證券分析課程第講

證券分析課程第講第1頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日公司理財課程體系第一講：前言——現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的目的第二講：現(xiàn)代公司理財思路第三講：現(xiàn)金收支預算管理與企業(yè)信用管理第四講：固定資產(chǎn)管理與投資決策第五講：現(xiàn)代成本管理與成本費用控制第六講：證券投資與資本運營第七講：建立適應市場經(jīng)濟要求的企業(yè)分配制度第八講：財務報表的閱讀與分析第九講：企業(yè)改制——企業(yè)股份制改造第2頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日第一講：前言

——現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的目的經(jīng)濟學、管理學理論與實踐的關(guān)系企業(yè)的性質(zhì)及邊界現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的決策者是理性經(jīng)濟人機會成本現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的目的會計本質(zhì)第3頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日1經(jīng)濟學、管理學理論與實踐的關(guān)系1.1理論與實踐的一般關(guān)系：實踐?理論?實踐理論（時效性）對實踐具有指導印證作用1.2經(jīng)濟學、管理學理論與實務的關(guān)系“引進理論→指導實務→中特理論→實踐……”案例：債務重組：世紀星源（深圳原野公司）：0.3億?1.66億第4頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日1.3判斷理論先進標準是否和中國傳統(tǒng)文化，人們的理念相適應。鼓勵一部分人富起來，富得太快，先富幫后富措施沒跟上一部分人富起來領(lǐng)域不對，生產(chǎn)經(jīng)營致富很難，而在流通領(lǐng)域富起來容易——與社會財富增長不一致致富手段不合理——五色致富紅色致富—當官；黑色致富—黑道、昧良心白色致富—販毒；藍色致富—走私黃色致富—

——遵紀守法、勤勞致富文化觀念影響經(jīng)濟發(fā)展（阻礙作用）結(jié)論：理論一般建立在一定的假設前提條件下，而實踐卻不存在任何假設客觀存在，故此理論與實踐時常相互偏離，但不能就此排斥理論對實踐的指導印證作用第5頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2企業(yè)的性質(zhì)及邊界企業(yè)組織形式的演進企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程企業(yè)的性質(zhì)及邊界第6頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.1企業(yè)組織形式的演進企業(yè)是一個歷史范疇，是社會生產(chǎn)力和商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。早期的家庭手工業(yè)經(jīng)濟或手工業(yè)作坊，都不是企業(yè)。到了資本主義社會，隨著雇傭勞動制度和手工業(yè)工場的發(fā)展，企業(yè)才成為社會經(jīng)濟的基本單位。成為市場經(jīng)濟中一種典型的生產(chǎn)經(jīng)營的組織形式。

企業(yè)資本的組合方式?jīng)Q定著企業(yè)的組織形式、權(quán)能制度、產(chǎn)權(quán)制度、管理體制和分配關(guān)系。按照企業(yè)資本的組合方式劃分的企業(yè)類型大致反映了企業(yè)組織形式的歷史演進過程。業(yè)主制合伙制公司制第7頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.1.1業(yè)主制——個人獨資企業(yè)

業(yè)主制，是一種個人獨資企業(yè)，又稱私人業(yè)主制。主要特征是企業(yè)的投資主體是單一的自然人。是人類歷史上最早出現(xiàn)的、最簡單的一種企業(yè)形式。從中世紀到資本主義初期，一直是主要的企業(yè)形式。

企業(yè)權(quán)能體系完整的集中于一個人身上，包括：所有權(quán)、支配權(quán)、占有權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)、控制權(quán)等。不可能發(fā)生不同角色的利益沖突。因為私人業(yè)主是企業(yè)唯一的投資者，享有生產(chǎn)決策和經(jīng)營管理的全部權(quán)力，并對企業(yè)企業(yè)債務負有無限責任，即投資者的全部財產(chǎn)都是有風險的。業(yè)主個人出資興辦，業(yè)主自己所有，自己經(jīng)營，自己生產(chǎn)，自己收益。所以，私人業(yè)主制的這種集權(quán)模式或制度安排，可以有效防止管理人員的“道德風險”和員工的偷懶行為，可以提高監(jiān)督的效率，又可以減少代理的成本和風險。沒有專業(yè)化分工，交易半徑狹窄，只能在狹隘孤立的條件下進行，不可能有效推動社會進步，推動大規(guī)模生產(chǎn)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，個人獨資企業(yè)數(shù)量仍然龐大，即使在發(fā)達國家，也要占到企業(yè)總數(shù)的70%以上，但其營業(yè)額只占全社會總營業(yè)額的10%左右。第8頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.1.2合伙制——人合公司合伙制是由兩個以上的少數(shù)人聯(lián)合投資，建立在人際關(guān)系的基礎(chǔ)上的契約關(guān)系的合伙人對企業(yè)債務負無限連帶責任的企業(yè)。當合伙人及其關(guān)系發(fā)生變更時，合伙制企業(yè)也將終止。

