新電商時(shí)代從美團(tuán)拼多多兩大巨頭看消費(fèi)模式變化

效應(yīng)。拼多多通過(guò)強(qiáng)大的流量勢(shì)能+紅利把握，生態(tài)快速形成，相較于傳統(tǒng)線上獲客的方式，拼多多獲客成本（2018Q1為23.4元/人）遠(yuǎn)低于一般。拼多多未來(lái)的重點(diǎn)在于客戶留存和美團(tuán)和拼多多分別作為“生活服務(wù)”和“社交”的代表，兩大類(lèi)的“新”的崛起與壯大，新在模式端的創(chuàng)新與獨(dú)特、新在抓消費(fèi)在：垂直云集，或孕育獨(dú)角獸。新三板市場(chǎng)中垂直云集，其中涉及3C、綜合平臺(tái)、酒類(lèi)、服裝、母嬰、服務(wù)、旅游等多新三板中建議關(guān)注壹玖壹玖和傲基。風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流管控風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市：底氣充足，打造綜合生活....................................................................... 拼多多進(jìn)擊：社交的“躍進(jìn)史 新時(shí)代：從美團(tuán)&拼多多兩大巨頭看消費(fèi)模 ，打通2B+2C閉 消費(fèi)在：垂直云集，或孕育獨(dú)角 圖圖1：美團(tuán)業(yè)務(wù)拓展階 圖2：美團(tuán)四大LBS場(chǎng) 圖3：生活服務(wù)行業(yè)發(fā)展推動(dòng)因 圖6：2017酒店服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格 圖9：每位用戶平均每 圖11：營(yíng)業(yè)收入（億元 圖17：拼多多股權(quán)結(jié) 圖18：2017至2018年季度積極買(mǎi)家數(shù)量呈現(xiàn)指數(shù)型增 圖20：17年拼多多滲透率同比增長(zhǎng)15 圖28：美團(tuán)2C+2B策 圖29：拼多 圖31：京東app各線城市的用戶數(shù)量的分布比較均 圖32：美團(tuán)生活服務(wù)O2O向長(zhǎng)尾市場(chǎng)靠 圖34：2018年3 appDAU均值（百萬(wàn) 圖 GMV對(duì)比（萬(wàn)億 圖37：三 圖38：拼多多獲客成 圖39：京東獲客成 圖40：三大平臺(tái)2017年每個(gè)活躍買(mǎi)家年度支出（元 圖41：三大平臺(tái)2017年?duì)I收增 表1：美團(tuán)移動(dòng)應(yīng) 表2：美團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī) 表3：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)投資領(lǐng) 表4：新三板垂直公司一 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市：底氣充足，打造綜合生活打通幫大家吃得更好，生活更好。2017年，美團(tuán)平臺(tái)上完易筆數(shù)超過(guò)58億，金額高達(dá)3570億元（招股書(shū)8年，美團(tuán)從最初的團(tuán)購(gòu)，發(fā)展成為涵蓋到家、到店、旅行、出行四大LBS場(chǎng)景的企業(yè)。圖1：美團(tuán)業(yè)務(wù)拓展階資料資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)2LBS資料來(lái)源：財(cái)看見(jiàn)資料來(lái)源：財(cái)看見(jiàn)-業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)三塊。在所有垂直領(lǐng)域后，總會(huì)在某個(gè)用戶群體形集。而就餐、點(diǎn)餐、看、旅游、租車(chē)的用戶，基本上就是同一消費(fèi)群體。目前美團(tuán)提供以下八款移動(dòng)應(yīng)表1：美團(tuán)移移動(dòng)應(yīng)用名 移動(dòng)應(yīng)用用美 生活服 平大眾點(diǎn) 生活信 探索平美團(tuán)外 提供實(shí)時(shí)配送服摩拜單 提供共享單車(chē)服美團(tuán)跑 同城速小象生 通過(guò)線下門(mén)店及移動(dòng)應(yīng)用提供生鮮雜榛果民 提供民宿短租預(yù)訂服美團(tuán)打 提供試點(diǎn)網(wǎng)約車(chē)服背靠生活服務(wù)行業(yè)，預(yù)計(jì)年復(fù)合增速多項(xiàng)因素共同推動(dòng)中國(guó)生活服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，2023年規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)到33.1萬(wàn)億元。中國(guó)城 數(shù)據(jù)顯示，2016年末我國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到57.4%，比2012年末提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快有助于推動(dòng)生活服務(wù)行業(yè)發(fā)展。除此之外務(wù)行業(yè)規(guī)模從2017年 18.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2023年的 增長(zhǎng)率為10.2%。 4：生活服務(wù)行業(yè)規(guī)模（十億 4：生活服務(wù)行業(yè)規(guī)模（十億元） 滲透 --資料來(lái)0：艾瑞咨詢，安-資資料來(lái)源：招股書(shū)，安整理 ，為中國(guó)領(lǐng)先的生活服務(wù)平臺(tái)；大眾點(diǎn)評(píng)按2017年月度活躍用戶 探索平臺(tái)。此外，美團(tuán)外賣(mài)、摩拜單車(chē)等，按2017年 表2：美團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)3.12017年度金2017年4季度日均餐飲外賣(mài) 月月度活躍用戶筆4403570億58萬(wàn).89 2.052017年4季度日均活躍配送騎手 53.1截至2017年覆蓋中國(guó)市縣 據(jù)招股書(shū)，其市場(chǎng)份額從2015年的31.7%增至2018年一季度的59.1%，遠(yuǎn)超過(guò)第二（餓了么）和第三（外賣(mài)）的市場(chǎng)份額總和（約39.8%。酒店服務(wù)業(yè)務(wù)方面，美團(tuán)僅次于攜程，位居第二，主要原因是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在籠絡(luò)中酒店資源方面有突出優(yōu)勢(shì)，且面向本地生活服務(wù)的鐘點(diǎn)房預(yù)定較多。其團(tuán)點(diǎn)第平臺(tái)模式，商家有很強(qiáng)的刷單積極性，且在高星酒店方面與第一的攜程具有較大差距。其他業(yè)務(wù)目前仍在不斷投入資金中，其中2018年4月4日美團(tuán)點(diǎn)評(píng)花費(fèi)27億以“35%股權(quán)+65%現(xiàn)金”方式收購(gòu)共17圖5：2018Q1年餐飲外賣(mài)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格 圖6：17資料來(lái)源 咨詢，安資料來(lái)源 咨詢，安 資料來(lái)源 咨詢，安資料來(lái)源 咨詢，安 壘。由于線下商家需要地推與補(bǔ)貼，獲取成本高；BAT一度 具優(yōu)勢(shì)，2017年美團(tuán)平臺(tái)上完成的 筆數(shù)超過(guò)58億，金額高達(dá)3570億元， 平臺(tái)。除此之外，2017年12月月活數(shù)量達(dá)到2.89億圖7圖7：年 用戶數(shù)（百萬(wàn)圖8：年 金額十億元0

