2020汽車零部件行業(yè)深度報(bào)告

11.新能源時(shí)代，熱管理迎來黃金期 31.1.供給驅(qū)動(dòng)需求，新能源汽車高速增長 31.2.解決新能源痛點(diǎn)，熱管理系統(tǒng)迎變革 9 2.無畏技術(shù)路線之爭(zhēng)，熱管理量價(jià)齊升 212.1.技術(shù)成長期，發(fā)展路線未清晰 212.2.特斯拉：零件整合，結(jié)構(gòu)創(chuàng)新 26 接式熱泵，精細(xì)控制 34 3.百花齊放，供應(yīng)商頭部效應(yīng)形成 383.1.熱管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未確立 38 2 三花智控 51克來機(jī)電 52銀輪股份 534.4.奧特佳 54松芝股份 55 31.新能源時(shí)代，熱管理迎來黃金期1.1.供給驅(qū)動(dòng)需求，新能源汽車高速增長在經(jīng)歷2016-2018年的高速發(fā)展后，2019H2-2020H1新能源市場(chǎng)受到短暫沖擊。分析其原因，我們認(rèn)為主要受到兩個(gè)因素的影響：內(nèi)外疫情影響，新能源汽車Q1銷量大幅下滑，Q2開始銷量逐漸回暖，Q3銷量大幅增長，同比增速超過100%。42020Q3新能源汽車銷量在去年同期低基數(shù)的基礎(chǔ)上大幅增長，我們認(rèn)為20年全年銷量有望超過120萬輛，行業(yè)步入高速增長階段，有需求側(cè)沖擊，也有供給端的挑戰(zhàn)。5會(huì)信息，23家企業(yè)集團(tuán)于5月全部復(fù)工，Q3汽車銷量和新能源車2)政策調(diào)整：2020年4月，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、領(lǐng)域，城市公交、道路客運(yùn)、出租(含網(wǎng)約車)、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、郵政快遞、民航機(jī)場(chǎng)以及黨政機(jī)關(guān)公務(wù)領(lǐng)域符合要求的車輛，2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡，2021-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%；過渡期三個(gè)月：2020年4月23日-7月6施》的通告，規(guī)定自2020年11月2日起，每日7時(shí)至20時(shí)，的小客車、未載客的出租小客車及實(shí)習(xí)期駕駛員駕駛的小客車通行 (周六、周日和全體公民放假日除外)；2021年五一小長假后的第一個(gè)工作日起，每日7時(shí)至10時(shí)、16時(shí)至19時(shí)，內(nèi)環(huán)內(nèi)地面道路(不含邊界道路)禁止懸掛外省市機(jī)動(dòng)車號(hào)牌的小客車通行(周六、周日和全體公民放假日除外)。新規(guī)由2016年4月15日起實(shí)施的8小時(shí)限行(7時(shí)至10時(shí)，15時(shí)至20時(shí))延長至13小年五一小長假之后內(nèi)環(huán)地面的進(jìn)一步限行已確定限制外牌車輛政策的改善：2020年9月新能源乘用車終端零售11.73萬輛，同比增幅32%，其中純電動(dòng)乘用車銷量9萬輛，21%，混動(dòng)銷量2.68萬輛，同比增幅92.8%。19年之國內(nèi)新能源汽車銷量大幅下滑。2020年特斯拉Model3國產(chǎn)后成定在71.1-1.5萬輛；同時(shí)，其他車企高性價(jià)比車型例如五菱宏光mini、中長期成長趨勢(shì)明確。我們認(rèn)為2019年之前，新能源汽車發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力來自政策性補(bǔ)貼，但2020年將是新能源汽車供給驅(qū)動(dòng)需求傳統(tǒng)車企齊發(fā)力。2020年9月特斯拉國產(chǎn)Model3終端零售銷量10883輛，1-9月累計(jì)銷量6.92萬輛，市占率達(dá)到14%。現(xiàn)值產(chǎn)能有望提高到25萬；二期工廠正在建設(shè)，預(yù)計(jì)最終峰值產(chǎn)能8可達(dá)到45萬/年；合計(jì)上海工廠產(chǎn)能有望達(dá)到70萬/年。