2023年鎢行業(yè)分析報告

2023年鎢行業(yè)分析報告目錄一、鎢及其產業(yè)鏈簡介 PAGEREFToc374451473\h3二、供給：平穩(wěn)收縮 PAGEREFToc374451474\h31、中國鎢資源儲量全球占比超過60%，資源優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc374451475\h32、多措并舉控制供給 PAGEREFToc374451476\h6（1）開采總量呈小幅增長態(tài)勢，江西湖南兩省無配額企業(yè)超采嚴重 PAGEREFToc374451477\h7（2）從出口配額和出口稅率兩個方面控制鎢的出口 PAGEREFToc374451478\h9（3）行業(yè)整合提升中國鎢話語權 PAGEREFToc374451479\h11（4）再生鎢是影響供給的另一重要因素 PAGEREFToc374451480\h12三、需求：穩(wěn)定增長 PAGEREFToc374451481\h141、硬質合金：繼續(xù)引領鎢的消費 PAGEREFToc374451482\h152、特鋼行業(yè)：預計對鎢的消費增速保持在7%-8% PAGEREFToc374451483\h193、主要行業(yè)鎢需求總結 PAGEREFToc374451484\h21四、價格：供給平穩(wěn)收縮和需求穩(wěn)定增長支撐鎢價上行 PAGEREFToc374451485\h22一、鎢及其產業(yè)鏈簡介鎢是一種不可再生的戰(zhàn)略金屬，是自然界中熔點最高的金屬，熔點高達3,410℃，鎢的最大特點是高密度，同時具有良好的高溫強度和導電、傳熱性能。鎢的硬度較高，僅次于金剛石的金屬。金屬鎢的進化有上百年的歷史，從1990年首次被應用于高速鋼開始，鎢成為重要的合金工業(yè)金屬。從產業(yè)價值鏈來看，鎢產業(yè)鏈涵蓋上游開采（白鎢礦、黑鎢礦、黑白混合鎢礦）—上游選礦（鎢精礦）—中游冶煉（APT、氧化鎢、鎢粉）—下游（碳化鎢）—深加工（硬質合金）—終端消費（主要集中在機械行業(yè)、冶金行業(yè)、軍工行業(yè)等）。二、供給：平穩(wěn)收縮1、中國鎢資源儲量全球占比超過60%，資源優(yōu)勢明顯根據國際鎢業(yè)協(xié)會的數據，全球鎢的供給主要由兩部分組成，一部分為新產鎢原礦，這部分占總供給的76%，其中66%進入最終的鎢產品，10%成為生產過程中的廢料用于重新生產；另一部分則是來自于最終鎢產品的廢舊物，占比為24%。從資源狀況來看，鎢在地殼中的含量較少，僅占地殼的0.007%左右，主要分布在各類鎢礦中，全球已知的20多種鎢礦物中，具有工業(yè)價值的僅有黑鎢精礦（鎢錳鐵礦，(FeMn)WO4）和白鎢精礦(鎢酸鈣礦，CaWO4)兩種，黑鎢礦屬于優(yōu)質鎢礦，是煉鎢和制造鎢酸的主要原材料。白鎢礦屬于難選礦石，主要用于提煉制作鎢鐵，還可以制作永久性磁石。從資源儲量來看，中國鎢資源優(yōu)勢明顯，根據USGS的最新統(tǒng)計數據，全球鎢資源儲量為310萬噸（金屬量），其中中國鎢資源儲量為190萬噸（金屬量），全球占比達60%以上，其他鎢資源較為豐富的國家分別為俄羅斯（8%）、美國（5%）、加拿大(4%)等。近年來，隨著我國大型鎢礦的發(fā)現，鎢資源絕對量有所增加，根據我國國土資源部的數據，2023年年底中國鎢查明資源儲量為591萬噸（折合WO3），2023年新增鎢查明資源儲量為47.1萬噸（折合WO3），但隨著我國對鎢資源的過度利用以及全球除中國外的其他地區(qū)鎢資源發(fā)現，中國鎢資源全球占比有所下降。