樂視公司財務(wù)報表格解析總結(jié)計劃

樂視公司財務(wù)報表格剖析總結(jié)計劃樂視公司財務(wù)報表格剖析總結(jié)計劃樂視公司財務(wù)報表格剖析總結(jié)計劃運用杜邦剖析法剖析公司財務(wù)狀況

—鑒于2013年至2015年樂視網(wǎng)財務(wù)報表的剖析

學(xué)生姓名：雷子薇

學(xué)號：

專業(yè)：工商管理樂視網(wǎng)簡介

樂視網(wǎng)建立于2004年11月北京中關(guān)村高科技家產(chǎn)園區(qū),享有國家級高新技術(shù)公司資質(zhì)，

并于2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104，是行業(yè)內(nèi)全

球首家IPO上市公司，當(dāng)前中國A股獨一上市的視頻公司，當(dāng)前流通市值643億元，是創(chuàng)

業(yè)板指數(shù)的重要股份，在傳媒數(shù)字行業(yè)中是領(lǐng)頭公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤"中國高科

技高成長50強""亞太500強"、《互聯(lián)網(wǎng)周刊》"2008年度成長最快的視頻網(wǎng)站"、計算機世界

傳媒公司"09中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)異項目獎"等等一系列獎項與榮譽。

樂視網(wǎng)公司主要從事鑒于整個網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的廣告業(yè)務(wù)、終端業(yè)務(wù)、會員及刊行業(yè)務(wù)以

及其余業(yè)務(wù)。陪伴著智能終端產(chǎn)品的推出，公司當(dāng)前已成為獨一一家鑒于一云多屏構(gòu)架、實

現(xiàn)全終端覆蓋的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商。公司在當(dāng)先的發(fā)展戰(zhàn)略引導(dǎo)下，不停夯實“平臺+內(nèi)容+

終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與刊行、智能終端、大屏應(yīng)用市場、

電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。連續(xù)提高品牌出名度、擴大用戶規(guī)模，推進各主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展。（注：廣告業(yè)務(wù)即視頻平臺廣揭宣告業(yè)務(wù)；終端業(yè)務(wù)即公司銷售的終端產(chǎn)品的收入，不包括繳納的服務(wù)費；其余業(yè)務(wù)指的是當(dāng)前收入相對較小、還沒有形成規(guī)模的業(yè)務(wù)，如云視頻平臺業(yè)務(wù)、技術(shù)開發(fā)服務(wù)等。）樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，并在2005年就搶先進行影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的購置，經(jīng)過6年的積累，樂視網(wǎng)已經(jīng)擁有國內(nèi)最大的正版影視劇版權(quán)庫，超70000多集電視劇、4000多部電影，幾乎覆蓋了國內(nèi)所有的影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。樂視網(wǎng)在國內(nèi)首創(chuàng)"收費+免費"模式，截止2011年12月31日已擁有60多萬收開銷戶。公司向收開銷戶供給清楚度已達720P以及1080P的高清和超高清視頻，且無廣告攪亂的視頻資源，以知足用戶賞析體驗。同時，公司利用免費的正版視頻吸引用戶免費賞識，齊集人氣，向客戶收取廣告開銷。為了進一步促進三網(wǎng)交融的進度，樂視網(wǎng)經(jīng)過兩三年的技術(shù)研發(fā)和貯備，又搶先專家業(yè)內(nèi)推出電視端解決方案——1080P的"樂視TV云視頻超清機"。樂視網(wǎng)希望經(jīng)過自主研發(fā)最當(dāng)先的擁有極強編解碼能力和超高性能CPU的嵌入式PC，經(jīng)過不停努力把"革命性"的樂視TV云視頻超清機打造成為業(yè)內(nèi)最高端的家庭影音智能設(shè)施。其余，公司自建立之初即看到了3G手機視頻行業(yè)的廣闊遠景，公司推出的樂視網(wǎng)挪動版客戶端積累下載安裝量達上億次。將來樂視網(wǎng)將堅持專注于網(wǎng)絡(luò)視頻技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用，致力于成為全世界最大的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商，為人類生活更酣痛快樂做出貢獻！樂視網(wǎng)（300104）以2010年上市首日收盤價計算，截止2015年12月11日收盤價為58.80元，其股價已經(jīng)上升100%，時期股價最高達到179元。支撐其股價的是快速成長的互聯(lián)網(wǎng)

