金融碩士MF金融學(xué)綜合(長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃有效市場(chǎng)假說(shuō)公司價(jià)值評(píng)估)模擬試卷1

金融碩士MF金融學(xué)綜合(長(zhǎng)久財(cái)務(wù)規(guī)劃有效市場(chǎng)假說(shuō)企業(yè)價(jià)值評(píng)估)模擬試卷1金融碩士MF金融學(xué)綜合(長(zhǎng)久財(cái)務(wù)規(guī)劃有效市場(chǎng)假說(shuō)企業(yè)價(jià)值評(píng)估)模擬試卷1金融碩士MF金融學(xué)綜合(長(zhǎng)久財(cái)務(wù)規(guī)劃有效市場(chǎng)假說(shuō)企業(yè)價(jià)值評(píng)估)模擬試卷1金融碩士MF金融學(xué)綜合（長(zhǎng)久財(cái)務(wù)規(guī)劃、有效市場(chǎng)假說(shuō)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估）模擬試卷1得出：(1+0．06)=(1+r)×(1+0．045)(1+r)=(1+0．06)／(1+0．045)≈1．014r=1．014－1=0．014，即1．4％)剖析：12.Brigapenski企業(yè)剛剛派發(fā)每股2美元的現(xiàn)金股利。投資者對(duì)這種投資所要求的酬金率為16％。若是預(yù)期股利會(huì)以每年8％的比率牢固地增加，那么當(dāng)前的股票價(jià)值是多少?5年后的價(jià)值是多少?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：當(dāng)前每股股價(jià)是：2／0．16=12．5(美元)5年后的終值是：2×(1+8％)5≈2×1．4693=2．9386(美元))剖析：13.Warren企業(yè)下一年將派發(fā)每股3．60美元的股利。該企業(yè)保證其股利每年將以4．5％的比率無(wú)量期地增加。若是你對(duì)你的投資要求13％的酬金率，今天你愿意付多少錢(qián)來(lái)買(mǎi)這家企業(yè)的股票?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：3．6／(0．13－0．045)≈42．35(美元)42．35／(1+13％)=42．35／1．13≈37．48(美元)所以，當(dāng)前該股票的價(jià)錢(qián)為37．48美元。)剖析：第1頁(yè)共5頁(yè)14.Thomsen企業(yè)的欠債權(quán)益比為1．40，財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率為8．7％，總權(quán)益為520000美元，權(quán)益乘數(shù)是多少?權(quán)益利潤(rùn)率是多少?凈利潤(rùn)呢?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：權(quán)益乘數(shù)(EM)：EM=1+欠債／權(quán)益=1+D／E=1+1．40=2．40權(quán)益利潤(rùn)率：ROE=ROA×EM=0．087×2．40=20．88％由于ROE也能夠這樣計(jì)算，即：ROE=NI／TE所以，凈利潤(rùn)為：NI=ROE×TE=0．2088×520000=108576(美元))剖析：15.Steiben企業(yè)的ROE為8．50％，股利支付率為35％。該企業(yè)的可連續(xù)增加率是多少?(2)該企業(yè)的實(shí)質(zhì)增加率能夠與可連續(xù)增加率不同樣嗎?為什么?(3)公刮怎樣改變其可連續(xù)增加率?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)可連續(xù)增加率：可連續(xù)增加率=(ROE×b)／(1－ROE×b)其中，b=保存比率=1－股利支付比率=0．65所以：可連續(xù)增加率=(0．0850×0．65)／(1－0．0850×0．65)≈0．0585，即5．85％(2)可連續(xù)增加率和實(shí)質(zhì)增加率可能不同樣。在可連續(xù)增加率的公式中，任何一個(gè)參數(shù)與實(shí)質(zhì)參數(shù)的不同樣，都會(huì)致使實(shí)質(zhì)增加率不同樣于可連續(xù)增加率。由于可連續(xù)增加率的計(jì)算，包括凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率，所以這就意味著銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或權(quán)益乘數(shù)的變化會(huì)影響可連續(xù)增加率。企業(yè)會(huì)經(jīng)過(guò)以下的方式提高連續(xù)增加率：①經(jīng)過(guò)刊行債券或回購(gòu)股票增加欠債—權(quán)益比率；②經(jīng)過(guò)更好的控制成本來(lái)提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率；③降低財(cái)產(chǎn)—銷(xiāo)售比率，或許說(shuō)，更有效的使用財(cái)產(chǎn)；④降低股利支付比率。)第2頁(yè)共5頁(yè)剖析：若是Layla企業(yè)的ROE為19％，股利支付率為25％，其可連續(xù)增加率是多少?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：為計(jì)算可連續(xù)增加率，第一要計(jì)算保存比率。