企業(yè)合理負(fù)債經(jīng)營策略分析

使用時可以刪除(一)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)越性1.迅速籌集資金當(dāng)今的國內(nèi)市場各行業(yè)都開始趨向飽和化，行業(yè)內(nèi)的競爭與日俱增，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新模式適應(yīng)市場并且接納新人才和新技術(shù)才能求生存、求發(fā)展。但是企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力往往會局限發(fā)展策略的實(shí)施，所以通過籌資在負(fù)債經(jīng)營中能夠彌補(bǔ)企業(yè)資金的實(shí)力缺陷，以此在市場中才能搶占先機(jī)，獲得更良好的資源。2.負(fù)債經(jīng)營能有效降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本從籌資成本考量，負(fù)債籌資低于股權(quán)籌資，而負(fù)債經(jīng)營中支付的利息是稅前計算，所以能從企業(yè)賦稅上緩解成本支出。當(dāng)資金總額固有不變時，通過負(fù)債籌資有益于降低企業(yè)加3.增加經(jīng)營者的責(zé)任感從管理角度來看，負(fù)債經(jīng)營利于增加領(lǐng)導(dǎo)層和管理層因資金緊迫而產(chǎn)生的壓力，這即是負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)人員產(chǎn)生的驅(qū)動力，增加經(jīng)營者的憂患意識能夠使其在調(diào)度資金活動中更加慎重。為資金活動和收益增加時間限制，進(jìn)而能提升生產(chǎn)經(jīng)營全環(huán)節(jié)的工作效率，讓負(fù)債經(jīng)營的影響力從公司上下蔓延開來?？偠灾?fù)債經(jīng)營的帶來的緊迫感和壓力有利于公司內(nèi)部管理和工作效率的推動。4.使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益負(fù)債經(jīng)營期間利息始終固定，而企業(yè)收益上升會促使每股盈余快速上升，在此基礎(chǔ)下企業(yè)的收益率將大于負(fù)債率，財務(wù)杠桿作用就會使資本收益超過企業(yè)投資收益，并且在負(fù)債率的提高之下財務(wù)杠桿利益會逐步提升。正是由于財務(wù)杠桿狀況的出現(xiàn)，在企業(yè)資本收益率高于負(fù)債資金收益時，權(quán)益資本收益率會隨著資本收益率的上升而大幅增加，這是負(fù)債期最利于股東的情況。5.減少通貨膨脹的損失通貨膨脹的大背景之下人民幣會持續(xù)而不穩(wěn)定的貶值，企業(yè)籌資時借款方制定的利息不能完全預(yù)知貨幣貶值的變化，一旦在借款期間貨幣貶值出現(xiàn)較大的波動，這就意味著企業(yè)無形中獲得了貶值帶來的收益，因為償還本息的數(shù)額是按照貶值之前制定的數(shù)額償還的。越是長期的籌資，企業(yè)獲得的收益越高。6.有利于企業(yè)保持控制權(quán)發(fā)行股票是企業(yè)籌資最穩(wěn)定的手段，而發(fā)行股票會使股權(quán)分配更加渙散，各個股東對企業(yè)的控制力會受到影響，這對公司內(nèi)部的權(quán)力分配將產(chǎn)生變動，更容易催生出管理層和投資者之間不必要的矛盾。相比之下負(fù)債經(jīng)營不會對企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，有利于保護(hù)當(dāng)前股東的控制權(quán)，同時負(fù)債經(jīng)營還會為股東帶來更穩(wěn)定的獲益，因此負(fù)債籌資總體上有益于公司內(nèi)部的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。(二)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險1.不適度的貸款會增加財務(wù)風(fēng)險融資決策引發(fā)的風(fēng)險稱之為“融資風(fēng)險”，多途徑的融資方式引發(fā)的矛盾和問題則是“財務(wù)風(fēng)險”。財務(wù)風(fēng)險主要受企業(yè)的資產(chǎn)分布體系影響，如果企業(yè)權(quán)益資本在總資本中占比過高，那么企業(yè)盈利波動對股東分配的凈報酬也會產(chǎn)生影響；如果企業(yè)資本中存在債務(wù)或優(yōu)先股，公司財務(wù)杠桿就會使股東在營業(yè)收入之下的凈回報產(chǎn)生變動；債務(wù)資本占比越大則財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險會同比增大；債務(wù)越多則面臨的風(fēng)險越大。2.