中國鎢資源廣泛分布于23省（區(qū)），據初步統(tǒng)計，全國有382處鎢礦，主要分布在江西、湖南、廣東、云南、廣西、內蒙古、福建七省，七省鎢礦區(qū)合計占全國的80%。從鎢資源儲量來看，中國鎢資源主要分布在湖南、江西兩省，兩省儲量分別為32%和18%，兩省儲量合計占到全國的50%。從礦石類型來看，我國鎢礦類型以白鎢礦為主，黑鎢礦和黑白混合鎢礦為輔，占比分別為69%、22%和9%。分地區(qū)來看，江西以黑鎢精礦為主，其黑鎢資源占全國黑鎢資源總量的42.40%，湖南以白鎢精礦為主，河南主要是鉬礦的副產品。主要鎢礦區(qū)有湖南柿竹園鎢礦，江西西華山、大吉山、盤古山、歸美山、漂塘等幾處鎢礦，廣東蓮花山鎢礦，福建行洛坑鎢礦，甘肅塔兒溝鎢礦，河南三道莊鋁鎢礦等。2、多措并舉控制供給從產量來看，中國和俄羅斯是全球鎢產量大國，根據USGS的數據，兩國產量占比分別為83%和4%，美國是鎢資源大國，出于保護本國資源的目的，自1992年以來美國就未在本國開采生產過原生礦產鎢，全部依賴再生鎢和進口滿足本國鎢的需求。中國鎢產量居全球首位，直接影響全球的供給，但以60%的鎢資源儲量供應全球80%的鎢產量難以持續(xù)。同時，中國鎢資源儲量中，較難選的白鎢礦比重較大，且富礦相對較少，80%以上的品位小于0.4%，選礦回收率低（與國外企業(yè)相比，中國鎢礦平均回采率72.2%，采選加工綜合利用率56.6%，中小企業(yè)采選回收率只有30%左右），過去多年開采的主要是易于采選的優(yōu)質黑鎢礦，經過多年的過度開采，許多黑鎢礦山的儲量已近枯竭。隨著白鎢礦選礦和冶煉技術的不斷提高，白鎢礦開發(fā)利量逐年增加，黑鎢礦產量比重已由07年前的70%下降至目前60%。因此與前些年相比，我國鎢資源優(yōu)勢有所減弱。面對資源開采過快的現狀，為了保護中國鎢資源，在保證鎢行業(yè)正常發(fā)展的前提下，監(jiān)管部門通過以下措施合理控制鎢的供給。（1）開采總量呈小幅增長態(tài)勢，江西湖南兩省無配額企業(yè)超采嚴重從1991年開始，國務院就下發(fā)了“關于將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產列為國家實行保護性開采特定礦種的通知”，將鎢列為保護性開采的特定礦種。自2023年起，中國對鎢礦開采進行了總量控制，并從2023年起，分主采鎢和綜合回收鎢分別下達指標。從趨勢上看，鎢開采總量指標總體呈現小幅上漲的趨勢，2023年到2023年的復合增長率為7.8%，低于接近9%的需求增速，值得注意的是，2023年鎢開采總量較2023年增長9.99%，其中鎢綜合利用指標為1.35萬噸，較2023年8,115噸增長了66.61%，出現這種情況主要是因為以前一些礦山以非金屬的名義開采鎢，現在將原來采礦不規(guī)范的礦山企業(yè)規(guī)范起來，反映在開采總量指標上出現的適度調節(jié)。但從近年鎢精礦的實際產量可能看出（各權威機構鎢精礦實際產量數據略有不同，統(tǒng)計局公布鎢精礦產量通常略高于有色協(xié)會公布的鎢精礦產量），總量控制執(zhí)行效果并不理想，超指標、無指標生產依然存在，每年實際開采量均超過指標開采量，且超采比例較高。通過進一步究表明，超采主要集中在江西和湖南兩個鎢產量大省。根據有色協(xié)會2023年的數據，兩省實際發(fā)放的生產配額為43,370噸，有配額企業(yè)的實際產量為46,311，可以看出，兩省有配額的企業(yè)并沒有發(fā)生超采的現象，相反，有配額生產企業(yè)尚有1,059噸配額尚未使用，但兩省實際產量（有配額企業(yè)與無配額企合計）為80,235噸，即兩省超采量為33,924噸，占全國當年超采量35,097噸的97%。