財務管理計算題

第八章：四、計算分析題1、某人存入銀行40000元，年利率為6%,每季度復利一次。要求計算:⑴此筆存款達到100000元的存款期限。答案：100000=40000XCS/P,1.5%,n),即(S/P,1.5%,n)=2.5當n=6時，1.01561=2.4799；當n=7時，1.1562=2.5171所以，=61.5403總61.6季度。也即約15.4年。n=61+*一2.47992.5171-2.4799所以，=61.5403總61.6季度。也即約15.4年。答案：40000X(S/P,i,12)=60000,即(S/P,i,12)=1.5當i=3%時，(S/P,i,12)=1.4258；當i=4%時，(S/P,i,12)=1.6010所以，i=3%+所以，i=3%+1.5-1.42581.6010-1.4258*1%=3.4235%所以存款利率必須達到季度利率為3.4235%。2、某企業(yè)借入資金50000元，期限為5年，年利率為12%。問:⑴若半年計息一次，到期一次性償還本息，應還多少？答案：50000X(S/P,6%,10)=50000X2.5937=129685元⑵若每年等額償還本息，每年應還多少？答案：50000X(S/P,12%,5)=AX(S/A,12%,5)即A=(50000X1.7623)：6.3528=13870.262元3、某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額度為200萬元，承諾費率為0.2%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了180萬，尚未使用的額度為20萬元。求該企業(yè)向銀行支付的承諾費用。答案：20X0.2%=400元4、某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃8年后每年年末從銀行提取現(xiàn)金5000元，連續(xù)提取10年，在利率為4%的情況下，現(xiàn)在應存入銀行多少元？答案：PX(S/P,4%,8)=5000X(P/A,4%,10)即P=(5000X8.1109)：1.3686=29632.1058元5、某人5年后需用現(xiàn)金80000元，如果每年年末存款一次。在年利率為6%的情況下，每年年末應存入現(xiàn)金多少元？答案：AX(S/A,6%,5)=80000即A=80000^5.6371=14191.6943元6、某企業(yè)將50000元資金存入銀行，準備在五年內(nèi)分5次平均取出，年利率為8%,每次能取多少資金?(按復利計息)。注：5年期利率為8%的有關系數(shù)如下：一元復利現(xiàn)值0.681一元年金現(xiàn)值3.993一元復利終值1.469—元年金終值5.867答案：50000XCS/P,8%,5)=AX(S/A,8%,5)即A=50000X1.46995.867=12519.175元7、某企業(yè)需要設備一臺，設備價值為80萬元，該設備預計每年為企業(yè)增加收益15萬元，使用壽命為8年，現(xiàn)有三種方式可取得設備：方式一：購進并一次性付款，可享受優(yōu)惠10%；方式二：購入采取分期付款，每年初付20萬元，分4年付清；方式三：租入8年內(nèi)每年初付租金10萬元。設年利率為10%，問企業(yè)該采用哪種方式取得設備，為什么？答案：第一種方案成本為：80X0.9=72萬元第二種方案成本為：20X[(P/A，10%，3)+1]=20X3.4869=69.738萬元第三種方案成本為：10X[(P/A，10%，7)+1]=10X5.8684=58.684萬元因此，比較三種方案所需成本即可知應采用第三種方式取得設備，從而在收益一定的情況下，使得成本最小。8、某公司在下一會計年度準備將現(xiàn)有閑置資金對外投資?，F(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇。這三家公司的年報酬率及概率的資料如下：市場狀況發(fā)生概率投資報酬率甲公司乙公司丙公司繁榮0.340%50%60%一般0.520%20%20%較差0.20—15%—30%假設甲公司的風險報酬系數(shù)為8%,乙公司的風險報酬系數(shù)為9%,丙公司的風險報酬系數(shù)為10%。此時無風險報酬率為6%。該公司的財務經(jīng)理希望投資于期望報酬率較高而風險較低的公司,應作何選擇？答案：R甲=40%X0.3+20%X0.5+0X0.2=0.22q=J(0.4—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(0—0.22)2*0.2=0.14R乙=50%X0.3+20%X0.5+(—15%)X0.2=0.22q=J(0.5—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(—0.15—0.22)2*0.2=0.226Rh=60%X0.3+20%X0.5+(—30%)X0.2=0.22q=J(0.6—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(—0.3—0.22)2*0.2=0.3124由此可以看出在期望報酬率相同的情況下，應選擇標準差最小的公司，所以選擇甲公司。