新建影城項目可行性財務(wù)評價報告

概述改革開放開放以來，我國電影產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，已逐步走上市場化和產(chǎn)業(yè)化的良性發(fā)展道路，電影產(chǎn)業(yè)收益逐年大幅提高。雖然電影業(yè)是以高新技術(shù)為支撐的高智能、高收入、高產(chǎn)出的文化產(chǎn)業(yè)，但是在我國這樣的人口大國中，潛在的電影觀眾可謂是世界之最，并且有“無煙工業(yè)”之稱的電影產(chǎn)業(yè)對于帶動相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有相當(dāng)強的拉動作用。因此，山東XX影城有限公司抓住機遇，于山東省內(nèi)及省外進(jìn)行新建或改建影城，開發(fā)國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)市場，并致力于響應(yīng)國家的政策，改善以山東為中心的華東地區(qū)人民的精神文化生活。1.1項目概況1.1.1項目背景為響應(yīng)黨中央“堅持中國特色社會主義文化發(fā)展道路、努力建設(shè)社會主義文化強國”的號召，加快XX影城網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐，XX影城決定于山東省內(nèi)及省外共新建或改建110座影城1.電影市場需求旺盛國家廣電總局“中國電影產(chǎn)業(yè)國際競爭力發(fā)展分析”課題組通過對潛在觀眾、既有觀眾的觀影需求、觀影環(huán)境的發(fā)展等方面進(jìn)行量化分析與比較，認(rèn)為我國社會大眾對電影產(chǎn)業(yè)的需求狀況指標(biāo)位居各國之首，需求指數(shù)為0.66，美國為0.65，日本為0.48，韓國為0.38。旺盛的需求就意味著電影產(chǎn)業(yè)廣闊的成長空間。中影集團(tuán)董事長韓三平曾表示，未來10年中國電影票房會達(dá)到300-350億元規(guī)模。2.潛在電影觀眾人數(shù)眾多我國潛在電影觀眾堪稱世界之最，這一龐大的電影市場被外國人稱為有待開發(fā)的“鉆石礦”。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，截至2011年底，我國城鎮(zhèn)化率已超過50%，城鎮(zhèn)人口達(dá)到6.91億人，預(yù)計2020年將達(dá)到8.5億；據(jù)中國社會科學(xué)院學(xué)者分析，目前具備電影消費能力的中國人口已經(jīng)達(dá)到2.5億-3.5億，2020年將達(dá)到3.5-5億人。3.人均電影支出少，提升空間較大2010年我國城鎮(zhèn)人口人均可支配收入為19109元，而即使把全部的票房收入102億元都視作城鎮(zhèn)人口消費，人均電影支出也僅有15元，在可支配收入中的比例微不足道，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(人均34美元，約合217元人民幣)等發(fā)達(dá)國家，僅略高于印度的人均2美元(約合13元人民幣)。主要原因是我國電影市場還沒有得到充分發(fā)掘，居民的文化消費觀念隨著社會發(fā)展正在由傳統(tǒng)向現(xiàn)代轉(zhuǎn)型，在此過程中產(chǎn)生并逐漸增長的電影消費愿望遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法得到滿足，因而存在巨大的市場空間。4.國產(chǎn)電影質(zhì)量提升，進(jìn)口大片數(shù)量穩(wěn)步增加，電影產(chǎn)業(yè)面臨重大機遇電影市場的繁榮程度首先取決于電影內(nèi)容的精彩程度。在國產(chǎn)影片方面，2003年至2010年的8年間，影片數(shù)量從140部增至526部，增長276%，單片投資上億元甚至過3億元的“國產(chǎn)大片”不斷涌現(xiàn)，誕生了具有較強票房號召力的“十億元導(dǎo)演”?！叭A誼兄弟”等電影制作與發(fā)行公司的成功上市，更為國產(chǎn)電影數(shù)量的增加與質(zhì)量的提升提供了強大的資本支持。5.