變動假設(shè)(單BP)下的持有收益率加杠桿 (1.4倍杠桿，資金成本2%)0不加杠桿0請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-年的持有期收益率測算(2023-3-17)等級AAAAA+AA期限1年期2年期3年期4年期5年期1年期2年期3年期4年期5年期1年期2年期3年期4年期5年期當前到期收益率2.79%2.97%3.31%2.91%.09%.26%3.35%3.58%2.96%.21%3.67%3.81%4.04%票息收益率2.79%2.97%3.31%2.91%.09%.26%3.35%3.58%2.96%.21%3.67%3.81%4.04%持有期收益率變動假設(shè)(單位：BP)下的資本利得0.00%0.49%0.96%0.00%0.49%0.96%0.00%0.49%0.95%0.00%0.29%0.58%0.85%0.00%0.29%0.57%0.85%0.00%0.29%0.57%0.84%0.00%0.28%0.37%0.00%0.28%0.37%0.00%0.28%0.36%00.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%.28%.37%0.00%.28%.37%0.00%.28%.36%0.00%.29%.58%.85%0.00%.29%.57%.85%0.00%.29%.57%.84%0.00%.49%.96%0.00%.49%.96%0.00%.49%.95%騎乘收益率0.00%0.27%0.23%0.43%0.00%0.33%0.26%0.84%0.00%0.24%0.88%0.40%0.83%持有期收益率變動假設(shè)(單位：BP)下的持有收益率2.79%3.63%4.34%4.83%.59%2.91%3.75%4.54%03%.26%2.96%3.93%.50%.61%.70%2.79%.43%3.96%4.27%4.85%2.91%3.55%4.46%.53%2.96%3.74%05%.97%2.79%.24%3.57%3.70%2.91%3.36%3.78%3.90%4.79%2.96%3.55%4.74%4.49%24%02.79%3.38%.42%3.74%2.91%.26%3.59%3.62%4.42%2.96%.45%4.55%4.21%4.87%2.79%.04%3.37%2.91%3.39%3.33%4.05%2.96%3.35%4.36%3.93%4.51%2.79%2.85%2.80%2.57%2.63%2.91%2.97%.01%2.77%3.32%2.96%3.98%3.37%3.78%2.79%2.65%2.42%2.01%2.91%2.77%2.63%2.20%2.58%2.96%2.96%3.59%2.81%.05%從信用債品種來看，建議可以重點關(guān)注優(yōu)資質(zhì)銀行二永債的參與機會，同時外行業(yè)景氣度向上的高等級產(chǎn)業(yè)債(如煤炭債)也可以給予一定關(guān)注。交易機會；信用債，可以擇機參與。但同時也需要特別關(guān)注弱資質(zhì)中小銀行二永債行權(quán)期不回的風險。20006040200各各類信用債的信用利差水平(2023-3-17，BP)AAAAA+1年期AAAAAAA+3年期AAAAAAA+5年期AA城投債銀行二級資本債城投債銀行二級資本債請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明銀行二級資本債持有3M的騎乘收益率銀行永續(xù)債持有3M的騎乘收益率0.20%1年期2年期3年期4年期5年期1年期2年期3年期4年期5年期AAA-AA+上海、江蘇、浙江、廣東、福建等)的高等級城投債配置價值，有較高的安全邊際；同時可適度關(guān)注諸如川渝、湖北、安徽等中部地區(qū)較強的地級市平臺的投資高等級拉久期策略，重點聚焦諸如中債行權(quán)收益率3%-5%、待償年限(行權(quán))在2-5年、中債隱含評級AA+及以上的央企和地方國企(主要分布在房地產(chǎn)、綜合、公用事業(yè)、交運、是煤炭等景氣度較高的行業(yè)，是價值挖掘的重點。隱含評級AAA系列AA+總計行政級別省地級市/計劃單列市園區(qū)省地級市/計劃單列市區(qū)縣級/縣級市園區(qū)中債行權(quán)收益率(%)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[3,3.5)[3.5,4)[3,3.5)[3.5,4)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[4.5,5)[3,3.5)[3.5,4)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)四川161.0142.540.0359.0136.04.0468.062.040.0272.550.01735.0山東275.2160.062.0306.4608.687.720.0114.526.51660.9江蘇208.095.036.0505.9354.235.2148.945.174.562.01564.7浙江45.0114.0461.7258.0201.1353.814.030.01477.6廣東406.5844.45.067.057.021.051.019.01470.9湖北150.0130.010.0221.110.05.0228.5258.522.010.01045.1上海305.830.0198.5121.0196.562.35.0919.1福建145.010.0140.010.0178.5156.033.021.09.331.39.0743.1重慶92.05.0150.05.0362.538.0652.5江西185.012.0122.028.0175.633.0555.6北京218.020.047.025.08.076.3105.050.0549.3湖南78.05.0254.315.064.036.1452.4河南285.5114.08.015.0422.5河北60.083.030.085.010.0268.0陜西82.748.02.087.0219.7安徽62.070.076.5208.5新疆25.088.0113