中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)籌備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析-以中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)為例

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)籌備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析——以中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)為例第13卷第2期科技和產(chǎn)業(yè)Vo1.13.No.22013年2月ScienceTechnologyandIndustryFeb..2013中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)籌備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析一一以中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)為例張家峙，孫福明(集美大學(xué)工商管理學(xué)院，福建廈門(mén)361021)摘要:歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)低述，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)方面獲得難得的機(jī)遇。并購(gòu)過(guò)程中必然要面臨諸多不確定因素，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因其特殊性不容忽視。企業(yè)并購(gòu)一般可以分為籌備、執(zhí)行和整合等三個(gè)階段，每個(gè)階段都存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；I備階段對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的成效如何，往往直接影響并購(gòu)的成敗。基于中國(guó)平安收購(gòu)歐洲富通集團(tuán)失敗案例的分析.中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的籌備階段面臨的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估等多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采取有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略。關(guān)鍵詞:中國(guó)企業(yè);海外并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);籌備階段中圖分類(lèi)號(hào):F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1671一1807(2013)02-0100-03中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)始于20世紀(jì)80年代，之后逐比利時(shí)政府在2008年金融危機(jī)期間對(duì)富通集團(tuán)資產(chǎn)漸成為中國(guó)企業(yè)海外直接投資的最主要方式。2012處置不當(dāng)，向比政府提出索賠。年上半年與上年同期相比，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)1企業(yè)并購(gòu)的三個(gè)階段量處于同一水平，但交易金額增長(zhǎng)蘭倍左右。可見(jiàn)全企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程，一般可以分為規(guī)劃籌備、執(zhí)行球宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣對(duì)中國(guó)的海外并購(gòu)的影響并不實(shí)施和整合運(yùn)行等三個(gè)階段。在第一階段，企業(yè)要根大，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁[1]。從金融危機(jī)據(jù)自身實(shí)際情況制定全面、長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，在此基到歐債危機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重破壞，受困于礎(chǔ)上選擇合適的目標(biāo)企業(yè)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處環(huán)境進(jìn)行資金鏈斷裂的企業(yè)眾多，加之中國(guó)企業(yè)在以往已經(jīng)積深入細(xì)致的調(diào)查研究，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值做出科學(xué)評(píng)累了)定的海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，這些都為中國(guó)企業(yè)海外井估;在第二階段，企業(yè)要確定井購(gòu)價(jià)格，選擇合理的資購(gòu)提供了機(jī)會(huì)。然而機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)總是并存的，海外并本結(jié)構(gòu)以及支付方式實(shí)施并購(gòu);在第三階段，要對(duì)實(shí)購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是貫穿施并購(gòu)后的企業(yè)在文化、組織、管理、業(yè)務(wù)、人力等各于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，直接影響并購(gòu)的成敗。方面進(jìn)行全面整合兇。在這三個(gè)階段中，規(guī)劃籌備階近年來(lái)實(shí)例顯示，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)并非一帆風(fēng)段處于并購(gòu)過(guò)程的起始階段，其重要意義不言而喻。}I圃，中國(guó)平安收購(gòu)歐洲|富通集團(tuán)失敗的案例，非常值實(shí)踐中許多并購(gòu)活動(dòng)成效不佳甚至并購(gòu)失敗的重要得探究其收購(gòu)失敗的原因。2007年11月起，中國(guó)平原因之一，就是并購(gòu)企業(yè)往往忽視規(guī)劃籌備階段的重安先后購(gòu)得歐洲|富通集團(tuán)共計(jì)約4.99%股權(quán)，成為要作用。在海外并購(gòu)實(shí)踐中，目標(biāo)企業(yè)情況往往更為富通第一大股東。