山東電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，市場空間廣闊山東省2010年城鎮(zhèn)居民可支配收入為19946元，高出全國平均水平19109元4%，具有較強文化消費能力；票房收入2.98億元，按城鎮(zhèn)居民4800萬人(城鎮(zhèn)化水平50%)計算，人均只有6元，僅為全國平均水平15元的40%，發(fā)展水平嚴(yán)重滯后。據(jù)調(diào)查分析，“影院建設(shè)步伐緩慢”(銀幕數(shù)較少)和“文化消費習(xí)慣較弱”是導(dǎo)致山東省城市電影票房收入偏低的最重要原因。隨著電影消費觀念的培養(yǎng)與普及，人民群眾的觀影愿望逐漸高漲，“影院建設(shè)步伐緩慢”對山東省電影產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的阻礙越發(fā)明顯，而這恰恰意味著電影院線和影城具有非常廣闊的成長空間。1.1.2項目名稱山東XX影城院線連鎖網(wǎng)絡(luò)項目項目所屬行業(yè)：電影產(chǎn)業(yè)隸屬關(guān)系：山東XX影城有限公司項目建設(shè)地址：山東省內(nèi)二線城市18座，北京市2座，西安市2座，南京、鄭州、石家莊、唐山、太原、常州、連云港等城市各1座，共12座。1.1.3項目內(nèi)容于山東省內(nèi)及省外新建或改建110座影城，其中包含IMAX影廳5個。1.1.4項目建設(shè)規(guī)劃1.影院新建地址選取根據(jù)XX影城此前建設(shè)影城時的選址經(jīng)驗，并參考影城業(yè)內(nèi)通常慣例，確定以下選址原則：（1）周邊業(yè)態(tài)成熟，商業(yè)和時尚娛樂氛圍濃厚，各項配套設(shè)施齊全，已經(jīng)形成較好的娛樂休閑商業(yè)圈；（2）周圍居住、辦公人群密集，且平均收入水平中等以上，認(rèn)同時尚休閑消費理念，具有較強的娛樂消費能力和較高的消費需求；（3）處于城市的核心區(qū)域或近期內(nèi)將成為核心區(qū)域的新興區(qū)域，契合市民傳統(tǒng)的娛樂消費思維；（4）交通便利，停車方便；（5）現(xiàn)有建筑物在建筑質(zhì)量、層高等方面能夠或者通過一定程度的改建后滿足影城需要，無安全隱患。2.新建影城共新建（收購）110座，廳數(shù)528個（含4個IMAX廳），座位數(shù)66100個。其中濟(jì)南以及青島等一線二線城市需在建設(shè)期第2年完成，以投入初步的運營。3.設(shè)備購置與規(guī)格設(shè)備購置中空調(diào)的規(guī)格詳情見下表空調(diào)設(shè)備空調(diào)主機生產(chǎn)廠家影城面積（㎡）主機造價（萬元）系統(tǒng)安裝造價（萬元）通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)總造價（萬元）應(yīng)用影城數(shù)量(座)總價(萬元)約克3500(約)801802602520清華同方2200(約)2580105282940清華同方1300(約)204060804800影廳類別除4個IMAX影廳之外，其他的分為A、B、C三類，設(shè)備的選用從A到C依次檔次降低。設(shè)備選用的廠家與型號根據(jù)不同的城市與地區(qū)以及類別選取也不甚相同。4.設(shè)備運輸與安裝設(shè)備的運輸與安裝由廠商派專業(yè)人員負(fù)責(zé)完成，相應(yīng)費用根據(jù)廠家的報價確定。1.2編制依據(jù)1.國家及省市有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)劃及投資政策；2.國家現(xiàn)行的有關(guān)政策、法規(guī)、規(guī)范、規(guī)定；3.山東XX影城有限公司提供的有關(guān)公司發(fā)展的規(guī)劃設(shè)想；4.公司提供的其它資料；5.工程咨詢院的補充材料。1.3建設(shè)規(guī)模、目標(biāo)市場及產(chǎn)品價格1.3.1建設(shè)規(guī)模山東XX影城于山東省內(nèi)及省外共新建或改建110座影城，其中：省內(nèi)二線城市18座(含2個IMAX廳)，省內(nèi)三線城市(縣級)80座；省外具有較強文化消費能力和市場影響力的城市，于北京市建設(shè)2座(含1個IMAX影廳)，西安市2座(含1個IMAX影廳),南京、鄭州、石家莊、唐山、廈門、太原、常州、連云港等市各1座，共12座。1.3.2目標(biāo)市場新建影城定位于面向所在城市的中高端市場，主要以山東省為主，以及少數(shù)的華東一、二線城市。