資產(chǎn)負(fù)債率過高使企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險資金結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金在總資產(chǎn)中如果占比過大，那么對于企業(yè)用債務(wù)資金投資的項目收益要求越高。如果回報率低于利率或是企業(yè)分配資金不當(dāng)，那么企業(yè)將增加更多債務(wù)風(fēng)險，在此期間內(nèi)出現(xiàn)任何經(jīng)營、生產(chǎn)、銷售、人事等環(huán)節(jié)上的問題都會擴(kuò)大隱患，甚至引3.負(fù)債經(jīng)營對投資和融資產(chǎn)生巨大影響投資的過程也是有效利用籌資款項的過程，因此籌資之前需要在充分考量項目的前提下決策投資，決策上產(chǎn)生的任何問題都會在籌資后產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的隱患。通常而言投資項目沒有零風(fēng)險也沒有絕對風(fēng)險，但投資的回報周期和企業(yè)的債務(wù)償還周期必須調(diào)整在安全范圍之內(nèi)，否則就需要舉新還舊的償款，從而降低企業(yè)融資的效益或是增加負(fù)債期間的債務(wù)利率，這種不利的境況通常會長期維持，對于公司日后的資金籌措會增加難度。4.債務(wù)過多可能導(dǎo)致股東與債權(quán)人之間的利益沖突企業(yè)對于投資風(fēng)險的預(yù)估范圍決定債權(quán)人的利益保障，當(dāng)今企業(yè)的股東在投資上更傾向高風(fēng)險高收入的項目，因為投資成功的話股東占據(jù)絕大部分的利潤，而債權(quán)人獲得的本息資金是固有的，無形中將債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)讓至股東的手中；如果項目失敗，雖然損失由債權(quán)人和股東共同承擔(dān)，但債權(quán)人的實(shí)際虧損情況更加嚴(yán)重，包括對企業(yè)信譽(yù)之類難以用金錢衡量的損失。這種風(fēng)險與收益分配不對等的關(guān)系更容易使債權(quán)人和股東產(chǎn)生難以協(xié)商的矛盾。三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中存在的問題-以樂視網(wǎng)為例成功的負(fù)債經(jīng)營案例在民營企業(yè)中并不多見，可以參考的負(fù)債運(yùn)營策略更加鮮有，因此負(fù)債經(jīng)營策略還有更多停留在理論階段，但樂視絕對是值得深究的典例之一。樂視旗下的各大板塊分布在諸多行業(yè)，因此調(diào)控籌措資金的分配就成了第一大難題，宏觀來看樂視旗下的板塊分為已上市的樂視網(wǎng)、非上市的持股平臺和樂視汽車，包括互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)等七大板塊，與樂視關(guān)聯(lián)的公司超過百家。根據(jù)樂視公開數(shù)據(jù)來看，截止2016年9月，樂視總資產(chǎn)達(dá)到670億元，總負(fù)債為630億，前三嫉妒營業(yè)收入超過400億，全局虧損達(dá)到億。其實(shí)樂視作為業(yè)內(nèi)聲譽(yù)較大的巨頭企業(yè)并沒有明顯的籌資阻礙，股權(quán)融資、銀行、發(fā)債等多種形式的籌資皆有占據(jù)，樂視在香港收購項目采取了內(nèi)保外債的策略，在大量的關(guān)聯(lián)交易和拆借手段中將各個板塊的資金自由調(diào)動使用，構(gòu)建了完備的資金分配體系。以此例中可以發(fā)現(xiàn)負(fù)債經(jīng)營在合理調(diào)控之下能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生更高效的收益，但過度負(fù)債同樣會(一)無力償還債務(wù)風(fēng)險負(fù)債企業(yè)有義務(wù)在固定期間內(nèi)償還本息，但過度負(fù)債帶來的利率壓力必然會影響企業(yè)償債能力，而且負(fù)債人需要承擔(dān)違約責(zé)任并受到加息處罰。隨著負(fù)債比率持續(xù)上升，企業(yè)的經(jīng)營壓力會同比上升，此時經(jīng)營中的任何問題和資金波動都有可能影響到償債能力，即使是短期的無力償債也會引發(fā)一系列惡化的連鎖問題，嚴(yán)重情況可能會影響企業(yè)信譽(yù)乃至(二)財務(wù)風(fēng)險負(fù)債企業(yè)落入無力償還的境地是長期影響的結(jié)果，負(fù)債經(jīng)營為企業(yè)帶來整體收益的前提是負(fù)債期間總資產(chǎn)的回報率高于債務(wù)率，如果回報率低于債務(wù)率那么將造成財務(wù)杠桿的負(fù)面影響，公司面臨的財務(wù)風(fēng)險和債務(wù)危機(jī)會與日俱增。