固定收益歸因匯報內(nèi)容課件

固定收益歸因人保資產(chǎn)信息技術(shù)部目錄為何做固定收益歸因1績效歸因原則2股票債券投資過程3固定收益歸因方法4加權(quán)久期歸因方法單期5多期歸因方法6為何做固定收益歸因：FeedBack找到收益的來源總結(jié)投資經(jīng)驗，提高投資流程的科學性和嚴謹性提高投資業(yè)績的可復制性歸因三原則:Spaulding

1:歸因模型能夠真實表達組合管理者的主動決策過程.2:收益率貢獻和等于超額收益.3:多期連接后的收益率貢獻之和等于連接后的超額收益率之和股票與固定收益歸因不同1、到期日

2、收益固定與否

3、流動性

4、價格變動的主要影響因素：債券，市場收益。股票：公司層面股票大致投資流程固定收益組合歸因思路1:Yield-curvebased測量由各種各樣的風險來源產(chǎn)生的收益，特別是當多個收益來源同時起作用的時候。典型的風險來源包含收益率回報，收益率曲線變動回報，信用價差變動。然后這些收益來源可以通過時間以及部門進行加總，得到整體的組合回報。一個組合管理者可能堅信這些因素在將來可能會改變，因此，在三個獨立的風險決策中，為了利用有利的市場變動，他將對資產(chǎn)進行合適的配置。如果所有的預計是正確的，那么每個決策都將產(chǎn)生利潤。如果有的是錯誤的，那么將會產(chǎn)生損失，但是其他的決策將會予以補償。整體的績效將是每一個風險來源的收益貢獻之和；

固定收益組合歸因思路2:Duration-based

將超額收益率進行分解，目前尚無標準的歸因方法，國外成熟模型有：Weighteddurationattribution模型加權(quán)久期(Weighteddurationattribution)1、僅考慮利率曲線的平移2、Brinson模型的風險調(diào)整版本，使用久期衡量系統(tǒng)性風險3、未考慮信用風險、凸性按評估期限分單期歸因(Single-PeriodAttribution)多期歸因(Multiple-PeriodAttribution)符號約定無風險收益率暫定為一年期定期存款利率

總體久期調(diào)整效應(yīng)在上述久期調(diào)整的表達式中對比第一項和第二項，不同之處在于前者的久期使用Dβ×Dbi，其中Dβ為實際組合總體久期與基準組合總體久期之比，而第二項使用基準中資產(chǎn)類別的久期Dbi；前者的Dβ×Dbi可以視為將基準組合中資產(chǎn)類別的久期調(diào)整為該資產(chǎn)類別在實際組合中的久期，因此將該效應(yīng)稱為總體久期調(diào)整效應(yīng)。久期調(diào)整后配置效應(yīng)該名義組合與總體久期名義組合相比，對于資產(chǎn)類別均使用實際組合中的久期、基準組合中的利率波動，不同之處僅在于投資比重的不同：總體久期名義組合使用的基準組合中該類別的投資比重，而久期調(diào)整后名義組合使用實際組合中投資比重，因而稱之為配置效應(yīng)：單期歸因I單期歸因II多期歸因

目前對于固