P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)探析

緒論第一節(jié)問(wèn)題的提出自2005年英國(guó)的Zopa作為全世界首家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)誕生以來(lái)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展如火如荼。美國(guó)隨后出現(xiàn)Prosper、LendingClub等網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，而2007年“拍拍貸”的建立，宣告了中國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的誕生。截止2018年1月，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)累計(jì)數(shù)量達(dá)6016家，而2015年1月份網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)累計(jì)數(shù)量為2918家，短短三年內(nèi)增長(zhǎng)了106.2%。2018年1月，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成交量約為2082億元，比三年前增長(zhǎng)了將近5倍。但透過(guò)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)繁榮興旺的表面，我們應(yīng)該清醒的看到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)涌動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月，累計(jì)停業(yè)或有問(wèn)題的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)達(dá)1906家，占P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)累計(jì)數(shù)量的31.7%。這些問(wèn)題平臺(tái)的產(chǎn)生和相關(guān)法律法規(guī)的不完善、平臺(tái)自有資金池的隱患、信息不對(duì)稱(chēng)造成借款人的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等等因素都有關(guān)，具體表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等等，而信用風(fēng)險(xiǎn)在其中扮演著最重要的角色，是大部分P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)停止運(yùn)營(yíng)的重要因素。因此有必要從全方位針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，在對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸概念、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主要業(yè)務(wù)模式、發(fā)展前景與趨勢(shì)詳細(xì)說(shuō)明的基礎(chǔ)上，在對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)理論、信用風(fēng)險(xiǎn)理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論進(jìn)行介紹的背景下，梳理我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)防范現(xiàn)狀，分析信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因與表現(xiàn)，借鑒國(guó)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，研究如何控制與防范我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)，提出相應(yīng)的對(duì)策與建議，為保障P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)健康有序的發(fā)展貢獻(xiàn)綿薄之力。第二節(jié)研究意義隨著生活水平的提高，人們?cè)诜e攢財(cái)富的同時(shí)，理財(cái)需求日益迫切。而傳統(tǒng)的理財(cái)模式門(mén)檻高，周期長(zhǎng)，許多小額投資需求望而怯步。以此同時(shí)，一些中小企業(yè)或個(gè)人由于資金周轉(zhuǎn)的需要，希望獲得小額、便捷的融資。而傳統(tǒng)的銀行貸款等途徑審核機(jī)制嚴(yán)格，流程復(fù)雜，放貸成本高企，更傾向于服務(wù)大客戶(hù)。在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)高速發(fā)展的今天，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)能夠成為連接中小企業(yè)及個(gè)人與投資者的樞紐，有效解決長(zhǎng)尾投融資需求，使得資本得到更有效的配置，具有無(wú)限的活力與潛力。長(zhǎng)期被壓制的個(gè)人及中小企業(yè)小微貸款需求在普惠金融的推動(dòng)下得到釋放，推動(dòng)了我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的迅猛發(fā)展，滿(mǎn)足了個(gè)人及中小企業(yè)小額、短期的資金需求，填補(bǔ)了傳統(tǒng)借貸行業(yè)的空白。收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，在看到P2P網(wǎng)貸平臺(tái)高速發(fā)展的同時(shí)，我們也注意到其發(fā)展正面臨信用風(fēng)險(xiǎn)阻礙，因此界定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制對(duì)于p2p網(wǎng)貸行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展具有十分重要的意義。第三節(jié)研究思路與方法一、研究思路與研究?jī)?nèi)容本文共分為六章，第一章為緒論，對(duì)本文的研究背景、研究意義進(jìn)行闡述。同時(shí)介紹本文的研究思路與方法，創(chuàng)新與不足之處，并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。第二章對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的相關(guān)理論進(jìn)行介紹。首先介紹P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念、主要業(yè)務(wù)模式與發(fā)展前景及趨勢(shì)；其次介紹金融風(fēng)險(xiǎn)理論；接下來(lái)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步展開(kāi)闡述，指出信用風(fēng)險(xiǎn)是制約P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，最后對(duì)貫穿全文的信息不對(duì)稱(chēng)理論進(jìn)行介紹。在介紹完相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，第三章針對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。筆者擬從外部與內(nèi)部的角度出發(fā)進(jìn)行完整分析。在了解了我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)防范的現(xiàn)狀后，需要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)制進(jìn)行分析，指出道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇及機(jī)會(huì)主義傾向是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中借款人信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要原因。第四章第二節(jié)還對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中借款人與傳統(tǒng)信貸借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了比較。西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是英美的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)已經(jīng)步入成熟期，無(wú)論是平臺(tái)的穩(wěn)定性還是還款的履約率都非常優(yōu)秀，因此從發(fā)展現(xiàn)狀、運(yùn)營(yíng)模式、貸款定價(jià)機(jī)制、產(chǎn)品盈利模式、違約風(fēng)險(xiǎn)控制措施、監(jiān)管模式六個(gè)維度對(duì)美國(guó)和英國(guó)的三個(gè)大型P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)進(jìn)行分析，探析可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。在以上五章的基礎(chǔ)上，第六章針對(duì)分析結(jié)果，從平臺(tái)和借款人兩個(gè)方面分別提出信用風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。二、研究方法（一）文獻(xiàn)研究分析法通過(guò)各種途徑包括圖書(shū)館，相關(guān)網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)等收集整理相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行分析，為本文的研究提供一些理論基礎(chǔ)和有用的信息。文獻(xiàn)分析法在學(xué)術(shù)研究中是運(yùn)用最廣泛的方法之一，通過(guò)閱讀和整理學(xué)者的研究成果能夠大大減少時(shí)間，提高了研究效率。本文在文獻(xiàn)綜述、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸理論基礎(chǔ)等部分采用該種方法。（二）調(diào)查法由于目前我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管滯后，行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期缺乏統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，平臺(tái)與平臺(tái)間的運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)控措施有共性特征也有差異。本文通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、訪談、專(zhuān)題會(huì)議研究等途徑，深入了解我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防范外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)具有代表性的紅嶺創(chuàng)投、陸金所、人人貸等Ｐ２Ｐ平臺(tái)進(jìn)行個(gè)案研究，了解我國(guó)Ｐ２Ｐ行業(yè)中不同平臺(tái)的運(yùn)行模式和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范控制現(xiàn)狀。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)國(guó)外Ｐ２Ｐ行業(yè)規(guī)范發(fā)展先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及成熟平臺(tái)的內(nèi)控措施進(jìn)行調(diào)查研究，總結(jié)值得學(xué)習(xí)借鑒共性特點(diǎn)。通過(guò)各方面調(diào)查研究，在總結(jié)提煉的基礎(chǔ)上，提出防范我國(guó)Ｐ２Ｐ行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展的對(duì)策建議。第三節(jié)本文的創(chuàng)新及不足關(guān)于Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究方面的文獻(xiàn)不多，針對(duì)目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展中出現(xiàn)的新問(wèn)題、新現(xiàn)象，本文的選題具有一定的新意和針對(duì)性。本文的主要特點(diǎn)是，借助金融風(fēng)險(xiǎn)理論、信用風(fēng)險(xiǎn)理論以及信息不對(duì)稱(chēng)理論的角度，深入研究行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的形成原因。用破窗理論對(duì)于現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中信用風(fēng)險(xiǎn)解釋?zhuān)绕涫牵校玻芯W(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)等新興互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的解釋具有一定意義。此外，在研究方法上，本文創(chuàng)新點(diǎn)是借助工作的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)調(diào)研、訪談等方式，深入了解我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的征信環(huán)境、法制環(huán)境、監(jiān)管現(xiàn)狀、自律環(huán)境及部分平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)控現(xiàn)狀等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范外部、內(nèi)部現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)理論與實(shí)踐相結(jié)合，進(jìn)一步研究我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)形成原因及防范對(duì)策。本文的不足在于，由于我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)貸尚屬新事物，發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)采集渠道相對(duì)較窄，不同平臺(tái)及網(wǎng)貸之家等行業(yè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站對(duì)數(shù)據(jù)釆集、整理、公布的標(biāo)準(zhǔn)不一致，且大多數(shù)Ｐ２Ｐ平臺(tái)對(duì)外公布數(shù)據(jù)并不充分，數(shù)據(jù)公布存在一定滯后性。由于行業(yè)數(shù)據(jù)的釆集渠道有限、可釆集的數(shù)據(jù)利用性不高等原因，這對(duì)本文開(kāi)展定量分析、實(shí)證分析而言難度較大。本文總體以理論研究為主，在數(shù)據(jù)釆集方面，本文以網(wǎng)貸之家、網(wǎng)絡(luò)天眼等行業(yè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站數(shù)據(jù)為主，避免釆用存疑數(shù)據(jù)，本文定量分析、實(shí)證分析方面還不夠充分。第四節(jié)文獻(xiàn)綜述在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)方面，陳初（2010）對(duì)中國(guó)P2P等網(wǎng)絡(luò)借貸的運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行了研究，認(rèn)為可以分為4類(lèi)：綜合授信（主要通過(guò)借款人網(wǎng)上行為數(shù)據(jù)），社區(qū)網(wǎng)絡(luò)模式的經(jīng)營(yíng)方式，作為銀行的外包商為銀行相關(guān)業(yè)務(wù)提供前段流程服務(wù)，專(zhuān)門(mén)為學(xué)生提供貸款。張職（2012）將我國(guó)P2P的運(yùn)營(yíng)模式分為五種：?jiǎn)渭兙€(xiàn)下、復(fù)合中介式（線(xiàn)上到線(xiàn)下）、復(fù)合中介式（線(xiàn)下到線(xiàn)上）、純粹中介式、公益性。