東方雨虹可轉(zhuǎn)債融資財(cái)務(wù)績(jī)效研究

東方雨虹可轉(zhuǎn)債融資財(cái)務(wù)績(jī)效研究東方雨虹可轉(zhuǎn)債融資財(cái)務(wù)績(jī)效研究

摘要：本文以東方雨虹公司為研究對(duì)象，通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資的方式，探究公司流動(dòng)性、償債能力、盈利能力和投資價(jià)值等多個(gè)方面的財(cái)務(wù)績(jī)效。研究發(fā)現(xiàn)，公司可轉(zhuǎn)債融資增加了公司的流動(dòng)性，提高了償債能力，但對(duì)公司的盈利能力沒(méi)有明顯的提升。同時(shí)，公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行對(duì)于股東權(quán)益也存在一定的損害。在投資價(jià)值方面，可轉(zhuǎn)債給出了一個(gè)較高的隱含股價(jià)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展有一定信心。研究結(jié)論可以為投資者、管理者和學(xué)者提供借鑒和參考。

關(guān)鍵詞：東方雨虹、可轉(zhuǎn)債融資、財(cái)務(wù)績(jī)效、流動(dòng)性、償債能力、盈利能力、投資價(jià)值

1.介紹

可轉(zhuǎn)債融資作為一種常見(jiàn)的融資方式，近年來(lái)在我國(guó)資本市場(chǎng)得到了廣泛應(yīng)用。在公司融資的同時(shí)，可轉(zhuǎn)債也為投資者提供了一種有價(jià)證券，具有較高的投資價(jià)值和安全性。本文以東方雨虹公司為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)其在可轉(zhuǎn)債融資過(guò)程中的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行分析，探討可轉(zhuǎn)債融資對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

2.文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于可轉(zhuǎn)債融資的研究涉及多個(gè)方面。Yuan和Zhao（2002）研究了可轉(zhuǎn)債融資對(duì)于公司股東利益和債權(quán)人利益的影響。里亞·張和雷博思（2015）研究了可轉(zhuǎn)債與普通債券的風(fēng)險(xiǎn)和收益差異。楊維和申君蓓（2017）研究了可轉(zhuǎn)債發(fā)行的決策因素和影響因素。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于可轉(zhuǎn)債融資進(jìn)行了全面深入的研究，為本文的研究提供了借鑒和參考。

3.數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文采用的數(shù)據(jù)來(lái)自于東方雨虹公司2016年至2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表，以及東方證券對(duì)于其可轉(zhuǎn)債的研究報(bào)告。樣本選擇的依據(jù)是東方雨虹公司在2016年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。

4.理論模型

本文采用的理論模型為財(cái)務(wù)績(jī)效模型，包括流動(dòng)性、償債能力、盈利能力和投資價(jià)值四個(gè)方面。其中，流動(dòng)性績(jī)效主要考慮了公司長(zhǎng)期償付能力和短期償付能力。償債能力績(jī)效主要考慮了公司資產(chǎn)負(fù)債比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量?jī)陡赌芰?。盈利能力?jī)效主要考慮了公司凈利潤(rùn)、收益率和市盈率等指標(biāo)。投資價(jià)值績(jī)效則主要考慮了可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

5.實(shí)證分析

本文的實(shí)證分析從流動(dòng)性、償債能力、盈利能力和投資價(jià)值四個(gè)方面對(duì)東方雨虹公司在可轉(zhuǎn)債融資后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行了分析。

（1）流動(dòng)性績(jī)效

公司可轉(zhuǎn)債融資增加了公司的流動(dòng)性，提高了公司的短期償債能力。但是，公司的長(zhǎng)期償債能力并沒(méi)有得到明顯提升。

（2）償債能力績(jī)效

雖然公司的流動(dòng)性提高了，但是債權(quán)人與股東的權(quán)益卻發(fā)生了變化?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行對(duì)于股東權(quán)益存在一定程度的損害，但同時(shí)增加了債權(quán)人的權(quán)益。公司資產(chǎn)負(fù)債比率并未得到改善，但是利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量?jī)陡赌芰Φ玫搅艘欢ǔ潭壬系母纳啤?/p>

（3）盈利能力績(jī)效

公司的盈利能力并未得到明顯提升。公司凈利潤(rùn)和收益率雖然有所提高，但是市盈率卻出現(xiàn)下降。

（4）投資價(jià)值績(jī)效

可轉(zhuǎn)債給出了一個(gè)較高的隱含股價(jià)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展有一定信心?？赊D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也很高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于公司的未來(lái)增長(zhǎng)潛力相對(duì)較大。

6.結(jié)論與啟示

本文的研究發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債融資對(duì)于公司的流動(dòng)性、償債能力和投資價(jià)值績(jī)效影響比較顯著。但是，可轉(zhuǎn)債對(duì)于公司盈利能力的提升并不明顯。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行對(duì)于股東權(quán)益也存在一定的損害。因此，公司在選擇融資方式時(shí)需要綜合考慮其各方面的優(yōu)劣。本文的研究可以為投資者、管理者和學(xué)者提供借鑒和參考。另外，需要注意的是，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行會(huì)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)成本，主要包括發(fā)行費(fèi)用和利息支出。因此，在選擇可轉(zhuǎn)債融資時(shí)，公司需要權(quán)衡這些成本和獲得的利益。