國內(nèi)造爭(zhēng)力，合計(jì)月銷量超過1萬臺(tái)。傳統(tǒng)車企中，自主品牌新能源汽車車型ASUVe(ID.4)已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年1月初交付。2)產(chǎn)23新能源汽車積分比例考核要求為14%，16%，18%，基本保障實(shí)現(xiàn)2025年“乘用車新車平均燃料消耗量達(dá)到4.0L/百100余城市發(fā)布了燃油車限截止2020H1，全國各類充電樁保有量為132.2萬，其中公共充電9由于二氧化碳排放的處罰和SUV車型的強(qiáng)勢(shì)增長，歐洲在近兩年大舉推進(jìn)新能源進(jìn)程，1-9月，歐洲新能源乘用車銷量已達(dá)77萬輛，統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)的研發(fā)投入，全球領(lǐng)域不管是OEM還是Tier1供應(yīng)商，池，從523到622，再到811，特斯拉從18650轉(zhuǎn)向21700，伴隨著能量密度提高，續(xù)航里程從400km以下提升到600km以上。技術(shù)革新解決了用戶里程焦慮，預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)車的成本將與燃油車一致。及電子元件的工作極限溫度為120℃，驅(qū)動(dòng)電機(jī)高溫有引發(fā)電機(jī)永磁體退磁風(fēng)險(xiǎn)，合理工作溫度應(yīng)小于70℃，一旦溫度超出工作范圍，發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻、變速箱冷卻、1入介空調(diào)裝置中的暖風(fēng)芯體，免費(fèi)為空調(diào)提供熱量。微電機(jī)、傳感器等組成HVAC(空調(diào)裝置)，通過冷熱風(fēng)門的自由配氣再循環(huán)系統(tǒng))冷卻，主要取決于主機(jī)廠采用的技術(shù)和國家尾氣排放空氣冷卻器。渦輪增壓式發(fā)動(dòng)機(jī)往往采用增壓空氣冷卻器(中冷器)冷卻空氣，而涉及排放相關(guān)的自燃吸氣式發(fā)動(dòng)機(jī)車型，會(huì)利用EGR風(fēng)芯體。系統(tǒng)給發(fā)動(dòng)機(jī)和油冷器散熱，通過散熱器和暖風(fēng)芯體放熱，式零增電氣零件PTC加熱器、電磁膨脹閥、電磁換向閥，產(chǎn)品包含機(jī)械、電氣、軟件設(shè)計(jì)，還參與整車高壓互鎖、安全監(jiān)控、EMC測(cè)試等，配3。從功能分析，電動(dòng)車空調(diào)熱管理系統(tǒng)在制熱時(shí)衍生出PTC加熱3)溫控精細(xì)化。新能源車熱管理系統(tǒng)是用來調(diào)節(jié)電動(dòng)車“體溫”的精度0.1℃，溫控精度0.5℃。硬件上，需要在三電零件及熱管理回路中布置大量的P/T傳感器；軟件上，需要根據(jù)電池溫度、外界空氣溫度、乘客艙需求溫度、電驅(qū)和電機(jī)溫度實(shí)時(shí)調(diào)整系統(tǒng)流通方式，4)賽道節(jié)能化：空調(diào)系統(tǒng)制冷模式下，燃油車和電動(dòng)車均是通過壓免費(fèi)余熱，因此需要電池驅(qū)動(dòng)加熱器來提供熱能，該方式即為PTC加熱。以蔚來ES8為例，在蔚來的APP內(nèi)實(shí)測(cè)“里程計(jì)算器”功能，車型版本設(shè)置為“選裝了84度電池，NEDC綜合續(xù)航里程為而當(dāng)車外溫度分別為0攝氏度和-10攝氏度時(shí)，續(xù)航里程僅為里的1.3.ASP大幅提升，市場(chǎng)空間廣闊電磁閥、Chiller(電池?zé)峤粨Q器)等零件；熱泵系統(tǒng)需要調(diào)節(jié)不同模了燃油車共同使用的散熱器、單車價(jià)值3倍，2025年全球市場(chǎng)空間超千億。電動(dòng)車與燃油車相熱泵及冷媒型號(hào)差異，電動(dòng)車熱管理系統(tǒng)總價(jià)值范圍為5045元—11510元不等。