企業(yè)的權(quán)能分割在不同人的身上，打破了業(yè)主制的狹隘性局限性；實現(xiàn)了生產(chǎn)要素在全社會范圍內(nèi)的組合和配置，使得企業(yè)具備了整合社會資源的能力。只要企業(yè)出現(xiàn)權(quán)能分割，每一個合伙人的監(jiān)督努力都會給其他合伙人帶來更多的剩余份額，即合伙人之間會出現(xiàn)道德風險。這樣就有內(nèi)部角色沖突、利益沖突等矛盾產(chǎn)生，導致決策緩慢。所以，合伙制解決了企業(yè)規(guī)模問題，但無法解決角色沖突以及企業(yè)存續(xù)期限不穩(wěn)定的問題。現(xiàn)代市場經(jīng)濟中很少采用合伙制。但一些行業(yè)，如律師事務所、會計師事務所、廣告事務所、私人診所和股票經(jīng)紀商等，一般要求必須實行合伙制。第9頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.1.3公司制——資合公司現(xiàn)代企業(yè)制度就是公司制。包括股份有限公司和有限責任公司。是由多個投資者共同投資興辦的企業(yè)，投資者以其出資額對企業(yè)債務負有限責任，企業(yè)以其全部資產(chǎn)對債務承擔責任。由于股份公司股份原則上可以自由轉(zhuǎn)讓，所以公司制可以說是“資合公司”，避免了排擠有才能的企業(yè)家管理生產(chǎn)的現(xiàn)象。因為股票持有者或股東的責任是有限的。所以，股份公司是企業(yè)法人，實行出資者所有權(quán)與法人財產(chǎn)權(quán)相分離，即確立了公司法人制度，鎖定了投資者的風險。企業(yè)的權(quán)能仍然分割在不同人的身上，社會化程度很高，建立在權(quán)能可以交易的基礎(chǔ)上，保持了企業(yè)延續(xù)性。與合伙制的企業(yè)本質(zhì)差別在于企業(yè)權(quán)利的可交易性與可流動性。第10頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.2企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程投入（借入）采購投產(chǎn)加工出售部分資金所有者?貨幣資金?儲備資金?生產(chǎn)資金?成品資金?貨幣資金?退出┋稅金┋支付工資費用債務┋利潤固定資金計提折舊、攤銷費用

補償生產(chǎn)耗費

留存收益企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程（資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)）第11頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.3企業(yè)的性質(zhì)及邊界新古典經(jīng)濟理論新制度經(jīng)濟學的企業(yè)理論企業(yè)邊界第12頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.3.1新古典經(jīng)濟理論認為企業(yè)僅僅是一個生產(chǎn)函數(shù)，把企業(yè)抽象為技術(shù)函數(shù)：Q=f(x?,x?,x?,……)企業(yè)是投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，是一個生產(chǎn)性裝置，著眼于要素的配置效率。第13頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.3.2新制度經(jīng)濟學的企業(yè)理論認為企業(yè)是一種節(jié)約交易費用的裝置。市場配置資源（社會）：通過自主決策，分散交易來實現(xiàn)。會產(chǎn)生交易費用（價格制度之外發(fā)生的費用，即運用價格制度的代價），包括：搜集信息費用；談判簽約費用；實施合約費用等。新古典認為，市場配置資源是最有效的，計劃配置資源是最無效的（這是科斯研究企業(yè)性質(zhì)的出發(fā)點）。計劃配置資源（企業(yè)）：通過科層制，即通過權(quán)威為紐帶的層級結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)。會產(chǎn)生組織費用，包括：組織管理；控制費用。但這可以在一定程度上節(jié)約交易費用，則企業(yè)的存在性就具備了。結(jié)論：市場產(chǎn)生交易費用，計劃節(jié)約交易費用。所以，在私有產(chǎn)權(quán)激勵下，企業(yè)一定能充分發(fā)揮其積極性。第14頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日2.3.3企業(yè)邊界MC=MR?企業(yè)利潤達到最大化當交易費用=組織費用，則企業(yè)最佳邊界得以確定（企業(yè)規(guī)模最佳）；當交易費用?組織費用，則企業(yè)最佳邊界需要擴張；當交易費用?組織費用，則企業(yè)最佳邊界需要縮小。結(jié)論：企業(yè)最佳邊界的確定是通過交易費用與組織費用的比較。第15頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日3現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的決策者應是

