新能源REITs啟航向陽而生追風(fēng)而行

近期，2只新能源Rs提前結(jié)束募集，超額認(rèn)購倍數(shù)、配售比例等多個指標(biāo)顯示市場對于這類資產(chǎn)的高認(rèn)可度?；趯δ技f明書的分析，新能源Rs底層資產(chǎn)在基礎(chǔ)發(fā)電收入上具備一定穩(wěn)定性，市場化發(fā)電收入上具備一定彈性，同時國補(bǔ)問題也在一定程度上得到了有效解決。疊加未來設(shè)備改造的空間以及當(dāng)前市場上同類資產(chǎn)的稀缺性，我們看好這類標(biāo)的在未來的表現(xiàn)。▍新能源REIs即將起航新能源基礎(chǔ)設(shè)施納入Rs試點(diǎn)資產(chǎn)范圍，有助于相關(guān)原始權(quán)益人優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，打通“投融管退”資金閉環(huán)，并促進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施有效投資。國家發(fā)改委發(fā)布的《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（Rs）試點(diǎn)項目申報要求（發(fā)改投資〔1〕8號》對納入Rs底層資產(chǎn)覆蓋范圍的能源基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了界定，具體包括“風(fēng)電光伏發(fā)電、水力發(fā)電、天然氣發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、核電等清潔能源項目，特高壓輸電項目，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施項目，分布式冷熱電項目。通過RIs這一股權(quán)直接融資的方式，有助于引入社會資本參與新能源發(fā)電站資產(chǎn)投資，實現(xiàn)原始權(quán)益人融資渠道的豐富和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。此外，原始權(quán)益人將回收資金用于投資新項目也對促進(jìn)新能源發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施的有效投資具有重要作用。以光伏發(fā)電和海風(fēng)發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施為底層資產(chǎn)的2只REITs即將上市，開啟新能源REITs新篇章。2023年3月，中航京能REIT和國家電投REIT完成交易所審批和份額發(fā)售，并等待上市發(fā)行。根據(jù)募集說明書：（1）中航京能REIT的底層資產(chǎn)為光伏發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施，包括榆林光伏項目和晶泰光伏項目，分別位于陜西省榆林市和湖北省隨州市，基金存續(xù)期為20年；（2）國家電投REIT的底層資產(chǎn)為海風(fēng)發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施，包括濱海北H1項目和H2項目以及滿足運(yùn)維/生產(chǎn)/生活所需的配套設(shè)施。項目位于江蘇省鹽城市，基金存續(xù)期為21年。2只新能源REITs成功發(fā)行上市標(biāo)志2023年C-REITs市場在擴(kuò)容增類道路上會再進(jìn)一步，開啟新能源REITs新篇章。▍新能源REIs底層資產(chǎn)成色幾？發(fā)電業(yè)務(wù)的量價空間從機(jī)制上看，影響新能源RIs底層基礎(chǔ)設(shè)施收入的主要因素是電量和電價。其中，電價可拆分為基準(zhǔn)電價和國補(bǔ)兩部分，國補(bǔ)占比高是重要特征。根據(jù)募集說明書：中航京能光伏RT——光伏電站的發(fā)電收入由電價收入和補(bǔ)貼收入構(gòu)成，計算方式涉及結(jié)算電量和結(jié)算電價。具體來看，結(jié)算電量的影響因素包括發(fā)電小時數(shù)衰減率、限電率、損失率。結(jié)算電價涵蓋“基準(zhǔn)價上下浮動”和“國補(bǔ)，其中“基準(zhǔn)價+上下浮動”根據(jù)電量類別按各地燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價、電力市場交易結(jié)算價格、或政府定價計算“國補(bǔ)”按照批復(fù)或承諾的上網(wǎng)電價減基準(zhǔn)價。