私募三大門(mén)派分庭抗禮

【東方口碑·金融圈】（組稿2篇，共3P）第一篇：（大標(biāo)題）私募三大門(mén)派分庭抗禮《瞭望東方周刊》記者祁和忠/上海報(bào)道（文章導(dǎo)讀）交易型、價(jià)值型、成長(zhǎng)型私募基金漸成分庭抗禮之勢(shì)，走向一個(gè)波瀾壯闊的未來(lái)（內(nèi)文導(dǎo)讀1）上百億元資金，都由徐翔個(gè)人根據(jù)盤(pán)面變化，做出買(mǎi)賣(mài)決策，而他高薪雇的眾多研究員則奔走于江湖，充當(dāng)他的耳目（內(nèi)文導(dǎo)讀2）重陽(yáng)的投資理念與投資風(fēng)格一直沒(méi)有變化，就是堅(jiān)持價(jià)值投資，通過(guò)自上而下與自下而上的結(jié)合選擇個(gè)股。陳心相信公司過(guò)往的歷史業(yè)績(jī)能夠預(yù)示將來(lái)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)。（內(nèi)文導(dǎo)讀3）雖然在專業(yè)股票投資領(lǐng)域，無(wú)論成長(zhǎng)派，還是交易派，都十分強(qiáng)調(diào)止損的重要性，兩者存在相似性，但前者更關(guān)注股價(jià)走勢(shì)對(duì)上市公司基本面的映射，而后者更注重消息面、市場(chǎng)情緒等因素與股價(jià)波動(dòng)的契合度。（關(guān)鍵詞）私募基金澤熙徐翔重陽(yáng)裘國(guó)根博道莫泰山史偉（正文）主題投資盛行，熱門(mén)股狂漲。股指的攀高，與A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升相互伴隨，火借風(fēng)勢(shì)，風(fēng)助火威。交易型私募基金在大放異彩，猶如滔天波濤中的彪悍沖浪者。截至2014年11月21日，澤熙1期今年以來(lái)的收益率達(dá)96.18%，而澤熙3期更高達(dá)173.03%?！八呗范际菣M著走的?！币晃还蓟鸾?jīng)理與澤熙投資掌門(mén)人徐翔見(jiàn)面后，如此感嘆說(shuō)。“人家能這樣，當(dāng)然是因?yàn)橛凶銐虻馁Y本！”澤熙投資的財(cái)富效應(yīng)讓眾多業(yè)內(nèi)外人士羨慕妒忌恨。臨淵羨魚(yú)者有之，退而結(jié)網(wǎng)者有之，急切之下縱身躍入池中者更多。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的證券投資類私募基金管理人已達(dá)2814家。人稱“公募一姐”的王茹遠(yuǎn)就是最近奔私者之一。此前，她在寶盈基金任職基金經(jīng)理，于10月中旬離職。在選擇單飛后，她的文章《王茹遠(yuǎn)這么說(shuō)》在市場(chǎng)瘋傳，讓她名動(dòng)江湖。在這篇深情告白中，她在熱烈地表示過(guò)感恩之后，又溫情脈脈地猛抽了公募一鞭，斷言公募基金“繁文縟節(jié)的流程都成了提升投資業(yè)績(jī)的桎梏”。與澤熙投資的炙手可熱、王茹遠(yuǎn)的火辣奔放相比，風(fēng)格迥異的重陽(yáng)投資表現(xiàn)沉穩(wěn)而平靜。作為高舉價(jià)值投資大旗的私募領(lǐng)袖，重陽(yáng)投資的掌門(mén)人裘國(guó)根并不認(rèn)為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆辛鞒膛c風(fēng)險(xiǎn)措施會(huì)成為負(fù)擔(dān)。如今，重陽(yáng)的管理資產(chǎn)規(guī)模已超200億元，穩(wěn)居行業(yè)老大寶座。既非交易型，亦非價(jià)值型，博道投資高級(jí)合伙人、股票投資總監(jiān)史偉奉成長(zhǎng)投資為圭皋。博道投資于2013年5月成立，經(jīng)過(guò)1年半，公司的管理資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)20億元，成為私募史上成長(zhǎng)最快的公司。交易型、價(jià)值型、成長(zhǎng)型，透過(guò)私募基金業(yè)的喧囂與繁華，撥開(kāi)重重迷霧，該行業(yè)三大門(mén)派漸成分庭抗禮之勢(shì)，正在走向一個(gè)波瀾壯闊的未來(lái)。（小標(biāo)題）澤熙稱霸交易派作為原證券營(yíng)業(yè)部大戶，徐翔操盤(pán)手法激進(jìn)。2009年12月，他在上海成立澤熙投資，進(jìn)軍陽(yáng)光私募。澤熙投資已先后發(fā)行了7只產(chǎn)品。