第九章：四、計算題1、某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110%，票面利率為10%，每年末付一次利息，籌資費率為5%，所得稅率為33%。計算該債券的成本。V1000*0.1*(1—33%)答案：債券成本氣=1000*1.1*(1—5%)=6.41%2、某企業(yè)向銀行借入一筆長期借款，借款年利率為12%，借款手續(xù)費率0.2%，所得稅率33%。計算該銀行借款成本。答案：銀行借款成本K=牛搭竺=8.06%I(1—0.2%)3、某公司按面值發(fā)行1000萬元優(yōu)先股，籌集費率為3%，年股利率為11%，所得稅率33%，計算該優(yōu)先股成本。“1000*11%…s答案：優(yōu)先股成本七=MW—3%)=11.34%4、某公司發(fā)行普通股股票2000萬元，籌資費用率6%，預計第一年股利率為12%，股利每年增長2%。所得稅率33%。計算該普通股成本。2000*12%答案：普通股成本K=2000*(1—6%)+2%=14.77%5、企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅率30%。有關資料如下：(1)向銀行借款10萬元。借款年利率為7%，手續(xù)費率為2%；(2)發(fā)行優(yōu)先股30萬元，預計年股利率為12%，籌資費率為4%；(3)發(fā)行普通股60萬元，每股發(fā)行價格為10元?；I資費率為6%；預計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。要求:計算該企業(yè)加權平均資本成本。一“10*7%*(1—30%)答案：銀行借款成本K廣eg—2%)=5%30*12%優(yōu)先股陳本K廣麗Ea5%普通股成本K=60*m；00%+8%=20.77%c60*(1-6%)加權平均陳本K=-10*5%+=0*12.5%+-60*20.77%=16.712%w1001001006、某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資本占55%，負債利率為12%,當前銷售額100萬元，息稅前利潤為20萬元，該企業(yè)優(yōu)先股股息為2萬元，所得稅稅率為33%。計算財務杠桿系數(shù)。答案：利息I=150*(1-55%)*12%=8.1財務杠桿系數(shù)DFL=——2=2.2420-8.11-33%7、某公司基期實現(xiàn)銷售收入300萬元，變動成本總額為150萬元，固定成本為80萬元，利息費用為10萬元。計算該公司經(jīng)營杠桿系數(shù)。300-150°…答案：經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=a。。-To-80=2.148、某公司2002年銷售產(chǎn)品10萬件，單價65元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負債600萬元，年利息率為12%，并須每年支付優(yōu)先股股息10萬元，所得稅率33%。要求：(1)計算2002年邊際貢獻；(2)計算2002年息稅前利潤總額；(3)計算該公司總杠桿。答案：邊際貢獻=(65-30)X10=350萬元息稅前利潤=350-100=250萬元總杠桿DTL=350=2.15350-100-600*12%-一—1-33%9、某公司現(xiàn)有普通股100萬股，股本總額1000萬元，公司債券為600萬元。公司擬擴大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，每股價格為15元；一是平價發(fā)行公司債券750萬元。若公司債券年利率為12%，所得稅率30%。要求：(1)計算兩種籌資方式的每股收益無差別點；(2)如果該公司預期息稅前利潤為400萬元，對兩籌資方案作出擇優(yōu)決策。答案：由題可得：(EBIT-600*12%)(1-30%)_[EBIT-(600+750)*12%](1-30%)

100+50=1^所以：EBIT=342萬元當EBIT=400萬元時，應選擇債券籌資方式。10、某公司擬籌資1000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案有關資料如下表。要求確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)?；I資方式籌資額（萬元）資金成本籌資額（萬元）資金成本長期借款1509%2009%債券35010%20010%普通股50012%60012%合計10001000甲萬案乙方案答案：要確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，在公司價值一定的情況下，必須使公司資本成本達到最低，因此計算甲乙兩方案的加權平均資本成本得:K=-150*9%+250*10%+史°*12%=10.85%1100010001000v200se2005八夕600史K2=而0*9%+而0*10%+而0*12%=11%所以，由此確定最佳基本結(jié)構(gòu)為甲方案。第十一章：某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預計在建設起點需一次性投入資金1100萬元，建設期為2年，建設期滿后需投入流動資金200萬元。