保存比率：b=1－0．25=0．75爾后再運(yùn)用可連續(xù)增加率的公式：可連續(xù)增加率=(ROE×b)(1－ROE×b)=(0．19×0．75)／(1－0．19×0．75)≈0．1662，即16．62％)剖析：17.運(yùn)用表3．1所示的Almond企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，回答以下問(wèn)題。(1)運(yùn)用以上所示的Almond企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息填充以下表格：(2)運(yùn)用杜邦恒等式計(jì)算Almond企業(yè)的ROA與ROE。(3)Almond企業(yè)當(dāng)前的股價(jià)為每股20美元。企業(yè)刊行在外的股份共有6000萬(wàn)股。Almond企業(yè)的股利支付率是多少?(4)若是Almond企業(yè)的股價(jià)為每股20美元，其賬面市值比為多少?(5)Almond企業(yè)的市盈率(P／E)是多少?（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)Almond企業(yè)的財(cái)務(wù)比率(見(jiàn)表3．2)(2)依照杜邦恒等式能夠計(jì)算出Almond企業(yè)的ROA為：ROA=(凈利潤(rùn)／總銷(xiāo)售額)×(總銷(xiāo)售額／總財(cái)產(chǎn))=0．0364×1．545≈0．0562ROE=(凈利潤(rùn)／總銷(xiāo)售額)×(總銷(xiāo)售額／總財(cái)產(chǎn))×(總財(cái)產(chǎn)／所有者權(quán)益)=0．0364×1．545×2．134≈0．1200(3)Almond企業(yè)在20__7年支付的股利共為5300萬(wàn)美元即支付的每股股利=53000000／60000000≈0．8833(美元／股)股利利潤(rùn)率=0．8833／20≈0．0442或4．42％(4)每股賬面價(jià)值是所有者權(quán)益在財(cái)產(chǎn)欠債表中的賬面值除以刊行在外的總股數(shù)。所以，每股賬面價(jià)值=95120__第3頁(yè)共5頁(yè)000／60000000≈15．85(美元／股)所以，賬面市值比=20／15．85≈1．26(5)Almond企業(yè)每股凈利潤(rùn)=11420__000／60000000≈1．90(美元／股)則市盈率=20．00／1．90≈10．53)剖析：運(yùn)用以下對(duì)于Crabbob企業(yè)的信息解答以下問(wèn)題(見(jiàn)表3．3)。所有財(cái)務(wù)報(bào)表都來(lái)于近來(lái)的報(bào)告期。(1)Crabbob展望明年的銷(xiāo)售額將會(huì)為5600000美元，計(jì)算外面融資需求(EFN)。(2)假定Crabbob有充分的節(jié)余產(chǎn)能支持5300000美元的銷(xiāo)售額水平，而不添置新的固定財(cái)產(chǎn)，據(jù)此計(jì)算展望銷(xiāo)售額達(dá)5600美元的EFN。(3)Crabbob相信行業(yè)增加速度放緩有望在明年結(jié)束。若是情況真的這樣，銷(xiāo)售增加率將為4％。假定沒(méi)有新的固定財(cái)產(chǎn)添置，計(jì)算EFN，并闡釋你的答案。假定Crabbob已經(jīng)開(kāi)足馬力生產(chǎn)，在產(chǎn)生外面融資需求前該企業(yè)最大的銷(xiāo)售額增加為多少?假定不增發(fā)新的權(quán)益，股利支付率和欠債權(quán)益比固定，那么Crabbob最大的可連續(xù)增加率為多少?假定欠債權(quán)益比是鑒于總欠債水平的。（分?jǐn)?shù)：2.00）__________________________________________________________________________________________正確答案：(正確答案：(1)總財(cái)產(chǎn)／銷(xiāo)售額比為0．825(4125000／5000。銷(xiāo)售利潤(rùn)率為6．5％，股利支付率為0．40，流動(dòng)欠債將與銷(xiāo)售額同步增加。但由于長(zhǎng)久欠債將在管理控制下，所以從整體上說(shuō)，長(zhǎng)久欠債不會(huì)同步增加。保持長(zhǎng)久欠債為常數(shù)，我們能夠?qū)⒘鲃?dòng)欠債／銷(xiāo)售額，即0．064(320000／5000當(dāng)作自覺(jué)的欠債／銷(xiāo)售比率。所以EFN為：EFN=(總財(cái)產(chǎn)／銷(xiāo)售額)×A銷(xiāo)售額－(自覺(jué)增加的欠債／銷(xiāo)售額)×A銷(xiāo)售額－[銷(xiāo)售利潤(rùn)率×展望銷(xiāo)售額×(1－股利支付率)]=0．825×600000－0．064×600000－325000／5000000×5600000×(1－0．40)=23820__(美元)展望的財(cái)產(chǎn)欠債表如表3．4所示。下一年的凈利潤(rùn)將為364000美元，而企業(yè)支付的股利將為145600美元。若是企業(yè)銷(xiāo)售額水平為5300000美元，而且此時(shí)企業(yè)產(chǎn)能沒(méi)有節(jié)余，那么企業(yè)的流動(dòng)財(cái)產(chǎn)應(yīng)為901000(850000／5000000×5300000)美元，而固定第4頁(yè)共5頁(yè)財(cái)產(chǎn)為3275000美元。也就