視頻家產(chǎn)以及公司不停的擴大?？墒窃谄浞睒s興盛的背后倒是愈來愈難支撐的高昂的運營開銷和資本上的左支右絀。有關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）

(數(shù)據(jù)根源：網(wǎng)易財經(jīng))

鑒于杜邦剖析法的詳細剖析

3.1數(shù)據(jù)整理

2015年2014年2013年營業(yè)收入1301673681894236124凈利潤573033640325501總財產(chǎn)1698215885102502032股東權(quán)益392766316683159954營業(yè)凈利率4.40%5.34%10.80%權(quán)益乘數(shù)4.302.793.14財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.770.47財產(chǎn)凈利率3.39%4.11%5.08%股東權(quán)益酬勞率14.58%11.47%15.95%3.2鑒于杜邦剖析法對樂視網(wǎng)財務(wù)的行業(yè)比較剖析

以下列圖為2015年期末樂視公司財務(wù)報表的杜邦剖析圖，括號內(nèi)為同期信息技術(shù)行業(yè)均勻水平。

（行業(yè)均勻值為信息技術(shù)行業(yè)整體水平，數(shù)據(jù)根源為網(wǎng)易財經(jīng)）

所有者權(quán)益酬勞率（8.12%）

14.58%

財產(chǎn)凈利率（2.86%）權(quán)益乘數(shù)（3.03）3.39%4.30營業(yè)凈利潤率（5.99%）總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.46）4.40%0.77凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入財產(chǎn)總數(shù)573031130167313016731689215依據(jù)杜邦系統(tǒng)，銷售凈利率=（銷售收入-制造成本-時期開銷其余利潤-所得稅）/銷售收入，從利潤表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提高。明顯巨額成本是公司盈余能力降落之因，樂

視網(wǎng)2014年度報告解說樂視致新?lián)p失較大的原由是“樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增添所

致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機

的禍端。三年來，隨公司所有者權(quán)益增添，公司經(jīng)營凈利潤也穩(wěn)步增添。2014年凈財產(chǎn)收

益率（ROE）明顯降落了2.66%。

依據(jù)杜邦系統(tǒng)，凈財產(chǎn)利潤率=銷售凈利率*總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以

看出，ROE在2014年的明顯降落的原由在于銷售凈利率從的降落。

樂視的ROE均高于同業(yè)上市公司的均勻水平，處于可比公司相應(yīng)指標(biāo)的中等偏上水平。

在查閱數(shù)據(jù)今后得悉，樂視的ROA均低于同業(yè)上市公司的均勻水平。ROA低于行業(yè)均值，

可是權(quán)益乘數(shù)卻異樣高，進而以高杠桿托起了ROE的值。很大程度上因為其盈余狀況不容

樂觀。但2015年狀況有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)部的詳細原由值得仔細商酌。

3.3財務(wù)狀況的詳細剖析

對營業(yè)凈利率的剖析

營業(yè)凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，該指標(biāo)反應(yīng)營業(yè)收入帶來的凈利潤的多少，表

示營業(yè)收入的利潤水平。該比率越高，公司盈余水平越強。從上述統(tǒng)計可以看出，樂視的營業(yè)利潤率逐年降低，說明公司盈余能力有所降落。從數(shù)據(jù)看出2013到2015年的營業(yè)收入和凈利潤都有所上升，銷售凈利率降落的原由主要可能為

營業(yè)成本增添。公司的營業(yè)收入不停擴大，但公司的利潤卻未與營業(yè)收入實現(xiàn)同步增添。企

業(yè)的營業(yè)成本、銷售開銷、管理開銷及財務(wù)開銷不停增添，所占營業(yè)收入的比率不停加大，

造成了公司利潤阻滯。而正是因為成本管理的不足，造成了公司盈余能力不足，應(yīng)當(dāng)從各方面減少成本。

對財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的剖析

總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是觀察公司財產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)標(biāo)，表現(xiàn)了公司經(jīng)營時期所有財產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反應(yīng)了公司所有財產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。

2015年2014年2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.964.803.57存貨周轉(zhuǎn)率11.8713.2419.26固定財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率26.7726.1013.19流動財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.052.401.59總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.770.47