.0廣西94.594.5西藏8.28.2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-隱含評級AAA系列AA+總計企業(yè)類型中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)民營企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)民營企業(yè)中債行權(quán)收益率(%)[3,3.5)[3.5,4)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[3,3.5)[3.5,4)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)[4.5,5)[3,3.5)[3.5,4)[4,4.5)公用事業(yè)3439.0165.0397.555.011.0163.054.0142.045.010.015.04496.5綜合1012.0259.0848.9369.070.0869.2388.730.03846.8房地產(chǎn)1083.225.0175.037.0273.782.0327.4135.1116.9244.263.435.02597.7非銀金融1262.017.0289.0178.030.0224.0140.035.033.030.02238.0采掘201.0105.095.010.0157.065.010.0476.0580.035.01734.0建筑裝飾761.2172.053.0222.0123.045.0192.040.012.01620.2交通運輸351.0273.55.090.532.0120.020.010.07.0909.0商業(yè)貿(mào)易132.05.034.040.010.010.0222.0137.933.547.0671.4有色金屬60.053.030.065.020.0198.0426.0鋼鐵5.03.0138.0145.025.070.0386.0通信30.040.0210.07.5287.5休閑服務(wù)115.050.518.0183.5化工50.018.055.032.518.5174.0建筑材料92.049.09.0150.0機械設(shè)備84.312.03.024.05.0128.3食品飲料25.024.078.6127.6傳媒16.082.198.1電子30.014.041.05.090.0汽車15.025.035.075.0電氣設(shè)備10.09.550.069.5醫(yī)藥生物33.020.053.0農(nóng)林牧漁20.020.0計算機5.03.06.014.0家用電器10.010.0國防軍工6.06.0債券市場并未受到本輪債券報價風波的影響，本次銀行間報價缺失也讓市場看到來了新的發(fā)展機遇。以上為中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)。信用評級方面，所有主體和債券評級均為請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-交易所成交額(億元，現(xiàn)券交易)0001/s/_BP9gsjI9fzJ7zUUgbA91Q請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-債市場隱含評級分為三組并以利差因子進行細分，可作為投資中高等級公司債的基準和投資標的。指數(shù)代碼CBC00701.CSChinaBondMediumHighGradeSpreadEnhancedEnterpriseBondx發(fā)布日期2018年6月15日基點日期2015年6月30日樣本選取6、債項評級：評級公司：AAA,中債市場隱含評級：AAA/AAA-/AA+/AA請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-雙邊報價中間價，若無則取合理的交易所市場收盤價，再無則直接用中債估值價格中債-中高等級公司債利差因子指數(shù)首次在債券指數(shù)中引入中債隱含評級指近年來，我國信用評級行業(yè)在監(jiān)管力度、規(guī)范程度等方面均取得了較大程度級采用發(fā)行人付費模式，很多債券或主體評級存在“虛高”的現(xiàn)象，信用評級中項評級均達AA+及以上等級的債券占比仍達33.92%，債券評級對債券可能違約?！爸袀袌鲭[含評級”由中債金融估值中心根據(jù)債券市場價格信息剔除非信債券信用增進措施等)和市場公開信息(如輿情信息、信用風險事件、評級機構(gòu)的評級結(jié)果等)進行校驗和修正，能夠動態(tài)反映市場投資者對債券的信用評價，充。 改為實施注冊制，公司債發(fā)行的準入門檻降低。與此同時，隨著信用債市場的不請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-斷擴容，債券品種不斷豐富，發(fā)債主體不斷擴大，信用違約事件頻發(fā)。部分債券基金因重倉券“踩雷”經(jīng)歷暴跌。市場對合理分散投資、有效控制信用風險的需求進一步提升。除在投資研究和內(nèi)部控制流程上多加小心外，采用更合理的債券為一套可行的方案。作為對主體和債項評級的重要補充，中債市場隱含評級對信用風險有進一步公司債為基礎(chǔ)，按照中債市場隱含評級分為三組，并以利差因子進行細分，從市安全性和流動性更具保障。圖表20、成分券修正久期數(shù)量分布(單位：只)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-21日區(qū)間年化收益率為4.56%，而同期中債-公司債總指數(shù)財富(總值)指數(shù)、中債值)指數(shù)年化收益率分別為4.10%、4.25%、4.39%。指數(shù)富指數(shù)AA+優(yōu)選信用富(總值)181982%92%35%70%202108%02%39%223%6%5%1.46%0.65%1.02%率%%%%請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-性價比。