年度用戶數(shù)（百萬(wàn)

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金額（十億元 圖9：每 用戶平均每 筆 10：美團(tuán)圖9：每 用戶平均每 筆 每位用戶平均每年筆6420

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2015年12 2016年12 2017年資料資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)市場(chǎng)紅利轉(zhuǎn)變?yōu)楣緲I(yè)績(jī)，性向%圖11：營(yíng)業(yè)收入（億元 圖12：年內(nèi)虧損（億元0

2015年

2016年 2017年

0

2015年 2016年 2017年189 公司15-17年分別虧損、、億元，其中17年190億虧損主要因?yàn)閮?yōu)先股會(huì)計(jì)調(diào)是銷(xiāo)售費(fèi)用率下降幅度更快，公司虧損率已慢慢扭轉(zhuǎn)，存在的可能性。圖13：經(jīng)調(diào)整虧損凈額（億元 圖14：研發(fā)支出（億元0

2015年 2016年 2017年

502015年

2016年 2017年 拆毛利率可見(jiàn)，傳統(tǒng)到店、酒旅業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了毛利率大頭。外賣(mài)業(yè)務(wù)由于巨頭競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)已平穩(wěn)，毛利17年由負(fù)轉(zhuǎn)正，且隨著美團(tuán)外賣(mài)平臺(tái)商家規(guī)模效應(yīng)形成，議價(jià)能力提升，疊加到家其他業(yè)務(wù)擴(kuò)充，毛利率上行空間仍然存在。酒旅業(yè)務(wù)上，酒店預(yù)定成為僅次于攜圖15：三大業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占 圖16：三大業(yè)務(wù)毛利率對(duì) 餐飲外 到店、酒 新業(yè)務(wù)

