長(zhǎng)期籌資方式

2023/4/15第5章長(zhǎng)期籌資方式第1節(jié)長(zhǎng)期籌資概述第2節(jié)股權(quán)性籌資第3節(jié)債務(wù)性籌資第4節(jié)混合性籌資第一頁(yè)，共98頁(yè)。第1節(jié)長(zhǎng)期籌資概述一、長(zhǎng)期籌資的意義二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)三、長(zhǎng)期籌資的原則四、長(zhǎng)期籌資的渠道五、長(zhǎng)期籌資的類型第二頁(yè)，共98頁(yè)。一、長(zhǎng)期籌資的意義1.長(zhǎng)期籌資的概念企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長(zhǎng)期需要，通過長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。長(zhǎng)期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容。第三頁(yè)，共98頁(yè)。企業(yè)需要長(zhǎng)期資本的原因：構(gòu)建固定資產(chǎn)，取得無形資產(chǎn)，開展長(zhǎng)期投資，墊支長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)。取得方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃等。2023/4/15一、長(zhǎng)期籌資的意義第四頁(yè)，共98頁(yè)。一、長(zhǎng)期籌資的意義2.長(zhǎng)期籌資的意義（1）任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。（2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對(duì)外開展投資活動(dòng)，往往也需要籌集資本。（3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時(shí)地籌集資本。第五頁(yè)，共98頁(yè)。二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)1.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。2.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。3.混合性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。第六頁(yè)，共98頁(yè)。XYZ公司調(diào)整籌資前后資產(chǎn)和資本總額變動(dòng)表2023/4/15資產(chǎn)調(diào)整籌資前（C）調(diào)整籌資后（D）資本調(diào)整籌資前（C）調(diào)整籌資后（D）現(xiàn)金500500應(yīng)付賬款20002000應(yīng)收賬款25002500短期借款10001000存貨20002000長(zhǎng)期借款40002000長(zhǎng)期股權(quán)投資10001000應(yīng)付債券10001000固定資產(chǎn)40004000股東權(quán)益20004000資產(chǎn)總額1000010000資本總額1000010000第七頁(yè)，共98頁(yè)。2023/4/15第八頁(yè)，共98頁(yè)。三、長(zhǎng)期籌資的原則1.合法性原則遵守法規(guī)，履行責(zé)任，維護(hù)權(quán)益，避免損失2.效益性原則認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，比較投資收益和資本成本（第7章、第6章）3.合理性原則合理確定籌資數(shù)量和資本結(jié)構(gòu)（股權(quán)債權(quán)比；長(zhǎng)短期比）4.及時(shí)性原則籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào)第九頁(yè)，共98頁(yè)。四、長(zhǎng)期籌資的渠道1．政府財(cái)政資本（國(guó)有獨(dú)資和國(guó)有控股專屬）2．銀行信貸資本（商業(yè)銀行和政策性銀行）3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資本（租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、證券公司）4．其他法人資本5．民間資本6．企業(yè)內(nèi)部資本

