(財(cái)務(wù)管理)四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)告分析

財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)告剖析一、公司簡介創(chuàng)辦于1958年的長虹，本著“職工滿意、顧客滿意、股東滿意”的公司主旨，一直致力于創(chuàng)建切合花費(fèi)者需求的快樂體驗(yàn)，不停以永為人先的創(chuàng)新精神和彰顯于世界的高質(zhì)量3C花費(fèi)電子，為花費(fèi)者創(chuàng)建價(jià)值，成為人們改變生活的推進(jìn)力量。歷經(jīng)四十余年的磨礪，長虹實(shí)現(xiàn)從純真的家電制造商向標(biāo)準(zhǔn)擬訂商、內(nèi)容提供商的轉(zhuǎn)變。形成了集數(shù)字電視、空調(diào)、冰箱、IT、通信、數(shù)碼、網(wǎng)絡(luò)、電源、商用系統(tǒng)電子、小家電等家產(chǎn)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的多元化、綜合型跨國企業(yè)公司，已成為全世界最具競爭能力的花費(fèi)電子系統(tǒng)供給商和內(nèi)容服務(wù)供給商。截至2006年，長虹品牌價(jià)值已躍升至437.55億元（RMB），在2005年398.61億元的基礎(chǔ)上凈增38.94億元,連任世界品牌500強(qiáng)。面對(duì)廣闊的市場遠(yuǎn)景，目前，長虹已在中國30多個(gè)省市里成立了200余個(gè)營銷分支機(jī)構(gòu)，擁有遍布全國的30000余個(gè)營銷網(wǎng)絡(luò)和8000余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。在廣東、江蘇、吉林、合肥等地域成立了數(shù)字工業(yè)園區(qū)，在深圳、上海、成都等地建立了創(chuàng)研中心。同時(shí)在美洲、澳洲、東南亞、歐洲建立了子公司，在美國、法國、俄羅斯等10多個(gè)國家和地域開設(shè)了商務(wù)中心，經(jīng)貿(mào)來往遍布全世界100多個(gè)國家和地域。二、財(cái)務(wù)剖析（一）盈余能力剖析從盈余能力角度看，四川長虹的盈余能力處于行業(yè)的低端水平。以凈財(cái)產(chǎn)利潤率為核心的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)水平都低于行業(yè)均勻值和主要競爭敵手的數(shù)值。因此，四川長虹的連續(xù)發(fā)展和拓展業(yè)務(wù)的能力不強(qiáng)，對(duì)股東的回報(bào)力不足，對(duì)股東連續(xù)投資公司的驅(qū)動(dòng)力較弱。整體上，四川長虹的盈余能力狀況不容樂觀，公司面對(duì)著較為嚴(yán)重的場面。下邊，報(bào)告將從幾個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率下手，對(duì)長虹的盈余能力進(jìn)行剖析。表12007-2009年度四川長虹盈余能力指標(biāo)2007年2008年2009年?duì)I業(yè)利潤率0.0185070.0103810.021819營業(yè)毛利率0.1558510.1748530.184836銷售凈利率0.0191830.0094040.017144息稅前利潤(單位:萬元)70170.946464.0577903.93凈利潤與利潤總數(shù)比0.873940.9037970.784141財(cái)產(chǎn)酬勞率0.0352290.0174420.023874總財(cái)產(chǎn)凈利潤率0.0221960.009860.016528凈財(cái)產(chǎn)利潤率0.0366340.0033980.01248每股利潤0.180.0160.061市盈率47.944444201.25107.540984財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝每股凈財(cái)產(chǎn)4.94.735.04股利分配率0.38888950.819672（以上數(shù)據(jù)根源于CSMAR數(shù)據(jù)庫）1、營業(yè)毛利率從時(shí)間長進(jìn)行縱向剖析，2007至2009年間，四川長虹的營業(yè)毛利率表現(xiàn)出上升趨向。此間，2007至2008年度，營業(yè)毛利率增添了2%，這主假如受益于公司“多元興起”的戰(zhàn)略；2008至2009年度，受汶川地震影響以及產(chǎn)品多元化造成的資源分別要素的影響，營業(yè)毛利率的增幅略有減小，上升1%，仍舊處于優(yōu)秀的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從橫向上比較，長虹的營業(yè)毛利率水平一直低于主要競爭敵手。