信用評級第二章

1第二章信用評級機(jī)構(gòu)第一頁，共四十八頁。2本章要點(diǎn)信用評級機(jī)構(gòu)定義與特征信用評級機(jī)構(gòu)的實(shí)力要素信用評級機(jī)構(gòu)的服務(wù)特點(diǎn)信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管國內(nèi)外主要的信用評級機(jī)構(gòu)第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二頁，共四十八頁。3第一節(jié)信用評級機(jī)構(gòu)定義與特征一、信用評級機(jī)構(gòu)定義提供信用風(fēng)險信息、專門進(jìn)行信用風(fēng)險信息研究、提供揭示信用風(fēng)險專業(yè)意見的信息服務(wù)商，是為市場交易雙方提供幫助，也為市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供幫助的中介組織。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三頁，共四十八頁。4第一節(jié)信用評級機(jī)構(gòu)定義與特征一、信用評級機(jī)構(gòu)定義信用評級機(jī)構(gòu)是為市場提供有關(guān)信用風(fēng)險研究的專家意見與觀點(diǎn)的獨(dú)立第三方的信用信息服務(wù)商。準(zhǔn)則：獨(dú)立、客觀、公正標(biāo)志：不受影響、不受控制、研究自成體系第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四頁，共四十八頁。5二、信用評級機(jī)構(gòu)特征

1.以機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)的形式服務(wù)社會

(1)信用評級不是專家個人行為因?yàn)樾庞迷u級的對象是各種類型的機(jī)構(gòu)，其信用風(fēng)險的形成因素錯綜復(fù)雜。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第五頁，共四十八頁。6這就要求分析人員①既要熟悉宏觀形勢及政策、又要了解行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)及技術(shù)變化趨勢;②既要具有探究企業(yè)管理癥結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，又要具有財務(wù)數(shù)據(jù)分析的能力。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第六頁，共四十八頁。7

因此，為了達(dá)到分析深度，減少分析人員的經(jīng)驗(yàn)局限，一般信用評級機(jī)構(gòu)都會安排2-3名分析人員組成項(xiàng)目小組，其中至少1名為熟悉受評主體經(jīng)營特點(diǎn)及環(huán)境的行業(yè)專家，1名為熟知財務(wù)制度、掌握財務(wù)理論的財務(wù)專家。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第七頁，共四十八頁。8(2)減少主觀偏差為了盡可能減少項(xiàng)目分析人員的主觀偏差，保證評級機(jī)構(gòu)確定的信用等級具有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，信用評級機(jī)構(gòu)都各自設(shè)立由數(shù)名資深的信用分析專家組成的評級委員會最終的信用等級的確定，必須是由評級委員會集體決策。因此，信用等級的最終確定是基于評級機(jī)構(gòu)專家集體的決策意見，而不是專家個人的觀點(diǎn)。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第八頁，共四十八頁。92.不受其他機(jī)構(gòu)的意見影響且保持獨(dú)立性信用評級機(jī)構(gòu)的信用評級主要采用受評主體委托的方式。盡管如此，這種委托關(guān)系并不代表評級機(jī)構(gòu)的評級是為受評主體服務(wù)的，評級機(jī)構(gòu)的服務(wù)對象應(yīng)該是所有的市場行為主體。在資本市場中，信用評級的主要服務(wù)對象是市場中的參與者。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第九頁，共四十八頁。10在信用評級市場不規(guī)范競爭時，一些受評主體也會利用信用評級機(jī)構(gòu)自身的生存壓力，用其社會影響力干擾評級機(jī)構(gòu)的信用評級。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十頁，共四十八頁。113.經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性評級機(jī)構(gòu)以客觀、獨(dú)立的形象在市場中出現(xiàn)。對于任何市場參與者，評級機(jī)構(gòu)都處于第三方角色?？陀^是信用評級最重要的屬性，行為上的客觀是以利益上的獨(dú)立性為前提的。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十一頁，共四十八頁。124.獨(dú)立設(shè)立的機(jī)構(gòu)首先，信用評級是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。因?yàn)闆]有市場行為就不存在風(fēng)險，沒有市場信用關(guān)系，就不存在信用風(fēng)險。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十二頁，共四十八頁。13其次需要明確政府在信用評級建設(shè)中的角色在成熟的資本市場中，政府的主要職能是引導(dǎo)市場規(guī)范運(yùn)作，監(jiān)督市場不良行為，鼓勵信用評級機(jī)構(gòu)在市場中發(fā)揮作用，但不會采用設(shè)立機(jī)構(gòu)直接參與的方式。在資本市場尚不成熟時期，政府會幫助市場建立信用評級制度。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十三頁，共四十八頁。14