這種虧損情況會伴隨著高額利息逐漸加劇企業(yè)的負(fù)擔(dān)，如果能及時解決尚且能使企業(yè)擺脫危機(jī)，但長此以往的任由風(fēng)險加劇情況，這也是負(fù)債經(jīng)營必須考量的問題(三)再籌資風(fēng)險二次籌資會使企業(yè)提高負(fù)債率，使銀行貸款方對公司的償還能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這樣會局限企業(yè)未來的籌資能力，為企業(yè)以后的發(fā)展帶來阻礙和隱患，因此這些風(fēng)險會產(chǎn)生長遠(yuǎn)的危害，值得企業(yè)高層做出重視。(一)樹立正確的風(fēng)險意識,有效防范風(fēng)險企業(yè)進(jìn)入負(fù)債期之前首先需要企業(yè)管理層和決策人員樹立風(fēng)險意識，謹(jǐn)慎對待籌資借款，因為市場和企業(yè)情況充滿未知因素和多變性，事實(shí)發(fā)展往往會超出預(yù)估情況，進(jìn)而對企業(yè)造成風(fēng)險和危機(jī)。風(fēng)險意識不僅要扎根于思想認(rèn)識上，更要在實(shí)際操作中準(zhǔn)備風(fēng)險預(yù)案和備用計劃，在公司陷入危機(jī)階段的第一時間能夠做出補(bǔ)救措施，甚至要在風(fēng)險出現(xiàn)預(yù)兆時就要展開防范計劃，通過調(diào)控負(fù)債規(guī)?；蛘{(diào)整運(yùn)營方式來緩解風(fēng)險壓力。制定企業(yè)的應(yīng)急預(yù)案和風(fēng)險防范計劃需要考量多方面的隱患因素，利用規(guī)范科學(xué)的定量分析構(gòu)建切實(shí)可行的方案，不可用純粹的理論化思想制定預(yù)案。(二)尋求最佳負(fù)債規(guī)模,確定合理資本結(jié)構(gòu)負(fù)債經(jīng)營期間追求最大收益的前提是調(diào)控負(fù)債規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)，而衡量負(fù)債規(guī)模大多以資產(chǎn)負(fù)債率作為參考，也就是負(fù)債資金與企業(yè)總資產(chǎn)的比例，這項數(shù)據(jù)能直觀反映負(fù)債期的風(fēng)險情況，當(dāng)負(fù)債率持續(xù)上升的時候就意味著企業(yè)陷入了危機(jī)情況。不同企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)40%左右，一旦負(fù)債率突破50%將出出現(xiàn)一系列的危機(jī)情況，此階段很難再繼續(xù)籌款，債權(quán)人會重新認(rèn)識企業(yè)的經(jīng)濟(jì)情況，一旦負(fù)債壓力使得企業(yè)無力償還本息，必然會影響企業(yè)的誠信問題，為企業(yè)生存帶來新的風(fēng)險。(三)優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu),合理安排長短期負(fù)債比例負(fù)債企業(yè)對于資金的需求各有不同，負(fù)債期的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和負(fù)債期選擇都是參考因素。短期借款雖然可以暫時緩解企業(yè)資金問題，但資本數(shù)額低而籌措風(fēng)險高；長期借款雖然成本高但風(fēng)險相對更低一些；所以企業(yè)在負(fù)債期應(yīng)該合理調(diào)整負(fù)債比例和時間，同時考慮負(fù)債期的資金分配和利用結(jié)構(gòu)。雖然有些企業(yè)表面上具有短期資金需求的特征，但深入分析造成資金短缺的誘因可能是長期存在的，因此選擇長期或短期的資金籌措需要考量多方面因素；例如頻繁出現(xiàn)資金短缺的企業(yè)可以多選擇長期負(fù)債籌資；而流動資產(chǎn)占比較大的企業(yè)可以多次運(yùn)用短期負(fù)債，正確的選擇能夠增強(qiáng)資產(chǎn)的變現(xiàn)念能力。籌款之后投資的方向與資金分配是長期投入項目的重要參考因素，這涉及到企業(yè)收益的時間和數(shù)額，在長期投入時應(yīng)該慎重決策方案的可行性，對于各項不確定因素和隱患需要做出可靠的定量分析；對于市場經(jīng)濟(jì)的大局同樣應(yīng)該做出合理的預(yù)估，對于未來的經(jīng)濟(jì)形勢作為保守預(yù)判，根據(jù)情況及時修改投資方向和資金分配，通過上述的多方面處理來總體達(dá)到投資成功率。短期投入的參考因素主要在于業(yè)務(wù)決策、成本原材料的變化、商品預(yù)付款、價格變動等情況做出調(diào)整，確保投入能快速產(chǎn)生收益，避免在短期內(nèi)出現(xiàn)新的資金周轉(zhuǎn)問題，出現(xiàn)“拆東墻補(bǔ)西墻”的問題(四)加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理,充分預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)的籌措資金到位之后不能忽視管理，資金的調(diào)控分配關(guān)系到運(yùn)營收益，這樣也有利于避免股東和債權(quán)人之間的矛盾產(chǎn)生，達(dá)到雙方都能接受的結(jié)果。