因業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯赫，而投資標(biāo)的又屢現(xiàn)劇烈波動(dòng)，澤熙投資一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2011年5月，澤熙重倉(cāng)股江淮動(dòng)力、恒星科技等出現(xiàn)斷崖式下跌，引發(fā)強(qiáng)烈質(zhì)疑，甚至被指“股市第一惡莊”。針對(duì)傳言與指責(zé)，澤熙公告否認(rèn)。而證券監(jiān)管部門(mén)則一直保持沉默。上百億元資金，都由徐翔個(gè)人根據(jù)盤(pán)面變化，做出買(mǎi)賣(mài)決策，而他高薪雇的眾多研究員則奔走于江湖，充當(dāng)他的耳目?？v觀其曾經(jīng)重倉(cāng)的個(gè)股，在他入場(chǎng)之后，股價(jià)大多會(huì)出現(xiàn)急劇拉升，而隨著他的拋出，又會(huì)出現(xiàn)暴跌。這種有效誘惑和快速獵殺中小散戶的操盤(pán)手法，讓交易型基金飽受爭(zhēng)議。近年來(lái)，徐翔的投資風(fēng)格出現(xiàn)了新的變化。2013年參與鑫科材料定增，2014年通過(guò)關(guān)聯(lián)方澤添投資受讓工大首創(chuàng)股權(quán)，其投資手段趨于多元化。而在投資黔源電力、寧波聯(lián)合等個(gè)股時(shí)，澤熙要求上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，以推升股價(jià)。根植于A股市場(chǎng)的傳統(tǒng)炒股文化，以澤熙為代表的交易派在私募基金中占據(jù)大多數(shù)。除澤熙投資外，千合資本的王亞偉、展博投資的陳鋒、從容投資的呂俊、匯利資產(chǎn)的何震、尚雅投資的石波等都是交易派的代表。在公開(kāi)場(chǎng)合，交易派私募大多喜歡套上價(jià)值投資的馬甲。這樣做一方面便于吸引客戶，另一方面也有利于塑造自身光輝的品牌。（小標(biāo)題）重陽(yáng)扛鼎價(jià)值派重陽(yáng)投資成立于2009年6月，至今共發(fā)行了16只產(chǎn)品?，F(xiàn)有53名員工，其中，合伙人5名，投研人員30名。公司創(chuàng)立者裘國(guó)根畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，經(jīng)過(guò)21年打拼，現(xiàn)已成為私募界領(lǐng)袖級(jí)人物。從2010年至2013年，公司旗下基金平均每年都能超越指數(shù)約15個(gè)百分點(diǎn)。但2014年以來(lái)的表現(xiàn)比較平淡。重陽(yáng)投資合伙人、戰(zhàn)略研究部主管陳心在接受《瞭望東方周刊》采訪時(shí)解釋說(shuō)，主要是因?yàn)榻衲旮拍罟尚星槭⑿?。他表示，公司的投資理念與投資風(fēng)格一直沒(méi)有變化，就是堅(jiān)持價(jià)值投資，通過(guò)自上而下與自下而上的結(jié)合選擇個(gè)股，并敢于重倉(cāng)內(nèi)在價(jià)值低于價(jià)格的股票。因此，他相信公司過(guò)往的歷史業(yè)績(jī)能夠預(yù)示將來(lái)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)?！白鰞r(jià)值投資，既需要發(fā)現(xiàn)價(jià)值股的研究能力，又需要長(zhǎng)期持有的資金實(shí)力。能具備這兩個(gè)條件的，并不多?！彼f(shuō)。除重陽(yáng)外，景林資產(chǎn)的蔣錦志、信璞投資的歸江、淡水泉的趙軍等也都是價(jià)值投資的代表。歸江先后在君安證券、博時(shí)基金、國(guó)泰基金任職，曾長(zhǎng)期負(fù)責(zé)社?；鸬耐顿Y。他的得意之作之一是在2003年至2008年投資格力電器，全程持有5年，獲得逾10倍收益。但在前3年，則沒(méi)有任何收益。2010年11月，歸江創(chuàng)辦信璞投資。2012年5月以來(lái)，他先后發(fā)行成立了4只產(chǎn)品。截至2014年11月14日，他的首只產(chǎn)品的累計(jì)收益率為34.14%。（小標(biāo)題）博道領(lǐng)跑成長(zhǎng)派博道投資創(chuàng)立人莫泰山接人待物謙和，但教育背景與職業(yè)經(jīng)歷顯赫。他本科畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，持有央行研究生部碩士、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院博士學(xué)位。