張正平、胡夏露（2013）對(duì)國(guó)外p2p運(yùn)營(yíng)的模式進(jìn)行了研究，認(rèn)為國(guó)外P2P的模式分為純粹中介模式、復(fù)合中介式以及非營(yíng)利性的公益性模式，認(rèn)為我國(guó)P2P發(fā)展模式中，“拍拍貸”屬于純粹中介式，“宜信”模式屬于復(fù)合中介式，以及在P2P發(fā)展過(guò)程中具有特色的青島模式和齊放模式。葉湘榕（2014）把我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)商業(yè)模式分為純平臺(tái)模式、保證本金（利息）模式、信貸資產(chǎn)證券化模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式這四種。在P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)方面，劉峙廷（2013）通過(guò)對(duì)典型個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估項(xiàng)目指標(biāo)的對(duì)比分析,同時(shí)借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者和專(zhuān)家對(duì)個(gè)人信用評(píng)價(jià)的研究成果,經(jīng)過(guò)反復(fù)論證和修改,改進(jìn)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系。同時(shí),利用專(zhuān)家法和AHP層次分析法建立模型確定改進(jìn)后的債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系的指標(biāo)權(quán)重,并對(duì)模型進(jìn)行了應(yīng)用分析。唐嘉悅（2015）按照識(shí)別P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、層次分析法度量風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與分析、風(fēng)險(xiǎn)控制的金融風(fēng)險(xiǎn)管理思路，從宏觀監(jiān)管和平臺(tái)內(nèi)控兩個(gè)角度對(duì)我國(guó)如何合理預(yù)防與控制P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)提出了思路與建議。在P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)方面，沈良輝（2014）在總結(jié)美國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)模式基礎(chǔ)上，從信息公開(kāi)制度、借款人身份真實(shí)性審核機(jī)制、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系等方面分析其信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在的問(wèn)題，提出加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的若干政策建議；黃春燕（2015）本文以宜信公司為案例綜合比較不同平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制方式，深入剖析了宜信模式的期限錯(cuò)配、“類(lèi)資產(chǎn)證券化”、信用增級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)隔離問(wèn)題，找到借款前端、中端、后端的各環(huán)節(jié)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),提出信用風(fēng)險(xiǎn)控制建議。王丹（2016）參照企業(yè)與銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)分析框架，構(gòu)建了定性指標(biāo)與定量指標(biāo)相結(jié)合的、具有中國(guó)特色的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系。筆者通過(guò)查閱并整理相關(guān)研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)定性研究者對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)更多著眼于借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于數(shù)據(jù)獲取的困難性，大多數(shù)定量研究者更多通過(guò)對(duì)單一平臺(tái)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與建模。本文從P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、借款人兩個(gè)方面分析信用風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的外延，豐富了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，最后從平臺(tái)、借款人兩方面對(duì)P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)防范提出對(duì)策與建議。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸理論基礎(chǔ)第一節(jié)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸概述一、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸概念P2P是“Peer-to-Peer”或者“Person-to-Person”的簡(jiǎn)稱(chēng)。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，P2P可以理解為一種電商平臺(tái)，交易雙方可以為個(gè)人或機(jī)構(gòu)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)之間，借助第三方平臺(tái)直接進(jìn)行貸款融資的借貸行為，它滿(mǎn)足了民間借貸等小微貸或高收益貸的迫切需求，是移動(dòng)互聯(lián)及信息技術(shù)、第三方支付等技術(shù)因素大發(fā)展的產(chǎn)物，是最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融特征的新型金融組織形式。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸極大擴(kuò)展了金融交易邊界，有效降低金融活動(dòng)的交易成本。目前的金融體系受到交易成本的制約，只有P2P能突破這種約束。由于其邊際成本趨向?yàn)榱?，使得P2P更加適合解決小微貸款、完成跨區(qū)域貸款等短平快的金融交易，實(shí)現(xiàn)資金快速周轉(zhuǎn)?；谛噬系膬?yōu)勢(shì)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)在理論上可以成為信貸資源配置效率最高的市場(chǎng)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的精神。金融不應(yīng)該貴族化，金融應(yīng)該是每個(gè)人都應(yīng)獲得的服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)精神，就是自由、開(kāi)放、平等、共享、民主化、大眾化、去中心化，對(duì)于傳統(tǒng)金融而言，其精神往往和資本的逐利性聯(lián)系在一起，互聯(lián)網(wǎng)金融的特性無(wú)疑可以更好地實(shí)現(xiàn)人人平等這個(gè)目標(biāo)，推進(jìn)普惠金融，實(shí)現(xiàn)金融民主化，信用好的個(gè)人可以獲得和大企業(yè)利率相當(dāng)?shù)馁J款，普通民眾可以向?qū)I(yè)金融機(jī)構(gòu)一樣參與放貸，實(shí)現(xiàn)自己的金融權(quán)利，即使不參與高門(mén)檻理財(cái)產(chǎn)品，也能享受到同水平的利率回報(bào)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸加快了金融脫媒的過(guò)程。P2P作為具有強(qiáng)烈互聯(lián)網(wǎng)屬性的新生金融力量，促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由壟斷走向競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)利率市場(chǎng)化、倒逼監(jiān)管改革，有效降低社會(huì)資金成本，彌補(bǔ)了長(zhǎng)久以來(lái)我國(guó)傳統(tǒng)金融中小微貸、高收益?zhèn)娜笔А６?、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主要業(yè)務(wù)模式從P2P網(wǎng)絡(luò)借貸誕生至今，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展出種類(lèi)繁多的業(yè)務(wù)模式，但歸根結(jié)底無(wú)外乎信息中介模式、擔(dān)保模式與信用中介模式三種。（一）信息中介模式信息中介模式是指P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主要為借款人和投資人提供信息中介服務(wù)，平臺(tái)自身不承擔(dān)借貸風(fēng)險(xiǎn)，也不承擔(dān)信用、期限轉(zhuǎn)換等職能，借貸風(fēng)險(xiǎn)由投資人自己承擔(dān)，如美國(guó)的LendingClub公司。在信息中介模式下，借款人通過(guò)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)提出資金需求，提交貸款申請(qǐng)及相關(guān)信息，包括個(gè)人信息、貸款金額、貸款用途、貸款利率與期限等，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)借款人提交的信息進(jìn)行一定的審核，審核通過(guò)后將借款人資金需求發(fā)布在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上，并通過(guò)相應(yīng)渠道推送給投資者。投資者根據(jù)平臺(tái)提供的借款人貸款信息決定是否進(jìn)行投資。如借款人的貸款申請(qǐng)?jiān)谝?guī)定期限內(nèi)得到足夠的投資者投資，則此貸款申請(qǐng)撮合成功。信息中介模式的最大特點(diǎn)在于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)僅提供借貸信息服務(wù)，不提供擔(dān)保、資金池等信用中介服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)借款人借款人投資人投資人圖2-1信息中介模式（二）擔(dān)保模式擔(dān)保模式是指P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在提供資金需求雙方的相關(guān)信息外，還對(duì)投資人的資金安全提供擔(dān)保和承諾。這種模式下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主要通過(guò)線(xiàn)下對(duì)借款人的基本資料、資金用途、還款來(lái)源等進(jìn)行審核，如通過(guò)審核，借款人的貸款需求將發(fā)布在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上，而平臺(tái)通過(guò)與第三方擔(dān)保公司或其他合作伙伴合作等方式，為投資人的本息收益提供擔(dān)保。借款人的還款出現(xiàn)逾期或逾期超過(guò)一定期限時(shí)，將由合作的擔(dān)保公司對(duì)出借人提供投資本息兌付。擔(dān)保模式最大的特點(diǎn)為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)除了提供信息服務(wù)之外，還以擔(dān)保或風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資金等形式來(lái)承擔(dān)借貸風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)絡(luò)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)逾期逾期還款借款人借款人投資人投資人正常正常還款圖2-1擔(dān)保模式（三）信用中介模式信用中介模式指P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在提供信息中介功能的基礎(chǔ)上，還具有“期限轉(zhuǎn)換”和“金融轉(zhuǎn)換”等功能。這種模式的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)實(shí)質(zhì)為具有金融功能的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)公司，只不過(guò)其借貸行為罩上了互聯(lián)網(wǎng)的外殼。信用中介模式暗含巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)，部分P2P平臺(tái)變相成為銀行標(biāo)王非標(biāo)業(yè)務(wù)平、債權(quán)打包平臺(tái)及轉(zhuǎn)包平臺(tái)。三、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)展前景與趨勢(shì)（一）p2p行業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景p2p行業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景可以從其市場(chǎng)空間看出，而市場(chǎng)空間可以通過(guò)p2p規(guī)模的增長(zhǎng)幅度以及目前平臺(tái)存續(xù)量來(lái)衡量，從小額融資需求和規(guī)模間接估算p2p未來(lái)的發(fā)展空間。首先，我國(guó)民間借貸占比大。穆迪公司近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)影子銀行總資產(chǎn)在2017年已達(dá)65.6萬(wàn)億元，占國(guó)民生產(chǎn)總值的79.3%。2014年中國(guó)民間金融市場(chǎng)規(guī)模就已經(jīng)超過(guò)五萬(wàn)億。除去小額貸款等非銀行金融機(jī)構(gòu)的以外，中國(guó)狹義上的民間借貸規(guī)模已經(jīng)超過(guò)五萬(wàn)億，可見(jiàn)，金融市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間還是很大的。其次，從中小企業(yè)融資需求來(lái)看，我國(guó)小微企業(yè)融資約束嚴(yán)重。資料顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量中，銷(xiāo)售收入，工業(yè)生產(chǎn)總值由中小企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)財(cái)富所占比例分別占40%和60%，提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：規(guī)模小于五十人的小微企業(yè)中，中國(guó)東部區(qū)域約有11.3%的企業(yè)面臨資金不足，融資受到約束，中國(guó)西部比東部更嚴(yán)重，像北京這樣的城市更是高達(dá)40%。由于銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的單位信貸投放成本高、審核嚴(yán)格，對(duì)小額信貸的動(dòng)力不足。微小企業(yè)融資困難，而傳統(tǒng)民間借貸利率較高。長(zhǎng)久來(lái)看，小微企業(yè)的融資需求將給p2p帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間，但具體規(guī)模難以估算。再次，從國(guó)家態(tài)度和政策上看，國(guó)家對(duì)p2p等具有創(chuàng)新性的金融模式是支持和鼓勵(lì)的，因?yàn)閜2p的出現(xiàn)給那些小企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)人士和中低收入人群帶來(lái)許多機(jī)會(huì)，社會(huì)效益良好，也符合國(guó)家的政策方向。國(guó)家總理李克強(qiáng)在工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要支持和扶持金融創(chuàng)新，發(fā)揮p2p等互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資難題的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展。