10月27日，工業(yè)和信息化部指導(dǎo)、中國汽車工程學(xué)會(huì)組織全行業(yè)000余名專家歷時(shí)一年半修訂編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線能源乘用車中的占比將達(dá)到50%以上，新能源汽車在汽車總銷量中的占比將達(dá)到20%左右；2030年，新能源汽車在總銷量中的占比汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長陳士華介紹，預(yù)計(jì)2020年全年汽車產(chǎn)銷量球汽車銷量降幅15%，中國汽車銷量降幅4%，2021年恢復(fù)至2019年水平，后續(xù)中國以年復(fù)合1%的增速增長，全球以年復(fù)合3、新能源2020年全球銷量240萬輛，中國維持2019年水平，120萬輛。4、新能源車中2019和2020年熱泵比例為5%，均1、2025年全球汽車銷量9364萬輛，新能源車銷量1873萬輛，670萬輛，年復(fù)合增長率為41%。2030年全球汽車銷量9600萬輛，新能源車銷量4320萬輛，年復(fù)合增長率為18.1%；我國汽車銷量為2818萬輛，新能源車銷量1409萬輛，年復(fù)合增長率74億元；2025年全球熱管理市場(chǎng)1336億元，復(fù)合增長率55%，中國熱管理市場(chǎng)670億元，復(fù)合增長率45.3%；2030年全球熱管理市場(chǎng)3340億元，復(fù)合增長率20.1%，中國1089億元，復(fù)合增長率17.9%。熱管理市場(chǎng)將迎來發(fā)展黃金期。2.無畏技術(shù)路線之爭(zhēng)，熱管理量價(jià)齊升2.1.技術(shù)成長期，發(fā)展路線未清晰電池冷卻方案分為風(fēng)冷、液冷和制冷劑直冷。鋰電池在-20℃-60℃溫度下可放電，在0℃-60℃溫度下可充電，但較合適的工作溫度為5℃-35℃，高效工作溫度為20℃-35℃，因此電池高于35℃時(shí)，需要池包演變?yōu)橐惑w化整包結(jié)構(gòu)后，發(fā)熱加劇，池Model直冷2ModelY中，分別以SuperBottle和Octovalve作為集合電磁閥、水泵的核心零件，控制不同模式和溫度下的冷卻液流道選擇。反向循環(huán)，將低位熱源(外界空氣)的熱能強(qiáng)制轉(zhuǎn)移到高位熱源(乘為加熱器的首選，因此通常以“PTC加熱器”代稱熱管理中的加熱汽身的內(nèi)能，COP值(能效系數(shù))比PTC加熱高出2-3倍，可以有效延長20%以上的續(xù)航里程。隨著熱泵系統(tǒng)的廣泛使用，回路中需要增加電磁閥、傳感器、氣液分離器等零件，ASP值大幅提升。Ra年1月1日起在國內(nèi)取代R12成為車用制冷劑；歐美國家因GWP需≤150種制冷劑沸點(diǎn)均為-20℃以下，由于沸點(diǎn)與壓力正相關(guān)，所以在系統(tǒng)R1234yf熱泵的使用局限性，大眾集團(tuán)選用CO2熱泵。CO2熱泵內(nèi)BYD探索R410a熱泵系統(tǒng)，但是制冷劑的GWP為2100，長2.2.特斯拉：零件整合，結(jié)構(gòu)創(chuàng)新計(jì)思路。熱管理系統(tǒng)作為其核心競(jìng)爭(zhēng)力，每款新車都會(huì)更新迭代。ModelS的熱管理系統(tǒng)受到前備箱空間局限，采用了雙冷凝器Model3與ModelS相比，依然維持PTC加熱模式，但有如下變化點(diǎn)：1)電池冷卻板由U型結(jié)構(gòu)變?yōu)榘迨浇Y(jié)構(gòu)，更好地實(shí)現(xiàn)松2)減少電池PTC加熱器，在低溫時(shí)利用電驅(qū)余熱加熱電池，降低零件成本。3)零件集成雛形萌芽，出現(xiàn)了Supebottle集成閥導(dǎo)，間及長回路帶來的能源損耗。ModelY的熱管理系統(tǒng)引入了全新的熱泵系統(tǒng)，結(jié)合零件集成和結(jié)復(fù)雜，系統(tǒng)呈現(xiàn)1種制冷+4種制熱回路，共9種工作模式，可根的加熱的程度，依據(jù)COP劃分圖，啟用不同級(jí)別的加熱模式；2)創(chuàng)新地提出了在-10℃下的有損工作模式，以壓縮機(jī)全功率工作等同高壓PTC進(jìn)行制熱，實(shí)現(xiàn)了的一物多用節(jié)省零件成本；3)動(dòng)力系統(tǒng)增加電驅(qū)回路水冷冷凝器，換及換向零件的集中裝配，制冷劑流道板上安裝10個(gè)電磁閥(6個(gè)膨脹閥，1個(gè)截止閥，3個(gè)單向閥)，三個(gè)P/T傳感器，2個(gè)換熱器(一個(gè)Chiller電池冷卻，一個(gè)LCC電驅(qū)冷卻)，一個(gè)氣液分離兩個(gè)水泵，3個(gè)電磁閥。