兩省超采主要是因為沒有配額企業(yè)的生產，有色協(xié)會2023年統(tǒng)計江西、湖南兩省除有控制指標分配的企業(yè)外,有鎢精礦產量數據的企業(yè)有100多家,有10多家的產量超過1000噸，這些企業(yè)基本上均為礦產品加工企業(yè)或貿易企業(yè),礦源來自全國各地,包括廣西、云南、新疆、甘肅、四川、湖南等省區(qū)，一部分是來自沒有獲得控制指標分配的小型鎢礦山企業(yè)，一部分收購自各礦山企業(yè)中私產亂挖的民工采挖的毛砂。這些礦產品加工企業(yè)和貿易企業(yè)的分布比較集中,大多數在江西的南康、大余，湖南的汝城和臨武。我們認為未來隨著國家政策執(zhí)行力度的進一步加強，對私挖亂采進行嚴厲打擊，鎢精礦產量仍有向下的空間。（2）從出口配額和出口稅率兩個方面控制鎢的出口首先從出口配額來看，從2023年開始，原外經貿部開始對重要鎢品出口配額進行總量控制，實行出口配額的主要目的是通過限制原料級鎢品出口（特別明確的指出禁止鎢礦砂的出口），刺激高附加值鎢產品生產。面對國家采取的出口配額管理辦法,部分鎢礦企業(yè)通過加工貿易的形式變相出口鎢產品,嚴重擾亂了我國的鎢產品貿易，針對這些現象，商務部和海關總署于2023年8月發(fā)布公告，叫停了鎢礦砂及其精礦的加工貿易，有利地打擊以鎢砂串換鎢品的變相出口，整頓了出口環(huán)境。2023年12月29日,商務部又發(fā)布了2023年鎢品、銻品出口供貨企業(yè)資格標準，規(guī)定2023年鎢礦國營貿易出口企業(yè)為13家，進一步整頓和規(guī)范了出口秩序?？傮w看來，出口配額自2023年至2023年呈下降趨勢，近兩年有所增加。其次，從出口稅率來看，鎢產品出口稅率基本上由出口退稅變化為征收關稅。以仲鎢酸銨為例（這里以仲鎢酸銨為例，大部分鎢產品稅率變化與仲鎢酸銨類似，僅有各別年份略有差別，其中稅率為負值代表退稅，正值代表關稅），仲鎢酸銨1985年的出口退稅為17%，1995年出口退稅降至14%，1996年進一步降至9%，2023年回升至13%，2023年下降至8%，2023年下降至5%，2023年取消出口退稅，2023年超對仲鎢酸銨的出口征收5%關稅，次年出口關稅增長為10%，隨后落至5%。通過出口配額和出口稅率兩方面的控制，中國鎢出口結構不斷優(yōu)化，扭轉了以出口初、中級鎢品為主的格局，出口產品逐步向中、高端轉變，鎢材和硬質合金的出口占比不斷提高，2023年中國硬質合金行業(yè)主要廠家產品出口量達4921噸，占硬質合金總量的25.7%，實現出口創(chuàng)匯3.59億美元。（3）行業(yè)整合提升中國鎢話語權長期以來，中國鎢業(yè)行業(yè)集中度過低，導致上下游企業(yè)間相互壓價、惡性競爭，使中國鎢產品在國際市場上一度喪失了“話語權”，鎢價格長期與其稀缺性背離。近年來五礦集團通過控股參股等多種方式整合了中國的鎢產業(yè)。同時也改變的世界的鎢產業(yè)格局。五礦通過江西鎢業(yè)控股了漂塘鎢礦、大吉山鎢礦和西華山鎢礦等8個礦山，以及江西江鎢硬質合金、贛州華茂鎢材等冶煉企業(yè)，2023年底，五礦集團通過控股湖南有色控股集團，控股了瑤崗仙鎢礦、湘東鎢業(yè)以及湖南柿竹園有色金屬等企業(yè)，并整合了目前國內規(guī)模大，競爭力強的硬質合金企業(yè)，湖南有色控股集團在整合株硬集團和自硬兩公司后，進一步整合郴州新田嶺、衡陽遠景包業(yè)、湘東鎢業(yè)等鎢資源。