全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主席吳曉玲表示：“人人貸”讓越來(lái)越多的人尤其是中低收入群體也能快速獲得高質(zhì)量的信貸資金，發(fā)展的潛力顯而易見(jiàn)。由此可知，民間借貸未來(lái)的市場(chǎng)空間大，巨大的民間借貸規(guī)模是為p2p行業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供了動(dòng)力和空間。但需要說(shuō)明的是，p2p的發(fā)展會(huì)受到各種因素的影響如傳統(tǒng)金融競(jìng)爭(zhēng)等，具有一定的不確定性。（一）p2p網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)根據(jù)p2p發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，筆者對(duì)p2p未來(lái)發(fā)展做出如下預(yù)測(cè)：（1）競(jìng)爭(zhēng)加劇，促使市場(chǎng)細(xì)分和行業(yè)整合。自從2013年底出現(xiàn)了一批平臺(tái)倒閉潮，問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量與日俱增。并且，這種趨勢(shì)在監(jiān)管措施還未有效全面落實(shí)之前會(huì)將一直持續(xù)。一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)格局發(fā)生變化。許多銀行，基金等也轉(zhuǎn)向p2p行業(yè)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，格局發(fā)生改變。另一方面，新進(jìn)入的許多平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，若借款到期日集中，或者在季度末等資金流動(dòng)頻繁的關(guān)鍵時(shí)期，這些運(yùn)營(yíng)能力不強(qiáng)，風(fēng)控水平差的平臺(tái)可能發(fā)生提現(xiàn)困難而導(dǎo)致違約甚至破產(chǎn)倒閉。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，部分平臺(tái)會(huì)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，進(jìn)入細(xì)分的地區(qū)、細(xì)分行業(yè)等市場(chǎng)，專(zhuān)門(mén)為這些市場(chǎng)提供專(zhuān)業(yè)性的有針對(duì)性的服務(wù)，提供資金借貸。不僅有效降低了貸后管理調(diào)查的成本，也提供了自己的競(jìng)爭(zhēng)力。比如有些企業(yè)進(jìn)入汽車(chē)信貸的細(xì)分市場(chǎng)，如“人人車(chē)”；而有些專(zhuān)門(mén)進(jìn)行房產(chǎn)抵押，如“房金所”。另外，那些知名度高的p2p平臺(tái)會(huì)不斷積累經(jīng)驗(yàn)，調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)行資源整合?？梢钥闯?，未來(lái)p2p的監(jiān)管會(huì)加強(qiáng)，行業(yè)會(huì)面臨幾輪洗牌，一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的平臺(tái)可能面臨被收購(gòu)或者直接淘汰的局面，一部分平臺(tái)會(huì)進(jìn)入細(xì)分市場(chǎng)提供專(zhuān)業(yè)化的信貸服務(wù)，這也會(huì)大大增加行業(yè)集中度。（2）市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，利率逐漸下降p2p平臺(tái)數(shù)量不斷增加，不斷有新的平臺(tái)出現(xiàn)，成交量已經(jīng)突破千億元，行業(yè)整體規(guī)模也將大大提高。伴隨著平臺(tái)數(shù)量的增加和業(yè)務(wù)的發(fā)展，行業(yè)差異化慢慢減小，服務(wù)越來(lái)越同質(zhì)化，創(chuàng)新能力很難突破瓶頸往上提升。這可能表現(xiàn)在具體的經(jīng)營(yíng)模式上、技術(shù)上、網(wǎng)站設(shè)計(jì)等方面企業(yè)與企業(yè)之間越來(lái)越相似。隨著規(guī)模擴(kuò)大和差異化優(yōu)勢(shì)消失，整體的借款利率也會(huì)下降。（3）風(fēng)險(xiǎn)由個(gè)人向越來(lái)越多參與進(jìn)來(lái)的機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)移。p2p巨大的發(fā)展?jié)摿ξ嗽絹?lái)越多創(chuàng)業(yè)人群的關(guān)注，尤其是該行業(yè)的高利潤(rùn)引起許多機(jī)構(gòu)的興趣，雖然在高收益的同時(shí)也存在許多風(fēng)險(xiǎn)，但是，只要具備良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防控手段，p2p未來(lái)可能會(huì)引入更多機(jī)構(gòu)跑投資者。而且，機(jī)構(gòu)相對(duì)于個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的綜合能力更強(qiáng)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理和管理能力也相對(duì)較強(qiáng)。所以，未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，風(fēng)險(xiǎn)可能向個(gè)人投資者轉(zhuǎn)移。但值得強(qiáng)調(diào)的是，個(gè)人投資者作為最直接和廣泛的資金來(lái)源要保證不會(huì)被機(jī)構(gòu)完全擠兌，保護(hù)個(gè)人投資者的投資渠道。隨著前面幾輪的p2p融資結(jié)束，行業(yè)泡沫開(kāi)始消退，p2p面臨著洗牌，那些存在很大問(wèn)題，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的，不規(guī)范的平臺(tái)將面臨淘汰的危機(jī)，對(duì)行業(yè)的監(jiān)管和規(guī)制要求更高。p2p發(fā)展面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是借款人信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)p2p的進(jìn)一步發(fā)展的制約會(huì)越來(lái)越明顯，而且網(wǎng)絡(luò)交易的方式使借款人信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題成為p2p急需解決的關(guān)鍵問(wèn)題。第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)理論一、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義理論界認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與不確定性緊密相連，風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的概率或者結(jié)果的不確定性。金融活動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有發(fā)生損失的不確定性，即存在風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)與金融活動(dòng)相伴而生。金融風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于金融系統(tǒng)體制機(jī)制問(wèn)題、金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體在參與資金的借貸、資金經(jīng)營(yíng)等金融活動(dòng)時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤疏漏、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法治環(huán)境等客觀條件發(fā)生變化或其他使經(jīng)營(yíng)投資結(jié)果出現(xiàn)虧損等因素，客觀上影響經(jīng)濟(jì)秩序、穩(wěn)定發(fā)展的可能性。也可以認(rèn)為，這是金融活動(dòng)中，由于各種內(nèi)在、外在因素發(fā)生隨機(jī)變化，造成機(jī)構(gòu)或者投資者的經(jīng)營(yíng)收益結(jié)果出現(xiàn)不確定性或者發(fā)生資產(chǎn)損失的概率。從金融角度討論風(fēng)險(xiǎn)，是指其潛在的損失或者危機(jī)，是發(fā)生意外損失情況的概率，或者說(shuō)結(jié)果的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，只是說(shuō)具有損失的可能性，可以出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，也可以不出現(xiàn)。金融活動(dòng)的不確定性是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，可以將金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性按照其不穩(wěn)定的源頭分為外在的不確定性和內(nèi)在的不確定性。外在的不確定性指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為主體之外，金融運(yùn)行過(guò)程中不可控的外在因素變化，內(nèi)在的不確定性指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為主體的主觀決策判斷或者信息獲取的不足等。每一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為主體都是金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，各類(lèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個(gè)人、政府、乃至國(guó)家都會(huì)在參與金融活動(dòng)過(guò)程中面臨金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者不僅僅是某類(lèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)或者投資者。二、金融風(fēng)險(xiǎn)的一般特征和時(shí)代性特征（－）金融風(fēng)險(xiǎn)的一般性特征金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，即有風(fēng)險(xiǎn)的一般性特征，又有其特殊性及時(shí)代性特征。金融風(fēng)險(xiǎn)一般具有客觀性、普遍性、可管理性、非獨(dú)立性等特征。金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是不以主觀意志而轉(zhuǎn)移的，其伴隨金融活動(dòng)的始終，潛伏或者發(fā)生在整個(gè)金融領(lǐng)域各個(gè)方面，其具有客觀性、普遍性。金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生爆發(fā)容易帶來(lái)不良后果，但是其是可以防范或者被管理的，即其具有可管理性。金融風(fēng)險(xiǎn)非獨(dú)立產(chǎn)生，往往根源來(lái)自于外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)指金融活動(dòng)經(jīng)營(yíng)者、參與者自身不可控的客觀外部因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指有金融活動(dòng)經(jīng)營(yíng)者、參與者自身行為引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）當(dāng)今金融風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代性特征。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，當(dāng)代的金融風(fēng)險(xiǎn)更有顯著的時(shí)代特征，更具潛伏性，早期防范難度大，一旦爆發(fā)傳染性強(qiáng)、破壞力大。金融風(fēng)險(xiǎn)容易在局部形成后，跨產(chǎn)品、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域發(fā)展，傳染性強(qiáng)。由于新興金融的迅速發(fā)展，價(jià)金融資產(chǎn)的定價(jià)受到信息不足和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的制約，即金融市場(chǎng)據(jù)以對(duì)某種金融資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn)的該資產(chǎn)的未來(lái)收入流量以及影響這流量變化的各種因素，這兩者難以為零散的資產(chǎn)持有者所了解，造成資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定傾向。資產(chǎn)持有者對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格變化信息的了解也及其不完全，令金融風(fēng)險(xiǎn)潛伏性特征突出，并隨著金融活動(dòng)發(fā)展不斷積累。隨著市場(chǎng)化發(fā)展的推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)滲透入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)領(lǐng)域，爆發(fā)后容易對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的打擊沉重，乃至影響社會(huì)穩(wěn)定，破壞性大。三、信用風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中主要的金融風(fēng)險(xiǎn)形式在如今經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，金融風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。一般情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)可以分為信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等類(lèi)型。信用風(fēng)險(xiǎn)雖然只是金融風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)組成部分，但是長(zhǎng)久以來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)一直是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重要的金融風(fēng)險(xiǎn)形式之一。尤其是在如今信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信用風(fēng)險(xiǎn)的重要性日益凸現(xiàn)出來(lái)，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼的今天，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇了整個(gè)行業(yè)的動(dòng)蕩，也是行業(yè)能否持續(xù)、健康發(fā)展的關(guān)鍵。以Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)視信用風(fēng)險(xiǎn)為生命，從某種角度來(lái)說(shuō)，是行業(yè)的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)容易引發(fā)了其他此生風(fēng)險(xiǎn)，也是其他風(fēng)險(xiǎn)的最終體現(xiàn)。第三節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)理論一、信用風(fēng)險(xiǎn)的定義信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易雙方中的債務(wù)人未能履行按照合同中規(guī)定義務(wù)或者信用評(píng)級(jí)發(fā)生變化，影響金融工具價(jià)值，從而給債權(quán)人或者金融工具持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)是指信貸風(fēng)險(xiǎn)，即在信貸過(guò)程中由于各種不確定性使借款人不能按時(shí)償還貸款而造成另一方本息損失的可能性。廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)指因違約引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，是參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的雙方在簽訂合約后，一方不能按時(shí)履約給對(duì)方造成的損失，包括貸款、承諾、證券投資等各類(lèi)業(yè)務(wù)中與違約有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。本文中的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)是廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易中，參與者通常包含投資人、借款人、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三方，兩兩形成三種關(guān)系，即投資人與借款人之間、投資人與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)之間、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與借款人之間三種關(guān)系。廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)存在于這三種關(guān)系中，由于投資人違約以及P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)借款人違約的情況非常罕見(jiàn)，而借款人違約導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資人和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而言是相同的，因此本文討論的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)限于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違約給投資人帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及借款人違約給投資人帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型。破窗理論對(duì)于現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中信用風(fēng)險(xiǎn)解釋?zhuān)绕涫牵校玻芯W(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)等新興互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的解釋具有一定意義。該理論由詹姆士﹒威爾遜（JamesQ.Wilson）及喬治﹒凱林（GeorgeL.Kelling）提出，并刊于《TheAtlanticMonthly》１９８２年３月版的一篇題為《BrokenWindows》的文章。此理論認(rèn)為環(huán)境中的不良現(xiàn)象如果被放任存在，會(huì)誘使人們仿效，甚至變本加厲。破窗理論可以解釋經(jīng)濟(jì)信用環(huán)節(jié)中，如果某個(gè)企業(yè)或者個(gè)人違約，不守信用，打破了信用大廈的窗戶(hù)，卻沒(méi)有收到懲罰或者對(duì)其行為進(jìn)行糾正，形成破窗，破窗會(huì)給社會(huì)上其他企業(yè)或者個(gè)人違約形成暗示，導(dǎo)致更多的企業(yè)或者個(gè)人不守信用，這樣容易使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用環(huán)境及經(jīng)濟(jì)秩序遭到破壞。二、信用風(fēng)險(xiǎn)可以分為被迫違約的信用風(fēng)險(xiǎn)和故意違約的信用風(fēng)險(xiǎn)一般情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)性質(zhì)劃分，可以分為被迫違約的信用風(fēng)險(xiǎn)和故意違約（信用缺失）信用風(fēng)險(xiǎn)。（一）被迫違約的信用風(fēng)險(xiǎn)被迫違約的金融風(fēng)險(xiǎn)是指，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，其發(fā)展隨機(jī)性、突發(fā)性，令交易雙方的債務(wù)人非主觀故意而不能履行義務(wù)的，而給交易對(duì)象帶來(lái)的損失的可能性。交易雙方的債務(wù)人是客觀別無(wú)選擇，只能選擇不履行合同，給對(duì)方造成損失的同事，自身也同樣承擔(dān)損失。從某種意義上而言，這是合同無(wú)法履約的不可抗力。（二）故意違約的信用風(fēng)險(xiǎn)故意違約的信用風(fēng)險(xiǎn)是指，合同達(dá)成的交易雙方中的一方因?yàn)樽陨淼赖氯笔А⒅饔^故意等因素，在客觀可以履行合約義務(wù)的前提下，不履行合同，給交易對(duì)方造成損失的情況，這是由于信用缺失或者道德缺失所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，金融活動(dòng)中的雙方所掌握的信息并不對(duì)稱(chēng)，交易一方由于掌握了真實(shí)全面的信息資源，而在交易過(guò)程中占優(yōu)勢(shì)。在信用合同簽訂時(shí)，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)容易導(dǎo)致?lián)碛行畔?yōu)勢(shì)的一方給對(duì)方帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)。三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理是人類(lèi)為了生存及發(fā)展而從事的最基本的活動(dòng)之一。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)出現(xiàn)金融活動(dòng)之后，金融風(fēng)險(xiǎn)成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融體系重要的組成部分。信用風(fēng)險(xiǎn)管理是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一種，它是針對(duì)權(quán)利人、義務(wù)人之間由于違約等信用風(fēng)險(xiǎn)造成損失所采取的一種事前調(diào)查、始終審查、事后檢查的一系列管理。進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠?qū)Ω黝?lèi)資金的借貸及經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)管理有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。信用風(fēng)險(xiǎn)管理能最大程度減少信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性，并在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后減少其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，減少社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)帶來(lái)的不良效應(yīng)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益有效提高。第四節(jié)信息不對(duì)稱(chēng)理論一、信息不對(duì)稱(chēng)理論定義傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)基本假設(shè)前提中，經(jīng)濟(jì)人擁有完全信息。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，經(jīng)濟(jì)主體不可能占有完全的市場(chǎng)信息，信息獲取和把握是不對(duì)稱(chēng)的。信息不對(duì)稱(chēng)是指：在社經(jīng)濟(jì)等活動(dòng)中，一方擁有另一方所沒(méi)有的信息，導(dǎo)致交易結(jié)果不公平或者降低市場(chǎng)效率問(wèn)題。1981年，斯蒂格利茨將信息不對(duì)稱(chēng)理論引入信貸市場(chǎng)領(lǐng)域。他認(rèn)為，信息系統(tǒng)具有不確定性，也可以稱(chēng)為信息不完全狀態(tài)，這種狀態(tài)導(dǎo)致了市場(chǎng)交易雙方的利益失衡，可能導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)或者逆向選擇問(wèn)題，并帶來(lái)市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，降低市場(chǎng)配置的效率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，不同人對(duì)各類(lèi)信息掌握程度也是不同的；信息掌握占優(yōu)勢(shì)的一方相對(duì)于信息掌握較少的另一方而言，更能在交易中獲利。二、逆向選擇問(wèn)題信息不對(duì)稱(chēng)理論衍生出逆向選擇問(wèn)題。擁有信息不全面、不真實(shí)的一方，容易因此做出不正確的選擇，即發(fā)生逆向選擇。喬治﹒阿克爾洛夫在論述信息不對(duì)稱(chēng)理論時(shí)，用二手車(chē)市場(chǎng)模型闡述逆向選擇問(wèn)題。二手車(chē)市場(chǎng)上，買(mǎi)者和賣(mài)者有關(guān)汽車(chē)質(zhì)量的信息是不對(duì)稱(chēng)的。賣(mài)者知道所售汽車(chē)的質(zhì)量，但一般情況下，潛在的買(mǎi)者要想確切地辨認(rèn)出二手車(chē)市場(chǎng)上汽車(chē)質(zhì)量的好壞是困難的，他最多只能通過(guò)介紹及簡(jiǎn)單的現(xiàn)場(chǎng)試驗(yàn)等來(lái)獲取有關(guān)汽車(chē)質(zhì)量的信息，而從這些信息中很難準(zhǔn)確判斷出車(chē)的質(zhì)量因?yàn)檐?chē)的起初質(zhì)量只有通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的使用才能看出，但這在二手車(chē)市場(chǎng)上又是不可能的。所以，二手車(chē)市場(chǎng)上的買(mǎi)者在購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)之前，并不知道哪輛汽車(chē)是高質(zhì)量的，他只知道二手車(chē)市場(chǎng)上汽車(chē)的平均質(zhì)量。而這種情況下，因不了解具體二手車(chē)的質(zhì)量，買(mǎi)者只愿意按照預(yù)期的平均質(zhì)量付錢(qián)，這樣一來(lái)，優(yōu)質(zhì)的舊車(chē)被市場(chǎng)低估，劣質(zhì)舊車(chē)被高估，劣質(zhì)舊車(chē)賣(mài)主愿意成交。高質(zhì)量的汽車(chē)在競(jìng)爭(zhēng)中失敗，市場(chǎng)選擇了低質(zhì)量的汽車(chē)，這違背了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰的選擇法則，這種現(xiàn)象叫做逆向選擇。逆向選擇的后果是劣質(zhì)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，個(gè)人優(yōu)質(zhì)企業(yè)退出市場(chǎng)；理性的投資者因得不到滿(mǎn)意的回報(bào)，離開(kāi)市場(chǎng)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好程度高的投機(jī)者盲目惡炒，造成金融泡沬或者金融危機(jī)。三、道德風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系信息不對(duì)稱(chēng)理論衍生出道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，梅耶森將其定義為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與主體主觀選擇不正確的行動(dòng)引發(fā)的問(wèn)題。一般認(rèn)為道德風(fēng)險(xiǎn)是指第三方面保障的條件下，或可能得到某種補(bǔ)償，從而刺激其博取更大的利益，而做出錯(cuò)誤的決策。根據(jù)委托代理理論，信息占有少的委托人和信息占有多的代理人利益不一致，且由于委托人缺乏必要的信息，對(duì)代理人難以形成有效的約束和適合的激勵(lì)機(jī)制，因此，代理人在追逐個(gè)人利益的過(guò)程中，極有可能做出損害委托人利益的背德行為。經(jīng)濟(jì)上的委托代理關(guān)系常常用來(lái)解釋道德風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)屬于人的意識(shí)形態(tài)和價(jià)值觀念的偏差，表現(xiàn)在道德觀念、職業(yè)信條等方面，則是以利己為目的謀私行為，道德風(fēng)險(xiǎn)往往具有主觀性和明知性。道德風(fēng)險(xiǎn)缺乏管理最終將以信用風(fēng)險(xiǎn)的形式表現(xiàn)出來(lái)。道德風(fēng)險(xiǎn)在信用風(fēng)險(xiǎn)的形成中起重要作用。我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀第一節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)最主要的金融風(fēng)險(xiǎn)一、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)（一）違約是Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等方面。行業(yè)信用特征貫穿始終，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)中信用風(fēng)險(xiǎn)最為突出，道德風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等最終以信用風(fēng)險(xiǎn)形式出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)也是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是違約。Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)釆用信用貸款模式為主，風(fēng)險(xiǎn)敞口大。Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)存在意義之一是可以針對(duì)沒(méi)有抵押物和經(jīng)濟(jì)水平較低的小微企業(yè)及低收入者提供融資，這就意味著Ｐ２Ｐ平臺(tái)的融資門(mén)檻比較低，絕大數(shù)資金需求者不需要提供也沒(méi)有抵押物，行業(yè)信用特點(diǎn)造成容易發(fā)生逾期歸還貸款本息、壞賬風(fēng)險(xiǎn)等情況多發(fā)，行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較大。借貸雙方在Ｐ２Ｐ借貸過(guò)程中，主要平臺(tái)的責(zé)任是信用風(fēng)險(xiǎn)管理。互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性使交易雙方無(wú)須見(jiàn)面即可開(kāi)展借貸交易，貸款人無(wú)法確認(rèn)對(duì)法身份、收入等個(gè)人信息的真實(shí)性、可靠性，主要依靠平臺(tái)對(duì)于資金融資需求者的征信評(píng)價(jià)來(lái)做出放貸判斷。（二）目前我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)違約情況逾期率和壞賬率是體現(xiàn)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)平臺(tái)運(yùn)違約情況的重要指標(biāo)，但目前僅少數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)予以披露，并且相關(guān)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一。不同網(wǎng)貸平臺(tái)的壞賬定義不同，逾期期限從１個(gè)月到１年不等；定義壞賬的基數(shù)也不同，多數(shù)平臺(tái)以累積成交額為基數(shù)，僅少數(shù)平臺(tái)以更為合理的待還余額作為基數(shù)。與此同時(shí)，對(duì)計(jì)算方法選擇的隨意性較大。統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)不一致，各平臺(tái)公布?jí)馁~率差異較大。從有公開(kāi)信息的幾家Ｐ２Ｐ平臺(tái)２０１7年的運(yùn)營(yíng)報(bào)告來(lái)看，就這些平臺(tái)看，僅逾期率就有項(xiàng)目逾期率、金額逾期率、累計(jì)逾期率、當(dāng)期逾期率等多種表述。