上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對投資獲利行為的影響,投資學(xué)論文

上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對投資獲利行為的影響,投資學(xué)論文摘要：通過以2020年-2021年五年間的上市公司作為研究對象,采用多元線性回歸模型分析法,對上市公司的股權(quán)構(gòu)造進(jìn)行分析,并對之后的投資獲利行為造成的影響進(jìn)行分析。在經(jīng)過大量的數(shù)據(jù)分析之后發(fā)現(xiàn),股權(quán)的集中度越高,相應(yīng)的集中度則越高,股權(quán)性質(zhì)對其投資的資金多少也存在著一定的影響,并且發(fā)現(xiàn)市場存在下面的定律,一般的國有公司更愿意將財務(wù)資金用于投資,投資額度較其他類型的上市公司額度均較大。對上市公司的投資行為進(jìn)行研究,能夠發(fā)現(xiàn)上市公司的投資金額,受前一年度投資金額的影響,由于企業(yè)是一個經(jīng)營生產(chǎn)的綜合體,因而上市公司投資金額遭到多個方面的影響,公司流動現(xiàn)金會直接影響上市公司的投資行為。本文關(guān)鍵詞語：股權(quán)構(gòu)造;股權(quán)性質(zhì);企業(yè)投資行為;一、問題的提出投資、籌資和股權(quán)分配,是公司管理財務(wù)的三個主要部分。華而不實最主要的是投資效率,投資效率是能夠促進(jìn)公司長期可持續(xù)發(fā)展的主要道路。因而在以上的三個模塊,投資決策是公司中重點管理的部分。圍繞著非效率投資行為過度投資或投資缺乏的研究自然成為財務(wù)領(lǐng)域中理論界與實務(wù)界的關(guān)注熱門。初次對投資現(xiàn)金流敏感性研究是西方的著名的學(xué)者Fazzari、Hubbard,他以為研究公司的投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流之間的關(guān)系能夠反映公司使用財務(wù)的狀況,可以以反映出企業(yè)的財務(wù)的投資行為,在這里基礎(chǔ)上,很多的學(xué)者都開發(fā)出符合實際情況的投資現(xiàn)金流的形式來檢驗公司的財務(wù)投資的實際狀況。這種方式方法在企業(yè)進(jìn)行投資的時候,起到了重要的參考作用。由于經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,股權(quán)構(gòu)造也呈現(xiàn)多樣化的發(fā)展方式,除了歐美國家會大量的使用分散型的股權(quán)之外,一些新興的國家,尤其是在不發(fā)達(dá)的國家和發(fā)展中國家,會普遍的使用集中性的股權(quán)構(gòu)造。因而這種在分散性股權(quán)構(gòu)造背景下研究的資金和股權(quán)的關(guān)系,就無法使用在集中性的股權(quán)形式之中。公司任何與股權(quán)有關(guān)的投資主體發(fā)生了變化都會影響公司主要管理人員的變動,進(jìn)而引起公司的投資行為的改變,因而分析不同股權(quán)構(gòu)造下主要的管理人員的投資行為與其他投資主體之間的聯(lián)絡(luò),找出華而不實潛在的風(fēng)險因素,能夠有效改善投資過度或者是透支缺乏的現(xiàn)象。二、理論分析與假設(shè)我們國家的股權(quán)構(gòu)造主要是股權(quán)屬性和股權(quán)集中度。企業(yè)的投資遭到之前的行為影響,某個企業(yè)在前一期的投資之中,加大了投資的額度,這種行為會影響到下一個投資周期,導(dǎo)致下一期的投資額度更大。對于國有企業(yè)的經(jīng)營來講,國家對于公司的經(jīng)營以及管理的程度不高,主要是由管理人員進(jìn)行管理,所以就造成了對于企業(yè)的管控以及監(jiān)督的力度不夠。很多的管理者,為了獲得更多的利益,盲目的投資,造成投資過度。與國有股權(quán)的企業(yè)相比擬,私人的企業(yè)由于在市場利益的導(dǎo)向之下,股東會對企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督和管理,針對國有股權(quán)企業(yè)的投資較為盲目的現(xiàn)象,做出下面兩種假設(shè):假設(shè)1:股權(quán)相對集中而言,股權(quán)相對分散的上市公司新增資額占總資本比重公司較低。假設(shè)2:國有的上市公司投資額占資本比重比非國有的上市公司高。三、研究設(shè)計(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源滬深上市公司2020-2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象,同時針對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了一定的剔除:首先,剔除了上市時間兩年以內(nèi)的公司;其次,剔除金融與房地產(chǎn)相關(guān)的公司;第三,剔除數(shù)據(jù)不全、數(shù)據(jù)異常的公司。最終,通過數(shù)據(jù)處理我們得到866個樣本數(shù)據(jù),并將樣本數(shù)據(jù)借助SPSS、Eviews軟件進(jìn)行處理與分析。(二)變量選取為了討論股權(quán)構(gòu)造對投資行為的影響,將投資額與資本存量的比值作為被解釋變量,上市公司股權(quán)集中度和控股股東的性質(zhì)作為解釋變量。根據(jù)已有理論,公司投資行為受自由現(xiàn)金流、盈利能力以及公司價值等因素的影響,因而參加自由現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和托賓Q作為控制變量。