對于政府設(shè)立的評級機(jī)構(gòu)，容易改變市場對機(jī)構(gòu)認(rèn)可的方式。結(jié)果會導(dǎo)致市場喪失對信用評級機(jī)構(gòu)風(fēng)險分析水準(zhǔn)考量的作用。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十四頁，共四十八頁。155.不同于其他中介的市場表現(xiàn)

(1)不同于會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所評級機(jī)構(gòu)的風(fēng)險評估是建立在會計師事務(wù)所的審計意見及律師事務(wù)所的法律文件基礎(chǔ)上。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十五頁，共四十八頁。16

評級機(jī)構(gòu)是這些信息的使用者，但并不對這些信息的真?zhèn)纬袚?dān)法律責(zé)任。評級機(jī)構(gòu)的信用等級僅是專家對風(fēng)險評估的意見，投資者可根據(jù)需要自愿選擇參考。只要評級機(jī)構(gòu)在評級報告中嚴(yán)謹(jǐn)?shù)厥褂昧司哂蟹尚ЯΦ男畔?，那么其對投資者投資選擇中的損失則不承擔(dān)任何法律責(zé)任。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十六頁，共四十八頁。17(2)不同于投資銀行等融資中介投資銀行是以市場融資主體作為服務(wù)的對象，而評級機(jī)構(gòu)則沒有特定的服務(wù)對象。投資銀行是以強(qiáng)調(diào)融資主體優(yōu)勢，選擇最適合的融資方式為服務(wù)目的。而評級機(jī)構(gòu)是以為市場提供客觀、公正及公開的信息為服務(wù)宗旨。投資銀行的收益是與融資主體的成功融資相聯(lián)系，而評級機(jī)構(gòu)的收益并不與融資行為的成功與否掛鉤。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十七頁，共四十八頁。18第二節(jié)信用評級機(jī)構(gòu)的實(shí)力要素一、具有一定規(guī)模的穩(wěn)定的專家團(tuán)隊(duì)造成信息不對稱的原因之一是，投資者獲得的信息量缺乏分析深度。對于普通的投資者來講，風(fēng)險的判斷較為簡單。這樣的分析雖然可以發(fā)現(xiàn)一些問題，但企業(yè)風(fēng)險的根源是不容易僅從這一層面的分析就能夠發(fā)現(xiàn)的。

第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十八頁，共四十八頁。19一、具有一定規(guī)模的穩(wěn)定的專家團(tuán)隊(duì)成熟的信用評級機(jī)構(gòu)在持續(xù)不斷承做信用評級項(xiàng)目的同時，還在公司內(nèi)部設(shè)立專門的研究部門，分析公司歷年確定的信用等級的違約表現(xiàn)，通過數(shù)理統(tǒng)計分析，研究信用等級的分布，不斷調(diào)整信用等級的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，從而使信用等級所反映的信用風(fēng)險更準(zhǔn)確，這是個人投資者所不能相比的專業(yè)評級機(jī)構(gòu)的評級優(yōu)勢。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第十九頁，共四十八頁。20二、擁有資源雄厚的信息庫作為專業(yè)的信息提供商，評級機(jī)構(gòu)最大的財富就是擁有龐大的信息數(shù)據(jù)庫。評價一家主體的風(fēng)險，內(nèi)部信息和外部信息的作用同樣重要，因?yàn)閭€體的好壞取決于個體在群體中的表現(xiàn)。

第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十頁，共四十八頁。21二、擁有資源雄厚的信息庫對于多數(shù)投資者來講，以其自身的力量很難收集足夠的外部信息，而這正是信用評級機(jī)構(gòu)能夠給予的幫助。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十一頁，共四十八頁。22二、擁有資源雄厚的信息庫長期信息跟蹤，形成了龐大的動態(tài)信息庫，通過橫向及縱向的企業(yè)及行業(yè)數(shù)據(jù)的對比分析，信用評級機(jī)構(gòu)能夠掌握更多的趨勢信息。信用評級的關(guān)鍵就在于對未來信用風(fēng)險的把握，未來風(fēng)險把握的關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險形成因素的變化規(guī)律。這是信用評級機(jī)構(gòu)的信息優(yōu)勢所能提供的。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十二頁，共四十八頁。23二、擁有資源雄厚的信息庫一家信用評級機(jī)構(gòu)在信息資源上是否有實(shí)力，是否符合規(guī)范運(yùn)作的標(biāo)準(zhǔn)是：評級機(jī)構(gòu)是否有長期實(shí)用的信息積累的制度化措施，每年是否有相關(guān)的投入。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十三頁，共四十八頁。24三、建有完善的評級制度及成熟的評級體系完善的制度是組織生存與發(fā)展的必備要件。評級機(jī)構(gòu)的完善制度具有如下特征：清晰的業(yè)務(wù)操作流程；嚴(yán)格的評級規(guī)范及員工守則；完整的評級業(yè)務(wù)檔案；嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u級審核。