1.3.3價格定位1.單座收入：參考2010年濟(jì)南省體育中心店的運營情況(票房收入1882萬元，座位746個，平均每座位收入2.5萬元)，濟(jì)南家樂福店的運營情況(票房收入795萬元，座位800個，平均每座位收入1萬元)，考慮不同地市不同區(qū)域消費能力的差異、電影市場的發(fā)展和新建IMAX影廳對電影票房的拉動，保守估計XX影城規(guī)劃影城在建設(shè)完成并投入運營后，第一年省外及省內(nèi)二線城市影城每座位年營業(yè)收入約1.2萬元，省內(nèi)三線城市影城每座位年營業(yè)收入約0.8萬元；2.票房增幅：近年來我國票房收入一直維持30%以上的較高增長速度，保守估計XX影城影城經(jīng)營收入每年增長8%；3.小賣、廣告、團(tuán)卡團(tuán)票及會員卡沉淀資金等影城其它收入：合計約占影城票房收入的10%，其中成本費用約占40%。1.4項目收益期及建設(shè)期項目收益期約為15年，建設(shè)期為3年。靜態(tài)投資回收期為4年，預(yù)計2019年影城產(chǎn)生收益。

第2章總投資估算投資估算是在對項目的建設(shè)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程規(guī)劃方案及項目實施進(jìn)度計劃等進(jìn)行研究并初步確定的基礎(chǔ)上，估算項目投入總資金(包括建設(shè)投資和流動資金)并測算建設(shè)期分年資金需要量。投資估算作為制定融資方案，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價以及編制初步設(shè)計概算的依據(jù)，是項目決策的重要依據(jù)之一。2.1項目實施進(jìn)度計劃為使項目盡早投產(chǎn)，產(chǎn)生效益，項目批復(fù)后，公司應(yīng)進(jìn)行了項目前期準(zhǔn)備工作，及時進(jìn)行了進(jìn)度的規(guī)劃與設(shè)備的考察等工作。影城平均單座投資額約為1.1萬元人民幣，根據(jù)城市不同影廳分為A、B、C三類，相應(yīng)的配套的設(shè)備也有對應(yīng)的變化。院線連鎖的選址以城市核心為主，并根據(jù)各城市的不同做出因地制宜的改變，遵循消費能力足夠的原則的前提下，保證建筑的質(zhì)量、層高等方面滿足院線的需求，無安全隱患。2.2投資估算依據(jù)山東XX影城有限公司可行性研究把哦哦高投資估算范圍包括：影城的新建及改建的土建工程、設(shè)備的購置、安裝工程、工程建設(shè)其他費用及工程預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息、流動資金等投資。本項目的投資估算是依據(jù)可行性報告進(jìn)行編制。1.國家計委、建設(shè)部發(fā)布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》及《投資項目可行性研究指南》；2.國家現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)和規(guī)定；3.建筑工程與安裝工程定額；4設(shè)備供貨目錄和設(shè)備詢價；5.有關(guān)行業(yè)規(guī)范、規(guī)定、標(biāo)準(zhǔn)；6．建設(shè)單位提供的相關(guān)資料。2.3投資估算2.3.1投資估算的范圍本項目投資估算范圍包括建設(shè)投資及流動資金。建設(shè)投資包括工程費用、設(shè)備購置費用、安裝工程費用、工程建設(shè)其他費用及預(yù)備費。2.3.2建設(shè)投資估算1.土建工程估算經(jīng)測算，土建工程費為17760萬元。2.設(shè)備購置費估算經(jīng)測算設(shè)備購置費為29050萬元。3.安裝工程費用估算包含設(shè)備安裝與裝飾工程費用，經(jīng)測算13864萬元。4.工程建設(shè)其他費用工程建設(shè)其他費用為3360萬元。5.工程預(yù)備費工程預(yù)備費以土建工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝費、工程建設(shè)其他費用之和為計算基礎(chǔ)按費率記取，費率為10%。共計6433.4萬元。建設(shè)投資估算詳見附表12.3.3流動資金估算根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營計劃及項目的具體特點,采用分項詳細(xì)估算法進(jìn)行測算。