遺憾的是，到2008年11月，由于復(fù)雜，中國(guó)企業(yè)常常忽略其所處的環(huán)境，或者僅僅重富通集團(tuán)的股價(jià)下跌超過(guò)96%，中國(guó)平安238億元視短期收益而忽略長(zhǎng)期趨勢(shì)。中國(guó)平安并購(gòu)富通集總投資縮水至10億元。原來(lái)提供銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管團(tuán)失敗的重要原因正是在并購(gòu)過(guò)程中，特別是在并購(gòu)理等綜合金融業(yè)務(wù)的富通集團(tuán)更是解體至僅剩保險(xiǎn)前規(guī)劃籌備階段忽略對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的深入研究，缺乏合業(yè)務(wù)。富通集團(tuán)的解體宣告了這樁海外并購(gòu)的最終理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策，因此付出了沉重代價(jià)。失敗，中國(guó)平安因此遭受巨大虧損。然而，四年后的2中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)劃籌備階段的財(cái)務(wù)鳳這樁;舊案;再起波瀾。2012年9月中國(guó)平安宣布，已向國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心提交了仲裁請(qǐng)求書(shū)，指控險(xiǎn)分析收稿日期:2012-12-03作者簡(jiǎn)介:張家峙(1988-).女，江西南昌人，集美大學(xué)工商管理學(xué)院，碩士研究生，研究方向:財(cái)務(wù)管理;孫福明0958一九男，吉林延吉人，集美大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)，教授，學(xué)士，研究方向:財(cái)務(wù)管理，中國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)員登記號(hào):I031600842S。100中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)籌備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般是指企業(yè)由于并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)策、市場(chǎng)狀況、目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)可能設(shè)置的障礙等環(huán)行債務(wù)融資而引起的財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)損失，從而境因素。目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可以直接演化為財(cái)務(wù)使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。從更廣泛的角度來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)企業(yè)自身無(wú)法控制的，但可以看，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的因素是多方面的。通過(guò)深入研究和采取恰當(dāng)措施加以降低。2.1戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)平安在技資富通集團(tuán)之時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)正戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)一般是指來(lái)自于企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略方在上演次級(jí)債危機(jī)，由此引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，面的失誤而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)自身的戰(zhàn)略風(fēng)富通集團(tuán)也未能幸免。中國(guó)平安管理層顯然對(duì)其可險(xiǎn)雖然不直接形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻有極大怕的后果缺乏重視，正是由于忽略環(huán)境因素，特別是的放大效應(yīng)。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)計(jì)劃應(yīng)源于企業(yè)自國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境惡化所帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致?lián)p身長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的需要，而企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該建立在失慘重D至2008年7月，富通集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)由2007對(duì)目前運(yùn)營(yíng)情況、資源組合及分配狀況等正確把握的年11月被平安收購(gòu)時(shí)的每股19歐元下挫至10歐基礎(chǔ)之上。元，2008年10月已降至每股5.41歐元，相較中國(guó)平20世紀(jì)90年代中期，國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)是安初次持有時(shí)股價(jià)已經(jīng)跌去約70%。股價(jià)嚴(yán)重下跌由昔日的分業(yè)經(jīng)營(yíng)整合轉(zhuǎn)為混業(yè)經(jīng)營(yíng)。國(guó)際金融企造成了企業(yè)巨額賬面虧損，中國(guó)平安在2008年三季業(yè)為了控制成本、優(yōu)化效率、提高競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛通過(guò)集報(bào)中對(duì)富通集團(tuán)計(jì)入;可供出售金融資產(chǎn);初始投資團(tuán)控股的組織模式實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和專(zhuān)業(yè)化管理。中成本為238.38億元的投資計(jì)提了157億元減值準(zhǔn)國(guó)平安的管理層認(rèn)為，以保險(xiǎn)為核心業(yè)務(wù)的綜合性金備。