但從整體上看，四川長虹與主要競爭敵手康佳、長虹營業(yè)毛利率差距在漸漸減小。綜上所述，四川長虹的產(chǎn)品和銷售商品的贏利能力不停提高，銷售成本不停降落，銷售利潤有所增高。主營業(yè)務(wù)發(fā)展表現(xiàn)出優(yōu)秀的態(tài)勢(shì)，可是速度依舊遲緩。2、銷售凈利率財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝從時(shí)間長進(jìn)行縱向剖析，四川長虹的銷售凈利率在2007至2008年度下滑了近1%，究其原由，主假如是因?yàn)殂氪ǖ卣鹪斐晒緝衾麧櫟臏p少；在隨后的2008至2009年度，該比率有所上升，公司產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整的收效已經(jīng)初步展現(xiàn)，但仍舊沒有超越2007年的水平。從橫向上比較，2007年長虹較之康佳、海信，銷售凈利率處于上游地點(diǎn)，但優(yōu)勢(shì)其實(shí)不顯然；2008年，長虹的銷售凈利率較之其余兩家競爭敵手處于最低；2009年，長虹超越處于滑坡狀態(tài)的康佳，但仍較大幅度地低于海信，銷售凈利率居中。3、凈財(cái)產(chǎn)利潤率在對(duì)營業(yè)毛利率、銷售凈利率剖析的基礎(chǔ)上，從時(shí)間長進(jìn)行縱向剖析，2007至2009年間，四川長虹的凈財(cái)產(chǎn)利潤率顛簸較為顯然。2007年，比率在3.5%以上，經(jīng)營業(yè)績平庸，這是公司經(jīng)營業(yè)務(wù)太甚多元化致使公司資源過于分別所致；在2008年，公司在汶川地震中遭到了嚴(yán)重的損失，而且作為公司市場依據(jù)地的四川省也因地震進(jìn)入了臨時(shí)性的“低谷期”，偶發(fā)性自然災(zāi)禍致使公司的ROE大幅降落3%左右；隨后的2009年內(nèi)，隨家電下鄉(xiāng)等政策的實(shí)行，公司的發(fā)展碰到了契機(jī)，白色家電財(cái)產(chǎn)整合成效已經(jīng)展現(xiàn)，彩電業(yè)務(wù)盈好處于盈余上升期，這些要素使得凈財(cái)產(chǎn)利潤率略有上升但仍未超出2007年的水平。與行業(yè)內(nèi)其余主要競爭敵手康佳、海信對(duì)比，四川長虹的凈財(cái)產(chǎn)利潤率處于低端水平且與高水平存在著相當(dāng)?shù)牟罹唷Ｋ拇ㄩL虹面對(duì)著較大的競爭壓力。財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝4、每股利潤與市盈率從時(shí)間上縱向剖析，2007至2009年間四川長虹的每股利潤改動(dòng)不大，趨于穩(wěn)固；市盈率起伏很大，2008年的數(shù)值在200以上。從橫向上與競爭敵手康佳、海信對(duì)比，長虹的每股利潤處于低水平，但市盈率向來處于高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出兩家競爭敵手。綜合每股利潤與市盈率的剖析，四川長虹的經(jīng)營遠(yuǎn)景被市場看股價(jià)偏高?？墒禽^低的每股利潤和過高的市盈率，即偏高的股價(jià)，說明四川長虹存在著必定的股價(jià)泡沫。所以，報(bào)告以為市盈率對(duì)公司價(jià)值的反響程度其實(shí)不充分。5、結(jié)論四川長虹的盈余能力不高，主營業(yè)務(wù)競爭力不強(qiáng)，公司成長性不足。別的，收到盈余能力的限制，公司對(duì)股東的回報(bào)較低，存在著必定的股價(jià)泡沫。這對(duì)股東連續(xù)投資公司的驅(qū)動(dòng)力造成了不良影響?？墒枪镜陌l(fā)展趨向優(yōu)秀，的經(jīng)營遠(yuǎn)景被市場看好。財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝（二）財(cái)產(chǎn)運(yùn)營效率剖析運(yùn)營能力往常是指公司在一準(zhǔn)時(shí)期管理財(cái)產(chǎn)運(yùn)營效率的能力。周轉(zhuǎn)率是運(yùn)營能力的集中表現(xiàn)，所以，報(bào)告將從幾個(gè)主要周轉(zhuǎn)指標(biāo)的角度對(duì)四川長虹的運(yùn)營效率睜開剖析。1、存貨周轉(zhuǎn)率表2存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)照長虹康佳海信2007年3.2711393.0229396.6026542008年3.6428793.5883716.8022162009年3.5854483.4917758.306075表3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)照長虹康佳海信2007年111.581929120.74342255.2808012008年100.195477101.71746553.6589842009年101.800389104.53136343.94374由表2-2、2-3能夠看出，長虹存貨周轉(zhuǎn)速度比較低，海信最快。