本項目實施過程中，需流動資金1050萬元。其中鋪底流動資金為315萬元。流動資金估算方法是按流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額來估算，具體估算方法見下列公式：流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債其中，流動資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收及預(yù)付賬款+存貨流動負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款現(xiàn)金=(年工資及福利費+年其他費用)/年周轉(zhuǎn)次數(shù)=(1400+800)/(360/15)=91.67(萬元)應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)=7307.95/(360/15)=304.5(萬元)由于電影產(chǎn)業(yè)的特殊性，所以在存貨計算中，不計入在產(chǎn)品。存貨=年外購原材料+外購能源+產(chǎn)成品由上式計算得，存貨為9485.94萬元。應(yīng)付賬款=年外購原料燃料及動力費/周轉(zhuǎn)次數(shù)=9128.4/(365/7)=175.55(萬元)流動資金估算詳見附表72.3.4建設(shè)期利息估算由資料可知投資分年使用計劃按第一年30%，第二年36%，第三年34%的比例分配，建設(shè)投資借款45000萬元，年利率為4.55%。第一年貸款利息=（4900/2）×4.55%=111.48萬元)第二年貸款利息=（4900+111.48+24800/2）×4.55%=792.22(萬元)第三年貸款利息=(4900+111.48+24800+792.22+14300/2)×4.55%=1717.79(萬元)建設(shè)期貸款利息=111.48+792.22+1717.79=2621.49(萬元)建設(shè)期利息估算詳情見附表32.3.5項目總投資估算本項目投入總資金為75000萬元。建設(shè)投資74438.8萬元，流動資金1050萬元。建設(shè)投資中，土建工程費用17760萬元；設(shè)備儀器購置費29050萬元；安裝工程費用13864萬元；工程建設(shè)其他費用3660萬元；預(yù)備費6433.4萬元；建設(shè)期利息2621.4萬元。項目總投資匯總見表2-1。表2-1總投資匯總表序號工程或費用名稱投資額占項目總投資(萬元)的比例(%)1建設(shè)投資(1.1+1.2)73385.498.61.1建設(shè)投資靜態(tài)部分7076495.11.1.1土建工程費1776023.91.1.2設(shè)備及工器具購置費2905039.01.1.3安裝工程費1386418.61.1.4工程建設(shè)其它費用36604.91.1.5基本預(yù)備費6433.48.61.2建設(shè)投資動態(tài)部分2621.43.51.2.1建設(shè)期利息2621.43.52流動資金10501.42.1鋪底流動資金3150.43項目總投資(1+2)74435.41002.3.6資金籌措1.建設(shè)投資本項目建設(shè)投資73385.4萬元，其中貸款為45000萬元。2.流動資金本項目需流動資金1050萬元，其中貸款643.86萬元。3.項目資本金項目資本金=(固定資產(chǎn)投資+鋪底流動資金)×30%=73700.4×30%=22110.12（萬元）本項目和豐魯能煤電化開發(fā)有限公司資本金出資額30000萬元,出資比例符合行業(yè)項目資本金最低出資比例要求。用于建設(shè)投資27063.6萬元，建設(shè)期利息2621.4萬元，鋪底流動資金315萬元。資金籌措和使用計劃詳見附表4