第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十四頁，共四十八頁。25三、建有完善的評級制度及成熟的評級體系信用風(fēng)險評級體系是評級機(jī)構(gòu)核心的業(yè)務(wù)運(yùn)營制度,包括一切與信用風(fēng)險信息加工、信用風(fēng)險觀點(diǎn)形成有關(guān)的程序、工具及產(chǎn)品形成的標(biāo)準(zhǔn)。即包括信用風(fēng)險分析程序、信用風(fēng)險評價的理念、信用風(fēng)險評級方法、信用風(fēng)險評級模型、信用風(fēng)險等級的含義與標(biāo)準(zhǔn)及信用評級報告的格式要求等。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十五頁，共四十八頁。26三、建有完善的評級制度及成熟的評級體系信用風(fēng)險評級體系是在不斷摸索制定、調(diào)整完善的過程中成熟的，需要時間的考驗(yàn)。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十六頁，共四十八頁。27四、擁有獨(dú)創(chuàng)的數(shù)學(xué)分析模型科學(xué)的數(shù)學(xué)分析模型需要建立在大量的真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上。數(shù)學(xué)分析模型的構(gòu)建不僅需要積累數(shù)據(jù)信息，更需要基于信用評級理念和方法的理解，長期對數(shù)據(jù)信息所反映的規(guī)律進(jìn)行解讀。

第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十七頁，共四十八頁。28五、專業(yè)的職業(yè)操守獨(dú)立：機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；信用行為的獨(dú)立性?？陀^：客觀地收集信息、客觀地分析表述主體實(shí)力及風(fēng)險。誠信：評級意見真實(shí)可信，不提供虛假信息。公開：公開評級意見、操作規(guī)程等。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十八頁，共四十八頁。29第三節(jié)信用評級機(jī)構(gòu)的服務(wù)特點(diǎn)

1.簡單明了的等級符號區(qū)分信用風(fēng)險程度的差異信用評級機(jī)構(gòu)用其獨(dú)特的信用等級符號表示獨(dú)立的觀點(diǎn)，用市場影響力積聚評級機(jī)構(gòu)的市場聲譽(yù)，用聲譽(yù)推動信用等級符號的市場影響力。等級符號僅代表評級機(jī)構(gòu)的看法。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第二十九頁，共四十八頁。302.專業(yè)的信用評級報告詮釋信用等級含義每個信用等級背后都有專業(yè)的深度的分析報告。一份評級報告支撐一個等級的含義。理解信用評級報告的內(nèi)容是采用信用等級的前提。信用評級報告是信用評級機(jī)構(gòu)表達(dá)信用觀點(diǎn)的唯一載體。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十頁，共四十八頁。313.持續(xù)跟蹤風(fēng)險信息，連續(xù)發(fā)布分析報告，追蹤信用風(fēng)險變化不斷追蹤最新的變化，不斷地研究最新的變化影響，不斷地給出最新的信用風(fēng)險提示，對應(yīng)不斷變化的環(huán)境，給出持續(xù)追蹤的專業(yè)服務(wù)，這是滿足市場需要的合格的信用評級服務(wù)機(jī)構(gòu)的行為。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十一頁，共四十八頁。324.發(fā)布行業(yè)、區(qū)域信用研究報告行業(yè)、區(qū)域信用研究報告是長期對某一特定行業(yè)或區(qū)域的信用環(huán)境、信用文化、經(jīng)濟(jì)實(shí)力及信用風(fēng)險因素的研究分析基礎(chǔ)上形成的。要求評級機(jī)構(gòu)有系統(tǒng)的行業(yè)或區(qū)域研究機(jī)制，有長期專注的研究人員，有一定的市場實(shí)力及財富積累支撐研究。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十二頁，共四十八頁。33第四節(jié)信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督

既然評級機(jī)構(gòu)對其公開的信用風(fēng)險報告的內(nèi)容并不承擔(dān)法律的責(zé)任:

如何約束?第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十三頁，共四十八頁。34

事實(shí)上，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，人們的行為一方面受法律的約束，一方面受市場的約束。完全不受約束、不承擔(dān)責(zé)任的行為根本不存在。信用評級機(jī)構(gòu)的行為雖然不承擔(dān)法律的責(zé)任，但卻受市場所有行為人的約束，因?yàn)闆]有市場的認(rèn)可，信用評級機(jī)構(gòu)就不會有生存的空間，一旦失去市場的信任，那么它惟一的選擇就是退出市場。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十四頁，共四十八頁。35一、市場對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督

