BT投融資建設項目

BT投融資建設項目一、對BT方式的理解

（一）BT的概念及意義

1、BT的概念

BT（Build-Transfer）即建設-轉讓，是由業(yè)主通過公開招標的方式確定建設方，由建設方負責項目資金籌措和工程建設，項目建成竣工驗收合格后由業(yè)主回購，并由業(yè)主向建設方支付回購價款的一種融資建設方式。

2、采用BT方式的意義

和傳統(tǒng)的投資建設方式相比，采用BT方式具有一定的優(yōu)勢：

1、采用BT方式可為項目業(yè)主籌措建設資金，緩解建設期間的資金壓力。同時，通過成立BT項目公司，項目建設方可采用項目融資的方式實現(xiàn)表外融資，可有效提高資金使用效率，分散投資風險。

2、采用BT方式可以降低工程實施難度，提高投資建設效率。BT項目由建設方負責工程全過程，包括工程前期準備、設計、施工及監(jiān)理等建設環(huán)節(jié)，因而可以有效實現(xiàn)設計、施工的緊密銜接，減少建設管理和協(xié)調環(huán)節(jié)，實現(xiàn)工程建設的一體化優(yōu)勢和規(guī)模效益。

3、BT方式一般采用固定價格合同，通過鎖定工程造價和工期，可有效的降低工程造價，轉移業(yè)主的投資建設風險。

4、BT項目回購資金有保證，投資風險小。BT方式通過設置回購承諾和回購擔保的方式，可降低投資回收風險，其投資回收期限較短。對大型建筑企業(yè)而言，BT項目是一種良好的投資渠道，通過BT方式參與工程項目的投資建設，既有利于避免與中小建筑企業(yè)的惡性競爭，又能發(fā)揮企業(yè)自身技術和資金的綜合優(yōu)勢。

目前，BT方式在國內基礎設施領域逐步開始應用，如北京地鐵奧運支線工程、上海地鐵南站站等。以作者組織實施的地鐵奧運支線工程為例，通過采用BT方式，中標價格較概算價格降低20%以上，節(jié)約資金3.3億元,實現(xiàn)了選擇融資能力較強、建設水平高的企業(yè)建設地鐵奧運支線工程的預期目的。

（二）BT方式的法律特征

目前，我國尚無BT的專門立法，筆者認為，BT是一種新型的融資建設方式，對基礎設施項目建設項目而言，BT方式具有獨特的法律特征。

1、BT參與主體的特殊性。參與BT項目的主體為業(yè)主和工程建設方，這兩方主體均具有特殊性。在基礎設施項目建設中，業(yè)主為特殊主體，即政府、政府組成部門，或者政府投資設立并承擔基礎設施建設職能的國有企業(yè)。建設方主要為具備一定投融資能力和建設資質的投資公司、建筑企業(yè)等。

2、BT投資客體的特殊性。其特殊性在于：一是BT項目的客體大部分為基礎設施和公用事業(yè)，如城市軌道交通、橋梁、公路等，不同于其他投資項目，屬于社會公益事業(yè)，政府對其享有的建設權和所有權；二是BT投資客體的所有權存在轉移性，即業(yè)主通過合同方式把某一重大項目的投資、建設的權利和責任讓給建設方，建設方在合同規(guī)定時間內，擁有該項目的所有權，項目竣工驗收合格后，業(yè)主回購項目并獲得項目所有權。

3、BT參與主體法律關系的復雜性。BT項目涉及融資、投資、建設、轉讓等一系列活動，參與人包括政府、項目業(yè)主、建設方、施工企業(yè)、原材料供應商、融資擔保人、保險公司以及其他可能的參與人，從而形成了眾多參與人的紛繁復雜的法律關系。

4、BT方式所涉及當事人的權利義務關系是通過合同確立的，其中包括貸款合同、建設合同、回購協(xié)議、回購資金擔保、完工履約擔保以及聯(lián)合體協(xié)議等，是一系列合同的有機組合。

（三）BT方式與墊資承包的區(qū)別

有人認為，BT就是“帶資承包”。實際上，BT方式與墊資承包有較大區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、合法性

