2023年一季度GDP及3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：低基數(shù)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能有多強(qiáng)

相關(guān)報(bào)告要點(diǎn)要點(diǎn)GDP率最快的時(shí)期，復(fù)蘇動能并不強(qiáng)。兩年平均增速靠前，而地產(chǎn)后周期的相關(guān)消費(fèi)增速靠后。低基數(shù)和消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，將繼續(xù)推升二季度的社消同比讀數(shù)。金融工具緩解了基建項(xiàng)目的資本金壓力，今年一季度配套融資也在改，開發(fā)商來負(fù)面拖累。調(diào)控的重點(diǎn)。1風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分-2-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 - -3-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分GDP生產(chǎn)法到，在-4-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分輸、倉儲和郵政業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別同比增長29.9%、12.0%、11.9%，顯零售總額同比10.6%，大幅高于Wind低基數(shù)和消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，將繼續(xù)推升二季度的社消同比讀數(shù)。%%-505101520因是2021年的低基數(shù)。家用電器和音像器材類、家具類、建筑及裝潢材料相關(guān)裝修需求或帶動地產(chǎn)后周期消費(fèi)改善。資產(chǎn)投-5-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分基建投資在穩(wěn)增長中繼續(xù)發(fā)揮著重要作用。3月全口徑基建投資同比個(gè)兩年平均增速回升的。性開發(fā)性金融工具為基建項(xiàng)目補(bǔ)充資本金7399億，重大項(xiàng)目的建設(shè)周期通設(shè)施領(lǐng)域的貸款需求指數(shù)創(chuàng)歷史新高，城投債凈融資同比降幅也明顯收窄，基建項(xiàng)目配套融資改善是今年一季度社融放量的重要推動力量之一。房地產(chǎn)投資相關(guān)指標(biāo)的走勢分化。銷售方面，公布的商品房銷售面積同比和銷售額同比，分別為-1.8%、4.1%，和根據(jù)公布數(shù)據(jù)計(jì)算的兩者同比如果用所公布的累計(jì)同比去調(diào)整，商品房銷售面積同比從前兩個(gè)月的可能原因是，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑調(diào)整或錄入節(jié)奏的差異。我們認(rèn)為，2023年房地產(chǎn)投資對中國經(jīng)濟(jì)的拖累將明顯轉(zhuǎn)弱，甚至轉(zhuǎn)為正向拉動。一是保交樓將繼續(xù)推動竣工加快，我們估算得2021年三季度3內(nèi)貸款同比從前兩個(gè)月的-15.0%提高至6.0%，顯示房企融資“三箭齊發(fā)”始體現(xiàn)。%2520-5-20滯后3年的房屋新開工面積同比(12MA)房屋竣工面積同比(12MA)20162018201920202016201820192020202120222023-6-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分個(gè)資傳導(dǎo)；二是制造業(yè)產(chǎn)能利用率，2023年一季度已降至74.5%，比年制造業(yè)進(jìn)一步下移。是下一階段宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。等。-7-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分投資評級說明：級明6~12個(gè)月內(nèi)相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間有行業(yè)評級備注：評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6~12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對做市基準(zhǔn)(另有說明的除外)。中泰證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告基于本公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。本公司力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性，且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，可能會隨時(shí)調(diào)整。本公司對本報(bào)告所含信息可資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失投資者應(yīng)注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取