四、實證結(jié)果分析(一)描繪敘述性統(tǒng)計利用SPSS軟件對全樣本各變量進(jìn)行描繪敘述性統(tǒng)計分析,投資比均值為0.401,標(biāo)準(zhǔn)差為0.892,自由現(xiàn)金流均值為0.102,標(biāo)準(zhǔn)差為0.102,凈資產(chǎn)收益率均值為0.114,標(biāo)準(zhǔn)差為0.113,主營業(yè)務(wù)收入增長率均值為0.041,標(biāo)準(zhǔn)差為0.082,托賓Q均值為2.151,標(biāo)準(zhǔn)差2.014。(二)相關(guān)性分析從相關(guān)性分析能夠看出,被解釋變量與解釋變量顯著正相關(guān),相關(guān)系數(shù)分別為0.926、0.023,且在1%與10%的水平上顯著正相關(guān),這正與我們提出的假設(shè)H1、H2預(yù)期相符。(三)回歸分析回歸分析結(jié)果見下表?；貧w結(jié)果表從上表看出,股權(quán)集中度(x2)的回歸系數(shù)為0.091。且在5%水平上顯著,講明股權(quán)越集中,發(fā)生投資行為的可能性越大,假設(shè)1得以驗證。上市公司性質(zhì)(x1)回歸系數(shù)為負(fù),且在1%的水平上顯著,與預(yù)期一致。這講明國有上市公司比非國有上市公司投資行為顯著。自由現(xiàn)金流與投資行為正相關(guān)且顯著,凈資產(chǎn)收益率、托賓Q、營業(yè)收入對上市公司投資額的影響不顯著。導(dǎo)致上述現(xiàn)象的原因有二:一是由于我們國家的資本市場作為一種政策性市場的特征仍然較強(qiáng),國有企業(yè)投資遭到的非市場性融資布置,企業(yè)外源融資成本較低,而民營企業(yè)融資則面臨著所有制歧視二是我們國家上市公司治理構(gòu)造尚不完善,股權(quán)構(gòu)造的治理效率低下。五、結(jié)束語通過以2020年-2021年五年期間的上市公司作為研究對象,采用多元線性回歸模型來進(jìn)行上市公司的股權(quán)構(gòu)造對之后的投資獲利的行為造成的影響進(jìn)行分析。在經(jīng)過大量的數(shù)據(jù)分析之后發(fā)現(xiàn),股權(quán)的集中度越高,相應(yīng)的集中度則越高,股權(quán)性質(zhì)對其投資的資金多少也存在著一定的影響,并且發(fā)現(xiàn)市場存在下面的定律,一般的國有公司更愿意將財務(wù)資金用于投資,投資額度較其他類型的上市公司額度均較大,對上市公司的投資行為進(jìn)行研究可以以發(fā)現(xiàn)上市公司的投資金額,受前一年度投資金額的影響,不僅如此,由于企業(yè)是一個經(jīng)營生產(chǎn)的綜合體,因而上市公司投資金額遭到多個方面的影響,該公司的流動現(xiàn)金可直接影響上市公司投資行為。其他的方面影響的程度不大。以下為參考文獻(xiàn)：[1]謝家智,王文濤,江源.制造業(yè)金融化、控制與技術(shù)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài).2020,(11):78-88.[2]謝家智,江源,王文濤.什么驅(qū)動了制造業(yè)金融化投資行為?逐一基于A股上市公司的經(jīng)歷體驗證據(jù)[J].湖南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2020,(4):25-30.[3]鞠曉生,盧獲,虞義華.融資約束、營運(yùn)資本管理與企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性[J].經(jīng)濟(jì)研究,2020,(1)4-16.[4]胡國柳,沈琳.公司治理構(gòu)造與資本支出決策關(guān)系-來自海南省上市公司的經(jīng)歷體驗證據(jù)[J].海南大學(xué)學(xué)報,2008(4):160-167.[5]張婉君.大股東控制、機(jī)構(gòu)持股與投資者保衛(wèi)[J].經(jīng)濟(jì)問題,2018(8):94-97.[6]曹書軍,劉星.股權(quán)制衡與公司投資一個委托代理模型[J].預(yù)測,2018(3):65-70.[7]陳德萍,陳永圣.股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與公司績效關(guān)系研究[J].會計研究,2018(1):38-43.[8]陳德球,李思飛.治理、產(chǎn)權(quán)偏好與資本投資[J].南開管理評論,2021(1):43-53.[9]陳曉,江東.股權(quán)多元化、公司業(yè)績與行業(yè)競爭性[J].經(jīng)濟(jì)研究,2020(8):28-35.[10]范海峰,巧玉明,石水平.機(jī)構(gòu)投資者持股與資本支出決策關(guān)系的實證[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2018(8):85-91.[11]郝穎,劉星.基于控制權(quán)私利的投資效率與擠占效應(yīng)研究[J].科研管理,2018(3):165-170.[12]郝穎,劉星,林朝南.大股東控制下的資本投資與利益攫取研究[J].南開管理評論2018(2):98-106.[13]李明輝.股權(quán)構(gòu)造、公司治理對股權(quán)代理成本的影響-基于中國上市公司2001-2006年數(shù)據(jù)的研究[J].金融研究,2018(2):149-168.[14]劉濤,毛道維,王海英.股權(quán)集中度、制衡度與機(jī)構(gòu)投資者的擇股偏好機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性的研究視角[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2020(5):34-44.[15]劉星,安靈.大股東控制、控制層級與公司價值創(chuàng)造[J].會計研究,2018(2):201-2