7．國(guó)外和港澳臺(tái)資本

第十頁(yè)，共98頁(yè)。五、長(zhǎng)期籌資的類型1．內(nèi)部籌資與外部籌資按資本來源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)而形成的資本來源。外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。第十一頁(yè)，共98頁(yè)。五、長(zhǎng)期籌資的類型2．直接籌資與間接籌資按是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。如銀行借款、租賃等2023/4/15第十二頁(yè)，共98頁(yè)。五、長(zhǎng)期籌資的類型3．股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資按照資本屬性的不同，企業(yè)的長(zhǎng)期籌資可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。股權(quán)資本（權(quán)益資本、自有資本）是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。2023/4/15第十三頁(yè)，共98頁(yè)。股權(quán)資本具有下列屬性：（1）股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬企業(yè)的所有者．（2）企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)；（3）企業(yè)的股權(quán)資本一般通過政府財(cái)政資金本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本和國(guó)外及港澳臺(tái)等渠道，采用吸收直接投資、發(fā)行股票等方式形成的。我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成：（1）投入資本（股本）（2）資本公積（股本溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)、資本匯率折算差額）（3）盈余公積（4）未分配利潤(rùn)2023/4/15第十四頁(yè)，共98頁(yè)。債務(wù)資本（借入資本）是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。債務(wù)資金具有下列屬性：（1）借入資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任。（3）企業(yè)對(duì)借入資金在約定的期限內(nèi)享有使用權(quán)，承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。企業(yè)的借入資金是通過銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、民間資本等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、商業(yè)信用、財(cái)務(wù)租賃等方式籌措取得的。2023/4/15第十五頁(yè)，共98頁(yè)。股權(quán)資本與債務(wù)資本具有一定的比例關(guān)系，合理安排股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系及資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)長(zhǎng)期籌資的一個(gè)核心問題混合型籌資是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類型。包括：發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。2023/4/15第十六頁(yè)，共98頁(yè)。第2節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊(cè)資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資第十七頁(yè)，共98頁(yè)。一、注冊(cè)資本制度1.注冊(cè)資本的含義注冊(cè)資本是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資本總額。2014年2月7日國(guó)務(wù)院以國(guó)發(fā)〔2014〕7號(hào)印發(fā)《注冊(cè)資本登記制度改革方案》。第十八頁(yè)，共98頁(yè)?？傮w目標(biāo)：通過改革公司注冊(cè)資本及其他登記事項(xiàng)，進(jìn)一步放松對(duì)市場(chǎng)主體準(zhǔn)入的管制，降低準(zhǔn)入門檻，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)市場(chǎng)主體加快發(fā)展；通過改革監(jiān)管制度，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，強(qiáng)化信用監(jiān)管，促進(jìn)協(xié)同監(jiān)管，提高監(jiān)管效能；通過加強(qiáng)市場(chǎng)主體信息公示，進(jìn)一步擴(kuò)大社會(huì)監(jiān)督，促進(jìn)社會(huì)共治，激發(fā)各類市場(chǎng)主體創(chuàng)造活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。2023/4/15第十九頁(yè)，共98頁(yè)。實(shí)行注冊(cè)資本認(rèn)繳登記制。公司股東認(rèn)繳的出資總額或者發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額（即公司注冊(cè)資本）應(yīng)當(dāng)在工商行政管理機(jī)關(guān)登記。公司股東（發(fā)起人）應(yīng)當(dāng)對(duì)其認(rèn)繳出資額、出資方式、出資期限等自主約定，并記載于公司章程。有限責(zé)任公司的股東以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，股份有限公司的股東以其認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。公司應(yīng)當(dāng)將股東認(rèn)繳出資額或者發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股份、出資方式、出資期限、繳納情況通過市場(chǎng)主體信用信息公示系統(tǒng)向社會(huì)公示。公司股東（發(fā)起人）對(duì)繳納出資情況的真實(shí)性、合法性負(fù)責(zé)。2023/4/15第二十頁(yè)，共98頁(yè)。放寬注冊(cè)資本登記條件。除法律、法規(guī)另有規(guī)定外，取消有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本3萬元、一人有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本10萬元、股份有限公司最低注冊(cè)資本500萬元的限制；不再限制公司設(shè)立時(shí)全體股東（發(fā)起人）的首次出資比例，不再限制公司全體股東（發(fā)起人）的貨幣出資金額占注冊(cè)資本的比例，不再規(guī)定公司股東（發(fā)起人）繳足出資的期限。公司實(shí)收資本不再作為工商登記事項(xiàng)。公司登記時(shí)，無需提交驗(yàn)資報(bào)告。2023/4/15第二十一頁(yè)，共98頁(yè)。一、注冊(cè)資本制度2.注冊(cè)資本制度的模式法定資本制：實(shí)收資本必須等于注冊(cè)資本。授權(quán)資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設(shè)立；其余可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。