建設部、國家計委、財政部早在1996年6月4日就作出《關于嚴格禁止在工程建設中帶資承包的通知》，其中提到：“任何建設單位都不得以要求施工單位帶資承包作為招標條件，更不得強行要求施工單位將此類內容寫入工程承包合同施工單位不得以帶資承包作為競爭手段承攬工程”。國家發(fā)改委等7部委30號令《工程建設項目施工招標投標辦法》中明確規(guī)定，“招標人不得擅自提高履約保證金，不得強制要求中標人墊付中標項目建設資金”。由此可以看出，墊資承包實質上違背了現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，是一種違法違規(guī)行為。而在建設部2003年發(fā)布的《關于培育發(fā)展工程總承包和工程項目管理企業(yè)的指導意見》中提到，鼓勵工程總承包企業(yè)按照BT方式組織實施具備條件的建設項目。

2、資產的隸屬關系

BT項目的回購實質上是一種資產轉讓行為。在建設期間，工程資產所有權歸建設方所有，回購完成后，工程資產所有權轉移給業(yè)主所有。而在墊資承包中，工程資產所有權均歸業(yè)主所有，施工企業(yè)在建設期間不擁有項目所有權。

3、投資風險

BT項目一般需由項目建設方或地方政府出具項目回購承諾函，以及第三方（一般為銀行）提供項目回購擔保函，因此，項目建設方的投資收回有保障，投資風險較小。而在墊資承包方式中，項目業(yè)主一般不能出具類似的擔保，同時，由于工程資產所有權屬于項目業(yè)主，一旦項目資產被銀行清算，承包方所墊資金將很難收回，風險很大。

二、BT項目的實施方式

（一）采用BT方式的前提條件

基礎設施項目采用BT方式，應具備以下幾個基本條件：

1、前期工作深入，設計方案穩(wěn)定，建設標準明確。

2、工程建設難度適度，建設風險較小。

3、業(yè)主應具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應擔保。

4、工程規(guī)模適當，投資額度應在潛在投標人可承受的范圍內。

5、項目成本應該能夠較為準確的估算，以便于投標人估算和控制投資成本。

（二）BT的幾種實施方式

在實踐中，根據(jù)項目的具體情況，可采用以下幾種BT實施方式：

1、完全BT方式

完全BT方式是指通過招標確定項目建設方，建設方組建項目公司，由項目公司負責項目的融資、投資和建設，項目建成后由業(yè)主回購的形式。此種方式的特點為：

（1）對建設方無特殊資質要求，只要其具有較強的投融資能力即可。

（2）按照項目融資的方式進行融資。建設方采取成立項目公司的方式，以項目公司為主體籌措建設資金，項目建設方為項目公司的銀行貸款提供擔保，為便于項目公司融資，一般需業(yè)主出具回購承諾函及第三者回購擔保。

（3）在建設過程中，業(yè)主對工程的參與程度較小。在項目建設期間，項目公司履行業(yè)主職能，負責項目的建設管理，不直接參與項目施工。項目施工單位、設計單位以及監(jiān)理單位由項目公司通過招標確定。業(yè)主的主要職責是確定項目建設標準、驗收標準和支付回購款項。

項目運作示意圖如下：

完全BT方式適用于工程技術成熟、技術標準明確、投資規(guī)模較大，且業(yè)主無工程建設管理經驗或能力的工程項目。

此方式的主要優(yōu)點為：一是有利于擴大投資者的選擇范圍；二是由BT項目公司作為主體進行融資，可降低投資者的投資風險，拓寬融資渠道；三是項目結構清晰，建設協(xié)調、管理的各個環(huán)節(jié)銜接緊密，業(yè)主進行工程管理的難度較小；四是建設風險全部轉移給項目建設方承擔，業(yè)主的建設風險較小，同時，建設方具有較大的自主權和利潤空間。

2、BT工程總承包方式

BT工程總承包方式是指通過招標確定項目建設方，建設方按照合同約定對工程項目的勘察、設計、采購、施工、竣工驗收等實行全過程的承包，并承擔項目的全部投資，由業(yè)主委托指派工程監(jiān)理，項目建成后由業(yè)主回購的形式。此種方式的特點為：