該固定資產(chǎn)估計可使用10年，期滿有凈殘值100萬元，按直線法計提折舊，流動資金于項目終結(jié)時一次收回，預計投產(chǎn)后每年可為企業(yè)多創(chuàng)利潤100萬元。假定不考慮所得稅因素，計算項目各年的現(xiàn)金凈流量。答案：各年凈現(xiàn)金流量如下：NCF=-1100萬元;1NCF=-200萬元；2NCF=NCF=??=NCF\、=100+110；-100=110萬元NCF2=100+110：-100+100+200=410萬元某公司考慮將一臺1998年末以50000元購入的相當陳舊又缺乏效率的舊設備予以更新，設備可使用10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊，目前設備的賬面價值為30000元。新設備的購買成本為64000元，可使用6年，期滿稅法規(guī)定的凈殘值為4000元，按直線法計提折舊。新設備啟用后，銷售額可由每年30000元上升到33000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使營運成本由每年24000元降至20000元，期滿估計可售5000元，舊設備目前市價為20000元，所得稅稅率為40%，計算更新設NCF=-1100萬元;1答案：第0年增量現(xiàn)金凈流量=一購買設備增量=—（64000—20000）+（30000—20000）X40%=—40000元第1年至第5年每年增量現(xiàn)金凈流量=（銷售額增量+付現(xiàn)成本減少一折舊增量）X（1一所得稅稅率）+折舊增量=[3000+4000—（10000—5000）]X0.6+（10000—5000）=6200元第6年增量現(xiàn)金凈流量=（銷售額增量+付現(xiàn)成本減少一折舊增量）X（1一所得稅稅率）+折舊增量+殘值收入增量一殘值變現(xiàn)收入納稅=6200+5000—（5000—4000）X40%=10800元某固定資產(chǎn)項目需要一次投入資金100萬元，該固定資產(chǎn)可使用6年，按直線法折舊，稅法規(guī)定期末有殘值10萬元，當年建設當年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤見下表，假定資本成本為10%。年份——―_—]23456凈利（萬元）2025353020算該投計資項目的回收期和凈現(xiàn)值（保留小數(shù)點后三位數(shù)）。答案：每年現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊所以第1年至第6年每年流量的現(xiàn)金凈流量為:NCF=20NCF=20,些0=35；16'NCF=30+100-10=45；46'NCF=25+100-10=40；26'NCF=25+100-10=40；56'NCF=35,些2=5036NCF^=20+100~10+10=45因此投資回收期=2+（100—75）/（125—75）=2.5年（P/S，10%，3）+45X（P/S，10%，凈現(xiàn)值=35X（P/S，10%，1）+40X（P/S，10%，2）+50X4）+40X（P/S，10%，5）+45X（P/S，10%，6）=35X0.9091+40X0.8264+50X0.7513+45X0.683+40X0.6209+45X0.5645=183.413萬元某固定資產(chǎn)項目需在建設起點一次投入資金210萬元，建設期為2年，第二年末完工，并于完工后投入流動資金30萬元。預計該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增（P/S，10%，3）+45X（P/S，10%，答案：項目各年的現(xiàn)金凈流量為：NCF=—NCF=—210；1NCF=—30；2NCF=.=NCF6=60+2105—10=100；NCF7=60+2105—10+10+30=140因此項目凈現(xiàn)值為:-210+[100XCP/A,10%,4)+140X(-210+[100XCP/A,10%,4)+140X(P/S,即凈現(xiàn)值=99.004萬元，大于0,因此此項目是可行的。甲公司正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品行銷期估計為5年，5年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的收入和需要的成本等有關資料如下：TOC\o"1-5"\h\z投資購入機器設備100000元投產(chǎn)需墊支流動資金50000元每年的銷售收入80000元每年的材料、人工等付現(xiàn)成本50000元前四年每年的設備維修費2000元5年后設備的殘值10000元假定該項新產(chǎn)品的最低投資報酬率為10%,不考慮所得稅。計算項目各年的現(xiàn)金凈流量，并用內(nèi)部收益率指標對該項新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行進行評價(保留小數(shù)點后三位數(shù))。