808084612015-532016-7年884682017-123---餐飲外 到店、酒店及旅 新業(yè)務(wù)及其他業(yè)資料資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)拼多多進(jìn)擊：社交的“躍進(jìn)史以“拼單”起家，成為社交平臺(tái)“拼多多的成立時(shí)間是2015年的9月份，項(xiàng)目具體是尋夢(mèng)公司內(nèi)部孵化出來(lái)，主要致力打造一個(gè)結(jié)合供應(yīng)商和物流一起加盟合作的平臺(tái)運(yùn)作模式。在該項(xiàng)目未孵化之前，2015年4月份成立的拼好貨主要是以生鮮水果自營(yíng)的方式，形成了產(chǎn)品供應(yīng)保質(zhì)量、購(gòu)物享受舒適的社交20159月中旬，拼多多和拼好貨正式合并，拼好貨繼續(xù)在拼多多大大提高了水果的品質(zhì)。同時(shí)，拼多多在正式上線后，平臺(tái)采用拼團(tuán)模式且產(chǎn)品并未局行官持股比例最大，為50.7%，持股數(shù)量在股東中最多，為2074百萬(wàn)股；其次是騰訊，占股比例為18.50%；高榕資本和資本分別占股為10.10%和7.40%。圖17：拼多多股權(quán)結(jié) 黃騰 資 資資料來(lái)源：拼多多招股書(shū)，安采用社交+，迅速產(chǎn)生品牌效應(yīng)并建立市場(chǎng)地位。作為市場(chǎng)上快速發(fā)展的新型電子商務(wù)力的可選擇性商品，從而使得的買(mǎi)家能夠參與到一個(gè)動(dòng)態(tài)的社會(huì)購(gòu)物體驗(yàn)之中。將引入拼多多平臺(tái)，活躍在更加廣泛的社交網(wǎng)或之中從而達(dá)到吸引的新用戶到這個(gè)平臺(tái) 的價(jià)格加之多樣的具有可選擇性的商品在平臺(tái)上被提供以及宣傳和方式的獨(dú)特，GMV高速增長(zhǎng)。GMV衡量的是拼多多平臺(tái)上的金額，既包括了付款和未付款的到年底已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)1000億達(dá)到1412億，而從2018年一季度來(lái)看，GMV繼續(xù)增長(zhǎng)至接近2000億的規(guī)模，上升勢(shì)頭迅猛的平臺(tái)。圖18：2017至2018年季度積極買(mǎi)家數(shù)量呈現(xiàn)指數(shù)型增 圖19：GMV規(guī)模高速增長(zhǎng)且增長(zhǎng)率在17年四季度最積極買(mǎi)家（單位：百萬(wàn)積極買(mǎi)家（單位：百萬(wàn)0 010 ） GMV（GMV滲透率提升，拼多多成為綜合第三大平拼多多的滲透率從16年底至17年底已漲15倍，遠(yuǎn)超過(guò)淘寶和京東的增長(zhǎng)率，一舉成為第三大綜合應(yīng)用。根據(jù)大數(shù)據(jù)，截止2017年12月，拼多多在整一年中滲透率同比增長(zhǎng)了1507.6%，遠(yuǎn)超過(guò)滲透增長(zhǎng)在第二的京東為33.8%，第三是淘寶，滲透率增長(zhǎng)僅為7.7%。從市場(chǎng)滲透率同比增長(zhǎng) 十的應(yīng)用中，拼多多在201年12月的市場(chǎng)滲透率最高達(dá)到了19.0%，遠(yuǎn)超 日活躍17年所有應(yīng)用中排第三。根據(jù)大數(shù)據(jù)，拼多多日活躍用戶年上升了483.5%，其中2017年整年日活躍用戶的人數(shù)一共是1621萬(wàn)人，排在所有應(yīng)用中的第三位，緊隨火山和小之后。圖20：17年拼多多滲透率同比增長(zhǎng)15 21：滲透率整年攀升幅度較大成為所有應(yīng)用中的第7.300%資料資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)、安資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)、安2B+2C并行，拼多2C端的歷程即拼團(tuán)到拼團(tuán)內(nèi)部，以此推進(jìn)實(shí)現(xiàn)品種豐富、品牌效應(yīng)打造的過(guò)程。在拼團(tuán)段，最基本需要解決的問(wèn)題是用戶能夠方便地買(mǎi)到符合心愿的性價(jià)比較高的商品，15年拼多多就采用了2016過(guò)程中舒適度體驗(yàn)；最終，拼多多豐富了的商品，并上為用戶提供各種和2B端供需對(duì)接，引入品牌商對(duì)口消費(fèi)人群。拼多多從15年至今，已有大量的用戶數(shù)據(jù)，通圖22：拼多多發(fā)展歷程資資料來(lái)源：產(chǎn)品壹佰、安整 市場(chǎng)服務(wù)。拼多多自2017年一季度年以來(lái)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的13.852017Q10.37億元同比增長(zhǎng)36.4倍。公司成立3發(fā)展階段。