指數(shù)富指數(shù)AA+優(yōu)選信用富(總值)年化收益率(%)56102539年化波動率(%)最大回撤(%)3月21分位數(shù)水平(2020年以來)3年5年3年5年A.62%A.70%A.93%較高的信用利差有望帶動信用債，助力信用債跑出相對利率債的超額收益。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-投資基金(511030)稱稱平安中高等級公司債利差因子ETF基金代碼511030指數(shù)型基金管理人平安基金管理有限公司基金經(jīng)理成鈞中債-中高等級公司債利差因子指數(shù)標的代碼CBC00702.CS跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化?；鹆幍娜蛡溥x成份債券的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)基金管理人在履行適當程序后可以將其納入投資范圍風險收益特征險收益水平相應(yīng)會高于貨幣市場基金，低于征與標的指數(shù)所表征的債券市場組合的風險收益M<50萬50萬≤M<100萬M≥100萬1000元/筆便捷的上交所“債藍籌”工具，進一步滿足了投資者對于中高等級信用債資產(chǎn)的請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-碼跟蹤指數(shù)名稱基金規(guī)模(億元)20-09-2519-03-22096520-04-071920-09-04-4年地債19-02-2213-03-2517-08-2420-08-26可交換債檻優(yōu)勢券市場格局相對封閉。債券產(chǎn)品的流動性有限、單筆交易金額高等問題導致了小額機構(gòu)投資者和個人投請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-債券產(chǎn)品的投資對投資者的專業(yè)知識水平要求較高，想要獲得可觀的收益并F期收益。F請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-ETF券作為替代，使得債券投資組合在總體特征(如久期、剩余期限分布和到期收益征。平安中高等級公司債利差因子ETF出于跟蹤標的和進一步擇優(yōu)的目標，采取了多樣化策略，包括債券指數(shù)化投資策略、其他債券投資策略、中小企業(yè)私募策略、衍生品投資策略等。率金收益。行擇優(yōu)基礎(chǔ)上，篩選具有較好流動性的指數(shù)成份券作為組合備選券，并使用代表性分層抽樣法等確定各備選券權(quán)重，使組合總體特征與指數(shù)相似。在標的指數(shù)成分券調(diào)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-似、到期收益率及剩余期限基本匹配為主要原則，控制替代組合與被替代債券的2、以增厚基金收益為目的，對個券投資價值進行分析和把握宏觀研究是對債券投資價值進行判斷的基礎(chǔ)，無風險利率、市場風險溢價等指標都受到宏觀因素的影響。流動性溢價、信用風險、市場供求和風險偏好的變也會通過影響個券的違約率進而影響投資收益。把握宏觀經(jīng)濟因素對債市的影響，對宏觀經(jīng)濟增長狀態(tài)和流動性環(huán)境的正確債市風險收益變化，進而采取更加有效的投資策略。中觀維度價的重要因素。中觀研究從行業(yè)、地區(qū)等層面對券的信用基本面展開分析。以行業(yè)分析為例，政策對行業(yè)發(fā)展的支持力度(包括融資政策、產(chǎn)業(yè)政策等)，行業(yè)關(guān)鍵生產(chǎn)要素、進入壁壘、競爭優(yōu)勢等性質(zhì)，行業(yè)現(xiàn)有競爭格局、所處生命周期等發(fā)展特征等均會影響該行業(yè)相關(guān)債券的信用度微觀維度的研究重點是對發(fā)債主體償債能力的把握。在債券投資收益率相對微觀研究可以從公司性質(zhì)(如是否為國企)、公司治理(包括控制人性質(zhì)、股權(quán)集中度)、公司經(jīng)營(公司商業(yè)模式、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、發(fā)展戰(zhàn)略)等角度展衡量公司的償債能力、盈利能力、營運能力、長能力等。。信用風險的集中爆發(fā)可能來源于微觀維度債券的基金管理公司。平安基金堅持“以專業(yè)承載信賴”的經(jīng)營理念，致力于為海內(nèi)外各類機構(gòu)和個人投資者提供專業(yè)、全面的資產(chǎn)管理服務(wù)，成為行業(yè)領(lǐng)先的綜合型資產(chǎn)管理公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋公募基金管理業(yè)務(wù)、資本市場專戶管理業(yè)務(wù)，建立了固收、權(quán)益、指數(shù)、資產(chǎn)配置等多元化的投資體系，致力于為投資者提供優(yōu)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-蓋寬基指數(shù)、策略指數(shù)、主題指數(shù)、境外指數(shù)、債券指數(shù)、商品指數(shù)、及貨幣基F更大的價值。南京大學和上海證券交易所博士后，曾任職于上海證券交易所、國泰基金管理有日期型債券9/7/30型債券9/7/30數(shù)型7/12/25數(shù)型8/3/239數(shù)型8/4/4964數(shù)型8/9/537數(shù)型9/3/15072數(shù)型1/9/18數(shù)型1/9/148數(shù)型8/6/21數(shù)型1/12/162/3/2數(shù)型1/12/1730/6/24多份額基金規(guī)模合并統(tǒng)計；新發(fā)基金按照發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計風險提示：本報告為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構(gòu)成對板塊的推薦和建議。貨幣政。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