第3章資金籌措資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。項目設(shè)計也就是通常所說的融資方案，一般是在投資估算的基礎(chǔ)上，研究擬建項目所需資金獲得的渠道、融資形式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險，比選推薦項目的融資方案，作為資金籌措和財務(wù)分析的依據(jù)。3.1融資方案方案形式：權(quán)益資金+銀行貸款組合方式：自有資金30000萬元，商業(yè)銀行貸款45000萬元。3.1.1權(quán)益資金、債務(wù)資金及其結(jié)構(gòu)分析1.采用這種融資方案，總投資為75000萬元。其中權(quán)益資金為30000萬元，用于建設(shè)投資27063.6萬元，建設(shè)期利息2621.4萬元，鋪底流動資金315萬元；銀行貸款45000萬元，用于建設(shè)投資43950萬元，長期貸款利率為4.55%，用于流動資金1050萬元，貸款利率為4.55%。在此融資方案中，權(quán)益資金與債務(wù)資金的比例為30000/45000=66.7%，項目的資本金比例一般，貸款風(fēng)險不是很高。2.權(quán)益資金的投資利潤率項目的投資利潤E估計為40%，由如下公式：(3-1)其中，——貸款額；——權(quán)益資金額；——貸款年利率。由公式(3-1)計算得，約為0.93，即權(quán)益資金的利潤約為27900萬元。3.1.2建設(shè)投資、流動資金的籌集計劃建設(shè)投資中，資本金為27063.6萬元，向銀行借款45000萬元，用于建設(shè)投資的資金分三年按30%、36%、34%的比例投入；流動資金向銀行借款643.86萬元，鋪底流動資金為315萬元，流動資金按生產(chǎn)計劃投入。3.1.3借款年利率、償還期及償還方式建設(shè)投資部分由中國銀行貸款，年利率為4.55%；流動資金中643.86萬元同樣由中國銀行貸款，年利率為4.55%。3.1.4融資成本分析1.債務(wù)資金融資成本債務(wù)資金融資成本是使用債務(wù)資金而須支付的費用。本項目可以考慮債務(wù)資金的融資成本為銀行借款利率，考慮資金成本計算過程，使用如下公式計算債務(wù)資金融資成本：==3.4%其中，KD——債務(wù)資金融資成本；T——所得稅稅率；R1——長期借款利率；F1——資金籌集費用率。2.權(quán)益資金成本權(quán)益資金成本使用資本資產(chǎn)定價模式計算的，公式如下：KE=Rf+β(Rm-Rf)=17%+0.5(23%-17%)=20%其中，KE——權(quán)益資金成本；Rf——無風(fēng)險投資收益率；Rm——市場平均投資收益率；β——包括行業(yè)風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險在內(nèi)的特定投資方案資本投資風(fēng)險系數(shù)。3.加權(quán)平均資金成本W(wǎng)ACC=KE×WE+KD×WD=20%×+3.4%×=10.04%其中，WE——權(quán)益資金占全部資金的比例；WD——債務(wù)資金占全部資金的比例。3.1.5融資風(fēng)險分析1.資金供應(yīng)風(fēng)險本方案資本金比例一般，資金供應(yīng)相對風(fēng)險不是很高。2.利率風(fēng)險本方案中采用固定利率計息，故不存在利率風(fēng)險。3.現(xiàn)金性融資風(fēng)險和收支性融資風(fēng)險該項目的盈利能力較強，銷售收入遠(yuǎn)大于經(jīng)營成本，在一定程度上降低了此項風(fēng)險的發(fā)生。

第4章財務(wù)分析財務(wù)分析是根據(jù)國家現(xiàn)行會計制度、價格體系和項目評價的有關(guān)規(guī)定，從項目財務(wù)角度，分析計算項目的直接效益和直接費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標(biāo)。通過對項目的盈利能力、償債能力以及財務(wù)生存能力，考察項目在財務(wù)上的可行性。財務(wù)分析是投資決策的重要依據(jù)，同時也為經(jīng)濟(jì)分析提供了調(diào)整計算的依據(jù)。4.1基礎(chǔ)數(shù)據(jù)估算財務(wù)分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要是計算用的數(shù)據(jù)和參數(shù)，是編制財務(wù)分析輔助報表和基本報表的基礎(chǔ)，進(jìn)而財務(wù)分析，判別項目的財務(wù)可行性。4.1.1總成本費用估算為了估算簡便，財務(wù)評價中通常按成本要素進(jìn)行歸結(jié)分類估算。歸結(jié)后，總成本費用由外購原材料費、外購燃料及動力費、工資及福利費、修理費、折舊費、攤銷費、財務(wù)費用(主要是利息支出)以及其他費用組成?？