（1）工程施工直接由建設方承擔，無須進行二次招標，項目建設方必須為同時具備投融資能力和相應建設資質的工程總承包企業(yè)或聯(lián)合體。

（2）業(yè)主直接和建設方簽署B(yǎng)T投資建設合同及工程總承包合同，一般不組建項目公司。

（3）業(yè)主通過聘請工程監(jiān)理公司或設立工程監(jiān)管機構等方式對建設方進行履約管理。

項目運作示意圖如下：

BT工程總承包方式適用于工程技術較為復雜、投資規(guī)模較大，且業(yè)主具有一定的工程建設管理經驗或能力的工程項目。

BT工程總承包方式的優(yōu)點與完全BT方式基本相同，主要區(qū)別在于項目建設方必須同時具備投融資能力和施工總承包資質,且一般不成立項目公司。

3、BT施工承包方式

BT施工承包方式是指通過招標確定項目建設方，建設方按合同約定負責工程施工及投資，項目驗收合格后由業(yè)主回購的形式。此種方式的特點為：

（1）工程施工直接由建設方承擔，項目建設方必須同時具備具有投融資能力和相應資質的建筑施工企業(yè)。

（2）項目規(guī)模較大，通常一個項目拆分成若干標段實施。業(yè)主直接和若干個建設方簽署B(yǎng)T投資建設合同。

（3）建設方只負責工程的施工，業(yè)主負責工程全過程管理，設計單位和監(jiān)理單位的管理由業(yè)主直接負責。

此方式適用于工程技術難度較大、不確定因素多，且業(yè)主具備較強工程建設管理能力的項目。和傳統(tǒng)建設方式相比，此方式的主要區(qū)別在于由項目建設方負責工程的資金籌措。

（三）BT方式實施中應注意的幾個問題

BT方式的實施過程和傳統(tǒng)建設方式基本相同，在此不作詳細闡述，重點就實施中應注意的幾個問題進行簡要說明。

1、選擇合適的項目實施結構，兼顧參與各方利益

在確定項目實施結構前，首先要對建設項目的工程特點、前期工作情況、業(yè)主的需求和管理能力，以及潛在投資者進行深入分析，以選擇對應的實施方式。同時，項目實施結構應把握“放而不亂，管而不死”的原則，作到既能保證項目建設方一定的建設自主權，又能最大程度的保證工程質量，維護項目業(yè)主的利益。

2、嚴格投標人的資質標準，對投標聯(lián)合體各方的關系要有明確的約定

根據(jù)建設項目的投資規(guī)模和建設特點，在項目招標時應對投標人的投融資能力和建設能力提出明確資質標準，投標人應具備承擔BT項目投資建設的能力和經驗。

同時，由于城市基礎設施項目投資大，項目實施難度大，在項目投標時，投標人常以組成聯(lián)合體的方式參與項目投標。但在項目實施時，由于各投標聯(lián)合體的利益不一致，經常會出現(xiàn)聯(lián)合體內部“扯皮”的問題，影響項目的順利實施。為避免此類情況的發(fā)生，在項目招標時，應在招標文件的聯(lián)合體協(xié)議中明確約定各聯(lián)合體成員的權利義務關系，特別是對各聯(lián)合體的出資額、負責的工程內容等情況要明確約定，避免“扯皮”情況的發(fā)生。此外，聯(lián)合體成員的定位要明確，要盡量引導優(yōu)勢互補的企業(yè)組成聯(lián)合體。

3、完善監(jiān)管體系，杜絕分包、轉包行為

在BT項目中，工程分包和轉包情況比較普遍，是影響項目工程質量的重要風險因素。為避免此類問題的發(fā)生，可采取以下措施：一是在招標文件中對項目的分包、轉包情況進行詳細和明確的約定，禁止隨意分包和轉包；二是建立健全監(jiān)管體系，業(yè)主應組建監(jiān)管機構，對工程分包情況進行嚴格管理。

4、扎實做好前期工作，明確建設標準和工程接口

要成功實施BT項目，必須在項目提出、規(guī)劃、可行性研究、投資者的選擇、規(guī)劃設計方案、開工建設等各個環(huán)節(jié)保持一致性和前瞻性，扎實作好項目前期工作，明確項目建設標準以及項目與外部工程的接口。項目前期工作特別是規(guī)劃設計方案的穩(wěn)定程度、設計深度對項目成功實施與否影響極大。如設計方案不穩(wěn)定，就可能導致工程變更、洽商等一系列問題的出現(xiàn)，項目投資可能因此大幅度增加。此外，編制建設標準時要做到深度適當，可操作性強。

5、重視專業(yè)中介機構的作用

在項目招標過程中，聘請中介咨詢機構為項目融資結構設計、招標文件、合約起草談判等方面提供專業(yè)化協(xié)助，可以更大限度挖掘潛力，規(guī)避風險。

三、政策建議

在國內基礎設施建設領域，BT方式作為一種新型的融資建設方式，誕生的時間短、實踐經驗少，在實際操作中需政府有關部門在立法、審批等環(huán)節(jié)進一步予以規(guī)范，以促進BT方式在基礎設施項目中的廣泛應用和健康發(fā)展。

