中國(guó)鋁業(yè)行業(yè)分析報(bào)告

鋁業(yè)行業(yè)分析報(bào)告一、氧化鋁簡(jiǎn)介 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。二、電解鋁簡(jiǎn)介 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。三、鋁業(yè)供需形勢(shì) 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。供給增加放緩 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。全世界氧化鋁今年產(chǎn)量增加加速 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。全世界〔不含中國(guó)〕原鋁產(chǎn)量增加放緩.錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。c.中國(guó)原鋁產(chǎn)量增幅亦將放緩 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。需求照舊強(qiáng)勁 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。四、鋁的用途及比例 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。五、電解鋁的本錢(qián)分析 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。氧化鋁價(jià)錢(qián)對(duì)電解鋁的阻礙 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。電價(jià)對(duì)電解鋁的阻礙 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。綜合本錢(qián)分析 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。六、國(guó)際電解鋁價(jià)錢(qián)趨勢(shì)分析 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。金屬牛市仍可能連續(xù) 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。近期鋁價(jià)走勢(shì)分析 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。中期鋁價(jià)推測(cè) 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。銅鋁上漲動(dòng)因有別 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。七、相關(guān)上市公司的投資機(jī)遇簡(jiǎn)析 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。一、氧化鋁簡(jiǎn)介氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁〔原鋁〕的原料，約噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁，二者的物料比約為2：1。氧化鋁要緊從鋁土礦中開(kāi)采精選而來(lái)，世界上鋁土礦資源總量約在400－500億噸，儲(chǔ)量在10億噸以上的國(guó)家有幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西、牙買(mǎi)加及印度等，這些國(guó)家的鋁土礦占世界鋁土礦總儲(chǔ)量的73％。近些年由于中進(jìn)展受?chē)?guó)際氧化鋁市場(chǎng)供給情形和價(jià)錢(qián)波動(dòng)阻礙特地大05澳大利亞，牙買(mǎi)加，幾內(nèi)亞和烏克蘭氧化鋁供給中斷阻礙，氧化鋁價(jià)錢(qián)上漲至超過(guò)600美元/噸，這給中國(guó)鋁冶煉商帶來(lái)不利阻礙。近期氧化鋁2ALPART氧化鋁工人罷工、COMALCO氧化鋁精煉廠〔CAR〕生產(chǎn)不穩(wěn)固等因素阻礙，在國(guó)印度NALCO公司拍賣(mài)的氧化鋁價(jià)錢(qián)已經(jīng)到達(dá)美元/噸FOB，創(chuàng)下歷史高天津港2023年2月17日氧化鋁價(jià)錢(qián)報(bào)6300元/噸，持續(xù)數(shù)周維持不變。歐洲兩周氧化鋁價(jià)錢(qián)維持600美元/噸。2023年12月34660/噸上調(diào)為5200元/噸，上調(diào)幅度%〔公司曾于2023年10月13日上調(diào)%。