這固然和長虹所處的電器行業(yè)經(jīng)營方式有必定關(guān)系，但與同行業(yè)的海信等周轉(zhuǎn)速度較快的公司對(duì)比，長虹公司存貨占用水平相對(duì)較高，流動(dòng)性較差，存貨變換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度較慢。值得注意的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率必定程度上反應(yīng)了公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，四川長虹存貨和應(yīng)收賬款許多，表示公司在努力擴(kuò)大營業(yè)收入，搶占市場份額。2、營業(yè)周期表4營業(yè)周期對(duì)照長虹康佳海信2007年144.900377150.60940570.2635372008年131.717952137.10179470.8745032009年133.896803140.70819555.341258由表2-4可見，長虹的營業(yè)周期相對(duì)較長，其管理與運(yùn)營效率比較低。這與長虹資本總量的多的實(shí)質(zhì)狀況有著親密的關(guān)系。此外，營業(yè)周期偏長也是家電行業(yè)的廣泛狀況，因?yàn)?，家電行業(yè)的存貨許多，使得存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)偏長。3、運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率表5運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率對(duì)照長虹康佳海信2007年5.3873935.5880978.2175122008年8.3580795.2342496.9770232009年7.4125275.5963236.503572就運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率而言，長虹在2007年低于康佳和海信，2008、2009年都比后兩者高。長虹運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率并無表現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額的趨向，是因?yàn)楣救陜?nèi)的流動(dòng)欠債出現(xiàn)必定增添，致使凈運(yùn)營資本不可比率的降落。財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝4、流動(dòng)財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表6流動(dòng)財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)照長虹康佳海信2007年1.6674841.5033.2307472008年1.6298121.3618662.7177272009年1.5213571.2879152.697323在流動(dòng)財(cái)產(chǎn)方面，長虹的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要大于康佳，小于海信，而且保持了較穩(wěn)固水平，這是因?yàn)樵?年經(jīng)營時(shí)期中，長虹的營業(yè)收入與流動(dòng)財(cái)產(chǎn)都保持相對(duì)穩(wěn)固。較高的財(cái)產(chǎn)流動(dòng)率使得海信能夠相對(duì)節(jié)儉流動(dòng)財(cái)產(chǎn)，也使公司具備較強(qiáng)的盈余能力。擴(kuò)大營業(yè)收入是長虹改良這一指標(biāo)的獨(dú)一門路。綜上所述長虹的各項(xiàng)運(yùn)營能力指標(biāo)顛簸不大，但相較于其余公司，長虹的運(yùn)營效率處于行業(yè)尾端水平。（三）短期償債能力剖析短期償債能力是指公司償付流動(dòng)欠債的能力，流動(dòng)欠債是公司的短期資本根源，而商業(yè)信用和短期借錢構(gòu)成重要的短期融資根源。四川長虹作為一個(gè)大規(guī)模電器制造業(yè)，所需運(yùn)營資本規(guī)模也極其宏大。因?yàn)檫B續(xù)幾年凈財(cái)產(chǎn)利潤率未達(dá)到配股和增發(fā)的要求，沒法進(jìn)行權(quán)益融資。家電行業(yè)微利性和競爭強(qiáng)烈性致使商業(yè)信用范圍和規(guī)模愈來愈大，公司的對(duì)付賬款和對(duì)付單據(jù)增加。所以債權(quán)融資成為公司的主要融資根源，此中短期借錢和依賴商業(yè)信用的對(duì)付賬款和對(duì)付單據(jù)占主要地位。