1、建立健全BT相關的法律法規(guī)

目前國內沒有專門的BT方面的法律法規(guī)，使得BT項目在實際操作中缺乏明確的法律依據(jù)，給BT項目的實施帶來了一定的難度。BT項目資產到底屬于業(yè)主還是項目建設方，建設方的資質要求，是否需要成立BT項目公司等問題亟需明確和規(guī)范。建議有關部門加快立法步伐，盡早出臺專門的法律法規(guī)，使BT項目的實施更加規(guī)范，有章可循。

2、明確BT方式的稅收體制

在BT方式下，項目竣工驗收后移交給業(yè)主實際上是一種資產轉讓行為，業(yè)主向建設方支付的項目回購款時，按現(xiàn)行稅法，項目建設方需要繳納資產轉讓的營業(yè)稅金。由于在施工環(huán)節(jié)，建設方已經繳納了建筑營業(yè)稅，如果再繳納轉讓資產的營業(yè)稅金，等于是雙重納稅，無疑將加大項目的運作成本。鑒于BT項目的特殊性，建議有關部門盡快明確BT方式下的稅收征收體制，避免重復納稅。

3、明確BT投資建設管理體制

BT方式既是投資方式的創(chuàng)新，又是建設管理方式的創(chuàng)新。BT招標是按工程招標的方式由建設主管部門負責管理，還是歸入項目法人招標或特許經營招標的范疇由發(fā)改委等投資主管部門管理，目前其界定還不清晰，各部門在管理BT項目時職責分工相互交叉，定位也不明確。建議有關部門盡快明確BT項目的投資建設管理體制，明確職責分工，以避免多頭管理，職責不清。如何對BT項目進行整體控制？在BT項目的咨詢評估和選擇上，在BT項目的策劃、運作和風險的控制上有何秘訣？

投資項目的運作是一個非常復雜的系統(tǒng)工程，其涉及的相關方多，其運作方式也非千篇一律。其中，BT模式是由政府主導，目前已在非經營性的市政和公用基礎設施項目建設領域，已日益顯現(xiàn)出重要的資金籌措和項目運作功能。雖然在西方發(fā)達國家BT模式作為一種PPP的公私合作模式已經非常完善并得到認可和保障，但是在國內都處在一個認識、完善和不斷規(guī)范的過程中。

筆者從2004年以來至今陸續(xù)從事或主導了多個PPP項目主要是BT、BOT、BOO項目的投資建設，其中BT項目涉及到道路、橋梁、圍海造地等多種形式和產品，規(guī)模從幾億元到幾十億元人民幣不等，涉及的地域有江浙、廣東等東部地區(qū)，湖南湖北等中部地區(qū)，仔細分析不同的產品、不同的區(qū)域，筆者認為對于BT項目至少從以下幾個方面進行思考，這樣才對BT項目的整體控制和把握有關鍵的認識，而對于這種認識簡單的將其概括為“一條準則”“兩個堅持”、“三條底線”“四個統(tǒng)一”“五個界別”“六個協(xié)調”。

一條準則

“一條準則”就是政府和企業(yè)共贏的準則。一個BT項目的成功運作，需要政府及相關部門的大力支持，也需要政府領導的高度重視，這樣才有成功的可能。從合同談判開始，有關BT項目的總投資測算、財務成本的計算、還款期限及保證等都是投資者與政府非常關心的問題。政府和企業(yè)如何在有關這些問題上達成共識，其根本的出發(fā)點就是利益的平衡或者說是共贏。政府利用企業(yè)或者社會的資金改善了基礎設施或是加快了建設步伐，改善了當?shù)厝嗣竦纳钏剑嵘顺鞘行蜗?，儲備了進一步發(fā)展的后勁。企業(yè)高效的利用富余資金獲取了合理的利潤，提升企業(yè)品牌和擴大了企業(yè)的生產規(guī)模。我們在湖南株洲進行的湘江四橋BT模式投資，就是充分把握這一個基本準則，由于政府和企業(yè)需求統(tǒng)一、行動一致，企業(yè)政府誠信合作，開創(chuàng)了在湘江上建設一座大橋的高速度，項目的建設對城市建設、居民生活、土地價值提升等發(fā)揮重要的作用，企業(yè)的投資運作也非常成功。