公司暫處虧損狀態(tài)，凈虧損率有所收窄，2016年凈利潤(rùn)-2.92-57.83%，2017年凈利潤(rùn)-5.25億元，凈虧損率-30.11%，2018年Q1凈利潤(rùn)-2.01億元，凈凈利潤(rùn)（億元0------ 資料來(lái)源：拼凈利潤(rùn)（億元0------ 資料來(lái)源：拼多多招股說(shuō)明書(shū)收入（千元收入（千元3640.25%0-2017Q12017Q22017Q32017Q4----- 高增長(zhǎng)，市場(chǎng)服務(wù)毛利率2017年由負(fù)轉(zhuǎn)正，整體毛利率2018Q1達(dá)到76.98%。銷(xiāo)售及開(kāi)支由2017年Q1的0.74億元大幅增加至2018年Q1的12.18億元，主要是進(jìn)行線上線下品牌推廣活動(dòng)在內(nèi)的費(fèi)用5.76億元、促銷(xiāo)及 券開(kāi)支5.49億元以及42---0-42---0--資料來(lái)源：拼多多招股說(shuō)明書(shū)，安 資料來(lái)源：拼多多招股說(shuō)明書(shū)，安信價(jià)物已經(jīng)增長(zhǎng)至86.3億元，相比于2017年繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率從2016年以來(lái)也是最高，達(dá)到了182%。新時(shí)代：從美團(tuán)&拼多多兩大巨頭看消費(fèi)模消費(fèi)端:風(fēng)起升/新的出發(fā)起點(diǎn)便是消費(fèi)的逐漸演變的“新需求”與新機(jī)會(huì)，源于消費(fèi)變遷，業(yè)務(wù)發(fā)展路徑服務(wù)，涵蓋吃住到店行游購(gòu)?qiáng)实榷喾矫妫瑥陌l(fā)家于到店團(tuán)購(gòu)→酒旅業(yè)務(wù)→后發(fā)致勝餐飲隨著消費(fèi)者注重社交屬性，其團(tuán)打造的生活社交圈正逐步顯現(xiàn)。圖27：美團(tuán)迎合消費(fèi)者多元需資料來(lái)源：咨詢，招股書(shū)，安信整理制推行2C+2B策略，美團(tuán) 稟賦顯現(xiàn)。商戶增加B端客戶粘性，成為美團(tuán)提高競(jìng)爭(zhēng)力的砝碼。本地生活營(yíng)收來(lái)源于商戶，因此平臺(tái)要實(shí)現(xiàn) 收益的問(wèn)題。本地服務(wù)商戶在未全面IT化，互聯(lián)網(wǎng)化之前，整個(gè)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)存在許282C+2B資料資料來(lái)源：易觀，安整社交+，拼多多拼單模式攫取價(jià)格紅利。拼多多另辟蹊徑，定位于社交 心化的路徑。目前成立僅3年、坐擁近3億用戶的拼多多（招股書(shū)通過(guò)迎合消費(fèi)拼單&社交需求，聚合流量，攪動(dòng)整個(gè)看似格局已定的行業(yè)，成為繼淘寶、京東之后的重要力量。拼多多的內(nèi)容在于抓取消費(fèi)者“價(jià)格優(yōu)勢(shì)”的重要特征，實(shí)現(xiàn)流量留存 29：拼多 需求在于價(jià)格優(yōu)勢(shì) 拼資料來(lái)源：咨詢，安信整理制資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)，安一線城市二線城市三線城市四線及以下城市一線城 二線城 三線城 四線及以下城資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)，安圖30：二線城市以下資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)，安一線城市二線城市三線城市四線及以下城市一線城 二線城 三線城 四線及以下城資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)，安 周期中，針對(duì)的都是當(dāng)前力不足、但是有消費(fèi)改善生活意愿的人群，其中三四線城市30-40歲女性群體成為消費(fèi)主體（招股書(shū)拼多多也是目前消費(fèi)“分級(jí)”的重要例證。模式端:平臺(tái)內(nèi)含特有氣質(zhì)，探秘致勝美團(tuán)和拼多多都是目前“新”的重要代表，其團(tuán)代表的是“生活服務(wù)”、拼多多即“社交”，這兩家開(kāi)啟的上市，也意味著“新時(shí)代”正在逐步開(kāi)啟。而這兩大類(lèi)的“新電美團(tuán)點(diǎn)評(píng)：綜合生活服務(wù)，打通2B+2C閉發(fā)家于團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，打造生活服務(wù)綜合平臺(tái)。公司目前涉及團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)、酒店預(yù)定、旅行入339億元，GMV3570億元，平臺(tái)商家550萬(wàn)，活躍用戶3.1億（招股書(shū)。公司的邏輯在于通過(guò)聚焦高頻吃喝玩樂(lè)購(gòu)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)，并以此收割居家生活長(zhǎng)尾消費(fèi)，打造活服務(wù)綜合平臺(tái)。