所以說短期償債能力比率是權(quán)衡公司目前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)記。反應(yīng)四川長虹短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。1、流動(dòng)比率四川長虹的流動(dòng)比率是流動(dòng)財(cái)產(chǎn)除以流動(dòng)欠債的比值，反應(yīng)四川長虹以流動(dòng)財(cái)產(chǎn)數(shù)目償還流動(dòng)欠債的能力，下列圖是家電行業(yè)及四川長虹的流動(dòng)比率：如下圖，四川長虹流動(dòng)比率從2007年起一路下滑，到2008年總合降落1個(gè)單位，保持在1.2左右，2009年稍有上升，整體來說四川長虹流動(dòng)比率低于行業(yè)水平。同時(shí)家電行業(yè)流動(dòng)比率整體降落，是因?yàn)楦译姽靖偁幱鷣碛鷱?qiáng)烈，財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝各公司為擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場份額，不停增添短期融資。造成營業(yè)收入增添久不及流動(dòng)欠債增添速度，所以流動(dòng)比率逐年下滑。一般要求流動(dòng)比率保持在2：1的水平。而四川長虹的流動(dòng)比率向來沒有超出這個(gè)水平。因?yàn)榱鲃?dòng)欠債其實(shí)不可以用流動(dòng)財(cái)產(chǎn)自己去償還，而是用將來產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還，故目前的流動(dòng)比率高其實(shí)不可以完整說明公司有較強(qiáng)的短期償債能力。但假定公司現(xiàn)期賬面有充分的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)，則能夠相信公司在將來一段時(shí)間內(nèi)有充分的能力產(chǎn)生現(xiàn)金流用以償還短期欠債。2、速動(dòng)比率剖析四川長虹的速動(dòng)比率是流動(dòng)財(cái)產(chǎn)中除存貨外的速度財(cái)產(chǎn)與流動(dòng)欠債的比值，也能在必定程度反應(yīng)公司的短期償債能力。下列圖是家電行業(yè)及四川長虹速動(dòng)比率：如上圖，四川長虹06至08年間的速動(dòng)比率也有所降落，降幅為0.5個(gè)單位左右，臨時(shí)穩(wěn)固在0.75單位，略低于行業(yè)均勻水平。在09年，四川長虹的速動(dòng)比率有著顯然上升，但行業(yè)均勻水平也有著大幅度的提高，四川長虹的速動(dòng)比率與行業(yè)均勻水平差距更大。影響速動(dòng)比率的主要要素的速度財(cái)產(chǎn)和流動(dòng)欠債，應(yīng)收賬款是影響速動(dòng)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要要素。速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的增補(bǔ)，一般速動(dòng)比率保持在1：1的比率為宜。而四川長虹的速動(dòng)比率這四年來向來低于這個(gè)水平。2004年四川長虹在與Apex公司的債務(wù)糾葛中對(duì)Apex公司的巨額應(yīng)收賬款計(jì)提大規(guī)模壞賬準(zhǔn)備后，增強(qiáng)了對(duì)公司應(yīng)收賬款的管理，必定程度上收緊了信用政策，控制了應(yīng)收賬款的規(guī)模，對(duì)速動(dòng)財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)能力也有著必定踴躍影響。3、現(xiàn)金比率剖析四川長虹的現(xiàn)金比率是四川長虹的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)欠債的比率。該比率又稱為現(xiàn)金流動(dòng)欠債比率。它比速動(dòng)比率更能表現(xiàn)公司財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還可以力。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的增補(bǔ)?，F(xiàn)金財(cái)產(chǎn)是流動(dòng)性最強(qiáng)、可用于直接償債的財(cái)產(chǎn)，它假定現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)是可償債財(cái)產(chǎn)，表示單位流動(dòng)欠債有多少現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)作為償還保障，也能反應(yīng)公司的短期償債能力。