同時五礦還持有國內另一鎢產業(yè)巨頭廈門鎢業(yè)20.19%的股份，目前，五礦集團已整合了從礦產、冶煉到深加工的完整產業(yè)鏈，從礦產資源來看，中國75%以上的主要（或大型）鎢資源屬于五礦控股和參股的子公司；從產量來看，根據五礦的兩個產區(qū)江西和湖南的產量占比判斷,五礦占全國產量的超過60%，從深加工產品來看，五礦硬質合金產量在6,000噸以上，約占全國產量的三分之一。同時在出口方面，仲、偏鎢酸銨、氧化鎢和鎢粉及其制品三類產品出口中，五礦參控股公司的出口配額占比均達到近80%，出口趨向于高端產品，因此可以說,五礦對鎢資源的供給有很強的控制力。隨著五礦對鎢行業(yè)的不斷整合，中國鎢行業(yè)集中度不斷提高。（4）再生鎢是影響供給的另一重要因素鎢廢料中鎢的含量較高，其主要來源有：1）來自使用后的鎢終端消費品,包括鎢合金切割工具、鉆探工具等含有鎢的產品根據回收的經濟效益,目前終端產品中鎢的回收率大約在1/3；2）來自產品的生產過程,大約有10%的鎢金屬在生產過程中以碎屑、粉末等方式成為廢鎢，這一部分的廢鎢回收接近100%。鎢廢料的利用是影響鎢供給的另一重要因素，目前發(fā)達經濟體有34%的鎢二次回收得到的。根據鎢行業(yè)“十四五”規(guī)劃中的數據，我國廢鎢利用量在1萬噸，預計未來年均增長3%，至2023年國內廢鎢利用量達到1.15萬噸，國內廢鎢利用率達到28%。通過對原生鎢的分析和根據鎢行業(yè)“十四五”規(guī)劃對廢鎢的分析，我們假設未來原生鎢中有配額企業(yè)鎢精礦產量每年遞增1%，無配額企業(yè)生產量較難預測，11年超采量為5萬噸（折合金屬量為4萬噸），12年根據前10個月年化產量計算，鎢精礦產量為12.69萬噸，對應超采量為4萬噸（65%三氧化鎢），即折合鎢金屬量為3.25萬噸，我們假設在打擊力度加大的情況下，無配額生產企業(yè)每年超采量減少2023噸，廢金利用量按3%增長，根據以上假設測算，13年-15年中國鎢供給每年按1%的速度遞減。三、需求：穩(wěn)定增長各國鎢的消費主要集中硬質合金、鋼鐵/合金、軋制品、及其他領域，硬質合金是鎢最主要的消化領域，中國硬質合金對鎢的消費占比低于其他發(fā)達國家，目前54%，消費占比最高國家是歐洲，達72%。鋼鐵領域是鎢第二大消費領域，在鋼鐵領域中，鎢主要用于制造工具鋼，高速鋼，抗蠕變鋼合金。軋制品是鎢的另一主要消息領域，軋制品包括鎢金屬制品（如照明的燈絲、電極等）和鎢合金。其他領域主要指鎢化工的消費。從鎢下游產品的終端需求來看，硬質合金的終端應用主要集在中機械加工、冶金礦山、石油鉆探、汽車等領域；特鋼主要集中在機械、汽車等領域；鎢材料產品主要集中在軍事、電子、汽車等領域，從幾個主要行業(yè)的終端應用來看，各產品主要集中在機械、汽車兩大行業(yè)。1、硬質合金：繼續(xù)引領鎢的消費硬質合金是通過粉末冶金的方法，將高硬度難熔金屬硬質碳化物（碳化鎢或碳化鈦）和粘結劑金屬（鈷、鎳、鉬）按比例經過粉末制備、壓制成形和高溫燒結等工藝制成的（陶瓷材料）。ISO曾將刀具類硬質合金分為三類，近年又增設了H類、S類和N類三個類型。硬質合金具有硬度和強度高、較好的耐磨性和耐磨蝕性（甚至在高溫下也不發(fā)生明顯的氧化）等一系列優(yōu)點，特別是在高硬度和耐磨性方面尤其突出，號稱“工業(yè)牙齒”。由于硬質合金兼具硬度和韌性兩種優(yōu)良的性能于一身，使硬質合金廣泛用于切削工具、耐磨零件等領域。從硬質合金產量來看，我國硬質合金產量從2023年的8,180噸增長至2023年的2.35噸，年均增速達10%。在硬質合金產量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢的同時，硬質合金深加工產品產量的占比不斷提升，從2023年的13%增長至2023年的28%。