同時(shí)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在考慮投資可轉(zhuǎn)債時(shí)也需要關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行雖然增加了公司的流動(dòng)性和償債能力，但仍然需要關(guān)注公司的長(zhǎng)期償債能力和盈利能力。

此外，可轉(zhuǎn)債作為一種中長(zhǎng)期融資工具，其轉(zhuǎn)股條件和價(jià)格也需要仔細(xì)考慮。投資者需要關(guān)注公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿凸善眱r(jià)格，以確定是否轉(zhuǎn)股。

綜上所述，公司在選擇可轉(zhuǎn)債融資時(shí)需要綜合考慮其各方面的優(yōu)劣，投資者在考慮投資可轉(zhuǎn)債時(shí)也需要關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并仔細(xì)了解可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股條件和價(jià)格。同時(shí)，本研究也需要在更多公司實(shí)踐中得到驗(yàn)證和完善。另外，需要注意的是，可轉(zhuǎn)債融資的成功率可能不如其他融資方式，如股票發(fā)行或債券發(fā)行。這是因?yàn)?，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行需要公司滿足一定的條件，如債項(xiàng)評(píng)級(jí)要求，同時(shí)還需要發(fā)行人與承銷商進(jìn)行洽談，確定發(fā)行規(guī)模、利率和轉(zhuǎn)股價(jià)格等事項(xiàng)。這些步驟都需要時(shí)間和成本，可能影響可轉(zhuǎn)債的發(fā)行進(jìn)程和成功率。

此外，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股條件和價(jià)格也可能受到市場(chǎng)因素的影響。如果公司的股票價(jià)格下跌，可能會(huì)使得可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，投資者可能不愿意行使轉(zhuǎn)股權(quán)利。相反，如果股票價(jià)格上漲，投資者可能會(huì)趁機(jī)行使轉(zhuǎn)股權(quán)利，使得公司的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。因此，公司需要密切關(guān)注市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股條件和價(jià)格。

最后，需要指出的是，可轉(zhuǎn)債作為一種中長(zhǎng)期的融資工具，可能會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)變化的影響。如果市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和股票價(jià)格產(chǎn)生不利影響，從而影響可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股和償付能力。因此，公司和投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)變化，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，避免可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。

綜上所述，可轉(zhuǎn)債融資作為一種融資方式具有一定的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，需要公司和投資者綜合考慮其各方面的優(yōu)缺點(diǎn)，制定相應(yīng)的融資和投資策略。同時(shí)，在市場(chǎng)變化不可預(yù)見(jiàn)的情況下，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，規(guī)避可能的風(fēng)險(xiǎn)損失，確保融資和投資的安全和穩(wěn)健?？赊D(zhuǎn)債作為一種融資方式的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)需要在制定融資和投資策略時(shí)進(jìn)行充分的綜合考慮。其中，要特別關(guān)注以下幾個(gè)方面：

首先，可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)在于它同時(shí)具備債券和股票的特性。一方面，它是一種債務(wù)融資工具，可以為公司提供相對(duì)穩(wěn)定的融資渠道，尤其適用于規(guī)模較小的企業(yè)。另一方面，可轉(zhuǎn)債可以通過(guò)轉(zhuǎn)股權(quán)利實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和股權(quán)激勵(lì)，為公司發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。此外，可轉(zhuǎn)債還有一定的市場(chǎng)流動(dòng)性，方便投資者隨時(shí)買(mǎi)賣。

其次，可轉(zhuǎn)債的劣勢(shì)在于它的融資成本比較高。相比普通債券，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行利率通常會(huì)高出一些，因?yàn)橥顿Y者在購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債時(shí)，需要承擔(dān)轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)和獲得潛在收益的成本。此外，還需要支付較高的承銷費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用和法律顧問(wèn)費(fèi)用等，增加了公司的財(cái)務(wù)成本。

第三，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股條件和價(jià)格可能會(huì)受到市場(chǎng)因素的影響，導(dǎo)致投資者的行使選擇與公司的股本結(jié)構(gòu)不符。此時(shí)，公司可能需要通過(guò)返售、贖回等方式調(diào)整股本結(jié)構(gòu)，增加了人力和財(cái)務(wù)成本。

最后，可轉(zhuǎn)債的融資方式受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)變化的影響。在經(jīng)濟(jì)不景氣或行業(yè)寒冬時(shí)，公司的股票價(jià)格可能會(huì)下跌，從而影響投資者的轉(zhuǎn)股意愿和可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股和償付能力。此時(shí)，公司需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制手段，緩解可能引發(fā)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