答案：該項目各年現(xiàn)金凈流量為：NCF0=—(100000+50000)=—150000；NCF、=NCF2=…=NCF4=80000—50000—2000=28000NCF$=80000—50000—2000+10000+50000=88000因此可得：28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)-150000=0當i=9%時，28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)=147902.8當i=8%時，28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)=152631.6因此其內(nèi)部收益率介于8%-9%之間，小于產(chǎn)品要求的最低收益率10%，所以此開發(fā)方案不可行。某企業(yè)考慮購置一臺新設備替換舊設備，以降低其生產(chǎn)成本。舊設備的原值為108000元，賬面凈值為68000元，每年折舊額為10000元，估計還可用6年，6年后按稅法規(guī)定有殘值8000元，若現(xiàn)在變賣可獲收入40000元，使用該設備所生產(chǎn)的產(chǎn)品每年可為企業(yè)創(chuàng)造營業(yè)收入90000元，發(fā)生經(jīng)營成本60000元。新設備的購置成本為125000元，使用壽命為6年，期滿后按稅法規(guī)定有殘值5000元，直線法計提折舊，使用新設備不會增加收入，但每年節(jié)約經(jīng)營成本約20000元。所得稅稅率為33%，資本成本為10%。繼續(xù)使用舊設備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年現(xiàn)金凈流量=一喪失的舊設備變現(xiàn)價值一喪失的舊設備變現(xiàn)損失減稅=—40000—(68000—40000)X33%=—49240元第1年至第5年每年現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入一營業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊=(90000—60000—10000)X67%+10000=23400元第6年現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入一營業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊+殘值=(90000—60000—10000)X67%+10000+8000=31400元采用新設備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年現(xiàn)金凈流量=一購置成本=—125000元第1年至5年每年現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入一營業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊=[90000—40000—(125000—5000)/6]X0.67+(125000—5000)/6=40100元第6年現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入一營業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊+殘值=40100+5000=45100更新設備后各年的增量現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年增量現(xiàn)金凈流量=—(125000—40000)+(68000—40000)X0.33=—75760元第1至5年每年增量現(xiàn)金凈流量=40100—23400=16700元第6年增量現(xiàn)金凈流量=45100—31400=13700元采用增量收益分析法評價新設備替換舊設備的方案是否可行(保留小數(shù)點后三位數(shù))？答案：凈現(xiàn)值=—75760+16700X(P/A,10%，5)+13700X(P/S，10%，6)=—75760+16700X3.7908+13700X0.5645=—4719.99元所以新設備替換舊設備的方案不可行。某企業(yè)有一舊設備，現(xiàn)打算予以更新，有關資料見下表:項目舊設備新設備原價1WJS元1307T無目的變現(xiàn)價值一費萬元150力-.市稅法規(guī)定殘值(2%)2萬元3元巳使用年限5年0年尚可使用年限5年5年-每年經(jīng)營成本40萬兀20萬兀每年折1「［額萬兀29.4力一元斯礙稅率40%40孩假定企業(yè)要求的最低投資收益率為10%。該企業(yè)是否應進行設備更新(保留小數(shù)點后三位數(shù))？