為了方便比較，我們將各類(lèi)逾期統(tǒng)稱(chēng)為逾期率。披露的數(shù)據(jù)“參差不齊”，這26家平臺(tái)中逾期率低于1%的有13家，包括廣信貸、道口貸、新聯(lián)在線(xiàn)、小金理財(cái)、理想寶、金開(kāi)貸6家平臺(tái)零逾期。剩下的平臺(tái)多在2%左右。逾期率最高的是人人聚財(cái)，貸后逾期率4.96%。新上線(xiàn)的陸金服也披露了其逾期率，數(shù)字也很低，逾期率0.004%左右。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，其待償借款金額161億元，逾期金額615萬(wàn)。據(jù)客服表示，這一系列數(shù)據(jù)指的是穩(wěn)盈安e系列，也就是P2P業(yè)務(wù)。壞賬方面，10家平臺(tái)披露了壞賬數(shù)據(jù)，其中牛板金、銀豆網(wǎng)、新聯(lián)在線(xiàn)、小金理財(cái)、理想寶5家表示零壞賬，還有微貸網(wǎng)、錢(qián)牛牛、信融財(cái)富3家低于1%，壞賬率最高的要數(shù)上市平臺(tái)宜人貸，凈壞賬率6%左右。我們可以看出，各家平臺(tái)的逾期、壞賬數(shù)據(jù)普遍偏低。有業(yè)內(nèi)人士表示，網(wǎng)貸平臺(tái)的真實(shí)逾期率起碼在5%或以上，零逾期這個(gè)事情不可能。部分平臺(tái)表述，可能在于，他們自己買(mǎi)下了逾期債權(quán)或者用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、擔(dān)保機(jī)構(gòu)墊付，所以給投資人兌付這頭就是零逾期和零壞賬。壞賬方面，20家平臺(tái)中只有7家披露了這一數(shù)據(jù)，而且壞賬率就更低了。那，業(yè)內(nèi)的壞賬率如何？陸金所CEO計(jì)葵生曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合揭露行業(yè)的壞賬率，2015年11月，他說(shuō)大概在15%-20%之間，2016年1月，這個(gè)數(shù)字降至13%-17%。而陸金所自身的壞賬率大概是5%-7%。宜人貸財(cái)報(bào)中披露的四個(gè)級(jí)別的壞賬率也都在5%以上。紅嶺創(chuàng)投，2016年12月，初步估算8年來(lái)紅嶺累計(jì)壞帳資產(chǎn)比例可能在3%—3.8%之間，風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但2016年將形成賬面虧損5千萬(wàn)元左右。陸金所、宜人貸和紅嶺創(chuàng)投，作為行業(yè)第一梯隊(duì)的平臺(tái)，壞賬率尚如此之高，其他平臺(tái)可想而知了。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，從目前可釆集數(shù)據(jù)來(lái)看，公布?jí)馁~率的平臺(tái)不足５％。二、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的特征（一）Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防范難度大Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)貸款的交易在虛擬化的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，金融風(fēng)險(xiǎn)容易潛伏，防范難度大。互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新日新月異，很多違法手段處于司法打擊的真空地帶，犯罪證據(jù)獲取難，犯罪定性難度大，隱蔽性高，不能做到及時(shí)的司法打擊和風(fēng)險(xiǎn)防范。特別是隨著越來(lái)越多的專(zhuān)業(yè)、非專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)因?yàn)橼吚咳耄校玻行袠I(yè)，風(fēng)險(xiǎn)容易被市場(chǎng)的表面火爆現(xiàn)象所掩蓋，投資者難以了解真實(shí)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)情況和資產(chǎn)負(fù)債情況，對(duì)資金借貸融資者的信用真實(shí)性更是難以確定，直到最后問(wèn)題平臺(tái)出現(xiàn)資金斷裂、擠兌、破產(chǎn)倒閉、捐款潛逃等情況后才意識(shí)風(fēng)險(xiǎn)存在?；ヂ?lián)網(wǎng)環(huán)境的虛擬化，使風(fēng)險(xiǎn)潛伏期長(zhǎng)，容易伴隨行業(yè)發(fā)展不斷積累，風(fēng)險(xiǎn)防范難度大。（二）衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的難度較大信用風(fēng)險(xiǎn)量化分析，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較困難，這主要是由于可觀察數(shù)據(jù)少，也不容易被獲得。由于Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)中信用資產(chǎn)流動(dòng)性較差，貸款等信用交易存在明顯的信息不對(duì)稱(chēng)以及貸款持有期較長(zhǎng)、到期發(fā)生違約事件頻率也和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等相比少，信用風(fēng)險(xiǎn)不像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣具有數(shù)據(jù)的可能性。（三）Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)具有收益與損失不對(duì)稱(chēng)性特征信用風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中交易一方違背合同規(guī)定而出現(xiàn)的，Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)借款人與貸款人簽訂合同，貸款人的債權(quán)即產(chǎn)生的收益往往是實(shí)現(xiàn)明確并確定價(jià)格，因此貸款人收益是事先確定的。而其損失是不對(duì)稱(chēng)的，融資貸款交易過(guò)程中，貸款人的損失取決于借款人的違約狀況，因此在信用風(fēng)險(xiǎn)給交易雙方帶來(lái)的收益和損失并不完全對(duì)稱(chēng)。（四）Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)受內(nèi)部因素和外部因素共同作用行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)中，借款人履約能力受經(jīng)濟(jì)危機(jī)、宏觀環(huán)境變化等客觀因素影響，也受到自身的內(nèi)在因素影響，例如在借貸活動(dòng)中，貸款投資方向、借款人經(jīng)營(yíng)管理能力、借款人的財(cái)務(wù)狀況、還款意愿等內(nèi)在因素發(fā)生變化，而引發(fā)了違約。（五）信用風(fēng)險(xiǎn)具有非線(xiàn)性特征一旦信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，他的影響不僅僅在投資者與借款人交易雙方之間，行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)，對(duì)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、行業(yè)乃至更廣泛的層面上產(chǎn)生影響，其具有非線(xiàn)性特征。三、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式（一）還款能力風(fēng)險(xiǎn)從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，還款能力體現(xiàn)的是借款人客觀的財(cái)務(wù)狀況，即在客觀情況下借款人能夠按時(shí)、足額還款的能力。Ｐ２Ｐ行業(yè)的借款人很多是經(jīng)濟(jì)實(shí)力較差、無(wú)抵押資產(chǎn)、信用評(píng)級(jí)較低的個(gè)人或企業(yè)。他們?cè)诔Ｒ?guī)情況下，無(wú)法從銀行或者小額貸款公司等機(jī)構(gòu)獲得融資。因?yàn)殂y行等機(jī)構(gòu)對(duì)他們的還款能力存疑。Ｐ２Ｐ行業(yè)的借款人本身資信狀況面臨著巨大的不確定性，個(gè)人支付能力下降的情況很容易發(fā)生，這往往就可能轉(zhuǎn)化為貸款違約風(fēng)險(xiǎn)。特別是宏觀經(jīng)濟(jì)的下行的背景下，更是容易讓他們出現(xiàn)。（二）還款意愿風(fēng)險(xiǎn)還款意愿是指借款人對(duì)償還貸款的態(tài)度。例如，在還款能力確定的情況下，借款人還可能故意欺詐，通過(guò)偽造的個(gè)人信用資料騙取平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)，從而騙取貸款人的信任，其本質(zhì)不愿意按期還款，從而產(chǎn)生還款意愿風(fēng)險(xiǎn)。又如，在Ｐ２Ｐ行業(yè)中一些問(wèn)題平臺(tái)通過(guò)設(shè)立發(fā)假標(biāo)自融自融、構(gòu)建資金池騙取貸款人的信任，非法吸收資金、詐騙、捐款跑路情況。四、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的危害及影響（一）損害投資人利益對(duì)于大多數(shù)普通投資人而言Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題嚴(yán)重，信息不對(duì)稱(chēng)容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是違約，行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)最終后果是投資人即貸款人沒(méi)法按期收回貸款，經(jīng)濟(jì)利益受到實(shí)際損失。（二）阻礙Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)整體發(fā)展Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，容易引發(fā)市場(chǎng)投資人對(duì)行業(yè)的信任危機(jī)，信用度高的Ｐ２Ｐ平臺(tái)逐漸被擠壓，市場(chǎng)容易發(fā)生逆向選擇問(wèn)題，使規(guī)范發(fā)展的平臺(tái)生存空間越加狹小，理性的投資者因得不到滿(mǎn)意的回報(bào)，離開(kāi)市場(chǎng)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好程度高的投機(jī)者盲目惡炒，影響整個(gè)Ｐ２Ｐ行業(yè)的發(fā)展。（三）引發(fā)他關(guān)聯(lián)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅荆校玻芯W(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)具有中介屬性，跨越地區(qū)將市場(chǎng)上閑散資金的儲(chǔ)蓄者以及需求資金的借款人連接起來(lái)，受眾面廣。隨著行業(yè)的發(fā)展，平臺(tái)與銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)逐步滲透、交叉，業(yè)務(wù)來(lái)往日漸緊密。Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)即具有金融屬性也具有互聯(lián)網(wǎng)特征，且其在發(fā)展過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制還比較薄弱，一旦發(fā)生問(wèn)題，行業(yè)容易在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下加速擴(kuò)散，使風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域發(fā)展，波及面廣，風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅究赡苄源蟠笤黾?。（四）擾亂經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用體系，影響社會(huì)穩(wěn)定Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)提供的金融服務(wù)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)展，突破了時(shí)間與空間的限制，其低門(mén)檻也吸引了更多人的關(guān)注，其中不少參與者經(jīng)濟(jì)水平不高、風(fēng)險(xiǎn)抵抗力差。如果行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得不到有效控制規(guī)范，一旦驟發(fā)，會(huì)干擾正常經(jīng)濟(jì)信用環(huán)境及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)秩序，令行業(yè)服務(wù)小微企業(yè)、普惠金融的本質(zhì)出現(xiàn)偏差，甚至危及社會(huì)穩(wěn)定，破壞力大。第二節(jié)我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)防范現(xiàn)狀一、我國(guó)Ｐ２Ｐ行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制防范的外部環(huán)境（一）征信環(huán)境１、我國(guó)征信體系總體情況我國(guó)征信體系已經(jīng)形成了政府為主、各類(lèi)市場(chǎng)化征信機(jī)構(gòu)共同參與的格局。人民銀行金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)為征信市場(chǎng)各參與主體提供最主要、最基礎(chǔ)的信用數(shù)據(jù)，截止到２０１7年年底，數(shù)據(jù)庫(kù)已經(jīng)收集了全國(guó)近２０００萬(wàn)戶(hù)企業(yè)、其他組織以及近８．５億自然人信用信息＂，涵蓋我國(guó)銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)信息，部分證券、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)的信息。部分地方政府、其他部委也分別通過(guò)各自的信息采集渠道，建立了區(qū)域性、行業(yè)性征信數(shù)據(jù)庫(kù)。２、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)征信環(huán)境我國(guó)目前市場(chǎng)化征信機(jī)構(gòu)以具有地方背景的國(guó)有征信機(jī)構(gòu)、民營(yíng)的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)以及資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為主。地方背景的國(guó)有征信機(jī)構(gòu)從事個(gè)人征信業(yè)務(wù)的較少，但是隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展和市場(chǎng)需要，也有部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始涉足這個(gè)領(lǐng)域。例如在上海資信公司作為地方性征信機(jī)構(gòu)于２０１３年就率先建立我國(guó)第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（ＮＦＣＳ），其成立的目的就是在釆集Ｐ２Ｐ行業(yè)的個(gè)人信用信息同時(shí)，并向行業(yè)提供征信查詢(xún)服務(wù)。社會(huì)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中有部分機(jī)構(gòu)開(kāi)展信貸市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，但是主要針對(duì)借款企業(yè)開(kāi)展評(píng)級(jí)，不針對(duì)個(gè)人信用評(píng)級(jí)開(kāi)展服務(wù)。民營(yíng)征信機(jī)構(gòu)發(fā)展時(shí)間很短，主要服務(wù)企業(yè)征信，也有個(gè)別機(jī)構(gòu)例如安融惠眾征信公司比較關(guān)注個(gè)人征信業(yè)務(wù)，成立了小額信貸行業(yè)信用信息共享服務(wù)平臺(tái)（ＭＳＰ），主要服務(wù)從事小額借貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。目前人民銀行征信數(shù)據(jù)庫(kù)為主的政府性數(shù)據(jù)庫(kù)，并沒(méi)有直接向Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)開(kāi)放。Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的征信查詢(xún)主要通過(guò)上海資信公司、安融惠眾征信公司等市場(chǎng)化征信機(jī)構(gòu)間接介入人行征信數(shù)據(jù)系統(tǒng)。這些市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)對(duì)接Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)貸款征信服務(wù)，對(duì)防范行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)提供助力。上海資信ＮＦＣＳ系統(tǒng)基于Ｐ２Ｐ行業(yè)的交易流程，釆集交易主體信用信息，并在整合交易主體身份、學(xué)歷等背景信息基礎(chǔ)上、形成全方位客觀信用評(píng)估。截至2017年年底，全國(guó)近400家Ｐ２Ｐ機(jī)構(gòu)簽約接入上海征信ＮＦＣＳ。截至2017年底前，ＭＳＰ系統(tǒng)已經(jīng)吸納會(huì)員639家從事小額借貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)數(shù)量較年初新增491家，增幅達(dá)300%；其中Ｐ２Ｐ平臺(tái)占比47.1％，共計(jì)300家左右。ＭＳＰ向Ｐ２Ｐ平臺(tái)主要提供涉及借款人信貸活動(dòng)中的各類(lèi)不良信息、司法信息以及黑名單等。（二）監(jiān)管環(huán)境從2011年開(kāi)始相關(guān)部門(mén)主要從風(fēng)險(xiǎn)防范提示方面，多次警示投資者關(guān)于Ｐ２Ｐ行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)明了關(guān)于該行業(yè)不可觸及的政策紅線(xiàn)。目前，國(guó)家層面已經(jīng)明確中國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管部門(mén)。在風(fēng)險(xiǎn)防范提示方面，從2011年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)就不斷發(fā)聲，多次警示投資者關(guān)于Ｐ２Ｐ行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)明了關(guān)于該行業(yè)不可觸及的政策紅線(xiàn)。2011年，銀監(jiān)會(huì)辦公廳向各地監(jiān)管局、商業(yè)銀行等部門(mén)發(fā)布《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，首次指出Ｐ２Ｐ信貸服務(wù)中介公司這類(lèi)新型業(yè)態(tài)由于缺乏監(jiān)管，機(jī)構(gòu)性質(zhì)容易發(fā)生演變，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，需要防范非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。同年，銀監(jiān)會(huì)牽頭的國(guó)家處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議辦公室向各省市打擊和處置非法集資活動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室提示Ｐ２Ｐ行業(yè)中容易發(fā)生非法集資活動(dòng)。在2013年年底，人民銀行在國(guó)家處置非法集資部級(jí)聯(lián)席會(huì)議上明確指出Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)設(shè)立資金池觸及經(jīng)營(yíng)紅線(xiàn)，部分平臺(tái)通過(guò)旁氏騙局的模式開(kāi)展違法犯罪活動(dòng)，以及由不合格融資借款人引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)值得重視。2014年，銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任在公開(kāi)場(chǎng)合提出，對(duì)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)應(yīng)在明確Ｐ２Ｐ行業(yè)信息披露、資金托管、行業(yè)自律等方面應(yīng)做出一定監(jiān)管要求。2016年8月，銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合多個(gè)部門(mén)與發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》。（三）法制環(huán)境在民事法律方面，2016年以前，我國(guó)關(guān)于Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的專(zhuān)門(mén)立法存在空白。關(guān)于平臺(tái)業(yè)務(wù)活動(dòng)規(guī)范及糾紛處置，主要體現(xiàn)民法精神，具體規(guī)范散落在《民法通則》、《擔(dān)保法〉〉等相關(guān)法律法規(guī)及司法解釋條文中，但是這些規(guī)定零散、系統(tǒng)性差，規(guī)范力度弱，可操作性不強(qiáng)。在利率方面，Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)根據(jù)市場(chǎng)資金供需情況其利率相對(duì)銀行資金而言更具靈活性，但是仍應(yīng)控制在銀行同類(lèi)貸款利率的四倍以?xún)?nèi)，不得違反《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》對(duì)于借貸利率的規(guī)定。在刑事犯罪方面，我國(guó)《刑法》對(duì)利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行非法集資活動(dòng)的情況進(jìn)行了規(guī)定。問(wèn)題平臺(tái)發(fā)假標(biāo)自融、構(gòu)建資金池情況多。部分平臺(tái)也存在審核不盡責(zé)，沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)或者放任融資借款人利用Ｐ２Ｐ平臺(tái)上虛擬捏造借款信息。這些行為容易涉嫌非法吸收公眾存款罪、集資詐騙罪等刑事罪名。二、我國(guó)Ｐ２Ｐ行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制防范的內(nèi)部環(huán)境（一）行業(yè)自律環(huán)境隨著Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的壯大，全國(guó)層面以及地方層面的自律組織陸續(xù)有所成立，也陸續(xù)簽署了關(guān)于Ｐ２Ｐ行業(yè)自律公約，并在平臺(tái)資金監(jiān)管、風(fēng)控建設(shè)、信息公開(kāi)公示等重要方面進(jìn)行了相應(yīng)約定，Ｐ２Ｐ行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段的規(guī)模、格局離不開(kāi)這些自律組織的多年推動(dòng)。從全國(guó)范圍來(lái)看，中國(guó)小額信貸聯(lián)盟自２０１０年成立到２０１４年１０月，已經(jīng)吸收了194家相關(guān)企業(yè)成為其會(huì)員，根據(jù)小額信貸市場(chǎng)發(fā)展，２０１２年聯(lián)盟專(zhuān)門(mén)成立了Ｐ２Ｐ行業(yè)委員會(huì)。在２０１２年－２０１４年期間，共計(jì)６９家Ｐ２Ｐ企業(yè)共同簽署了《小額信貸信息中介機(jī)構(gòu)（Ｐ２Ｐ）行業(yè)自律公約》，成為其會(huì)員。根據(jù)幾年實(shí)踐，在征求各方意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，該行業(yè)委員會(huì)在２０１４年對(duì)此公約又進(jìn)行了修訂。２０１４年，人民銀行牽頭成立互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)并通過(guò)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，該自律協(xié)會(huì)層級(jí)高，成員覆蓋面廣，除了吸納了Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)等新興機(jī)構(gòu)，還將銀行、證券、基金、綜合性金融集團(tuán)等傳統(tǒng)金融行業(yè)也包括進(jìn)來(lái)。這些組織對(duì)Ｐ２Ｐ行業(yè)在業(yè)務(wù)模式發(fā)展變革、信用風(fēng)險(xiǎn)防范等方面自律發(fā)展具有一定的助推作用。地方自律組織方面，上海具一定代表性。上海在建設(shè)國(guó)際金融中心的進(jìn)程中，也成為了資金的高地，Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)等金融創(chuàng)新活動(dòng)在上海較為活躍，第一家Ｐ２Ｐ平臺(tái)就是在上海成立。２０１２年，上海市“網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟”在地方政府部門(mén)推動(dòng)下成立，首批成員單位包括上海陸金所、拍拍貸等十家行業(yè)頗具規(guī)模及影響力的企業(yè)，在各方支持下，成員單位共同簽署了《網(wǎng)絡(luò)信貸聯(lián)盟自律公約》，聯(lián)盟成員在資金監(jiān)管、平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范、財(cái)務(wù)制度、信息公開(kāi)等方面達(dá)成共識(shí)。（二）Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)內(nèi)部對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制防范１、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下征信甄別借款人信息Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防控工作中一個(gè)很重要的落腳點(diǎn)是征信。平臺(tái)通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下分別釆集和甄別審核信用信息，核心風(fēng)控放在線(xiàn)下完成。由于Ｐ２Ｐ行業(yè)線(xiàn)上征信數(shù)據(jù)庫(kù)不完善，線(xiàn)上的征信工作僅僅是對(duì)客戶(hù)信用情況的初步評(píng)估，絕大多數(shù)平臺(tái)采用線(xiàn)下征信的模式。Ｐ２Ｐ行業(yè)線(xiàn)下征信工作本質(zhì)與小額貸款公司一樣，部分平臺(tái)自己建立了線(xiàn)下征信隊(duì)伍，而另一部分平臺(tái)則通過(guò)與小額貸款公司或者擔(dān)保公司之類(lèi)的機(jī)構(gòu)合作，將客戶(hù)身份、職業(yè)、經(jīng)濟(jì)收入等征信信息釆集評(píng)估委托合作機(jī)構(gòu)開(kāi)展，平臺(tái)自身做最后的復(fù)核審定。此外，有些平臺(tái)也會(huì)將社會(huì)因素作為信用審定一個(gè)重要考慮因素，例如拍拍貸提倡資金借款人提供個(gè)人結(jié)婚情況證明、學(xué)歷證書(shū)等來(lái)輔助評(píng)估個(gè)人信用情況。而宜信網(wǎng)堅(jiān)持與借款人通過(guò)面對(duì)面的形式，在綜合各方情況的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做出信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估認(rèn)定。２、Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在資金清算結(jié)算方面的措施為了保障資金安全，Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)該將清算結(jié)算服務(wù)完全分離，有效隔離平臺(tái)賬戶(hù)與客戶(hù)資金，突出平臺(tái)的中介屬性。但是我國(guó)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域大部分平臺(tái)混同客戶(hù)賬戶(hù)與平臺(tái)賬戶(hù)，借貸資金往往通過(guò)平臺(tái)賬戶(hù)進(jìn)行清算結(jié)算。近幾年，出于平臺(tái)利益以及投資者的感受，不少平臺(tái)選擇第三方支付作為資金托管方，但是絕大部分第三方支付僅僅只有支付功能，并沒(méi)有托管服務(wù)。也有Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與銀行合作，將銀行作為托管方。但是如果只是在銀行進(jìn)行資金存管，并非嚴(yán)格意義上的托管或者資金監(jiān)管，平臺(tái)容易混淆存管與托管的概念，誤導(dǎo)投資人。隨著2016年《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的出臺(tái)，其第二十八條規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，并選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機(jī)構(gòu)。”《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》目前規(guī)定的整改期已經(jīng)結(jié)束?！毒W(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》３、部分Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過(guò)第三方擔(dān)保等模式降低貸款人投資風(fēng)險(xiǎn)目前我國(guó)大部分Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)僅僅作為信息中介，對(duì)平臺(tái)資金往來(lái)并不做任何保障，多數(shù)Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)還未全面建立風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制，然而也有部分Ｐ２Ｐ平臺(tái)通過(guò)以下兩個(gè)模式構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)管理防線(xiàn)：一是擔(dān)保公司擔(dān)保模式。Ｐ２Ｐ網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)形成合作關(guān)系，將平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)交給獨(dú)立的第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)完成，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)資金出借方本金進(jìn)行擔(dān)保。當(dāng)貸款發(fā)生違約、壞賬時(shí)，資金出借方本金損失不由平臺(tái)承擔(dān)，而由外在的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行賠付。實(shí)踐中，陸金所、開(kāi)鑫貸等平臺(tái)是這一模式的典型代表，通過(guò)與第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作有效轉(zhuǎn)移分散了平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)。二是風(fēng)險(xiǎn)保障金模式。Ｐ２Ｐ平臺(tái)為應(yīng)對(duì)資金逾期違約引發(fā)擠兌、壞賬等情況，通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)保證金的模式，降低資金出借人的本金虧損風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)保證金的來(lái)源一般由兩部分組成，一部分是由平臺(tái)提供，一部分從資金融資人支付的利息中按比例提取。紅嶺創(chuàng)投就是這種模式的典型代表。當(dāng)監(jiān)管部門(mén)明確指出Ｐ２Ｐ平臺(tái)不能進(jìn)行自我擔(dān)保后，紅嶺創(chuàng)投就在自有資金的基礎(chǔ)上，按比例計(jì)提準(zhǔn)備金，釆用風(fēng)險(xiǎn)保障金模式來(lái)降低資金出借方的本金風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)分析本章節(jié)主要對(duì)p2p借款人信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論分析，探究其發(fā)生的原因，比較分析p2p借款人信用風(fēng)險(xiǎn)和傳統(tǒng)銀行借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的異同點(diǎn)，分析其特點(diǎn)。