折中資本制：一般規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)應(yīng)明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長(zhǎng)期限。2023/4/15第二十二頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資投入資本籌資是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的基本方式。1.投入資本籌資的主體和屬性（1）投入資本籌資的含義是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長(zhǎng)期籌資方式。（2）投入資本籌資的主體采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。第二十三頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資2.投入資本籌資的種類按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分籌集國(guó)家直接投資（國(guó)有資本）籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資（法人資本）籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資（個(gè)人資本）籌集外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資（外商資本）第二十四頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資按投資者的出資形式分類籌集現(xiàn)金投資籌集非現(xiàn)金投資（實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）2023/4/15第二十五頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資3.投入資本籌資的條件和要求（1）主體條件：應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè)（2）需要要求：必須符合企業(yè)需要（3）消化要求：必須在技術(shù)上能夠消化4.投入資本籌資的程序（1）確定投入資本籌資的數(shù)量（2）選擇投入資本籌資的具體形式（3）簽署決定、合同或協(xié)議等文件（4）取得資本來源第二十六頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資5.籌資非現(xiàn)金投資的估價(jià)1.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)材料、燃料、產(chǎn)成品應(yīng)采用現(xiàn)行市價(jià)法或重置成本法（2）對(duì)在產(chǎn)品、自制產(chǎn)成品可采用約當(dāng)產(chǎn)量法（3）對(duì)應(yīng)收帳款，根據(jù)具體情況可采用合理的估價(jià)方法合理方法：（a）能及時(shí)放回，可按帳面價(jià)值評(píng)估（b）能及時(shí)貼現(xiàn)，可按貼現(xiàn)值做為評(píng)估（c）不能立即收回，按壞帳損失程度進(jìn)行扣除評(píng)估（d）能立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)或計(jì)息債券，可加利息作為評(píng)估第二十七頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資2.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)機(jī)器設(shè)備估價(jià)：a.一般采用重量成本法和現(xiàn)行市價(jià)法b.有獨(dú)立生產(chǎn)能力設(shè)備，也可采用收益現(xiàn)值法（2）對(duì)房屋估價(jià)：a.因素比較多，受投資額、地位、質(zhì)量、新舊程度的影響，一般采用現(xiàn)行市價(jià)法b.有時(shí)可結(jié)合收益現(xiàn)值法2023/4/15第二十八頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資3.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)能單獨(dú)計(jì)算的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)可用重置成本法（2）對(duì)有參照物的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、租賃權(quán)、土地使用權(quán)，可采用現(xiàn)行市價(jià)法（3）對(duì)不能單獨(dú)計(jì)算又無參照物，但在實(shí)際中卻能帶來收益的無形資產(chǎn)。如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法。2023/4/15第二十九頁(yè)，共98頁(yè)。二、投入資本籌資（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。投入資本籌資它屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。投入資本籌資不僅可籌取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此能迅速形成生產(chǎn)能力（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、缺點(diǎn)：（1）投入資本籌資成本高（2）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的文易2023/4/15第三十頁(yè)，共98頁(yè)。三、發(fā)行普通股籌資1.股票的含義和種類2.股票發(fā)行的要求3.股票發(fā)行的條件4.股票的發(fā)行程序5.股票的發(fā)售方式6.股票的發(fā)行價(jià)格7.股票上市8.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第三十一頁(yè)，共98頁(yè)。1.股票的含義和種類股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。股票的種類第三十二頁(yè)，共98頁(yè)。2023/4/15按股東權(quán)利義務(wù)普通股、優(yōu)先股按票面有無記名記名股票、無記名股票按票面是否表明金額有面額股票、無面額股票按投資主體不同國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股按發(fā)行時(shí)間先后始發(fā)股、新股按發(fā)行對(duì)象、上市地區(qū)A股、B股、H股、N股等第三十三頁(yè)，共98頁(yè)。2.股票發(fā)行的要求（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。（3）股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原則，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。（4）同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同金額。（5）股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)），但不得低于票面金額（即折價(jià)）。第三十四頁(yè)，共98頁(yè)。3.股票發(fā)行的條件公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好公司的盈利能力具有可持續(xù)性公司的財(cái)務(wù)狀況良好公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定