在實(shí)際運(yùn)作中，公司和投資者應(yīng)根據(jù)具體情況，全面考慮可轉(zhuǎn)債的優(yōu)缺點(diǎn)和影響因素，制定相應(yīng)的融資和投資策略。在發(fā)行過(guò)程中，公司需要加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研和溝通，優(yōu)化轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件，為投資者提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的選擇。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要仔細(xì)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)模式和發(fā)展前景，合理掌握投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡關(guān)系，避免不必要的損失。同時(shí)，在市場(chǎng)變化不可預(yù)見(jiàn)的情況下，公司和投資者需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，避免可能的風(fēng)險(xiǎn)損失，確保融資和投資的安全和穩(wěn)健。除了上述的優(yōu)缺點(diǎn)和影響因素，可轉(zhuǎn)債還有其他值得注意的方面。首先，可轉(zhuǎn)債有時(shí)可能會(huì)被市場(chǎng)低估或高估，特別是當(dāng)市場(chǎng)情緒波動(dòng)或投資者情緒過(guò)度時(shí)，導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債的價(jià)格與真正價(jià)值脫節(jié)。因此，投資者應(yīng)該通過(guò)深入研究公司的基本面和可轉(zhuǎn)債的特征，以找到真正的價(jià)值和機(jī)會(huì)。此外，可轉(zhuǎn)債也可能受到政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收影響、市場(chǎng)流動(dòng)性等結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，需要投資者和公司密切關(guān)注并做出相應(yīng)應(yīng)對(duì)。

另外，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和交易需要依托于較為完善的市場(chǎng)和法律制度，包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所、交易所市場(chǎng)、證券法規(guī)等等。這些制度和機(jī)構(gòu)在保護(hù)投資者利益、維護(hù)市場(chǎng)秩序、促進(jìn)資本流動(dòng)等方面起著至關(guān)重要的作用。因此，公司和投資者都需要了解并遵守相關(guān)法律法規(guī)及市場(chǎng)規(guī)則，確保交易的合法性和紀(jì)律性。

最后，可轉(zhuǎn)債作為一種創(chuàng)新的融資工具，為公司提供了更加多樣化和靈活的資本市場(chǎng)融資選擇，同時(shí)也為投資者提供了更多的獲利機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段。但是，可轉(zhuǎn)債也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)和限制，需要投資者和公司在使用時(shí)審慎分析和決策。在引入可轉(zhuǎn)債的同時(shí)，我們也需要不斷完善市場(chǎng)和法律制度，為企業(yè)和投資者提供更加安全、便捷和有效的融資和投資環(huán)境。此外，可轉(zhuǎn)債還可以作為投資組合中的一種重要資產(chǎn)配置工具。由于可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重屬性，因此在風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡上具有一定的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在組合中適當(dāng)配置可轉(zhuǎn)債，可以降低整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，同時(shí)也可以在市場(chǎng)走勢(shì)好時(shí)分享股票市場(chǎng)的收益。而在市場(chǎng)下跌時(shí)，可轉(zhuǎn)債作為債券的特性也能保證一定的收益水平。

此外，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行數(shù)量和市場(chǎng)需求也是影響其投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。如果市場(chǎng)需求較大，會(huì)促使公司發(fā)行更多的可轉(zhuǎn)債，從而降低單個(gè)可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。另一方面，如果市場(chǎng)需求不足，可能會(huì)導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債的交易量不足，影響市場(chǎng)流動(dòng)性和交易價(jià)格。

總之，可轉(zhuǎn)債是一種具有多重屬性的重要融資工具，對(duì)于有融資需求的公司和尋求穩(wěn)健投資收益的投資者都具有一定的吸引力。但是，在使用可轉(zhuǎn)債時(shí)需要考慮多重因素的影響，做好風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置工作，確保投資效益的最大化。另外，投資者還需注意可轉(zhuǎn)債的持有期限。通常情況下，可轉(zhuǎn)債的期限較長(zhǎng)，而且在投資中需要考慮到可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的時(shí)間，一旦可轉(zhuǎn)債被轉(zhuǎn)換為股票后，原本的債券的穩(wěn)定性和利率優(yōu)勢(shì)也將隨之消失，而股票的波動(dòng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則變得更加明顯。因此，投資者需要在買(mǎi)入可轉(zhuǎn)債前了解清楚其轉(zhuǎn)換為股票的條件和時(shí)間，以確定是否可以在其有效期內(nèi)獲得預(yù)期的投資回報(bào)。

除了市場(chǎng)需求和轉(zhuǎn)換為股票的時(shí)間等因素，還需要考慮到公司的基本面和盈利能力。如果某家公司的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值也會(huì)受到影響。因此，投資者需要對(duì)公司的發(fā)展前景和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分研究，以評(píng)估可轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益潛力。

總之，可轉(zhuǎn)債是一種極具吸引力的投資工具，可以作為投資組合中的重要資產(chǎn)配置工具。然而，在使用可轉(zhuǎn)債時(shí)，需要投資者考慮多種因