2019年動(dòng)力玻璃供需逐步寬松需求有望回暖

.......................................................................................................................20 3 圖圖12018年新增產(chǎn)能釋放情 圖2原煤產(chǎn)量當(dāng)月 圖3原煤產(chǎn)量累計(jì)同 圖4蒙陜晉原煤產(chǎn)量累計(jì)值及同 圖5蒙陜晉分省原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增 圖6進(jìn)口原煤當(dāng)月 圖7進(jìn)口煤原煤累計(jì)同 圖8進(jìn)口電煤當(dāng)月 圖9進(jìn)口煤電煤累計(jì)同 圖10煤炭下游消費(fèi)結(jié) 圖11用電量增速累計(jì)同 圖12用電量增速當(dāng)月同 圖13發(fā)電量增速情 圖14新增發(fā)電機(jī)組情 圖15發(fā)電能源結(jié) 圖16原煤供應(yīng)與火力發(fā)電增速 圖17全社會(huì)動(dòng)力煤庫(kù) 圖18沿海六大電周耗煤 圖19重點(diǎn)電廠日 圖20沿海七省火電發(fā)電量變 圖21國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù) 圖22環(huán)渤海港口庫(kù) 圖23長(zhǎng)江口庫(kù) 圖24廣州港庫(kù) 圖 圖26沿海六大發(fā) 圖27北方港口鐵路調(diào)入 圖28港口煤價(jià)與發(fā)運(yùn)成 圖29發(fā)運(yùn)成本與港口煤 圖30內(nèi)蒙、山西坑口價(jià) 圖31動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)成本曲 圖32神華月度長(zhǎng)協(xié)價(jià) 圖33中下游庫(kù)存與港口煤價(jià)（逆序 圖34中下游庫(kù)存與基 圖35：玻璃主力合約收盤 圖36：純堿價(jià)格走 圖37：純堿與玻 圖38：純堿產(chǎn)量季節(jié) 圖39：純堿產(chǎn)銷 圖40：純堿表觀消費(fèi) 圖41：平板玻璃月度產(chǎn) 圖42：平板玻璃區(qū)域月度產(chǎn) 圖43：河北省產(chǎn)量季節(jié) 圖44：浮法玻璃產(chǎn) 圖 圖46：房地產(chǎn)投資完成額分 圖47：房地產(chǎn)新開工、竣工、銷售面 圖48：房地產(chǎn)企 圖49：基建投資累計(jì)同 圖50：基建投資當(dāng)月 圖51：汽車產(chǎn)銷當(dāng)月 圖52：汽車產(chǎn)銷累計(jì)同 圖53：汽車經(jīng)銷商庫(kù) 圖54：平板玻璃出口數(shù) 圖55：平板玻璃出口數(shù) 表表 表2預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能及產(chǎn) 表318、19年投產(chǎn)水電機(jī)組列表 表418、19年投產(chǎn)核電機(jī)組列表 表5發(fā)電設(shè)備裝機(jī)容量 表6發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)數(shù) 表7水、核、風(fēng)電產(chǎn)量預(yù) 表8火電敏感性分 表9各行業(yè)煤炭消費(fèi)測(cè) 表10鐵路運(yùn)力新增計(jì) 表 2017年122018年6圖12018其他35山西4325,7995,內(nèi),780,陜西2354山 內(nèi)陜 其他產(chǎn)能1.55億噸中，大部分集中于山西、內(nèi)蒙、陜西、地區(qū)。1表2上述礦井雖然屬于新增產(chǎn)能，但部分煤礦屬于過驗(yàn)收和核定產(chǎn)能的在產(chǎn)礦井。其中進(jìn)合試運(yùn)算，19-20年預(yù)計(jì)釋放剩余50%產(chǎn)能，約7145萬噸。因此19年新增產(chǎn)能部分預(yù)估約為1.48億噸，與今年新增產(chǎn)能基本持平。而煤炭十三五去產(chǎn)能總目標(biāo)圖2圖3圖4圖5當(dāng)年去除產(chǎn)能按30%產(chǎn)量計(jì)算，原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到36.4億噸，增速將回落至3.5%。圖6圖7圖8圖919.8%10001119152.71萬噸，超過5%，5%煙煤后預(yù)計(jì)明年進(jìn)口電煤將在1.58-1.95億噸，同比變化-16%-4%。1837.8-37.9億噸，1938.8-39.1 圖10 電 冶 化 建 供 其電力需求不確定性，下行壓力較圖11圖12圖13圖14圖15 今年水電增速較為明顯，對(duì)火電替代效應(yīng)較強(qiáng)。核電、水電增速仍然保持，預(yù)計(jì)明年仍將持續(xù)。表 52648877表 表5