第一節(jié)p2p借款人信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因如前所述，本文中的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)是廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)，本文討論的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)限于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)違約給投資人帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，以及借款人違約給投資人帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型。二、借款人借款人信用風(fēng)險(xiǎn)形成的原因有很多，總的來(lái)說(shuō)分為兩個(gè)大的方面：一是借款人的道德因素，即借款人不論是否具有能力還款，自己本身不愿意按期還款而導(dǎo)致的違約信用風(fēng)險(xiǎn)。二是借款人的還款能力，即使有的借款人本身信譽(yù)好，自己是愿意按期還款的，也預(yù)期自己能償債，但是由于各種原因或者突發(fā)狀況時(shí)自己的還款能力受到影響從而導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)。具體原因表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：一、道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致借款人違約道德風(fēng)險(xiǎn)主要是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中為了自己的利益和效用最大化而不惜做出損害別人的行為。具體到p2p網(wǎng)絡(luò)借貸中的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，表現(xiàn)在借款人為了自己利益最大化而導(dǎo)致資金出借人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。借款人的這種道德風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面，首先是借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)。借款人通常都是通過(guò)在網(wǎng)上提交借款需求并提交相關(guān)信息，網(wǎng)上需要提供的都是一些簡(jiǎn)單的信息，如姓名、年紀(jì)、身份證、借款用途等。投資人會(huì)依據(jù)這些信息對(duì)借款人進(jìn)行評(píng)價(jià)和篩選，判斷他們的信用狀況，給出一個(gè)衡量其信譽(yù)的分?jǐn)?shù)。綜合考慮信用分?jǐn)?shù)和投資報(bào)酬（借款利率）來(lái)進(jìn)行投資決策。這種網(wǎng)上驗(yàn)證的方式使得對(duì)借款人借入資金的使用狀況的追蹤成本較高。難以得知借款人是否將資金用于起初約定的項(xiàng)目上，還是用在了某項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)中。這樣，投資者的資金的安全性就受到影響，一旦借款人的資金流斷開(kāi)，到期不能還錢(qián)就造成了違約風(fēng)險(xiǎn)。要想避免這樣的情況發(fā)生就需要加大對(duì)借款人的監(jiān)督和貸后追蹤管理。而且對(duì)于p2p來(lái)說(shuō)，其特點(diǎn)之一就是快捷高效，顯然這樣會(huì)對(duì)其效率造成不好的影響。就網(wǎng)絡(luò)交易的特征來(lái)看，借款人對(duì)信息進(jìn)行偽造的難度并不大，因此，因道德風(fēng)險(xiǎn)造成的信用違約是p2p信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。二、逆向選擇導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)增大逆向選擇理論最先是在二手車(chē)市場(chǎng)提出，在二手車(chē)市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)雙方在車(chē)的質(zhì)量上存在信息不對(duì)稱(chēng)，賣(mài)方了解自己賣(mài)的車(chē)質(zhì)量的真實(shí)情況，而消費(fèi)者不清楚。在這樣的前提下，消費(fèi)者愿意給出的價(jià)錢(qián)是所有二手車(chē)的價(jià)值的平均值，這樣，質(zhì)量好的二手車(chē)的價(jià)值就大于這個(gè)平均價(jià)格，而劣質(zhì)的二手車(chē)的價(jià)格又低于平均價(jià)格使得賣(mài)優(yōu)質(zhì)車(chē)的賣(mài)主不愿意交易而退出這個(gè)市場(chǎng)，最終市場(chǎng)上都是劣質(zhì)車(chē)輛，從而發(fā)生低質(zhì)量舊車(chē)擠兌高質(zhì)量舊車(chē)現(xiàn)象。同樣，這樣的逆向選擇現(xiàn)象也會(huì)發(fā)生在p2p借貸市場(chǎng)中，p2p代表資金的價(jià)格是利率。由于貸款人和借款人信息不對(duì)稱(chēng)，借款的真實(shí)用途只有借款人自己最清楚，也只有他本人知道其資產(chǎn)等狀況，而貸款人對(duì)此了解的信息有限甚至可能是虛假的。因此，貸款人在諸多借款人提供的信息相同或信用情況相似時(shí)將資金出借給出價(jià)更高即利率更高的借款人以獲取高收益。提供高利率的借款人可能是真實(shí)信用不好的借款人，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，而把信用好的低風(fēng)險(xiǎn)的借款人擠出市場(chǎng)。而這樣的后果是，信用好的借款人借不到資金，市場(chǎng)上都是信用差的借款人，一旦他們的資金使用不當(dāng)會(huì)對(duì)貸款人產(chǎn)生不利影響，使市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)大大擴(kuò)大。例如，假設(shè)現(xiàn)在平臺(tái)上同時(shí)出現(xiàn)兩個(gè)借款人，他們給出的信息表明他們具有相近的信用分?jǐn)?shù)。其中，甲提供的信息是真實(shí)的，而乙提供的是虛假的信息，其信用狀況比甲差，他可能為獲取資金提供高利率。貸款人為了獲取高額利用可能會(huì)選擇出借給乙，信用好的甲反而融不到資金，如果持續(xù)下去，市場(chǎng)上就只剩存在道德問(wèn)題的借款人。當(dāng)理性的貸款人意識(shí)到后，會(huì)要求更高收益彌補(bǔ)在對(duì)應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)從而要求提供高利率，而信用好的借款人又不愿意接受如此高的借貸利率從而進(jìn)一步被迫退出市場(chǎng)，造成p2p市場(chǎng)逆向選擇問(wèn)題。逆向選擇使得市場(chǎng)的借款人都是信用風(fēng)險(xiǎn)高的從而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)增大。三、機(jī)會(huì)主義傾向?qū)е滦庞蔑L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所謂機(jī)會(huì)主義，就是為了實(shí)現(xiàn)自身目的，采取各種手段達(dá)到目的而不考慮過(guò)程。由于目前p2p還正在成長(zhǎng)中，征信體系不完善，還沒(méi)有健全的法律制度進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的規(guī)范，監(jiān)管存在漏洞，對(duì)借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力也缺乏科學(xué)合理的方法，使有機(jī)會(huì)主義傾向的借款人利用這些漏洞在損害別人利益的情況下達(dá)到自己的目的。在p2p網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)上，有機(jī)會(huì)主義傾向的借款人會(huì)利用平臺(tái)目前存在的漏洞有意的偽造自己的信用情況騙取資金，借款后惡意違約，給貸款人和平臺(tái)帶來(lái)收益上的損失?？梢?jiàn)，為了促進(jìn)p2p行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，要加強(qiáng)貸后管理和追蹤監(jiān)管，并建立和完善有效的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，加大違約懲罰力度。對(duì)于這類(lèi)原因?qū)е碌男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，目前難以用合適的數(shù)量工具來(lái)進(jìn)行研究，但卻可以用博弈論很好地對(duì)其分析，所以針對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)，本文在第四章建立不完全信息博弈模型來(lái)進(jìn)行深入分析。四、借款人自身因素導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)分析借款人信用風(fēng)險(xiǎn)還受到借款人還款能力、標(biāo)的資產(chǎn)情況，歷史借款信息等其他因素的影響，由于p2p借款人大部分是微小企業(yè)和個(gè)人，目前還不能像傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)研究那樣把企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)狀況，負(fù)債率等經(jīng)濟(jì)因素作為衡量企業(yè)還款能力的因素，衡量借款人還款能力的大部分因素都限于他向平臺(tái)提供的借款人基本信息，例如：婚姻狀況，車(chē)產(chǎn)，房產(chǎn)，公司規(guī)模，收入，年齡，性別等因素。另外，一般借款人還會(huì)提供自己的歷史借款信息，比如：逾期次數(shù)，借款次數(shù)等。借款人的違約狀況可能會(huì)受到這些因素的影響。收入；一般認(rèn)為，收入高的借款人，還款能力越強(qiáng)，但這并不代表他違約的風(fēng)險(xiǎn)就越小，一方面收入高的借款人還款能力強(qiáng)，另一方面，這些借款人通常借款金額也相對(duì)較大并且預(yù)期自己未來(lái)有能力還款而傾向于風(fēng)險(xiǎn)偏好，可能會(huì)借更多的錢(qián)而導(dǎo)致超出自己的還款承受范圍而發(fā)生違約。（1）年齡、婚姻狀況、房產(chǎn)、車(chē)產(chǎn)等狀況；年齡對(duì)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的影響主要體現(xiàn)在借款人風(fēng)險(xiǎn)偏好上，風(fēng)險(xiǎn)理論表明，風(fēng)險(xiǎn)偏好的人違約的風(fēng)險(xiǎn)也更大，但年齡對(duì)借款人的信用狀況的影響是多樣且復(fù)雜的，具體是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)學(xué)術(shù)界并沒(méi)有一致的結(jié)論?；橐鰻顩r和車(chē)產(chǎn)，房產(chǎn)的狀況也對(duì)借款人的還款能力有一定的影響，對(duì)于有孩子的完整家庭來(lái)說(shuō)，可能經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)會(huì)更大，需求更多，借款需求更多，但同時(shí)還款能力也越大。（2）借款人歷史借款狀況；歷史借款信息反映的是借款人的消費(fèi)和信用習(xí)慣，對(duì)借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)有一定的影響。一般，曾經(jīng)有逾期還款的不良信用行為的借款人當(dāng)次逾期的概率也會(huì)越高。（3）借款資產(chǎn)標(biāo)的情況；資產(chǎn)標(biāo)的情況，比如借款利率，借款本金，借款周期也會(huì)對(duì)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，借款人愿意提供較高的利率以獲得借款通常是自己的資質(zhì)和信用狀況不太好的借款人，他們?cè)敢獬惺茌^高的成本來(lái)獲得借款，同時(shí)利率越高，代表后期還款能力也越大，逾期還款的可能性也相應(yīng)越高，同樣，借款本金和借款周期對(duì)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)也有類(lèi)似的影響。第二節(jié)p2p與傳統(tǒng)信貸借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的比較傳統(tǒng)大型商業(yè)銀行具有比較完備高效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度。通常會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的信貸管理機(jī)構(gòu)以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，流程也比較規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)審批的任職實(shí)行嚴(yán)格的管理，有強(qiáng)大的信息管理系統(tǒng)，這一系列的措施都加強(qiáng)了借款人篩選的準(zhǔn)確性，有效防范借款人信用風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行有統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，可在線(xiàn)查詢(xún)借款人相關(guān)信用記錄。銀行能夠依靠征信系統(tǒng)里交易的數(shù)據(jù)判斷借款人信用狀況，從而做出正確的授信決策，不僅如此，統(tǒng)一的征信體系使得體系內(nèi)的信貸機(jī)構(gòu)能夠共享信息，信用不良或者有多次違約記錄的借款人很難再借到資金，從而使借款人對(duì)自己的信用行為重視起來(lái)，借款人到期償還本息，降低了借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。與之相比，p2p借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)更大，更難控制，表現(xiàn)為：（1）由于p2p在網(wǎng)上交易，具有很大的虛擬性，借款人信息通過(guò)網(wǎng)上驗(yàn)證的方式，審核程序較為簡(jiǎn)單，容易產(chǎn)生虛假信息，可信度不高，違約風(fēng)險(xiǎn)也比較容易產(chǎn)生?，F(xiàn)階段，大部分平臺(tái)采注冊(cè)身份驗(yàn)證、收入來(lái)源證明等手段來(lái)審核借款人信息，主要驗(yàn)證的信息包括：身份證件、學(xué)歷證書(shū)、信用記錄、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、收入證明等，然而這些核實(shí)資料通常是借款人自己上傳到平臺(tái)上的，平臺(tái)對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)證。這樣的流程比較簡(jiǎn)單，審核不夠嚴(yán)格，借款人通過(guò)偽造信息提高自身的信用情況并不是很難，文字表述的信息也不一定是真實(shí)的，并且，事后追蹤調(diào)查的成本對(duì)于p2p公司來(lái)說(shuō)是比較大的，動(dòng)力不足，使得信用風(fēng)險(xiǎn)的控制力度降低。（2）缺乏對(duì)平臺(tái)的有效監(jiān)管和規(guī)范指導(dǎo)。目前，p2p還屬于新鮮事物，發(fā)展速度雖快但時(shí)間不長(zhǎng)，缺乏一個(gè)明確有效的監(jiān)管主體，對(duì)行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制還不完善。同時(shí)，在p2p網(wǎng)絡(luò)借貸方面的法律法規(guī)還不健全，缺乏一定的引導(dǎo)和規(guī)范，行業(yè)性質(zhì)的自律組織也比較少。這主要是由于p2p身份不清晰，法律性質(zhì)不明確等原因造成的，使得監(jiān)管難以有效的實(shí)施。這樣，一方面，平臺(tái)自身的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力就相對(duì)較弱，另一方面，平臺(tái)漏洞很多，讓有的借款人有可趁之機(jī)利用漏洞獲取不當(dāng)利益，大大增加了信用風(fēng)險(xiǎn)，相比于傳統(tǒng)借貸活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和控制難度也大大提高了。（3）缺乏完善科學(xué)的信用評(píng)估體系。