分底層資產(chǎn)項目看，2年，榆林光伏項目的國補(bǔ)單價為5元/度，分別占當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價和市場交易價格的%和%；晶泰光伏項目的國補(bǔ)單價為9元度，分別占當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價和市場交易價格的%和%。圖：中航京光伏ET底層產(chǎn)的收機(jī)制意圖中航京能光伏REIT公告，繪制圖：2年，中京能伏T底層資產(chǎn)結(jié)算價結(jié)構(gòu)元基準(zhǔn)電價 國補(bǔ)單價.0.0.0.0.0.0.0榆林項價格1 榆林項目價格2 晶泰項目價格1 晶泰項目價格2中航京能光伏REIT公告，注：“價格1”指基準(zhǔn)電價按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價結(jié)算；價格”指基電價場交易格結(jié)；榆項目為2年前三度數(shù)；晶項目為2年全年數(shù)據(jù)國家電投REIT——海風(fēng)發(fā)電的發(fā)電收入由電價收入和補(bǔ)貼收入構(gòu)成，所對應(yīng)的上網(wǎng)電價包括標(biāo)桿上網(wǎng)電價和國補(bǔ)兩部分。其中，標(biāo)桿上網(wǎng)電價為江蘇省物價部門定價文件核定的燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價；基礎(chǔ)設(shè)施項目上網(wǎng)電價與標(biāo)桿上網(wǎng)電價的差價部分由國補(bǔ)解決。具體來看，濱海北H1項目和H2項目的國補(bǔ)價為9元千瓦時，占上網(wǎng)電價的%。圖3：國家電投REIT底層資產(chǎn)的收入機(jī)制示意圖國家電投REIT公告，繪制圖4：國家電投REIT底層資產(chǎn)的國補(bǔ)單價占上網(wǎng)電價的54%（元/千瓦時）基準(zhǔn)電價 國補(bǔ)單價.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0國家電投REIT國家電投REIT公告，繪制保量保價和保量競價兩種模式支撐下，中航京能RT底層資產(chǎn)的結(jié)算電量兼具穩(wěn)定性和彈性“保量保價”電量指的是“電站在年度保障利用小時數(shù)以內(nèi)所發(fā)的電量作為電力調(diào)度中心的‘保量保價’優(yōu)先發(fā)電計劃電量，該部分電量對應(yīng)的電價為當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組上網(wǎng)基準(zhǔn)電價和國補(bǔ)單價。022年，榆林光伏項目“保量保價”電量占實際結(jié)算總電量的%（前三季度值，晶泰光伏項目按當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組上網(wǎng)基準(zhǔn)電價結(jié)算的電量占總結(jié)電量的%（全年預(yù)測值，為整個項目收入提供了穩(wěn)定的支撐“保量競價”電量指的是“超出保障利用小時數(shù)且通過市場化交易獲得的電量，該部分電量對應(yīng)的電價為市場化交易價格和國補(bǔ)單價。2年，榆林光伏項目“保量競價”電量占實際結(jié)算總電量的%（前三季度值，晶泰光伏項目按當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組上網(wǎng)基準(zhǔn)電價結(jié)算的電量占總結(jié)算電量的2%（全年預(yù)測值，這一部分電量由于價格為市場化定價，因此能夠為項目收入供一定的彈性。整體來看，歷史數(shù)據(jù)顯示，中航京能光伏RIT底層基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)算電呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。此外，未來榆林光伏項目的限電率或受益于傳統(tǒng)能源發(fā)電讓出發(fā)電負(fù)荷以及陜西省電網(wǎng)架構(gòu)的完善而繼續(xù)降低，或可帶動發(fā)電量的上行，進(jìn)而為底層資產(chǎn)的收入端支撐。圖：保量保價和保量競兩種式支撐底層資產(chǎn)結(jié)算電量具定性和性（千瓦）