投資者應(yīng)學(xué)會甄別信用評級機(jī)構(gòu)的真?zhèn)?/p>

在信用評級市場中，如果每位投資者都具有甄別信用評級水準(zhǔn)的能力，有選擇地使用信用評級報告，則不能給市場提供準(zhǔn)確的信用風(fēng)險評估意見的機(jī)構(gòu)就將不會再有生存的空間。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十五頁，共四十八頁。36

在市場中，發(fā)展的重要一環(huán)就是讓市場學(xué)會識別有價值的信用評級服務(wù)，讓投資者利用自己的選擇，幫助市場建立優(yōu)勝劣汰的環(huán)境，淘汰不合格的評級機(jī)構(gòu)及人員，讓真正能夠?yàn)槭袌鎏峁┯袃r值的機(jī)構(gòu)及人員在市場中發(fā)揮作用。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十六頁，共四十八頁。37

受評機(jī)構(gòu)應(yīng)尊重評級機(jī)構(gòu)的行為準(zhǔn)則在信用評級市場中，受評主體既是信用評級的對象，也是信用評級結(jié)果的使用者。如果所有的受評機(jī)構(gòu)都對評級機(jī)構(gòu)施加壓力，那么，一個可能的結(jié)果是：所有的信用等級將被人為的提高，從而加大了信用評級使用者的風(fēng)險。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十七頁，共四十八頁。38

有傾向的評價會加重信息的不對稱，因此，受評機(jī)構(gòu)尊重評級機(jī)構(gòu)的行為準(zhǔn)則，不對評級機(jī)構(gòu)施加任何壓力是建立規(guī)范的信用評級市場的必要條件之一。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十八頁，共四十八頁。39二、政府對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督首先，政府對信用風(fēng)險和信用評級的理解更深入，對信用評級的水準(zhǔn)把握更準(zhǔn)，由監(jiān)管者實(shí)施嚴(yán)格的審核，評級機(jī)構(gòu)的行為更規(guī)范。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第三十九頁，共四十八頁。40二、政府對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督其次，政府利用監(jiān)管職能，嚴(yán)格規(guī)范評級機(jī)構(gòu)的行為，要求評級機(jī)構(gòu)的評級行為更透明。最后，政府通過在債券審批制度中考慮信用評級的結(jié)論，以及通過設(shè)立債券發(fā)行信用風(fēng)險公示制度，引導(dǎo)市場關(guān)注信用評級分析，驗(yàn)證信用評級的效果，驅(qū)動評級機(jī)構(gòu)進(jìn)步。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四十頁，共四十八頁。41三、行業(yè)自律約束行業(yè)自律是由行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)自行發(fā)起設(shè)立的行業(yè)自律組織，對業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的市場行為達(dá)成一致的規(guī)范約束，從制度上約束不規(guī)范的行為，有助于行業(yè)整體市場形象提升及健康發(fā)展。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四十一頁，共四十八頁。42四、信用評級機(jī)構(gòu)的自我約束在服務(wù)信息的制作流程上，在信用風(fēng)險的分析方法上，在選用分析專家方面，評級機(jī)構(gòu)都嚴(yán)格制定了規(guī)范的體系，并不斷完善，尤其是在信用等級的給定上，采取評級委員會集團(tuán)審議的方式。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四十二頁，共四十八頁。43第五節(jié)國內(nèi)外主要的信用評級機(jī)構(gòu)一、標(biāo)準(zhǔn)普爾

標(biāo)準(zhǔn)普爾的歷史可以追溯到1860年，是對美國、外國公司和公用事業(yè)債提供資信評級、金融信息服務(wù)和調(diào)查的主要機(jī)構(gòu)。目前標(biāo)準(zhǔn)普爾評級了超過十萬億美元的債券和其他債務(wù)，涉及50多個國家。在全球各個金融中心建立了辦公室，擁有分析專家1000多名，在全球設(shè)有幾十家機(jī)構(gòu)，雇用6000多名員工。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四十三頁，共四十八頁。44二、穆迪

穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰?穆迪，他在1909年首創(chuàng)對鐵路債券進(jìn)行信用評級。1913年，穆迪開始對公用事業(yè)和工業(yè)債券進(jìn)行信用評級。目前，穆迪在全球有千余名分析專家，在數(shù)十個國家(地區(qū))設(shè)有機(jī)構(gòu)，公司在紐約證券交易所上市。第二章信用評級機(jī)構(gòu)第四十四頁，共四十八頁。45二、穆迪

穆迪公司的宗旨是要向所有對市場信用敏感的發(fā)行者、中介機(jī)構(gòu)和投資者提供最準(zhǔn)確、最深刻和最有價值的風(fēng)險評價。穆迪作為一