互聯(lián)網(wǎng)金融背景下我國(guó)的金融監(jiān)管改革

PAGEPAGE7互聯(lián)網(wǎng)金融背景下我們國(guó)家的金融監(jiān)管改革一、引言2015年以來(lái)，我們國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。股票市場(chǎng)“人造泡沫〞崩盤、匯市動(dòng)蕩、以泛亞交易所和e租寶為代表的影子風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、壞帳激增，引起高度警覺(jué)?；ヂ?lián)網(wǎng)與的融合深度與日俱增，將對(duì)金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和服務(wù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，對(duì)其隨之產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管的認(rèn)識(shí)和實(shí)踐卻大大滯后。因而當(dāng)下顯露出來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，使得業(yè)界開(kāi)始著重關(guān)注，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的進(jìn)一步完善要求緊迫。二、互聯(lián)網(wǎng)金融特征及其對(duì)監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)1.互聯(lián)網(wǎng)金融的特征〔1〕打破傳統(tǒng)金融的時(shí)空限制，降低交易成本。在具備通信條件和終端的基礎(chǔ)上，用戶可以隨時(shí)隨地進(jìn)行金融交易，金融的互聯(lián)網(wǎng)化優(yōu)化了金融服務(wù)的方式，大大提高了金融服務(wù)的效率?！?〕改變了單向資金流動(dòng)和單向服務(wù)，注重用戶體驗(yàn)。金融可以實(shí)現(xiàn)資金供求雙方“一對(duì)多〞、“多對(duì)一〞和“多對(duì)多〞的流通方式，提高資金配置效率?；ヂ?lián)網(wǎng)具有動(dòng)態(tài)、互動(dòng)的特點(diǎn)，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)主體可以根據(jù)客戶需求提供更加個(gè)性化的服務(wù)，另一方面客戶可以通過(guò)與金融運(yùn)營(yíng)主體的交互式溝通選擇適合自身的金融服務(wù)。〔3〕互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)了金融業(yè)的一體化，向混業(yè)經(jīng)營(yíng)變革，者更青睞于多元化的金融服務(wù)。當(dāng)下對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管體系尚未完善，而在運(yùn)營(yíng)主體眾多的情況下，者由于信息不對(duì)稱容易產(chǎn)生從眾心理。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融隱藏的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)被放大，較傳統(tǒng)金融有更大的負(fù)外部性，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露，將對(duì)我們國(guó)家的金融系統(tǒng)產(chǎn)生極大危害。2.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管的沖擊〔1〕互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管立法滯后由于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新層出不窮，原本針對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行制定的傳統(tǒng)監(jiān)管制度缺位十分突出。當(dāng)下有關(guān)規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)定主要有(關(guān)于提示互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公告〕、(關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知〕、(對(duì)淘寶上部分涉嫌擅自發(fā)行股票行為的通知〕等。但以上文件對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的針對(duì)性較差，難以適應(yīng)不斷發(fā)展創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融。人民銀行頒布的(關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)〕規(guī)定P2P的監(jiān)管主體是銀監(jiān)會(huì)，但具體措施并未出臺(tái)?！?〕我們國(guó)家貨幣政策有效性受到?jīng)_擊首先，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的繁榮使得商業(yè)銀行脫媒現(xiàn)象日益嚴(yán)重，投主體行為游離于傳統(tǒng)監(jiān)管之外，央行想通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)而影響金融市場(chǎng)及公眾的目的漸漸難以達(dá)成，貨幣政策失效。例如包括比特幣在內(nèi)的部分新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)處于監(jiān)管套利發(fā)展階段，通過(guò)創(chuàng)造具有較高流動(dòng)性和現(xiàn)金替代性的電子貨幣，有類似商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力，從而有可能改變傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的運(yùn)行及傳導(dǎo)機(jī)制〔馬文良，2014〕。另外，在商業(yè)銀行非中介化趨勢(shì)日益明顯的現(xiàn)在狀況下，商業(yè)銀行資金外流嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向表外業(yè)務(wù)。而表外業(yè)務(wù)復(fù)雜性、隱蔽性的特點(diǎn)，使得央行對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管難度增大，加大貨幣政策實(shí)施的難度?！?〕虛擬信用平臺(tái)的金融風(fēng)險(xiǎn)難以控制①金融風(fēng)險(xiǎn)的類型多樣化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)包括來(lái)自網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全和技術(shù)選擇的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)自身存在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！捕⑽?，2015〕系統(tǒng)以及電腦程序是控制互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要依托，一旦受到病毒或者網(wǎng)絡(luò)黑客的襲擊便存在巨大的安全隱患?？梢哉f(shuō)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)是一種影響范圍最廣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及支付與清算風(fēng)險(xiǎn)等。