答案：(1)計算繼續(xù)使用舊設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為：第0年現(xiàn)金凈流量=一喪失舊設備變現(xiàn)價值一喪失舊設備變現(xiàn)損失抵稅=—50—(100—9.8X5—50)X0.4=—50.4萬元第1至4年每年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營成本+折舊抵稅=—40X(1—0.4)+9.8X0.4=—20.08萬元第5年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營成本+折舊抵稅+殘值=—20.08+2=—18.08萬元因此繼續(xù)使用舊設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=—50.4—36.08X(P/A,10%,4)—34.08X(P/S,10%,5)=—50.4—20.08X3.1699—18.08X0.6209=—125.277萬元更換新設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為：第0年現(xiàn)金凈流量=一設備價值=—150萬元第1至4年每年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營成本+折舊抵稅=—20X(1—0.4)+29.4X0.4=—0.24萬元第5年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營成本+折舊抵稅+殘值=—0.24+3=2.76萬元因此更換新設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=—150—0.24X(P/A,10%,4)+2.76X(P/S,10%,5)=—150—0.24X3.1699+2.76X0.6209=—149.047萬元由此可得出結(jié)論應繼續(xù)使用舊設備較好。假設項目的原始投資為100萬元，項目的使用壽命為10年，期末無殘值，按直線法折舊。項目投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品10000件，單價100元，單位變動成本40元，固定成本總額120000元。假定所得稅稅率為40%，預期的投資收益率為10%，求該項目的盈虧平衡現(xiàn)值點。答案：（1）計算項目期間內(nèi)凈現(xiàn)金流量，設盈虧平衡現(xiàn)值點銷量為x，因此第1年至第10年的凈現(xiàn)金流量=[（100—40）x—12000—100/10]（1—0.4）+100/10因此可得：{[（100—40）x—12000—100/10]（1—0.4）+100/10}X（P/A，10%，10）—100=0即：36x—7216=100/6.1446x=201所以該項目盈虧平衡現(xiàn)值點為201件。某公司擬以600萬元投資于一個新項目，預計各年的現(xiàn)金流量及其分布見下表：年份現(xiàn)金脫量（萬,元）概率期望值〔萬ml0(60ft)i(-1000.21150口一517。2500.3200(L222500.41800.420ft。.耳33000一52602500.2該公司投資要求的無風險報酬率為6%，已知同類項目風險報酬斜率為0.1。計算該項投資的標準離差率（保留小數(shù)點后兩位數(shù)）；計算其風險調(diào)整貼現(xiàn)率；按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法計算凈現(xiàn)值并判斷方案是否可行（保留小數(shù)點后三位數(shù)）。答案：第1年現(xiàn)金流標準差=&100一170）2*°.2+（150一170）2*0.5+（250一170）2啊=55.68第2年現(xiàn)金流標準差=e00-180）2*0.2+（25。-啊2*0.4+（10°-啊2*0.4=67.82

第3年現(xiàn)金流標準差<(200-260)2*0.3+(300-260)2*0.5+(250-260)2*0.2=第3年現(xiàn)金流標準差55.68170=0.327567.8218055.68170=0.327567.82180=0.376843.59260=0.1677風險調(diào)整貼現(xiàn)率為:%=6%+32.75%*0.1=9.275%；R2=6%+37.68%*0.1=9.768%R=6%+16.77%*0.1=7.677%凈現(xiàn)值=170X(P/S,9.275%,1)+180X(P/S,9.768%,1)X(P/S,9.275%,1)+260X(P/S,7.677%,1)X(P/S,9.768%,1)X(P/S,9.275%,1)—600=155.57+150.06+201.30—600=—93.07萬元由于凈現(xiàn)值小于0,因此此方案不可行。某工業(yè)投資項目的A方案情況如下：項目原始投資額650萬元，其中：固定資產(chǎn)投資500萬元，流動資金投資100萬元，其余為無形資產(chǎn)投資。全部投資的來源均為自有資金。該項目建設期為2年，經(jīng)營期為10年。除流動資金投資在項目完工時(第2年末)外，其余投資均于建設起點一次投入。固定資產(chǎn)的壽命期為10年，按直線法計提折舊，期滿有10萬元的凈殘值；無形資產(chǎn)從投資年份起分10年攤銷，流動資金于終結(jié)點一次收回。預計項目投產(chǎn)后每年發(fā)生的相關營業(yè)收入和營業(yè)成本分別是380萬元和129萬元，所得稅稅率30%。要求：計算A方案得下列指標：項目計算期、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)投資額、經(jīng)營期每年的總成本、經(jīng)營期每年的稅后凈利潤。