該種設(shè)計(jì)將Model3的Superbottle理裝配工序集中下放到Tier1供應(yīng)商，節(jié)省人工和產(chǎn)線成本。2.3.大眾：另辟蹊徑，冷媒突破大眾車型熱管理系統(tǒng)的升級(jí)換代與其傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型之路契合，從MQB混動(dòng)到純電動(dòng)，再到MEB的熱管理，系統(tǒng)隨平臺(tái)變革。MQB熱管理系統(tǒng)均為PTC加熱式。歐洲上市的e-golf率先使用了熱泵系統(tǒng)，大眾專為電動(dòng)車研發(fā)的MEB平臺(tái)熱管理方案具有非熱泵和熱泵兩種模式，其熱泵方案深度綁定CO2制冷劑，我們分析原因?yàn)椋?)利用CO2制冷劑沸點(diǎn)低，熱效率高的特點(diǎn)，在超低溫下(-10℃及以下)依然具備熱泵節(jié)約能耗的功能；2)歐洲制冷劑GWP要求≤150，因此OEM只能選擇R1234yf制冷劑，單車價(jià)值200元左3尋找新制冷劑的方案無獨(dú)有偶，比亞迪在多款車型上選配了R410a熱泵系統(tǒng)，從2015年開始批產(chǎn)至今已生產(chǎn)20多萬臺(tái)。R410a制冷劑具有R134a的類似性能，且沸點(diǎn)更低，可適用于發(fā)展中國家，中國在現(xiàn)階段是可以使用的著眼未來，由于GWP溫室效應(yīng)指數(shù)的要求會(huì)逐步提高，R410a有其推廣局限性，因此比亞迪仍在繼續(xù)和兩大制冷劑供應(yīng)商尋找符合熱泵空調(diào)性能的低GWP替代物。2.4.豪華車：間接式熱泵，精細(xì)控制不管是大眾還是特斯拉，受到產(chǎn)品空間和電池容量的限制，均為了提升溫控均勻性和舒適性，后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)為：1)間接式熱泵，制熱溫度均勻，舒適度和安全性均提高；2)為配合間接式熱泵，風(fēng)閥和傳感器零件增加以實(shí)現(xiàn)回路模式多樣化的控制，單車ASP進(jìn)一步提高。以保時(shí)捷最新800V電動(dòng)車TaycanTurbo/TurboS為四路通過5個(gè)四通閥，1個(gè)三通閥實(shí)現(xiàn)多種回路的控制。3)設(shè)計(jì)上出現(xiàn)了與特斯拉Octavalve類似的歧管結(jié)構(gòu)。寶馬i系電動(dòng)車的熱管理方案也采用了間接式熱泵回路，對(duì)應(yīng)增量零件為PTC加熱器、水冷冷凝器、電磁閥、水泵和膨脹水壺，增加部分的零件價(jià)值約600元。寶馬作為全球技術(shù)領(lǐng)先的OEM，在電通用汽車在全新的BEV3平臺(tái)上也將推出熱泵系統(tǒng)，首款基于BEV3純電動(dòng)架構(gòu)打造的新車將是一款凱迪拉克中型豪華CUVLyriq。該平臺(tái)熱管理具備前后獨(dú)立空調(diào)，因此空調(diào)回路中增加了后2.5.造車新勢(shì)力：設(shè)計(jì)下放，集成供貨國內(nèi)造車新勢(shì)力的熱管理自主研發(fā)之路相對(duì)傳統(tǒng)OEM技術(shù)和ES8的改款已搭載熱泵空調(diào)，但其系統(tǒng)設(shè)計(jì)對(duì)熱管理供應(yīng)商空調(diào)國際的依賴程度高，該種合作模式給了tier1供應(yīng)商集成供貨的機(jī)3.百花齊放，供應(yīng)商頭部效應(yīng)形成3.1.熱管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未確立大趨勢(shì)2017年開始在全球得到共識(shí)，荷蘭、挪威、德國等國家陸燃油車停售時(shí)間和新能源車生產(chǎn)規(guī)劃。預(yù)計(jì)2025年新能源車中國市場(chǎng)滲透率將達(dá)25%，全球市場(chǎng)滲透率20%以上。2019年的滲透熱泵發(fā)展會(huì)成為必然趨勢(shì)。