寶鋼股份投資融資決策分析

寶鋼股份投資融資決策分析中圖分類號：F830文獻標識：A文章編號：1009-4202（2011）02-093-01摘要投資和融資對企業(yè)的發(fā)展有著重要的影響，所以對投資和融資進行決策分析以及對二者的匹配性進行分析是很有必要的。本文以寶鋼股份2003至2006年的融資和投資行為為背景，運用現(xiàn)金流量分析、投資的決策分析對投資項目進行分析，在融資決策分析中從內部資金滿足情況及融資需求預測、融資方式的選擇兩方面考慮，并在以上的基礎上進行了籌資投資的匹配分析，為公司的投融資提出了一些啟發(fā)性的建議。關鍵詞投資項目分析融資決策分析籌資投資的匹配分析公司融資是指公司根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調整資金結構和其他需要，通過合理的渠道，采用適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。而融資一般又是為投資服務的。本文用常用的決策指標以及從不同的角度對寶鋼股份的投資融資決策及匹配進行分析。一、投資項目分析（一）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量匯總（03-06）單位：億募集現(xiàn)金流出量16.215258.6186274.66550非募集現(xiàn)金流出量69.2792.67138.90現(xiàn)金流出量CFO85.485351.2886413.56550現(xiàn)金流入量CFI300.6214355.05193.1現(xiàn)金凈流量NCF215.115-137.2886-58.5155193.1（二）投資的決策分析1．基于折現(xiàn)指標的分析這部分主要通過對投資的凈現(xiàn)值以及內含報酬率進行分析，評價項目投資的可行性。接受凈現(xiàn)值為正的項目符合股東利益，NPV=1302.51716＞0，所以這幾年的投資是符合股東利益的。由于此處內涵報酬率IRR=10%＞9.1%，所以這幾年的投資是有收益的。2．基于非折現(xiàn)指標的分析本部分主要運用會計收益對投資整體進行評價。其決策標是投資項目的會計收益率越高越好，低于基準收益率的方案為不可行方案。經(jīng)分析2004-2006平均會計收益率達到45.85%，說明投資的收益性是很強的。二、融資決策分析（一）內部資金滿足情況及融資需求預測銷售百分比法具體的計算方法有兩種，一種是先根據(jù)銷售總額預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求，第二種方法是根據(jù)銷售的增預計資產(chǎn)，負債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。在此采用第二種方法。（二）融資方式的選擇企業(yè)的成長過程可分為種子期、發(fā)展期、擴張期、成熟期，不同的時期會有不同的融資方式。寶鋼股份已達到成熟期，故可采用上市后股權融資、可轉換證券融資、以及金融機構貸款等方式進行融資。三、籌資投資的匹配分析（一）日常性投資日常所需投資主要用于兩個方面：追加凈營運資本和進行常規(guī)的固定資產(chǎn)追加投資。在03到06這期間，寶鋼股份經(jīng)歷了高速的發(fā)展，2006年其產(chǎn)品銷量、銷售收入、利潤均創(chuàng)下歷史新高，具有很高的同比增長率，所以這部分投資完全可以用企業(yè)當年的經(jīng)營現(xiàn)金流來支出，不需要外部融資。（二）戰(zhàn)略性投資在2003到2007年寶鋼股份進行了很多次大規(guī)模的收購，每次收購都需要巨資，為了籌資，寶鋼股份進行了多種方式的融資，最值得一提的就是2005年增發(fā)50億股A股普通股，使得募集資金凈額達到了254億，這不僅很大限度了滿足了公司巨額收購其他公司的戰(zhàn)略需要，同時也創(chuàng)下了國內鋼鐵行業(yè)在資本市場的融資之最。2005年需要戰(zhàn)略投資274.6655億，募集資金254億，另加上長期銀行貸款等等，就能滿足這一年的戰(zhàn)略投資需求，是相當匹配的。四、下面通過比較投資前后情況的變化，說明籌投資的匹配程度。項目投入前后公司主要業(yè)績的變化（比如資本結構、收益的對比）（一）籌資前后股權變動分析由數(shù)據(jù)可以看出總股數(shù)及凈資產(chǎn)隨著年度的推移在逐漸增多，尤其是2004到2005期間，有較大的上升，這這要是因為2005年通過增發(fā)50億股A股普通股籌集大量資金。是股票籌資導致了這種變化，同時投資產(chǎn)生收益，增多了所有者權益，使凈資產(chǎn)同時上升，這也表現(xiàn)出籌資和投資是匹配的。（二）籌資投資前后資本結構變動分析這是主要分析籌資效益結構。不同的籌資方式對企業(yè)未來收益的影響不同，籌資效益結構主要是指確立和改變企業(yè)資本結構應該有利于企業(yè)最終效益的最大化。從數(shù)據(jù)可以看出，自有資本利潤率整體表現(xiàn)出下滑趨勢，尤其是2004到2005年之間下滑幅度較大，之后基本趨于平緩。從數(shù)據(jù)還可看出，每股收益是趨于穩(wěn)定的。（三）基于收益變動的籌資與投資的匹配分析投資前后收益的變動分析（2004-2006）從數(shù)據(jù)可以看出，隨著年度的推移，收益在不斷的上升，這體現(xiàn)了投資決策的正確性，從數(shù)據(jù)還可以看出，凈資產(chǎn)收益率是下滑的趨勢，并且04到05年下滑幅度較大，這主要還是要歸因到05年的增發(fā)股票籌集巨資，這些巨資增加了很大幅度的增加了股東權益，但投資于固定資產(chǎn)能明顯提高收益的那部分資金的增長幅度要遠小于股東權益的增加，所以收益的增加幅度要遠小于股東權益的增加幅度，造成了凈資產(chǎn)收益率的大幅下降，之后，雖然也籌集了大量的資金，但這其中許多是通過增加負債籌集的，所以并不增加股東權益，所以凈資產(chǎn)收益率趨于穩(wěn)定。通過上面的分析，可以得出以下的啟發(fā)。首先，上市公司的經(jīng)營必須本著股東權益最大化的原則進行。其次，公司的融資行為，是為投