答案：項目計算期為2+10=12年；固定資產(chǎn)折舊=(500—10)^10=49萬元無形資產(chǎn)投資額=650—500—100=50萬元；經(jīng)營期每年總成本=129+49+50^10=183萬元經(jīng)營期稅后凈利潤=(380—183)X(1—0.3)=137.9萬元計算A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標：建設期各年的凈現(xiàn)金流量、投產(chǎn)后每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量、項目終結(jié)點的凈現(xiàn)金流量。答案：建設期各年凈現(xiàn)金流量為：NCF^=-(650-100)=-550萬元；NCF2=-100萬元投產(chǎn)后每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量為：NCF=..=NCF11=137.9+49+5=191.9萬元項目終結(jié)點凈現(xiàn)金流量為：NCF、2=137.9+49+5+10+100=301.9萬元項目終結(jié)點凈現(xiàn)金流量為：按10%的行業(yè)基準折現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值，并評價該方案的財務可行性。答案：凈現(xiàn)值=—550+[191.9X(P/A,10%,9)+301.9X(P/S,10%,10)—100]X(P/S,10%,2)=-550+[191.9X5.759+301.9X0.3855—100]X0.8264=376.84萬元此方案凈現(xiàn)值大于0,因此可行。該項目的B方案在第1年的年初投入700萬元固定資產(chǎn)，建設期為0年，經(jīng)營期不變?nèi)詾?0年，凈殘值為0,每年的凈現(xiàn)金流量為200萬元，請計算B方案的凈現(xiàn)值，并與A方案比較優(yōu)劣。答案：凈現(xiàn)值=200X(P/A,10%,10)—700=200X6,1446—700=528.92萬元此時方案B的凈現(xiàn)值大于方案A的凈現(xiàn)值，因此方案B較優(yōu)。利用年等額凈回收額法進行投資決策，評價A、B方案。答案：A方案的年等額回收額=376.84/(P/A,10%,12)=376.8496.8137=55.31萬元B方案的年等額回收額=528.92/(P/A,10%,10)=528.92/6.1446=86.08萬元此時方案B的年等額回收額大于方案A的年等額回收額，因此方案B較優(yōu)。第十章：1.某股份有限公司普通股每股市場價20元，現(xiàn)浴備增發(fā)800000股，預計籌資費用率為6%，第一年每股發(fā)放股利2元，勝利增長率為5%，計算本次增發(fā)普通股的資本成本?！?2/20)答案：普通股資本成本K=~+5%=15.64%c1-6%某公司擬發(fā)行優(yōu)先股150萬元，年股利率12.5%，預計籌資費用5萬元。計算該優(yōu)先股的籌資成本。答案：優(yōu)先股籌資成本K=竺%=12.93%Pi51—150近幾年，0MC公司正以每年25%的速度增長,預期在以后的兩年內(nèi)，公司仍能以這一速度繼續(xù)增長。如果此年紅利Do=2元，投資者要求的最小收益率K=14%、紅利期望增長率gn=6%，那么，此時OMC的股票值多少?期望紅利實得率和資本收益率為多少？答案：第一年：2X(1+25%)X(P/S,14%,1)=2.5X0.8772=2.193第二年：2.5X(1+25%)X(P/S,14%,2)=3.125X0.7695=3.90625此時股票價值=2.193+3.90625+[3.125X(1+6%)]/(14%—6%)=47.5055元現(xiàn)假設OMC這樣的超常增長率再延續(xù)5年而不是2年，這將對股票價格、紅利實得率、資本收益率產(chǎn)生什么樣的影響？答案：第一年：2X(1+25%)X(P/S,14%,1)=2.5X0.8772=2.19第二年：2.5X(1+25%)X(P/S,14%,2)=3.125X0.7695=3.90第三年：3.125X(1+25%)X(P/S,14%,3)=3.90625X0.675=2.64第四年：3.90625X(1+25%)X(P/S,14%,4)=4.8828125X0.5921=2.89第五年：4.8828125X(1+25%)X(P/S,14%,5)=6.103515625X0.5194=3.17此時股票價值=2.19+3.90+2.64+2.89+3.17+[6.1X(1+6%)]/(14%—6%)=95.615當超常增長期結(jié)束時，OMC的紅利實得率和資本收益率將為多少？(提示:這些數(shù)值與超常增長期的長短無關)這段時期里，紅利實得率與資本收益率之間的變化對投資者有哪些影響？王明為購買房子向銀行貸款20萬元，貸款期限為10年，年利率為6%，每月末等額還款。請計算王明每月末該償還多少？(2)3月后王明還欠銀行多少金額？答案：(1)由題可得：20=A1*(P/A,6%,10)因此：A1=20/7.3601=2.72萬元(2)2.72=A2*(P/A,0.5%,12)由此：A=2.72*——05%——=0.2345萬元21—(1+0.5%)-12所以王明每月末償還0.2345萬元。