偝杀举M用估算見附表8，具體分項成本如下：由于電影產(chǎn)業(yè)的不確定與特殊性，以下分項中大多以預(yù)計票房等數(shù)據(jù)為依據(jù)算出，沒有固定數(shù)值。1.電影專項基金為票房收入的5%；根據(jù)國家廣電總局2004年1月《關(guān)于加快電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》，經(jīng)批準(zhǔn)的新建電影院免征1-3年的電影專項基金；2.外購原材料費即影片票房分賬票房分賬=票房收入×比率（45%）由于每年票房不同，則票房分賬根據(jù)票房收入確定3.外購燃料及動力費即空調(diào)水電費外購燃料及動力費=消耗數(shù)量×單價(含稅)單價年增5%。4.工資及福利費按組織機構(gòu)與人力資源要求，根據(jù)前一年的票房投入工人數(shù)。二線城市影城工人平均每人每月1800元，三線城市影城工人平均每人每月1600元。人員工資按照10%逐年遞增。5.修理費電子設(shè)備按原值的2%測算，其他按照2.5%測算。共計為719.64萬元6.折舊費裝修及設(shè)備類固定資產(chǎn)按照8年折舊計算，且殘值為0。年折舊率=由上式計算得年折舊率為12.5，則年折舊額為4324.45萬元。7.攤銷費攤銷包括無形資產(chǎn)攤銷和其他資產(chǎn)攤銷。技術(shù)轉(zhuǎn)讓費屬于無形資產(chǎn)，按8年年限平均攤銷，每年攤銷2496.875萬元。8.利息長期借款利息=年初借款余額×年利率流動資金借款利息=流動資金借款額×年利率=958.86×4.55%=43.631(萬元)9.其他費用包括團(tuán)體營銷費、公關(guān)費、差旅費、廣告宣傳費、印刷費、郵電費、低值易耗品攤銷、保潔費、印花費、排污費等，平均每座省外及省內(nèi)二線城市影城第一年約40萬元，每座省內(nèi)三級城市影城約20萬元，均按5%速度逐年遞增。即首年費用為：30×40+80×20=2800（萬元）4.1.2銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅的估算1.銷售收入銷售收入=銷售量×單價(含稅)每年票房都是一個大概的變量，所以銷售收入根據(jù)當(dāng)年的票房估計確定。2.銷售稅金及附加和增值稅票房繳納營業(yè)稅（即文化產(chǎn)業(yè)的增值稅），增值稅率為票房總收入3%，城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅按增值稅的7%計取，教育費附加按增值稅的3%計取。達(dá)產(chǎn)年份增值稅為7510.42萬元，銷售稅金及附加為1200.42萬元。計算如下：3.增值稅=票房收入×營業(yè)稅率城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅=增值稅×1%教育費附加=增值稅×3%年銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算見附表9。4.1.3利潤與利潤分配估算利潤總額為銷售收入扣除總成本費用、銷售稅金及附加后的余額。所得稅按利潤總額的25%計取，法定盈余公積金按稅后利潤的10%計取。不計提盈余公積金。年利潤未分配。利潤與利潤分配估算詳見附表10。4.2財務(wù)分析4.2.1盈利能力分析1.財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)項目財務(wù)內(nèi)部收益率由計算得，稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為17.34%；稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為12.08%。2.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)(4-3)由上式計算得，稅前財務(wù)凈現(xiàn)值(ic=9.53%)為23865.71萬元；稅后財務(wù)凈現(xiàn)值為7279.4萬元。3.投資回收期(Pt)Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+由上公式計算得，稅前投資回收期為8.56(含建設(shè)期)；稅后投資回收期為9.63年(含建設(shè)期)。4.資本金財務(wù)內(nèi)部收益率由附表12可以得到，資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為17.26%。