由于充分的開(kāi)放性和不設(shè)防，互聯(lián)網(wǎng)金融中的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被放大了。②網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性程度高。由于網(wǎng)絡(luò)金融具有的公共品的外部性特征較傳統(tǒng)金融更高層次層次，雖然一方面能夠降低網(wǎng)絡(luò)金融的邊際成本，但另一方面密切了各個(gè)金融主體之間的聯(lián)系。一旦主體之一發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)牽連眾多主體，引起更加廣泛的金融風(fēng)險(xiǎn)，增加了識(shí)別與預(yù)警的難度。③網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性提高。互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬化突破了交易的時(shí)空限制，從而使得識(shí)別參與者的真實(shí)信息愈加困難?？旖莼憷速Y金的流動(dòng)轉(zhuǎn)移，但易引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。虛擬化和快捷化使得互聯(lián)網(wǎng)金融的多重風(fēng)險(xiǎn)交織在一起增加了其復(fù)雜程度和監(jiān)管難度?！?〕互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)秩序混亂投融資主體的擴(kuò)充在活躍市場(chǎng)的同時(shí)降低了市場(chǎng)穩(wěn)定性。由于對(duì)于市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制缺少針對(duì)性政策，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)魚龍混雜。另外，在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中相關(guān)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，且當(dāng)下缺少有針對(duì)性的相關(guān)法律文件。三、我們國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的構(gòu)建1.明確監(jiān)管主體責(zé)任分配，防止監(jiān)管缺失央行具有維護(hù)金融秩序，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，因此央行可以擔(dān)起互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的責(zé)任。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，由央行協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管。同時(shí)可以借鑒美國(guó)雙線多頭的模式，在地方以地方、央行分支機(jī)構(gòu)和、等機(jī)構(gòu)為主實(shí)施地方監(jiān)管。對(duì)于存在爭(zhēng)議的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)或者業(yè)務(wù)，分配給專門的核心機(jī)構(gòu)監(jiān)管，防止踢皮球現(xiàn)象的發(fā)生。最后，在行業(yè)自律監(jiān)管層面，可以借鑒日本、英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)〔陳林，2013〕。由或核心牽頭組建互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)，積極發(fā)揮行業(yè)組織在實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)多元利益主體合作博弈中的作用〔李瑞雪，2015〕。2.金融監(jiān)管體制改革應(yīng)以有利于強(qiáng)化宏觀審慎政策框架為核心目標(biāo)分業(yè)監(jiān)管體制問(wèn)題暴露明顯，但是簡(jiǎn)單的混業(yè)監(jiān)管難以有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化宏觀審慎性的政策框架才是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。宏觀審慎性政策旨在減緩在金融體系中由于跨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳播以及順周期波動(dòng)對(duì)于國(guó)家金融穩(wěn)定和宏觀形勢(shì)帶來(lái)的沖擊。具體的政策主要包括兩類：第一類，在空間問(wèn)題上，通過(guò)識(shí)別與提高系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)〔SIFI〕的核心資本要求、流動(dòng)性要求，限制金融機(jī)構(gòu)規(guī)模與業(yè)務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張以及降低風(fēng)險(xiǎn)敞口和杠桿率等措施，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的空間傳播。第二類，在時(shí)間問(wèn)題上，通過(guò)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的資本水平以及杠桿率提出實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)逆周期的要求，平滑金融系統(tǒng)的順周期波動(dòng)。綜上，將審慎職責(zé)賦予央行能夠發(fā)揮央行的主導(dǎo)作用，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和貨幣當(dāng)局都能夠影響金融機(jī)構(gòu)的資本和杠桿，從而增加了相互協(xié)調(diào)的成本。最有方式就是強(qiáng)化央行的審慎監(jiān)管職能。3.規(guī)范網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)作、完善互聯(lián)網(wǎng)信息披露、保護(hù)金融消費(fèi)者利益為了規(guī)范虛擬平臺(tái)的運(yùn)作，發(fā)揮融資擔(dān)保制度的作用非常關(guān)鍵。例如，可以發(fā)揮P2P平臺(tái)自擔(dān)型擔(dān)保模式。而這種擔(dān)保模式首先要建立在完善的信息披露制度之上。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展業(yè)務(wù)和交易的過(guò)程中強(qiáng)制要求風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露。一方面對(duì)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)按等級(jí)劃分，另一方面借助借助信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布信用評(píng)級(jí)報(bào)告，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的信用狀況?；诖?，能夠給擔(dān)保資金的透明性給予保證。另外，在P2P平臺(tái)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間的擔(dān)保金隔離制度應(yīng)當(dāng)盡快建立起來(lái)。除了自擔(dān)型擔(dān)保模式，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)的發(fā)展初期，建立以為核心的第三