經(jīng)過數(shù)據(jù)的查找我們可以看出樂視逐年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降落，其主假如因為公司經(jīng)

營規(guī)模擴大，營業(yè)收入增添，應(yīng)收賬款增幅較大所致。但2014年提高至4.8說明公司應(yīng)收賬款回收速度正在加速，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度加速，公司對應(yīng)收款的管理工作效率有所提高。

存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)大幅度降落，說明公司的存貨占用水平愈來愈高，但考慮到公司所在互

聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特別性，在2013年以前主要業(yè)務(wù)是網(wǎng)絡(luò)視頻供給服務(wù)，商品存貨較少，跟著公

司終端產(chǎn)品現(xiàn)貨增添與歸并花兒影視存貨，存貨周轉(zhuǎn)率也會相應(yīng)提高，但不可以簡單判斷公司

的存貨流動性減弱。

總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明公司的構(gòu)造安排越合理，樂視網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)表示，樂視2014年

和2015年的總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對持平并相較2013年有所上升，表示公司總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變快，銷售能力降提高，財產(chǎn)利用效率上升，運營能力優(yōu)異。

對權(quán)益乘數(shù)的剖析

權(quán)益乘數(shù)，是指財產(chǎn)總數(shù)相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)表示公司的欠債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，表示公司的欠債程度越高，一般會致使公司財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險加大。

從樂視的數(shù)據(jù)可以看出三年權(quán)益乘數(shù)分別為4.302.793.14。權(quán)益乘數(shù)較高，一般權(quán)益乘數(shù)不超出2，以為是公司的欠債程度比較低，風(fēng)險比較小。說明樂視的短期償債能力較弱，

且公司整體欠債水平較高，我以為主要原由是公司擴大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)軟硬件生態(tài)化

戰(zhàn)略，增添了對外長久融資貸款致使。因為互聯(lián)網(wǎng)公司的特別性，沒法簡單的判斷其長久的

債償能力。

樂視應(yīng)當(dāng)注意只有當(dāng)公司的財產(chǎn)酬勞率大于借入資本成本率時，借入資本才會產(chǎn)生正向

的財務(wù)杠桿效應(yīng)，使公司價值隨債務(wù)增添而增添。不然，欠債經(jīng)營只會使公司無力擔(dān)當(dāng)債務(wù)利息，而墜入財務(wù)危機。

對財產(chǎn)凈利率的剖析

總財產(chǎn)利潤率是談?wù)摴矩敭a(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)。越高，表示財產(chǎn)利用效率越高，說明企

業(yè)在增添收入、節(jié)儉資本使用等方面獲得了優(yōu)異的見效；該指標(biāo)越低，說明公司財產(chǎn)利用效率越低。

從中可以看出，樂視凈財產(chǎn)利用率逐年降落，但財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是上升維穩(wěn)在0.77的。因為總

財產(chǎn)利潤率是由銷售凈利率和總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同決定的，我們可以看出是營業(yè)方面出現(xiàn)問題，

在對營業(yè)利潤率的剖析中已經(jīng)提到問題和改良可能舉措。對股東權(quán)益酬勞率剖析股東權(quán)益酬勞率也稱凈財產(chǎn)利潤率。該指標(biāo)越高，說明投資帶來的利潤越高；凈財產(chǎn)利潤率越低，說明公司所有者權(quán)益的盈余能力越弱，該指標(biāo)表現(xiàn)了自有資本獲得凈利潤的能力。凈財產(chǎn)利潤率是權(quán)衡股東資本使用效率的重要財務(wù)指標(biāo)。一般來說，欠債增添會致使凈財產(chǎn)收益率的上升。從2014年和2015年的計算指標(biāo)可以看出，樂視2015年的凈財產(chǎn)利潤率大于2014年的財產(chǎn)利潤率，說明2015年投資者帶來的利潤更高，且盈余能力更強。反應(yīng)了2015年的盈余能力、經(jīng)營能力、財務(wù)決議、籌資方式等多種要素綜合作用的結(jié)果要優(yōu)于2014年。而且素來高于行業(yè)均勻水平。總結(jié)

從盈余能力來看，樂視的銷售收入和成本三年來都有大幅上升，但其營業(yè)利潤率和財產(chǎn)

凈利率不經(jīng)如人意。說明公司固然在不停擴大，氮氣經(jīng)營能力和財產(chǎn)盈余能力