基礎財管講義zhcwgl專題三財務估價原理與運用

專題三財務估價原理與運用年考年年年年第一節(jié)指特預期值方差標準差變化系方差＝（20%－12%）×0.5＋（10%－12%）一、組合的預期率衡量指全部風系系統(tǒng)風杠桿系第二節(jié)平均資本成本的計算為：WACC——平均資本成本W(wǎng)j——第j種個別資本占全部資本的（權(quán)數(shù)資影響股東要求的率也就越高因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的最低率不同。風險高的投資項目要求的較高風險低的投資項目要求的率較低作為投資項目的資本成本即項目的最低因此,每個項目都有自己的資本成本，它是項目風險的函數(shù)。選選擇長期債券的利長期原普通股是長期的有價長期債券的利率波動較選擇應當選擇上市的長期債券的到期收益率作為無風險利率的代不同時間的長期債券，其票面利率不同，有時相差較大通常做法特殊情況在計算值時，必須做出兩項選擇：（1）選擇有關預測期間的長度；（2）選擇收益計量的在這面沒有顯著改變，則可以使用歷史的值估計權(quán)益成本。由于收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較經(jīng)濟時期選擇算術(shù)平數(shù)還是幾何平長期平均增長率3.采用分析師的預經(jīng)驗估的用5%，風險較低的用3%歷史數(shù)據(jù)分【考點】成本的估計方前方根據(jù)債券估價的，到期收益率是使下式成立的Kd——到期收益率即稅前成本；求解Kd況如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計務成本方稅前成本＝債券的市場回報率＋企業(yè)的信用風險補償計可以使用財務比率估計成本。級別，有了信用級別就可以使用風險調(diào)整法確定其成本。其資本成本會高于?！究键c】計算平均成本時權(quán)數(shù)確定方平均資本成本是個別資本成本的平均數(shù)，權(quán)數(shù)是各種資本占全部資本的。其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇，即賬面價值、實際市場價值和目標資本結(jié)構(gòu)。類特賬面價值實際市場目標資本籌措新，而不像賬面價值權(quán)數(shù)和實際市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。利利因市場風會增加籌資，并推動成本上升。稅稅率變化能影響稅后成本以及公司平均資本成本因資本結(jié)股利政策投資政如果新項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險顯著不同就不能使用公司當前的平均資本成本。可比企業(yè)的系數(shù)為權(quán)益其包含了資本結(jié)構(gòu)因素因此需要首先將其財務杠桿卸載，卸載后的資產(chǎn)，與目標企業(yè)的資產(chǎn)是相同的。加載目標企業(yè)財務杠桿，是指根據(jù)目 權(quán)益2006年10月底，福星選擇了A股上市的天空作為借殼上市的目標公司。天空為商業(yè)企業(yè)。截至2006年9月30日，天空總為3億股。根據(jù)《吸收合并協(xié)議》約定，吸收合并的基準日為2006年9月30日；天空以新增股份換股吸收合并福星。最終確定的換股比例為1股天空換取2股福星。主要因素。假定外部經(jīng)濟環(huán)境不變，簡要分析福星2006年完成換股后資本成本的變化。部經(jīng)濟境不則場無風率變而影響本成本主要因為經(jīng)營①福星通過換股取得了上市資格，其經(jīng)營風險相對非上市公司來說，有所降低，因此投②福 7% 12% 根據(jù)資料（四）所述與耐特公司相類似上市公司迅達公司的有關信息，計算迅達公司的資本成本。在市場經(jīng)濟環(huán)境中影響資本成本的主要因素有哪些，并分別簡要說明這些因素如何影迅達公司的資本成本必須付給債權(quán)人的。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，利率上升也會引起普通股和優(yōu)先股的成本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權(quán)成本。股權(quán)成本上升時，各公司會增加籌③稅率。稅率變化直接影響稅后成本以及公司平均資本成本。此外，資本性收益的 司的最佳資本同時會加大公司的財務風險。財務風險的提高，又會引起成本和權(quán)益成本上升。因此，公司股利政策影響凈利潤中分配給股東的比例。根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定股權(quán)成本的因第三節(jié)債券和估含計【考點】估價模（一）零增長的價 計算為：收益率為10%，目前的市價為16元。B的預期率為10%，標準差為12%，目前市價為15元C的預期率為15%，