第三十五頁(yè)，共98頁(yè)。4.股票的發(fā)行程序公司董事會(huì)做出發(fā)行股票的決議公司股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦人保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核公司發(fā)行股票如未獲核準(zhǔn)，6個(gè)月后可再提申請(qǐng)第三十六頁(yè)，共98頁(yè)。5.股票的發(fā)售方式自銷方式：適用于非公開發(fā)行是指股份有限公司在非公開發(fā)行購(gòu)票時(shí)，自行直接將股票出售給認(rèn)購(gòu)股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。承銷方式：適用于公開發(fā)行是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購(gòu)。代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。第三十七頁(yè)，共98頁(yè)。6.股票的發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格的意義關(guān)系到多種利益關(guān)系股票發(fā)行的定價(jià)原則同次發(fā)行同價(jià)、認(rèn)購(gòu)每股同價(jià)、發(fā)行價(jià)≥票面價(jià)等第三十八頁(yè)，共98頁(yè)。股票發(fā)行的定價(jià)方式累計(jì)訂單方式首先由承銷團(tuán)和發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場(chǎng)促銷征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。我國(guó)公司的股票發(fā)行定價(jià)：固定價(jià)格方式——固定市盈率、控制市盈率——詢價(jià)方式2023/4/15第三十九頁(yè)，共98頁(yè)。7.股票上市股票上市的意義基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易；2）促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，避免股權(quán)過于集中；3）提高公司的知名度；4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格；5）便于確定公司的價(jià)值，利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。第四十頁(yè)，共98頁(yè)。7.股票上市股票上市對(duì)公司可能的不利表現(xiàn)各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股市的波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況，損害公司的聲譽(yù)；可能分散公司的控制權(quán)。第四十一頁(yè)，共98頁(yè)。德國(guó)股票研究所公布的調(diào)查報(bào)告顯示，有超過四分之三的中小企業(yè)表示“不會(huì)考慮”上市融資。該調(diào)查的組織者羅森教授表示，與美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家相比，德國(guó)企業(yè)一向?qū)墒兄苯尤谫Y興趣不大，更多的德國(guó)企業(yè)仍然主要傾向于內(nèi)部籌資、銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式。在回答為什么不考慮上市時(shí)，企業(yè)選擇最多的3個(gè)理由分別是“目前融資渠道已足夠”、“企業(yè)太小”、“不希望有外部股東參與”，并且3項(xiàng)都占到了回答者總數(shù)的60%以上。2023/4/15第四十二頁(yè)，共98頁(yè)。其他的理由還包括上市透明度要求過高、上市成本過高、稅收考量等等。大多數(shù)企業(yè)所選擇的最重要的融資方式分別為自有資金、銀行貸款、盈利再投入、私人借款以及申請(qǐng)政府補(bǔ)貼等。上市融資在10種不同融資方式的重要性評(píng)分中得分最低。2023/4/15第四十三頁(yè)，共98頁(yè)。美國(guó)有越來越多的公司不愿意通過上市募集資金。美國(guó)非盈利機(jī)構(gòu)———國(guó)際金融高管公司在其一項(xiàng)最新調(diào)查中指出，2010年，美國(guó)上市公司平均支付的審計(jì)費(fèi)用總額高達(dá)330萬美元，而私營(yíng)公司的這項(xiàng)支出僅為22.2萬美元。上市公司審計(jì)所消耗的勞動(dòng)時(shí)間為1.25萬小時(shí)，而私營(yíng)公司所消耗的審計(jì)時(shí)間則僅為3394小時(shí)。此外，一筆總額為5000萬美元首次公開募股（IPO）的直接成本大約在500萬美元。2023/4/15第四十四頁(yè)，共98頁(yè)。7.股票上市股票上市的條件1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。