下列圖為及四川長虹的現(xiàn)金比率：財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝因?yàn)榧译娦袠I(yè)自己所需資本多，大多用于生產(chǎn)投入和囤積蓄貨，致使公司現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)相對(duì)較少，所以行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)金比率都較低。四川長虹這三年的現(xiàn)金比率顛簸較大，但整體上來說低于行業(yè)均勻水平。綜上所述，四川長虹有必定的短期償債能力，但內(nèi)行業(yè)內(nèi)相對(duì)較弱，在債務(wù)構(gòu)造和償債方面有必定的風(fēng)險(xiǎn)。（四）長久償債能力長久償債能力是指在長久借錢使用期內(nèi)的付息能力和長久借錢到期后送還本金的能力。主要包含利息保障倍數(shù)、財(cái)產(chǎn)欠債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)和到期債務(wù)本息償付比率等。四川長虹的長久欠債在債務(wù)構(gòu)造中的比率特別小，此中又以長久借錢為主，主假如因?yàn)殚L久欠債作為一種長久融資方式較于短期融資而言有益息成本高、缺少彈性、影響公司利潤等弊端。下邊從財(cái)產(chǎn)欠債率、產(chǎn)權(quán)比率以及利息保障倍數(shù)來剖析長久償債能力。1、財(cái)產(chǎn)欠債率四川長虹的財(cái)產(chǎn)欠債率是均勻欠債總數(shù)與均勻財(cái)產(chǎn)總數(shù)的比值，反應(yīng)了債權(quán)人供給的資本占公司所有財(cái)產(chǎn)的比重，從債權(quán)人角度來看，該比率的比值越小，公司出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度越高。該比率越高，表示公司償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還可以力越強(qiáng)。當(dāng)財(cái)產(chǎn)欠債率大于100%時(shí)，表示公司資不抵債。下列圖為四川長虹的財(cái)產(chǎn)欠債率：財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝由圖可知，四川長虹的財(cái)產(chǎn)欠債率最近幾年來處于上升趨向，主假如公司的欠債總數(shù)一路爬升，2009年該比率位于0.6到0.7之間，略高于行業(yè)均勻水平。2、產(chǎn)權(quán)比率四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率是單位股東權(quán)益所擔(dān)當(dāng)?shù)乃拇ㄩL虹的欠債，反應(yīng)了債權(quán)人供給的資本和股東供給的資本的相對(duì)關(guān)系、公司債務(wù)構(gòu)造的穩(wěn)固性，也能夠反應(yīng)公司清理時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。下列圖為四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率：如上圖所示，四川長虹的產(chǎn)權(quán)比率一路爬升，從06年后向來高于行業(yè)均勻值，這是因?yàn)殚L虹向來未進(jìn)行權(quán)益融資，而利潤保存又較少，欠債不停增添，致使該比率不停上升，這表示長虹對(duì)債權(quán)人的保障能力較低，公司是一種高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高酬勞的財(cái)務(wù)構(gòu)造，致使長虹長久償債能力減弱。3、利息保障倍數(shù)四川長虹的利息保障倍數(shù)是四川長虹的息稅前利潤與利息花費(fèi)的比率，反應(yīng)了四川長虹息稅前利潤為所需支付的債務(wù)利息的倍數(shù)，但作為權(quán)衡公司償付借錢利息能力的利息保障倍數(shù)，長虹的詳細(xì)數(shù)據(jù)是一路下滑，說明四川長虹在償付借錢利息方面的能力不停減弱，代表著公司沒法用目前利潤償付利息。財(cái)產(chǎn)欠債率和產(chǎn)權(quán)比率作為重要的財(cái)務(wù)杠桿，對(duì)公司的凈財(cái)產(chǎn)利潤率有很大影響，直接關(guān)系了公司的運(yùn)營能力，它們的逐年增添不停放大凈財(cái)產(chǎn)利潤率，但債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)公司而言有較大的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，且該比率的增大降低了公司的長久償債能力，由此能夠看出，四川長虹的長久償債能力處于行業(yè)均勻偏下水平。