因此,企業(yè)在決策長期投入時要用投資凈現(xiàn)值法、終值現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等方法對項目的可行性進(jìn)行認(rèn)直觀的數(shù)據(jù)可以用內(nèi)含報酬率反映，數(shù)據(jù)大于資金成本則可行，小于則不可行。除去對投資項目的數(shù)據(jù)預(yù)估之外，還需要考慮市場經(jīng)濟(jì)的形勢變化，準(zhǔn)備多套預(yù)案隨時修改投資方案，最終達(dá)到投資收益率最大化，將籌措資金最有價值的利用。(五)合理利用財務(wù)杠桿效益對于財務(wù)杠桿的看法需保持理智，過度舉債帶來的風(fēng)險是難以調(diào)控的，具體風(fēng)險體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營問題、經(jīng)濟(jì)市場的宏觀情況，主權(quán)資金的利潤率會受負(fù)債比的影響而下滑，隨之財務(wù)杠桿反作用就會使企業(yè)的危機(jī)嚴(yán)重化。如果企業(yè)本身的收入長期穩(wěn)固、具備保障的話，負(fù)債數(shù)額不會影響到正常支付本息，負(fù)債期間可以將風(fēng)險調(diào)控在穩(wěn)定的區(qū)間。萬科集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率本身比較高，但是經(jīng)營和收入兩大方面持續(xù)穩(wěn)定，因此負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險和收益始終保持樂觀情況。如果企業(yè)出于行業(yè)競爭或者收入波動的風(fēng)險之下，企業(yè)有必要降低負(fù)債風(fēng)險?？偠灾髽I(yè)負(fù)債的數(shù)額范圍是由企業(yè)經(jīng)營情況決定的，善用財務(wù)杠桿完全可以在負(fù)債經(jīng)營中產(chǎn)生最大受益。(六)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率在吸納資金儲備的基礎(chǔ)之上可以考量資金的管理和利用，為了將投入風(fēng)險調(diào)節(jié)在可控制范圍內(nèi)，優(yōu)先選擇能購短期見效并且收益可觀的項目，以確保資金能在快速運(yùn)作中獲益。在籌備資金之后應(yīng)該有一套完整詳盡的投資策略，涉及在產(chǎn)品質(zhì)量、公司經(jīng)營和工作效率等多方面的籌劃，以確?；I款后企業(yè)管理在最佳狀態(tài)。實(shí)際上資金的管理和利用計劃應(yīng)該在籌措之前事先預(yù)計，如果籌措資金超過需求就會造成舉債過多，進(jìn)而引發(fā)資金閑置和不必要的利息負(fù)擔(dān)；舉債的流程時間也是預(yù)計數(shù)據(jù)之一，吸納的款項到帳時間以投資需求為依據(jù)，舉債過早或過晚都會影響企業(yè)信譽(yù)乃至錯過投資時機(jī)，進(jìn)而引發(fā)更嚴(yán)重的問題。結(jié)總而言之我們需要以辯證思維看待負(fù)債經(jīng)營，企業(yè)陷入負(fù)債經(jīng)營的原因是多方面的，但是產(chǎn)生的效果確實(shí)利弊兼具。在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)體制完善的大背景之下，負(fù)債經(jīng)營可以成為企業(yè)轉(zhuǎn)型或變革的財務(wù)手段，能夠有效的緩解公司資金短缺帶來的壓力，前提是企業(yè)結(jié)合自身條件和發(fā)展需要對負(fù)債經(jīng)營加以調(diào)控，在負(fù)債經(jīng)營期間設(shè)法吸納資金并且利用經(jīng)營策略獲取最大效益。因此我們需要從各方面看待負(fù)債經(jīng)營帶來的影響，從企業(yè)運(yùn)營方式和市場環(huán)境中調(diào)節(jié)負(fù)債帶來的風(fēng)險，始終將風(fēng)險把控在合理的區(qū)間，在此基礎(chǔ)上才能進(jìn)一步采取節(jié)約成本或增加利潤以追求公司收益最大化的最終目標(biāo)，這就是負(fù)債經(jīng)營的核心思想。參考文獻(xiàn)[1]趙靜.負(fù)債經(jīng)營的有關(guān)問題研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2013(21).[2]邱道欣.我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀與對策分析[J].開發(fā)研究,2013(4).[3]景哲.淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營[J].中北大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版).2014(01).[4]陳莉莉.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險與對策[J]