融服務(wù)集團(tuán)才是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)組織模式的發(fā)展方向，由此外，根據(jù)中國(guó)平安和富通集團(tuán)簽署的諒解備忘此確定了企業(yè)的擴(kuò)張性發(fā)展戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略選擇給錄披露，富通集團(tuán)下屬投資管理公司在2006年底就中國(guó)平安帶來(lái)了巨大的資本壓力。為了迅速和國(guó)際持有約2300萬(wàn)歐元的高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)抵押債券和貸款保險(xiǎn)業(yè)接軌，中國(guó)平安開(kāi)始了自己在國(guó)際化進(jìn)程上的抵押債券。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)平安要為富通集團(tuán)在次級(jí)摸索，歐洲保險(xiǎn)業(yè)排名前20的比利時(shí)富通集團(tuán)進(jìn)入債危機(jī)中蒙受的損失買(mǎi)單間。由此可見(jiàn)，低估了金融視野并列入收購(gòu)名單，平安希望通過(guò)收購(gòu)富通集團(tuán)實(shí)危機(jī)下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的巨大不利影響、對(duì)已經(jīng)發(fā)生的財(cái)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。2007年11月27日，中國(guó)平安宣布以務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏預(yù)見(jiàn)性防范措施等因素直接導(dǎo)致了中國(guó)18.1億歐元購(gòu)入富通集團(tuán)的9501萬(wàn)股股份(占富通平安海外收購(gòu)的失敗。集團(tuán)總股本的4.18%)，成為富通集團(tuán)第一大股東，2.3估值鳳險(xiǎn)并在次年同比例參與富通增發(fā)將股權(quán)增持至估值風(fēng)險(xiǎn)一般是指對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估不夠準(zhǔn)確4.99%，累計(jì)投資資金高達(dá)238億元兇。中國(guó)平安雖而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的可能性。導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的在2007年3月A股IPO后坐擁相對(duì)充裕的資本，但主要原因大致可以歸納為并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)、價(jià)值選擇并購(gòu)富通集團(tuán)還是給其帶來(lái)巨大的資本壓力，收評(píng)估體系不健全、缺乏服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)的中介組購(gòu)事件的最終巨額虧損更是使企業(yè)資金鏈雪上加霜。織歸。中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的此后，中國(guó)平安依然堅(jiān)持走擴(kuò)張之路。自1988價(jià)值評(píng)估一般僅遵循資產(chǎn)評(píng)估的基本原則，并按照一年成立以來(lái)，中國(guó)平安從一家單一的保險(xiǎn)公司，發(fā)展定的方法程序進(jìn)行的估算，其合理性受目標(biāo)企業(yè)所處成為融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的綜合金海外陌生環(huán)境等因素的影響較大。融服務(wù)集團(tuán)。急速的擴(kuò)張戰(zhàn)略使中國(guó)平安承受很大富通集團(tuán)是一家以經(jīng)營(yíng)銀行及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的的資本壓力，即使在逐漸從收購(gòu)富通失敗的陰霍中走國(guó)際金融服務(wù)提供商。從基本數(shù)據(jù)看，富通集團(tuán)有著出幾年后的今天，由于堅(jiān)持激進(jìn)的擴(kuò)張，其資金缺口良好的公司管理結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)水平及適合中國(guó)平安的分仍然很大，公司股票價(jià)格也被認(rèn)為嚴(yán)重低估。中國(guó)企紅政策。中國(guó)平安與其聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)根據(jù)富通集業(yè)如何更加理性地制定符合自身戰(zhàn)略的并購(gòu)規(guī)劃，值團(tuán)的歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)模型測(cè)算，認(rèn)為啟動(dòng)該項(xiàng)并購(gòu)得思考。能為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定和長(zhǎng)期的回報(bào)。中國(guó)平安從最初2.2環(huán)境鳳險(xiǎn)和富通集團(tuán)接觸的一年時(shí)間里，富通集團(tuán)的股票價(jià)格環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)一般是指由于企業(yè)外部環(huán)境因素的不從最高40歐元下行到25歐元左右，其110%的凈資確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，應(yīng)產(chǎn)收益率和5倍市盈率的也遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)、香港眾多充分研究目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的法律體系、經(jīng)濟(jì)政治政銀行股，看似是買(mǎi)入的最佳時(shí)機(jī)。然而，這僅僅是富101科技和產(chǎn)業(yè)第13卷第2期通集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的表象。實(shí)際上，富通集團(tuán)隱瞞其持是企業(yè)自身無(wú)法控制的，只有在周全的調(diào)查和評(píng)估后有的金額高達(dá)57.15億歐元的債務(wù)抵押債券，且其中采取措施將風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失最小化。一方面，當(dāng)51.28億歐元來(lái)自美國(guó)(這部分中12.54億歐元是風(fēng)目標(biāo)企業(yè)所在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很難規(guī)險(xiǎn)較高的;中級(jí)品債務(wù)抵押債券;)。