2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元。3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%4）公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；第四十五頁(yè)，共98頁(yè)。7.股票上市股票上市的決策1）公司狀況分析分析公司及其股東的狀況，確定關(guān)鍵因素。2）上市股票的股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。3）股票上市方式的選擇一般有公開出售、反向收購(gòu)等。4）股票上市時(shí)機(jī)的選擇一般是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績(jī)的時(shí)間。第四十六頁(yè)，共98頁(yè)。8.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)普通股籌資的缺點(diǎn)資本成本較高可能會(huì)分散公司的控制權(quán)可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)第四十七頁(yè)，共98頁(yè)。第3節(jié)債務(wù)性籌資一、長(zhǎng)期借款籌資二、發(fā)行普通債券籌資三、融資租賃籌資

第四十八頁(yè)，共98頁(yè)。一、長(zhǎng)期借款籌資1.長(zhǎng)期借款的種類2.銀行借款的信用條件3.企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇4.長(zhǎng)期借款的程序5.借款合同的內(nèi)容6.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第四十九頁(yè)，共98頁(yè)。1.長(zhǎng)期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類政策性貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款按有無抵押品作擔(dān)保分類抵押貸款信用貸款按貸款的用途分類基建貸款更新改造貸款科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款2023/4/15第五十頁(yè)，共98頁(yè)。2.銀行借款的信用條件授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。非正式協(xié)議下，銀行不承擔(dān)按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。銀行負(fù)有法律義務(wù)，并收取承諾費(fèi)。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%~20%的平均存款余額留存銀行。第五十一頁(yè)，共98頁(yè)。3.企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策與銀行的實(shí)力和環(huán)境有關(guān)。銀行與借款企業(yè)的關(guān)系是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的。銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)對(duì)借款企業(yè)具有重要的參考價(jià)值。銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分影響不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)銀行的選擇。第五十二頁(yè)，共98頁(yè)。4.長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)基本條件為：企業(yè)經(jīng)營(yíng)的合法性、獨(dú)立性；具有一定數(shù)量的自有資金；在銀行開立基本賬戶；有按期還本付息的能力。

銀行進(jìn)行審批審查內(nèi)容包括企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、信用情況、盈利穩(wěn)定性、發(fā)展前景；借款投資項(xiàng)目的可行性等。簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款（三種償還方式）第五十三頁(yè)，共98頁(yè)。5.借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款1）借款種類；2）借款用途；3）借款金額；4）借款利率；5）借款期限；6）還款資金來源及還款方式；7）保證條款；8）違約責(zé)任等。

借款合同的限制條款1）一般性限制條款2）例行性限制條款3）特殊性限制條款第五十四頁(yè)，共98頁(yè)。6.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)借款籌資速度較快借款資本成本較低借款籌資彈性較大可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高借款籌資限制條件較多借款籌資數(shù)量有限第五十五頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行普通債券籌資1.債券的種類2.發(fā)行債券的資格與條件3.債券的發(fā)行程序4.債券的發(fā)行價(jià)格5.債券的信用評(píng)級(jí)6.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第五十六頁(yè)，共98頁(yè)。1.債券的種類按有無記名，分為記名債券與無記名債券按有無抵押擔(dān)保，分為抵押債券與信用債券按利率是否變動(dòng)，分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券按是否參與收益分配，分為參與債券與非參與債券按債券持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券按是否上市交易，分為上市債券與非上市債券第五十七頁(yè)，共98頁(yè)。2.發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司發(fā)行債券的條件凈資產(chǎn)額、累計(jì)債券總額、最近3年平均可分配利潤(rùn)、籌集的資金投向、債券的利率等符合法律規(guī)定。第五十八頁(yè)，共98頁(yè)。3.債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請(qǐng)公告?zhèn)技k法委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿第五十九頁(yè)，共98頁(yè)。4.債券的發(fā)行價(jià)格決定債券發(fā)行價(jià)格的因素債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限確定債券發(fā)行價(jià)格的方法第六十頁(yè)，共98頁(yè)。例5-1：某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格可分下列三種情況來分析測(cè)算。（1）如果市場(chǎng)利率為10%，與票面利率一致，該債券屬于平價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為：（2）如果市場(chǎng)利率為8%，低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為：（3）如果市場(chǎng)利率為12%，高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格為：