620美元的價(jià)位下買(mǎi)入氧化鋁，接著支付運(yùn)費(fèi)本錢(qián)，入口稅，增值稅將使總價(jià)到達(dá)每噸約$800/噸,相關(guān)于每噸電解鋁中氧化鋁原料的本錢(qián)為$1,550。加上生產(chǎn)本錢(qián)約$700-1000/現(xiàn)貨氧化鋁需要LME的價(jià)錢(qián)到達(dá)$2,250-2,550/本錢(qián)曲線中國(guó)電解鋁生產(chǎn)商至少需要價(jià)錢(qián)在$2200-2700/噸才能出口(取決于冶煉商有多少氧化鋁取之于現(xiàn)貨),假設(shè)是場(chǎng)鋁價(jià)有較強(qiáng)的價(jià)錢(qián)下限，假設(shè)是氧化鋁價(jià)錢(qián)連續(xù)上漲，底部將會(huì)更高。06年下半年開(kāi)頭比05年有所二、電解鋁簡(jiǎn)介70％以上。美國(guó)是世界上最大的產(chǎn)鋁國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的產(chǎn)量和消費(fèi)量均列其次位。2023年末中國(guó)原鋁產(chǎn)能到達(dá)103017%至7802023年中國(guó)鋁消費(fèi)量增加100610萬(wàn)噸增加至710萬(wàn)噸，多余的約70萬(wàn)噸靠出口來(lái)消化。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的推測(cè)顯示，06年鋁產(chǎn)量可能會(huì)增加10%。,2023319004318305瀾的作用。三、鋁業(yè)供需形勢(shì)供給增加放緩今年產(chǎn)量增加加速的產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近100%，一旦發(fā)生不確信性因素，部份供給中斷的風(fēng)險(xiǎn)仍舊較大。b.全世界〔不含中國(guó)〕原鋁產(chǎn)量增加放緩國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)〔IAI〕公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：電解鋁產(chǎn)量增加的勢(shì)頭放緩，減小了以后產(chǎn)量增加的潛力。成必定的沖擊。在2023-2023年中，歐洲地域電力價(jià)錢(qián)上漲了近1倍多。依照英國(guó)商品局報(bào)導(dǎo)，歐洲地域在2023年上半年快要有53萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能面臨著長(zhǎng)期電力合同到期，而的電力合同難以執(zhí)行，面臨停產(chǎn)挾制。到2023年末，歐洲將有近100萬(wàn)噸產(chǎn)能、北美和中國(guó)將有200萬(wàn)噸產(chǎn)能面臨關(guān)閉危急。電力危機(jī)可否減緩和氧化鋁的產(chǎn)能瓶頸可否沖破，是2023年原鋁產(chǎn)量可否超出預(yù)期的關(guān)鍵。c.中國(guó)原鋁產(chǎn)量增幅亦將放緩202305量連續(xù)維持高速增加。目前我國(guó)電解鋁的運(yùn)行產(chǎn)能在1000萬(wàn)噸左右，05年產(chǎn)量780萬(wàn)噸，還有豐裕產(chǎn)能約200萬(wàn)噸。2023年，中國(guó)產(chǎn)量將受到氧化鋁緊急和政05年17％的增幅放緩至10％左右，2023年的產(chǎn)量預(yù)期將到達(dá)850萬(wàn)噸。為了抑制氧化鋁價(jià)錢(qián)持續(xù)高漲，05年末中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)宣布減產(chǎn)6602310％，但是在久違的部份小型冶煉廠由于中鋁停頓氧化鋁供貨，只能依托口岸現(xiàn)貨，那么假設(shè)是鋁價(jià)難以向上沖破2這部份企業(yè)的關(guān)閉或重組將不行幸免?？冢瑥浹a(bǔ)了國(guó)際市場(chǎng)上電解鋁的缺口。058凈出口的大幅下降，相對(duì)削減了國(guó)際市場(chǎng)上的供給，假設(shè)是這種趨勢(shì)得以維持的話，將有利于增加市場(chǎng)關(guān)于2023年國(guó)際市場(chǎng)看漲的信念。需求照舊強(qiáng)勁2023年原鋁維持5％的消費(fèi)增加問(wèn)題不大。盡管，2023恢復(fù)的跡象。各要緊工業(yè)國(guó)的選購(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人指數(shù)〔PMI〕全數(shù)呈現(xiàn)出踴躍的跡象，OECD速，這將有利于刺激鋁的消費(fèi)。2023年的鋁需求增加的根底扎實(shí)，崩潰的可能性較小，而且通漲的環(huán)境，也有利于支撐商品價(jià)錢(qián)。