圖：中京能伏IT榆林目的結(jié)電量能穩(wěn)有升萬千瓦時）0

結(jié)算電量:年 結(jié)算電量:年*

,0,0,0,0,0,00

9 0 1 E 榆林項目 晶泰項目中航京能光伏REIT公告，注；榆林項目為2022年前三季度數(shù)據(jù)；晶泰項目為2022年全年數(shù)據(jù)

中航京能光伏REIT公告（含預(yù)測），國家電投REIT底層基礎(chǔ)設(shè)施的上網(wǎng)電量整體平穩(wěn)，易受風(fēng)力資源影響。從歷史數(shù)據(jù)來看，濱海北H1項目和H2項目的上網(wǎng)電量基本保持平穩(wěn)。但在2021年，由于“年均風(fēng)速相較于0年及9年有所提高，兩個項目的上網(wǎng)電量出現(xiàn)明顯增長，同比漲幅分別達(dá)到%和%。根據(jù)募集說明書預(yù)測，3年濱海北H1項目和H2項目的上網(wǎng)電量有望保持同比增長，但風(fēng)力資源的影響或存在不確定性。圖：底層基設(shè)施上網(wǎng)量體平穩(wěn)但易風(fēng)力源影（千瓦時） 9 0 1 2 ,.0,.0,.0,.0,.0,.0.0濱海北項目 濱海北項目橫向?qū)Ρ葋砜?，由于國補(bǔ)存在，新能源發(fā)電價格和毛利率較高，市場化交易價格部分具備彈性。當(dāng)前，存量REITs中共計3只產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施，即鵬華深圳能源REIT（天然氣發(fā)電）、中航京能REIT（光伏發(fā)電）和國家電投REIT（海風(fēng)發(fā)電）。橫向?qū)Ρ热惖讓淤Y產(chǎn)的電價和毛利率：價格方面，根據(jù)各基金募集說明書，2022年，鵬華深圳能源REIT平均電價預(yù)測為0.5105/千瓦時、中航京能REIT榆林光伏項目和晶泰光伏項目平均結(jié)算電價分別為0.7835元/千瓦時和1.0088元/千瓦時、國家電投REIT平均電價為0.85元/千瓦時；毛利率方面，2021年，前述3只REIT底層資產(chǎn)的毛利率分別為30%、66%和61%。綜合來看，由于國補(bǔ)的存在，新能源發(fā)電在價格上有支撐。盡管新能源發(fā)電的結(jié)算電量中，基于當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價的部分維持不變，但市場化交易部分的平均結(jié)算價格具備彈性。圖：由于國存在新能發(fā)價格有撐（元千時） 圖：新能源Is底層資結(jié)電量的場化易部具備定的價格彈（元度）.0.0.0.0.0.0.0

年電價

.5.0.5.0.5.0.5.0.5.0

榆林光項目 晶泰光項目1 各基金公告（含預(yù)測）， 注：中航京能-榆林項目為2022年前三季度數(shù)據(jù)；中航京能-晶泰項目和國家電為2年全年數(shù)；鵬深圳能為2年預(yù)測據(jù)