第六十一頁(yè)，共98頁(yè)。5.債券的信用評(píng)級(jí)債券信用評(píng)級(jí)的意義對(duì)于發(fā)行公司和債券投資者都有重要意義。

債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。債券的評(píng)級(jí)程序1）發(fā)行公司提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)2）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定債券等級(jí)3）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跟蹤檢查第六十二頁(yè)，共98頁(yè)。5.債券的信用評(píng)級(jí)債券的評(píng)級(jí)方法進(jìn)行分析判斷，采用定性和定量分析相結(jié)合的方法，一般針對(duì)以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析判斷。1）公司發(fā)展前景2）公司的財(cái)務(wù)狀況3）公司債券的約定條件此外，對(duì)在外國(guó)或國(guó)際性證券市場(chǎng)上發(fā)行債券，還要進(jìn)行國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分析，主要是進(jìn)行政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)分析，作出定性判斷。第六十三頁(yè)，共98頁(yè)。6.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用能夠保障股東的控制權(quán)便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)債券籌資的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資的數(shù)量有限（不超過凈資產(chǎn)的40%）第六十四頁(yè)，共98頁(yè)。三、租賃籌資1.租賃的含義2.租賃的種類及特點(diǎn)3.融資租賃的方式4.融資租賃的程序5.融資租賃的租金計(jì)劃6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第六十五頁(yè)，共98頁(yè)。1.租賃的含義租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為在實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。第六十六頁(yè)，共98頁(yè)。2.租賃的種類及特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃——稱為經(jīng)營(yíng)租賃或服務(wù)租賃，由出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修和培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃通常為短期租賃。融資租賃——又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，這種方式也具有借貸性質(zhì)。2023/4/15第六十七頁(yè)，共98頁(yè)。2.租賃的種類及特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)；

2）租賃期較短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)；

3）在設(shè)備租賃期內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；

4）出租人提供專門服務(wù)；

5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回。第六十八頁(yè)，共98頁(yè)。2.租賃的種類及特點(diǎn)融資租賃1）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用；

2）租賃期限較長(zhǎng)；

3）租賃合同比較穩(wěn)定；

4）由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝；5）租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還或續(xù)租、留購(gòu)三種選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。第六十九頁(yè)，共98頁(yè)。3.融資租賃的方式直接租賃融資租賃的典型形式。售后租回承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時(shí)因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權(quán)。（先賣后租）杠桿租賃常涉及承租人、出租人和貸款人。租賃公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要償還債務(wù)。第七十頁(yè)，共98頁(yè)。4.融資租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗(yàn)貨支付租金合同期滿處理設(shè)備第七十一頁(yè)，共98頁(yè)。5.融資租賃的租金計(jì)劃決定租金的因素租賃設(shè)備的購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金支付方式第七十二頁(yè)，共98頁(yè)。5.融資租賃的租金計(jì)劃融資租賃租金的測(cè)算方法平均分?jǐn)偡ㄏ纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。這種方法沒有充分考慮時(shí)間價(jià)值因素。每次應(yīng)付租金的計(jì)算公式可表示為：式中，A表示每次支付的租金；Ｃ表示租賃設(shè)備購(gòu)置成本；Ｓ表示租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值；Ｉ表示租賃期間利息；Ｆ表示租賃期間手續(xù)費(fèi)；Ｎ表示租期。第七十三頁(yè)，共98頁(yè)。例5-2某企業(yè)于20×5年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為1.5萬元，歸租賃公司，年利率9%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年末支付一次。該套設(shè)備租賃每次支付租金可計(jì)算如下：第七十四頁(yè)，共98頁(yè)。5.融資租賃的租金計(jì)劃融資租賃租金的測(cè)算方法等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理測(cè)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。計(jì)算后付等額租金方式下每年末支付租金的公式為：式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等額租金現(xiàn)值，即年金現(xiàn)值；PVIFAi,n表示等額租金現(xiàn)值系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)；n表示支付租金期數(shù)；

