人民幣升值的后果

-.z人民幣升值的利弊關(guān)系

利

1有利于商品進(jìn)口。當(dāng)幣種升值時(shí)，由于進(jìn)口商可從匯率升值中得到額外利潤(rùn)，而額外利潤(rùn)提供了調(diào)低進(jìn)口品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上價(jià)格的可能空間，如進(jìn)口汽車(chē)及其他進(jìn)口商品價(jià)格則會(huì)下降，從而可以增加對(duì)進(jìn)口商品的需求，從而增加進(jìn)口數(shù)量。

2有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)和提高收入、提供更多的就業(yè)時(shí)機(jī)。匯率作為本國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)格，其變動(dòng)也會(huì)對(duì)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)格物價(jià)產(chǎn)生影響。從進(jìn)口消費(fèi)品和原材料來(lái)看，匯率上升要引起進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)的價(jià)格下降，從而可以起抑制物價(jià)總水平的作用，至于它對(duì)物價(jià)總指數(shù)影響的程度則取決于進(jìn)口商品和原材料在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占的比重。

3有利于旅游和留學(xué)。無(wú)論是出國(guó)旅游，還是購(gòu)置外國(guó)商品，老百姓可以付同樣的錢(qián)享受更多的外國(guó)的產(chǎn)品與效勞。人民幣升值，美元貶值，那些供養(yǎng)孩子留學(xué)的家庭也因此減少了留學(xué)的費(fèi)用，成為此次人民幣升值直接的受益方，同時(shí)使境內(nèi)居民出境旅游變得更加廉價(jià)。弊1不利于外國(guó)游客入境旅游。外國(guó)游客入境旅游變得相對(duì)昂貴，這對(duì)國(guó)內(nèi)的旅游業(yè)而言顯然有不利的影響。

2不利于商品出口。比方原本中國(guó)100元人民幣的商品，賣(mài)到美國(guó)去只要12美元多一點(diǎn)點(diǎn)，現(xiàn)在同樣的一件商品賣(mài)到美國(guó)去就要將近13美元。顯然人民幣的升值對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易很不利

3讓大陸失去對(duì)外資的吸引力。人民幣的升值也使得中國(guó)失去了對(duì)外資在大陸投資建廠的吸引力，因?yàn)樯a(chǎn)本錢(qián)提高了。比方同樣是付給中國(guó)工人工資，原來(lái)只要100美元的，現(xiàn)在就要108美元了。

從歷史經(jīng)歷看，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的貨幣升值，該國(guó)或地區(qū)的股市都將上漲。人民幣升值將近7%，雖然上漲幅度不大，但它也預(yù)示著中國(guó)開(kāi)啟了人民幣升值的“大門(mén)〞，人民幣就此進(jìn)入了升值通道。國(guó)外熱錢(qián)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，必然吸引投機(jī)資金的快速流入，從而推動(dòng)股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，日本、泰國(guó)和我國(guó)**地區(qū)都經(jīng)歷了這樣的過(guò)程。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)年日元的每一輪升值都對(duì)應(yīng)著日本股市的持續(xù)上升期。整個(gè)上升過(guò)程，從1972年啟動(dòng)到1989年最后完畢，延續(xù)了整整17年，漲幅高達(dá)19倍。在1972年至1989年的18年間，日元有13年處于升值狀態(tài)，其中，升值幅度超過(guò)15%的年份有6年。而股市則有15年處于上升狀態(tài)，其中，升幅超過(guò)20%的年份有6年。升幅最大的年份是1972年，當(dāng)時(shí)日元第一次從1：360的固定匯率調(diào)至1：301，當(dāng)年日經(jīng)指數(shù)勁升了91.91%；其次則是1986年，即“廣場(chǎng)協(xié)議〞達(dá)成后的第一年，日經(jīng)指數(shù)勁升了42.61%。因此，日元升值初期對(duì)股市的利好刺激作用最大，對(duì)指數(shù)推動(dòng)力度最為顯著。反觀當(dāng)今的中國(guó)股市，從2007年農(nóng)歷農(nóng)歷新年開(kāi)場(chǎng)，上證指數(shù)幾乎是“坐著火箭〞一路狂飆，雖然中間也經(jīng)歷過(guò)一些起伏，但是“瘋牛〞的中國(guó)股市誰(shuí)也阻擋不了。就像當(dāng)初人民幣升值一樣，上證指數(shù)的一個(gè)個(gè)關(guān)口相繼輕松告破，一路到達(dá)了4300這個(gè)歷史“制高點(diǎn)〞。似乎中國(guó)寂靜多年的熊市一下子就牛了起來(lái)，整個(gè)中國(guó)證券市場(chǎng)一片繁榮之景象，無(wú)數(shù)的散戶們將他們本來(lái)存在銀行的錢(qián)取了出來(lái)，紛紛扎入股票大海中去。但是仔細(xì)想想，終究誰(shuí)才是中國(guó)股市真正的“莊家〞.傳統(tǒng)意義上的莊家就不說(shuō)了，這里主要討論的就是國(guó)外的熱錢(qián)。人民幣升值，猶如一塊剛新鮮出爐的大蛋糕，吸引著全世界的熱錢(qián)的胃口。人民幣升值了，就意味著人民幣更“值錢(qián)〞了。具體的表現(xiàn)在，人民幣匯率是8.27的時(shí)候，100美元只能兌換827元人民幣，但是現(xiàn)在100美元只能得到770元左右。外表上看中國(guó)占了廉價(jià)，但國(guó)外投機(jī)集團(tuán)的熱錢(qián)可沒(méi)有則傻。它們?cè)谥袊?guó)政府宣布人民幣升值之前就通過(guò)各種渠道，將大量的美元〔據(jù)估計(jì)是幾千億美元〕兌換成人民幣，豪賭人民幣的升值。而這些熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)后就會(huì)進(jìn)展投資，主要是股市和房地產(chǎn)，把中國(guó)的股市和房地產(chǎn)帶的紅紅火火，使得無(wú)數(shù)中國(guó)資金跟進(jìn)，造就了一片繁榮的景象。然后人民幣就如其所愿開(kāi)場(chǎng)升值，國(guó)外的投機(jī)者們這下子可快樂(lè)壞了。一方面，他們?cè)谥袊?guó)做的投資本身就得到了回報(bào)，就算人民幣的匯率沒(méi)有變動(dòng)，按照正常的利潤(rùn)率一年20%，100億美元〔按當(dāng)時(shí)匯率是827億人民幣〕這時(shí)候就是將近1000億人民幣了。另一方面，人民幣升值到7.70，熱錢(qián)這時(shí)準(zhǔn)備全身而退，按照這個(gè)匯率1000億人民幣就變成了130億美元。這一進(jìn)一出，國(guó)外投機(jī)者們就白白賺走了30億美元！何況真正在中國(guó)的投機(jī)熱錢(qián)是幾千億美元！熱錢(qián)撤走了，留給中國(guó)的呢.巨額資金的流失必定導(dǎo)致人們對(duì)市場(chǎng)失去信心，然后就是崩潰，吃虧的還是中國(guó)老百姓。