表6

根據(jù)市場(chǎng)資料整理，預(yù)計(jì)19年新增水電機(jī)組容量286萬千瓦，較 、年的 1.5%表72018M1-表8

敏感性分析，在發(fā)電量增速低于5%時(shí)，其他能源對(duì)火電替代效應(yīng)將有所放大。表9化1%預(yù)計(jì)影響2000萬噸需求變化。2%-3%。圖16圖171938.8-39.138.35000-8000萬噸。存上升約2300萬噸。沿海需求分化，沖擊較圖圖19圖18圖20根據(jù)高頻數(shù)據(jù)，雖然重點(diǎn)電廠日耗增速仍維持正增長(zhǎng)，但沿海六大電日耗9月中旬以來同比持續(xù)1%附近。由于觀察沿海七省火電發(fā)電量變化與圖21圖22圖23圖21圖22圖23圖24圖圖26沿海六大發(fā) 目前動(dòng)力煤庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)上游低，中下游現(xiàn)象。上游全年維持低庫(kù)存運(yùn)行，主要是由于環(huán)保規(guī)定向于維持高庫(kù)存運(yùn)行，重點(diǎn)電廠庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高，同比去年高出接近1800萬噸。中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存增幅同 表104.54.3200020003.53.042000150025000300025002280011500200191.6億噸，因此鐵路運(yùn)力增量未能完全滿足三西地區(qū)產(chǎn)量外運(yùn)需求。另一方面亦意味著產(chǎn)地增此未來下水煤主要運(yùn)力增量關(guān)注蒙冀鐵路，通過曹甸明顯的調(diào)入增量看，蒙冀線年增量仍將較為明圖27圖28圖29圖30圖31從近年歷史經(jīng)驗(yàn)看，港口價(jià)格成本支撐主要體現(xiàn)在當(dāng)產(chǎn)地發(fā)運(yùn)利潤(rùn)與港口價(jià)格出現(xiàn)倒掛幅度達(dá)到Q5500310、320附近有較明顯的成本支撐，按照鐵路發(fā)運(yùn)成本加中轉(zhuǎn)港成本低于0.1元/大卡時(shí)，成本曲線將逐步可發(fā)運(yùn)煤源減少。0.1元/大卡折算Q5000和Q5500港500550元/230280元/噸左右。由于產(chǎn)地部分坑口完全成本較高 展望與策略建議1919年供應(yīng)端原煤產(chǎn)量增速仍將維持較高水平，而需求端用電和發(fā)電量增速圖33中下游庫(kù)存與港口煤價(jià)（逆序圖33中下游庫(kù)存與港口煤價(jià)（逆序圖34耗情況下同樣處于平均偏低水平。供需面偏弱，庫(kù)存疊加低基差情況下，動(dòng)力煤當(dāng)前期價(jià)和基差并未進(jìn)口煤政策將延續(xù)至采暖季結(jié)束預(yù)期，暫時(shí)對(duì)盤面價(jià)格的承托作用明顯。 竣工面積增速下降的局面或?qū)⒂兴纳啤?0月開始基建投資增速開始拐頭向上，地方專項(xiàng)債的量大上漲產(chǎn)生壓力，進(jìn)入采暖季后多條生產(chǎn)線陸續(xù)放水冷修，供給壓力稍稍得到緩解，明年采暖季結(jié)束后將--現(xiàn)貨價(jià)（沙河安全圖35較低的水平，市場(chǎng)量較少，庫(kù)存也處于非常低的水平。在需求淡季的大環(huán)境下，玻璃價(jià)格在徘徊月：終端房地產(chǎn)行業(yè)旺季即將來臨的預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格處于震蕩走勢(shì)。廠商也稍稍下調(diào)價(jià)格清理庫(kù)存，庫(kù)存多條生產(chǎn)線，但由于各地區(qū)均有新增生產(chǎn)線點(diǎn)火，因此實(shí)際產(chǎn)能不降反升，沙河地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)利好僅較大的提振，但今年“金九銀十”爽約，房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)幾乎都出現(xiàn)，尤其竣工面積更是持續(xù)降 戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐堅(jiān)定不移，指數(shù)也持續(xù)走強(qiáng)。