三、結(jié)論與建議（一）盈余能力問題在剖析四川長虹近三年的盈余能力狀況基礎(chǔ)上，經(jīng)過歸納總結(jié)，歸納起來，公司的盈余能力存在以下問題：1、公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)過于多元化致使資源分別，不利于公司資源的集中和整合，對(duì)盈余能力的增添和發(fā)揮有所限制；2、盈余能力不足使得主營業(yè)務(wù)競爭力不強(qiáng)，公司成長性較低；3、公司對(duì)股東的回報(bào)較低且存在著必定的股價(jià)泡沫。這使得股東連續(xù)投資公司的驅(qū)動(dòng)力有所降低。財(cái)務(wù)管理事例07財(cái)務(wù)孫廣輝所以，盈余能力不強(qiáng)是限制四川長虹良性經(jīng)營和連續(xù)發(fā)展的重要原由，解決的重點(diǎn)在于提高主營業(yè)務(wù)凈利潤。（二）財(cái)產(chǎn)質(zhì)量問題財(cái)產(chǎn)質(zhì)量是以其運(yùn)營效率為基礎(chǔ)的，這類財(cái)產(chǎn)運(yùn)營效率表現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量的能力。從公司財(cái)產(chǎn)構(gòu)造上看，長虹近3年的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)和非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)的比率保持穩(wěn)固，流動(dòng)財(cái)產(chǎn)所占比重約為5%左右。這與行業(yè)特點(diǎn)有必定關(guān)系，家電行業(yè)要求公司一定由必定數(shù)目的存貨，這就意味著公司的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)比率會(huì)相對(duì)大些。財(cái)產(chǎn)構(gòu)造穩(wěn)固是公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)固利潤的保障。但從公司的成長性角度來看，非流動(dòng)財(cái)產(chǎn)比重過少就意味著公司將來的營業(yè)收入不會(huì)有較大的增添，因?yàn)閷?duì)將來主營業(yè)務(wù)財(cái)產(chǎn)的準(zhǔn)備性投資，如在建工程等，代表了公司對(duì)將來市場的預(yù)期和信心。同時(shí)，穩(wěn)固的財(cái)產(chǎn)構(gòu)造也為穩(wěn)固的主營業(yè)務(wù)收入供給了保障?？墒?，大批存在的應(yīng)收賬款是公司發(fā)展的潛伏風(fēng)險(xiǎn)所在。在經(jīng)歷APEX事件后，長虹存心減少了應(yīng)收賬款的數(shù)目，在錢幣資本方面，公司近3年的數(shù)目安穩(wěn)增添。關(guān)于那些為公司所擁有，但在相應(yīng)時(shí)期內(nèi)，其實(shí)質(zhì)使用權(quán)歸屬于其余被投資公司或其余資本占用方的財(cái)產(chǎn)（如其余應(yīng)收款），其實(shí)不可以作為當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的收入現(xiàn)金流，減少這些賬款的數(shù)目有益于增添當(dāng)期營業(yè)收入，但這也會(huì)影響公司的市場據(jù)有率，從而影響公司將來利潤。穩(wěn)固的運(yùn)營資本規(guī)模保證了主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量的產(chǎn)生能力。（三）償債能力問題在對(duì)四川長虹償債能力的剖析基礎(chǔ)上，不難看出，四川長虹的主要債務(wù)構(gòu)成是流動(dòng)欠債。作為一個(gè)大規(guī)模家電制造公司，強(qiáng)烈競爭和行業(yè)微利性致使高比率流動(dòng)欠債是合理的。因?yàn)槎唐谇穫食杀据^低，能降低公司利息成本，且增大流動(dòng)性，但存在到期沒有足夠現(xiàn)金流償還的風(fēng)險(xiǎn)。從長虹的年度數(shù)據(jù)來看，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率都處于行業(yè)均勻或略微偏下水平，主假如因?yàn)楦弑嚷实拇尕浐蛻?yīng)收賬款的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)構(gòu)造，因?yàn)榇尕浄e壓和應(yīng)收賬款沒法按期回收，致使四川長虹能夠拿來償還流動(dòng)欠債的賬面現(xiàn)金流不足，這也是使短期償債能力長久以來處于降落趨向的主要問題所在。從長久欠債來看，四川長虹長久欠債占欠債比率很小，財(cái)產(chǎn)欠債率高于行業(yè)均勻值，作為一家大規(guī)模國企和家電制造的龍頭公司，宏大