對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響

可以說(shuō)，人民幣升值影響最大的就是中國(guó)的出口貿(mào)易了。中國(guó)和美國(guó)的貿(mào)易摩擦，就是基于中國(guó)對(duì)美國(guó)巨額的貿(mào)易順差。人民幣一升值，中國(guó)的貨幣優(yōu)勢(shì)就蕩然無(wú)存。原本中國(guó)100元人民幣的商品，賣(mài)到美國(guó)去只要12美元多一點(diǎn)點(diǎn)，現(xiàn)在同樣的一件商品賣(mài)到美國(guó)去就要將近13美元。顯然人民幣的升值對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易很不利。另一方面，人民幣的升值也使得中國(guó)失去了對(duì)外資在大陸投資建廠的吸引力，因?yàn)樯a(chǎn)本錢(qián)提高了。同樣是付給中國(guó)工人工資，原來(lái)只要100美元的，現(xiàn)在就要108美元了。中國(guó)對(duì)美國(guó)的巨額貿(mào)易順差應(yīng)該會(huì)隨著人民幣的升值得到一定的緩解，但是可以看到人民幣的升值畢竟是有限度的。目前人民幣升值7%左右，美國(guó)希望人民幣升值10%~40%以解決中美貿(mào)易問(wèn)題，而專家預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)所能承受的人民幣升值幅度是7%~10%，所以中國(guó)出于自身利益考慮不大可能讓人民幣大幅升值。其實(shí)，中國(guó)外表上的數(shù)量巨大的出口額，外資和合資企業(yè)占了很大的一局部。2006年中國(guó)六千多億出口額，大概有60％左右是外資企業(yè)的出口，真正國(guó)內(nèi)企業(yè)包括國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、民辦企業(yè)總而言之中國(guó)人自己的企業(yè)不到50％。目前，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主脈已變?yōu)槊绹?guó)投資——中國(guó)制造——美國(guó)消費(fèi)。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假定原來(lái)美國(guó)生產(chǎn)一雙耐克鞋的本錢(qián)是20美元，現(xiàn)在轉(zhuǎn)移到中國(guó)之后，離岸中國(guó)的本錢(qián)價(jià)是4美元，其中，中國(guó)從國(guó)外采購(gòu)這雙鞋材料的本錢(qián)價(jià)是2美元，中國(guó)企業(yè)獲得的利潤(rùn)是0.4美元。中國(guó)賺的只不過(guò)是員工的薪水和企業(yè)上繳的稅收。而中國(guó)相比美國(guó)低很多的工資水平，以及許多省市對(duì)外資企業(yè)的優(yōu)惠稅收政策，以至于我們?cè)谶@兩項(xiàng)上面也沒(méi)有得到什么太大的好處。但正是這樣一種形勢(shì)，迫使我們的企業(yè)必須向著高附加值的方向邁進(jìn)。低附加值的企業(yè)遲早會(huì)被市場(chǎng)淘汰，人民幣的升值無(wú)疑加速了這一過(guò)程。