5.投資利潤率投資利潤率===21.06%6.資本金凈利潤率資本金凈利潤率===53.57%通過對以上指標(biāo)分析來看，財務(wù)內(nèi)部收益率大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率9.53%，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求；財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，該項目在財務(wù)上是可以考慮接受的。項目投資回收期9.63年(含建設(shè)期)，表明項目投資能及時收回。該項目資本金凈利潤率53.57%，說明權(quán)益性投資具有較強的盈利能力。4.2.2償債能力分析1.借款償還期償還借款的資金來源，本項目簡化計算，在還款期間將未分配利潤、折舊費、攤銷費全部用來還款。Pd=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-開始借款年+由上式計算得借款償還期為8.9年(從借款開始年算起)，此項目有清償能力。2.利息備付率利息備付率=此項目利息備付率最小年份為2.16，則表示該項目有足夠的資金支付利息，償債風(fēng)險很小。3.償債備付率償債備付率=式中，可用于還本付息的資金包括稅后利潤、折舊、攤銷、以及在成本中列支的利息費用；當(dāng)期應(yīng)還本付息額包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金及計入成本的利息額。此項目的償債備付率最小年份為1，表示有足夠的資金償付當(dāng)期債務(wù)。4.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%-60%，該項目在建設(shè)期第一年資產(chǎn)負(fù)債率為21.4%，建設(shè)期第二年資產(chǎn)負(fù)債率上升較大，建設(shè)期第三年起資產(chǎn)負(fù)債率略有下降。說明項目具有不高的財務(wù)風(fēng)險，債權(quán)人也具有不高的放貸風(fēng)險。5.流動比率流動比率=一般認(rèn)為流動比率為2較適當(dāng)，該項目達(dá)產(chǎn)就達(dá)到6.98，說明項目的變現(xiàn)能力較強。6.速動比率速動比率=該項目達(dá)產(chǎn)速凍比率達(dá)到7.75，說明項目的變現(xiàn)能力較強。通過對以上指標(biāo)分析，借款償還期為8.9年，利息備付率最小生產(chǎn)年份就大于2，說明利息償付的保證度大；償債備付率最小年份為1，說明還本付息的資金充足，償債風(fēng)險??；資產(chǎn)負(fù)債率處于一般的水平，流動比率和速動比率處于非常高的水平，表明此項目有很強的償付流動負(fù)債的能力。4.2.3財務(wù)生存能力分析通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算出項目的凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金在達(dá)產(chǎn)期就達(dá)到很高的水平，說明項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常經(jīng)營，以實現(xiàn)財務(wù)的可持續(xù)性。同時也表明此項目具有較高的財務(wù)生存能力。財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表詳見附表14。4-1財務(wù)分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)匯總表盈利能力指標(biāo)財務(wù)內(nèi)部收益率17.34%(稅前)12.08%(稅后)財務(wù)凈現(xiàn)值223865.71萬元(稅前)7279.4萬元(稅后)投資回收期8.56年(稅前)9.63年(稅后)資本金財務(wù)內(nèi)部收益率17.26%投資利潤率21.06%資本金凈利潤率53.57%償債能力指標(biāo)借款償還期8.9年利息備付率2.16（最小值）償債備付率1（最小值）資產(chǎn)負(fù)債率48.33%(投產(chǎn)第二年)流動比率6.98(投產(chǎn)年)速動比率7.75(投產(chǎn)年)4.3不確定性分析4.3.1不確定性分析1.