2023年前102023～2028國(guó)家全球美國(guó)日本德國(guó)意大利澳大利亞法國(guó)中國(guó)人均年消費(fèi)293226國(guó)家全球美國(guó)日本德國(guó)意大利澳大利亞法國(guó)中國(guó)人均年消費(fèi)293226222018維持在10％以上202320236062023700，202378512%。2023年全世5％的增加問(wèn)題不大。有連續(xù)作多的理由。全世界氧化鋁鋁供需平穩(wěn)表(千噸)202320232023202320232023全球氧化鋁產(chǎn)量51,57154,98158,24261,19966,34771,065%增長(zhǎng)率全球氧化鋁消費(fèi)量51,16154,94458,56262,54465,74268,824%增長(zhǎng)率供需缺口41037-320-1,3456052,241中國(guó)氧化鋁供需平穩(wěn)表(千噸)202320232023202320232023中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量4,7435,4447,0198,50010,59912,999%增長(zhǎng)率中國(guó)氧化鋁消費(fèi)量6,8768,76613,30015,24816,81718,228%增長(zhǎng)率供需缺口-2,133-3,322-6,281-6,748-6,218-5,299全世界原鋁供需平穩(wěn)表(千噸)202320232023202320232023全球電解鋁產(chǎn)量26,07228,03529,88831,90133,56735,185%增長(zhǎng)率全球電解鋁消費(fèi)量25,58627,76630,12931,83333,36635,048%增長(zhǎng)率供需缺口486269-24168201137中國(guó)原鋁供需平穩(wěn)表(千噸)202320232023202320232023中國(guó)電解鋁產(chǎn)量4,3835,5476,6507,7808,5809,300%增長(zhǎng)率中國(guó)電解鋁消費(fèi)量4,1505,0546,0657,0007,8508,580%增長(zhǎng)率供需缺口233493585780730720四、鋁的用途及比例2023〔萬(wàn)噸〕占比〔〔萬(wàn)噸〕占比〔%〕100建筑交通包裝電力耐用品機(jī)械其他總計(jì)消費(fèi)量245105906072656370002-0515-20%的年消費(fèi)增加，其中重要的原因張等因素所致。0610%左右的年消費(fèi)增加。五、電解鋁的本錢(qián)分析電解鋁本錢(qián)中電費(fèi)占35-40%、氧化鋁占40-45%，電解陽(yáng)極碳材料8-10%，其他5-10%左右，電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)本錢(qián)中，只有6%左右是可調(diào)的，剩下的94%，而在6%的可調(diào)本錢(qián)中，大體上只有800元左右，里面包括并非算很高的人員工資。電解鋁企業(yè)05年上半年經(jīng)營(yíng)困難的原因主假設(shè)是三個(gè)：一是氧化鋁價(jià)錢(qián)增加，二是電價(jià)增加，三是稅收和貿(mào)易政策變更。氧化鋁價(jià)錢(qián)對(duì)電解鋁的阻礙中國(guó)冶煉商的邊際利潤(rùn)在去年下半年受到?jīng)_擊要緊原因確實(shí)是氧化鋁本錢(qián)的上漲,05年11月底開(kāi)頭由于中國(guó)原鋁和現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)差〔由于2噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁，原鋁和現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)差=每噸原鋁價(jià)錢(qián)-2*每噸現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)錢(qián)〕800012023冶煉商在過(guò)去兩個(gè)月〔0512062初〕從國(guó)際鋁價(jià)急速上漲中受益。自2023截止2023年中國(guó)氧化鋁40%以上的供需缺口需要通過(guò)入口彌補(bǔ)。特地是最近幾年來(lái)，鋁年入口量占全世界氧化率生產(chǎn)量的10%以上的可能性。電價(jià)對(duì)電解鋁的阻礙2023年末美國(guó)年產(chǎn)萬(wàn)噸鋁的Eastalco冶煉廠被關(guān)閉，近來(lái)美國(guó)太平洋西北海岸重啟的產(chǎn)能也“將可能受到阻礙”。電力本錢(qián)占到歐美工廠生產(chǎn)本錢(qián)的大約1/3。因此很多產(chǎn)能已經(jīng)成立在擁有充分的廉價(jià)能源的地域，例如愛(ài)爾蘭等地。