各基金公告， 注：2022年數(shù)據(jù)中，榆林光伏項目為前三季度數(shù)據(jù)，晶泰光伏項目為全年數(shù)據(jù)關(guān)于國補(bǔ)占收入比重較高的問題，估值模型已考慮國補(bǔ)退坡對于收入的影響，市場主要擔(dān)心的國補(bǔ)應(yīng)收款回款問題可通過保理模式形成緩釋。針對國補(bǔ)退坡，基礎(chǔ)設(shè)施項目在估值時已考慮國補(bǔ)退坡帶來的現(xiàn)金流入減少，且估值時未考慮綠證交易獲得收益對項目收入的補(bǔ)充，因此國補(bǔ)退坡對于項目的沖擊不宜過度放大。短期來看，保理模式能夠在一定程度上應(yīng)對國補(bǔ)應(yīng)收款回款波動對于基金分紅的影響。具體來看，根據(jù)募集說明書：中航京能RT——榆林光伏項目的國補(bǔ)加權(quán)平均回款周期為6年（以國補(bǔ)回收金額加權(quán)計算，下同，晶泰光伏項目的國補(bǔ)加權(quán)平均回款周期為4年。際收到電網(wǎng)公司撥付電價補(bǔ)貼回款為每年三、四季度，主要集中在四季度。為平滑國補(bǔ)應(yīng)收款回款的波動，該RIT采用了保理方式，即“每年年末前，兩個目公司將前一年度形成且未回款的國補(bǔ)通過保理方式平價轉(zhuǎn)讓給保理銀行，保理銀行向各項目公司支付相應(yīng)對價。但該方式并未實現(xiàn)風(fēng)險的實質(zhì)性轉(zhuǎn)移“估值時國補(bǔ)應(yīng)收款的回款情況仍按保理融資前的回款情況進(jìn)行預(yù)測。國家電投REIT——底層基礎(chǔ)設(shè)施項目已回款的國補(bǔ)應(yīng)收款平均回款周期為2.1年，評估機(jī)構(gòu)在進(jìn)行項目估值時保守假設(shè)未來回款周期為2.5年。該RIT對國補(bǔ)應(yīng)收款回款問題采取了“銀行保理流動性支持”的方式，一方面，“保理銀行擬平價購買項目公司賬齡已滿5年的國補(bǔ)應(yīng)收賬款，并向項目公司運(yùn)營收支賬戶支付購買對價，項目公司收到該部分國補(bǔ)應(yīng)收賬款的回款后，轉(zhuǎn)付給保理銀行，并根據(jù)相應(yīng)的保理融資期限和利率支付保理費(fèi)用。另一方面，針對“就賬齡滿5年但尚未回款的國補(bǔ)應(yīng)收賬款部分，由江蘇電力公司、上海電力和國家電投依次提供流動性支持”經(jīng)營業(yè)績預(yù)測只新能源RIs底層資產(chǎn)業(yè)績均相對穩(wěn)定。中航京能光伏RIT方面，光伏電站的運(yùn)營情況主要受到太陽能資源的直接影響，表現(xiàn)為冬季發(fā)電相對較少，春夏和夏秋交替時期的發(fā)電量相對較多。因此，盡管項目的營收表現(xiàn)或存在季節(jié)性波動，但全年維度下其業(yè)績?nèi)跃邆湟欢g性。2019-2021年期間，底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的營業(yè)收入規(guī)?；揪S持在4億元上下，2020年營業(yè)收入出現(xiàn)明顯增長的原因主要是榆林項目的限電率降低，而2021年的營收下降主要?dú)w因于線路停電檢修預(yù)試和天氣原因。毛利率方面，近年來項目的毛利率基本維持在65%-69%區(qū)間，表現(xiàn)穩(wěn)定。根據(jù)中航京能光伏REIT募集說明書預(yù)測，2034年國補(bǔ)退坡前，項目業(yè)績有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。國家電投REIT方面，海風(fēng)發(fā)電的主要影響因素在于風(fēng)力資源，2021年豐富的風(fēng)力資源推動項目公司收入顯著增長。毛利率方面，2020年和2021年的毛利率水平保持在60%左右，2022年因折舊費(fèi)用和委托運(yùn)行費(fèi)增長而導(dǎo)致毛利率降至52%。根據(jù)國家電投REIT募集說明書預(yù)測，2038年國補(bǔ)退坡前，項目業(yè)績同樣有望保持相對穩(wěn)定。圖：中航京能伏ET底層產(chǎn)業(yè)績現(xiàn)及測（元，） 營業(yè)收入榆林目 營業(yè)收入晶泰目營業(yè)收入全部層基設(shè)施 毛利率全部底基礎(chǔ)施（軸）.0.0.0.0.0.0

中京能伏IT公告（含測）注：2年為前三季數(shù)據(jù)，2年數(shù)據(jù)截至2年4月2日圖11：國家電投REIT底層資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)及預(yù)測（億元，%）營業(yè)收全部層基設(shè)施 毛利率右軸）.0.08.006.004.002.000.00

