房地產(chǎn)行業(yè)2023年4月投資策略：銷售持續(xù)復(fù)蘇優(yōu)選增長標(biāo)的

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容證券研究報告|2023年03月30日銷售持續(xù)復(fù)蘇，優(yōu)選增長標(biāo)的超配維比-1.5%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域的商品房成交房行業(yè)研究·行業(yè)投資策略房地產(chǎn)證券分析師：王粵雷0證券分析師：王粵angyuelei@S0980520030001010-88005315renhe@S0980520040006證券分析師：王angjing20@S0980522100002市場走勢資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理相關(guān)研究報告《房地產(chǎn)行業(yè)周觀點-銷售延續(xù)復(fù)蘇拿地?zé)岫嚷越?，REITs試點范圍拓寬至購物中心》——2023-03-28《房地產(chǎn)行業(yè)周觀點-央行降準(zhǔn)利好地產(chǎn)基建，銷售延續(xù)復(fù)蘇勢頭》——2023-03-20《數(shù)據(jù)背后的地產(chǎn)基建圖景(二)-地產(chǎn)基本面邊際修復(fù)且竣工表現(xiàn)靚眼，基建投資開年迎高增》——2023-03-16《統(tǒng)計局1-2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點評-維持竣工確定性強于銷售的判斷》——2023-03-15《房地產(chǎn)行業(yè)周觀點-新房銷售復(fù)蘇節(jié)奏趨緩，二手住宅成交勢頭良好》——2023-03-14證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2容目錄行業(yè)：重點城市銷售延續(xù)復(fù)蘇，土地溢價率小幅下滑 4 重點城市新房、二手房交易均延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢 4住宅類用地成交量及溢價率水平有所下滑 7 ，優(yōu)選增長標(biāo)的 8 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容3證券研究報告圖表目錄 錯誤！未找到圖形項目表。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容4證券研究報告行業(yè)：重點城市銷售延續(xù)復(fù)蘇，土地溢價率小幅下滑統(tǒng)計局銷售數(shù)據(jù)降幅收窄0.1%，降幅較2022年12月收方米，同比-3.6%，降幅較2022年12月收窄27.9個百分點，較2022全年收窄均價+4.0%。我們認(rèn)為，銷售修復(fù)主要是隨著疫情擾動減弱、經(jīng)濟活動恢復(fù)常態(tài)、需求激活政策出臺，購房者的信心逐步重筑。圖1：商品房銷售額累計同比資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖2：商品房銷售額單月同比資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖3：商品房銷售面積累計同比資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖4：商品房銷售面積單月同比資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理重點城市新房、二手房交易均延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢2023年截至3月25日，30城商品房成交面積3155萬㎡，同比-1.5%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容5證券研究報告區(qū)域的商品房成交面積累計同比分別為-10%、-4%、+3%、+19%；一線城市、二線城市、三線城市的商品房成交面積累計同比分別為-2%、-3%、+4%。圖5：30城商品房單日成交面積(萬㎡)，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖6：30城商品房累計成交面積同比，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖7：歷年30城商品房單日成交面積(萬㎡)資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖8：歷年30城商品房累計成交面積(萬㎡)資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容6證券研究報告圖9：30城商品房單日成交區(qū)域結(jié)構(gòu)，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖10：30城分區(qū)域商品房累計成交面積同比，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖11：30城商品房單日成交能級結(jié)構(gòu)，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖12：30城分能級商品房累計成交面積同比，2023資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理。2023年截至3月24日，樣本8城二手住宅當(dāng)周成交面積208萬㎡，連續(xù)五周保持高位，當(dāng)年累計成交面積1610期+57%。圖13：歷年樣本8城二手住宅當(dāng)年累計成交面積(萬㎡)圖14：樣本8城二手住宅當(dāng)年累計成交面積同比Ifind研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容7證券研究報告住宅類用地成交量及溢價率水平有所下滑較前期表現(xiàn)略顯頹勢。100大中城市住宅類用地當(dāng)周成交溢價率4.7%，低于往年同期，且較前期熱度呈下滑趨勢。圖15：歷年100大中城市住宅類用地當(dāng)周成交面積(萬㎡)圖16：歷年100大中城市住宅類用地累計成交面積(萬㎡)Ifind研究所整理圖17：100大中城市住宅類用地當(dāng)年累計成交面積同比圖18：100大中城市住宅類用地當(dāng)周成交溢價率Ifind研究所整理個百分點自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌7.1%，跑輸滬深300指數(shù)6.2個百分點，在31個行業(yè)中排27名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2023請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容8證券研究報告圖19：上期報告發(fā)布至今主流地產(chǎn)股漲幅資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理E資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖21：上期報告發(fā)布至今各板塊漲幅資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理投資策略：銷售持續(xù)復(fù)蘇，優(yōu)選增長標(biāo)的委均發(fā)文將百貨商場、購物中心、前階段，重點城地積極、有增風(fēng)險提示1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期；2、疫情等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容9證券研究報告企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。證券研究報告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。國信證券投資評級類別級別說明股票投資評級買入股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)20%以上增持股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%-20%之間股價表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間賣出股價表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上行業(yè)投資評級超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上重要聲明本報告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報告版權(quán)歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準(zhǔn)。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構(gòu)成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財務(wù)狀況自行判斷是否采用本報告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明本公司具備中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預(yù)測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務(wù)；舉辦有關(guān)證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發(fā)表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