兩個堅持

堅持項目建設期投資權的項目法人地位。政府作為項目建設的發(fā)起人，通過法定的程序、公平競爭的方式確定項目的投資人，投資人通過設立具備法人資格的項目法人主體來完成項目的策劃、資金籌措、項目建設和項目移交。盡管在實踐中建筑承包商作為項目投資人，但在BT建設模式中相互間不同層次的法律關系還是非常清晰和明確的。保證投資人的項目法人地位，有利于保護投資人的利益和積極性，有利于企業(yè)更加高效的配置資源、有利于建筑商作為項目投資人與法律政策嚴格禁止的“墊資承包”混淆，從而保護合法權益。目前，有些地區(qū)的政府將一些項目進行名義上是BT實際上是一種墊資的運作，而相關社會投資為了獲取所謂預期收益盲目跟進，從國家的相關政策和法律上是有沖突的，需要進行分析和判別。

堅持清晰的法律關系。在基礎設施BT項目中，各利益相關方必然也必須要簽署一系列不同層次的法律文件并以此作為明確相互利益關系及進行約束的依據(jù)，同時也就形成了各種利益的法律關系。按照項目的進展一般會有企業(yè)與政府投資授權的《投資建設合同》、與項目回購方的《回購協(xié)議》、在此基礎上也會發(fā)生實際投資人于項目公司之間的投資管理的相關法律關系，當然也會發(fā)生工程設計、監(jiān)理、施工方等等之間的建設法律關系。不同的項目可能還會發(fā)生與融資機構間的借貸法律關系，發(fā)生不同的擔保法律關系。這些共同構成了項目法律關系的集合體。這些清晰的法律關系既是保障相關方合法權益的保障，也是項目成功運作的基礎，因此，必需得到投資企業(yè)的高度重視。對于BT項目，其涉及的法律關系可能更加敏感，在合同談判及法律關系的確定過程最好聘請專業(yè)法律人士進行參謀和咨詢。

三個底線

必須把握住風險可控的底線。對于BT項目投資，企業(yè)關注和把握的風險底線是非常重要的。主要體現(xiàn)在如何信守合同在約定時間內把合格產品移交而取得回購和收益。所以對項目所在地的人文文化、地理位置、行政環(huán)境、經濟水平的盡職調查和客觀預期是防止系統(tǒng)風險的關鍵和基礎，對建設管理過程的個體風險（諸如征地拆遷、施工管理、造價合同管理等）要有針對的預防措施和應急方案。對不可預控的一些可能造成的風險要在投資合同中明確解決的機制。

財務收益目標實現(xiàn)的底線。毋庸直言，企業(yè)投資的目的之一是為了獲取更高的財務收益。在設定投資方案或是制定商業(yè)企劃時財務收益目標都是一個重要的指標。該指標是在通過項目建設、資金收益、安全質量保證、項目回購、風險控制等項目成功運作中實現(xiàn)的。如果項目移交后通過回購能夠達到或超過設定的財務目標，可以認為在財務評價上是成功的，反之亦然。這個目標在項目移交后可以進行準確的測算，如果達不到預期，對項目的投資、合同的談判或是項目公司的經營管理團隊是一個必須反思的事情。

現(xiàn)金流平衡原則的底線。一個企業(yè)正常運轉的現(xiàn)金流是血液和保障，同樣道理，一個投資者，對于BT項目在整個建設回購期間的現(xiàn)金流安排是一個非常嚴肅的過程。其涉及到自有資金的投入計劃并保證其投入計劃在預算管理的計劃范圍內以便不影響其他投入，涉及到一種或多種的融資計劃、方案和融資成本，可能也考慮了建設期有可能帶來的利潤和資金的回收計劃。如果在整個投資期內不能按照或是嚴重超出現(xiàn)金流計劃，如果不能得到投資者再次的資金注入或是重新得到新的融資將可能導致項目的延期或是失敗，至少是不能達到預期的收益。

四個統(tǒng)一

統(tǒng)一確定政府或政府委托監(jiān)管機構的職能。政府對于BT項目的管理是非常敏感的，往往涉及到管理權限的爭論，也有可能和項目建設過程中的項目法人的職能造成混淆，可能導致投資方和政府相關部門的矛盾甚至誤會。因此，在投資合同中一定要統(tǒng)一認識，特別是在項目的建設過程中明確政府或政府委托機構的職能和工作范圍。要使政府管理職能和投資人的管理職能互為補充、協(xié)調高效。例如，在湖南株洲，政府成立一個跨部門的協(xié)調機構，其主要職能就是完成征地拆遷和造價的確認以及變更的審定，其他建設管理方面的工作均由項目公司負責，雙方的合作非常高效。