美團(tuán)已將業(yè)務(wù)升級(jí)劃分為4大場(chǎng)景：一是以原有團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)為的到店場(chǎng)景；二是以外賣(mài)、生鮮零售為的到家場(chǎng)景；三是以旅游酒店業(yè)務(wù)為的旅行場(chǎng)景，四32O2O產(chǎn)業(yè)縱深、2C+2B，生態(tài)閉環(huán)增強(qiáng)客戶粘性。在B端，本地生活 通過(guò)、技術(shù)商家提升效率、優(yōu)化成本；C端大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)、騰訊等 拼多多：社交拼團(tuán)，拉新裂變構(gòu)建流量矩依托平臺(tái)，拼團(tuán)拉新裂變生態(tài)，攫取流量紅利。依托于的巨大流量紅利（2018年騰訊一季報(bào)顯示，月活人數(shù)達(dá)到10.4億人）以及社交屬性，流量還具備淘寶不圖33：拼多多“拼單模資料資料來(lái)源：招股書(shū)，安整理 流量被淘寶、京東、天貓等app占據(jù)的時(shí)候， 小程序的便捷操作、和社交圈內(nèi)的 超過(guò)10億的月活數(shù)量，拼多 面，伴隨著成功拼單到價(jià)格的產(chǎn)品之后，買(mǎi)家進(jìn)一步向熟人 大數(shù)據(jù)，相比12月份，電 拼多多3月滲透率達(dá)22.4%，第二京東，環(huán)比增長(zhǎng)15.6%；日活用戶數(shù)量為4310萬(wàn)人，超過(guò)京東躍居第二。 0 22.7 淘 拼多 京 唯品 天貓?zhí)K寧易購(gòu)阿里巴巴蘑菇街聚美優(yōu)品當(dāng)圖34：2018年3 資料來(lái)源 大數(shù)據(jù)，安流量紅利+支付便捷+小程序閉環(huán)的實(shí)現(xiàn)，是社交的主要成功秘笈。由于 依托社交平臺(tái)因發(fā)展出各種獲客方式，如小程序、、個(gè)人、 等。由于的社交屬性和人群分層，從垂直品類(lèi)切入并進(jìn)行差異化、精細(xì)化的選品運(yùn)營(yíng)是運(yùn)營(yíng)端:美團(tuán)點(diǎn)評(píng):商家,增強(qiáng)用戶粘地推和補(bǔ)貼，獲取成本高,特別是在BAT一度互聯(lián)網(wǎng)流量時(shí)，線上訂單成本高,且構(gòu)建同城實(shí)時(shí)物流體系的人力投入，其中2017年4季度美團(tuán)點(diǎn)評(píng)日均活躍騎手?jǐn)?shù)量約53.1萬(wàn)(招股書(shū))。生活服務(wù)平臺(tái)亟需建立起平臺(tái)效應(yīng)并形成難以的優(yōu)勢(shì)。 除此之外，通過(guò)商家，美團(tuán)進(jìn)一步提升B端商家粘性，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)投資了硬件服務(wù)商屏芯科技、軟件服務(wù)商餐行健、SaaS服務(wù)商天子星、餐飲ERP服務(wù)商天財(cái)商龍、偏向餐飲內(nèi) 表3：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)投資領(lǐng)西A9600萬(wàn)人幣康西A9600萬(wàn)人幣康品A數(shù)千萬(wàn)大家A1億元以美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，TL猩便 天使 一 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，光速中國(guó)，創(chuàng)始人張濤，天使投資 王亞食數(shù)天子B未披美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，厚生投愛(ài)鮮D未披美甲B千萬(wàn)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，經(jīng)緯中貓A數(shù)A未披美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，淺石創(chuàng)普華資美菜C數(shù)千萬(wàn)美團(tuán)點(diǎn)宅B3500美團(tuán) 資本A數(shù)千A數(shù)千并數(shù)千A數(shù)千別樣紅并未披并未披 服奧琦 C 2 美團(tuán)點(diǎn)評(píng) 資本中 智慧 戰(zhàn)略投 未披 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，東方福 出Go-15美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，谷歌，新出Go-15美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，谷歌，新加坡淡馬F2美團(tuán)點(diǎn)A未披