敏感性分析對該項目作了所得稅前全部投資敏感性分析。內(nèi)部收益率（IRR）更能反應(yīng)敏感性因素，對建設(shè)投資、經(jīng)營成本、銷售收入及殘值作了提高20%和降低20%的敏感性分析，其相應(yīng)的內(nèi)部收益率變化值及其敏感度系數(shù)見表4-4。 表4-4敏感度系數(shù)表序號不確定因素變化率內(nèi)部收益率較基本方案增減敏感度系數(shù)基本方案017．26%1建設(shè)投資(K)-20%21．05%-1%0.220%14．77%2%0.372經(jīng)營成本(C)-20%21．83%6%1.120%12．84%-3%0.563銷售收入(AR)-20%16．69%-7%1.320%18．62%7%1.3由表4-4的敏感度系數(shù)，該項目的年銷售收入為最敏感性因素，經(jīng)營成本次之，建設(shè)投資額敏感度最弱。綜上分析知，該項目的敏感性因素由強到弱依次為：年經(jīng)營成本、建設(shè)投資、年銷售收入。2.盈虧平衡分析 計算結(jié)果表明，該項目在還清長期借款后只要達(dá)到設(shè)計能力的38.7%，也就是平均單座收入1.02萬元，企業(yè)就可以保本。由此可見，該項目風(fēng)險較小。綜合財務(wù)盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力主要指標(biāo)來看，財務(wù)內(nèi)部收益率17.34%高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率9.53%，投資回收期8.56年，借款償還期8.9年，說明該項目具有很強的盈利能力和償債能力，從不確定性分析和風(fēng)險分析來看，項目具有較輕的風(fēng)險，因此，項目從財務(wù)上講是可行的。

第5章風(fēng)險與對策5.1管理風(fēng)險5.1.1風(fēng)險影城的經(jīng)營運作對管理團(tuán)隊的自身綜合素質(zhì)和XX影城管理體制具有較高的要求，否則不能完全發(fā)揮項目本身的優(yōu)勢及順利完成各項經(jīng)營指標(biāo)。5.1.2對策1.完善XX影城本部和各分店的組織結(jié)構(gòu)框架。按照“組織設(shè)計為公司目標(biāo)服務(wù)”、“專業(yè)分工和協(xié)作”的組織結(jié)構(gòu)設(shè)計原則，充分考慮管理人員的有效管理幅度，設(shè)計并完善公司本部和分店的組織結(jié)構(gòu)框架，并嚴(yán)格按照完善后的組織結(jié)構(gòu)框架進(jìn)行運營團(tuán)隊建設(shè)；2.建立健全公司管理制度體系。目前公司經(jīng)過反復(fù)咨詢、討論、修改，已建立起一整套管理制度體系，共30項分類制度，主要包括各崗位職責(zé)與工作流程、各部門管理制度、財務(wù)工作細(xì)則、工資制度、獎罰制度、檢查制度、賣品進(jìn)銷存管理制度、培訓(xùn)制度、機務(wù)工作細(xì)則、放映工作注意事項、安全經(jīng)營責(zé)任制度、緊急情況處理預(yù)案等；3.加強員工培訓(xùn)，強化管理制度學(xué)習(xí)。在健全公司管理制度的基礎(chǔ)上制定公司員工手冊，并通過全員培訓(xùn)、重點培訓(xùn)、定期學(xué)習(xí)、工作標(biāo)準(zhǔn)化競賽等多種方式，把公司管理制度傳達(dá)給每一位員工，并通過考試等方式確保培訓(xùn)與學(xué)習(xí)效果；4.狠抓落實，強化管理制度執(zhí)行。通過員工工作標(biāo)準(zhǔn)化檢查、向顧客征求意見等方式，強化管理制度的執(zhí)行，確保每一位員工的每一項工作都能按照管理制度的規(guī)定來執(zhí)行；5.嚴(yán)格獎懲，防微杜漸，使公司管理制度的執(zhí)行不因人而異、因時而異，確保公司經(jīng)營管理及服務(wù)工作的嚴(yán)格化和長期規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，實現(xiàn)向管理要效益。5.2安全生產(chǎn)風(fēng)險5.2.1風(fēng)險影城公司的建設(shè)與經(jīng)營運作，涉及建筑施工、人群聚集與疏散、用電等多個易發(fā)安全生產(chǎn)事故的活動，因此防范生產(chǎn)安全事故應(yīng)該成為影城工作