隨著美國(guó)次級(jí)債避，企業(yè)在準(zhǔn)備投資金融等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)時(shí)需加倍謹(jǐn)危機(jī)的加深，至2008年9月28日，富通集團(tuán)才對(duì)外慎，可以延緩出手，時(shí)刻關(guān)注海外金融市場(chǎng)的走勢(shì)，等公布這批債券投資的虧損額已達(dá)到40億歐元。此待最佳的投資時(shí)機(jī)。另一方面，中國(guó)企業(yè)要妥善處理外，富通集團(tuán)在2007年10月宣布與蘇格蘭皇家銀會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素。在不同國(guó)家、不行、西班牙國(guó)際銀行共同出資710億元收購(gòu)荷蘭銀同行業(yè)所面臨的情況都不一樣，企業(yè)要借助專(zhuān)業(yè)人行，富通集團(tuán)需要支付240歐元(相當(dāng)于2007年利潤(rùn)士、機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政治制度、民族6倍)。富通集團(tuán)為此大肆舉債、發(fā)行股票籌集資金，觀念，掌握目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)有關(guān)海外并購(gòu)的政策，對(duì)這無(wú)疑使富通財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，其股票價(jià)格應(yīng)聲下跌?？赡苁艿降母鞣N非經(jīng)濟(jì)干擾因素作出系統(tǒng)評(píng)估，盡量對(duì)于這些不利因素，中國(guó)平安顯然沒(méi)有充分考慮到。減少信息不對(duì)稱(chēng)。中國(guó)平安在并購(gòu)規(guī)劃籌備階段主要通過(guò)該集團(tuán)3.3估值鳳險(xiǎn)的規(guī)避的公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)告等信息了解其財(cái)務(wù)狀況，并未對(duì)該集海外并購(gòu)要對(duì)目標(biāo)企業(yè)狀況進(jìn)行詳盡調(diào)查，預(yù)測(cè)團(tuán)進(jìn)行更深入的研究，導(dǎo)致對(duì)富通集團(tuán)真實(shí)價(jià)值的評(píng)可能使目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)不利情況的因素，力求得到無(wú)偏估出現(xiàn)重大偏差。目標(biāo)企業(yè)從自身利益出發(fā)，往往會(huì)差的評(píng)估價(jià)值。第一，中國(guó)企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富、聲通過(guò)諸如高估企業(yè)資產(chǎn)、夸張盈利預(yù)期、隱瞞其真實(shí)譽(yù)良好的國(guó)際性中介機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、會(huì)計(jì)師事的負(fù)債、或有負(fù)債等手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行粉飾，以此務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)情達(dá)到抬高并購(gòu)價(jià)格、包裝再融資能力的目的。這些況展開(kāi)資料收集、盡職調(diào)查。對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供的信息;包裝;致使主并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生偏進(jìn)行證實(shí)，對(duì)重要性事項(xiàng)自行調(diào)查取證，以提高評(píng)估差，留下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。結(jié)果的中立性。第二，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該和目標(biāo)企業(yè)簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對(duì)并購(gòu)過(guò)程中可能出現(xiàn)的未盡事宜3中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)籌備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)和或有事項(xiàng)明確權(quán)責(zé)劃分，對(duì)因過(guò)去事實(shí)可能追加并避對(duì)策購(gòu)成本的事項(xiàng)要簽訂補(bǔ)償協(xié)議;在并購(gòu)進(jìn)行過(guò)程中，3.1戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避充分關(guān)注目標(biāo)企業(yè)相關(guān)信息，包括財(cái)務(wù)報(bào)告附注、重海外并購(gòu)應(yīng)服從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。首先，企要公告等，一旦發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)存在重大的變動(dòng)，要及業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握自身經(jīng)營(yíng)狀況。按照自身發(fā)展現(xiàn)狀與時(shí)調(diào)整收購(gòu)策略甚至終止收購(gòu)。發(fā)展目標(biāo)制定符合經(jīng)營(yíng)狀況的規(guī)劃，如確定可以承受的收購(gòu)成本范圍。其次，企業(yè)應(yīng)將并購(gòu)規(guī)劃與長(zhǎng)期戰(zhàn)參考文獻(xiàn)略發(fā)展目標(biāo)相聯(lián)系。并購(gòu)行為應(yīng)該為實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體[lJ普華永道.2012年上半年企業(yè)并購(gòu)回顧與展望[RJ北京:普戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的，選擇海外并購(gòu)可以充分利用市華永道中國(guó).2012.場(chǎng)機(jī)會(huì)，引進(jìn)國(guó)外企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，增強(qiáng)在本[2J吳俊卿.企業(yè)并購(gòu)過(guò)程系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)[D].