統(tǒng)一投資費用的組成。BT項目的投資費用一直是政府非常關心的問題，而基礎設施項目的復雜性往往帶來建設過程中不確定的變更、變化等，在投資合同中統(tǒng)一BT項目的費用組成一定是關鍵和核心。統(tǒng)一的關鍵是必需按照基礎設施的造價計算和構成原則，在投資合同中對定額標準、取費原則、其他費用的計算原則、資金成本的計算方法、臨時變化帶來的成本增加如何計價等詳細描述清楚，盡可能的能夠覆蓋項目實施過程中可能出現(xiàn)的情況并有與其對應的解決機制。

統(tǒng)一BT項目的企業(yè)會計處理。具有一定融資能力的建筑商通過合法程序成為BT項目的投資人，然后按照規(guī)定注入注冊資本金，設立獨立的法人主體即項目公司，具體負責BT項目的投資、建設和管理職能。這是目前相對規(guī)范的運作模式。而這種BT項目公司的會計核算處理方法，分為一般BT項目與實行“資產支持收益專項資產管理計劃”項目。對于控股投資人是國內上市公司或者是境外上市公司的可能還有不同的要求。盡管如此，在投資項目前期進行財務策劃的時候一定要充分考慮BT項目的會計處理，以防給項目今后運作、還款、審計等帶來不變。

統(tǒng)一BT項目的稅務籌劃。投資項目的稅務問題是投資人一直是非常關心的一個問題，BT項目更是如此。國家尚未有針對BT項目經營收入的相關納稅規(guī)定，要在投資合同簽訂前于地方政府進行積極有效的協(xié)商溝通。目前，比較通行的做法一是把該項目的貸款所支付的資本化利息等費用之間的差額視為項目公司的主營業(yè)務收入，并作為營業(yè)稅差額納稅的依據(jù)；還有一種是按“BT項目取得的收支差額，按服務業(yè)—代理業(yè)交納5%營業(yè)稅”的征收辦法等等，不管怎樣，事先的稅務籌劃是非常關鍵的。

在稅務籌劃中還有一個非常關鍵的問題，若把工程的移交確定為回購，而回購又是一種商業(yè)行為，針對商業(yè)行為的回購就要征收營業(yè)稅及附加稅，可能會產生雙重征稅的問題。因此，在合同必須寫明，一定要設計好稅務責任承擔機制，最好是在合同中載明如果發(fā)生回購中的其他稅費應該由回購方承擔或者是計入合同總價由政府負責。

五個界別

就是項目的前期工作邊際條件或是介入點要界別清楚。BT項目的前期工作深度的不一致，往往體現(xiàn)在費用和責任的劃分上。例如設計、征拆、監(jiān)理等等，所以工作或者是投資的邊際條件一定要設計好，一邊在建設及費用的劃分上出現(xiàn)分歧和責任不清。

對項目建設中可能發(fā)生的變化或是變更或是政府特別要求的邊際條件及處理原則要界別清楚。一個基礎設施項目在建設過程中出現(xiàn)變更或者調整是正常的現(xiàn)象，而對BT項目來說，關鍵是要控制相關的變化不能對項目的投資收益、風險以及相關的現(xiàn)金投入等產生重大的變化。

對項目的回購基數(shù)、計算方式、投資收益率、回購方式及期限要界別清楚。

項目的回購基數(shù)是計算收益的基準。如何進行計算，如何確定一個雙方能夠接受的投資收益和回報，回購資金的來源在那里，通過何種方式進行回購，多長時間回購，是等額本金還是其他方式，回購的期限是多少等等都是非常關鍵的，投資項目的風險點非常多，我們要善于識別風險和化解、控制風險。產生風險的因素非常多，對投資人來說，關鍵是對風險的責任和處理機制要介別清楚，以保護或維護投資人的利益。我們在實踐中一般以五年控制為基本的條件，對投資項目可能出現(xiàn)的風險、責任或者是事故的責任要界別清楚。

對項目的退出和補償機制要界別清晰。對一個BT項目可能由于多方面的原因，項目的技術風險或者經濟風險超過了你的承受能力；或者