但特斯拉R134a超低溫下COP為1的壓縮機(jī)制熱模式和大眾CO2熱泵更低溫下有效節(jié)能的模式各有比大，原因?yàn)槔鋮s液具有壓力小，腐蝕小，零件集中為塑料和鋼件，冷劑模式還有待觀望。3.2.國際巨頭系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力領(lǐng)先主，其中日本電裝、韓國翰昂、，與豐田聯(lián)合開發(fā)出CO2空調(diào)系統(tǒng)運(yùn)用到燃料電池混合乘用車面對(duì)國際巨頭的強(qiáng)大研發(fā)能力，國內(nèi)熱管理供應(yīng)商此前一直致力于Tier2和自主品牌車型的熱管理系統(tǒng)零部件供應(yīng)，在各個(gè)細(xì)分電動(dòng)車市場(chǎng)在過去10年的飛速增長，內(nèi)資龍頭企業(yè)結(jié)合自身特點(diǎn)，花智控是一家全球領(lǐng)先的生產(chǎn)和研發(fā)制冷空調(diào)控件元件和零部件的廠商，旗下子公司浙江三花汽車零部件有限公司于2004年成立，起步于汽車空調(diào)系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件，全球布局3大研發(fā)中心，5大生電子膨脹閥分別達(dá)1500萬件和110萬件，位列世界第二和第一。提高到2019年15%，2020年有望超過20%。伴隨新能源汽車零部件放量，新能源零部件2020年H1占比已經(jīng)超過傳統(tǒng)汽車零4克來機(jī)電CO2管路國產(chǎn)化，綁定大眾MEB。克來機(jī)電的產(chǎn)品主要有限公司、博世集團(tuán)(BOSCH)、上汽大眾、一汽-大眾、德國奧迪、長；歸母凈利潤0.65億元。2019年公司總營收7.96億元，同比增長36.54%；歸母凈利潤1.00億元。其中柔性自動(dòng)化裝備及工業(yè)機(jī)器單車價(jià)值高達(dá)1300元，預(yù)計(jì)2022投產(chǎn)。拓展為契機(jī)，研發(fā)冷卻模塊、電池冷卻器、電池冷卻板、低溫水箱，TC司總營收55.21億，毛利率同比下降1.41個(gè)百分點(diǎn)至24.12%，其中熱交換器業(yè)務(wù)營收38.9億元，占比70.54%，同比增長6.8%。車空調(diào)系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入約占公司主營業(yè)務(wù)收入的30.4%，客戶包括蔚松芝股份深耕客車業(yè)務(wù)。松芝股份1999年成立后經(jīng)營大巴、中巴的空調(diào)零部件生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，作為國內(nèi)大中型客車空調(diào)龍頭企業(yè)，2019年大中型客車空調(diào)零件市占率30%以上。2019年總營收34.06億元，其中乘用車市場(chǎng)收入15.29億元，占比45%，大中調(diào)、汽車空調(diào)零部件營收占比各為2%。傳感器、控制器、PTC加熱器等零件技術(shù)壁壘高，給主機(jī)廠會(huì)成為大趨勢(shì)。例如法雷奧為理想ONE的系統(tǒng)供應(yīng)商，線利用率，提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力。4.投資建議集成模塊供貨發(fā)展。建議增配熱管理板塊，短期看零部件細(xì)分龍頭，長期看系統(tǒng)配套能力。推薦克來機(jī)電(機(jī)械)、銀輪股份、拓普集團(tuán)，建議關(guān)注奧特佳、松芝股份、三花智控(家電)。4.1.三花智控閥類產(chǎn)品極具競(jìng)爭(zhēng)力，汽零業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。公司目前業(yè)務(wù)主要新能源汽零營收增長100%以上，有望在2025年與家電業(yè)務(wù)體量2016年至今，三花陸續(xù)獲得頭部OEM特斯拉、奔馳、寶馬、大4.2.克來機(jī)電電的窗口，拓展公司產(chǎn)品在汽車核心零部件裝備領(lǐng)域的服務(wù)能力，2019年汽車發(fā)動(dòng)機(jī)配套零部件業(yè)務(wù)中燃油分配器銷量已達(dá)256.49有的掌握CO2空調(diào)管路生產(chǎn)技術(shù)的廠商，生產(chǎn)的二氧化碳管路已通