——理性經(jīng)濟人3.1“無私奉獻”、“天下母愛最無私”

……3.2“一個和尚提水吃”

——利己不損人

“兩個和尚抬水吃”

——相互受益

“三個和尚沒水吃”第16頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日3.3理性經(jīng)濟人

人們對每一種可能性都衡量其代價和收益。一方面，任何人無論干什么事，他時刻關(guān)心的都是自己的利益；另一方面，在行動上都是理性的，能夠充分地利用他人所得到的資源（時間、精力、金錢）和所處的環(huán)境信息（價格、輿論等）在精心衡量把握的基礎(chǔ)上使自身利益最大化。第17頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日4機會成本所謂機會成本，基本意思就是有一得，有一失，“魚與熊掌，不可兼得”。亞當·斯密曾經(jīng)說過（大意）：國王會羨慕在路邊曬太陽的農(nóng)夫，因為農(nóng)夫有著國王永遠不會有的安全感。是指一項資源以其在其它用途中的最優(yōu)用途上的價值所衡量的成本。即為了得到某種東西所必須放棄的東西。第18頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日5現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的目的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟管理的目的就是為了進行選擇，追求效率，而最大限度地降低機會成本進行科學的決策。第19頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日6會計本質(zhì)會計是一個信息系統(tǒng)會計是一種管理活動會計的實質(zhì)第20頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日6.1會計是一個信息系統(tǒng)會計是一個信息系統(tǒng)（informationsystem）。信息是會計工作所產(chǎn)生的結(jié)果，會計報告是傳輸這種結(jié)果的主要媒介。recognition?measurement?reporting?analysis確認計量報告分析-會計工作環(huán)節(jié)-確認—篩選、確定數(shù)據(jù)（應否記錄；作為什么要素記錄；何時記錄）計量—貨幣或其他度量單位的衡量過程（如何以相關(guān)可靠金額記錄）報告—傳輸企業(yè)經(jīng)營成果、財務狀況、現(xiàn)金流量等信息的過程分析—深入剖析（解釋；評價；預測）?從篩選數(shù)據(jù)到對信息作深入的剖析與闡釋，構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)，從這種意義上說，會計是一個信息系統(tǒng)。

1960年以前的會計工作，客觀地反映了收支盈虧狀況，可以說是數(shù)字的奴隸，即會計工作是被動的。第21頁，共23頁，2023年，2月20日，星期日6.2會計是一種管理活動會計是一種管理活動（managementactivity）plan?organization?implementation?review規(guī)劃組織執(zhí)行檢查-企業(yè)管理過程-規(guī)劃—會計人員要為草擬和選定方案、制定實施計劃和預算提供信息，參與分析各種方案計劃和預算的可行性及利弊得失。組織—會計人員要協(xié)助管理人員按時按地的獲取為完成目標的各種資源組合，參與財務信息系統(tǒng)等管理信息系統(tǒng)的設計、安置等。執(zhí)行—會計人員要利用本身技能，根據(jù)已定的方針、計劃、預算等控制各種生產(chǎn)資源的流入、流出與利用，及時將異?，F(xiàn)象反映給相關(guān)管理人員。檢查—會計人員要報告分析預計和實際財務狀況和經(jīng)營成果的差異及其原因，與相關(guān)管理人員一起會商對策。?會計除在管理過程中擔任信息提供者角色外，還直接參與管理決策與控制