國家電投REIT公告（含預(yù)測）注：2043年數(shù)據(jù)截至2043年6月30日折現(xiàn)率與底層資產(chǎn)估值新能源REITs折現(xiàn)率的選取方式與其他特許經(jīng)營權(quán)REITs類似，中航京能REIT和國家電投REIT底層資產(chǎn)估值分別為24.54億元和71.65億元。估值模型，新能源REITs均采用收益法中的稅前凈現(xiàn)金流模型進(jìn)行估值，即“以未來若干年度內(nèi)的稅前現(xiàn)金凈流量作為依據(jù)，采用適當(dāng)稅前折現(xiàn)率折現(xiàn)后加總計算得出基礎(chǔ)設(shè)施項目價值”。折現(xiàn)率方面，采用加權(quán)平均資本成本（WACC）確定折現(xiàn)率水平，中航京能光伏REIT中的榆林光伏項目和晶泰光伏項目選取的折現(xiàn)率分別為9.03%和9.89%；考慮到濱海北H2項目在2021年-2023年度減半征收企業(yè)所得稅，因此國家電投REIT在2023年采用的折現(xiàn)率為8.69%，2024年及以后年度的折現(xiàn)率為9.45%。圖：各單存量ET的折現(xiàn)況（）.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%浙商滬杭甬平安廣州廣河華夏越華夏中交建國金中鐵建中金安徽交浙商滬杭甬平安廣州廣河華夏越華夏中交建國金中鐵建中金安徽交華泰江蘇交博時蛇口產(chǎn)東吳蘇園產(chǎn)建信中關(guān)村華夏合肥高國君東國君臨中金普洛斯紅土鹽田港嘉實京東倉鵬華深圳能中航京能光中信建投國家電紅土深圳安居中金廈門安居華夏北京保障華夏華潤有巢基公告圖：2只新源Is的底資產(chǎn)估情況億元） ..5.40中航京能光伏 國家電投基公告現(xiàn)金分派率按發(fā)行價購入，2只新能源RIs現(xiàn)金分派率較高?；诠糝Is發(fā)售公告中的募集規(guī)模計算，中航京能光伏RT的3年預(yù)測分派率和4年預(yù)測分派率分別為11.13%和11.37%，國家電投新能源REIT的2023年預(yù)測分派率和2024年預(yù)測分派率分別為11.59%和8.95%。對比其他存量REITs發(fā)行時公布的首年和次年分派率預(yù)測值，新能源REITs能夠相對較高的現(xiàn)金分派率。圖：按發(fā)行價入，2只新源Is現(xiàn)金分派高（）各金公告(含預(yù))注首指IT發(fā)行上當(dāng)年次指ET發(fā)上市次年市場對新能源REIs的認(rèn)購情緒高漲從發(fā)行認(rèn)購環(huán)節(jié)來看，高超額認(rèn)購倍數(shù)和低配售比例顯示出市場對這類型REITs的認(rèn)可度較高。中航京能REIT和國家電投REIT的認(rèn)購價格分別為9.782元/份和9.8元/份，對應(yīng)的募集規(guī)模分別達(dá)29.35億元和78.4億元。對比募集說明書（封卷稿）預(yù)計的募集規(guī)模，2只REITs的溢價率分別為9.5%和9.4%。超額認(rèn)購倍數(shù)方面，中航京能光伏REIT的網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)為123.21倍，國家電投REIT的網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)為85.7倍；配售比例方面，中航京能光伏REIT的網(wǎng)下投資者配售比例為0.82%、公眾投資者配售比例為0.63%，對應(yīng)的獲配份額分別為0.44億份和0.19億份；國家電投REIT的網(wǎng)下投資者配售比例為1.18%、公眾投資者配售比例為2%，對應(yīng)的獲配份額分別為1.4億份和0.6億份。橫向?qū)Ρ葋砜?，高超額認(rèn)購倍數(shù)和低配售比例顯示出市場對這類型REITs的認(rèn)可度較高。圖：各上市EIs的溢率況（億，）各金公告圖：各Es網(wǎng)下投資配比例（）.7.7.3.0.0.0.0.0東吳蘇園產(chǎn)浙商滬杭甬平安廣州廣中金普洛斯紅土鹽田港華安張江光東吳蘇園產(chǎn)浙商滬杭甬平安廣州廣中金普洛斯紅土鹽田港華安張江光中航首鋼綠富國首創(chuàng)水博時蛇口產(chǎn)國金中鐵建中金安徽交華夏中交建華夏越秀建信中關(guān)村中信建投國嘉實京東倉儲國君東中金廈門安居鵬華深圳能源華夏北京保障華泰江蘇交控中航京能光伏紅土深圳安居國君臨華夏和達(dá)高華夏合肥高華夏華潤有