人民幣升值對(duì)中國(guó)的對(duì)外出口打擊是巨大的，但我們也要看到它所帶來(lái)的好處。我認(rèn)為人民幣升值最大的好處就在與局部的平息了美國(guó)的怒火。暫且先不討論美國(guó)把對(duì)華貿(mào)易逆差的帳全算在人民幣匯率身上是對(duì)是錯(cuò)，單單憑借美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和全球影響力，我們就不得不看著他的眼色行事。我們每年40%的出口是對(duì)美國(guó)實(shí)現(xiàn)的，美國(guó)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)依賴度非常高的市場(chǎng)。如果我們抱著人民幣匯率不放，和美國(guó)來(lái)“硬碰硬〞的話，相信最終吃大虧的還是中國(guó)。靈活的匯率政策，正是我們的目標(biāo)。既不能一味的聽(tīng)從于美國(guó)，也不能目空一切，和他“玩真的〞，畢竟我們的實(shí)力還夠不上。靈活的應(yīng)對(duì)美國(guó)的責(zé)難，是為了給中國(guó)贏得更多的現(xiàn)代化建立的時(shí)間。還有的好處就是有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整。中國(guó)的巨額順差，外表上看是再好不過(guò)了，但其背后依舊潛伏著危機(jī)。一般的貿(mào)易順差，說(shuō)明了一個(gè)國(guó)家出口的強(qiáng)勁，說(shuō)明了這個(gè)國(guó)家的商品優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。但是巨額的順差就說(shuō)明這個(gè)國(guó)家過(guò)分依賴外國(guó)市場(chǎng)了。舉個(gè)例子，2006年我們的對(duì)外貿(mào)易出口額為9691億美元，占總GDP的30%強(qiáng)，巨額的順差代表著相應(yīng)巨大的生產(chǎn)能力。萬(wàn)一哪天中美交惡，美國(guó)限制從中國(guó)進(jìn)口商品，那我們的產(chǎn)品還賣(mài)給誰(shuí).以目前我們低迷的內(nèi)需能消化這么多的商品嗎.這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致一些以出口為生的企業(yè)的破產(chǎn)和員工失業(yè)，不還是中國(guó)吃虧嗎.現(xiàn)在人民幣的適當(dāng)升值，會(huì)緩解這方面的壓力。

對(duì)各行業(yè)的影響

外匯負(fù)債類行業(yè)將明顯受益，主要包括航空、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)由于有較多的外匯負(fù)債〔特別是美元負(fù)債〕，因此人民幣升值將給這些行業(yè)帶來(lái)匯兌損益，特別是像航空類公司，往往都有巨額的美元負(fù)債，因此將明顯受益。

2、原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益，主要包括造紙〔紙漿進(jìn)口〕、鋼鐵〔鐵礦石進(jìn)口〕、轎車(chē)〔局部重要零部件進(jìn)口〕、石化〔原油進(jìn)口〕、化纖及塑料〔原料進(jìn)口〕、航空〔航空器材進(jìn)口〕、服裝〔高檔面料進(jìn)口〕等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的本錢(qián)有一定程度的下降。如中國(guó)造紙行業(yè)中的紙漿本錢(qián)占70%，而紙漿中的38%是進(jìn)口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的本錢(qián)有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。

3、投資品行業(yè)也會(huì)受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開(kāi)發(fā)等行業(yè)、具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。由于此次升值幅度不大，因此境外資金有可能對(duì)通過(guò)投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來(lái)獲得升值收益，從而加大資金對(duì)這些投資品行業(yè)的吸引力，從而引發(fā)價(jià)格的上漲。傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢(shì)型行業(yè)則受到直接沖擊，包括紡織服裝、家電、機(jī)械等產(chǎn)品。由于人民幣升值帶來(lái)的本錢(qián)上升會(huì)使得這些行業(yè)的利潤(rùn)率有所下降，但我們認(rèn)為僅2%的升值幅度影響不大，通過(guò)本錢(qián)壓縮和價(jià)格適當(dāng)轉(zhuǎn)移會(huì)使得這些行業(yè)的公司，特別是龍頭企業(yè)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)際化定價(jià)的行業(yè)將受到一定的沖擊，包括完全國(guó)際化定價(jià)的有色金屬、局部國(guó)際化定價(jià)的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè)，由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格受到國(guó)際價(jià)格影響較大，因此人民幣升值將使得它們以人民幣計(jì)價(jià)情況下的售價(jià)有所下降，從而導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。

6、進(jìn)口產(chǎn)品替代的行業(yè)將也會(huì)受到一定的不利影響