i表示租金費(fèi)率。第七十五頁(yè)，共98頁(yè)。例5-3：某企業(yè)于20×4年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為1.5萬元，歸承租企業(yè)，資本成本率為11%。租金每年末支付一次。承租企業(yè)每年末支付的租金為：此例如果為先付等額租金方式，則每年初支付租金為：為便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表?，F(xiàn)根據(jù)例5-3的有關(guān)資料編制計(jì)劃表：第七十六頁(yè)，共98頁(yè)。租金攤銷計(jì)劃表（表5-4）第七十七頁(yè)，共98頁(yè)。6.融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)能夠迅速獲得所需資產(chǎn)限制條件較少可以避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)租金分期支付，降低不能償付的危險(xiǎn)能夠享受稅收利益融資租賃籌資的缺點(diǎn)籌資成本較高第七十八頁(yè)，共98頁(yè)。第4節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資

第七十九頁(yè)，共98頁(yè)。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點(diǎn)2.優(yōu)先股的種類3.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第八十頁(yè)，共98頁(yè)。1.優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先股類似固定利息的債券。優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東將優(yōu)先于普通股股東分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)僅在涉及優(yōu)先股股東權(quán)益問題時(shí)享有表決權(quán)。優(yōu)先股可由公司贖回第八十一頁(yè)，共98頁(yè)。2.優(yōu)先股的種類優(yōu)先股按股利是否累計(jì)支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股優(yōu)先股按公司可否贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股第八十二頁(yè)，共98頁(yè)。3.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)防止公司股權(quán)分散化因?yàn)閮?yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)調(diào)劑現(xiàn)金余缺公司在需要現(xiàn)金時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)將可贖回的優(yōu)先股收回改善公司資本結(jié)構(gòu)在安排債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行與調(diào)換來調(diào)整維持舉債能力第八十三頁(yè)，共98頁(yè)。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券優(yōu)先股籌資的制約因素較多可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2023/4/15第八十四頁(yè)，共98頁(yè)。二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資1.可轉(zhuǎn)換債券的特性2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換4.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第八十五頁(yè)，共98頁(yè)。1.可轉(zhuǎn)換債券的特性可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。第八十六頁(yè)，共98頁(yè)。2.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：（1）最近會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。（2）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券總額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。

（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。第八十七頁(yè)，共98頁(yè)。此外，上市公司可以公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券（簡(jiǎn)稱：分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券）。是指發(fā)行人一次捆綁發(fā)行公司債券和認(rèn)股權(quán)證兩種交易品種，并可同時(shí)上市、分別交易的公司債券形式。除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：（1）公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息。（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息，但符合“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）”條件的公司除外；（4）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券總額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。第八十八頁(yè)，共98頁(yè)。3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換（期限、價(jià)格、比率）轉(zhuǎn)換期限指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。一般而言，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限的長(zhǎng)短與可轉(zhuǎn)換債券的期限相關(guān)。我國(guó)，最短1年，最長(zhǎng)6年。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將其轉(zhuǎn)換為股票。重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將債券轉(zhuǎn)換為股票。第八十九頁(yè)，共98頁(yè)。3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換價(jià)格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。這種轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在發(fā)行時(shí)約定。按照我國(guó)的有