網(wǎng)下投者配比例圖：各Es公眾投資配比例（）1.9993.1.9993.9.0.0.0.0.0.0東吳蘇園產(chǎn)平安廣州廣中金普洛斯紅土鹽田港中金安徽交東吳蘇園產(chǎn)平安廣州廣中金普洛斯紅土鹽田港中金安徽交華安張江光國金中鐵建富國首創(chuàng)水博時蛇口產(chǎn)華夏越秀中信建投建信中關(guān)村鵬華深圳能華夏中交建華泰江蘇交中金廈門安華夏北京中航京能光伏紅土深圳安居華夏和達(dá)高科國君東國君臨華夏華潤有華夏合肥高

公眾投者配比例▍總結(jié)隨著以光伏發(fā)電和海風(fēng)發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施為底層資產(chǎn)的2只RIs即將上市，新能源RIs或?qū)㈤_啟新篇章?；趯δ技f明書的分析，新能源Rs底層資產(chǎn)在基礎(chǔ)發(fā)電收入上具備一定穩(wěn)定性，市場化發(fā)電收入上具備一定彈性。盡管國補(bǔ)收入在其收入結(jié)構(gòu)中占比偏高，但國補(bǔ)退坡的影響已經(jīng)納入了估值模型的考量，而國補(bǔ)應(yīng)收款回款不確定性則可在一定程度上被保理模式緩釋，因此國補(bǔ)問題也得到有效解決。疊加未來設(shè)備改造的發(fā)展空間以及當(dāng)前市場上同類資產(chǎn)的稀缺性，我們看好這類標(biāo)的在未來的表現(xiàn)。▍風(fēng)險因素天氣、自然災(zāi)害和新能源發(fā)電政策等不確定性影響新能源RIs底層資產(chǎn)收入。▍資金面市場回顧3年3月1日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率大體上行，隔夜、7天、4天、天和1個月分別變動了s、3.87ps、8.99ps、s和-0.9bps至%、%、2.54%、2.0%和%。國債到期收益率全面上行，1年、3年、5年、0年分別變動s、1.8bps、s和1.0bps至%、2.52%、2.8%和%。3月1日上證綜指上漲%至3,5.6，深證成指上漲%至1,47.2，創(chuàng)業(yè)板指上漲%至2,3.2。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，3年3月1日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了0億元逆回購操作。3月1日央行公開市場開展0億元7天逆回購操作，當(dāng)日有0億元逆回購到期，實現(xiàn)流動性凈投放0億元?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進(jìn)行跟蹤，觀測7年開年來至今流動性的“投與收。增量方面，我們根據(jù)逆回購、LF、F等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù)0年2月對比6年2月累計增加100.66億元，外匯占款累計下降81.16億元、財政存款累計增加88.66億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖：1年3月1日至3年3月1日公開市操作到監(jiān)控（元），圖：7年1月1日至3年3月1日流動性放和籠計（億）圖：3年3月1日人對各幣匯率前值對于一值變化分比▍市場回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場回顧月1日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于9點(diǎn)，日上漲%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1.7點(diǎn)，日上漲%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于971點(diǎn)，日上漲%；平均轉(zhuǎn)債價格5元，平均平價為88元。8支上市交易可轉(zhuǎn)債，除4支停牌，支上漲，1支橫盤，6支下跌。其中盤龍轉(zhuǎn)債（4%、愛瑪轉(zhuǎn)債（%）和中礦轉(zhuǎn)債（3%）領(lǐng)漲，北方轉(zhuǎn)債（-1%、特一轉(zhuǎn)債（7%）和壘知轉(zhuǎn)債（