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)人王興，美團(tuán)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧 A 1000萬(wàn)人幣

美團(tuán)點(diǎn)評(píng) 中國(guó)，源碼資 內(nèi) K B 1.2 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，騰訊音樂(lè)，得屹資 餐 餐 A貓眼A數(shù)億光線傳 未披未披美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，力鼎新經(jīng)濟(jì) 天使400萬(wàn)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，宏達(dá)天健，源碼資金 水滴互 A1.6美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，IDG資本，騰訊產(chǎn)業(yè)共億聯(lián)銀 戰(zhàn)略投未披美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，中發(fā)金控，博裕資電 網(wǎng)易味 A1.6億美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，微光創(chuàng)投，風(fēng)云資本易酒 C1美團(tuán)，源碼資本，光源資參人支商資料來(lái)源：搜狐科技，億歐數(shù)據(jù)，安團(tuán)在2016年1月的騰訊首次領(lǐng)投的33億融資，確定陣營(yíng)加入騰訊系。雙方在 流量 支付下，美團(tuán)及其全資子公司摩拜有望持續(xù)獲支資料來(lái)源 APP，安信整拼多多:依 生態(tài),收獲流量勢(shì)能（對(duì)比京東、阿里 小程序，易于 拼多多目前躋身“第三極”，對(duì)標(biāo)阿里（第一）和京東（第二GMV與阿里和京東相比，仍有較大的差距，然而年活躍用戶數(shù)拼多多已經(jīng)超過(guò)京東，達(dá)到2.95億人，人數(shù)為阿里的50%左右。GMV（萬(wàn)億

37：三大年活躍用戶數(shù)量（億人36GMV對(duì)比（萬(wàn)億年活躍用戶數(shù)量（億36GMV對(duì)比（萬(wàn)億 拼團(tuán)模式下獲客成本明顯低于傳統(tǒng)平臺(tái)。盡管拼多多開(kāi)支投入較高，銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)到80%以上，但是其基于拼團(tuán)模式下帶動(dòng)的客流量大幅增加，2018年1季度拼多多人均獲多17Q2-18Q1間4個(gè)季度的平均獲客成本為10.78元，而京東獲客成本2013-2016年在80-150之間，2017年伴隨著流量紅利下降獲客成本大幅提升。圖38：拼多多獲客成 圖39：京東獲客成50

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2017資料來(lái)源：公司年報(bào)，安測(cè) 資料來(lái)源：公司年報(bào)，安測(cè)2017年年報(bào)營(yíng)收增速終阿里、京東均保持40%以上的增速，而拼多多2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)245%，2018年Q1同比增長(zhǎng)36倍，目