他曾長(zhǎng)期在證監(jiān)會(huì)工作，歷任辦公廳主席秘書(shū)、基金監(jiān)管部副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)。2006年底至2010年9月，他先后任交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理。在他任職總經(jīng)理期間，公司一度躋身行業(yè)前10大。2010年10月至2013年4月，他擔(dān)任重陽(yáng)投資高級(jí)合伙人、總裁。博道投資高級(jí)合伙人、股票投資總監(jiān)史偉有18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于投資有一種超常的執(zhí)著與癡迷，是一位有望成為一代投資大師的高手。如同沉迷于武功修煉的劍客，他對(duì)于股票投資的規(guī)律有著深刻的參悟與理解。在長(zhǎng)期的投資修煉中，他養(yǎng)成了一種心無(wú)旁騖而又超然物外的氣質(zhì)，能全身心地感受市場(chǎng)跳動(dòng)的脈搏，在追求人劍合一的至高境界。在接受本刊記者采訪時(shí)，他表示，無(wú)論是2013年的創(chuàng)業(yè)板牛市，還是2014年下半年以來(lái)滬深主板指數(shù)的上漲，都是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的提前反映。而且，股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映，其準(zhǔn)確程度通常都很高。史偉擅長(zhǎng)從成長(zhǎng)性行業(yè)選擇個(gè)股。對(duì)于買(mǎi)入后出現(xiàn)下跌的個(gè)股，則堅(jiān)決執(zhí)行止損的紀(jì)律，以控制基金凈值的下行風(fēng)險(xiǎn)。雖然在專業(yè)股票投資領(lǐng)域，無(wú)論成長(zhǎng)派，還是交易派，都十分強(qiáng)調(diào)止損的重要性，兩者存在相似性，但前者更關(guān)注股價(jià)走勢(shì)對(duì)上市公司基本面的映射，而后者更注重消息面、市場(chǎng)情緒等因素與股價(jià)波動(dòng)的契合度。第二篇：（大標(biāo)題）中級(jí)行情進(jìn)入下半場(chǎng)《瞭望東方周刊》記者祁和忠/上海報(bào)道（文章導(dǎo)讀）本輪A股走勢(shì)屬于中級(jí)反彈行情，不具備大牛市的條件（內(nèi)文導(dǎo)讀1）宏觀經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入“新常態(tài)”，GDP增速會(huì)往下走。即使經(jīng)濟(jì)增速由7.5%g下降至7%甚至更低，仍是一個(gè)相當(dāng)高的增長(zhǎng)速度（內(nèi)文導(dǎo)讀2）有定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)依然會(huì)保持比較良好的發(fā)展。例如，國(guó)內(nèi)白色家電行業(yè)以海爾、格力、美的三家為主，行業(yè)格局穩(wěn)定，未來(lái)仍能保持兩位數(shù)以上的增（內(nèi)文導(dǎo)讀3）互聯(lián)網(wǎng)確實(shí)提高了流通效率，但對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)來(lái)說(shuō)，制造業(yè)是我們的基礎(chǔ)。（關(guān)鍵詞）中級(jí)行情重陽(yáng)投資陳心互聯(lián)網(wǎng)第四代工業(yè)革命（正文）從北京到芝加哥、香港，再到上海。整整20年，陳心一路走來(lái)，歷經(jīng)國(guó)際與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的歷煉，已成為一位頂級(jí)投資家。他于2009年加盟重陽(yáng)，現(xiàn)任重陽(yáng)投資合伙人、戰(zhàn)略研究部主管。陳心在天津長(zhǎng)大，英文良好。他于1994年畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際會(huì)計(jì)專業(yè)，第一份工作是在中航技術(shù)進(jìn)出品公司財(cái)務(wù)部，從事資金管理業(yè)務(wù)。期間，曾在紐約工作半年。1995年至1998年，他在中金公司工作，主要進(jìn)行債券投資。1998年至2000年，他在美國(guó)芝加哥商學(xué)院留學(xué)。