在強(qiáng)勢(shì)的沖擊下，全球各大經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)不同程度的，南非、等新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場(chǎng)遭到強(qiáng)烈沖擊。11月初，中期結(jié)束，黨重新奪回眾議院，則保住參議院，新結(jié)果令的財(cái)政政策承壓。本年美計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)將維持溫和緩慢的增長(zhǎng)。來新低，三季度服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持9.7%增速，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一動(dòng)力。三季度工業(yè)部門為主的第二產(chǎn)業(yè)濟(jì)發(fā)展模式使得社會(huì)融資總額大幅下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)未得到較好的貨幣支持。受流動(dòng)性下 經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟等因素影響，我國(guó)一再下跌，而且匯率也遭遇大幅度貶值，資本外流現(xiàn)象增加。我國(guó)今年實(shí)施減稅政策，加大力度扶持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來了一定的 純堿價(jià)格倒掛的現(xiàn)象。2月份春節(jié)期間純堿裝置開工率較高，產(chǎn)量依然處于較高的水平，此時(shí)下游玻璃行持續(xù)上漲。5-6月份開工率有所回升，但產(chǎn)量同比去年下滑，依然是供給減少的局面。但終端需求并不景末純堿價(jià)格維持的可能性較大。圖36圖37：純堿與玻 圖39圖3840-- 璃主產(chǎn)區(qū)，河北省占平板玻璃總產(chǎn)能達(dá)到15%以上，從近幾年的產(chǎn)量走勢(shì)來看，河北省平板玻璃產(chǎn)量與往年所有不同，8月份河北省邢臺(tái)市出臺(tái)環(huán)保文件，全年平板玻璃15%限產(chǎn)，并且嚴(yán)禁平板玻璃新盡管沙河地區(qū)產(chǎn)能受限，其他地區(qū)包括、、山東、海南等地區(qū)陸續(xù)有新增產(chǎn)能上線，不僅對(duì)沖了沙河地區(qū)限產(chǎn)帶來的產(chǎn)能減量，并且平板玻璃產(chǎn)量同比去年有所增加?；趯?duì)“金九銀十”傳統(tǒng)11--圖42圖410圖44圖43 房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但端成本逐步升高，房地產(chǎn)竣工面積持續(xù)下2016另一方面看，房地產(chǎn)企業(yè)來源同比有小幅增長(zhǎng)，但分項(xiàng)來看，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其余自籌資金以及國(guó)外融資等來源則出現(xiàn)增長(zhǎng)，結(jié)合今年上半年社會(huì)融資額的大幅下降的融資背景，房地產(chǎn)企業(yè)鏈越趨緊張，而隨著非國(guó)內(nèi)銀行占比的增長(zhǎng)，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本也有所抬升。盡管今年央行通460-0----景氣指數(shù)（右軸圖47圖48：房地產(chǎn)企 --- ----- --

圖圖 含電力）20%以上的快速增長(zhǎng)，所以今年在高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)是有一定難度的8%8%--0--50圖50圖49-2018年汽車行業(yè)不景氣，10月汽車當(dāng)月產(chǎn)量238萬輛，同比下降10.37%，1-10月累計(jì)產(chǎn)量量銷量皆出現(xiàn)較大的下滑，經(jīng)銷商庫(kù)存也持續(xù)增長(zhǎng)。全球幾大主要汽車銷售市場(chǎng)也比較慘淡，通用汽車開始裁員，歐洲地區(qū)因排放限制導(dǎo)致汽車銷量也出現(xiàn)下滑。今年我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行以及----圖52圖51圖53

-------- -圖55圖5