當3月后，王明欠銀行20X(S/P,6%,10)—0.2345X3=20X1.7908—0.7035=35.1125萬元假設某公司正在確定一項攤銷償還定期借款計劃，在下列條件下，1000萬元借款年付金額為多少？(1)9%,5年(2)9%,10年(3)12%,5年(4)12%,10年答案：(1)1000=AX(P/A,9%,5)；A=100093.8897=257.0892(2)1000=AX(P/A,9%,10)A=100096.4177=155.8191(3)1000=AX(P/A,12%,5)A=100093.6048=277.4079(4)1000=AX(P/A,12%,10)A=100095.6502=176.9849請為一項100萬元、3年期、10%利率的借款作一份攤銷償還計劃。答案：100=AX(P/A,10%,3)A=10092.4869=40.2107某農(nóng)機廠需要籌集300萬元擴大規(guī)模，其投資銀行表示可以520元價格出售面值為1000元、5年期的零息票債券，稅率為40%。(1)該農(nóng)機廠必須出售多少1000元面值的零息票債券才能籌集到300萬元?答案：30000009520=5770張對于免稅投資者和交納33%稅率的付稅者來講，零息票債券的稅后收益率分別為多少?答案：對于免稅投資者來說，1000=520X(S/P,i,5),即(S/P,i,5)=1.9231當i=12%,(S/P,i,5)=1.7623；當1=14%,(S/P,i,5)=1.9254所以，i=12%+[(1.9231—1.7623)X2%]/(1.9254—1.7623)因此，收益率為i=13.97%對于交納33%的付稅著來說，稅后收益i=13.97%(1—33%)=9.36%如果該農(nóng)機廠決定發(fā)行零息票債券，那么其稅后債務成本為多少？答案：稅后債務成本為i=13.97%(1—40%)=8.382%某公司發(fā)行5年期、年息12%的債券2500萬元，發(fā)行費率為3.25%，所得稅率為33%，試計算該債券的資本成本。欠安砰汲咨未術未廳12%(1-33%)答案：債券資本成本K=~°ce—=&31%b1-3.25%C公司發(fā)行的債券還有4年將到期，每年支付利息；債券面值為1000元，票面利率為8%。債券現(xiàn)行市場價格為①825元和②1107元時，到期收益率分別為多少？答案：情況一：當價格為825時，825=1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)當i=14%時，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=825.484當i=15%時，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=800.2所以，i=14%+[(825—825.484)X1%]/(800.2-825.484)=14.02%'情況二：當價格為1107時，1107=1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)當i=4%時，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=1145.192當i=5%時，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=1106.38所以，i=4%+[(1107—1145.192)X1%]/(1106.38-1145.192)=4.98%如果你認為10%利率較合宜，即Kd=10%，那么你愿意以每張825元的價格購買這些債券嗎?試述理由。答案：當認為10%利率較為合宜時，我愿意以每張825元價格購買這些債券，因為此時債券收益率高于預期的，即高于10%。投資者對D公司的股票預期收益率為20%(Kf=20%)。(1)如果目前的每股紅利為Do=2元，投資者的預期紅利年增長率為@-5%，②0%,③5%,④15%,則D公司的股票預期價格分別為多少？答案：當g=-5%時，股票價格P=2；(1*^%)=9.6元20%+5%

c八2*(1+20%)c八2*(1+20%)5當g=0時，股票價格P=一=12元當g=5%時，股票價格P="」=16元20%—5%2*(1+20%)當g=15%時，股票價格P=二'"=48元20%—15%（2）利用（1）的數(shù)據(jù)進行計算：如果預期收益率為20%，面預期紅利增長率分別為20%或25%，而預期增長率穩(wěn)定，那么D公司的股票價值為多少?這些結(jié)果有意義嗎?請解釋之。答案：此時，公司的股票價格趨于無窮大或者為負數(shù)，這些結(jié)果是沒有意義的，價格無窮大說明股票無價，投資者無力購買，也就沒有交易價值；而價格為負數(shù)時說明在交易中，公司不但要給投資者股票，而且還要給現(xiàn)金，也就是投資者不用任何代價可得到雙倍好處，這是不可能的。（3）一個穩(wěn)定增長的股票，其g>K/,這種期望你認為合理嗎？答案：這種期望是不合理的。如果g>Kf，則股票紅利增長率大于預期收益率，那么意味則公司過度發(fā)放紅利，不利于公司資本積累，從而不利于公司可持續(xù)發(fā)展。IBM的退休部經(jīng)理面臨著一個投資選擇：（1）購買債券A，成本是590元，不計息，