現(xiàn)階段，中國(guó)尚沒(méi)有建立統(tǒng)一的征信體系，一些具有融資功能的融擔(dān)保機(jī)構(gòu)和專(zhuān)門(mén)進(jìn)行小額貸款的企業(yè)是征信系統(tǒng)監(jiān)管的對(duì)象，p2p網(wǎng)絡(luò)借貸目前還沒(méi)有納入其中，p2p無(wú)法從銀行、政府等第三方獲得借款人信用信息，只能依據(jù)自己的客戶(hù)在網(wǎng)站上提交的所有信息和資料對(duì)借款人的信用評(píng)分，雖然有一定的作用，但畢竟不夠全面和客觀，也不系統(tǒng)，評(píng)級(jí)可能會(huì)失真。此外，平臺(tái)之間也沒(méi)有一個(gè)完善的信息共享系統(tǒng)，一個(gè)平臺(tái)不知道自己平臺(tái)上的客戶(hù)在其他p2p平臺(tái)的交易情況，這樣就使得有些借款人在某一平臺(tái)上借款失敗后再去另外的平臺(tái)申請(qǐng)借款而后一個(gè)平臺(tái)并不知情，正常借出資金，這種缺乏及時(shí)的信息共享也加大的違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。表3p2p與傳統(tǒng)信貸借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比傳統(tǒng)銀行借貸p2p網(wǎng)絡(luò)借貸借款主體大部分為大企業(yè)，資本充足率高，企業(yè)資質(zhì)好借款主體廣泛，可以是小微企業(yè)，也可以是個(gè)人，資質(zhì)和資產(chǎn)信息難以全面了解風(fēng)險(xiǎn)管理模式實(shí)行獨(dú)立、垂直、集中的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式，信貸業(yè)務(wù)前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)分離。純線(xiàn)上模式是完全依據(jù)信用狀況，線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合模式采用線(xiàn)下資信調(diào)查與線(xiàn)上管理相結(jié)合，有些有擔(dān)保，有的沒(méi)有擔(dān)保監(jiān)管方式標(biāo)準(zhǔn)化信貸管理流程，覆蓋客戶(hù)調(diào)查、評(píng)級(jí)授信、貸款浦、貸款審査審批、貸款發(fā)放及貸后監(jiān)控等全流程。對(duì)客戶(hù)身份、收人資料在線(xiàn)甄別；配合以社交網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)進(jìn)行貸前管理貸中、貸后無(wú)具體措施。征信數(shù)據(jù)在線(xiàn)調(diào)用借款人征信數(shù)據(jù)，對(duì)借款人信用記錄有全面了解。借款人提供線(xiàn)下的央行征信報(bào)告不良率1.58%平均在1%-3%國(guó)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)借鑒自從全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa于2005年在英國(guó)成立以來(lái)，這一創(chuàng)新型的個(gè)人對(duì)個(gè)人的網(wǎng)絡(luò)借貸方式，以個(gè)性化的定價(jià)機(jī)制及高效便捷的操作方式，在世界范圍內(nèi)迅速發(fā)展并展示出了廣闊前景。國(guó)際上的P2P平臺(tái)按照是否獲利可以劃分為盈利性平臺(tái)和非盈利性平臺(tái)：盈利性平臺(tái)非盈利性平臺(tái)美國(guó)英國(guó)德國(guó)日本如果按照行業(yè)周期理論將國(guó)際上盈利性的P2P平臺(tái)做一個(gè)劃分，大致可以分為成熟期、成長(zhǎng)期、發(fā)展期三個(gè)時(shí)期。其中，英美P2P已經(jīng)進(jìn)入成熟期，德日P2P處于成長(zhǎng)期，其他國(guó)家由于自身社會(huì)環(huán)境和文化制度的不同，P2P仍然處于發(fā)展期。由于篇幅所限，本文針對(duì)性地選取了處在成熟期、目前規(guī)模較大、具有較大影響力和代表性的盈利性P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，即美國(guó)的與英國(guó)的，通過(guò)對(duì)發(fā)展?fàn)顩r、運(yùn)營(yíng)模式、定價(jià)機(jī)制、產(chǎn)品盈利模式、違約風(fēng)險(xiǎn)控制措施、監(jiān)管模式六個(gè)維度進(jìn)行，得出一些可供我國(guó)P2P行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)借鑒的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。第一節(jié)美國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)借鑒一、發(fā)展現(xiàn)狀美國(guó)P2P行業(yè)活躍度高、行業(yè)運(yùn)行規(guī)范，一直被業(yè)界視為典范。盈利性平臺(tái)LendingClub占據(jù)了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額，是目前美國(guó)第一大P2P平臺(tái)。LendingClub和Prosper兩家目前共計(jì)占據(jù)美國(guó)市場(chǎng)96%以上的份額。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸已經(jīng)成為美國(guó)增長(zhǎng)最快的投資行業(yè)，每年增長(zhǎng)率超過(guò)100%，貸款利率介于5.6%-35.8%，逾期率介于1.5%-10%。LendingClubLendingClub公司成立于2007年。該公司于2014年初獲得谷歌1.5億美元的投資，并已于2014年12月12日在紐交所上市，成為第一家在紐交所上市的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。根據(jù)LendingClub網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，截至2014年9月底，平臺(tái)累計(jì)貸款量62.05億美元，僅2014年第三季度貸款量就達(dá)到11.65億美元，2013年底累計(jì)貸款量超過(guò)30億美元，平均逾期3.9%。2014年第四季度平均投資收益率3年期為12.07%，5年期為16.92%，綜合平均投資收益率為14.09%。(二）關(guān)于ProsperProsper成立于2006年2月，自成立以來(lái)先后得到了專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)AccelPartners,BenchmarkCapital,FidelityVentures.OmidyarNetwork及MeritechCapital共計(jì)超過(guò)2000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資。平臺(tái)建立初期曾因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式存在爭(zhēng)議在2008年被美國(guó)證券交易委員會(huì)勒令關(guān)閉，后于2009年重新開(kāi)始經(jīng)營(yíng)。根據(jù)Prosper網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，截至2014年10月底，公司貸款量4.07億美元，目前累計(jì)注冊(cè)會(huì)員超過(guò)150萬(wàn)人，平均逾期率為1%-2%。二、運(yùn)營(yíng)模式本章對(duì)運(yùn)營(yíng)模式的界定基于平臺(tái)對(duì)借貸交易的直接或間接介入程度。每個(gè)平臺(tái)由于自身的發(fā)展定位不同，在運(yùn)營(yíng)中選擇的模式也不同。(一)關(guān)于LendingClubLendingClub屬于“線(xiàn)上純信息中介”的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。雖然平臺(tái)本身不負(fù)責(zé)擔(dān)保投資人本金安全及墊付投資人的損失，但是平臺(tái)旗下設(shè)立了全資子公司LCAdvisor，由該投資顧問(wèn)子公司（類(lèi)似基金管理人）專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)保障投資人本金安全。(二）關(guān)于ProsperProsper屬于“線(xiàn)上純信息中介”性質(zhì)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，是典型的市場(chǎng)化借貸中介平臺(tái)，投資人和融資人完全是自主交易，平臺(tái)僅僅是為借貸雙方提供服務(wù)、最終撮合借貸方達(dá)成交易的中介，不負(fù)責(zé)投資人本金安全。三、貸款定價(jià)機(jī)制LendingClub根據(jù)借款人的信用等級(jí)制定差異化利率。Prosper采取競(jìng)標(biāo)方式確定利率。利率由借貸雙方交易撮合形成，利率要求低的投資人相對(duì)容易取得標(biāo)的。四、產(chǎn)品盈利模式以LendingClub和Prosper為代表的美國(guó)P2P平臺(tái)收人來(lái)源主要有以下兩部分：（1）向借貸雙方收取的服務(wù)費(fèi)收入，即平臺(tái)公司按照貸款金額的一定比例分別向投資人和借款人收取的服務(wù)費(fèi)；（2）交易費(fèi)收入，即平臺(tái)公司根據(jù)實(shí)際情況收取的借貸息差。需要說(shuō)明的是，對(duì)于有限合伙形式投資的機(jī)構(gòu)投資者，平臺(tái)公司要額外收取管理費(fèi)。五、違約風(fēng)險(xiǎn)控制措施以LendingClub和Prosper為代表，美國(guó)P2P違約風(fēng)險(xiǎn)控制措施有以下幾方面特點(diǎn)。第一，對(duì)借款人交易準(zhǔn)入資格的審查非常嚴(yán)格。借款人必須達(dá)到平臺(tái)所要求的最低信用分?jǐn)?shù)，Prosper要求借款人信用評(píng)分不低于640分，LendingClub要求借款人信用評(píng)分不低于660分。平臺(tái)會(huì)根據(jù)征信局提供的借款人信用分?jǐn)?shù)和信用記錄判斷借款人的信用等級(jí)，預(yù)計(jì)損失率。同時(shí)，平臺(tái)也會(huì)使用信用評(píng)分模型（FICO）量化借款人信用分?jǐn)?shù)。通過(guò)征信局提供的征信報(bào)告及自身的FICO模型有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)投資人有一些適當(dāng)性的要求，比如需要投資人提供能夠確認(rèn)身份的基本信息以及達(dá)到州證券監(jiān)管部門(mén)要求的最低收入或資產(chǎn)水平資料（比如總收入7萬(wàn)美元以上、個(gè)人凈資產(chǎn)25萬(wàn)美元以上），投資人不需要門(mén)去做信用評(píng)估。投資人的資金存放在由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）承保的金融機(jī)構(gòu)的單獨(dú)賬戶(hù)中，以確保投資人的資金和平臺(tái)自有資金的分離。第三，根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)立差異化投資產(chǎn)品，減少操作風(fēng)險(xiǎn)。LendingClub平臺(tái)根據(jù)投資人的偏好設(shè)立差異化基金，比如專(zhuān)門(mén)投資低風(fēng)險(xiǎn)借款人的保守信貸基金CCF和專(zhuān)門(mén)投資中等風(fēng)險(xiǎn)借款人的信貸基金B(yǎng)BF。第四，借助社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)減少風(fēng)險(xiǎn)。比如LendingClub的交易是基于包括Facebook應(yīng)用平臺(tái)在內(nèi)的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，社交網(wǎng)絡(luò)降低了借貸雙方的信息不對(duì)稱(chēng)性，減少了違約風(fēng)險(xiǎn)。第五，風(fēng)險(xiǎn)處置措施健全。首先，與專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)Foliofn合作，一旦發(fā)生逾期，投資人可以折價(jià)將債權(quán)轉(zhuǎn)手賣(mài)給Foliofn；其次，制定了破產(chǎn)后備計(jì)劃。平臺(tái)與第三方機(jī)構(gòu)（比如Prosper創(chuàng)立的ProsperFunding公司）合作，如果平臺(tái)破產(chǎn)，第三方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)接管平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，繼續(xù)服務(wù)于投資人，保護(hù)所有投資人免于受到平臺(tái)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的波及。六、監(jiān)管模式首先，美國(guó)P2P監(jiān)管是基于道德約束和社會(huì)懲罰框架及現(xiàn)有的一套為成熟的法律法規(guī)體系的監(jiān)管，主要采取政府監(jiān)管模式。美國(guó)政府對(duì)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管較之其他國(guó)家介入較早。美國(guó)的P2P平臺(tái)的監(jiān)管者主要有五大主體：州和聯(lián)邦相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府問(wèn)責(zé)辦公室、消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB)、網(wǎng)絡(luò)借貸維權(quán)委員會(huì)和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC)。其中，SEC是監(jiān)管主體。SEC要求所有P2P平臺(tái)必須根據(jù)《證券法》（1993），把它們的服務(wù)注冊(cè)為證券，P2P平臺(tái)必須獲得SEC頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)交易商牌照。P2P平臺(tái)注冊(cè)后每年必須向SEC報(bào)告貸款情況并在公司網(wǎng)站上披露。表5-1美國(guó)P2P的監(jiān)管模式監(jiān)管者監(jiān)管重點(diǎn)政府監(jiān)管SEC、州和聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府問(wèn)責(zé)辦公室、消費(fèi)者金融保護(hù)局、網(wǎng)絡(luò)借貸維權(quán)委員會(huì)保證投資人被公平對(duì)待；保護(hù)借款人隱私；關(guān)注借貸雙方的教有背景其次，美國(guó)將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸納入現(xiàn)有的法律框架中。美國(guó)法律中關(guān)于消費(fèi)者保護(hù)及金融中介的立法已經(jīng)相當(dāng)完備，現(xiàn)有法律基本能夠覆蓋P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，不存在法律空白。第二節(jié)英國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)借鑒一、發(fā)展現(xiàn)狀Zopa成立于2005年3月，是全球首個(gè)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。截至目前，Zopa累計(jì)共有70萬(wàn)會(huì)員。從建立到現(xiàn)在，Zopa公司得到了包括BenchmarkCapital、BessemerVenturePartners、WellingtonPartnersVentureCapital、DFI合伙人TimDraper、羅蘭家族及羅斯柴爾德家族等多家重要投資者累計(jì)2000萬(wàn)美元的注資，如今業(yè)務(wù)已擴(kuò)至意大利、美國(guó)和日本。根據(jù)Zopa網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)，截至2014年一季度，Zopa平臺(tái)撮合貸款成交量共計(jì)7.12億美元，2013年為1.9億美元，2012年為1.26億美元；逾期率為0.2%；投資者平均年化收益率為5.1%。二、運(yùn)營(yíng)模式Zopa采取“線(xiàn)上+安全基金擔(dān)?！钡腜2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式。Zopa建立安全保護(hù)基金，在貸款逾期時(shí)，基金有責(zé)任代為墊付投資人本息，并有向借款人追償債務(wù)的權(quán)利。三、貸款定價(jià)機(jī)制Zopa為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的借款人匹配適合的投資人，而投資人以自身貸款利率參與競(jìng)標(biāo)，利率低者勝出。四、產(chǎn)品盈利模式Zopa與美國(guó)的LendingClub和Prosper一樣，盈利模式主要來(lái)自于向