每噸電解鋁消耗15000那么電價(jià)每上漲1150/2-3/噸。電價(jià)的上漲，將致使電解鋁生產(chǎn)本錢(qián)聯(lián)動(dòng)峻限制。綜合本錢(qián)分析電解鋁本錢(qián)組成中電費(fèi)占35-40%40-45%%其他5-10%左右，因此近來(lái)電力供給緊急、電費(fèi)上調(diào)和氧化鋁供給欠缺、氧化鋁價(jià)202315%8%，2023年1月1日電解鋁出口更是開(kāi)頭征收5%的出口關(guān)稅，對(duì)電解鋁行業(yè)產(chǎn)生顯著不利阻礙。生產(chǎn)一噸電解鋁需要花費(fèi)萬(wàn)度電，截至2023年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)耗電量占全國(guó)發(fā)電量的近4%。近兩年能源價(jià)錢(qián)上漲，必將推動(dòng)電解鋁本錢(qián)上漲。2023年末國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨氧化鋁報(bào)價(jià)到達(dá)近幾年的歷史高價(jià)6205200昂貴的氧化鋁價(jià)錢(qián)促使電解鋁本錢(qián)大幅提高，尤其是非中鋁系統(tǒng)內(nèi)部的電解鋁廠，要緊依托國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁現(xiàn)貨供給，面臨更大本錢(qián)壓力。2023年、2023年，全世界氧化鋁產(chǎn)量由于中國(guó)等國(guó)家電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，始終處于供不該求格局。其中，2023年欠缺近140萬(wàn)噸。在全世界氧化鋁貿(mào)易中，90%貿(mào)易是通太長(zhǎng)期供給合同完成的，現(xiàn)貨貿(mào)易不超過(guò)10%，氧化鋁報(bào)價(jià)平均水平為L(zhǎng)ME三月鋁報(bào)價(jià)的12-13%。中國(guó)是世界上最大的氧化鋁入口國(guó)，但中國(guó)大量在2023LME三28-30%。同時(shí)，202330%是通過(guò)加工貿(mào)易方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，減免了氧化鋁入口關(guān)稅和17%的增值稅。因其中國(guó)因素是全世界氧化鋁供求關(guān)系緊急的關(guān)鍵原因。0606年12023年全世界氧化鋁供需緊急沖突將取得減緩。202361316230992023世界產(chǎn)量估量為6607萬(wàn)噸，需求6567萬(wàn)噸，供過(guò)于求40萬(wàn)噸。加上電力供需06程度上對(duì)電解鋁行業(yè)有利好作用。六、國(guó)際電解鋁價(jià)錢(qián)趨勢(shì)分析金屬牛市仍可能連續(xù)商品市場(chǎng)的商品屬性正在不斷的弱化，金融屬性愈來(lái)愈走向深化。指數(shù)型基因此在歷次經(jīng)濟(jì)增場(chǎng)中價(jià)值再覺(jué)察提升了商品作為金融資產(chǎn)的地位。在過(guò)去幾年中，全世界經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣環(huán)境，使得各國(guó)的貨幣供給量取得充面對(duì)目前資源有限資金無(wú)窮的現(xiàn)象，進(jìn)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增加的同時(shí)也是資產(chǎn)被掠奪的進(jìn)程。近期鋁價(jià)走勢(shì)分析比較滬鋁和國(guó)際鋁價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì),能夠明顯覺(jué)察:在中國(guó)政府調(diào)整原鋁的出口退稅政策以后,二者比值已經(jīng)由前期的10左右縮減到左右間的比值便不斷呈現(xiàn)縮減趨勢(shì),目前竟然到達(dá)接近如此一個(gè)極低的水平?？v觀兩周來(lái)上海期交所鋁庫(kù)存的轉(zhuǎn)變情形,咱們能夠發(fā)此刻兩周的時(shí)刻內(nèi)上海期交所鋁庫(kù)存竟增加了8萬(wàn)余噸,到達(dá)13萬(wàn)噸，增加的庫(kù)存是前期庫(kù)存總量而且據(jù)市場(chǎng)傳言后市期交所鋁庫(kù)存仍將進(jìn)一步大幅增加。明顯在如此短時(shí)刻內(nèi)庫(kù)存增加如此之多,短時(shí)間內(nèi)對(duì)滬鋁市場(chǎng)多頭信念的沖擊是浩大的,這明顯也是短時(shí)間內(nèi)滬鋁較國(guó)際鋁價(jià)比值走低的要緊原因。