2000年至2006年，在香港工作，先后在摩根士丹利、里昂證券任研究員。2007年至2008年在上海創(chuàng)辦投資美國(guó)市場(chǎng)的對(duì)沖基金。憑借扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論功底，以及長(zhǎng)期的投資實(shí)踐，陳心對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)發(fā)展有深刻洞察與獨(dú)到見(jiàn)解。他認(rèn)為，每一次宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期繁榮，都需要有長(zhǎng)期的生產(chǎn)力的積累做基礎(chǔ)。在克林頓任總統(tǒng)的1993年至2001年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮離不開(kāi)此前20年互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的深厚積淀；而中國(guó)在2001年底入世后，在2003年至2007年出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，則與此前的國(guó)企改革密切相關(guān)。從這個(gè)角度分析，他認(rèn)為本輪A股走勢(shì)屬于中級(jí)反彈行情，不具備大牛市的條件。最近，陳心接受了《瞭望東方周刊》的專訪，就投資者關(guān)心的諸多問(wèn)題，具體闡述了他的見(jiàn)解?！恫t望東方周刊》：今年下半年以來(lái)，A股強(qiáng)勁反彈。請(qǐng)問(wèn)你如何看待經(jīng)濟(jì)基本面與股市的關(guān)系？股市的表現(xiàn)預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)嗎？陳心：股市反映經(jīng)濟(jì)，但也不能很簡(jiǎn)單地去理解。今年7月初，上證指數(shù)還處于2000點(diǎn)附近，經(jīng)過(guò)5個(gè)多月時(shí)間，現(xiàn)在已漲了30%。期間，經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有發(fā)生很大的變化。宏觀經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入“新常態(tài)”，GDP增速會(huì)往下走。我們?cè)谂c海外機(jī)構(gòu)交流的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，在他們看來(lái)，即使經(jīng)濟(jì)增速由7.5%g下降至7%甚至更低，仍是一個(gè)相當(dāng)高的增長(zhǎng)速度。《瞭望東方周刊》：隨著指數(shù)的上漲，關(guān)于A股進(jìn)入大牛市的聲音越來(lái)越多。請(qǐng)問(wèn)你如何看待A股市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)？陳心：這是一波中級(jí)反彈行情，現(xiàn)在已經(jīng)走了一半。近期股指上漲很快，如果按照這種速度走下去，也許很快就會(huì)結(jié)束?！恫t望東方周刊》：在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的過(guò)程中，很多產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)都會(huì)感到比較困難。在這種形勢(shì)下，你看好具有怎樣特征的企業(yè)？陳心：有定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)依然會(huì)保持比較良好的發(fā)展。例如，國(guó)內(nèi)白色家電行業(yè)以海爾、格力、美的三家為主，行業(yè)格局穩(wěn)定，未來(lái)仍能保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。《瞭望東方周刊》：近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)十分火爆，在股市備受追捧。在全球10大市值互聯(lián)網(wǎng)公司中，中國(guó)已占據(jù)四席。但著名投資銀行家蔡洪平警告說(shuō)，中國(guó)如果跟不上第四代工業(yè)革命，即“互聯(lián)網(wǎng)+機(jī)器人+自動(dòng)化