長(zhǎng)沙3中南大學(xué).2005.土以及國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)可以運(yùn)用專(zhuān)業(yè)分析方法[3J朱回事.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].上海:復(fù)評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)地位、所處環(huán)境的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、自旦大學(xué)，2008.[4J陳文兵.股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策[J].中國(guó)農(nóng)村金融，2010身內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，然后再有針對(duì)性地尋找可融性(2):83-84.強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)狀況良好的目標(biāo)企業(yè)。[5J李開(kāi)吉.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].大連g東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，3.2環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避2010.海外并購(gòu)要充分調(diào)研目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政治政策等因素。這些風(fēng)險(xiǎn)(下轉(zhuǎn)第112頁(yè))102科技和產(chǎn)業(yè)第13卷第2期學(xué)校社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)，2011，23(10):17一19.ToStudyBankingServiceQualityofShanxiProvincewithStructural-EquationModelLIMin.LIHeng-ying.ZHANGYeCSchoolofEconomyandManagement,TaiyuanUniversityofScienceandTechnology,Taiyuan030024,China)Abstract:WiththeeconomicdevelopmentofShanxiProvince,ShanxiProvince,thelocalbankingserviceleveliscloselylinkedwiththeprosperityofthelocalenterprise.However,ShanXiisstillaneconomicbackwardprovinceandthereisstillagapinfinancialserviceindustrybetweenShanXiandeconomicallydevelopedprovinces.Weshouldfindthedeficienciesandthesolution.Servicequalityofcommer口albanksasastartingpoint,thepaperisCombinedwithstructuralequationmodelingandempiricalqualitysystemofcommercialbankingservicesinShanxiProvince.TheauthortriestoexplorethesignificanceofthefactorsinServicequalityevaluationsystem.TheaimofthispaperistomakespecificsuggestionsforShanxiCommercialBankstoimplementservicemanagementwithinnovationandincreaseenterpriseperformance.Keywords:commercialbanks;servicequality;structuralequation(上接第102頁(yè))AnalysisofChineseEnterprisesOverseasMergersandAcquisitions’FinancialRisksinPreparatoryPhase一一←TakingthemergerandacquisitionofPingAnInsuranceandFortisasanexampleZHANGJia-jing,SUNFu-mingCSchoolofBusinessAdministration,]imeiUniversity,XiamenFujian361021,China)Abstract:TheeconomyoftheU.S.andEuroperemaininthedoldrums,Chinese?enterprises?getarareopportunityin?overseasmergersandacquisitions.Buttherearemanyuncertainswhengoingoverseas,Chinese?enterprisescannotneglectthefinancialrisksbecauseofitsparticularityandcomplexity.Theprogressofthemergerandacquisitionactivitiesgenerallycanbedividedintothreephases:preparatoryphase:executionphase;integrationphase,therecanbecertainrisksineachphase.However,whethersucceedinevadingthefinancialrisksinthepreparatoryphasehaveadirectimpactonmergers’successorfailure.ThepapertakethemergerandacquisitionofPingAnInsuranceandFortisasaexample,whichendedinfailureatlast,clearingthattherecanbevariousfinancialrisksinthepreparatoryphaseofmergers,suchasthevalueevaluationrisk,Chinese?enterp口sesshouldadoptcorrespondingstrategies.Keywords:Chineseenterprises;overseasmergersandacquisitions;financialrisks;preparatoryphase(上接第106頁(yè))TheNewThinkingoftheIndependentDirectorSystem:;Independent;and;Sensible;一一-FromthedataanalysisofthemotherboardofAsharesinShanghaiandShenzhenstockexc