同期LME期鋁市場(chǎng)鋁庫(kù)存也相應(yīng)有所增加,盡管一樣的時(shí)刻所增加的量較上海期貨交易所要少一些,但總量(77萬(wàn)噸)仍舊是上交所鋁庫(kù)存的幾倍,LME鋁期價(jià)并無(wú)受其庫(kù)存阻礙而致使走勢(shì)較滬鋁更弱，造成這種不同的要緊原因仍是二者市場(chǎng)容量和投資者構(gòu)造的問(wèn)題。目前LME期鋁市場(chǎng)總持倉(cāng)量到達(dá)52萬(wàn)多手,以一手25噸計(jì),其總的交割容量即到達(dá)650萬(wàn)噸〔26*25=650〕以上；而滬鋁總持倉(cāng)目前為20萬(wàn)手不到,以其一手5噸計(jì)算,其總的交割容量為不到50萬(wàn)噸〔10*5=50〕,也確實(shí)是說(shuō)LME市場(chǎng)鋁的交割容量目前是滬鋁的13倍市場(chǎng)的阻礙明顯是不同的,滬鋁市場(chǎng)的經(jīng)受力量明顯要較LME期鋁市場(chǎng)小得多。而在投資者構(gòu)造方面,兩個(gè)市場(chǎng)也存在著比較大的不同,LME期鋁市場(chǎng)目前多頭主假設(shè)是由以基金為主的投機(jī)資金組成,而空頭由一部份投機(jī)資金和相當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨貿(mào)易商組成,就實(shí)力而言多頭要明顯強(qiáng)于空頭；而滬鋁市場(chǎng),盡管多空兩邊的組成和LME期鋁市場(chǎng)沒(méi)有什么太大的不同,但多、空兩邊強(qiáng)弱之勢(shì)卻已發(fā)生逆轉(zhuǎn)。顯現(xiàn)這種情形的全然原因在于我國(guó)是一個(gè)鋁凈出口國(guó),尤其在目前大體金屬價(jià)錢(qián)在高位的狀況下,國(guó)內(nèi)鋁生產(chǎn)廠商出于保值和期現(xiàn)套利的目的,形成的空方力氣相對(duì)目前滬鋁市場(chǎng)的投機(jī)多頭而言空前壯大。因此在這種狀況下,滬鋁表現(xiàn)出較LME倫鋁明顯較弱的走勢(shì)也就不難明白得了。而從大風(fēng)光來(lái)講國(guó)內(nèi)外鋁市仍將維持構(gòu)造性不同市場(chǎng)的走勢(shì)難以與LME同步，往往表現(xiàn)出被動(dòng)跟漲的現(xiàn)象。加上國(guó)內(nèi)大量的閑置產(chǎn)能的存在，致使價(jià)錢(qián)表現(xiàn)更為被動(dòng)。中期鋁價(jià)推測(cè)中期來(lái)看，倫鋁牛市仍舊沒(méi)有顯現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象，中期內(nèi)將連續(xù)向上測(cè)試LME整體商品價(jià)錢(qián)顯現(xiàn)大幅的調(diào)整，特地是具有指標(biāo)意義的倫銅的回落，信任鋁價(jià)也難以“獨(dú)善其身”。只是由于鋁冶煉本錢(qián)已經(jīng)發(fā)生了短時(shí)間內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)的上升，信任1900～1980美元／噸的支撐強(qiáng)勁，向下調(diào)整的空間不大。銅鋁上漲動(dòng)因有別同。致使銅價(jià)上漲的重要因素是冶煉“瓶頸”帶來(lái)的現(xiàn)貨緊急。2023期運(yùn)行在3000美元/現(xiàn)貨升水持續(xù)高企?；X供給欠缺價(jià)錢(qián)高漲和能源本錢(qián)增加。年前到此刻，LME庫(kù)存從缺乏50萬(wàn)噸上升至70萬(wàn)噸以上，也說(shuō)明白供給的可取得性并非困難。從庫(kù)存和升水來(lái)看，是由本錢(qián)上升所推動(dòng)。國(guó)際氧化鋁市場(chǎng)經(jīng)受了兩年供給缺口后，氧化鋁供需緊急有望在06年開(kāi)頭減緩，供求關(guān)系漸漸轉(zhuǎn)為多余，價(jià)錢(qián)可能回落。能源本錢(qián)上升要緊體此刻歐美地域，此刻趨勢(shì)是歐美地域冶煉廠漸漸向能源本錢(qián)低的南美、中東、非洲等地轉(zhuǎn)移。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，支持電解鋁價(jià)錢(qián)上漲的因素在漸漸弱化。七、相關(guān)上市公司的投資機(jī)遇簡(jiǎn)析2023A山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)等。另外，國(guó)資委已經(jīng)批準(zhǔn)將包頭鋁業(yè)控股股東包鋁集團(tuán)80％的股分無(wú)償劃撥給中鋁公司，0512焦作萬(wàn)方第一大股東，061關(guān)鋁股分合伙成立了華圣鋁業(yè)〔中鋁持股51%，關(guān)鋁持股49%〕增進(jìn)關(guān)鋁建的22A中鋁與相關(guān)上市公司的持股關(guān)系相關(guān)上市公司山東鋁業(yè)〔600205〕蘭州鋁業(yè)〔600296