從硬質合金行業(yè)銷售收入來看，硬質合金行業(yè)銷售收入由2023年的28億元增長至2023年的209億元，年均增長率達到20%，高于硬質合金產量增速。同時我們也必須看到，2023年我國硬質合金產量為占全球硬質合金產量的38%左右，而硬質合金銷售收入占比不到全球的20%，行業(yè)整體產值比例遠低于產量比例，產品以中低檔硬質合金為主，高精密刀具、模具、工程機械配件等高附加值硬質合金比例較低，年產量在1000噸以上的企業(yè)只有4家。從硬質合金下游產品產量來看，硬質合金主要用于生產耐磨零件、礦用合金和切削刀片，從近五年的趨勢來看，耐磨零件消費占比不斷提高，而礦用合金和切削刀片消費占比有所下降，根據2023年數據，三者消費占比分別為44%、29%和26%，三者消費合計占硬質合金產量的99%。在中國經濟結構轉型的大趨勢下，外需不斷轉向內需，國內需求和市場規(guī)模擴大將推動經濟增長由外需主導向內需主導轉變，將為硬質合金工業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，近年來國外硬質合金產能不斷向中國轉移，中國的主要硬質合金生產商不斷向高端邁進。根據中國鎢業(yè)協(xié)會硬質合金分會的預測，預計到2023年，我國硬質合金產量將達到3萬噸，按此測算，自2023年起至2023年，硬質合金的產量增速保持20%的增長，按硬質合金占鎢的消費占比為54%計算，未來硬質合金行業(yè)對鎢消費增長在10%左右。2、特鋼行業(yè)：預計對鎢的消費增速保持在7%-8%特鋼（主要是高速工具鋼）是鎢的第二大消費領域，消費占比為28%，特鋼中高速工具鋼、部分模具鋼、基體鋼和其他合金鋼中均含有鎢。我們整理了主要含鎢特鋼的種類及其含鎢量，高速工具鋼中，鎢系高速工具鋼含鎢9-18%，鎢鉬系含鎢5%-12%，高鉬系含0-2%左右；模具鋼中，常用七種冷模具鋼中含鎢0.5%-75，常用三種熱模具鋼中含鎢3.5%-9%；其他如鉻鎢錳刃具用鋼和模具用鋼、合金結構鋼（CrNiW（X）系和MoWV（X）系）均含有鎢，但產量無法統(tǒng)計。由于含鎢特鋼種類較多，多數種類下亦有細分類別，各細分鋼種的占比很難統(tǒng)計，因此無法精確看出特鋼行業(yè)對鎢的影響，在此我們分析特鋼行業(yè)對鎢的消費時，重點研究特鋼行業(yè)的增速情況以此來判斷對鎢消費增速變化，在分析具體鎢消費量時，我們主要分析高速工具鋼行業(yè)的對鎢的需求量。我們整理了自2023年以來的特鋼產量數據，總體來看，高速工具鋼產量數據較為平穩(wěn)，產量由2023年的3.25萬噸上升至2023年的9.58萬噸，年均復合增速為11.5%，12年受宏觀經濟的影響，1-10月高速工具鋼產量僅為6.61萬噸，較去年同期下滑22%。依據科技部公布的《高品質特殊鋼科技發(fā)展"十四五"專項規(guī)劃》，"十四五"期間，國內特殊鋼占現有鋼產量的比例要從目前的5%提升到10%，根據我們的測算，2023年中國鋼鐵產能約為9億噸，按產能利用率85%計算，鋼鐵產量約7.65億噸，按14年、15年年均增長3%計算，15年鋼鐵產量應在8.12萬噸，按規(guī)劃中10%的特鋼產量計算，特鋼產量應為8120萬噸，而11年特殊質量非合金鋼、特殊質量低合金鋼和特殊質量合金鋼產量合計為3236萬噸，即未來幾年，特鋼行業(yè)年均復合增速將保持在26%左右，由于12年受宏觀經濟的影響，鋼鐵產量下降明顯，12年特鋼年化產量為2968萬噸，按12年數據計算，至2023年特鋼行業(yè)年均增長在28.5%左右，同時由于特鋼行業(yè)鎢消費占比28%，則未來幾年特鋼行業(yè)對鎢的消費增速在7%-8%左右，到2023年僅高速工具鋼對鎢的消費就可達到1.16萬噸。3、