中央銀行學第十章 金融危機

第十章金融危機金融危機的含義及種類貨幣危機和銀行業(yè)危機理論金融危機的成因及特點金融危機的防范與治理債務危機的含義及相關(guān)理論1編輯ppt第一節(jié)金融危機的形成一、金融危機的定義全部或大部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫、超周期的惡化。二、金融危機分類貨幣危機（國際收支危機），通常指一國貨幣大幅度貶值或利率大幅上升。銀行業(yè)危機，銀行不能如期償付債務，終止其負債的內(nèi)部轉(zhuǎn)換，或迫使政府提供大規(guī)模援助。債務危機，不能按期償還對外債務，被迫宣市暫緩償債、并要求國際經(jīng)濟組織等給予再融通救援。2編輯ppt第二節(jié)金融危機理論一、貨幣危機理論（一）過度交易論（金德爾伯格）貨幣危機的發(fā)生一般經(jīng)過四個階段：第一階段：經(jīng)濟擴張--投機行為瘋狂第二階段：過度交易第三階段：出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫第四階段：價格預期逆轉(zhuǎn)--拋售資產(chǎn)--金融恐慌--貨幣危機（二）財政赤字論（克魯格曼于20世紀70年代提出）貨幣危機根源于國內(nèi)經(jīng)濟政策和固定匯率之間的矛盾，即國內(nèi)擴張性貨幣政策同維持固定匯率目標之間，存在著根本性不協(xié)調(diào)。

3編輯ppt第二節(jié)金融危機理論一、貨幣危機理論（三）自我實現(xiàn)論（奧布斯特菲爾德）該理論的基本設(shè)定主要有兩點：1.貨幣當局要權(quán)衡維持固定匯率的利弊2.其他經(jīng)濟當事人(主要是投機者)會預測貨幣當局的行為，并據(jù)此決定是否采取拋售本幣的行動。

4編輯ppt第二節(jié)金融危機理論二、銀行業(yè)危機理論（一）貨幣政策失誤論（米爾頓·弗里德曼）貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)，貨幣供給變動的原因在于貨幣政策，貨幣政策的失誤可導致一些小規(guī)模的、局部的金融問題發(fā)展為劇烈的、全面的金融危機。

（二）金融不穩(wěn)定假說（悔曼·明斯基）1.微觀經(jīng)濟主體的三種類型2.金融結(jié)構(gòu)由健全向脆弱轉(zhuǎn)變3.金融危機的轉(zhuǎn)折點5編輯ppt第二節(jié)金融危機理論二、銀行業(yè)危機理論（三）銀行體系關(guān)鍵論（托賓1981年提出）銀行體系在金融危機中起關(guān)鍵作用。企業(yè)過度負債--銀行風險增大--從嚴貸款管理--企業(yè)投資減少--經(jīng)濟發(fā)展減緩；企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償債務--資產(chǎn)價格急劇下降--資產(chǎn)縮水--債務鏈條斷裂--銀行業(yè)危機發(fā)生。（四）銀行擠兌論（戴蒙德和戴維格）當銀行資產(chǎn)價值不抵債務價值時，銀行就失去了清償力。若銀行存款未予保險，觸發(fā)擠兌風潮，銀行系統(tǒng)的危機發(fā)生。6編輯ppt第二節(jié)金融危機理論二、銀行業(yè)危機理論（五）道德風險論（麥金農(nóng)和克魯格曼提出）在政府免費保險和監(jiān)管不嚴的情況下，銀行具有很強的從事高風險投資的欲望（道德風險）。7編輯ppt第二節(jié)金融危機理論三、外債危機理論（一）債務--通貨緊縮論（歐文·費雪）將金融危機和經(jīng)濟危機歸于企業(yè)過度負債和通貨緊縮。過度負債在商業(yè)循環(huán)的上升時期形成，在下降時期爆發(fā)；銀行為避免危機而收縮信貸，結(jié)果加劇了企業(yè)倒閉并引發(fā)了金融危機。（二）資產(chǎn)價格下降論（沃爾芬森）其研究重點從銀行轉(zhuǎn)移到企業(yè)。在企業(yè)負債累累難以為繼的狀況下，必然降價出售資產(chǎn)。1.資產(chǎn)負債率提高；2.債務人財富減少。由此削弱了企業(yè)債務的承受力。（三）綜合性國際債務論（蘇特）從經(jīng)濟周期角度提出該理論，認為國際債務隨著經(jīng)濟周期的變動而變動。

8編輯ppt第三節(jié)金融危機成因綜述一、自身惡化（克魯格曼）金融危機實質(zhì)，是危機發(fā)生國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理以及政府因采取了不適當?shù)?、甚至是錯誤的經(jīng)濟政策和金融制度而導致的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)惡化的結(jié)果造成的。二、外部沖擊（薩克斯）投資者突然從某一國家撤資。大量撤資所產(chǎn)生的對撤出國外匯儲備的需求，導致了撤出國外匯市場的崩潰，造成了這個國家的貨幣和經(jīng)濟危機。三、金融創(chuàng)新工具的投機操作（加爾布雷斯）金融深化所動員的大量資金進入市場，吹大泡沫并從中獲利。期貨、期權(quán)、掉期和遠期協(xié)議等衍生金融工具的高杠桿效應，逐步地由套期保值手段異化為投機工具，促進了泡沫經(jīng)濟的形成。9編輯ppt第三節(jié)金融危機成因綜述四、虛擬資本膨脹虛擬資本是指同實際資本相分離的、本身無價值卻能能夠帶來一定收益的各種資本憑證。五、國際游資的投機游資，即指尚未投入或約定投入確定的經(jīng)濟領(lǐng)域，處于游動狀態(tài)的資本經(jīng)濟泡沫化、匯率無規(guī)則波動、貨幣政策失靈以及危機的傳播擴散效應，是游資引發(fā)的主要不利后果。（主要是前三種）10編輯ppt第四節(jié)金融危機的特點一、以貨幣匯率危機為中心的綜合性金融危機二、危機中心移到新興市場化和工業(yè)化國家三、金融危機的程度不斷加深四、金融危機具有快速、廣泛的連鎖性和傳染性五、國際游資是金融危機爆發(fā)導火索11編輯ppt第五節(jié)金融危機的防范與治理一、提高本國金融素質(zhì)二、研究合理的匯率制度，維持合適的外匯儲備三、加強金融監(jiān)控與引導四、突出對衍生業(yè)務的監(jiān)督建立健全內(nèi)部風險管理制度保證銀行有足夠的資本抵消意外損失改善信息披露，增強衍生市場的透明度加強衍生產(chǎn)品國際監(jiān)管合作五、加強國際間